资产出售交易 - 公司出售北京密云区5处商铺及办公用房及杭州上城区2处商业房产，预计形成资产处置损失2580.85万元 [1][3] - 出售资产的账面原值合计5239.28万元，作价1849.04万元出售，其中北京部分房产购于4个月前，出售价格已出现腰斩 [3] - 出售资产是为盘活资产、实现资金回笼、改善资产结构、优化公司财务状况、提升资金周转及运营效率 [3] 海外收购交易 - 公司全资子公司拟以约1.08亿巴西雷亚尔（约1.44亿元人民币）收购巴西Novakem公司60%股权 [1][3] - 此次收购旨在立足公司建筑建材系统服务商的核心定位，利用Novakem在外加剂产品领域的优势，助力公司立足巴西并拓展拉美市场 [8] - 今年7月，公司全资子公司曾拟以1.23亿美元（约8.80亿元人民币）收购智利头部建材零售商Construmart 100%股权 [4] 国内行业与公司业绩背景 - 2024年全国防水材料总产量为25.38亿平方米，同比下滑16.8%，与2021年高点相比累计下降约38% [5] - 2021-2024年，公司毛利率从30.53%下降至25.80% [5] - 今年前三季度，公司营收同比下降5.06%，净利润同比下降36.61% [5] - 2021-2024年，公司营收同比增长分别为46.96%、-2.26%、5.15%、-14.52%，净利润同比增长分别为24.07%、-49.57%、7.16%、-95.24% [5] 海外市场表现与战略 - 2021-2024年，公司其他国家或地区实现营收分别为3.56亿元、4.56亿元、7.03亿元、8.77亿元，同比增长分别为44.38%、28.09%、54.04%、24.73%，营收占比从1.12%提升至3.12% [7] - 公司出海战略是构建全球产业生态，产品已通过全球代理商网络进入150多个国家和地区 [4][7] - 公司正加速推进海外供应链与渠道建设，在美国休斯敦、沙特阿拉伯、马来西亚、加拿大等地布局生产基地，马来西亚工厂已于今年上半年完成试生产 [7] 国内渠道转型 - 公司国内市场转向“精耕细作”，从以地产大客户为主的直销模式转型为以零售渠道和工程渠道为主的渠道模式 [9] - 今年上半年，公司工程渠道及零售渠道收入共计114.06亿元，收入占比提升至84.06%，直销业务收入占比下降至15% [9]

股东大会概况 - 格力电器于2025年11月24日召开第二次临时股东大会，现场有70余位股东到场，较以往显得“冷清” [1] - 董事长董明珠表示到场股东多为公司老朋友，将会议称为“朋友会” [1] - 与2024年度股东大会不同，董明珠在本次会议交流环节最后才首次发言 [1] 产品规划与渠道变革 - 公司产品“董明珠健康家”自2025年2月面市以来，落地门店已超过1000家 [1] - 该产品线销售比例从最初的空调与非空调品类7:3，发展到部分门店可实现1:1 [1] - “董明珠健康家”代表公司从“好空调”向“好电器”的战略转型，也是经销商盈利模式的变革 [1] - 公司正在推进全国网批渠道变革，核心是扁平化，去掉中间层级，让终端经销商直接与总部对接 [1] 多元化战略与核心技术 - 针对“格力电器应该只做空调”的争议，公司认为企业成败在于专注而非形式上的专业化或多元化 [2] - 公司以在空调领域积累的核心技术（如压缩机）为基础，成功拓展至冷冻冷藏、采暖、生活电器等诸多领域 [2] - 此举证明了公司技术底蕴的深度与可延展性 [2] 近期财务表现与分红 - 2025年第三季度，公司营收为398.55亿元，同比下降15.09%；净利润为70.49亿元，同比下降9.92% [2] - 2025年前三季度，公司营收为1371.80亿元，同比下降6.50%；净利润为214.61亿元，同比下降2.27% [2] - 2025年中期利润分配预案显示，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元 [2]

