业绩说明会概况 - 公司于2025年11月27日通过上证路演中心召开2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长、独立董事、财务总监、董事会秘书出席并就投资者关注的主要问题进行了回复 [1] 存货管理 - 前三季度存货增加主要来自资源业务暂未销售的产成品、矿石以及新承接海外矿服项目采购的库存备件材料 [2] - 公司表示上述存货均属于业务开展所需物资，不存在减值情形 [2] 应收及预付款项 - 前三季度应收票据及应收账款同比增长12.29%至25.70亿元 [2] - 预付款项同比激增103%至2.88亿元 [2] - 应收款项增长主要系主营业务收入增加导致，矿服板块信用政策及供应商合作模式保持稳定 [2] - 预付款增加源于新增资源业务和海外新项目采购的备件材料 [2] 长期借款与负债 - 长期借款从2024年末的7.30亿元增至2025年三季度末的15.70亿元，同比增幅达94.27% [3] - 借款增加主要用于筹备龙溪东区、鲁班比技改和哥伦比亚项目矿山基建建设 [3] - 公司表示整体债务成本和债务规模处于合理良性区间，将通过矿服和资源项目运营优化债务结构 [3] 股东减持与可转债 - 公司控股股东否认存在"再融资补流与股东套现并行"的情况 [4] - 控股股东2020年减持资金主要用于归还股份质押融资及其他贷款 [4] - 员工持股平台减持系员工个人资金需求，控股股东未参与减持 [4] - 公司决定不对已达强赎条件的金诚转债实施强赎，以避免转股集中抛售对股价造成压力 [5] 资源项目进展 - 赞比亚Lubambe铜矿技改整体进展基本符合计划，10%股权转让事宜正在协商中 [6] - 哥伦比亚Alacran矿床开采计划已获批准，环境影响评估报告已提交尚待批复 [7] - San Matias项目目前未开展进一步勘探活动 [7] 业务板块发展策略 - 矿服板块增速放缓原因包括：收购Lubambe铜矿后原矿服项目转为内部管理单位、收购Terra Mining处于业务前期阶段、卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震阶段性停工 [7] - 未来公司将以"矿山服务"及"资源开发"双轮驱动，推动从单一矿山服务企业向集团化矿业公司转型 [7] 投资者关系与市值管理 - 公司表示股价受宏观经济、市场行情等多重因素影响，将聚焦主业做好经营管理以回报股东 [4]

资本与增长策略 - 公司着眼长远，统筹分红与内源性资本增长，夯实资本基础 [2] - 鉴于当前再融资监管政策要求，内源性资本将为公司发展创造更大价值 [2] - 公司将努力提升业绩，保持内源性资本稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 信贷业务与发展前景 - 公司聚焦民营小微企业、制造业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜 [2] - 公司实现贷款规模稳步增长，助力实体经济提质增效 [2] - 下阶段将把握扩内需、促消费政策红利，对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长 [2] 资本计量与监管合规 - 国家金融监督管理总局于2024年11月发布资本计量高级方法申请及验收规定 [2] - 公司正在积极研究跟进相关要求，并关注监管动态及同业申请进展 [2] - 公司稳妥推进资本计量高级法的相关工作 [2]

前次募投项目效益不及预期原因 - 前次“年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目”效益未达预期 [1] - 核心原因是TPU市场竞争加剧，行业头部企业扩产导致“以价换量” [1] - 公司主动暂缓3.5万吨TPU产能建设 [1] - 福建厂区产品以通用化为主，定价审慎，毛利率低于上海金山厂区的定制化高附加值产品 [1] 本次募投新增产能合理性 - 本次募投计划新增12.5万吨聚酯多元醇和18万吨聚氨酯新材料产能，合计30.5万吨 [1][2] - 聚氨酯行业市场空间广阔，2024年国内市场规模达2,021亿元 [2] - 汽车内饰、体育用品等领域需求快速增长 [2] - 公司现有革用聚氨酯产能利用率为74.76%，聚酯多元醇产能利用率近85%，均高于行业水平，存在明确产能缺口 [2] - 公司现有产能产销率接近100% [2] - 公司已积累世联集团等稳定客户，并正拓展国内新能源车企及华北、华中区域市场 [2] - 新产品共聚酯与醇解改性多元醇已完成中试，为产能消化提供支撑 [2]

