报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青 [1][2][5] - 谨慎看多：天然气 [5] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][5] - 空头反弹：PVC [1] 报告的核心观点 - 原油因淡季供给过剩，库存加速累库，虽有宏观利好但中枢预计下移 [9] - LPG受成本端原油回调影响转弱，供需基本面有一定改善但上方承压 [15] - L成本支撑转弱，供给宽松，需求旺季补库动力不足，盘面升水，逢高偏空 [20] - PP现货跟涨不足，基差走弱，需求端去库压力大，油制成本支撑不足，逢高卖保 [25] - PVC低估值支撑，新产能释放，检修期关注超预期减产，盘面高升水，可短线轻仓反弹 [29] - PX供需短期改善，但油价承压，关注逢高布局空单及做扩下游加工费 [31][32] - PTA新装置投产但加工费低，后期检修或提升，11月存累库预期，单边无趋势，关注套利和反弹布空 [34][35] - MEG国内装置降负、海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力升，11月累库，估值低缺驱动，关注反弹布空 [37][38] - 甲醇基本面弱，高库存压制，供应压力大，需求有改善，空单谨持，关注01合约逢低多单和MA1 - 5反套 [41][43] - 尿素供应宽松，需求有改善，库存高位，成本有支撑，短期震荡偏强，警惕下行，空单谨持，中长线轻仓试多 [45][47] - 天然气地缘制裁风险释放，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 沥青跟随成本端原油，成本支撑下降，供需双降，高估值，中长期偏空，轻仓空配 [56][57] - 玻璃资金博弈激烈，节后库存累库，内需弱，供给承压，短线偏多，中期反弹偏空 [61] - 纯碱短期反弹，库存窄幅去化但位置高，需求刚需，供给或增加，盘面升水，产业逢高卖，多碱玻差持有 [65] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅反弹，WTI升0.15%，Brent升0.08%，SC升0.72% [8] - 基本逻辑：欧美制裁、中美会谈有宏观利好，但核心是淡季供给过剩，库存加速累库，关注OPEC+会议，中枢预计下移 [9] - 基本面：OPEC+可能12月增产13.7万桶/日；印度9月原油进口增1.7%，成品油进口增20.9%、出口降4.8%；截至10月24日当周，美国商业原油等库存有变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；日线转弱，前期空单持有可轻仓加空，SC关注【455 - 470】 [11] LPG - 行情回顾：10月30日，PG主力合约收于4291元/吨，环比升0.09%，现货端多地有价格变化 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本回调转弱，基差低盘面或回调；供给量下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂降港口升 [15] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值高有压缩空间，日线转弱，空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [16] L - 期现市场：L2601合约收盘价7009元/吨，华北宁煤6950元/吨，仓单12745手，基差 - 59元/吨 [19] - 基本逻辑：成本支撑转弱，库存去化，上中游压力中性；10月进口多且后市或增加，广西石化装置投产叠加开工回升，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [20] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，高投产周期逢高偏空，L【6950 - 7100】 [20] PP - 期现市场：PP2601收盘价6691元/吨，华东拉丝市场价6597元/吨，基差 - 94元/吨，仓单14586手 [24] - 基本逻辑：现货跟涨不足基差走弱，上游装置检修停车比例回升，但需求端银十尾声去库压力大，油价中期或下跌 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟成本反弹，PP【6600 - 