9月17日盘中，沪锌期货主力合约弱势震荡，最低下探至22195.00元。截止收盘，沪锌主力合约报 22280.00元，跌幅0.09%。 沪锌期货主力微跌0.09%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 建信期货：沪锌维持区间震荡格局 副产品硫酸因供应恢复价格回落，尽管综合利润有所收缩但仍处于偏高水平，9月冶炼厂检修增多叠加 部分再生锌企业因原料价格上涨和供应偏紧，预计产量环比下滑1-2万吨，月产量预计在60万吨左右， 供应端总体维持宽松。随着阅兵结束华北华中物流和生产解除限制，初级消费领域开工均环比提升，消 费端改善向上传导缓慢，周一社库持续累库，累库节奏放缓。内外库存表现分化，LME锌去库1175吨 至48975吨，海外精锌供应担忧造成现货溢价，0-3B26.76。美联储议息会议在即，市场静待降息，沪锌 基本面疲弱叠加去库拐点未现，维持区间震荡格局，参考区间2.2-2.26万元/吨。 建信期货 沪锌维持区间震荡格局 申银万国期货：锌价可能区间偏弱波动 锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。 基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 钢材供需后期表需季节性回暖，供需差收敛，累库压力偏缓，但四季度需求预期偏弱，目前定价受需求偏弱和煤炭供应收缩预期共同影响，9 - 10月钢厂产量支撑原料需求，原料价格有韧性支撑钢价，在焦煤影响和十一前补库下，预计价格向上修复，可短多尝试，螺纹上方压力关注3350元，热卷关注3500元 [1] 铁矿石 供给端全球发运量大幅回升、45港到港量下降，后续到港均值先增后降；需求端钢厂补库需求增加，基本面小幅好转但旺季仍显不足；库存方面港口小幅累库、疏港量和钢厂权益矿库存环比增加；后市9月铁水保持偏高水平、港口库存同比低位给予支撑，关注四季度钢厂控产情况，铁矿平衡偏紧，单边震荡偏多，区间参考780 - 850，单边建议逢低做多铁矿2601合约，套利推荐多铁矿空热卷 [4] 焦炭 期货强势反弹，现货钢厂提降第二轮落地，供应端焦化厂复产，需求端钢厂复产铁水回升，库存中位略增，预期2 - 3轮提降空间，盘面提前交易反弹预期，关注政策执行和钢材市场波动，投机建议逢低做多焦炭2601合约，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤 期货强势反弹，期现有背离，现货竞拍价格稳中偏弱，供应端煤矿复产、物流恢复，需求端铁水和焦化开工提升，库存中位略降，市场预期下跌空间不大，盘面提前走反弹预期，国庆前下游有补库需求，单边建议逢低做多焦煤2601合约，区间参考1070 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3240元涨至3270元，热卷05合约从3374元涨至3410元 [1] 成本和利润 钢坯和江苏电炉、转炉螺纹成本上升，华东、华北热卷利润和华北螺纹利润下降，华南螺纹利润上升 [1] 产量 日均铁水产量增加11.6至240.6，涨幅5.1%；五大品种钢材产量下降3.4至857.2，降幅0.4%；螺纹产量下降6.8至211.9，降幅3.1%；热卷产量增加10.9至325.1，涨幅3.5% [1] 库存 五大品种钢材和螺纹库存增加，热卷库存减少，如五大品种钢材库存从1500.7万吨增至1514.6万吨 [1] 成交和需求 建材成交量和五大品种、热卷表需增加，螺纹钢表需减少，如建材成交量从11.6增至11.8，涨幅1.0% [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本多数上涨，01合约基差多数下降，5 - 9价差上涨，9 - 1价差下降，1 - 5价差不变 [4] 现货价格与价格指数 日照港各品种铁矿石现货价格和普氏62%Fe指数多数上涨，新交所62%Fe掉期指数下降 [4] 供给 45港到港量下降85.7至2362.3万吨，降幅3.5%；全球发运量增加816.9至3573.1万吨，涨幅29.6%；全国月度进口总量下降131.5至10462.3万吨，降幅1.2% [4] 需求 247家钢厂日均铁水和45港日均疏港量增加，全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] 库存变化 45港库存和64家钢厂库存可用天数下降，247家钢厂进口矿库存增加 [4] 焦炭和焦煤 价格及价差 焦炭和焦煤各合约价格上涨，基差有变化，钢联焦化利润和样本煤矿利润下降 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（蒙煤仓单）价格上涨，海外煤炭部分价格上涨 [6] 供给 全样本焦化厂日均产量和汾渭样本煤矿原煤、精煤产量增加 [6] 需求 铁水产量和焦炭产量增加 [6] 库存变化 焦炭总库存和各环节库存有增有减，焦煤各环节库存有增有减 [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算值下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 - 内地供应同比高位，库存格局健康支撑价格；需求端受传统淡季影响偏弱，港口前期停车MTO重启缓解库存压力；上游利润中性，MTO利润边际走弱，传统下游利润疲软，整体估值呈中性；港口持续大幅累库，9月进口量维持高位，盘面在交易现实高库存+弱基差和远端海外限气预期之间摇摆，后续关注库存拐点 [2] 原油 - 上周油价震荡运行，主要交易逻辑在于地缘风险引发的供应收紧预期与宏观需求走弱及供应过剩担忧之间的持续博弈；短期内市场或将继续在地缘风险与疲软基本面的拉锯中维持区间震荡格局；单边建议观望为主，SC上方压力位给到495 - 505区间，Brent压力位给到67 - 68，WTI给到63 - 64；套利端建议观望；期权端建议做扩思路对待，买入看跌期权为主 [7] 氯碱 - 烧碱盘面继续走弱，供应端下周西北、东北均有检修预计开工率回落，需求端氧化铝企业接货较好但自身过剩格局保持，非铝端需求走好但对价格支撑有限，山东区域大幅累库，主力接货意愿较好，现货价格或趋于稳定，盘面价格回落空间或有限，关注氧化铝厂拿货节奏以及装置波动 [12] - PVC盘面出现企稳止跌迹象，供应端下周检修企业较多产量预计下降，需求端下游制品开工率小幅提升，部分企业为国庆做库存准备，整体供需格局呈现边际好转趋势，成本端原料电石供应紧张逐步缓解，价格有窄幅下调趋势，乙烯价格弱稳，成本端维持底部支撑，预计9月旺季来临PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [12] 尿素 - 尿素盘面价格弱势运行，主要逻辑在于供应持续回升与内需疲软形成的阶段性错配；国内装置复产节奏加快，日产量稳步攀升，农业处于传统淡季，工业采购以刚需为主，复合肥等下游行业未见大规模补库行为；出口订单对部分企业形成支撑，但印标成交量低于预期，且港口库存高企，出口对整体库存的消化能力有限；市场情绪受制于高库存与弱需求的双重压力，缺乏实质性利好驱动 [18] 聚烯烃 - 因丙烯、丙烷价格偏强，PP的PDH及外采丙烯利润受压制，近期计划外检修较多、库存下降，基差因新装置投产影响依旧较弱；PE当前检修维持偏多水平，短期供应压力较小、基差上行且库存去化，不过需关注供应节奏，9月中旬起检修量或逐步减少；需求端当前新增订单欠佳，关注双节前下游补库情况；市场整体“供减需增”，核心矛盾暂不明显 [21] 纯苯 - 纯苯周度供需偏弱，因华东一重整装置计划外检修，9月纯苯供应较预期有所下降；需求上，目前纯苯下游多数品种维持亏损且部分产品二级下游库存较高，以及9 - 10月下游苯乙烯装置检修计划增加，需求端支撑减弱；9月纯苯供需预期仍偏宽松，价格驱动偏弱；短期BZ2603自身驱动偏弱，跟随油价和苯乙烯波动 [43] 苯乙烯 - 苯乙烯周度供需好转，下游3S整体开工有所回升；且在库存和行业利润的承压下，苯乙烯装置停车减负增多，港口库存高位回落；9 - 10月国内苯乙烯装置检修计划增加，且因海外装置检修苯乙烯出口预期增加，后续苯乙烯供需存好转预期，苯乙烯低位存支撑，但港口高库存压力压制下反弹空间受限；EB10滚动低多对待，关注7200附近，EB11 - BZ11价差低位做扩 [43] 聚酯产业链 - 对二甲苯：随着国内外PX检修装置重启，以及短流程效益较好，PX供应逐步增至偏高水平；需求端虽金九银十预期仍存，聚酯及终端负荷较前期缓慢回升，短期需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷高点预期有限；9月供需预期偏宽松，但中期供需预期仍偏紧，价格低位存支撑；不过油价预期偏弱，成本端支撑有限，预计PX反弹空间受限；PX1短期在6600 - 6900震荡对待，反弹偏空操作 [47] - PTA：9月PTA装置检修仍较集中，PTA供需预期偏紧，但因现货市场流通性尚可，叠加个别主流供应商出货，现货基差整体偏弱；需求端虽金九银十预期仍存，聚酯及终端负荷缓慢回升中，需求端存一定支撑，但后续新订单以及负荷高点预期有限；且中期供需预期偏弱下，PTA基差和加工费修复驱动有限，PTA绝对价格跟随原料波动；TA短期在4600 - 4800区间震荡对待，反弹偏空操作；TA1 - 5滚动反套对待 [47] - 乙二醇：供应格局近强远弱，9月乙二醇进口预期不高，且进入需求旺季，聚酯负荷提升，刚需支撑改善，港口库存维持低位、基差偏强，9月乙二醇预期去库；然而，四季度供需预期较弱，主要原因是10月格龙石化新装置计划投产、卫星石化装置重启，以及需求季节性回落，四季度乙二醇将进入累库通道，乙二醇上方承压，需关注装置投产与重启进度；EG单边观望；EG1 - 5反套为主 [47] - 短纤：短期供需格局偏弱，目前短纤供应继续增加；需求上，虽金九银十预期仍存，下游逢低仍有补货，但坯布新订单跟进不足，目前看今年旺季成色一般，关注后面2周新订单情况；不过目前短纤工厂库存偏低，且贸易商持货量少，短纤相对原料支撑或偏强；整体来看，短期短纤自身驱动不足，跟随原料波动为主；单边同PTA，PF11单边同PTA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [47] - 瓶片：9月瓶片装置重启与停车并存，供应小幅增加，整体减产力度基本不变，但考虑到9月天气逐步转凉，软饮料及餐饮需求窄幅下滑，导致瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，PR跟随成本端波动为主，加工费上方空间有限，需关注瓶片装置的减产是否进一步增加以及下游跟进情况；PR单边同PTA；PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [47] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格及价差：MA2601收盘价2379，较前一日跌8，跌幅0.34%；MA2509收盘价2230，较前一日涨17，涨幅0.77%；MA91价差 - 149，较前一日涨25，涨幅 - 14.37%；太仓基差48，较前一日跌22，跌幅 - 31.65%等 [2] - 库存：甲醇企业库存34.256%，较前值涨0.43%；甲醇港口库存155.0万吨，较前值涨8.59%；甲醇社会库存189.3%，较前值涨7.02% [2] - 上下游开工率：上游国内企业开工率72.75，较前值跌1.97%；上游海外企业开工率72.8，较前值跌2.52%；下游外采MTO装置开工率69.06%，较前值跌12.37%等 [2] 原油 - 价格及价差：Brent 66.99美元/桶，较前一日涨0.62，涨幅0.93%；WTI 62.69美元/桶，较前一日涨0.32，涨幅0.51%；SC 483.80元/桶，较前一日涨0.40，涨幅0.08%等 [7] - 成品油价格及价差：NYM RBOB 198.54，较前一日涨0.61，涨幅0.31%；NYM ULSD 229.00美分/加仑，较前一日涨0.81，涨幅0.35%；ICE Gasoil 691.00美元/吨，较前一日涨12.75，涨幅1.88%等 [7] - 成品油裂解价差：美国汽油20.70，较前一日跌0.36，跌幅 - 1.70%；欧洲汽油19.47，较前一日涨0.28，涨幅1.48%；新加坡汽油9.96，较前一日涨0.34，涨幅3.57%等 [7] 氯碱 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2718.8，较前一日持平；山东50%液碱折百价2720.0，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4680.0，较前一日持平 [12] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口395.0美元/吨，较9月4日涨5.0，涨幅1.3%；出口利润5.8元/吨，较9月4日涨34.8，涨幅 - 120.2% [12] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚650.0美元/吨，较9月4日跌20.0，跌幅 - 3.0%；CFR印度755.0美元/吨，较9月4日持平 [12] - 供给：烧碱行业开工率数据缺失，PVC开工率79.4，较前值涨4.2%；外采电石法PVC利润 - 792.0元/吨，较前值跌12.8% [12] - 需求：氧化铝行业开工率82.8，较前值涨1.5%；粘胶短纤行业开工率87.8，较前值涨0.8%；印染行业开机率65.8，较前值涨0.2% [12] - 库存：液碱华东厂库库存17.2，较9月4日涨1.1%；液碱山东库存9.4，较9月4日涨17.0%；PVC上游厂库库存31.0万吨，较9月4日跌1.8% [12] 尿素 - 期货收盘价：01合约1671元/吨，较前一日涨2，涨幅0.12%；05合约1719元/吨，较前一日持平；09合约1565元/吨，较前一日跌18，跌幅 - 1.12% [15] - 期货合约价差：01合约 - 05合约 - 48元/吨，较前一日涨2，涨幅4.00%；05合约 - 09合约124元/吨，较前一日涨18，涨幅16.98% [15] - 主力持仓：多头前20为151139手，较前一日涨2.22%；空头前20为192096手，较前一日涨3.06%；多空比0.79，较前一日跌0.81% [15] - 上游原料：无烟煤小块（当城）900元/吨，较前一日持平；动力煤坑口（伊金霍洛旗）523元/吨，较前一日持平；动力煤港口（秦皇岛）681元/吨，较前一日持平 [15] - 现货市场价：山东（小颗粒）1660元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 0.60%；山西（小颗粒）1540元/吨，较前一日跌20，跌幅 - 1.28%；河南（小颗粒）1660元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 0.60% [15] - 跨区价差：山东 - 河南为0，较前一日持平；广东 - 河南150元/吨，较前一日跌10，跌幅 - 6%；广东 - 山西270元/吨，较前一日持平 [15] - 基差：山东基差 - 11元/吨，较前一日跌12，跌幅 - 1200.00%；山西基差 - 131元/吨，较前一日跌22，跌幅 - 20.18%；河南基差 - 11元/吨，较前一日跌12，跌幅 - 1200.00% [15] - 下游产品：三聚氰胺（山东）5100元/吨，较前一日跌17，跌幅 - 0.33%；复合肥45%S（河南）2930元/吨，较前一日持平；复合肥45%CL（河南）2550元/吨，较前一日持平 [15] - 化肥市场：硫酸铵（山东）920元/吨，较前一日持平；硫磺（镇江）2620元/吨，较前一日持平；氯化钾（青海）3180元/吨，较前一日持平 [15] - 供需面概览：国内尿素日度产量18.51万吨，较前一日涨0.11%；国内尿素周度产量129.93万吨，较前值涨1.58%；国内尿素厂内库存（周）113.27万吨，较前值涨3.44% [17] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601收盘价7169元/吨，较前一日跌40，跌幅 - 0.55%；L2509收盘价7050元/吨，较前一日跌1.33%；PP2601收盘价6913元/吨，较前一日跌26，跌幅 - 0.37%等 [21] - 