人民财讯9月6日电，9月5日禾赛科技官网显示，日前通过港股上市聆讯的禾赛科技正式启动全球发行计 划。具体来看，禾赛集团启动1700万股B类股份的全球发售，其中包括9月8日（香港时间）开始的170 万股B类普通股香港公开募股，以及今日（9月6日）开始的1530万股B类普通股国际募股。香港发售价 格最高为每股228.00港元或29.04美元，同时，公司B类普通股将在港交所主板实现双重主要上市，股票 代码为"2525"。公司已与HHLR Advisors（高瓴集团旗下机构）、泰康人寿、WT资产管理、Grab、宏 达集团及Commando Global Fund签署基石投资协议。 转自：证券时报 ...

纪律行动 - 香港联交所对复宏汉霖及前执行董事兼首席执行官刘世高采取纪律行动 谴责公司并批评刘世高 指令其完成26小时监管及《上市规则》合规培训[2][4] - 纪律行动涉及2019年港股上市首日 前首席财务官张子栋签署投资管理协议 委聘尚乘环球投资1.17亿美元IPO资金 用途不符合招股章程所述[4] - 刘世高虽未直接参与协议签署 但知悉后未审阅文本、未提请董事会审议、未咨询合规顾问便批准支付首两年管理费共350万美元 被认定未尽董事责任[4] 公司治理与高管关系 - 刘世高2008年创办开曼Henlius公司 2010年与复星医药联合组建复宏汉霖 2020年因个人工作重心调整辞任首席执行官[6] - 刘世高2020年在中国台湾创办HanchorBio公司 2021年完成首轮融资 2022年完成2000万美元A轮融资 2024年6月20日在台湾证券交易所兴柜市场挂牌[6] - 复宏汉霖与刘世高关系紧密 2024年6月30日双方达成合作 开发SIRPα-Fc融合蛋白HCB101 HanchorBio可获得1000万美元首付款及1.92亿美元里程碑付款 另加6%~12%销售分成[6] 财务与经营表现 - 2025年上半年实现营收28.2亿元同比增长2.7% 其中销售收入25.57亿元 授权许可收入7444万元 盈利3.90亿元 研发投入9.95亿元[8] - 2024年全年营业收入57.24亿元同比增长6.1% 净利润8.21亿元同比增长50.3% 连续第二年实现盈利[9] - 拥有6款获批产品（25项适应症） 包括曲妥珠单抗等 其中4款在近60个国家/地区获批 在研管线含50个分子和10个研发平台[9] 资本运作历程 - 2019年港股上市后半年寻求科创板上市 因亏损问题未有进展[9] - 2024年6月24日复星医药拟以24.60港元/股收购H股股份及22.44元/股收购非上市股份 计划私有化复宏汉霖[10] - 2024年1月22日复星医药宣布私有化复宏汉霖失败[11]

公司上市进展 - 中国证监会于2025年8月29日公示对10家企业出具补充材料要求 其中长光辰芯需补充说明股权结构及股东穿透情况等事项 [1] - 公司于2025年6月19日向港交所递交上市申请 联席保荐人为中信证券和国泰君安国际 [1] 股权结构合规性 - 需说明历次增资及股权转让价格与定价依据 实缴出资情况 以及是否存在未履行出资义务或抽逃出资等瑕疵情形 [2] - 需就股权激励计划 员工持股计划和期权激励计划的合法合规性出具明确结论性意见 并核查是否存在利益输送 [2] 股东穿透与历史上市记录 - 需具体说明股东珠海云辰的股权穿透情况 [2] - 需说明前期A股上市申请的具体情况及撤回原因 并披露是否计划继续推进A股上市及相关安排 [2] 全流通安排 - 需列表说明未行使和全额行使超额配售权两种情形下的全流通前后股权结构对比 [2] - 需说明国有股东奥普光电参与全流通的国资管理程序履行情况 并提供国资监管部门政策依据 [2] - 需核查拟参与全流通股东所持股份是否存在质押 冻结或其他权利瑕疵 [2] 主营业务与产品 - 公司为高性能CMOS图像传感器提供商 专注于研发九大产品系列超过50款标准产品 [3] - 产品按像素排列分为面阵传感器和线阵传感器 面阵传感器通过二维矩阵一次曝光捕集完整二维图像 线阵传感器通过直线排列扫描移动物体捕集二维图像 [3] 应用领域 - 产品广泛应用于工业成像 科学成像 专业影像和医疗成像等先进技术领域 [3]

