金融政策与监管 - 中央金融办提出促进资本市场健康稳定发展，提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性，并健全投资和融资相协调的功能 [1] - 加强上市公司从准入到退出的全链条监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系 [1] - 商务部就出口管制和不可靠实体清单措施回应，将依法依规对相关申请进行审查和批准 [2] 能源与储能产业 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模突破1亿千瓦，跃居世界第一，较"十三五"末增长超过30倍，占全球总装机比例超过40% [3] - 新型储能是支撑新能源发展的关键基础设施，其装机规模快速增长为产业链上下游带来新机遇 [3] 中美关系与贸易 - 中国外交部回应美方矛盾表态，表示中国对美政策保持稳定，遵循相互尊重、和平共处、合作共赢原则 [4] - 商务部副部长指出中美农产品贸易波动根源在于美方单边关税措施，强调两国在农业领域互补性强、合作空间广阔 [7] 美国就业市场 - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，扭转了上月修正后减少2.9万人的局面 [5][6] - 美国就业市场出现企稳迹象，但整体劳动力需求放缓，薪资增长停滞为美联储12月是否继续降息增添不确定性 [5] 电力设备板块 - 电力设备板块指数大涨超3%，创2023年2月1日以来近33个月新高 [8] - 该板块当前市盈率达41.21倍，处于近十年64.32%分位点，市净率达3.41倍，处于近十年64.22%分位点 [8] 智能机器人产业 - 宇树科技创始人预计今年中国智能机器人产业平均每家公司增长至少超过50%-100% [9] - 人形机器人公司订单成为新的焦点，需求端拉动整个行业发展 [9] 商业航天产业 - 中国太空游项目将在高交会全球首发，东吴证券预计到2030年中国商业航天市场规模将达到7.8万亿元 [11] - 国内商业航天核心产业链环节有望孕育出百亿甚至千亿估值的本土龙头 [11] 其他行业动态 - 存储芯片领域，SK海力士向英伟达供应的HBM4较上代涨价50% [16] - 京津冀计划打造超2000亿元产业规模的北斗时空产业集群 [16] - 小鹏计划2026年底规模量产高阶人形机器人 [16] - 江苏省支持符合条件的体育企业上市 [16] 公司公告摘要 - 嘉元科技与宁德时代签订合作框架协议，在新型电池用负极集流体材料等方面开展合作 [17] - 微芯生物拟以1000万元至1500万元回购股份，华兰股份控股股东拟3000万元至6000万元增持公司股份 [17] - 今世缘控股股东增持5.40亿元，持股比例升至46% [17] - 闻泰科技将被大股东减持不超3%股份，三江购物股东阿里泽泰拟减持不超3%股份 [17]

行业装机规模与全球地位 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍 [1] - 行业装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一 [1] - 行业由商业化初期步入规模化发展阶段，商业模式逐步完善，应用场景不断拓展 [1] 单站规模与技术配置特征 - 新型储能单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，大型化发展趋势明显 [1] - 2小时储能装机占比为76.4%，4小时储能装机占比为16.7%，平均时长为2.34小时 [1] 实际运行效能与区域应用 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [2] - 云南、浙江、江苏、新疆、四川、青海、湖北等多省区调用情况良好，调节作用进一步发挥 [2] - 行业在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平方面的作用逐步增强 [2] 技术创新与多元化发展 - 行业技术路线总体呈现多元化发展态势，装备创新能力不断提升 [3] - 固态电池、氢储能等一批颠覆性前沿技术加速发展，为应对未来新型电力系统需求提供支撑 [3]

行业装机规模与全球地位 - 截至2025年9月底，新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍 [1] - 装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一 [1] - 行业逐步由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] 单站规模与技术配置特征 - 新型储能单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，大型化发展趋势明显 [1] - 2小时、4小时储能装机占比分别为76.4%、16.7%，平均时长为2.34小时 [1] 实际运行效能与区域表现 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [2] - 云南、浙江、江苏、新疆、四川、青海、湖北等多省区调用情况良好，调节作用进一步发挥 [2] 技术创新与多元化发展 - 固态电池、氢储能等一批颠覆性前沿新型储能技术加速发展 [3] - 技术路线总体呈现多元化发展态势，为应对未来新型电力系统需求提供支撑 [3]

