公司债务管理举措 - 提议按每股0.5港元发行新股以支付约1.2亿美元的美元票据利息，涉及2025年12月至2026年12月期间的六笔票据 [1] - 该方案旨在保全现金流，预计可减少约9.33亿港元的现金流出 [1] - 方案需获得持有本金额75%以上的债权人同意方可实施 [2] 公司财务状况 - 截至2025年6月底，公司持有现金及银行存款为21.7亿元人民币，其中绝大部分为受监管的预售资金 [2] - 同期，公司一年内到期的短期债务规模为1192亿元人民币 [2] - 境外债务重组已于2025年9月15日生效，实现约86亿美元的削债，并将新票据平均展期5年，票面利率降至5%-6.25% [3] 股权结构变化 - 若新股发行方案获批，公司主席郭英成持股比例预计将从8.04%降至6.5%，债权人合计持股比例将达到60%左右 [3] - 此举显示公司通过让渡股权以换取持续经营 [3] 项目运营与资产盘活 - 2021年至今，公司累计交付约12万套房源 [4] - 核心项目盘活采用合作模式，如“中信·信悦湾”项目由佳兆业与中信系合作开发，佳兆业将项目股权变更给中信系，由中信城开负责融资代建 [4] - 项目盘活产生的现金流将优先偿还资方投入，剩余部分回流至佳兆业 [4] 公司战略与前景 - 公司经营重心回归项目交付与资产盘活，并通过债务重组为企业回到正轨奠定基础 [4][5] - 公司探索多元化路径，如通过佳兆业资本等平台布局现实世界资产代币化业务，试图盘活商业和文旅资产 [5] - 公司成功保住了上市地位，稳住了核心管理团队，并利用债务重组争取到宝贵时间窗口 [5]

美国私人部门就业市场意外收缩 - 美国11月私人部门薪资册人数意外减少32,000人 为两年半以来最急剧的下降[1] - 小型企业承受了大部分冲击 裁员120,000个岗位 主要因更高的贸易成本和关税挤压了运营[1] - 私人雇主在过去四个月中有三个月削减了员工人数 这是自疫情复苏以来最疲软的时期[3] 经济学家对就业数据的解读 - 经济学家警告ADP报告波动性大 但仍显示出经济普遍疲软[2] - 有观点认为该数据与官方数据关联性太弱 不足以构成困扰 模型仍指向11月招聘在数据修正后会有小幅增长[2] - 经济学家普遍认为劳动力市场并未“崩溃” 但明显疲软 关税推高成本 人工智能减少了传统的中等技能岗位[3] 加密货币行业招聘逆势强劲增长 - 加密货币行业招聘在传统薪资册收缩时加速增长 形成鲜明对比[4] - 加密货币职位空缺同比增长47% 达到约66,000个新岗位[5] - 该行业目前在全球雇佣160万人[5] - 加密货币行业薪资同比增长18%[5] - 技术岗位现在占招聘岗位的50%以上[5] 加密货币就业增长的动力与结构 - 增长主要集中于三个重叠的趋势：去中心化金融、Layer-1和Layer-2区块链基础设施、现实世界资产代币化以及AI与加密货币结合的项目[5] - 交易所、基础设施公司和DeFi协议现在占全行业近70%的职位[4] - 北美地区继续提供全球最高的薪酬 典型的加密货币薪资范围在120,000美元至250,000美元之间 远高于许多传统技术岗位[6]