财务表现 - 2025年上半年营收16.26亿元 同比微增1.63% [1][2] - 2025年上半年扣非归母净利润0.77亿元 同比大增616.8% [1][2] - 经营活动现金流净额-4.4亿元 与净利润严重背离 [1][2] - 2024年上半年经营现金流净额为1.71亿元 [1][3] - 2022年营收42.22亿元及归母净利润5.01亿元均为历史峰值 [1] - 2023年净利润暴跌76% 2024年归母净利润仅1.2亿元较2022年下降76% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润亏损0.15亿元 [2] 现金流与存货 - 现金流恶化主因销售回款减少及策略备货支付增加 [3] - 2025年上半年末存货余额11.84亿元 较期初9.57亿元增长23% [3] - 库存商品余额6.16亿元 较期初增长24.69% [3] - 原材料余额4.73亿元 较年初增长92.28% [3] 研发与人员变动 - 2025年6月末研发人员580人 较上年同期749人减少22.56% [3][4] - 员工总数连续三年下降：2021年末2715人、2022年末2635人、2023年末2448人、2024年末2225人 [4] - 2025年6月末员工总数推算为2011人 较2024年末减少9.6% [4] 股价与股东减持 - 历史最高股价614.43元 最低跌至50.71元 截至8月20日报128.36元较峰值下降79% [4] - 百度系股东累计套现超10.29亿元 较3.16亿元入股成本盈利约7亿元 [4][5] - 2024年9月启动3亿元股份回购 实际回购321.84万股耗资2.99亿元 [5] - 回购期间股价从90.15元最高涨至136.98元 [5] - 实控人关联方及员工持股平台同期减持套现约3.11亿元 [6] 战略动向 - 主营业务为智能投影产品研发销售 拓展至汽车智能座舱及智能大灯领域 [1] - 正筹划港股上市融资 [1] - 2021年科创板IPO募资16.72亿元 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年公司营收同比增长16%至3.5亿元，归母净利润0.16亿元（同比增长0.16%），剔除股份支付后净利润同比增长21%至0.19亿元[2] - 单Q2营收同比增长20%至1.9亿元，归母净利润同比增长829%至0.12亿元，高端产品与解决方案为核心增长动力[2] - 高端数字示波器（带宽≥2GHz）销售收入同比增长41%，占示波器板块收入比重达30%，DHO系列高分辨率示波器同比增长24%[2] - 解决方案销售收入同比增长44%至0.62亿元，对业绩拉动显著[2] - 毛利率受海外产能爬坡及产品结构变化影响，2025H1销售毛利率55.4%（同比下降1.3pct），Q2毛利率54.7%（同比下降3.8pct）[3] - 期间费用率同比下降5.3pct至59.4%，规模效应摊薄销售及管理费用，研发费用率因团队扩张及股权激励增加[3] - 公司发布股权激励计划绑定核心员工，并筹备港股上市以推进全球化战略[4] 财务预测与估值 - 2025E营业总收入预测9.197亿元（同比增长18.55%），归母净利润1.3404亿元（同比增长45.22%）[1][10] - 2026E营业总收入预测10.7758亿元（同比增长17.17%），归母净利润1.8385亿元（同比增长37.16%）[1][10] - 2027E营业总收入预测12.5817亿元（同比增长16.76%），归母净利润2.4177亿元（同比增长31.50%）[1][10] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为57.42X/41.86X/31.83X[1][10] - 预测毛利率持续提升，2025E-2027E分别为60.65%/61.53%/62.32%[10] 运营与战略动态 - 马来西亚生产基地生产成本增加及美国关税影响短期毛利率[3] - 股权激励计划授予99名核心骨干200万股（占股本1.0%），考核目标为2025-2026年营收同比增长15%或净利润同比增长10%（触发值），营收同比增长30%或净利润同比增长20%（目标值）[4] - 拟聘请德勤审计机构筹备港股上市，加速全球化战略推进[4]

A股IPO动态 - 纳百川8月28日深交所过会 拟创业板上市 [1] - 恒坤新材与泰金新能8月29日上交所上会 拟科创板上市 [1] 新股上市与申购 - 本周仅1只新股上市：巴兰仕8月28日北交所上市(代码920112) [2] - 本周2只新股申购：华新精科8月25日上交所主板申购(代码603370) [4] 三协电机8月26日北交所申购(代码920100) [5] - 下周9月1日艾芬达创业板申购(代码301575) [6] 港股IPO申报 - 8月25日3家递表：纳真科技、国星宇航、应世生物 [7] - 8月26日3家递表：先导智能、希磁科技、天星医疗 [8] - 8月27日3家递表：圣火科技、海伟电子、安得智联 [9] - 8月28日3家递表：博铭维技、山推工程、八马茶叶 [10] - 8月29日2家递表：飞骧科技、奇瑞汽车 [11] 禾赛科技港股进展 - 获中国证监会境外上市备案 拟发行不超过5123.62万股普通股 [12] - 2025年Q2营收7.1亿元人民币 同比增长超50% [12] - Q2净利润突破4000万元人民币 