库存：PE企业库存45.1万吨，较前值涨5.57%；PE社会库存56.0，较前值跌0.04%；PP企业库存58.2万吨，较前值涨8.06%；PP贸易商库存19.3，较前值涨14.74% [21] - 上下游开工率：PE装置开工率78.0%，较前值跌3.11%；PE下游加权开工率42.2%，较前值涨2.70%；PP装置开工率76.8%，较前值跌3.9%；PP粉料开工率37.5%，较前值涨4.1% [21] 纯苯 - 上游价格及价差：布伦特原油（11月）66.99美元/桶，较前一日涨0.62，涨幅0.9%；WTI原油（10月）62.69美元/桶，较前一日涨0.32，涨幅0.5%；CFR日本石脑油604美元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 0.8%等 [43] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货7060元/吨，较前一日跌70，跌幅 - 1.0%；EB期货2510 7020元/吨，较前一日跌61，跌幅 - 0.9%；EB期货2511 7030元/吨，较前一日跌65，跌幅 - 0.9% [43] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 360元/吨，较前值涨 - 3.3%；己内酰胺现金流（单产品） - 1670元/吨，较前值涨 - 1.2%；苯胶现金流143元/吨，较前值涨114.0% [43] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存14.40万吨，较前值跌3.4%；苯乙烯江苏港口库存17.65万吨，较前值跌10.2% [43] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率79.0%，较前值涨1.4%；国内纯苯开工率79.3%，较前值跌0.2%；国内加氢苯开工率54.6%，较前值涨9.6% [43] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6760元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6990元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格8010元/吨，较前一日跌5，跌幅 - 0.1%等 [47] - PX相关价格及价差：CFR中国PX 832美元/吨，较前一日跌6，跌幅 - 0.7%；PX现货价格（人民币）6810元/吨，较前一日跌1.9%；PX期货2511 6712元/吨，较前一日

报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内下游采购难好转，刚需采购下现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水17.62美元/吨，SMM上海锌现货价22090元/吨，升贴水-70元/吨；广东锌现货价22060元/吨，升贴水-100元/吨；天津锌现货价22080元/吨，升贴水-80元/吨 [1] - 期货：2025-09-10沪锌主力合约开于22160元/吨，收于22215元/吨，较前一交易日涨15元/吨，成交83724手，持仓103054手，日内最高22245元/吨，最低22110元/吨 [2] - 库存：截至2025-09-10，SMM七地锌锭库存15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存50825吨，较上一交易日变化-200吨 [3] 市场分析 - 国内下游采购难好转，刚需采购使现货贴水走扩，贸易商惜售难改局面，国内外矛盾格局持续，海外去库国内累库 [4] - 国内基本面偏弱势，国产TC9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [4] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，库存下滑，贴水收窄，有挤仓风险 [4] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 国内表观消费高速增长难敌供给压力，社会库存扩大，锌价震荡偏弱，现货贴水走阔，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [5] - 国内基本面偏弱势，国产TC 9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [5] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，海外库存下滑、贴水收窄，存在挤仓风险 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水16.46美元/吨，SMM上海锌现货价22190元/吨，升贴水 -65元/吨；广东锌现货价22160元/吨，升贴水 -95元/吨；天津锌现货价22170元/吨，升贴水 -85元/吨 [2] - 期货：2025-09-09沪锌主力合约开于22245元/吨，收于22125元/吨，较前一交易日 -120元/吨，成交100465手，持仓108199手，日内最高22265元/吨，最低22115元/吨 [3] - 库存：截至2025-09-09，SMM七地锌锭库存总量15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存51025吨，较上一交易日变化 -2050吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指期货贴水幅度扩大且有流动性驱动，股指短期调整带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；降息预期升温且中国央行连续10个月增持，金价继续上涨且长期重心有上行空间；各有色金属及能源化工等品种受不同因素影响，价格走势各异，投资者需关注各品种的供给、需求、宏观等因素变化，把握投资机会[1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：短期股指期货贴水幅度再度扩大，叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会[1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1] - 黄金：降息预期升温叠加中国央行连续10个月增持，金价继续上涨，预计长期重心仍有上行空间[1] 有色金属 - 铜：短期美国非农疲软引发衰退担忧交易，铜价承压，但美联储降息在即，铜价下行空间有限，关注低位布局多单机会[1] - 铝：美联储降息预期提升，叠加消费旺季临近，铝价有望偏强运行[1] - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1] - 锌：杜库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，短期追空需谨慎[1] - 镍：美非农超预期疲弱引发美国经济衰退担忧，降息预期亦有升温，市场情绪反复，镍价短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1] - 不锈钢：原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡偏弱，操作上建议短线为主，关注逢高卖套机会，关注钢厂实际生产情况[1] - 锡：短期宏观情绪多空交织，基本面供需仍处于双弱格局，但整体对锡价尚有支撑，关注低多机会[1] - 工业硅：西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，能耗标准可能留部，产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，反内卷情绪重来[1] - 多晶硅：未提及明确投资观点 - 碳酸锂：宁德时代江西锂矿预计复产，下游短期补库量大，后续补库空间有限[1] 农产品 - 棕榈油：本周MPOB报告预估小幅累库，预计利空有限，关注回调做多机会[1] - 豆油：本周USDA报告发布，关注美豆新作单产调整，国内累库或对盘面施压，但四季度油脂看多逻辑未变，关注回调做多机会[1] - 菜油：商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日，该消息对近月合约中性偏空，考虑11 - 1反套策略，单边建议观望[1] - 棉花：国内市场呈现“旧作紧、新作丰”特点，新作棉花丰产预期明确，采摘时间预计较去年提前，新棉预售情况火热，短期内供应或偏紧，新棉收购期的收购博弈仍将是市场关注焦点[1] - 糖：新糖上市不足一月，市场目前预售价格低于当前市场价格，糖的销售时间不多，市场除中秋备货以外没有其他利多驱动，预计糖价维持震荡偏弱，但短期下方空间有限[1] - 玉米：新粮尚未大量上市，近期下游短期补库行为带来反弹，预期反弹有限，新作玉米预期丰产，种植成本下降，C01建议逢高做空[1] - 豆粕：出于美盘和贴水综合的进口成本支撑预期下，MO1整体仍处于震荡上行的通道中，关注本周USDA9月报告结果，国内现货市场催提现象严重，现货基差偏弱，短期盘面震荡调整，以逢低做多为主[1] - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1] - 原木：原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货个别规格下降，原木期货偏弱震荡[1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，近月盘面升水广西仓单[1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张短期仍有所扰动，OPEC + 或在周末会议上宣布继续增产，美联储9月降息预期增强[1] - 燃料油：同原油情况，地缘局势紧张短期仍有所扰动，OPEC + 或在周末会议上宣布继续增产，美联储9月降息预期增强[1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1] - 橡胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1] - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PTA基差快速下滑，欧佩克 + 将在周日的会议上再次提高石油产量，下游利润明显修复，聚酯的开工负荷回升至91%[1] - 乙二醇：乙二醇基差走强，但裕龙石化乙二醇装置即将投产给与盘面压力，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升后套保盘增加[1] - 