再融资审核结果 - 上海证券交易所上市审核委员会审议通过公司再融资申请 符合发行 上市和信息披露要求[1] - 审核会议关注的重点是发行完成后累计债券余额与净资产的比例是否符合相关规定[1] 募集资金方案 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过32,485万元人民币[1] - 募集资金净额将用于扬声器智能制造技术升级项目 拟投入26,000万元 车载数字音视频技术产业化项目 拟投入2,000万元 以及补充流动资金4,485万元[3] - 以上三个项目的总投资额为44,039.55万元[3] 融资进程与安排 - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施 最终结果及时间存在不确定性[1] - 发行方式将授权董事会与保荐机构协商确定 发行对象为符合法律规定的各类投资者[3] - 公司现有股东享有本次可转换公司债券的优先配售权[3] 公司股权结构 - 公司无控股股东和实际控制人 股权结构较为分散[4] - 主要股东为上声投资持股25.42% 同泰投资持股18.42% 元和资产持股17.80% 元件一厂持股11.67% 股东之间不存在一致行动关系[4] 中介机构 - 本次发行的保荐机构为东吴证券股份有限公司[5]

本周IPO市场动态 - 本周（11月24日-11月28日）共有3家企业上会，全部来自北交所，分别为永大股份、美德乐及海菲曼 [1][4] - 本周共有2只新股进行申购，均为科创板 [1][2] 上周新股市场回顾 - 上周（11月17日—11月21日）A股新增4只新股，首日表现全部上涨 [2] - 大鹏工业登陆北交所，首日大涨1211.11%，创今年新股首日最大涨幅 [2] - 恒坤新材登陆科创板首日涨310.61%，北矿检测登陆北交所首日涨295.52%，南网数字登陆创业板首日涨224.78% [3] 大鹏工业业务与财务表现 - 公司是工业精密清洗领域专用智能装备生产商，产品应用于车辆动力总成、新能源三电系统等核心零部件精密清洗领域 [3] - 公司加速布局机器视觉检测产品，形成企业发展的第二曲线 [3] - 2022年至2024年营业收入分别为2.47亿元、2.6亿元、2.65亿元，2025年上半年营业收入为1.29亿元 [3] - 2022年至2024年归母净利润分别为4088.58万元、4869.17万元、4348.61万元，2025年上半年归母净利润为1636.94万元 [3] 永大股份业务与财务表现 - 公司专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及技术服务 [4] - 2022年至2024年营业收入分别为6.96亿元、7.12亿元、8.19亿元，归母净利润分别为1.12亿元、1.31亿元、1.07亿元 [4] - 2025年1-9月营业收入为3.61亿元，同比下降25.16%，净利润为7041.77万元，同比下降3.34% [4] - 公司拟募集资金4.58亿元 [4] 美德乐业务与财务表现 - 公司主要从事智能制造装备的研发、设计、制造和销售，是国家高新技术企业、辽宁省专精特新中小企业 [5] - 2022年至2024年营业收入分别为10.31亿元、10.09亿元、11.38亿元，净利润分别为2.24亿元、2.08亿元、2.13亿元 [5] - 2025年上半年营业收入为7.12亿元，净利润为1.52亿元 [5] - 2025年上半年比亚迪为第一大客户，销售金额2.25亿元，占营业收入比例31.55% [6][7] - 公司拟募集资金6.45亿元 [5] 海菲曼业务与财务表现 - 公司是高端电声品牌商，主要从事自主品牌"HIFIMAN"终端电声产品的设计、研发、生产和销售 [8] - 产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等 [8] - 预计2025年度营业收入为2.32亿元至2.66亿元，同比增长2.32%至17.31% [9] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为7000万元至8500万元，同比增长5.23%至27.77% [9] - 公司拟募集资金4.30亿元 [8] 再融资市场动态 - 下周再融资审核1家企业，为科创板的上声电子，拟募集资金3.30亿元 [9] - 上声电子是汽车声学产品方案供应商，已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系 [9] - 2025前三季度公司实现营业收入21.35亿元，同比增长7.06%，归母净利润1.35亿元，同比下降28.83% [9]