GAAP层面盈利转正 [12] - Q2激光雷达总交付量352,095台 同比增长306.9% [12] - ADAS产品交付303,564台 同比增长275.8% [12] - 机器人产品交付48,531台 同比增长743.6% [12] - 上半年总交付547,913台 超越2024全年总量 [12] - 获丰田汽车合资品牌新定点 计划2026年量产 [12] 安得智联港股IPO - 美的集团子公司8月27日递交H股上市申请 [13][14] - 2024年营收187亿元人民币 净利润3.8亿元 [14] - 2022-2024年收入复合增长率14.8% 净利润复合增长率33.0% [14] - 覆盖超9000家企业客户 管理仓储面积超1100万平方米 [14] - 可调配运力58.6万辆 活跃送装网点超3500个 [14] - 按2024年收入计为家电行业最大一体化供应链物流商 [14] - 中国一体化供应链物流市场规模预计从2024年3.1万亿元增至2029年4.67万亿元 年复合增长率8.5% [14] - 募资用途：拓展国内物流服务、开展国际业务、推进数字化 [14] 大族数控港股进展 - 计划9月1日启动香港上市非交易路演 预期募资4-6亿美元 [15] - 2025年上半年营收23.82亿元人民币 同比增长52.26% [15] - 归母净利润2.63亿元 同比增长83.82% [15] - 按2024年收入计为全球最大PCB设备制造商 全球市占率6.5% 中国市占率10.1% [15] 八马茶业业绩表现 - 2022-2024年收入持续增长：2022年18.17亿元 2023年21.22亿元(+16.8%) 2024年21.43亿元 [16] - 2025年上半年收入10.63亿元 较2024年同期11.10亿元下降4.2% [17] - 2022-2024年净利润持续增长：2022年1.66亿元 2023年2.06亿元(+24.0%) 2024年2.24亿元(+8.9%) [17] - 2025年上半年净利润1.2亿元 较2024年同期1.46亿元下降17.8% [17] - 净利润下滑主因收入减少及行政开支增加 [17]

港股市场概况 - 港股市场上半年募资总额突破千亿港元 超越纳斯达克跃居全球第一 [1] 上市前准备阶段 - 主要工作分为5部分：必要的财务信息 确定目标资本结构 审核上市主体的股权结构和治理结构 确定治理结构和董事会成员 审核管理层薪酬和员工激励计划 [1] 上市执行阶段 - 主要分为3个步骤：召开全体启动大会 起草招股书 递交上市申请 [2] - 港股IPO流程包含递表→聆讯→路演→招股→公布配售结果→挂牌上市 [3] 递表流程 - 拟上市公司委任保荐人及顾问进行尽职调查并拟备招股书 递交联交所并支付IPO费用 [5] - 递表后可在披露易网站查看企业概要信息 行业资料 公司历史及架构等非完整版招股书 [5] 聆讯流程 - 联交所对申请材料进行全面评估 通过后离招股日不远 [6] - 通过聆讯后在披露易网站登载补充港交所要求信息的完整版招股书 [6] 路演流程 - 聆讯结束后开展3次路演：非公开路演 分析师路演 全球路演 [7] - 路演周期约1周 公司通过业绩产品介绍吸引投资者 并寻找基石投资者背书 [7] - 基石投资者包括战略投资者 机构投资者和主权财富基金 [7] 招股流程 - 香港IPO发行股份分配包括国际配售占90%和公开认购占10% [8] - 设置回拨机制：认购达15-50倍时公开发售量回拨至30% 50-100倍回拨至40% 100倍以上回拨至50% [10] 配售结果公布 - 招股完成后约7天 上市前一个工作日公布配售结果 包含定价 认购超额倍数 绿鞋机制 基石投资者占比等信息 [11] 暗盘交易 - 上市前一个交易日收盘后16:15-18:30进行场外交易 通过券商内部系统报价撮合 [12] 后市支持 - 上市后进入稳定价格阶段 采用绿鞋机制：包销商通过借股或超额配售权稳定股价 [14][15] - 超额配售权期限为招股书披露后30天内 过后股价由市场支配 [16] 课程内容框架 - 课程系统拆解发行架构设计 招股书披露技巧等实操要点 [17] - 课程总时长55分钟 包含上市准备及工作计划 发行架构 资金出境方案 企业估值 上市失败案例分析等模块 [19][20][21][22] - 课程亮点包括拆解全流程节点 解析回拨机制与估值方法 覆盖资金出境与投资者沟通细节 [23][24][25]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入225.83亿元 同比增长106.89% [1] - 归母净利润达4.72亿元 同比增长50358.8% [1] - 归母净利润增长率在A股公司中排名第一 达50358.8% [1][2] - 股价单日上涨5.35% 