6800】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价4719元/吨，常州现货价4600元/吨，01基差 - 119元/吨，仓单121781手 [28] - 基本逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱毛利压缩；9月出口增速高，有抢出口预期；新产能释放，10月检修期关注超预期减产 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [29] PX - 基本情况：期货、现货价格有变化，月差、基差等数据有变动；亚洲生产利润、产能利用率等基本面数据有更新 [30] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷降负，需求端PTA新装置投产但加工费低，后期检修提升，需求预期走弱；供需短期较好，PXN不低，PX - MX偏高；成本端原油反弹但高度有限 [31] - 策略：关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（多pta，空px），PX【6520 - 6630】 [32] PTA - 基本情况：期货、现货价格及价差、加工费、开工率、产量、库存等数据有更新 [33] - 基本逻辑：新装置（独山能源4）投产在即，但加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，11月存累库预期；短期跟随原油波动，震荡偏强 [34] - 策略：单边无明显趋势行情，套利关注做扩ta加工费（即多pta，空px）；中长期难改供需宽松预期，关注反弹布局空单机会，TA【4530 - 4600】 [35] MEG - 基本情况：期货、现货价格及价差、开工率、产量、库存等数据有更新 [36] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置略有提负，新装置投产（裕龙石化、宁夏畅亿）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费短期有所改善但稳定性有待观察，11月存累库预期；乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [37] - 策略：关注反弹布空机会，EG【3980 - 4050】 [38] 甲醇 - 基本情况：国内外装置降负，需求端有改善，库存累库，成本端支撑弱稳 [42] - 基本逻辑：高库存压制现货价格，港口基差弱；供应端国内装置降负，关注检修和进口，10月到港量高；需求端有改善，港口累库去库慢；成本端支撑弱稳 [41] - 策略：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2180 - 2230】 [43] 尿素 - 基本情况：期货、现货价格及价差、产能利用率、产量、库存等数据有更新 [44] - 基本逻辑：供应宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望回归高位；需求端国内农业需求改善，出口好；库存累库且处高位，仓单偏高；成本端有支撑 [45] - 策略：基本面弱势但估值不高，空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1655】 [47] 天然气 - 行情回顾：10月29日，NG主力合约收于4.095美元/百万英热，环比降1.11%，多地现货价格有变化 [50] - 基本逻辑：地缘制裁风险释放，能源价格回落，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 策略推荐：气温转凉需求旺季，气价有支撑但上行压力大，NG关注【3.920 - 4.148】 [52] 沥青 - 行情回顾：10月30日，BU主力合约收于3254元/吨，环比降0.61%，多地市场价有变化 [55] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降；11月地炼排产量下降，10月供需双降，库存下降 [56] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [57] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价1095元/吨，湖北市场价1190元/吨，基差 - 5元/吨，SA - FG01价差151元/吨 [60] - 