文章核心观点 - 现实世界资产代币化是区块链技术赋能传统金融的重要创新方向，旨在通过资产数字化、提升流动性、降低交易成本等方式，实现更高效、透明、普惠的资产流通与配置 [1][17][19] RWA与代币化定义 - 现实世界资产指存在于物理世界、具有明确经济价值的资产，如房地产、公司股权、债券等 [3] - 代币化是利用区块链技术将现实世界资产的权益以数字代币形式表示，基于智能合约运行在区块链上 [3] 区块链赋能RWA的核心能力 - 通过将资产信息记录在不可篡改的分布式账本上，实现资产数字化与确权，解决传统资产确权难、信息不透明等问题 [6][7] - 将资产分割成更小单位的代币以提升流动性，例如价值1000万元的房产可代币化为1000个代币，每个代表0.1%产权 [8][9] - 利用智能合约自动执行交易规则，减少对中介机构的依赖，从而降低交易成本与摩擦 [10][11] - 基于区块链网络不受地域和时间限制的特性，代币化资产可面向全球投资者，形成7×24小时不间断的金融市场 [12] - 所有代币交易记录保存在区块链上，提供透明性与可追溯性，增强信任度并有助于合规监管 [13] RWA代币化的典型应用场景 - 房地产代币化将商业地产等分割为多个代币，供全球投资者按份额投资并定期获得租金收益 [15] - 债券与固定收益产品代币化可提高发行效率、降低融资成本，实现实时结算与全球化分销 [15] - 企业可将应收账款代币化以快速融资，提高资金周转率，应用于供应链金融 [15] - 高价值艺术品通过NFT形式代币化，实现所有权分割与流转，增强流动性 [15] - 基础设施与公共资产如公路收费权、水电收益权等，可通过代币化引入社会资本参与 [15] RWA的未来发展 - RWA的爆发是区块链技术成熟、传统金融需求倒逼、监管框架完善的结果 [17] - 技术层面需优化预言机安全性、跨链流动性、智能合约漏洞等问题 [17] - 全球监管尚未统一，美国SEC对证券型Token严格管控，而香港、新加坡则鼓励沙盒实验 [17] - 市场层面需防范伪RWA项目，如虚假底层资产、庞氏骗局等风险 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着区块链技术与传统金融体系的深度融合，RWA债券作为兼具“实体资产信用锚定”与“区块链技术赋能”的核心产品，正逐步重塑传统债务融资市场的运作逻辑。报告系统梳理了RWA债券的核心定义与底层资产特征，详细拆解其全生命周期运作机制，通过多维度对比凸显其相较于传统债券及ABS的效率与透明化优势；结合全球主要经济体的监管政策演进与市场实践，辅以典型案例，呈现当前RWA债券的发展格局，并明确中国除港澳台以外机构投资者参与的合规路径与门槛，为理解这一新兴金融形态提供全面参考[12]。 根据相关目录分别进行总结 RWA债券的核心定义 - RWA债券是将现实世界稳定现金流资产的债权代币化的证券型代币，具“双锚定”特征，需遵守证券监管。底层资产分金融、实物、权益资产类[1] - 金融资产类现金流稳定、确权难度低，是主流；实物资产类具抗通胀属性，但估值周期长、流动性差；权益资产类具稀缺性，适合长期配置[15][16] RWA债券运作机制 - 资产确权与入池：非标资产通过联盟链多节点生成权属凭证并打包入池；标品靠托管机构凭证确权上链，单一资产可直接映射[19][21] - 链上映射与代币生成：非标资产需拆解权益规则再映射上链，发行适配证券属性的代币；标品按单位直接映射，代币生成多采用通用标准[22][25] - 交易流通与清算结算：非标资产通过合规数字交易所、DEX交易，秒级清算T+0到账；标品侧重高频平台，清算结算依托预言机实现秒级划转[26][30] - 收益分配与资产监控：非标资产通过IoT和预言机获取收益数据，智能合约固化分配规则；标品按底层资产付息周期分配，聚焦价格与权属风险监控[31][34] 与传统债券、ABS的多维度比较 - 与ABS相比，RWA债券在运作模式、技术底层、产品标准化与开放性、参与与流通效率、收益与风险管控透明度等方面更高效、智能化[37][38] - 与传统债券和ABS对比，RWA债券技术基础先进、资产范围广、流动性高、投资者门槛低、信息透明度高，但发行成本中技术投入高[44][45] 全球RWA债券的政策环境与监管框架 - 美国：从技术探索到机构主导，2025年上半年市场爆发增长，监管与技术双轮驱动，机构资本入场[48][49] - 欧洲：从基础设施试点到MiCA统一框架，2025年上半年加速增长，监管统一与技术完善推动发展[51][53] - 中国：审慎试点与国际链接协同，中国除港澳台以外与香港通过规则互认、资产互通、技术互联构建特色RWA生态[55][57] RWA典型案例 - 深圳福田RWA数字债券：2025年发行，规模5亿，票面利率2.62%，全球首单公募RWA债券，底层为充电桩及写字楼收益权[3][60] - 朗新集团充电桩RWA：2024年香港沙盒项目，规模1亿，锚定9000台充电桩收益权，属国内首单新能源RWA[3][63] - 协鑫能科光伏RWA：2024年发行，规模2亿，锚定82MW光伏收益权，捆绑碳减排收益，采用“两链一桥”架构[3][64] RWA债券投资者参与路径与门槛 - 一级市场认购：中国除港澳台以外机构投资者可直连境外持牌承销机构或借境内QDII产品[3][68] - 二级市场交易：可通过香港MOX、深交所跨境通、持牌数字交易所[3][70]

