纪要涉及的行业或公司 * 厦门象屿股份有限公司 一家专注于大宗商品供应链服务的上市公司 业务覆盖钢铁 有色 新能源 能源 化工 农产品及物流等多个领域[1][2][3] * 大宗商品供应链行业 涉及铁矿 煤炭 油品 农产品等大宗商品的贸易与物流服务[2][5] 核心财务表现与运营数据 * 2025年上半年实现营业收入2039亿元 同比增长4.6亿元[3] * 净利润12.7亿元 同比增长11% 归母净利润10.3亿元 同比增长32% 扣非后归母净利润3.3亿元 同比增长30%[3] * 每股收益0.3元 同比增加0.04元 净资产收益率5% 同比提高1个百分点[2][3][4] * 货运量1.2亿吨 同比增长19% 其中铁矿货量同比增长19% 煤炭货量增长34% 油品货量增长71% 农产品货量增长44%[2][5] * 国际化业务收入占总收入的三分之一 总进出口和转口业务达到132亿美元 同比增长7%[5] * 大宗商品综合毛利率基本持平 铝产业链综合毛利率同比增加0.47个百分点 黑色金属综合毛利率同比增加2.2个百分点 农产品综合毛利率2.4% 同比增加1.6个百分点 新能源板块综合毛利率3.49%[2][6] * 销售费用同比下降7000多万元 财务费用同比减少3亿元 其中利息支出减少2.3亿元[2][7] * 计提资产减值约3.2亿元 同比增加1.3亿元 主要由于存货跌价准备 实际资产减值约1.1亿元 同比减少2.3亿元[2][8] * 应收票据 应收账款 预付款项及存货周转天数同比减少10天 狭义现金周转天数减少17天[2][9] 战略规划与组织变革 * 公司完成七五规划（2025-2030）编制 愿景是成为供应链服务驱动产业链运营的全球领航者[10][15] * 提出"资 贸 物 服 公 投"六个多要素经营模式 即资源端 贸易端 物流服务 期货及金融服务 加工制造端以及产业链投资[10][15] * 在现有钢铁 煤炭及农业三个产业子集团基础上 新增新能源 有色金属 化工及物流四个子集团 形成6+1组织架构[15] * 新设三大事业部：国际化事业部 衍生品事业部以及资源事业部[3][16][17] * 加快煤炭等板块整合 提高资源统筹能力和效能[2][10] 投资布局与国际化发展 * 成功引入招商局和香港两大战略投资人 共募集资金32亿元[3][10] * 在西非和东非设立子公司和合资公司 成立几内亚航运合资公司 推进南非区域公司设立 加大在南美及非洲其他地区的公司设立力度[3][11] * 国际化发展沿两条主线：沿着产业链上下游关键环节延伸构建区域生态 以及建设全球物流能力 计划扩展至中东 美洲 欧洲及中亚等新区域[3][13][14] * 启东新船厂已于本月全面复工复产 预计年底前或最迟明年年初进入稳定的复产阶段[18] 风险应对与未来展望 * 通过优化商品结构 调整业务结构 深化研究分析以及拓宽融资渠道等措施增强市场风险应对能力[3][10] * 推进数字赋能业务发展 上线AI智能助手 实现单据智能识别 消息智能处理等功能[3][10] * 对下半年行业环境保持谨慎和审慎的态度 国内产业链反内卷政策导向以及国际政治形势的不确定性增加变量 但房地产和基建等传统行业需求有所回升[18] * 未来发展策略包括物贸联动 产业赋能 数字化转型和国际化布局四个方面[19]

