通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

三菱日联：美联储对降息的谨慎态度不一定令美元走强 金十数据5月7日讯，三菱日联银行分析师哈尔潘尼在一份报告中说，如果美联储在周三的会议上对未来 几个月降息的可能性持谨慎态度，美元不一定会升值。他说，自4月初以来，欧元走强，尽管欧盟与美 国两年期国债的收益率差已经向有利于美国的方向移动。这意味着有关降息的谨慎信号不一定会提振美 元。哈尔潘尼说，政策的不确定性以及对美国经济将走弱的强烈预期意味着美元可能会保持疲软或进一 步走弱。 ...

人民币汇率近期走势 - 5月6日在岸人民币对美元日内一度涨近600点升至7.2105创去年11月以来最高水平 [1] - 人民银行当日将人民币对美元中间价调高6个点至7.2008刷新近一个月新高 [1] - "五一"假期期间离岸人民币对美元汇率升值幅度达0.9%两个交易日最大涨幅接近900点 [1] - 5月2日离岸人民币对美元大涨逾650点盘中升破7.21关口5月5日一度升破7.19创五个月新高 [1] 人民币走强驱动因素 - 美国在"关税战"方面立场软化推动中美经贸对话解决超高关税问题是离岸人民币大幅走强主因 [2] - 4月25日中央政治局会议要求加强超常规逆周期调节实施更积极有为的宏观政策对人民币汇率形成支撑 [2] - 人民币适度升值能有效控制金融风险稳定国内资本市场信心对稳股市有积极作用 [2] 未来人民币走势展望 - 人民币走势将主要取决于中美经贸对话磋商进展和美元走势 [4] - 伴随"对等关税"对美国经济冲击显现美元将承压美国对华关税立场可能更灵活务实 [4] - 人民币贬值压力最大阶段可能已过未来可能出现与美元走势相反的双向波动但波幅较小 [4] 人民币汇率稳定基础 - 国内经济基本面持续改善政策转向后经济回升信心提振风险化解科技赋能等因素积累 [5] - 中国具备超大规模市场完备产业体系丰富人才资源等优势条件能有效防范外部冲击 [5] - 人民银行将坚持有管理的浮动汇率制度增强外汇市场韧性稳定预期防范汇率超调风险 [5]

近几日，人民币汇率表现亮眼。5月6日，人民币对美元中间价报7.2，较前一交易日上调6个基点。5月5 日，人民币对美元汇率依然走高。离岸人民币盘中一度升穿7.2关口，为去年11月以来首次，创近半年 以来新高。专家分析，近期人民币暴涨主要有两方面原因。第一是美方在关税问题上的态度有了变化； 第二是国内稳经济政策提供了关键支撑。未来汇率会怎么走？东方金诚研究发展部王青认为，主要有两 大关键：一是中美谈判进展；二是美元走势。未来人民币更可能出现一个与美元走势相反的双向波动过 程。不过别担心，这种波动幅度相对较小。而且相对于其它主要货币来说，人民币则要稳定得多。(国 是直通车) ...

核心观点 - 4月美国非农就业数据超预期但显露转冷迹象 劳动力市场或开启温和上行周期 美联储可能年中重启降息 [1][2][5][8][12][15][17] - 美债策略建议谨慎入场 美元长线看空但警惕技术性反弹 [3][18][19][20] 就业市场表现 - 4月新增非农就业17.7万人 超出市场预期的13.8万人 失业率4.2%符合预期 劳动参与率62.6%高于预期的62.5% [1] - 私人部门新增就业16.7万人 服务业贡献15.6万人 其中教育医疗(7.0万)、运输仓储(2.9万)、休闲酒店(2.4万)合计占比69.5% [2][5] - 近三个月非农就业均值15.5万人 显示就业市场保持扩张态势 [2][5] 结构性转冷信号 - 职位空缺率降至4.3% 为周期最低点 空缺职位与求职人数比例降至1.03 接近供求平衡点 [8][10] - 平均时薪环比增速0.2% 同比增速3.8%低于预期的3.9% 教育医疗和休闲酒店行业薪资增速分别降至0.2%和0% [1][12][13] - 永久性失业人数激增10.5万至191.5万 重返劳动力市场人数增加6.0万至223.6万 [15] - 周频首次申领失业金人数跃升1.8万至24.1万 显著高于季节性水平 [15][16] 货币政策与市场影响 - 市场预期美联储全年降息3次 首次时点推后至7月 终端利率预期从2.9%反弹至3.2% [18] - 国债收益率全面上涨：2年期升12.5bp至3.82% 10年期升9.1bp至4.31% 收益率曲线趋平 [18] - 美元指数下跌0.21%至100.037 离岸人民币汇率跌至7.2085 美股三大指数涨幅超1.3% [18] 投资策略建议 - 美债入场点位设置在10年期4.4%和5年期4.1% 因经济下行将限制收益率上行空间 [3][19] - 美元长线看空但需警惕Q2技术性反弹 因市场存在过度做空美元情绪 [3][18][20] - 关税冲击企业利润和居民购买力 利率下行将对美元形成持续压制 [19][20]

