资本管理与增长策略 - 内源性资本增长是公司发展的核心，再融资受监管政策限制 [2] - 公司通过平衡分红与资本积累夯实可持续发展基础 [2] - 致力于提升业绩以保持资本稳健增长并为股东创造回报 [2] 差异化竞争战略 - 坚持差异化经营策略适应环境变化 [2] - 深化经营主线推动持续发展 [2] - 强化专业经营夯实核心优势 [2] - 加快科技转型赋能经营管理 [2] - 坚守风险底线确保平稳运营 [2] 资产质量管控 - 依托"四化五帮"服务体系精准助力经济重点领域 [3] - 严格执行审慎稳健的授信准入政策 [3] - 完善全流程信用风险管理体系 [3] - 运用金融科技提升风险监测数字化水平 [3] - 资产质量预计维持在行业较好水平 [3] 投资者关系管理 - 活动形式为电话会议，参与方包括Aberdeen、ADIA、摩根资管等14家机构 [2] - 交流过程严格遵守信息披露制度，未涉及重大未公开信息泄露 [3]

业绩说明会召开情况 - 截至9月15日已有24家券商完成2025年半年度业绩说明会 包括东兴证券、国联民生证券、财达证券等[1][2] - 后续至少9家券商将召开业绩说明会 包括财通证券、华创云信、兴业证券、中金公司、首创证券、红塔证券、中泰证券、华安证券和天风证券[4] 市场关注焦点 - 行业关注焦点集中于业绩表现、自营业务、并购重组、再融资、业务转型、经营效率及国际业务等七大维度[5] 业绩表现 - 上半年券商业绩表现亮眼 财达证券净利润增长得益于经纪业务、证券投资业务和投资银行业务收入同比增加[7] - 国联民生证券投资业务、财富管理和投行业务显著增长 因上年同期基数较小 本期业绩同比大幅提升[7] - 券商对下半年业绩乐观 华泰证券称市场交易持续活跃将带来正向影响 招商证券计划完成目标任务并聚焦金融"五篇大文章"和AI证券公司建设[8] 自营业务 - 头部券商强调稳健配置与绝对收益理念 中信证券持仓以融资类、固定收益类和对冲端股票为主[9] - 银河证券以绝对收益为目标 配置结构均衡 高科技行业是权益投资方向之一[10] - 中信建投控制风险并把握市场机会 东兴证券形成多品种、多市场、多策略的去方向投资体系[11] 并购重组 - 行业整合持续升温 国盛金控以吸收合并国盛证券为契机聚焦证券主业并加快资源整合[12] - 中信证券平衡内生与外延增长 银河证券认为行业集中度将提升并推进一流投行建设[12] - 国联民生作为新"国九条"后首单券商市场化并购案例 正有序推进整合工作[13] 再融资 - 东吴证券定增募资不超60亿元 工作稳步推进 预计不影响下半年业绩[15] - 南京证券50亿元定增有效期延长至明年7月4日 目前处于上交所审核阶段[15] - 银河证券重视资本补充 华泰证券被投资者建议启动配股但未明确回应[16] 业务转型 - 西南证券推动研究所向研究院转型 采用"卖方研究+内部赋能+智库建设"模式[17] - 中信建投财富管理转型成效显著 金融产品保有规模突破2800亿元 买方定制和非货ETF保有规模同比翻倍[17] - 东兴证券研究业务充实宏观研究力量 投行业务实施架构改革 管理团队由团队制向项目制转变[18] 经营效率 - 太平洋计划通过线上线下融合提升财富管理服务 并发挥债券领域优势[19] - 东北证券上半年加权平均净资产收益率2.24% 同比提升1.53个百分点 未来将优化资产配置并加强成本管控[19] 国际业务 - 申万宏源国际上半年营业利润1.74亿港币 同比增长519% 将加强境外财富管理和融资并购布局[20] - 太平洋业务辐射东南亚 参股的老-中证券上半年营业收入748万元 净利润516万元[20] - 香港虚拟货币业务受关注 光大证券表示已开展相关研究但未披露具体布局[21]