短纤：短纤工厂装置逐步回归，随着价格下跌，市场仓单的交货意愿有所走弱[1] - 苯乙烯：纯苯苯乙烯持续累库，供给端随着检修结束明显增加，裕龙石化装置即将投产，韩美价差并未打开，国内纯苯进口压力增加，看空[1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑[1] - 甲醇：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱，检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱[1] - PVC：盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[1] - 锰矿：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[1] - LPG：国际原油价格震荡上涨，但基本面偏空仍将压制PG上行动力，CP价格季节性上行，国内采买非美C4热情较高，巴拿马运河通行费用高企、美国FEI价格走强，国内烯烃产能装置稳定运行，下游PL、PP环节利润恶化加剧，对上游负反馈效应逐步体现[1] - 集运：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期[1]

聚酯产业链日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月10日 张晓珍 Z0003135 | 上游价格 | 下游聚酯产品价格及现金流 | 9月9日 | 9月8日 | 9月8日 | 品种 | 张跃 | 涨跌幅 | 单位 | 品种 | 涨跌 | 涨跌幅 | 9月9日 | 单位 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.37 | 布伦特原油(11月) | 66.02 | 0.6% | POY150/48价格 | 6805 | 6855 | 66.39 | -20 | -0.3% | 美元/桶 | 0.6% | 7090 | 0.0% | WTI原油 (10月) | 62.63 | 0.37 | FDY150/96价格 | 7090 | 0 | 62.26 | | | CFR日本石脑油 | 597 | ਦੇਰੇਖ | m | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油当前价格被低估 基本面支撑价格 若地缘溢价重新打开 油价将有上升空间 [6] - 甲醇供应压力增大 市场表现偏弱 建议暂时观望 [3] - 尿素处于低估值与弱驱动局面 下方空间有限 建议逢低关注多单 [5] - 橡胶中期持多头思路 短期胶价偏强 可回调短多 快进快出 多RU2601空RU2509可部分平仓 [13] - PVC基本面较差 关注逢高空配机会 [15] - 苯乙烯长期BZN或将修复 待库存去库拐点出现 价格可能反弹 [18] - 聚乙烯价格预计震荡上行 [20] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [21] - PX后续可关注旺季来临后跟随原油逢低做多机会 [23][24] - PTA可关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [25] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [26] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：INE主力原油期货收涨3.40元/桶 涨幅0.69% 报493.20元/桶；高硫燃料油收跌1.00元/吨 跌幅0.04% 报2840.00元/吨；低硫燃料油收跌30.00元/吨 跌幅0.85% 报3512.00元/吨 [1] - 数据：美国原油商业库存去库2.39百万桶至418.29百万桶 环比去库0.57%；SPR补库0.78百万桶至404.20百万桶 环比补库0.19%；汽油库存去库1.24百万桶至222.33百万桶 环比去库0.55%；柴油库存去库1.79百万桶至114.24百万桶 环比去库1.54%；燃料油库存累库0.32百万桶至20.13百万桶 环比累库1.60%；航空煤油库存累库0.29百万桶至43.59百万桶 环比累库0.68% [1] 甲醇 - 行情：9月3日01合约涨10元/吨 报2382元/吨 现货涨15元/吨 基差 - 132 [3] - 基本面：国内开工进一步回升 企业利润中高位 后续开工仍有提升空间 供应量增大；进口到港走高 港口库存大幅累至高位；需求端港口MTO利润改善但需求弱 传统需求未明显好转 下游表现一般 [3] 尿素 - 行情：9月3日01合约跌32元/吨 报1714元/吨 现货持平 基差 - 14 [5] - 基本面：检修装置增多 国内开工回落 短期供应压力缓解 企业利润中低位；复合肥开工见顶回落 国内农业需求进入淡季 出口端集中增多 港口库存快速走高；国内供应回落但需求淡 企业库存走高 同比仍处高位 [5] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡整理 [8] - 基本面：泰国未来2 - 10天有大雨 洪水风险上升 价格易向上波动；多头因季节性预期、需求预期看多 空头因需求偏弱看跌 [8][9] - 数据：截至2025年8月28日 