贵金属市场行情与价格表现 - 截至收盘，COMEX黄金期货涨0.12%，报4333.30美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.42%，报64.13美元/盎司 [3][14] - 本周一，纽约黄金日内涨超1%，现货白银涨近3%；国内黄金期货主力合约上涨1.92%，铂期货主力合约涨7%封涨停板，钯期货主力合约大涨4.73% [8][18] - 黄金价格成功突破震荡区间，重新回到4300美元/盎司上方，目前金价距离历史高点已不到2% [9][19] 市场持仓与资金流向 - 截至11月25日当周，COMEX黄金期货投机客将净多头头寸增加11291份合约，至107976份合约；COMEX白银投机客将净多头头寸减少806份合约，至20127份合约 [3][14] - 铂金属ETF持仓量自11月底以来大幅流入超3吨，钯金属ETF持仓量处于历史高位附近 [12][22] - 黄金一周隐含波动率从20%小幅升至21.6%，预计本周金价大概率在4168.24美元/盎司至4430.54美元/盎司波动 [10][20] 宏观货币政策与预期 - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点的概率为43.5%，维持利率不变的概率为47.5%，累计降息50个基点的概率为9.1% [3][14] - 12月美联储如期降息25个基点并开启扩表，市场对美联储未来启动降息及扩表的预期被强化 [8][18] - 预计11月新增4万个非农就业岗位，失业率稳定在4.4%，整体和核心CPI预计均为3% [10][19] - 预计2026年美国经济将从软着陆转向温和复苏，美联储降息或将延续但利率下行空间或有限，实际利率和美元预计走弱 [11][20] 地缘政治与避险情绪 - 美国总统特朗普表示，现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”，并与多国领导人进行了长时间交谈 [4][15] - 欧洲多国及欧盟领导人发表联合声明，承诺为乌克兰提供安全保障，包括一支由欧洲主导的多国部队，并支持乌克兰维持约80万人的武装力量 [5][6][16] - 俄乌和平谈判未有明显进展，欧盟拟对俄央行资产实施长期冻结，泰柬边境冲突未现停火迹象，多重地缘不确定性推升市场避险情绪 [8][18] 铂钯等贵金属驱动因素 - 宏观环境为铂、钯价格上涨创造了有利条件，美联储降息及温和态度缓解了市场对流动性紧张的担忧 [11][21] - 铂、钯供给端存在现货压力，现货租赁利率持续处于高位，表明短期供应紧张 [11][21] - 白银价格的上涨对同具工业属性的铂、钯价格产生了带动作用，供给面紧缺叠加年末外盘交割压力加大推动了白银走强 [12][22] 行业长期趋势与支撑因素 - 美元信用动摇、全球央行购金潮延续等因素对贵金属市场的支撑依然稳固，短期震荡不改长期上行趋势 [12][22] - 美国关税贸易政策仍具有不确定性、地缘政治悬而未决，黄金作为战略性资产具备良好的抵御风险能力，为金价提供底部支撑 [11][21] - 预计2026年黄金价格重心或以缓慢上行为主 [11][21]

现货白银价格表现 - 截至北京时间12月10日9时，现货白银价格最高触及61.02美元/盎司，首次突破60美元/盎司关口 [1] 贵金属行业驱动因素 - 美联储会议临近引发市场避险情绪升温，推动白银价格强势上行 [1] - 白银价格走势反映了贵金属避险属性的强化 [1]

贵金属市场动态 - 截至北京时间12月10日9时，现货白银价格最高触及61.02美元/盎司，这是现货白银价格首次站上60美元/盎司关口 [1] - 美联储会议临近引发市场避险情绪升温，推动白银价格强势上行 [1] - 白银价格的强势上行反映了贵金属避险属性的强化 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数于12月3日周三集体低开 道琼斯指数跌0.05% 标普500指数跌0.21% 纳斯达克指数低开0.45% [1] - 市场避险情绪升温 [1] 科技股与公司动态 - 微软股价低开2.77% 拖累科技股及大盘表现 [1] - 微软股价下跌的直接原因是有报道称公司下调了人工智能软件销售配额 [1]