再融资市场总体表现 - 年内A股再融资总额达8002.14亿元 较去年全年2231.20亿元增长258.7% [1] - 定增市场增发规模7564.34亿元 同比增长337.1% [1] - 可转债项目募资437.80亿元 [1] 再融资市场活跃度提升原因 - 注册制改革优化再融资流程并降低企业融资门槛 [1] - 经济复苏推动新能源、半导体等领域产业升级需求激增 [1] - 监管层通过优化定价机制和放宽减持限制提升再融资便利性 [2] - 市场资金面充裕 银行理财和保险资金等长期资本积极配置权益资产 [2] 定增市场特征 - 年内完成108个定增项目 平均单项目募资规模约70亿元 [1] - 定增预案达424件 平均预计募资11.04亿元 [2] - 定增工具具有融资规模大、审批效率高和资金用途灵活等特点 [2] 行业分布特点 - 制造业和高新技术产业为再融资主力军 [3] - 化工行业11家企业完成定增 机械和硬件设备行业各10家企业完成定增 [3] - 资金集中流向科技创新领域 包括半导体、高端制造等战略性新兴产业 [3] 资金投向与市场影响 - 再融资资金主要用于扩大产能、技术研发和并购重组 [3] - 资金向绿色低碳等重点领域倾斜 助力培育新质生产力 [3] - 再融资市场提升资本市场服务实体经济能力 促进资本与产业深度融合 [3]

上市审核结果 - 公司再融资符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] 审议会议问询问题 - 需说明金凸块与铜镍金凸块工艺产品在技术差异、终端应用、市场占有率及未来需求等方面的替代性及铜镍金凸块工艺产品的市场空间[2] - 需结合非显示类芯片封测行业供给规模、竞争格局、市场开拓及产能利用率说明先进功率及倒装芯片封测技术改造项目新增产能的合理性及消化措施[2] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过85,000.00万元[3] - 募集资金净额将用于高脚数微尺寸凸块封装及测试项目（拟使用募集资金41,900.00万元）和先进功率及倒装芯片封测技术改造项目（拟使用募集资金43,100.00万元）[3][4] - 项目总投资额分别为41,945.30万元和43,166.12万元[4] 可转换公司债券发行细节 - 发行种类为可转换为A股股票的可转换公司债券[4] - 债券按面值发行，每张面值100.00元[4] - 拟发行数量不超过8,500,000张[4] - 存续期限为自发行之日起六年[4] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[5] - 每年付息一次，到期归还本金并支付最后一年利息[5] - 发行对象包括自然人、法人、证券投资基金等符合法律规定的投资者[5] - 现有股东享有优先配售权[6] 信用评级与保荐机构 - 公司主体信用等级为AA+，本次可转债信用等级为AA+，评级展望稳定[6] - 保荐机构为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为吴建航、廖小龙[6]

本周再融资审核结果 - 本周3家再融资企业全部通过审核 合计拟募资25.74亿元[1] - 过会企业包括科创板天准科技(拟募8.86亿元) 科创板颀中科技(拟募8.5亿元) 创业板鼎捷数智(拟募8.38亿元)[2] 天准科技业务概况 - 公司专注电子 半导体 新汽车等工业领域 提供高端视觉装备产品[4] - 在电子领域提供视觉测量 检测 制程装备 在半导体领域布局前道量检测装备 在新汽车领域提供智能驾驶方案[4] 天准科技财务表现 - 2024年营业收入16.09亿元同比降2.38% 净利润1.25亿元同比降42.12%[5] - 2025年中报营业收入5.97亿元同比增10.32% 净利润亏损1425.76万元[5] - 研发投入持续增长 2024年达3.35亿元[5] 天准科技募投项目 - 工业视觉装备及精密测量仪器研发项目投资4.02亿元[6] - 半导体量测设备研发项目投资3.09亿元[6] - 智能驾驶及具身智能控制器研发项目投资2.01亿元[6] 颀中科技业务概况 - 公司提供集成电路封测综合服务 覆盖显示驱动芯片 电源管理芯片 射频前端芯片[8] - 以凸块制造和覆晶封装技术为核心 显示驱动芯片封测业务为主 非显示类芯片封测业务同步发展[8] 颀中科技财务表现 - 2024年营业收入19.59亿元同比增20.26% 净利润3.13亿元同比降15.71%[9] - 2025年中报营业收入9.96亿元同比增6.63% 净利润9919.14万元同比降38.78%[9] - 研发投入逐年增加 2024年达1.55亿元[9] 颀中科技募投项目 - 高脚数微尺寸凸块封装及测试项目投资4.19亿元[10] - 先进功率及倒装芯片封测技术改造项目投资4.32亿元[10] 鼎捷数智业务概况 - 公司主要产品包括自制软件销售 外购软硬件销售 技术服务业务[11] - 业务涵盖研发设计类 数字化管理类 生产控制类 AIoT类 新型工业互联网平台五大领域[11] 鼎捷数智财务表现 - 2024年营业收入23.31亿元同比增4.62% 净利润1.58亿元同比增2.12%[12] - 2025年中报营业收入10.45亿元同比增4.08% 净利润4502.67万元同比增6.09%[12] 审核关注问题 - 天准科技被问询募投项目产能规划合理性及订单储备依据[7] - 天准科技被问询经营性现金流量净额与净利润差异合理性[7] - 颀中科技被问询不同凸块工艺产品的替代性及市场空间[11] - 颀中科技被问询功率及倒装芯片封测项目产能消化措施[11]