山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.78% 较上周走低1.76个百分点 较去年同期走高3.95百分点 半钢胎开工负荷为74.57% 较上周走高0.19个百分点 较去年同期走低4.06个百分点；截至8月31日 中国天然橡胶社会库存126.5万吨 环比下降0.6万吨 降幅0.5% 深色胶社会总库存为79.6万吨 环比降0.09% 浅色胶社会总库存为46.8万吨 环比降1.1% 青岛天然橡胶库存47.34(-0.36)万吨 [11] - 现货：泰标混合胶14880（+30）元 STR20报1830（+0）美元 STR20混合1840（+5）美元 江浙丁二烯9400（+50）元 华北顺丁11650（0）元 [12] PVC - 行情：PVC01合约下跌10元 报4878元 常州SG - 5现货价4680（0）元/吨 基差 - 198（+10）元/吨 1 - 5价差 - 294（0）元/吨 [15] - 基本面：成本端持稳 整体开工率76% 环比下降1.6% 其中电石法77.3% 环比上升0.4% 乙烯法73% 环比下降6.6%；需求端下游开工42.6% 环比下降0.1%；厂内库存31.2万吨（+0.6） 社会库存89.6万吨（+4.4）；企业综合利润位于年内高位 估值压力大 检修量少 产量处历史高位 短期多套装置投产 下游国内开工处五年期低位水平 出口预期转弱 [15] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌 期货价格上涨 基差走弱 [17] - 基本面：BZN价差处同期较低水平 向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽；供应端开工持续上行 港口库存持续大幅累库；需求端三S整体开工率震荡上涨 [17][18] - 数据：华东纯苯5810元/吨 无变动；苯乙烯现货7000元/吨 下跌50元/吨；活跃合约收盘价7040元/吨 上涨106元/吨；基差 - 40元/吨 走弱156元/吨；BZN价差127.5元/吨 下降9.25元/吨；EB非一体化装置利润 - 344.9元/吨 上涨90元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨 缩小19元/吨；供应端上游开工率78.1% 下降0.40 %；江苏港口库存19.65万吨 累库1.75万吨；需求端三S加权开工率43.84 % 上涨0.24 %；PS开工率59.90 % 上涨2.40 % EPS开工率58.35 % 下降2.63 % ABS开工率70.80 % 下降0.30 % [18] 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌 [20] - 基本面：市场期待利好政策 成本端有支撑 现货价格无变动 估值向下空间有限；供应端仅剩40万吨计划产能 整体库存高位去化 对价格支撑回归；需求端季节性旺季或将来临 农膜原料开始备库 整体开工率低位震荡企稳 [20] - 数据：主力合约收盘价7247元/吨 下跌5元/吨 现货7250元/吨 无变动 基差3元/吨 走强5元/吨；上游开工81.09% 环比上涨0.07 %；生产企业库存45.08万吨 环比累库2.38万吨 贸易商库存5.85万吨 环比去库0.12万吨；下游平均开工率40.5% 环比上涨0.20 %；LL1 - 5价差7元/吨 环比缩小1元/吨 [20] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [21] - 基本面：供应端还剩145万吨计划产能 压力较大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱 整体库存压力较高 短期无突出矛盾 [21] - 数据：主力合约收盘价6954元/吨 上涨11元/吨 现货6990元/吨 无变动 基差36元/吨 走弱11元/吨；上游开工80.42% 环比下降0.19%；生产企业库存55万吨 环比累库1.15万吨 贸易商库存19.30万吨 环比累库2.48万吨 港口库存5.85万吨 环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.74% 环比上涨0.21%；LL - PP价差293元/吨 环比缩小16元/吨 [21] PX - 行情：PX11合约下跌24元 报6810元 PX CFR下跌3美元 报843美元 按人民币中间价折算基差99元（+1） 11 - 1价差48元（-4） [23] - 基本面：中国负荷83.3% 环比下降1.3% 亚洲负荷75.6% 环比下降0.7% 国内装置变化不大；PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；8月韩国PX出口中国37.6万吨 同比上升0.2万吨；7月底库存389.9万吨 月环比下降24万吨；PXN为246美元（-6） 石脑油裂差94美元（-3） [23] PTA - 行情：PTA01合约下跌24元 报4732元 华东现货下跌20元/吨 报4705元 基差 - 51元（-2） 1 - 5价差 - 40元（+4） [25] - 基本面：PTA负荷70.4% 环比下降2.5% 独山能源检修 三房巷意外停车 海伦石化第二条线投产 台化重启中；下游负荷90.3% 环比上升0.3% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；8月29日社会库存（除信用仓单）212万吨 