黄金价格近期表现与驱动因素 - 近七个交易日国际黄金价格延续上行，累计涨幅超过4%，市场整体呈现偏强格局 [1] 美元走势与货币政策预期 - 市场预期美联储在2025年最后一次议息会议上实施25个基点利率下调的概率已升至89.4% [2] - 强烈的政策宽松预期降低了美元资产吸引力，美元指数（DXY）持续弱势整理，目前徘徊于99.4点附近，位于100点重要心理关口下方 [2] - 美元走弱使得其他货币持有者购买黄金的成本相对降低，刺激了国际市场的短期需求 [2] 机构资金流向 - 过去三周，全球主要黄金ETF均录得资金净流入，显示机构投资者配置兴趣温和回升 [5] - 在截至11月21日的一周内，某大型黄金ETF单周净流入量达到约3.1吨 [5] 市场情绪与避险需求 - 衡量美股市场恐慌与贪婪情绪的CNN恐惧与贪婪指数位于25点，处于“极度恐惧”区间 [8] - 在市场不确定性上升时，黄金的避险需求持续存在，为金价提供了相对稳固的“情绪底” [8] 技术分析视角 - 过去三个月金价维持在一个清晰的上升通道内运行，整体趋势结构保持完好 [9] - 14日相对强弱指数（RSI）持续位于50中性水平上方，表明近期买盘力量占据主导 [9] - 移动平均收敛发散指标（MACD）的柱状图稳定在零轴之上，暗示短期多头动能仍在积聚 [9]

黄金ETF持仓与市场动态 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截至12月1日持仓量为1050.01吨，较前一交易日增加4.58吨 [1][5] - 12月1日现货黄金收于约4330美元/盎司，盘中触及4263.94美元/盎司的六周高点 [5] 金价驱动因素分析 - 市场避险情绪升温，全球股市普遍承压，亚洲市场受日本央行行长鹰派言论拖累 [5] - 市场预计美联储在12月会议降息25个基点的概率约为87%，源于决策者鸽派表态及疲软经济数据 [5] - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及预期且连续九个月低于荣枯线，强化了政策转向预期 [6] - 前特朗普经济顾问哈塞特被视为接替鲍威尔的主要候选人，其主张降息使市场预期货币政策路径更宽松 [6] - 现货白银日内暴涨逾4%，盘中创下58.845美元/盎司的历史峰值，纽约期银站上59美元/盎司 [6] 技术分析与价格展望 - 日线图动能信号倾向多头，RSI显示市场升温但未过度延伸，仍有上行空间 [6] - 4小时图确认黄金成功突破对称三角形态，发出看涨延续信号，但RSI进入超买区域可能限制短期涨幅 [6] - 上行首个阻力位是12月1日高点4264美元，突破后可能挑战10月17日历史峰值4380美元 [7] - 下行初步支撑位于4187美元的21期简单移动平均线，随后是11月25日低点4109美元及20日简单移动均线4089美元 [7]

黄金价格走势 - 12月1日现货黄金价格上涨0.38%至4239.22美元/盎司 盘中最高触及4256.55美元/盎司 [1] - 当前国际黄金价格呈现显著上涨趋势 [1] 价格上涨驱动因素 - 核心影响因素包括市场风险情绪波动 主导因素为美联储降息预期提升 [1] - 俄乌局势尚未明确结果 市场避险情绪仍持续存在 [1] - 全球央行购金行为需重点关注 12月作为年度结算节点 购金仍是稳定外汇及金融市场的有效手段 [1] - 黄金价格仍具上涨动能 [1] 市场预期与投资建议 - 部分投行机构对黄金未来上涨持乐观预期 [1] - 关注4200美元/盎司之后的4300美元/盎司、4400美元/盎司的可能性 [1] - 小额资金建议选择纸黄金、银行积存金等此类资产配置 [1]

