均胜电子今年以来股价涨83.02%，近5个交易日涨4.68%，近20日涨9.72%，近60日跌23.51%。 今年以来均胜电子已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月17日。 12月19日，均胜电子盘中上涨2.03%，截至09:38，报28.21元/股，成交1.76亿元，换手率0.46%，总市值 437.47亿元。 资金流向方面，主力资金净流出538.71万元，特大单买入108.81万元，占比0.62%，卖出986.57万元，占 比5.60%；大单买入2732.91万元，占比15.52%，卖出2393.86万元，占比13.60%。 分红方面，均胜电子A股上市后累计派现15.32亿元。近三年，累计派现8.62亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，均胜电子十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股9302.12万股，相比上期增加2629.34万股。南方中证500ETF（510500）位居第五大流通股 东，持股1435.06万股，相比上期减少30.74万股。易方达中证人工智能主题ETF（159819）位居第六大 流通股东，持股805.33万股，相比上期减少41.30万股。永赢先进制 ...

产品上市与定价 - 一汽红旗HS6 PHEV于12月16日正式上市，推出三款车型，售价分别为17.88万元、19.88万元和22.88万元 [1] 市场定位与竞争格局 - 新车为插电混动SUV，进入20万元级别竞争激烈的细分市场，面临捷途X70 C-DM、方程豹钛7、理想L6等多个竞争对手 [1] - 该车型是红旗品牌架构全面升级后，“红旗”子品牌下的首款市场标志性产品 [1] - “红旗”子品牌作为销量基盘，定位“为家造车+为国造车”，目标人群是“追求成功的情怀人士” [3] 品牌表现与战略意义 - 红旗品牌近期完成全面架构升级，形成三大子品牌：红旗、红旗天工和红旗金葵花 [3] - 红旗品牌新能源产品处于增长期，今年11月品牌单月销量突破4万辆，其中新能源产品销量同比增幅达60.8% [3] - HS6 PHEV有望进一步提升红旗在新能源领域的市场声量 [3] 产品设计与配置 - 外观采用东方原生设计，延续高山飞瀑格栅、船式车身等经典元素，并有龙睛大灯、凤翎尾灯等创新设计 [3] - 内饰座舱以“东方颐和”为理念，拥有“叠石理水”出风口、“湖心明月”扬声器等中国元素点缀 [3] - 车长4925mm，轴距2925mm，配备可开启式全景天窗、云舒座椅、零重力副驾座椅、丹拿音响系统及“百宝格收纳系统” [4] 智能化配置 - 搭载自主研发的“灵犀座舱”，配备5nm高通8295P芯片，融合AI，支持连续对话、语义理解和主动服务 [6] - 配备30吋AR-HUD，支持屏随眼动，全系标配15.6+15.6吋2.5K双联屏 [6] - 座舱系统兼容主流手机互联，并提供车内自拍、车外短片一键成片等功能 [6] - 搭载司南组合驾驶辅助，可实现覆盖7大场景、成功率超98%的泊车辅助功能，以及高速和城市领航辅助功能 [6] 动力与能效表现 - 配备鸿鹄混动技术，自研1.5T发动机热效率高达45.21%，适配92号汽油 [8] - 零百加速需4.8秒，两驱版WLTC工况最低荷电油耗为5.1L/100km [8] - 具备4C快充能力，电量从20%充至80%需15分钟 [8]