环比去库8.4万吨；PTA现货加工费下跌5元 至173元 盘面加工费下跌11元 至296元 [25] 乙二醇 - 行情：EG01合约下跌8元 报4331元 华东现货下跌33元 报4435元 基差89元（+3） 1 - 5价差 - 38元（+3） [26] - 基本面：供给端负荷75.1% 环比上升2.7% 合成气制77.7% 环比上升0.1% 乙烯制负荷73.6% 环比上升4.3% 沃能重启 正达凯降负 盛虹装置重启 成都石化提负 沙特Sharq 1低负荷运行；下游负荷89.9% 环比下降0.1% 新鸿翔10万吨短纤重启 通恒18万吨长丝检修；终端加弹负荷下降1%至78% 织机负荷下降3%至65%；进口到港预报9.8万吨 华东出港9月2日1万吨 港口库存44.9万吨 去库5.1万吨；石脑油制利润为 - 506元 国内乙烯制利润 - 655元 煤制利润1154元；成本端乙烯下跌至840美元 榆林坑口烟煤末价格下跌至510元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着9月国内外宏观事件关键节点临近，股指预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主 [1] - 各品种因不同因素呈现不同走势，如部分品种受宏观情绪、供需关系、成本等因素影响，有看多、看空、震荡等不同预期 [1] 各品种分析总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强 [1] - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行 [1] - 铝：国内消费淡季下，下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空 [1] - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线为主，等待逢高卖套机会，中长期级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，原料镍铁铬铁价格均有上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价震荡走好 [1] - 工业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期 [1] - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观 [1] - 碳酸锂：资源端扰动频发，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高 [1] - 玻璃、纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，若后期钢材供给仍过剩，可能继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”，美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，迎来重新定价，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行，生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季价格有支撑，商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期，风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期，生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况 [1] - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木：期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC+继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，“金九银十”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - BR橡胶：OPEC+持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内装置逐步回归，产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期致使 [1] - 乙二醇：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，国内石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PF：宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1] - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PG：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [1] 其他 - 集运欧线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]