新品发布 - 公司在15周年新品发布会上推出玄戒O1芯片、小米S15 Pro手机和小米汽车YU7等产品 [1] - 小米玄戒O1采用3nm工艺制程，与苹果A18芯片相同 [7] - 小米YU7定位豪华高性能SUV，展示"宝石绿"新配色和天际屏全景显示功能 [7][9] 研发投入 - 过去5年研发投入1020亿元，超出原计划20亿元 [1] - 2025年预计研发投入300亿元，未来5年计划投入2000亿元 [1] - 玄戒芯片研发累计投入超135亿元，2025年预计投入60亿元 [5] 业务发展 - 汽车业务实现从0到1突破，SU7车型2024年交付13.7万辆 [3] - 2021年重启手机SoC研发，目标对标苹果高端芯片 [3] - 芯片业务研发团队超2500人，投入占公司研发费用20% [5] 战略规划 - 公司确立"人车家全生态战略"发展方向 [1] - 芯片业务制定长期投资计划：至少10年500亿元 [3] - 汽车业务未公布YU7价格信息，暗示定价接近SU7 [9] 产品对比 - 玄戒O1部分性能不及苹果芯片，但已开始追赶 [7] - 公司承认芯片领域与世界巨头仍有差距 [7] - 汽车产品设计参考宝马新世代车型 [9]

公司战略与生态布局 - 公司宣布"人车家全生态"战略正式闭环，成为拥有完整生态的科技公司 [1] - 公司手机业务连续19个季度稳居全球前三 [1] - 未来五年计划再投入2000亿元研发费用 [1] 芯片研发进展 - 玄戒O1处理器采用第二代3nm工艺制程，集成190亿晶体管，芯片面积109mm²，实验室跑分突破300万 [3] - 公司芯片研发历时11年，累计投入135亿元 [3] - 玄戒O1性能对标苹果A18Pro芯片，GPU部分指标已实现领先 [3] 新品发布与定价 - 小米15S Pro售价5499元起（16GB+512GB），最高配置5999元（16GB+1TB） [5] - 小米Civi5 Pro起售价2999元（12GB+256GB），最高配置3599元（16GB+512GB） [5] - 小米平板7 Ultra起售价5699元，配备PC级专业软件和全尺寸悬浮键盘 [5] - 小米Watch S4纪念版售价1299元，搭载玄戒T1长续航4G手表芯片 [6] 智能家电产品线 - 米家空调Pro起售价3999元 [6] - 米家冰箱Pro起售价4999元 [6] - 米家双区洗衣机Pro起售价5499元 [6] - 米家净水器Pro起售价2999元 [6] - 小米电视S Mini LED 2025系列起售价2999元 [6]

核心观点 - 2024年公司总营收3659亿元（YoY +35%），经调整净利润272亿元（YoY +41%），均创历史新高 [4] - 4Q24营收1090亿元（YoY +49%，QoQ +18%），经调整净利润83亿元（YoY +69%，QoQ +33%） [4] - 2024年智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务、智能电动汽车业务营收占比分别为52%/29%/9%/9% [4] - 2024年公司研发支出241亿元，同比增长26%，致力于成为新一代全球硬核科技引领者 [4] 智能手机业务 - 2024年智能手机业务营收1918亿元（YoY+22%），毛利率12.6% [5] - 2024年智能手机平均单价同比增长5.2%至1138元，出货量1.7亿部（YoY+16%），占全球手机市场份额14% [5] 智能电动汽车业务 - 2024年智能电动汽车等业务营收328亿元，毛利率18.5%，行业领先 [6] - 4Q24智能电动汽车等业务营收167亿元，毛利率20.4%，环比改善 [6] - 2024年小米SU7系列交付13.7万辆，2025年交付目标上调至35万辆 [6] - 2025年中旬将推出SUV车型，进一步完善产品矩阵 [6] IoT及互联网业务 - 2024年IoT业务营收1041亿元（YoY +30%），毛利率同比提升3.9pct至20.3% [7] - 4Q24 IoT业务营收309亿元（YoY+52%），毛利率同比提升6.6pct至20.5% [7] - 智能大家电高速增长，2024年空调、冰箱、洗衣机出货量分别同比增长50%、30%、45% [7] - 2024年互联网服务业务营收341亿元（YoY+13%），毛利率同比提升2.5pct至76.6% [7] - 4Q24互联网营收93亿元（YoY+19%），毛利率同比提升0.8pct至76.5% [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][6] 报告的核心观点 - 2024年小米集团业绩超预期，营收利润大幅增长，总营收及净利润均创历史新高，各业务营收占比分别为智能手机52%、IoT与生活消费产品29%、互联网服务9%、智能电动汽车业务9%，研发支出同比增长26% [1] - 高端化战略成效显著，智能手机业务量价齐升，ASP创历史新高，出货量同比增长16%，占全球手机市场份额14% [2] - 上调智能电动汽车出货量目标，盈利能力环比增强，汽车产品矩阵不断完善，生产产能持续扩充 [2] - IoT及互联网业务营收创历史新高，智能大家电出货量高速增长，空调、冰箱、洗衣机产品出货量分别同比增长50%、30%、45% [3] - 看好公司人车家全生态布局协同及海外市场拓展带来的业绩增长，上调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润316/424/608亿元，同比增速34%/34%/43% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年总营收3659亿元（YoY +35%），经调整净利润272亿元（YoY +41%），4Q24营收1090亿元（YoY +49%，QoQ +18%），经调整净利润83亿元（YoY +69%，QoQ +33%） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4744.23亿元、5986.95亿元、7072.66亿元，同比增速29.7%、26.2%、18.1%；归母净利润分别为316.16亿元、423.66亿元、607.51亿元，同比增速33.6%、34.0%、43.4% [5] 业务情况 - 智能手机业务：2024年营收1918亿元（YoY+22%），毛利率12.6%，平均单价同比增长5.2%至1138元，出货量1.7亿部，同比增长16%，占全球手机市场份额14% [2] - 智能电动汽车业务：2024年营收328亿元，毛利率18.5%，4Q24营收167亿元，毛利率20.4%，2025年交付目标上调至35万辆 [2] - IoT业务：2024年营收1041亿元（YoY +30%），毛利率同比提升3.9pct至20.3%，4Q24营收309亿元（YoY+52%），毛利率同比提升6.6pct至20.5% [3] - 互联网服务业务：2024年营收341亿元（YoY+13%），毛利率同比提升2.5pct至76.6%，4Q24营收93亿元（YoY+19%），毛利率同比提升0.8pct至76.5% [3]