行业运行情况 - 2025年上半年大宗供应链行业面临全球宏观经济环境复杂严峻、关税变化及地缘政治冲突持续扰动、主要经济体货币政策路径分化、全球贸易格局深度调整等高度不确定性和波动性 [3] - 国内产业链"反内卷"导向推动生产制造业从"粗放式扩张"向"精细化提质"转变，与供给侧结构性改革形成呼应，为产业链重构供需平衡增添新变量 [3] - 行业面临三大挑战：关税改变部分大宗商品国际流向扰乱全球供应链体系、地缘政治不确定性放大风险叠加货币政策调整频繁、国内制造业面临供需错配及外需不确定性上升双重压力 [4] 行业发展趋势 - 大宗供应链CR5市场占有率从2021年4.81%提高至2024年5.42%，头部效应凸显，市场集中度持续提升 [6] - 制造业客户需求迭代加速，供应链服务加快向一体化与全链条模式演进，"物贸联动"模式优势不断显现 [7] - 全球制造产能重构加快，国际化布局打开行业"第二成长曲线"，企业加快海外仓储网络、区域物流中心、国际贸易平台建设 [7] - 美联储释放偏鸽派政策信号，资金流动性有望改善，供应链企业融资成本高、流动性紧张等经营困难将得到缓解 [8] - 数智化建设持续深化，据商务部等八部门要求，至2030年在重要产业和关键领域要基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系 [8] 公司业务结构 - 主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等大宗商品，涵盖"黑色金属、铝、不锈钢、新能源、煤炭、油品、谷物原粮"七大核心品类 [10] - 制造业客户服务量占比整体稳定在60%左右，其中新能源供应链约70%，黑色金属、煤炭、不锈钢供应链60%以上，铝、油品、谷物原粮供应链50%以上 [12] - 在海外10个国家及地区设有驻外公司或办事处，合作客商遍及110余个国家及地区，2025年上半年实现进出口和转口业务货量约4,700万吨，进出口和转口业务总额约132亿美元，同比增长7% [12] 公司经营业绩 - 2025年上半年实现经营货量超1.2亿吨，同比增长19.02%，营业收入2,039亿元，同比增长0.23%，归母净利10.32亿元，同比增长32.48%，净资产收益率4.99%，同比增加1.01个百分点 [15] - 金属矿产经营货量同比增长超5%，铝供应链期现毛利同比增长，能源化工板块油品供应链规模及期现毛利均取得显著增长，农产品板块实现货量及营业收入双位数增长 [18][19] - 新能源板块经营货量同比增长，但期现毛利同比下降 [19] 物流业务发展 - 综合物流营业收入和毛利水平同比增长，中印尼航线业务规模同比增加超15%，中越航线业务规模同比增加50%，并新增巴西航线业务 [20] - 铝产业物流营业收入增长超400%，铁路物流业务量同比增长超20% [20] - 煤炭物流服务量超2,600万吨，申请落地14个铁路物流总包项目，为客户节约煤炭铁路运费成本10%~25%，铝产品物流服务量约670万吨 [30] 战略与管理举措 - 形成"三新一高"战略新方向：秉持"产业链共建者与组织者"的行业新站位，构建多元化盈利的资管新思维，推动"资、贸、物、服、工、投"多要素经营 [16][27] - 成功发行锁价定增项目，引入招商局和山东港口两大战略投资者，募集资金32.2亿元 [17] - 完成新一代核心ERP试点成功上线，孵化落地AI智能助手"屿象同学"，实现单据智能识别、消息智能处理等功能突破 [17] - "屿链通"数字供应链服务平台授信规模119亿元 [31] 国际化进展 - 铝供应链加速全球化布局，推进西非物流能力构建，拓展印度、阿联酋等海外氧化铝下游渠道，参与南山铝业国际IPO项目 [23] - 不锈钢供应链推动与海外矿山稳定长协合作，有序推进矿权拓展与运营，油品供应链拓展南美、西非上游资源 [23] - 新能源供应链在锂电品类深耕非洲、南美、澳洲等区域市场，绑定非洲头部资源型企业 [23] - 中印尼精品航线市占率稳居第一，航线能力复制推广至印度、非洲等新兴市场 [24] 未来发展规划 - 下半年重点围绕战略发展、组织管理、业务经营、国际化发展、风险控制、投研支持、数智化建设等方面开展工作 [24][25] - 加快布局非洲、南美等重点区域境外平台，深化国际化研究布局，聚焦非洲、中亚、中东、东南亚等重点区域 [25] - 推动新一代ERP系统二期上线，推动AI数智赋能与供应链业务深度协同 [26] - 通过产业投资驱动产业链运营能力提升和资产增值，布局现有产业链关键节点，参与行业龙头战略性参股项目，加速第二增长曲线发展 [28]

财务与投资计划 - 公司及子公司拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 投资于结构性存款 收益凭证 大额存单 国债逆回购等中低风险理财产品 资金可滚动使用且单笔期限不超过36个月 [1] - 公司及子公司拟使用不超过18.306亿元闲置自有资金进行证券投资 包括新股申购 证券回购 股票及存托凭证投资等 其中子公司紫金科技拟出资15亿元设立专门子公司开展此项业务 [1][2] - 委托理财和证券投资资金均来源于闲置自有资金 不影响正常经营活动 [1][2] 半年度业绩表现 - 上半年实现营业收入185.97亿元 同比增长5.48% 归属于上市公司股东的净利润5.45亿元 同比增长10.85% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为5.24亿元 同比增长2.05% [2] - 主要业务分为供应链服务和化工新能源两大板块 [2] 业务分部表现 - 供应链服务以消费品进出口贸易为核心 聚焦生活消费品领域 上半年纺织品服装业务收入158.01亿元 占总营收84.96% 同比增长7.93% [3] - 化工新能源业务主要从事电子化学品和有机硅新材料研发生产 上半年化工业务收入9.75亿元 同比减少7.36% [3] 重大项目调整 - 下属公司宁德华荣终止投资年产40万吨锂离子电池电解液项目 该项目总投资额原定为15.38亿元 [4] - 终止原因为外部客观条件及行业环境变化 导致产能难以消化且投资回报率大幅下降 项目尚未正式投入建设 [4] - 该项目已于2021年12月通过董事会审批 并取得福建省投资项目备案证明 [4]