公司治理与股东回报 - 股东大会高票通过2025年中期利润分配预案 同意股份占比99.8959% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元 含税 合计派发红利55.85亿元 [1] - 公司自上市以来累计募集资金50亿元 累计分红已超过1700亿元 [3] - 管理层团队在股东大会上成为回答问题主力 体现管理梯队建设 [3] 消费者业务C端战略 - 多元化战略取得进展 “董明珠健康家”门店全国落地已超千家 [3] - 门店内非空调品类销售占比显著提升 从初期7:3的销售比例发展为部分门店1:1的比例 [3] - 非空调品类如冰箱、洗衣机、净水机成为经销商重要利润增长点 [4] - 公司目标为空调业务作为经销商成本托底 非空调产品成为核心利润中心 [4] - 公司计划自明年1月1日起实施空冰洗产品全部10年免费包修政策 [5] - 渠道变革核心是推进全国网批渠道扁平化 去掉中间层级让终端经销商直接与总部对接 [5] 国际化与品牌出海 - 公司出口业务从早期以代工贴牌为主转变为以自主品牌为主 自主品牌出口占比从2018年不足30%提升至目前接近80% [5] - 非洲、拉美等新兴市场是未来重点布局方向 [5] - 出海战略将通过推进自主品牌渠道建设和落地多品牌战略来扩大全球市场份额 [5] 工业业务B端布局 - 智能装备业务从聚焦新能源汽车零部件加工扩展至3C、通讯、通用机械、人形机器人等多个领域 [6] - 机床销售渠道采取“直销+代理”模式 并在东南亚、印度、俄罗斯等市场布局代理商渠道 [6] - 计划利用家电业务已有传统销售渠道进行协同 相关渠道建设工作正在推进中 [6]

股东大会与管理团队展示 - 格力电器举行2025年第二次临时股东大会，管理层就产品规划、渠道变革、分红回购、出海等多个问题进行了回答 [1][2] - 会议主要由新任总裁张伟及各业务板块高管回答问题，董事长董明珠在最后做总结发言，意在展示新团队的履职能力和精神风貌 [2] 股东回报与资本规划 - 2025年中期利润分配预案以99.8959%的高票通过，中小股东同意率达99.7264%，显示广泛支持 [3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元 [3] - 公司自上市以来累计回购注销股份约300亿元，目前正在规划新的回购计划，将在合适时机推出 [3] 财务表现与市场挑战 - 2025年前三季度公司营收与净利润均出现下滑 [4] - 公司面临空调市场价格战、多元化业务增长压力以及品牌形象革新等多重挑战 [4] 消费者业务（C端）发展与策略 - 空调市场价格战对格力电器国内市场造成了影响，家电产品多元化是公司今年发力的方向 [5] - 非空调品类（冰箱、洗衣机、净水机等）销售占比提升，北京首店开业时空调与非空品类销售额占比为7:3，而8月包头店开业时已优化至1:1 [5] - 非空产品正成为经销商重要的利润增长点，目标是让空调成为成本托底，非空产品成为核心利润中心 [5] - 公司计划自明年1月1日起实施空调、冰箱、洗衣机全部10年免费包修政策 [6] 品牌出海与国际化战略 - 公司出口业务从早期以代工贴牌为主、长期面临亏损，转变为以自主品牌为主，自主品牌出口占比从2018年不足30%提升至目前接近80% [6] - 新兴市场（非洲、拉美等）是重点布局方向，未来几年出口是核心突破领域，将重点推进新兴市场的自主品牌渠道建设和多品牌战略 [6] 企业业务（B端）与智能装备布局 - 公司在数控机床、工业机器人及自动化方面有诸多布局，为国内外行业龙头企业提供智能装备产品 [7] - 智能装备业务此前聚焦新能源汽车零部件加工，今年已拓展至3C、通讯、通用机械、人形机器人等多个领域，布局全球化产品体系 [7] - 机床销售采用“直销+代理”双模式，大客户直销，零散客户通过区域代理覆盖，海外已在东南亚、印度、俄罗斯等国家布局代理商渠道 [7] 渠道改革与零售网络建设 - 公司正在推进以“扁平化”为核心的全国网批渠道变革，让经销商直接与总部对接以提升效率，目前仅部分区域为保障稳定性保持原有层级 [7] - 渠道变革的另一坐标“董明珠健康家”目前已开设超过千家，今年目标门店数量是3000家，长远规划是在全国开设10000家 [8]