前次募投项目进展 - 2020年公开发行可转债拟投入共享助力车项目73,648万元 截至2025年4月30日投资进度达64.18% [1] - 项目进度较慢主因包括宏观经济影响、区域运营政策调整、共享出行业务收入规模下降及基于风险管控放缓部分城市投放计划 [1] - 尚未使用募集资金将继续投入共享助力车项目 预计2025-2027年在多个城市新增或扩大共享助力自行车项目 合计新增投放约10万辆助力车 [1] 本次融资计划 - 计划募集资金不超过8.4亿元 拟全部用于补充流动资金 [1] - 综合考虑现有资金余额、现金流入净额、用途和资金缺口等因素 总体资金缺口为88,476.46万元 [1] 业务经营状况 - 主营业务包括系统运营服务、共享出行、氢能销售及服务、智慧生活和系统销售等业务 [2] - 系统运营服务业务和共享出行业务收入持续下降 氢能销售及服务收入呈现增长 智慧生活业务收入相对稳定 [2] - 报告期内持续亏损 扣非归母净利润分别为-12,715.81万元、-16,460.39万元、-14,692.28万元和-2,594.81万元 [2] - 亏损主因包括收入下降、成本下降幅度小于收入下降幅度、期间费用小幅增加及信用减值损失金额较高 [2] - 系统运营服务业务及共享出行业务毛利率为负数 与项目到期续签合同金额减少、无桩共享单车冲击等因素相关 [2] 资产与资金状况 - 货币资金余额和交易性金融资产余额有所波动 应收账款坏账计提比例持续增长 [2] - 持有一定规模货币资金、存单和理财产品 主因经营活动现金净流入及可转债募集资金 [2] - 相关金融资产与利息收入基本匹配 货币资金存在部分使用受限情形 [2] 未来发展规划 - 将积极拓展氢能销售及服务业务和智慧生活业务 依托哈啰集团发挥协同效应 加紧应收账款催收以扭转亏损局面 [2]

文章核心观点 - 联储证券作为保荐机构为山东矿机向特定对象发行A股股票提供保荐服务，认为公司符合相关法律法规规定的发行条件，同意推荐其证券发行上市 [1][12][35] 保荐机构及团队构成 - 保荐机构为联储证券股份有限公司，注册地址位于山东省青岛市崂山区香港东路195号8号楼15层 [1][2] - 保荐代表人为聂荣华和许光，两人均具备丰富项目经验且执业记录良好 [2][3] - 项目协办人为王俊，其他成员包括赵芃羽、刘佳俊、王林妹、虞筱隽，均具备证券从业资格且无监管处罚记录 [3][4] 发行人基本情况 - 公司全称为山东矿机集团股份有限公司，成立于1999年12月3日，注册资本178,279.3836万元，法定代表人赵华涛 [4] - 股票代码002526，在深圳证券交易所上市，主营业务为煤矿机械、通用机械、圆环链条等产品的生产销售及技术服务 [4] - 控股股东及实际控制人为赵笃学，截至2025年6月30日，其子赵华涛持有公司24.36%股份 [4][5] 财务数据表现 - 2025年6月末资产总额518,205.88万元，较2024年末增长1.84%；2025年1-6月营业收入104,635.35万元 [5][6] - 2024年归属于母公司所有者的净利润11,344.49万元，较2023年下降33.96% [5][6] - 2025年1-6月经营活动现金流量净额为-7,517.60万元，应收账款规模达121,824.76万元 [6][24] 发行方案细节 - 发行类型为向特定对象发行A股股票，发行对象为实际控制人之子赵华涛，发行价格1.85元/股 [4][16] - 发行数量不超过162,162,162股，不超过发行前总股本的30%，锁定期18个月 [16][18] - 募集资金总额3亿元，扣除发行费用1,000万元后净额2.96亿元，全部用于补充流动资金 [15][20] 合规性论证 - 公司不存在《注册管理办法》第十一条规定的禁止发行情形，包括虚假记载、财务报告瑕疵、违法违规行为等 [14][17] - 募集资金用途符合国家产业政策，不涉及财务性投资，且不会新增重大关联交易或同业竞争 [15][18] - 发行满足《证券期货法律适用意见第18号》要求，财务性投资占比仅2.39%，未超过30%红线 [17][20] 业务与行业定位 - 公司属煤炭装备制造业，核心产品包括液压支架、刮板输送机等，2023年以23.74亿元销售额位列行业第20位 [5][28] - 行业面临智能化转型趋势，需与机器人、大数据等技术融合，竞争日趋激烈 [26][27] - 公司实施"五化战略"（精品化、成套化、自动化、服务化、全球化），持续强化行业竞争力 [28]