核心观点 - 欧菲光近期频繁进行关联并购以加码智能汽车和光学光电业务 但收购标的之一安徽车联处于持续亏损状态且收购溢价较高 另一标的欧菲微电子则存在客户集中度高及关联交易问题 [1][12] - 公司自身正面临盈利能力恶化的挑战 2025年前三季度归母净利润由盈转亏 主要受毛利率持续下滑 投资收益减少及资产减值损失增加等因素影响 [1][10][12] - 公司的并购交易及配套融资计划已引起交易所关注并收到问询函 涉及关联交易必要性 供应商与客户重叠 以及前次募资使用效率低下等问题 [6][7][9] 近期并购交易分析 - 公司拟以3.65亿元收购安徽欧菲智能车联科技有限公司8.46%的股权 交易完成后持股比例将从78.5354%提升至86.9974% 此次交易构成关联交易 [1][2][13] - 按交易价格计算 安徽车联整体估值约为43.14亿元 截至2025年9月末其净资产为10.4亿元 估值约为净资产的3.15倍 存在高溢价收购 [3][14] - 安徽车联处于持续亏损状态 2024年净利润为-2.41亿元 2025年前三季度净利润为-1.48亿元 最近一年及一期累计亏损金额达3.89亿元 [3][14] - 公司同时拟以17.91亿元收购欧菲微电子28.2461%的股权 以实现全资控股 该交易增值率为112.81% 并计划配套募资不超过8亿元 [5][16] - 欧菲微电子盈利能力较强 是公司重要利润来源 2023年 2024年及2025年上半年净利润分别为2.38亿元 2.8亿元和1.17亿元 [5][16] 交易所关注与问询要点 - 欧菲微电子存在客户集中度高及营收严重依赖上市公司的问题 2023至2025年一季度 其对前五大客户销售占比近80% 其中对欧菲光的销售占比均超过66% [6][17] - 欧菲微电子存在供应商与客户重叠的情形 前五大原材料供应商采购占比在58.64%至62.45%之间 交易所要求说明该情形的具体情况及关联交易的必要性 [6][17] - 交易所质疑公司此次配套募资的必要性 因公司前次募集资金使用效率低下 2021年定增募资35.3亿元中 有20亿元用于补充流动资金 原计划投入的两个光学镜头项目投资进度缓慢 [7][8][18][19] - 截至2025年9月末 高像素光学镜头建设项目尚未动工 高精度光学镜头产线升级扩建项目累计投入985.11万元 投资进度仅为1.78% [8][19] - 公司因需对问询函回复内容进行大量修改和补充 已向深交所申请延期回复 [9][20] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度 公司营业总收入为158.16亿元 同比增长9.29% 但归母净利润亏损6804.86万元 同比由盈转亏 [10][21] - 公司营收增长伴随应收账款大幅攀升 截至2025年9月末应收账款达77.27亿元 同比增长28.74% 占流动资产比例超过五成 [10][21] - 公司毛利率持续承压下滑 2025年上半年整体毛利率为10% 同比下滑0.88个百分点 第三季度毛利率进一步降至9.36% 同比下滑3.31个百分点 [11][22] - 分业务看 2025年上半年智能手机业务毛利率为9.67% 同比下滑1.5个百分点 智能汽车业务毛利率为7.73% 同比下滑0.05个百分点 [11][21] - 2025年前三季度 公司投资收益为-9985.29万元 同比由正转负 同时资产减值损失达4418.52万元 同比增加34.07% 进一步侵蚀利润 [11][22] 智能汽车业务战略布局 - 公司持续加码智能汽车业务 此次增持安徽车联旨在强化对子公司的管理并提升在智能车联领域的行业地位 [2][13] - 安徽车联主营业务为智能驾驶 车身电子和智能座舱等领域的技术研发与产品制造 产品包括光学镜头 摄像头 激光雷达等 [2][13] - 公司通过历史收购整合布局汽车业务 2016年收购获得国内20余家整车厂Tier 1资质 2018年收购发展车载镜头业务 后续整合四家汽车业务子公司并将安徽车联作为新业务主体 [2][13]

智能座舱领域的"二哥"车联天下，要赴港上市了。 日前，车联天下正式递交招股书，计划在港交所主板上市。招股书显示，车联天下近年来业绩呈现爆发 式增长，三年间增幅超过六倍。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，车联天下2024年在中国智能座 舱域控制器领域位居全国第二。 但高速增长和排名靠前的背后，这家公司被质疑面临连续多年高额亏损的困境，业务、客户和供应商的 过度单一更增添了外界的担忧。 图片来源：车联天下招股书 01 高增长高亏损，"以价换量"到何时？ 成立于2014年，车联天下股东包括蔚来资本、博世创投、闻泰科技（600745）、四维图新（002405）以 及无锡、芜湖两地国资委旗下的基金等，股东名单可谓"星光熠熠"。 车联天下的故事，源自创始人杨泓泽对汽车市场变革的思考。早年，杨泓泽在车企做过品牌、销售、客 户关系负责人，曾担任奇瑞汽车股份有限公司的副总经理，还曾做过几年经销商。 长年直面车企和市场用户的经历，让杨泓泽意识到汽车市场变革将带来的机会。在他看来，未来车企要 进行差异化竞争，需要通过车端的智能网联系统，建立起汽车厂和用户之间的纽带。成立数年后，车联 天下业务整体升级转型，投入智能网联赛道技术含量 ...

