公司上市与核心概况 - 智能汽车科技公司车联天下于2025年11月28日正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市 [1][7] - 公司是中国智能座舱域控制器领域的头部企业，过去三年营收暴涨523% [1][7] - 此次IPO是公司突破资金瓶颈的关键一步，也是对其商业模式可持续性的严峻考验 [1][7] 财务表现：高增长与持续亏损 - 2022年至2024年，公司收入从3.69亿元猛增至26.56亿元，三年增幅超过六倍 [2][8] - 2023年营收同比暴增523.3%，主要受益于智能座舱市场爆发及核心车型销量拉动 [2][8] - 同期公司净亏损累计达9.68亿元，2025年上半年亏损扩大至2.62亿元，超过2024年全年总和 [2][8] - 经营活动现金流持续为负，2022年至2024年净流出额从2.5亿元攀升至10.11亿元，表明主营业务缺乏自我造血能力 [2][8] - 2024年公司毛利率为16.2%，虽较2022年的9.5%有所改善，但仍低于行业平均水平（德赛西威19.88%，华阳集团20.69%） [2][8] - 原材料成本受供应商提价影响，2024年同比上涨17.5%，进一步侵蚀利润空间 [2][8] 业务结构与运营风险 - 客户高度集中：2023年至2025年上半年，前五大客户收入占比均超98%，其中单一最大客户贡献度长期接近60% [3][9] - 客户依赖副作用显现：2024年因第一大客户销量增长乏力，公司收入增速骤降至15.6%；2025年上半年营收同比下滑0.7% [3][9] - 供应链高度依赖：2023年公司向博世的采购额占比达82.9%，2024年仍处80.3%的高位 [3][9] - 博世既是最大供应商又是股东，限制了公司的议价能力与供应链自主权，2024年博世提价导致公司被动承受成本上升 [3][9] - 产品线单一：2025年上半年车载计算解决方案收入占比仍达99.8%，新拓展的区域控制器业务贡献微乎其微 [3][9] 行业竞争与公司挑战 - 按2024年收入计，公司在中国智能座舱域控制器市场排名第二 [4][10] - 与德赛西威等对手相比，公司技术壁垒偏重“整合适配”而非底层创新 [4][10] - 行业窗口期逐渐关闭，车企自研趋势加速（如蔚来、小鹏推进全栈自研） [4][10] - 公司资产负债率已达198.3%，累计未弥补亏损12.72亿元 [4][10] - 资本市场关注公司能否破解三大难题：盈利路径可行性、客户结构优化、供应链韧性建设 [4][10] 公司背景与行业定位 - 公司股东含蔚来资本、博世、无锡国资等，凭借产业资本赋能与技术先发优势，成功卡位智能座舱浪潮 [5][11] - 公司的IPO是智能汽车供应链企业从规模扩张到质量生存的转型缩影 [5][11]