人民币汇率表现 - 离岸人民币兑美元汇率在"五一"假期期间累计上涨687个基点报7.2011 [1] - 离岸人民币兑美元大涨逾650点，盘中升破7.21关口，创五个月新高 [2] - 两个交易日最大涨幅接近900点 [2] 人民币走强原因 - 五一出行数据刷新历史新高，可能注入更多经济增长动能 [4] - 五一期间中美经贸磋商释放出积极信号 [4] - 避险资金可能正在增配人民币资产 [4] - 美元指数趋势性杀跌，结汇盘可能逐步释放 [4] - 节假日期间离岸人民币外汇市场交易活跃度较低，部分海外机构的离岸人民币空头平仓行为放大汇率涨幅 [4] 中美经贸磋商影响 - 美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈判 [4] - 美国在"关税战"方面的立场有所软化，有助于推动中美经贸对话 [4] - 近期中美双方释出更多利好消息，对外汇市场预期起到明显改善作用 [5] 人民币未来走势 - "五一"假期后，在岸人民币兑美元可能出现补涨过程 [5] - 人民币走势将主要取决于中美经贸对话磋商进展和美元走势 [5] - 人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去 [5] - 关税压力对外汇市场的压力可能降低，对人民币汇率的影响偏向积极 [5] 国际收支与结汇需求 - 一季度美元指数下跌和"抢出口"推动结汇需求释放 [6] - 企业和居民呈现"囤汇需求较高、购汇倾向回落"的特征 [6] - 待结汇盘规模或延续扩张，形成"抢出口推升结汇量+贬值担忧推升待结汇盘"的资金组合 [6] 亚洲货币表现 - 港元连续第二个交易日触及其允许交易区间的强端，盘中升至区间上限7.75 [7] - 香港金管局3度注资累计1166.14亿港元 [7] - 新台币兑美元跌破30大关，创1988年以来最大涨幅达5% [8] - 韩元兑美元涨1.7%，马来西亚林吉特兑美元涨1.4%，新加坡元和印尼卢比涨幅为1% [8] - 高盛预测人民币、新台币和马来西亚林吉特等亚洲货币会继续升值 [8] 美元走势 - 市场预期美联储年内降息次数仍将达到3-4次 [8] - 部分华尔街投资机构加仓人民币、日元等非美货币应对美联储6月降息的不确定性风险 [8] - 美元可能会长期下跌，特朗普的政策组合和言论对美联储独立性构成威胁 [8] - 美联储5月维持利率不变的概率为97.3% [8] - 美联储维持利率不变的决定不太可能为美元提供太多支撑 [9]

财报表现 - 标普500指数成分股公司第一季度盈利同比增长7.9% [1] - 盈利超出预期的平均幅度为10.2%，长期平均超出预期幅度为5.2% [1] - 苹果、字母表公司和微软等公司业绩表现突出 [1] 消费行业趋势 - 可口可乐观察到谨慎消费者在超市购买量减少，反映低收入消费者购买力压力和地缘政治因素影响 [2] - 星巴克北美同店销售额本季度下降1% [2] 市场波动与预期管理 - 市场在4月初大幅下跌后随财报公布反弹回升 [2] - 投资者需对比预期与现实，并坚持长期投资计划而非冲动操作 [3] - 建议仔细聆听公司管理层评论并综合所有数据 [3] 盈利影响因素 - 美联储利率政策不确定性可能影响企业借贷成本和利润率 [4] - 美元走强可能损害美国公司的国际销售额，因标普500成分股公司很大部分收入来自海外 [4] - 贸易争端可能扰乱全球供应链，增加企业成本并限制市场进入 [4] - 地缘政治紧张局势可能导致能源和大宗商品价格波动，影响各行业盈利 [5] 投资策略建议 - 盈利预期不应作为投资决策的唯一依据，需采取全面方法考虑多种因素 [5] - 投资者需在贸易战和经济不确定性环境下综合考虑企业盈利和股价影响因素 [5]

美元全线走低 - 美元指数DXY开盘即下破100 [4] - 美元兑日元USD/JPY日内走低0.50% [4] 亚太货币集体上扬 - 新台币兑美元盘初升破30大关，报29.990，日内涨近3.5%，为2023年2月8日以来新高 [1] - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超100点 [2] - 马来西亚林吉特兑美元涨1%，升至去年10月份来新高 [3] - 纽元兑美元NZD/USD、澳元兑美元AUD/USD日内均涨超0.50% [5]

文章核心观点 - 若美国ISM制造业报告弱于预期，美元可能走低 [1] 相关要点总结 - 市场对制造业PMI预估已相当低，低于该指数或引发美元再次走低 [1] - 经济学家预计制造业PMI指数将从3月的49.0降至4月的47.8 [1]

金十数据4月30日讯，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中说，美元看起来超卖，近期将面临一段盘 整期。美联储主席鲍威尔不太可能被迫辞职，在其他央行放松（政策）之际，美联储在降息问题上听起 来很谨慎。然而，分析师们表示，从中期来看，美元走软的趋势可能会恢复。美国经济放缓的幅度可能 大于其他地区，财政赤字上升将成为更大的焦点，美联储可能在今年晚些时候恢复降息。瑞银倾向于利 用近期美元走强的时机减少美元配置，转而选择日圆、欧元、英镑和澳元等货币。 瑞银：美元近期可能盘整，但随后可能再度下跌 ...