重大再融资完成 - 公司完成总额4.3125亿美元、2033年到期的可转换票据发行 [1] - 在承销商全额行使额外购买权并扣除费用后，公司获得约3.994亿美元净收益 [2] - 收益将用于偿还剩余的高成本15%债务，并对2026年可转换票据进行再融资 [2] 资本结构优化 - 新的融资结构为八年期气球型贷款，无需分期偿还，将低成本资本期限延长至2033年，缓解了近期的本金偿还压力 [3] - 管理层表示此举降低了利息支出，简化了融资层级，并认为在当前假设下运营计划已获得全额资金支持 [3] - 公司消除了前贷款人施加的限制性第一留置权 [2] 管理层评论与行业前景 - 首席执行官Andy Marsh称此次融资是公司的一个重大转折点，更强的资产负债表在氢技术需求增长时期提升了灵活性 [4] - 公司已拥有支持预期增长的充足制造产能，目标是在物料搬运车队和公用事业规模电解槽部署领域进行扩张 [5] - 管理层认为各行业的需求势头持续增强 [5] 即将进行的股东投票 - 公司将于2026年1月15日举行特别股东大会，以虚拟形式进行 [6] - 股东将投票表决将授权普通股数量从15亿股增加至30亿股的提案 [6] - 提案还包括更新公司章程以符合特拉华州法律修订，这将降低未来调整股份授权的投票门槛 [6] 市场表现 - 新闻发布当日，公司股价上涨1.32%，报收于1.915美元 [6]