公司业务模式 - 从信息撮合平台转型为供应链服务平台 提供从质检 分拣到冷链物流的全链路服务 收入结构以供应链服务为主 占比超60% 信息撮合收入仅占15% [4][5] - 平台连接3000万种植户和800万采购商 覆盖8大品类 2000多种农产品 年交易GMV突破3000亿元 [3] - 通过数字化工具提升效率 包括AI行情指数指导种植决策 SaaS系统绑定采购商 以及物联网设备监测种植环境 [4][11] 运营成效 - 显著降低农产品损耗率 从传统30%降至8% 同时采购成本降低15% 农民收入提升20% [4] - 重构农业利益分配链 农民收入占比从10%提高至30%-40% 中间环节压缩至10% 采购商节省15%成本 [5] - 具体案例显示农民收益提升：山东菜农通过行情指数每斤多卖0.2元 一季多赚3万元 广西芒果园损耗率从10%降至2% 云南花农每单利润翻3倍 [10] 资本表现 - 以4.7亿美元市值登陆纳斯达克 但首日破发31.7% 收盘价2.8美元 市值缩水至3.2亿美元 [2][12] - 2024年财务表现不佳 营收1.61亿元同比降14% 净亏损3494万元 虽亏损收窄但未盈利 [12] - 收入依赖会员费(占59%)和增值服务(占33%) 但付费商户占比从2023年14%降至2024年11.4% [13] 战略布局 - 试点订单农业模式 根据采购商需求反向指导种植 实现标准化生产 [11] - 推进国际化 已接入100多个国家采购商 计划整合东南亚和非洲供应链 契合一带一路政策 [11][14] - 拓展线下网点"沃来采" 但面临人力与管理成本激增挑战 需长期投入实现盈亏平衡 [13] 行业地位 - 解决农产品流通核心痛点 包括农民卖货难和采购商找货难 覆盖8000万农民群体 [2][3] - 对比新茶饮行业 更注重供应链能力建设 而非流量扩张 凸显农业供应链价值 [7][9] - 政策支持明显 广东"12221"市场体系验证其模式 如徐闻菠萝价格3年翻10倍 [14]

财务表现 - 2025年上半年营收同比增长14 1%至985亿元（137亿美元）[1] - 一体化供应链（ISC）解决方案收入达501亿元 占总收入超50% 同比增长19 9%[1] - 非国际财务报告准则（non-IFRS）利润33亿元 同比增长7 1%[3] - 第二季度营收516亿元 占京东集团总收入15% 同比增长16 6%[3] 业务增长 - 外部ISC客户群扩大至73,713家 同比增长14 5% 单客户平均收入约239,000元[1] - 其他客户收入（快递与货运服务）同比增长8 7%至484亿元[1] - 生鲜产品端到端解决方案强化 港、澳市场快速增长[1] - 第二季度启动全职骑手招募 提升最后一公里快运服务协同效应[1] 全球扩张 - 在沙特推出自营B2C快递服务JoyExpress 提供当日或次日达配送[3] - 自营仓库覆盖美国、英国、沙特、韩国及越南等地 全球物流服务扩展至数百国家[4] - 波兰华沙启用第三个仓库 中国香港开设运营中心[4] 技术创新 - "智狼"自动化仓储解决方案开始部署 实现高量级订单履约及供应链无人化操作[4] - 科技被视为提升服务效率的关键[4] 行业地位 - 中国物流行业头部企业 以成本效益与快速投递著称[4] - 脱胎于京东集团 2021年独立上市[4]