收盘报176.5元/股 总市值331.14亿元 [2] - 2023年与2024年股价年度涨幅分别为211.79%和114.20% [2] 业务板块表现 - 量贩零食业务营收223.45亿元 同比增长109.33% [4] - 加回股份支付费用后盈利9.56亿元 [4] - 食用菌业务拥有漳州和南京两大生产基地 日产能382吨 [5] - 量贩零食业务毛利率回升至11.49% 同比提升0.62个百分点 [6] 战略发展与运营 - 2023年10月完成四大品牌合并为"好想来品牌零食" [5] - 上半年新增门店1468家 期末门店总数达15365家 [5] - 产品覆盖12大核心品类 SKU数量超过2000个 [5] - 计划发行H股赴港上市以推进国际化战略 [6] 资本结构与投资 - 拟斥资13.79亿元收购南京万优商业管理49%股权 [6] - 交易完成后资产负债率将从67.57%升至90.97% [6] - 港股上市计划旨在优化供应链并降低偿债压力 [6]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入14.78亿元，同比增长33.07% [2] - 归母净利润4亿元，同比增长49.23% [2] - 生活垃圾处理量186.1万吨，同比增长10.7% [3] - 上网电量8.86亿度，同比增长26.21% [3] - 吨垃圾上网电量476.27度，同比增长9.7% [3] - 餐厨垃圾收运39.51万吨，生活垃圾中转160.69万吨，工业级混合油销售1.52万吨 [3] - 最近两年分红金额占归母净利润比例超70% [4] 海外项目进展 - 吉尔吉斯比什凯克垃圾发电项目（一期1000吨/日）计划2025年底投产 [3] - 与吉尔吉斯奥什市签订2000吨/日项目框架协议 [3] - 与吉尔吉斯伊塞克湖州签订2000吨/日项目框架协议 [3] - 与哈萨克斯坦生态部、阿拉木图市政府签订固废处置发电初步协议 [3] 技术运营优势 - 采用国际先进焚烧炉、汽轮发电机和余热锅炉设备 [5] - 通过垃圾坑管理优化、锅炉增容技改、发电机组扩容等技术提升效率 [5] - 长沙生活垃圾热值较高 [5] - 长沙焚烧项目日处理能力达10000吨，规模效应显著 [5] 资本运作规划 - 制定长期分红规划，承诺现金分红比例不低于归母净利润50% [4] - 应收账款主要来源于政府固废处理服务费和垃圾发电国补 [4] - 2025年8月13日已向香港联交所递交H股上市申请 [5]

核心财务表现 - 营业总收入11.87亿元，同比增长58.2%，主要因下游终端市场去化后需求恢复，计算及汽车领域产品规模化量产 [1][11] - 归母净利润亏损2.95亿元，但亏损幅度同比收窄12.44%，净利率从-45.15%改善至-25.36%，同比提升43.82% [1] - 第二季度营收6.59亿元（同比+56.47%），但单季归母净利润亏损扩大至-1.82亿元（同比-42.08%） [1] 盈利能力与成本控制 - 毛利率28.16%，同比微增1.32个百分点，反映产品结构优化或成本管控成效 [1] - 三费占比（销售/管理/财务费用）降至14.22%，同比减少15.11%，主要因利息收入增加致财务费用下降120.58% [1][13] - 研发费用同比增长31.31%，因人员扩张及材料投入增加 [13] 资产负债结构变动 - 货币资金减少40.49%至8.53亿元，因研发投入、设备采购及募投项目支出增加 [1][3] - 应收账款增长29.25%至5.47亿元，与销售规模扩大直接相关 [1][3] - 有息负债增长34.23%至17.69亿元，短期借款增50.34%，长期借款增58.99%，反映营运资金需求上升 [1][9] 现金流与投资活动 - 每股经营性现金流-0.22元，同比改善21.53%，因销售回款增加 [1][13] - 投资活动现金流净额同比降22.62%，因对外投资支付款项较多 [14] - 筹资活动现金流净额同比增99.29%，主要来自借款增加 [15] 并购与资产重组影响 - 商誉暴增2457.96%，无形资产增572.97%，均因新增并表公司导致评估增值 [8][9] - 长期股权投资增113.09%，其他应付款增2576.86%，均与对外投资及股权转让款相关 [7][9] - 交易性金融资产、存货、其他应收款等变动均受新增并表公司影响 [3][5][6] 行业与业务进展 - 下游终端市场结束去库存周期，客户采购需求回归常态，计算与汽车领域产品实现规模化量产 [11] - 公司正推进港股上市进程，已于2025年5月30日提交申请 [19] 机构持仓动态 - 国投瑞银新能源混合A增仓至535.85万股，为最大持仓基金，规模14.24亿元 [18] - 前海开源新经济混合A减仓至456.22万股，招商移动互联网等基金新进十大持仓 [18]