公司战略转型 - 集团正式启动战略转型 依托股东资源 自身产业与区域优势以及合作伙伴在Web3 0领域的技术积累 [1] - 以中国香港为起点探索合规监管环境下的数字金融创新 [1] - 持续推动金融科技 数字金融及Web3 0领域的创新探索与资源整合 [1] 业务合作进展 - 2025年9月17日与获香港证监会发牌的虚拟资产交易平台达成合作 [1] - 共同推进香港合规框架下的现实世界资产(RWA)代币化发展 [1] 发展目标 - 创造符合新时代发展趋势的长期价值 [1]

股价表现 - 云锋金融股价再涨超12% 月内实现翻倍 截至发稿涨10.77%报6.79港元 成交额2.17亿港元 [1] 监管批准与业务拓展 - 全资附属公司云锋证券获香港证监会批准 将第一类受监管活动牌照升级 可为零售及专业投资者提供虚拟资产交易服务 [1] - 客户可在云锋金融交易平台直接交易数字资产 [1] 战略合作与资产配置 - 云锋金融与蚂蚁数字科技达成战略合作 通过Layer1公链Pharos平台共同开拓现实世界资产代币化及Web3领域 [1] - 董事会批准在公开市场购买ETH作为公司储备资产 累计购入1万枚ETH 总投资金额4400万美元 资金全部来自集团内部现金储备 [1]

股价表现 - 云锋金融股价再涨超12% 月内实现翻倍 截至发稿报6.79港元 成交额2.17亿港元 [1] 业务进展 - 全资附属公司云锋证券获香港证监会批准 将第一类受监管活动牌照升级 可为零售及专业投资者提供虚拟资产交易服务 [1] - 客户可在云锋金融交易平台直接交易数字资产 [1] 战略合作与资产配置 - 云锋金融与蚂蚁数字科技达成战略合作 通过Layer1公链Pharos平台共同开拓现实世界资产代币化及Web3领域 [1] - 董事会批准在公开市场购买ETH作为公司储备资产 已累计购入1万枚ETH 总投资金额4400万美元 资金全部来自集团内部现金储备 [1]

公司战略布局 - 董事会批准在公开市场购买ETH作为公司储备资产 [1] - 将ETH纳入战略储备符合公司Web3等前沿领域布局 [1] - 所购ETH在财务报表中列为投资资产 [1] 投资执行情况 - 累计购买1万枚ETH 总投资成本4400万美元（含费用及开支） [1] - 购买资金来自集团内部现金储备 [1] - 公司将继续监测市场发展、监管环境及财务状况 适时调整储备资产规模 [1] 业务应用方向 - 为现实世界资产(RWA)代币化活动提供关键基础设施支持 [1] - 推动Web3领域科技创新 实现金融与科技全面有机融合 [1] - 探索ETH在保险业务中潜在应用模式及Web3创新业务场景 [1] 资产结构优化 - 将ETH作为储备资产可优化资产结构 [1] - 减少对传统货币的依赖 [1]

财务业绩表现 - 公司截至2025年6月30日六个月内实现收益2.91亿港元，同比下降43.5% [1] - 毛利率大幅提升至21.3%，期内净盈利241万港元，成功扭亏为盈 [1] - 2024年上半年净亏损3166万港元，2024年全年净亏损8500万港元，2023年全年净亏损1.2亿港元 [1] 战略转型进展 - 公司积极推进Web4.0战略转型，重点依托AI数字人技术和现实世界资产代币化(RWA) [2] - 转型战略聚焦教育、游戏和大健康三大领域，推动数据标准化建设和资产数字化表达 [2] - 公司通过收购北京巨省科技有限公司拓展数字营销业务，持续投入AI数字人技术研发 [2] 资本运作情况 - 上半年完成股份认购筹资约1200万港元，用于数字营销硬件和软件开发 [2] - 今年7月进行新一轮股份认购，预计进一步增强财务灵活性 [2] 行业地位与参与 - 公司董事长施琦出任新成立的"香港数字资产上市公司联合会"副会长 [3] - 联合会由香港数字资产代表性上市公司、持牌金融机构及全球合规科技平台共同发起 [3] 盈利能力改善原因 - 盈利改善得益于成本控制和业务优化，特别是数字营销分部盈利能力显著增强 [1] - Web4.0战略转型为公司未来注入强劲增长动力，将为股东和投资者带来长期价值 [1] 战略发展方向 - Web4.0时代强调AI与RWA深度融合，发展"镜像价值"新价值范式 [2] - 数字人通过AI赋能成为有经济产出能力的动态实体，价值通过区块链机制锚定 [2]