文章核心观点 - 格力电器召开2025年第二次临时股东大会，管理层就分红政策、渠道改革、产品多元化等关键议题与股东进行交流，强调公司坚持高分红政策并持续推进战略转型 [2] 分红与股东回报 - 股东大会高票通过2025年中期利润分配预案，同意股份占比99.8959% [7] - 公司拟每10股派发现金红利10元（含税），总计派发现金红利55.85亿元 [9] - 公司强调自上市以来累计募集资金仅50亿元，而累计分红已超过1700亿元，坚持高分红和稳定分红的趋势不会改变 [9][10] 渠道改革与新品销售 - 董明珠健康家新品自今年2月面市以来，落地门店已超千家 [10] - 部分董明珠健康家门店销售比例从空调与非空品类7:3发展至1:1，体现公司从“好空调”向“好电器”的转型 [10] - 公司正推进全国网批渠道变革，核心是扁平化，去掉中间层级，让终端经销商直接与总部对接 [10] 产品战略与多元化 - 管理层认为企业成败关键在于专注而非形式上的专业化或多元化 [11] - 公司以空调领域积累的核心技术为基础，成功拓展至冷冻冷藏、采暖、生活电器等诸多领域 [11] 管理层表现 - 与以往股东大会相比，此次现场仅70余位股东到场，略显冷清 [5] - 董事长董明珠在此次大会上“少说话”，仅在交流环节最后发言，意在让年轻管理团队走在前面 [11]

股东大会基本情况 - 格力电器2025年第二次临时股东大会在珠海举行 现场有70余位股东到场 [1] 分红政策 - 股东大会审议通过《2025年中期利润分配预案》 同意票比例高达99.8959% [3] - 公司拟每10股派发现金红利10元（含税） 共计派发现金红利55.85亿元 [5] - 管理层强调坚持高分红和稳定分红的趋势不会改变 [5] - 公司自上市以来累计募集资金50亿元 累计分红已超过1700亿元 [5] 渠道改革与新品发展 - 董明珠健康家产品自今年2月面市以来 落地门店已超过1000家 [5] - 部分董明珠健康家门店的空调与非空品类销售比例从7:3发展至1:1 [5] - 公司正在推进全国网批渠道变革 核心是扁平化 让终端经销商直接与总部对接 [5] 公司战略与业务多元化 - 管理层认为企业成败关键在于专注而非形式上的专业化或多元化 [6] - 公司以空调核心技术为基础 成功拓展至冷冻冷藏、采暖、生活电器等领域 [6]

股东大会概况 - 格力电器于11月24日举行2025年第二次临时股东大会，审议修订公司章程、相关治理制度及2025年中期利润分配预案等议案 [1] - 现场有70余位股东到场，管理层与股东就出海战略、分红政策、工业装备等核心发展问题进行了深入交流 [1][3] 出海战略与品牌转型 - 出口业务结构发生质变，自主品牌占比从不到30%提升至近80%，扭转了出口业务长期亏损的局面 [4] - 公司将重点平衡新兴市场的自主品牌渠道建设，出海仍是需要充分发力的增长点 [4] - 国际化不仅是产品出海，更是中国制造信誉的体现，公司坚持品质优先，在技术不成熟时绝不妥协 [9] 工业装备与智能生态发展 - 工业装备是独立的重要板块，并非家电附属，公司进入该领域最初是为解决“卡脖子”问题 [5] - 双五轴龙门加工中心在新能源汽车零部件加工领域实现突破，出货量位列全球行业前三 [5] - 工业板块销售渠道采取“直销+代理”双轮驱动，并利用传统家电海外渠道协同，内部对其体量期待超过千亿级别 [5] - 智能家居生态目前以自研为主，所有App智能化功能自主设计，但不排斥战略合作的可能 [5] - 企业成败不在于形式上的专业化或多元化，而在于专注，公司以空调核心技术为基础成功拓展至冷冻冷藏、采暖等多领域 [10] 分红政策与股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元 [6] - 自上市以来累计分红金额已超1776亿元，自2012年起累计分红超1722亿元 [6] - 公司坚持高分红、稳定的分红趋势不会改变，重视对每一位投资者的回报 [7] - 自上市以来累计募集资金仅50亿元，而累计分红已超过1700亿元，分红的根本在于产品被市场认可并持续盈利 [10] 渠道改革与新品发展 - 正在推进全国网批渠道变革，核心是扁平化，去掉中间层级，让终端经销商直接与总部对接 [8] - 董明珠健康家自今年2月面市以来，落地门店已超千家，部分门店空调与非空品类销售比例从7:3发展至1:1 [8] - 董明珠健康家代表公司从“好空调”向“好电器”的转型，是经销商盈利模式的变革 [8]