投资评级 - 维持买入评级 目标价从5 86港元上调至5 92港元 潜在涨幅22 8% [1][2][3] 核心观点 - 以必需消费为主的香港零售组合保持韧性 预计维持高出租率 [3] - 美联储降息预期将有助于股价回升 沪深港通潜在纳入成为未来12个月关键催化剂 [3] - 轻微下调2025年及2026年收入及分派预测 但预计2026-2027年分派可按年增长2-3% [3] - 50%负债为浮息负债 HIBOR下降预计降低融资成本40-50bps 有助于完成25亿港元再融资 [7] 财务预测 - 2025年收入预测1,743百万港元（同比-0 2%） 2026年1,782百万港元（+2 2%） 2027年1,815百万港元（+1 9%） [6][12] - 2025年每单位分派（DPU）0 362港元（+1 6%） 2026年0 373港元（+2 9%） 2027年0 382港元（+2 4%） [6] - 2025年可分派收入743百万港元 2026年773百万港元 2027年800百万港元 [6] - 毛利率预计从2024年71 8%提升至2027年72 4% [13] 运营状况 - 置富都会广场资产提升计划延后 清空部分重新招租预计提升下半年出租率 [7] - 引入特色餐饮及新品牌（袁记云饺、24/7 fitness等）以提升客流量 [7] - 屯门华都大道商场已完成优化翻新 出租率达100% [7] 同业比较 - 交银国际覆盖的香港房地产公司中 置富产业信托潜在涨幅22 8%高于领展房托（19 8%）和新世界发展（6 7%） [10]

融资计划 - 公司拟发行可转债募集资金总额不超过6.5亿元[1][4] - 初始可转债发行额度为7.9亿元 因前次募集资金中补充流动资金超出总额30%而调减1.4亿元[4] - 募集资金将用于新能源汽车零部件精密加工项目、汽车轻量化锻件生产项目、研发项目、摩洛哥生产基地项目及补充流动资金[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.75亿元 同比增长6.86%[1][7] - 2025年上半年归母净利润7133.52万元 同比增长3.88%[1][7] - 2025年上半年扣非净利润6912.12万元 同比增长5.93%[1][7] - 新能源汽车产品收入2.03亿元 占主营业务收入比例28.08%[8] 历史融资情况 - 公司于2023年5月IPO发行2838万股 发行价27.93元/股[5] - IPO募集资金总额7.93亿元 实际募集资金净额6.72亿元[5] - IPO超募资金2.37亿元 其中1.88亿元已用于永久补充流动资金[5] - 剩余超募资金4943.63万元（不含利息收入及现金管理收益）[5] 业务概况 - 公司主要从事汽车锻造零部件研发、生产和销售[6] - 产品应用于汽车动力系统、传动系统、转向系统及悬挂支撑系统[6] - 2022-2024年营业收入从10.5亿元增长至15.62亿元[7] - 2022-2024年净利润从0.95亿元增长至1.46亿元[7] 业绩变化趋势 - 2025年上半年营收增速6.86% 较去年同期33.72%的增速明显放缓[9] - 2025年上半年净利润增速3.88% 较去年同期32.17%的增速大幅下降[9]

融资计划 - 公司拟实施H股再融资事项 包括配售新增发行4002.56万股H股[1] 每股配售价格为29.28港元[1] 同时拟发行总额不超过13.7亿港元H股可转换债券[1] - 配售所得款项净额总额约为11.69亿港元[1] 总融资规模超25亿港元（11.69亿港元配售净额加13.7亿港元可转债）[1] 资金用途 - 募集资金将用于偿还贷款[1] - 部分资金用于产能扩张建设[1] - 部分资金用于补充运营资本[1] - 部分资金用于一般企业用途[1]