基本逻辑：资金博弈激烈，节后库存累库，盘面升水；9月地产价格跌，内需弱，深加工订单低；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压 [61] - 策略：宏观情绪向好短线偏多，供需宽松中期反弹偏空，FG【1080 - 1130】 [61] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价1209元/吨，沙河重质纯碱市场价1160元/吨，基差 - 49元/吨，仓单10773手 [64] - 基本逻辑：短期反弹，库存窄幅去化但位置高；需求端刚需，光伏 + 浮法日熔量提升；供给端河南中天恢复，博源银根负荷下降，预计供给增加 [65] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，套利多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [65]

成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调265元和255元，为年内第九次下调 [1] - 调价后今年成品油调价格局呈现“六涨九跌六搁浅” [1] - 本次下调使私家车加满一箱50升92号汽油成本减少10.5元 [1] 国际油价波动原因 - 计价周期内国际油价先跌后涨，前期因贸易环境恶化、地缘局势降温及原油供给过剩而连续下跌 [1] - 后期因中美贸易磋商释放积极信号及地缘局势升温，油价低位反弹 [1] - 截至10月24日收盘，参考原油变化率为-6.09% [1] 未来油价展望 - 原油市场处于短期地缘利好与长期供给过剩压力的博弈中 [2] - 地缘紧张局势及中美贸易积极信号对油价形成短线提振 [2] - OPEC+持续增产、石油消费增量不足及美国产量攀升导致供给过剩，对油价形成中长期压制 [2] - 预计近期油价整体处于反弹空间，而中长期运行中枢将下移 [2]

黄金市场观点 - 美联储释放鸽派信号，主席鲍威尔表示极有可能在未来几个月结束缩表，并在就业市场下行风险攀升背景下延续宽松货币政策，美联储鲍曼认为年底前可能再降息2次 [1] - 国际货币基金组织对美国经济增长预期上调，预计今年和明年分别增长2.0%和2.1%，高于此前预期的1.9%和2.0% [1] - 技术分析显示黄金行情强势，日线行情上行收阳线，4小时线行情沿20日均线上行，多头明显，日内关注下方4175美元一线支撑 [1] 原油市场观点 - 地缘政治方面，俄乌冲突的不确定性为油价提供一定支撑 [3] - 供给端明显施压油价，美国原油产量已上升至1362万桶/日，沙特原油产量创阶段新高，俄罗斯海运原油出口升至近28个月高点，俄罗斯诺瓦克称有潜力提高石油产量 [4] - 需求端承压，全球两大经济体贸易摩擦给经济前景蒙上阴影，国际能源署预计原油供给过剩比先前预期更严峻，技术面显示行情弱势，空头占优势，日内关注上方60美元压力及下方57美元支撑 [4] 铜市场观点 - 日线行情冲高后处于相对高位调整，短期有望延续调整，行情回调测试20日均线，若企稳则存在进一步走高机会，日内关注下方4.85美元一线支撑 [6] 日经225市场观点 - 日线行情回调测试62日均线获得支撑后再度上行，行情仍处于多头趋势中，短期关注行情回调下方47228一线支撑情况 [6]

宏观经济与政策环境 - 国际货币基金组织将2025年全球经济增速预测上调0.2个百分点至3%，其中美国、中国及欧元区经济增速预测分别为1.9%、4.8%以及1% [2] - 经济合作与发展组织将2025年全球经济增长预期从3.1%下调至2.9%，并将美国2025年GDP增长预期从2.2%下调至1.6% [2] - 美联储连续第六次维持联邦基金利率在4.25%~4.5%不变，但市场对9月降息25个基点的预期跃升至90%以上 [3] 全球原油供给态势 - 国际能源署预估2025年全球原油产量将增长260万桶/日，创历史新高 [5] - 国际能源署预计2025年全球上游油气投资同比减少4%，为2020年以来首次下降 [5] - OPEC+决定自10月起逐步退出每日165万桶的额外自愿减产协议，初期合计增产13.7万桶/日 [6] - OPEC+自4月进入增产周期，9月已提前1年完成220万桶/日的产量恢复计划 [6] 主要产油国动态 - 美国原油产量约为1350万桶/日，较年初略有下降，主要因资本约束导致钻探活动减少 [8] - 美国最大的20家页岩油生产商将2025年资本支出削减约18亿美元，降幅达3% [8] - 美国能源信息署预计2025年美国原油产量增长20万桶/日，较年初预测有所下调，并预计2026年产量将下降 [8] - 乌克兰无人机袭击导致俄罗斯炼油产能下降17%，约110万桶/日，促使俄罗斯将8月西部港口原油出口量较原计划上调20万桶/日 [9] 原油需求前景 - EIA、IEA、OPEC在三季度将全球原油需求增长预测较年初下调20万~40万桶/日 [11] - EIA在9月月报中预计今年全球原油需求增长90万桶/日，较年初预测的133万桶/日大幅下调 [11] - 机构预计今年美国原油消费增幅仅3万桶/日，非OECD国家将贡献大部分需求增量 [11] - 1—7月中国汽油及柴油表观消费同比分别下降7.11%和4%，终端原油消费表现疲弱 [12] 原油市场平衡预期 - EIA和IEA预测三季度原油市场过剩量达200万桶/日，四季度将超过200万桶/日，全年过剩量超过170万桶/日 [14] - 在供给增量冲击与需求转弱预期下，未来原油市场供给过剩压力将不断加大 [14]

报告行业投资评级 - 原油：看空★★ [1] - LPG：谨慎看空★ [1] - L：空头延续★ [1] - PP：空头延续★ [1] - PVC：空头延续★ [1] - PX：谨慎看多★ [1] - PTA：谨慎看多★ [2] - 乙二醇：谨慎看多★ [2] - 甲醇：看空★★ [2] - 尿素：谨慎看多★ [2] - 沥青：谨慎看空★ [3] - 玻璃：震荡偏弱★ [3] - 纯碱：震荡偏弱★ [3] 报告的核心观点 - 原油地缘扰动不改供给过剩局面，油价趋势向下；LPG跟随成本端油价反弹，但原油基本面偏空，下方仍有压缩空间；L社会库存小幅下降，9月季节性旺季将临，供需逐步转为双强格局；PP短期交割压力施压现货，中期供需维持宽松格局；PVC供强需弱，社会库存连续累库，后市产业链累库压力仍存；PX供需紧平衡预期宽松，但宏观预期宽松，短期震荡偏强；PTA近期装置检修，后期供应端压力预期增加，需求端呈回暖迹象；乙二醇国内装置提负，海外装置变动不大，需求向好，库存偏低；甲醇供应端压力增加，需求端偏弱，基本面维持弱势；尿素供应端预期宽松，需求端内冷外热，基本面维持弱势但出口较好；沥青被动跟随油价上涨，估值偏高，中长期偏空；玻璃深加工订单天数好转，但需求支撑不足，供需延续宽松格局；纯碱企业库存去化，但绝对位置偏高，供需延续宽松格局 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI因假期暂无报价，Brent上升0.99%，SC上升0.14% [4] - 基本逻辑：短期地缘扰动增加，旺季尾声需求支撑下降，OPEC+增产使油价有压缩空间，中长期或压至60美元左右，需关注俄乌冲突走向 [5] - 基本面：6月美国原油产量创历史新高，活跃钻机数量增加；印度原油进口量下降；美国商业原油库存减少，战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少 [6] - 策略推荐：中长期关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点，日线走弱，价格有压缩空间，轻仓试空，SC关注【485 - 495】 [7] LPG - 行情回顾：9月1日，PG主力合约收于4364元/吨，环比下降0.05%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [10] - 基本逻辑：价格锚定成本端油价，当前原油消费旺季将结束，OPEC仍增产，成本端有下探空间，仓单数量环比下降，供给端商品量上升，需求端开工率有降有升，库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [11] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，中枢预计下移，走势跟随油价，日线反弹但上行动力不足，空单持有，PG关注【4370 - 4470】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7287元/吨（日环比 - 71），华北宁煤为7190元/吨（日环比 - 40），仓单 + 398手 [16] - 基本逻辑：社会库存小幅下降，交割压力使华北区域价格弱，期现同跌，基差走弱，9月旺季将临，供需转双强，本周装置重启预计产量 + 4万吨，棚膜旺季开启，农膜开工率6连增，需求端支撑走强，关注库存去化节奏 [17] - 策略推荐：短期市场情绪偏弱，旺季将临，逢低试多，L【7200 - 7350】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6965元/吨（日环比 - 