固态电池技术进展 - 广汽集团全固态电池中试产线已建成试产，率先具备60Ah以上车规级全固态电池批量制造条件，向小批量装车搭载目标迈出关键一步 [3] - 公司开发的全固态电池能量密度比现有电池高接近一倍，计划2026年进行小批量装车试验，2027年至2030年期间逐步进行批量生产 [3] 公司战略与组织变革 - 公司向华为学习进行变革，从职能型企业调整为矩阵式组织架构，以产品项目化推进，解决端到端协同难题 [4] - 公司选择与华为车BU升级合作，联合共创新品牌启境，该品牌被视为重中之重，公司all in启境，首款新车计划明年上市，定位30万元级别 [5][5][5] - 公司推动渠道变革，规划新增600家品牌体验店，覆盖全国90%以上县域级市场，已发布首批100个城市招商布局，以支撑未来新能源发展新战略 [6] 财务状况与行业环境 - 公司前三季度营收约662.72亿元，归母净利润亏损约43.12亿元 [3] - 汽车行业竞争激烈，公司认为变革已找准路子并见到果子 [3] 产品规划与市场策略 - 除启境外，公司计划2026年推出9款改款及全新车型，包括传祺向往的中型MPV及中大型MPV，埃安针对年轻人开发的车型及MPV车型 [6] - 公司判断新能源市场正从一线城市向四五线城市加速渗透，埃安联合京东推出起售价仅为4.99万元的UT super车型，旨在借助线上渠道拓展下沉市场 [7] - 公司开发思维从“以功能为主导”转向注重用户情绪价值，认为功能已非门槛 [6]

固态电池技术进展 - 全固态电池中试产线已建成试产 率先具备60Ah以上车规级全固态电池批量制造条件 向小批量装车目标迈出关键一步 [1] - 开发中的全固态电池能量密度比现有电池高接近一倍 计划2026年小批量装车试验 2027年至2030年期间逐步批量生产 [1] 公司经营与战略变革 - 前三季度公司营收约662.72亿元 归母净利润亏损约43.12亿元 [1] - 公司进行深刻组织变革 从过往"职能型企业"存在"烟囱式"弊端 转变为"矩阵式"组织架构 以产品项目化推进实现端到端协同 [2] - 公司寻求向华为学习 曾希望加入"界"模式但未成功 最终与华为车BU升级合作 联合共创"启境"新品牌 [2] - 启境品牌被公司置于最高优先级 定位更年轻时尚且对车辆性能有极致需求的市场 首款新车计划明年上市 瞄准30万元级别 [2] 产品规划与市场策略 - 2026年公司将推出9款改款及全新车型 包括传祺向往品牌的中型MPV及中大型MPV 埃安品牌针对年轻人开发的车型及MPV车型 [3] - 公司推动渠道变革 规划新增600家品牌体验店 覆盖全国90%以上县域级市场 已发布首批100个城市招商布局 [3] - 埃安联合京东推出埃安UT super车型 起售价4.99万元 旨在借助京东线上渠道拓展下沉市场 匹配下沉市场消费能力 [4] - 公司判断中国新能源市场正从一线城市向四五线城市加速渗透 [4]

公司股价表现 - 好莱客股票于11月24日跌停，收盘价为13.83元，单日跌幅达10.02% [1] - 公司当前总市值为43.06亿元 [1] 券商研报核心观点 - 华创证券于2025年11月21日发布研报，维持对公司“强推”评级 [1] - 研报给予公司目标价为17.3元/股 [1] 公司经营策略与状况 - 公司正积极推动渠道变革和智能家居业务发展 [1] - 公司持续优化门店体系并赋能经销商 [1] - 在行业调整期内，公司展现出较强的经营韧性 [1] 业绩预测与估值 - 券商预测公司2025年至2027年的归母净利润分别为0.54亿元、1.47亿元和1.91亿元 [1] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为80倍、30倍和23倍 [1] 行业环境 - 终端市场需求仍面临压力 [1] - 行业目前处于调整期 [1]