公司概况与市场地位 - 公司是智能座舱域控制器供应商，按2024年收入计，在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二[1] - 公司成立于2014年，股东背景包括蔚来资本、博世创投、闻泰科技、四维图新及多地国资委旗下基金，阵容强大[5] - 公司是全球首家量产高通骁龙SA8155P智能座舱域控制器的企业，凭借此先发优势，该单品累计出货量超200万台，截至2025年上半年，其基于该芯片的域控出货量位居全球第一[6] - 作为一级供应商，公司已获得超过100款车型的智能座舱域控制器量产定点项目[8] 财务表现与经营策略 - 公司收入呈现爆发式增长，从2022年的3.69亿元迅速增长至2024年的26.56亿元，三年间增幅超过六倍[1][10] - 公司处于高增长、高亏损状态，2022年至2024年净亏损分别为5.14亿元、2.01亿元和2.53亿元，三年累计亏损近10亿元[13] - 2025年上半年，公司净亏损大幅扩大至2.62亿元，远高于去年同期的7840.1万元，同比增幅约为234%[13] - 截至2025年6月底，公司资产负债率高达198.3%[13] - 公司解释亏损原因为：原材料成本占比超70%，芯片与PCBA价格刚性；研发保持高投入，2024年研发支出3.68亿元，占营收13.8%；客户议价能力强，年降条款持续压缩利润空间[13] - 公司坦言短期内“以价换量”仍是主流策略，盈利拐点取决于舱驾一体与区域控制器的规模化出货[14] - 若剔除“附有优先权的实缴资本的公允价值变动”这一非现金因素，2025年上半年的经调整亏损为0.14亿元，同比去年上半年的0.3亿元缩窄超过50%[15] 业务模式与结构性风险 - 客户集中度过高，2022年至2024年前五大客户的收入占比均超过95%，其中2023年高达99.5%[18] - 最大客户收入占比在2023年和2024年均接近60%，经营业绩极易受主要客户业务波动影响[21] - 供应链依赖严重，向最大供应商的采购额长期占总采购额的八成左右[22] - 产品线高度集中，2022年至2024年，车载计算解决方案的收入占总收入的比重均为100%，区域控制器解决方案在2025年上半年方才开始商业化，收入贡献几乎可以忽略不计[24] 行业前景与竞争格局 - 全球智能座舱域控制器市场处于高增长周期，复合年增长率为49.9%，预计到2029年将达到2480亿元[27] - 市场竞争者众多，包括一级供应商、全栈技术巨头、核心组件供应商、整车厂等[28] - 面临主机厂自研趋势带来的挑战，例如吉利汽车发布了行业首个AI座舱，蔚来、理想汽车等主推“舱驾一体”并有自研动作[28] - 同时面临跨国供应巨头的竞争，例如博世已明确布局“舱驾融合”[28] - 公司近期联合合作伙伴宣布，从8155迭代至8775，完成从域控制到中央计算的关键跨越，其AL-A1舱驾融合域控制器具备144 TOPS的AI算力[28]

公司业务进展 - 公司获得某国内头部新能源汽车客户的新一代智能车型项目定点，将提供基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决方案 [1] - 该项目是公司上市后获得的第四个基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决方案项目定点 [1] 技术与市场认可 - 该项目定点标志着公司在高性能智能座舱领域的技术整合与量产交付能力进一步获得市场认可 [1] - 公司近年来不断深化产业链协同，逐步形成强大的生态整合能力并获得广泛市场认可度 [1] 公司战略与影响 - 此次项目定点有助于巩固公司在智能汽车供应链中的竞争地位，并对未来经营发展产生积极影响 [1] - 公司将积极推进该项目的量产准备工作 [1]

本公司将积极推进该项目的量产准备工作。由于智能座舱解决方案的研究、开发过程中存在技术叠代、 市场波动及项目执行等不确定因素，本集团将积极加强研发管理、供应链协同与风险管控，全力保障项 目顺利推进。 本公司近年来不断深化产业链协同，逐步形成强大的生态整合能力并获得广泛市场认可度。该项目定点 通知标志着本公司在高性能智能座舱领域的技术整合与量产交付能力进一步获得市场认可，有助于巩固 本集团在智能汽车供应链中的竞争地位，并对未来经营发展产生积极影响。 智通财经APP讯，博泰车联(02889)发布公告，本公司近日获得某国内头部新能源汽车客户(该客户)出具 的首次项目定点通知，将为其新一代智能车型提供基于高端座舱域控制器项目的智能座舱域控制器解决 方案。截至本公告日期，该项目为本公司于上市后获得的第四个基于高端座舱域控制器项目的智能座舱 域控制器解决方案的项目定点。 ...