公司高管及股东股份变动 - 兆易创新部分董事及高级管理人员因个人资金需求拟合计减持24.9万股公司股份 其中副董事长兼总经理何卫拟减持不超过6.38万股（占总股本0.0096%） 董事兼副总经理胡洪拟减持不超过10.64万股（占总股本0.0159%） 副总经理孙桂静拟减持不超过4.82万股（占总股本0.0072%） 副总经理李宝魁拟减持不超过3.06万股（占总股本0.0046%） 减持期间为2025年12月15日至2026年3月14日[1] - 中无人机股东成都产投拟询价转让公司1.50%股份[11] - 常山药业控股股东高树华拟协议转让5%股份给元素基金[11] - 吉祥航空控股股东均瑶集团拟减持不超过3%公司股份[15] - 宁波精达股东拟减持股份[15] - 富吉瑞股东上海兆韧拟减持不超过0.21%股份[15] - 南京银行获法国巴黎银行增持 其持股比例增至18.06%[15] - 隆基绿能董事长钟宝申增持公司股份计划已完成[15] - 中国石化获中石化集团累计增持A股及H股合计3.9亿股[15] - 汇顶科技拟使用2亿元至4亿元回购公司股份用于员工持股计划[13] 公司控制权及重大资产重组 - 超卓航科因控股股东及实际控制人筹划重大事项可能导致控制权变更 公司股票自2025年11月24日起停牌 预计停牌不超过2个交易日[2] - 凯众股份因筹划收购安徽拓盛汽车零部件股份有限公司控制权 公司股票停牌[8] - 高能环境拟收购三家矿业公司各45.2%股权[7] - 航天电器拟以公开摘牌方式购买深圳市航天电机系统有限公司32%股权[8] - 英力股份拟以6649.70万元收购佛山智强光电100%股权[8] 重大合同及项目中标 - 大金重工全资子公司蓬莱大金签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同 合同总金额约13.39亿元 占公司2024年度经审计营业收入的35.41%[3] - 惠博普中标伊拉克Naft Khana油田复产项目 合同金额约15.96亿元[10] - 美丽生态控股孙公司签署日常经营重大合同[12] 公司投资与产能建设 - 瑞泰新材拟与关联方共同向泰瑞联腾增资2亿元 其中公司出资5000万元 关联方出资1.5亿元 以推进泰瑞联腾二期1.5万吨六氟磷酸锂项目建设 增资后公司持股比例保持25%[6] - 登海种业在海南省东方市投资设立全资子公司[11] - 安琪酵母拟投资2.32亿元实施酵母抽提物复配智能制造项目[11] - 大金重工拟投建风力发电项目 投资额8.76亿元[11] - 乖宝宠物拟投资9.5亿元建设新西兰高端宠物食品项目[11] - 开开实业使用2000万元闲置自有资金购买银行结构性存款[11] - 金帝股份拟与东培股份就人形机器人谐波减速器总成及其关键零部件相关业务进行合作[11] - 百诚医药与众神创新签署BIOS-0629项目技术开发合作协议[11] 监管调查与法律风险 - 聚石化学因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案[4] - 豪尔赛因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查[5] - 国联水产收到广东证监局警示函[15] - 线上线下控股股东涉及诉讼[15] - 凯格精机总经理邓迪因危险驾驶罪被判处拘役一个月 缓刑三个月[15] 医药研发与产品进展 - 人福医药二甲磺酸利右苯丙胺胶囊上市许可申请获受理 目前国内暂无该药品上市也无相关产品获批进口[11] - 信立泰创新小分子药物SAL0139临床试验获批[12] - 我武生物获得豚草花粉点刺液药物临床试验补充申请批准通知书[12] - 复星医药控股子公司药品注册申请获受理[12] - 中国医药子公司药品通过仿制药一致性评价[12] - 恒瑞医药SHR-1139注射液临床试验获批 目前国内外尚无同类药物获批上市[12] - 汇宇制药HYP-6589片联合用药获得临床试验申请受理通知书 目前国内外尚无同类产品获批上市[12] - 微电生理一次性使用压力监测心脏脉冲电场消融导管获批上市[12] 其他重要经营事项 - 渤海化学全资子公司PDH装置例行停产检修延期至2026年2月底[12] - 辽宁成大宣布聚焦生物医药等新兴产业 不再向宝明矿业做大额投入[12] - 璞泰来控股子公司嘉拓智能收到新三板同意挂牌函[10] - 南华期货香港联交所审议公司发行H股事宜[10]

行业投资评级 - 证券行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 一级市场融资端呈现回暖态势，但结构分化显著，IPO节奏温和回升，再融资规模出现倍数级增长[2] - IPO业务重心短期内将持续向北交所倾斜，主板业务机会主要集中在存量上市公司的再融资及并购重组领域[3] - 建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置[7] 一级市场融资表现 - 2025年1-10月，IPO募集金额902亿元，同比增长70.7%，家数87家，同比增加7家[2] - 2025年1-10月，再融资募集金额8636亿元，同比增长428.8%，家数173家，同比增加19家[2] - 再融资规模出现倍数级增长，单家平均募资规模大幅提升，反映出在IPO入口严监管背景下，资本市场功能重心向存量上市公司倾斜[2] IPO储备结构 - 截至11月18日，IPO报审家数共计186家，北交所112家，占比60.2%，占据报审队伍六成以上[2] - 沪深主板及双创板块合计74家，占比39.8%，其中创业板仅12家，深证主板仅9家[2] - 传统板块IPO门槛实质性提升，审核标准收紧导致排队家数处于历史低位，资源进一步向符合国家战略的硬科技领域集聚[2] 再融资储备结构 - 截至11月18日，再融资报审家数共计304家，沪深主板153家，占比50.3%，占据半壁江山[3] - 创业板再融资报审64家，占比21.1%，保持一定活跃度[3] - 北交所再融资报审3家，占比1.0%，体量目前较小，与其市场发展阶段有关[3] 市场表现与估值 - 截至2025/11/18，券商板块PB估值1.50x，居于近3年79%分位点，近5年61.4%分位点，近10年39.2%分位点[7] - 截至2025/11/14，市场两融余额24927亿元，11/10-11/14期间融资买入额11048亿元，融资净买入额-8亿元[7] - 11/10-11/14期间，券商板块下跌0.94%，跑赢大盘0.14个百分点[7] 投资建议与公司推荐 - 推荐配置顺序为：广发证券、中金公司H股、中信证券、华泰证券、东方财富、国泰君安/海通证券[7] - 建议关注：中国银河H股、华林证券、湘财股份、中信建投H股[7] - 重点公司中，广发证券、中信证券、华泰证券均获“推荐”评级，2025年预测PE分别为11.95倍、14.88倍、11.59倍[8]