中兴通讯2025年半年度业绩 - 上半年营业收入715.53亿元人民币 同比增长14.51% [1] - 归属于普通股股东的净利润50.58亿元人民币 同比减少11.77% [1] - 扣除非经常性损益的净利润41.04亿元人民币 同比减少17.32% [1] - 公司战略加速从"连接"向"连接+算力"升级 积极开拓新增长引擎 [1] 汽车与交通行业财报表现 - 理想汽车第二季度净利润11亿元人民币 环比增长69.6% [1] - 中远海控上半年纯利175.28亿元人民币 同比增长3.9% 营收1090.99亿元人民币增长7.78% [1] - 达势股份经调整净利润大幅增长79.6% 计划2025年开设300家门店 [1] - 顺丰同城经调整净利润大幅增长139% 月收入破万元骑手数量同比增加107% [1] 科技与创新业务进展 - 商汤上半年收入23.58亿元人民币 生成式AI收入同比激增72.7% [1] - 英诺赛科氮化镓模组收益大幅增加121.7% 实现毛利转正里程碑 [1] - 瑞和数智与铁林超光科技签订框架协议 共同推进现实世界资产代币化业务 [1] - 首程控股与阿尔特及阿尔瑞特签订战略合作协议 推动机器人技术突破与场景落地 [1] 保险与金融企业业绩 - 中国太保上半年归母净利润278.85亿元人民币 同比增长11% [1] - 新华保险上半年归母净利润147.99亿元人民币 同比增加33.5% [1] - 中国船舶租赁上半年纯利11.51亿港元 拟派中期息每股0.05港元 [1] - 恒生银行8月28日耗资2358.47万港元回购21万股 [2] 消费品与制造业表现 - 海天味业上半年净利润39.1亿元人民币 同比增长13.3% [1] - 上美股份上半年利润5.56亿元人民币增长34.7% 派息每股0.5元 韩束贡献33亿收入 [1] - 华润燃气上半年纯利24.03亿港元下跌30.5% 经营性现金流超30亿港元 [1] - 中国有色矿业上半年纯利2.63亿美元 同比增长20.2% [1] 能源与公用事业企业 - 大唐发电上半年纯利48.74亿元人民币增长50.3% 经营收入571.93亿元人民币 [1] - 深圳控股上半年权益股东应占亏损26.2亿港元 [1] 医药行业创新动态 - 康哲药业创新药口服小分子JAK1抑制剂Povorcitinib获得白癜风及化脓性汗腺炎适应症药物临床试验批准 [2] - 思路迪医药新型放射性核素偶联药物3D1015首次人体给药成功 [2] - 药明康德8月28日注销1186.08万股购回A股股份 [2] 企业资本运作活动 - 澳博控股拟斥资5.29亿港元收购葡京酒店物业 [2] - 汇聚科技拟4.6亿港元收购德晋昌投资全部股权 [2] - 四威科技拟出售普天新材料全部股权 [2] - 益美国际控股拟折让15%配售最多5000万股 净筹约1160万港元 [2] 上市公司股份回购 - 腾讯控股8月28日耗资5.51亿港元回购92.7万股 [2] - 汇丰控股8月27日耗资1.5亿港元回购150.8万股 [2] - 渣打集团8月27日耗资735万英镑回购53.2万股 [2] - 保诚8月27日耗资290万英镑回购30.09万股 [2] 游戏与娱乐业务 - 中旭未来上半年扭亏为盈至6.5亿元人民币 境外游戏业务占比进一步提升 [1] - 中旭未来将运营发行新款"奇迹MU"手机游戏《新月大陆》 [1] - 快狗打车上半年总交易额超7亿元人民币 亏损同比增长37% 海外市场表现强劲 [1] - IGG8月28日耗资1592.36万港元回购362万股 [2]