加密货币市场动态 - 加密货币价格在周一大幅下跌，给看似已趋于稳定的全面抛售潮注入了新的动力 [1] - 比特币在亚洲早盘交易中一度下跌4.6%，至86,967.04美元，目前价格仍在88,000美元之下 [3] - 以太币在亚洲早盘交易中一度下跌6.3%，至2,832.120美元，目前价格仍在2,900美元之下 [3] 近期市场背景与走势 - 加密货币市场在经历了长达数周的抛售之后，局势动荡不安 [3] - 这场抛售始于10月初，当时约190亿美元的杠杆押注灰飞烟灭 [3] - 就在几天前，比特币刚刚创下126,251美元的历来新高 [3] - 随着抛售压力缓解，比特币上周收复失地，价格上涨至9万美元以上 [3] 市场情绪与前景展望 - 市场带着避险情绪开始12月 [3] - 市场最大的担忧是比特币ETF资金流入稀少，以及缺乏逢低买入者 [3] - 预计本月结构性阻力将持续 [3] - 将8万美元视为比特币下一个关键支撑位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪偏弱，LME库存逐步修复，加之国内需求端处于消费淡季，锌价承压，短期或维持偏弱整理 [3] - 考虑TC持续下滑，原料端支撑较强，且未来炼厂有一定减产预期，预计锌价下方空间有限，关注22,000 - 22,200元/吨支撑位，前期空单可考虑阶梯型止盈，等待回调后的多单参与机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周SMM1锌锭均价下跌0.22%至22,370元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.13%至22,395元/吨，伦锌收盘价（电子盘）下跌0.75%至2,992美元/吨 [13] TC持续回落，关注锭端开工情况 - 锌精矿港口库存下滑，截至11月21日，连云港进口锌矿库存15万吨，环比减少1万吨，7个港口的库存总计27.42万吨，环比减少3.2万吨 [32] - 锌精矿利润回升，截至11月20日，锌精矿企业生产利润5,288元/金属吨，10月锌精矿进口量34.09万吨，环比减少32.56%，同比增加2.97% [39] - 国产TC、进口TC持续共振下滑，2025年11月21日国产锌精矿加工费2350元/金属吨，进口指数73.05美元/干吨 [43] - 冶炼利润回落，副产品收益尚可，截至11月20日，精炼锌企业生产利润 - 1,428元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右 [49] - 进口窗口持续关闭，截至11月21日，精炼锌进口利润 - 4,164.59元/吨，2025年1 - 10月精炼锌累计进口量27.71万吨，累计同比减少10.06万吨 [54] 订单清淡，镀锌开工回落 - 镀锌开工率下滑，镀锌企业开工率下降0.42个百分点至57.17%，消费淡季需求回落，黑色价格低迷，下游囤货意愿低 [62] - 镀锌原料库存增加，成品库存增加，周初锌价回落，镀锌企业点价提货多，原料库存累积，需求不佳，成品库存累积 [65] 需求不佳，压铸锌合金开工小幅波动 - 压铸锌合金价格回落，Zamak3锌合金均价下滑0.22%至23,115元/吨，Zamak5锌合金均价下滑0.21%至23,665元/吨 [73] - 压铸锌合金开工率回升0.72个百分点至51.02%，周内部分企业复产带动开工回升，终端市场平淡，预计后续开工或回落 [76] - 压铸锌合金原料库存增加，成品库存减少，周内锌价重心回落，合金厂逢低补库带动原料库存回升，下游逢低补库，成品库存去化 [79] 部分企业提产，氧化锌开工小幅提升 - 氧化锌价格小幅波动，氧化锌≥99.7%平均价环比持平至21,500元/吨 [85] - 氧化锌开工率回升0.94个百分点至57.25%，部分企业提产带动开工回升，橡胶级和电子级需求放缓，预计后续开工难有较大提升 [88] - 氧化锌原料库存减少，成品库存小幅减少，部分原料价格高，企业维持刚需采买，部分终端客户提货节奏加快，带动成品库存去化 [91] 逢低采买，锌锭社库下滑 - 沪锌社库去化，截至11月20日，SMM锌锭三地库存14.45万吨，库存持续下滑，SMM锌锭保税区库存0.36万吨，环比下滑0.02万吨 [99] - 上期所库存减少，LME库存持续回升，截至11月21日，SHFE库存10.03万吨，库存减少，截至11月20日，LME库存4.73万吨，库存持续回升 [102] - 给出月度供需平衡表，展示了2024年9月 - 2025年9月的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费量和月度供需平衡情况 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 英伟达Q3财报超预期美科技股走强提振科技板块情绪，今日股指高开且中小盘股指相对较强，但因资金止盈意愿强和中日紧张关系未缓和，指数开盘后承压走弱，市场避险情绪浓厚，大小盘风格切换，大盘股指相对抗跌 [5] - 今晚公布的9月非农报告对12月美联储利率决策重要性提升，若就业数据好转降息预期降温，预计股指延续调整，大盘股指持续占优；若数据显示就业下行风险增加，提升降息预期，强化A股下方支撑，短期股指或止跌反弹 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指高开低走，大盘股指相对抗跌，沪深300指数收盘下跌0.51% [3] - 两市成交额减少177.20亿元，期指方面IM缩量下跌，其余品种均放量下跌 [3] 重要资讯 - 英伟达上季营收加速增长62%，本季指引再超预期，三季度总营收两年来首次同比加快增长，数据中心收入齐创单季新高，四季度营收指引中值同比增65%，毛利率料为75%，股价盘后一度涨6% [4] - 美联储会议纪要暴严重分歧，多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌 [4] 策略推荐 - 多IH空IM [6] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.69 | -0.49 | -0.84 | -0.48 | | 成交量（万手） | 12.8286 | 5.8076 | 13.7568 | 21.1533 | | 成交量环比（万手） | 0.5673 | 0.4537 | 0.4976 | -1.5934 | | 持仓量（万手） | 27.7884 | 9.7775 | 25.5979 | 36.1945 | | 持仓量环比（万手） | 0.5717 | 0.2538 | 0.7467 | -0.2194 | [6] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.40 | | 深证涨跌幅（%） | -0.76 | | 个股涨跌数比 | 0.37 | | 两市成交额（亿元） | 17081.89 | | 成交额环比（亿元） | -177.20 | [7]