报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月19日 - 5月23日央行公开市场净投放资金，资金利率略有提升；5月19日 - 5月25日政府债净融资规模减少，同业存单延续净偿还且到期收益率上行，银行间债券市场杠杆率小幅波动；5月26日 - 6月1日政府债预计净融资5522亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 2025年5月19日 - 5月23日央行逆回购投放9460亿元、回笼4860亿元，国库现金定存发行2400亿元，MLF投放5000亿元，合计净投放12000亿元；5月26日 - 5月30日公开市场逆回购将到期9460亿元 [6] - 2025年5月19日 - 5月23日，DR001、R001平均值分别为1.52%和1.56%，较5月12日 - 5月16日上升5.6个基点和7.0个基点；DR007、R007平均值分别为1.58%和1.61%，较5月12日 - 5月16日上升3.3个基点和4.4个基点 [6] - 虽有税期等因素扰动，但资金面整体或维持均衡偏松状态；5月19日 - 5月23日资金利率先下后上，5月23日因税期走款和国债发行量达3917亿元，资金利率上行明显；5月26日 - 5月30日资金跨月，预计央行保持公开市场操作力度 [7] - 2025年5月19日 - 5月25日政府债净融资额约2389亿元，较5月12日 - 5月18日少增4469亿元，其中国债净融资额约718亿元，地方政府债净融资额约1671亿元；5月26日 - 6月1日预计净融资5522亿元，其中国债约3917亿元，地方政府债约1605亿元 [7] 同业存单 - 截至2025年5月23日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6175%和1.6600%，较5月16日上升1个基点和2个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6950%，较5月16日上升2个基点；存款挂牌利率调降，银行揽储压力下，同业存单发行利率和到期收益率小幅提升 [8] - 2025年5月19日 - 5月25日同业存单净偿还额约240亿元，5月12日 - 5月18日为净偿还约693亿元；5月26日 - 6月1日到期偿还量预计为6527亿元，低于本周的7383亿元，再融资压力略有下降 [8] 机构行为 - 2025年5月19日 - 5月23日，测算银行间债券市场杠杆率均值为107.16%，5月12日 - 5月16日测算均值为107.36%；5月23日、5月16日杠杆率测算分别约为107.23%和107.16% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月21日 - 4月25日，央行净投放资金，资金利率整体下行；政府债净融资规模下降；同业存单净融资规模提升，同业存单到期收益率小幅上行；银行间债券市场杠杆率稳定于偏低水平，国有大行及政策行净融出规模略有上升。2025年4月28日 - 5月4日政府债预计净融资1211亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 央行净投放资金，MLF加量续作，2025年4月21日 - 4月25日合计净投放7740亿元，4月28日 - 4月30日逆回购将到期5045亿元 [6] - 资金利率先上后下，整体偏宽松，DR001、R001、DR007、R007平均值较4月14日 - 4月18日均有下降，4月25日隔夜资金利率突破1.60% [7] - 政府债净融资规模下降，4月21日 - 4月27日净偿还约801亿元，4月28日 - 5月4日预计净融资1211亿元 [8] 同业存单 - 同业存单到期收益率多数小幅上行，截至4月25日，1M、1Y较4月18日上升1个基点，3M基本持平 [9] - 同业存单净融资规模提升，4月21日 - 4月27日净融资约1876亿元，4月28日 - 5月4日到期偿还量预计为3353亿元 [9] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率基本平稳，4月21日 - 4月25日测算均值为107.19% [10] - 国有大行及政策行净融出资金规模略有上升，4月25日净融出约2.93万亿元，占比53.3% [10]