9），华东拉丝市场价为6895元/吨（日环比 - 45），仓单 + 1205手 [20] - 基本逻辑：短期交割压力施压华东现货，期现同跌，基差走弱，近期装置重启叠加新产能释放，后市供给承压，旺季需求启动，厂库及贸易商库存高位回落，中期供需宽松，上行驱动不足，仓单高位压制反弹空间，但绝对价格偏低有支撑 [21] - 策略推荐：绝对价格低位，短线回调试多，PP【6900 - 7000】 [21] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4907元/吨（日环比 - 39），常州现货价4700元/吨（日环比持平），仓单 + 571手 [24] - 基本逻辑：电石跌价，烧碱现货价格坚挺，氯碱综合成本支撑不足，期现同跌，基差走强，供强需弱，社会库存连续10周累库，本周企业检修结束预计产量增加，9月台塑报价低，出口增速预计下滑，后市产业链累库压力仍存 [25] - 策略推荐：短期偏弱震荡，盘面进一步下跌空间有限，空单陆续止盈，V【4800 - 4950】 [25] PX - 行情回顾：8月29日，PX现货7014（+125）元/吨，PX11合约日内收盘6966（+8）元/吨，PX11 - 10月差 - 26（ - 14）元/吨，华东基差65.2（+4.5）元/吨，主力成交和持仓有变化 [28] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA加工费偏低装置检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体依旧偏高，PXN不低，宏观上国内化工“反内卷”预期尚在，国际地缘冲突未缓解，美联储9月降息概率增加，短期震荡偏强 [28] - 策略推荐：多单持有，关注回调再次买入机会，卖出看跌期权，PX511【6820 - 6950】 [29] PTA - 行情回顾：8月29日，PTA华东4740（ - 35）元/吨，TA01日内收盘4784（ - 8）元/吨，TA1 - 10月差12（+4）元/吨，华东地区基差 - 44（ - 27）元/吨，现货、基差均走弱，成交持仓有变化 [31] - 基本逻辑：PTA加工费整体偏低，近期装置按计划检修，开工负荷下滑，后期新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加，需求端向好，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升，TA库存略有去化但整体依旧偏高，成本端油价震荡偏弱，成本支撑弱化，8 - 9月供需紧平衡预期四季度宽松，叠加美联储9月降息概率增加，地缘风险未解除，市场风险偏好提升 [32] - 策略推荐：多单谨持，关注TA回调再次买入机会，TA01【4750 - 4810】 [33] 乙二醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区乙二醇现货价4512（ - 6）元/吨，EG01日内收盘4474（+1）元/吨，EG9 - 1月差 - 54元/吨，华东基差38（ - 7）元/吨，成交持仓有变化 [35] - 基本逻辑：国内装置略有提负，海外装置变动不大，乙二醇到港及进口量同期偏低，需求端向好，下游聚酯及终端织造开工负荷止跌回升，乙二醇社会库存、港口库存均处同期偏低位置，成本端煤、原油价格企稳，综合加权成本上升，8月供需略宽松，成本端支撑尚存，库存偏低对盘面价格有支撑，短期谨慎看多 [35] - 策略推荐：多单谨持，关注回调买入机会，EG01【4380 - 4450】 [36] 甲醇 - 行情回顾：8月29日，华东地区甲醇现货2266（ - 12）元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2361（ - 12）元/吨，甲醇华东基差 - 95（+1）元/吨，港口基差 - 136（+5）元/吨，MA9 - 1月差 - 157（ - 9）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润64（+2）美元/吨，主力合约成交量和持仓量有变化 [37] - 基本逻辑：本周检修装置陆续恢复，开工持续回升，海外甲醇装置负荷提升且处于同期高位，进口量同期偏高，供应端压力增加，需求端整体偏弱，MTO外采装置负荷处近五年中性位置（低于去年同期），传统下游偏弱，综合加权开工持续下滑，社库持续累库，且处近五年同期偏高位置，成本支撑有所弱化，基本面依旧维持弱势 [38] - 