2026年全球大类资产配置展望：核心观点 - 全球资产配置面临国际新秩序与产业新变革的背景 [3][5] - 战略看多中国A/H股，源于经济转型、资本市场改革及AI产业发展 [3][8][9] - 对美股建议超配，但需警惕阶段性波动；对欧元区、日本建议标配；对印度建议低配 [3] - 战略看多黄金和铜，主因美元信用削弱及供需格局支撑 [5] - 弱美元或将持续，人民币汇率或稳中有升 [6] 权益资产配置 - 中国A/H股：经济转型步伐加快，无风险利率下沉带来资产管理需求井喷，资本市场改革增强市场韧性，十五五政策加力科技创新与周期消费转型，AI趋势强化市场信心，战略看多 [3][8][9] - 美股：AI产业发展与科技企业资本开支扩张有望推动盈利预期上修，美联储货币政策或趋宽松，建议超配，但需警惕预期博弈带来的短期波动 [3] - 欧元区：2026年经济有望温和复苏，制造业受益于产业链调整及财政开支提升，建议标配 [3] - 日本：走出通缩后景气度持续改善，财政货币双宽松概率较高，建议标配 [3] - 印度：经济增长预期下修，股市中枢或承压下行，建议低配 [3] 债券资产配置 - 中国国债：货币政策稳中趋松与房地产未见拐点利于利率下行，但积极财政政策及经济预期上行或推动利率上行，预计2026年以震荡为主，利率或小幅上行，利差仍有压缩空间，排序为可转债＞信用债＞利率债 [4] - 美债：通胀预期温和下行但粘性仍强，经济韧性存续，劳动力市场降温，预计2026年利率或温和下行 [4] 商品资产配置 - 黄金：长期受全球主权信用分化与美元信用削弱推动央行储备多元化，中期受美联储降息周期及美债实际利率下行降低持金成本，美元财政赤字及去美元化担忧支撑美元计价金价，全球央行和黄金ETF提供支撑 [5] - 原油：供过于求压制油价，OPEC+增产和美国页岩油产量回升加剧供应过剩，需求端受全球经济不确定性及绿色能源发展长期承压 [5] - 铜：供不应求支撑铜价，铜矿品位下降与新矿开发周期拉长制约供应，AI基础设施与电网升级带来结构性需求 [5] 汇率展望 - 美元：美元信用削弱，就业降至衰退前水平，降息或将持续，弱美元是基准情景，但去美元化交易放缓及日欧政局政策可能引发阶段性反弹 [6] - 人民币：国内经济动能趋稳，出口保持韧性，利差压力减弱，汇率或稳中有升 [6] - 需注意美国中期选举对政策实施和美元的潜在影响 [6] 中国股市“转型牛”逻辑 - 中国股市底层逻辑转换，过去导致估值折价的因素（中美冲突担忧、经济能见度下降、资产负债收缩）正瓦解和重塑 [8][9] - “转型牛”三大动力：无风险收益下沉推动社会资本“找资产”；资本市场改革提升市场可投资性及抗风险能力；中国转型发展确定性提高，传统经济触底，新技术新产业涌现 [9] - 预计A/H股不会有大幅调整，调整是增持良机，2026年市场高度有望挑战十年前高 [9] 中国行业配置策略 - 投资策略从杠铃策略转向质量策略，科技与非科技均有机会 [10] - 科技成长主线：推荐港股互联网、机器人、芯片半导体、传媒、计算机、通信，源于中美科技与生产力竞争 [10] - 制造出海与全球扩张：推荐电力设备、消费电子、机械、汽车与零部件、创新药，源于中国企业全球化浪潮 [10] - 周期消费转型：股价底部正在形成，周期看好反内卷与新材料，推荐有色、化工、钢铁、建材；消费机会在服务和即时消费，投资更重个股化 [10] - 金融股：经济企稳与资产管理需求井喷，推荐券商、保险、银行 [10] - 主题推荐：做多中国创新势能，包括人工智能、机器人、商业航天、服务消费、新型储能、创新药出海等 [10] 医药行业持仓分析 - 2025年第三季度公募基金重仓持股的医药股总市值从3009亿元增至4090亿元，增长35.9% [13] - 全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [13] - 医药公募基金重仓持股中，医药股持仓占比94.64%，非医药公募基金持仓占比5.39% [13] - 持仓占比最高的板块为化学制剂（3468亿元，占比44.3%）、其他生物制品（1842亿元，占比23.5%）、医疗设备（838亿元，占比10.7%） [13] - 重仓持股市值前五个股为恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元）、百利天恒（164亿元）、康方生物（164亿元） [14] - 持股市值增长前五个股为恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元）、百利天恒（增加95亿元）、科伦博泰生物-B（增加86亿元） [14]