融资计划调整 - 公司决定撤回以简易程序向特定对象发行股票的申请文件，并将适时重新申报[1] - 撤回并重新申报的主要原因是综合考虑再融资相关监管精神及公司业务发展规划，拟对融资计划进行调整[1] - 原定增发方案拟募集资金总额不超过26,986.21万元（约2.7亿元），发行价格为17.20元/股[1] 原融资方案细节 - 计划募集资金净额将用于投入OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目（拟使用募集资金23,986.21万元）和补充流动资金（拟使用募集资金3,000.00万元）[3] - 项目总投资额为29,986.21万元，拟使用募集资金金额合计26,986.21万元[3] - 原定发行对象包括冉启琼、胡宝兴、诺德基金、财通基金等多家机构及个人投资者，均以现金方式按同一价格认购[3] 股权结构与控制权 - 截至预案公告日，轩景泉直接持股21.84%，其女轩菱忆直接持股9.61%，其妻李汲璇直接持股0.92%，三人通过直接和间接方式合计控制公司33.39%的股权，为控股股东与实际控制人[4] - 员工持股平台长春巨海直接持股1.01%，由轩景泉控制[4] - 2024年6月进行询价转让，转让价格21.00元/股，转让股票数量6,244,447股，转让金额1.31亿元，参与方包括控股股东、实际控制人及其一致行动人，转让后控股股东、实际控制人未发生变化[4][5] 历史融资与上市情况 - 公司于2020年9月3日在上交所科创板上市，发行价62.57元/股，发行数量1,828.42万股，上市首日最高价达112.00元[6] - 首次公开发行募集资金总额11.44亿元，扣除发行费用后净额10.60亿元，较原计划6.77亿元多出3.83亿元[6] - 2023年完成向特定对象发行股票4,951,599股，发行价18.47元/股，募集资金总额91,456,033.53元，净额88,987,600.33元[7] - 公司两次募资共计12.35亿元[8] 历史分红与财务表现 - 公司连续四年实施分红转增方案，例如2025年每10股转增2股并派息2.5元，2024年每10股转增4股并派息8元[9] - 2024年营业收入5.33亿元，同比增长3.00%，但归属于上市公司股东的净利润为9,043.28万元，同比下降26.04%[9][11] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为6,437.79万元，同比大幅增长161.82%[9][11] - 2025年前三季度营业收入3.89亿元，同比下降16.12%，归属于上市公司股东的净利润3,135.61万元，同比下降69.03%，扣非净利润为-611.89万元[11][12] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8,493.06万元，较上年同期的-2,712.02万元有所改善[11][12]

公司融资计划调整 - 公司决定申请撤回以简易程序向特定对象发行A股股票的申请文件 [1] - 撤回决定是基于综合考虑再融资相关监管精神及公司业务发展规划等因素 [1] - 公司将在适时重新申报相关融资计划 [1]