基本面情况：宏观上国际地缘冲突未缓解，美联储9月降息概率增加；国内多装置恢复或检修结束，海外部分装置有变动；下游部分装置停车或负荷不满；供应端产能负荷、产量提升，海外开工维持高位，进口毛利下降，到港量增加；需求端制烯烃装置开工率上升，传统下游综合开工下滑；社库累库，仓单数量下滑但整体偏高，成本支撑弱化 [39] - 策略推荐：关注01逢高布局开空机会，MA01【2345 - 2395】 [40] 尿素 - 行情回顾：8月29日，山东地区小颗粒尿素现货1720（+10）元/吨，尿素主力合约日内收盘1746（ - 7）元/吨，UR9 - 1价差 - 67（ - 16）元/吨，山东基差 - 26（+17）元/吨，持仓与成交有变化 [42] - 基本逻辑：本周尿素日产有望下降，但新装置投产，9月上中旬日产有望回升，供应端预期宽松，需求端内冷外热，国内工农业需求整体偏弱，化肥出口较好，库存持续累库，且处近五年同期高位，成本端支撑走弱，基本面维持弱势 [43] - 基本面情况：下周预计2家企业装置停车，日产短时下降后预计9月上中旬提升，新增产能投产；供应端成本上升，利润下降，装置检修损失量增加，产能利用率、产量下降；需求端内冷外热，农业需求旺季尾声，复合肥开工负荷回落，三聚氰胺开工率回升但仍偏低，出口增加；库存累库，仓单上行且处高位，成本端支撑走弱 [44] - 策略：短期多空博弈加剧，区间波动为主，关注01合约低多机会，UR01【1720 - 1750】 [45] 沥青 - 行情回顾：9月1日，BU主力合约收于3540元/吨，环比上升0.94%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [47] - 基本逻辑：短期被动跟随油价上涨，随着OPEC+增产压力上升，成本端有压缩空间，沥青原料端供给相对充足，当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位，供给端压力逐渐上升，中长期价格承压 [48] - 策略推荐：沥青裂解价差以及BU - FU价差处于高位，估值偏高，随着OPEC逐渐扩产，以及加拿大原油进口增长，原料端相对充足，需求端不温不火，中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3500 - 3600】 [49] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1137元/吨（日环比 - 45），湖北市场价为1070元/吨（日环比持平），仓单 - 210手 [51] - 基本逻辑：深加工订单天数环比好转，华南现货价格上涨，企业库存高位去化，但沙河贸易商及厂库开始累库，日熔量维持在16万吨，煤制及石油焦工艺均有利润，企业超预期冷修难现，供给承压，7月地产竣工面积跌幅扩大，需求支撑不足，关注后续库存去化节奏 [52] - 策略：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空，FG【1120 - 1160】 [52] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1271元/吨（日环比 - 25），沙河重质纯碱市场价为1206元/吨（日环比 - 9），仓单 - 265手 [55] - 基本逻辑：沙河现货成交一般，价格继续下跌，基差走弱，企业库存连续2周去化但绝对位置偏高，关注下游补库节奏，上游周度开工高位下滑，9月装置检修企业较少，预计产量维持高位运行，需求端多数延续刚需，光伏 + 浮法日容量维持在25万吨 [56] - 策略：供需延续宽松格局，5日均线压制，反弹偏空，SA【1250 - 1300】 [56]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 沪铜高开高走震荡偏强，关税暂停、供给增加、需求疲软，盘面区间波动为主[7] - 碳酸锂高开低走，日内涨幅超7%，宁德时代停产影响，短期价格偏强[8][9] - 原油处于季节性旺季，OPEC+增产、俄乌停火预期等因素影响，波动加大[10] - 沥青供应回落、需求受限，预计近期偏弱震荡[11][12] - PP下游开工低、成本降、库存高，预计震荡运行，建议09 - 01反套[13] - 塑料开工稳定、需求淡、库存大，预计震荡运行，建议09 - 01反套[14][15] - PVC开工高、需求弱、库存大，预计震荡下行，建议09 - 01反套[16] - 焦煤高开高走，下游抵触提涨，预计高位震荡[18] - 尿素高开高走，下游需求短期走弱，盘面弱势整理[19] 期市综述 期货主力合约涨跌情况 - 涨多跌少，焦煤涨近7%，纯碱涨超5%，焦炭、氧化铝涨超4%，棕榈油涨超3%，菜油、铁矿涨超2%[4] - 