公司基本情况 - 公司股票代码为603713，在上海证券交易所上市，股票简称为密尔克卫，转债代码为113658，转债简称为密卫转债 [1] - 公司董事会秘书为缪蕾敏，证券事务代表为饶颖颖，联系电话为021-80228498，办公地址位于上海市浦东新区金葵路158号云璟生态社区F1栋，电子信箱为ir@mwclg.com [1] 财务表现 - 截至报告期末，公司总资产为145.04亿元，较上年度末的139.45亿元增长4.01% [1] - 报告期内，公司营业收入为70.35亿元，较上年同期的59.92亿元增长17.40% [1] - 报告期内，公司利润总额为5.20亿元，较上年同期的4.29亿元增长21.18% [1] - 报告期内，归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，较上年同期的2.87亿元增长13.17% [1] 股东结构 - 截至报告期末，公司股东总数为12,468户 [2] - 控股股东及实际控制人陈银河持股比例为26.99%，持股数量为42,689,599股，且其与慎蕾为夫妻关系，与李仁莉（持股比例13.32%）存在一致行动关系 [3] - 香港中央结算有限公司持股比例为8.00%，持股数量为12,646,300股，为第三大股东 [3] - 前十大股东中还包括多家投资合伙企业及基金，如上海演若投资合伙企业（持股比例3.76%）、兴全合润混合型证券投资基金（持股比例2.70%）等 [3] 重要事项 - 报告期内，公司经营情况无重大变化，且无重大影响事项发生 [5]

财务表现 - 报告期实现营业收入70.35亿元 同比增长17.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.52亿元 同比增长13.12% [1] - 基本每股收益2.22元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.25亿元 同比增长13.17% [1] 经营策略 - 公司持续聚焦智能供应链服务主航道及加强化工品分销服务 [1] - 营业收入持续增长同时优化经营效率 提高了整体的盈利能力 [1]

战略合作框架 - 公司与深圳市卖光货供应链有限公司于2025年7月28日交易时段后订立战略合作协议 [1] - 合作领域涵盖供应链管理、供应链服务、品牌运营及供应链资本规划 [1] - 双方同意发挥互补业务优势建立战略合作关系 [1]

科技创新与产业融合 - 第三届中国国际供应链促进博览会首次设立创新链专区，展示科技成果从基础研究到产业应用的全链条转化路径 [1] - 创新链专区为参展方构建高效供需对接平台，推动技术革命性突破催生新质生产力 [1] 知识产权保护与运用 - 国家知识产权局在链博会展示"高校与科研机构专利盘活系统"，支持企业和个人查询专利信息或发布技术需求 [2] - 2024年全国涉及专利的技术合同成交额突破9900亿元，专利转化运用专项行动成效显著 [2] - 米塔视界公司表示中国知识产权生态增强企业创新意愿，中关村东升科技园协助企业提升知识产权管理能力 [3] - 阿斯利康计划在北京投资25亿美元建立第6个全球战略研发中心，认可中国医药知识产权保护体系 [3] 科技成果转化案例 - 国家工业信息安全发展研究中心展示"一条龙"应用推广系统，助力高精度导航技术在智能驾驶等10余个场景应用 [4] - 中国科学院理化技术研究所研发的氢液化技术应用于商业航天、超导装置等领域，推动产学研用融合 [4] 外资企业在中国创新布局 - 空客天津A320系列飞机总装线项目融合中欧技术，第二条总装线将在中国落地 [5][6] - 霍尼韦尔与中国100多所高校及供应商合作，视中国为关键市场和供应链基地 [6] 技术转化服务与金融支持 - 世界知识产权组织通过全球注册体系助力中国企业出海 [7] - 上海技术交易所通过"一价两证"服务完成上海首单生物医药管线质押融资业务，赋能企业技术资产 [7] - 渣打银行推出"渣打环球链"，为中资供应链出海提供全球一体化服务 [8] 供应链数字化趋势 - 中国物品编码中心建议出口型企业采用商品二维码标准，布局数字标签和产品护照应用 [8]

产业链合作与创新 - 腾盾科创的模块化多用途无人机广泛应用于应急救援、气象服务、广域巡护、航空运输等领域 吸引物流运输、农林植保等企业关注 [1] - 皓文电子展示自主研发电源模块产品 可应用于无人机等多个行业 寻求新客户合作 [1] - 中恒景新展出高端碳纤维复合材料制造的无人机配套雷达支架 获上下游企业合作意向 [2] 智能制造升级 - 兰剑智能展示蜘蛛侠料箱机器人和T40拣选机器人 实现4.5米高立体货架智能拣选 吸引中信集团、中车集团等高端客户 [2] - 兰剑智能已助力多家企业通过世界灯塔工厂认定 计划扩大链博会参展面积 [2] 供应链服务创新 - 华熙生物建立中试成果转化平台 帮助链内企业技术转化 在研项目超20项 目标打造全球最大生物活性物"智造"平台 [3] - 大华银行推出绿色供应链金融解决方案 支持新能源汽车等企业布局东盟市场 [3] - 普华永道预测低空经济市场规模2035年达5000亿美元 已对接多家低空经济企业出海事宜 [3]