市场扩张 - 博泰车联网获国内头部新能源汽车客户首次项目定点[3] - 为客户新一代智能车型提供智能座舱域控制器解决方案[3] - 此为上市后第四个该类项目定点[3] 其他 - 公告日期为2025年12月15日[5] - 董事会由5、3、6名执、非执、独董组成[5]

上海老板应臻恺，接连收获三张大单。 12月上旬，其掌舵的博泰车联公告称，收到一家头部新能源车企的定点通知，成为其智能汽车座舱供应商。1个多月来，其已陆续拿到三家 车企的定点订单。 "我们的技术实力得到了新客户和老客户的认可，进一步巩固和提高了市场竞争力。"应氏在公告中称。 应臻恺，又名应宜伦，于2009年创办博泰车联，他较早入局智能座舱，提供各类解决方案，如域控制器、座舱组件等， 带领博泰刚在9月底 完成IPO。 眼下，智能座舱受车企追捧，博泰车联赶上风口，订单需求旺盛，市值飙升至280亿港元。 "车企产品需求各异，需深度定制，难以实现规模效应。"汽车行业资深分析师梅松林认为，受限定制的服务模式，博泰团队要提振盈利状 况，有一定挑战。 频繁拿单 三家主机厂看中的，都是应臻恺团队的高端产品。 博泰车联最新的订单，是基于高通芯片的8397平台，为一新能源车企提供座舱产品。 数据显示，1-4月，在中国座舱域控芯片市场，高通占据近八成份额，是主流汽车芯片企业。 "8397提供先进AI能力、卓越计算性能和高清图形功能，助力端侧AI大模型更高性能的运行。"应臻恺强调。 应臻恺团队的成果，正不断获得客户认可。 11月，博泰 ...

公司上市与核心概况 - 智能汽车科技公司车联天下于2025年11月28日正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市 [1][7] - 公司是中国智能座舱域控制器领域的头部企业，过去三年营收暴涨523% [1][7] - 此次IPO是公司突破资金瓶颈的关键一步，也是对其商业模式可持续性的严峻考验 [1][7] 财务表现：高增长与持续亏损 - 2022年至2024年，公司收入从3.69亿元猛增至26.56亿元，三年增幅超过六倍 [2][8] - 2023年营收同比暴增523.3%，主要受益于智能座舱市场爆发及核心车型销量拉动 [2][8] - 同期公司净亏损累计达9.68亿元，2025年上半年亏损扩大至2.62亿元，超过2024年全年总和 [2][8] - 经营活动现金流持续为负，2022年至2024年净流出额从2.5亿元攀升至10.11亿元，表明主营业务缺乏自我造血能力 [2][8] - 2024年公司毛利率为16.2%，虽较2022年的9.5%有所改善，但仍低于行业平均水平（德赛西威19.88%，华阳集团20.69%） [2][8] - 原材料成本受供应商提价影响，2024年同比上涨17.5%，进一步侵蚀利润空间 [2][8] 业务结构与运营风险 - 客户高度集中：2023年至2025年上半年，前五大客户收入占比均超98%，其中单一最大客户贡献度长期接近60% [3][9] - 客户依赖副作用显现：2024年因第一大客户销量增长乏力，公司收入增速骤降至15.6%；2025年上半年营收同比下滑0.7% [3][9] - 供应链高度依赖：2023年公司向博世的采购额占比达82.9%，2024年仍处80.3%的高位 [3][9] - 博世既是最大供应商又是股东，限制了公司的议价能力与供应链自主权，2024年博世提价导致公司被动承受成本上升 [3][9] - 产品线单一：2025年上半年车载计算解决方案收入占比仍达99.8%，新拓展的区域控制器业务贡献微乎其微 [3][9] 行业竞争与公司挑战 - 按2024年收入计，公司在中国智能座舱域控制器市场排名第二 [4][10] - 与德赛西威等对手相比，公司技术壁垒偏重“整合适配”而非底层创新 [4][10] - 行业窗口期逐渐关闭，车企自研趋势加速（如蔚来、小鹏推进全栈自研） [4][10] - 公司资产负债率已达198.3%，累计未弥补亏损12.72亿元 [4][10] - 资本市场关注公司能否破解三大难题：盈利路径可行性、客户结构优化、供应链韧性建设 [4][10] 公司背景与行业定位 - 公司股东含蔚来资本、博世、无锡国资等，凭借产业资本赋能与技术先发优势，成功卡位智能座舱浪潮 [5][11] - 公司的IPO是智能汽车供应链企业从规模扩张到质量生存的转型缩影 [5][11]