菜粕跌3%，原木、沪金、集运欧线跌超1%[4] 股指期货涨跌情况 - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.51%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.61%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.31%[4] 国债期货涨跌情况 - 2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约持平，10年期国债期货（T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.31%[4] 资金流向情况 - 资金流入方面，焦煤2601流入11.0亿，铁矿石2601流入10.04亿，碳酸锂2511流入9.69亿[4] - 资金流出方面，中证1000 2509流出19.54亿，沪金2510流出17.05亿，玻璃2509流出5.95亿[4] 各品种分析 沪铜 - 关税暂停90天，美国CPI数据影响通胀与降息，供给增加、需求疲软，库存支撑价格[7] 碳酸锂 - 高开低走涨幅超7%，宁德时代停产影响供应，成本支撑，需求询价增加[8][9] 原油 - 旺季库存有变化，OPEC+增产，沙特提价，IEA调整过剩量，经济担忧与俄乌局势影响大[10] 沥青 - 开工率回落，排产减少，出货增加，库存下降，预计偏弱震荡[11][12] PP - 下游开工低，成本降，供应有变动，需求弱，预计震荡运行[13] 塑料 - 开工稳定，需求淡，库存大，农膜备货或有提振，预计震荡运行[14][15] PVC - 开工增加，需求弱，库存高，印度政策影响出口，预计震荡下行[16] 焦煤 - 高开高走，下游抵触提涨，预计高位震荡[18] 尿素 - 高开高走，供应或回升，需求短期走弱，库存去化，盘面弱势整理[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油处于季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，但OPEC+部分国家9月增产、美国经济担忧、俄乌停火可能性增加等因素使原油中长期下行压力加大，且俄乌停火有不确定性，原油波动加大，建议区间操作、谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 原油处于季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，EIA数据显示原油及汽柴油库存下降，但整体油品库存增加 [1] - 8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.8万桶/日，提前一年解除2023年11月实施的220万桶/日自愿减产措施 [1] - 夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油9月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出3.20美元，较8月上涨1美元 [1] - IEA调高2025年全球原油过剩量，但表示近期旺季偏紧 [1] - 特朗普缩减对普京的最后通牒期限，要对采购俄罗斯能源和武器的印度罚款，美国财政部制裁伊朗沙姆哈尼控制的国际航运网络，市场担忧俄伊原油供给下降 [1] - 美国7月新增就业远低于预期，6月和5月新增就业大幅下调，引发市场对美国经济的担忧，OPEC+ 9月增产将加剧四季度原油供给过剩 [1] - 特朗普称中东特使与普京会谈富有成效，三方领导人有望下周举行面对面会谈，俄乌停火可能性增加，特朗普宣布对印度商品加征25%关税，中长期原油下行压力加大，但俄乌停火有不确定性，原油波动加大 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2509合约下跌0.63%至501.0元/吨，最低价497.5元/吨，最高价510.9元/吨，持仓量增加854至31576手 [2] 基本面跟踪 - EIA将2025年美国原油产量预期下调5万桶/日至1337万桶/日，将2025年下半年全球石油库存增幅从0.8百万桶/日上调至0.9百万桶/日 [3] - IEA将2025年全球原油需求增速下调1.6万桶/日至70.4万桶/日，将2026年全球原油需求增速下调1.8万桶/日至72.2万桶/日 [3] - 欧佩克将2025年全球原油需求增速维持在129万桶/日，将2026年全球原油需求增速维持在128万桶/日 [3] - 8月6日晚间EIA数据显示，美国截至8月1日当周原油库存减少302.9万桶，预期减少59.1万桶，较过去五年均值低6.20%；汽油库存减少132.3万桶，预期减少40.6万桶；精炼油库存减少56.5万桶，预期增加77.5万桶；库欣原油库存增加45.3万桶 [3] 供给端 - OPEC 5月份原油产量下调0.6万桶/日至2701.6万桶/日，6月产量环比增加21.9万桶/日至2723.5万桶/日，主要由沙特和阿联酋产量增加带动 [4] - 美国原油产量8月1日当周环比减少3.0万桶/日至1328.4万桶/日，较去年12月上旬创下的历史最高位回落34.7万桶/日 [4] - 美国原油产品四周平均供应量减少至2061.6万桶/日，较去年同期增加0.25%，偏高幅度有所减少 [4] - 汽油周度需求环比减少1.22%至904.0万桶/日，四周平均需求在891.2万桶/日，较去年同期减少2.22% [4] - 柴油周度需求环比增加3.19%至372.0万桶/日，四周平均需求在352.3万桶/日，较去年同期减少3.75%，美国原油产品单周供应量继续环比减少5.91% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价冲高回落，三市原油月差上行，市场偏近端月差走强、中期绝对价格观望思路，OPEC决定提升9月石油产量增幅后油价快速回落，绝对价格预计继续回落但现实仍有支撑，预计四季度回落至55 - 60美元/桶 [5] 各部分总结 日度新闻 - 页岩油巨头Diamondback Energy警告供给过剩，将削减1亿美元资本支出、下调产量指引并推迟部分压裂作业，此前其曾表示美国页岩油产量已触顶，此后美国国内原油钻井活动减少12%降至近四年最低水平 [3] - 欧佩克7月原油产量保持稳定，沙特减产22万桶/日至953万桶/日，阿联酋增产10万桶/日至350万桶/日 [4] - 分析师认为欧佩克+9月增产与市场预期基本一致，其观望立场可能限制油价下行风险，弱于预期的美国就业市场报告引发经济担忧不利石油价格，俄罗斯原油运输潜在中断可能支撑市场 [4] 周度观点 - 特朗普对俄罗斯发出二级关税警告，市场担忧全球原油供应下滑，俄罗斯原油出口下滑加剧现实供需紧张，但即使极端制裁情况发生也不会改变过剩格局 [5] - 周五OPEC决定提升9月石油产量增幅，周日起实施54.7万桶/日产量调整，油价快速回落，布油回落至70美元/桶关口以下 [5] - 宏观方面，特朗普推迟征收对等关税生效时间，7月非农数据爆冷，市场就业恶化，市场紧急押注9月降息 [5] - 基本面角度，本周全球石油小幅去库高于去年同期2%左右，美国商业库存大幅累库，石油钻井数下降，汽油去库柴油累库，ARA柴油去库、新加坡柴油小幅累库但库存同比低位 [5] - 本周全球炼厂利润回落，炼厂开工接近尾声，目前不确定性在于美国对俄罗斯二级制裁力度 [5] EIA报告 - 07月25日当周美国原油出口减少115.7万桶/日至269.8万桶/日 [11] - 07月25日当周美国国内原油产量增加4.1万桶至1331.4万桶/日 [11] - 除却战略储备的商业原油库存增加769.8万桶至4.27亿桶，增幅1.84% [11] - 美国原油产品四周平均供应量为2080.1万桶/日，较去年同期增加1.55% [11] - 07月25日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.027亿桶，增幅0.06% [11] - 07月25日当周美国除却战略储备的商业原油进口613.6万桶/日，较前一周增加16.0万桶/日 [11]

公司动态 - 公司为美国二叠纪盆地最大独立油企之一 [1] - 公司将削减1亿美元资本支出 [1] - 公司下调产量指引并推迟部分压裂作业 [1] - 公司计划保持2025年余下时间石油产量持平 [1] 行业趋势与展望 - 公司警告未来几月全球原油市场将面临大量供应涌入 [1] - 公司CEO认为今年下半年全球原油供给增长预期不容忽视 [1] - 公司此前5月预测美国页岩油产量已触顶 [1] - 自5月预测后美国国内原油钻井活动减少12% 降至近四年来最低水平 [1]

公司运营调整 - 削减1亿美元资本支出 [1] - 推迟部分压裂作业 [1] - 保持石油产量持平 [1] 行业供需预期 - 未来几个月原油供应将大量涌入全球市场 [1] - 下半年全球原油供给增长预期不容忽视 [1] 美国页岩油生产状况 - 美国页岩油产量已触顶 [1] - 美国国内原油钻井活动减少12% [1] - 钻井活动降至近四年来最低水平 [1]