行业宏观发展态势 - 新型储能作为构建新型电力系统的关键技术在中国快速发展，截至2025年9月底装机规模突破1亿千瓦[9] - "十四五"以来新型储能直接带动项目投资超2000亿元，带动产业链上下游投资超万亿元[9] - 中国新型储能产业正从政策驱动走向市场驱动，形成多元化收益机制，截至2025年10月底全国累计装机达1.14亿千瓦[23] - 市场格局由抽水蓄能主导转变为以锂离子电池为代表的新型储能跨越式增长，技术呈现多元化、大容量化趋势[31] 政策与市场机制演进 - 中国通过构建"有为政府"与"有效市场"相结合的双轮驱动机制推动储能高速发展，政策从"强制配储"向容量补偿、现货交易等市场化激励演进[27] - 山东明确以市场化为主线，着力完善市场机制、推动区域协同、丰富应用场景、集聚资源要素，构建"可预期、可持续、可扩展"的市场机制[25] - 系统成本自2022年以来下降超50%，新能源与新型储能的协同发展将加速能源结构转型[27] - 未来将聚焦材料、结构与智能化协同创新，提升调度运用效益以满足新型电力系统需求[31] 企业实践与项目进展 - 国家电投已建成新型储能279座，总装机规模达874万千瓦/2094万千瓦时，装机容量居行业首位，在独立储能、光储一体化等多元场景有丰富实践经验[23] - 山东在运新型储能规模达974万千瓦，连续三年位居全国前列，投运全国最大电化学独立储能等标杆项目[25] - 企业出海需深度融入当地生态，推动技术、产品与商业模式的系统适配，行业持续加快大容量电芯、构网型储能等先进产品的规模化应用[33] 国际合作与技术发展 - 尼加拉瓜希望深化与中国伙伴关系，欢迎中国企业投资其发电和储能行业，共同开发能源项目[11] - 中国将积极开展国际合作，支持高质量"引进来"和高水平"走出去"，推动新型储能国际标准交流与制定[13] - 为应对电网波动性和新增用电需求，高效经济的储能、下一代核能以及碳捕集与封存技术将是必不可少解决方案[17] - 行业积极布局固态、钠离子等多元技术路线，以高质量解决方案助力构建全球能源体系[33]

行业装机规模与增长 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍 [1] - 行业装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一 [1] - 行业正由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] 项目结构与技术特点 - 新型储能单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，大型化发展趋势明显 [1] - 2小时和4小时储能装机占比分别为76.4%和16.7，平均时长为2.34小时 [1] 实际运行效能与应用 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [2] - 在云南、浙江、江苏、新疆、四川、青海、湖北等多省区调用情况良好，调节作用增强 [2] - 行业在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供方面的作用逐步增强 [2] 技术创新与发展趋势 - 行业技术路线总体呈现多元化发展态势，装备创新能力不断提升 [3] - 固态电池、氢储能等一批颠覆性前沿技术加速发展，以应对未来多时间尺度、高安全性的能量存储需求 [3]

黄金行业税收政策与市场反应 - 财政部与国家税务总局发布公告，明确自2025年11月1日至2027年12月31日，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金（未实物交割）免征增值税，但提取实物出库或在非交易所渠道销售则按现行规定征收增值税 [1] - 新政导致实物黄金投资成本上升，品牌金店上游进货价已从每克900元涨至970元，每克上涨70元 [1] - 记者走访广州市场发现，周大福、老凤祥、六福珠宝的投资金条价格分别为每克1170元、1170元和1168元，并未出现停售或价格超过1200元/克的情况 [1] 存储芯片价格动态 - 深圳华强北商家表示存储芯片价格自8月起呈现上涨趋势，DDR4 8G内存条价格从8月的90元以下涨至9月的100元至130元 [2] - 截至10月，主流电商平台热销的DDR4 16G内存条价格在350元至520元之间，DDR5 16G内存条价格达到600元左右，业内预测供应短缺局面短期难以扭转 [2] 中国新型储能发展 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较"十三五"末增长超30倍，装机规模跃居世界第一，占全球总装机比例超过40% [2] - 分区域看，华北地区新型储能装机3118万千瓦占全国30.4%，西北地区装机2672万千瓦占26.1%，华东地区装机1655万千瓦占16.1% [2] - 全国新型储能大型化趋势明显，单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，前三季度等效利用小时数约为770小时，同比增加约120小时 [2] 光伏产业链动态 - 多晶硅11月供需仍供大于求，或面临累库压力，部分硅片企业已有11月减产计划，专业化厂代工订单减少 [3] - 硅片排产预计11月环比下降，库存累库趋势放缓，价格松动后成交改善，总库存处于合理水位以下 [3] 奢侈品消费市场趋势 - 贝恩公司研究报告显示中国奢侈品市场已连续六个季度录得负增长，2025年上半年各大奢侈品集团营业收入及净利润均呈下滑态势 [3] - 奢侈品品牌向商场寻求降租及运营支持，商场则转向关注消费者对体验、情感及文化相关性的需求 [3] 公司业绩与展望 - 香港交易所第三季度收入及其他收益77.8亿港元，同比增长45%，净利润49.0亿港元，同比增长56% [4][5] - 丰田汽车第二财季经营利润8395.5亿日元，同比下降27%，但净利润9320.8亿日元，同比增长62%，公司上调2026财年全球汽车销量预期至1130万辆 [5] 公司战略与产品发布 - 小鹏汽车CEO何小鹏在科技日展示"汇天A868飞行汽车"，该产品配备全倾转技术，支持混合动力系统，定位高端未来交通工具 [5] - 小鹏汽车宣布"高管先飞计划"，要求管理者在量产交付前飞行里程必须超过5000公里 [5] 公司治理与股权变动 - 宏胜饮料集团有限公司发生工商变更，祝丽丹卸任法定代表人及经理，由郑群娣接任，宗馥莉在该公司担任董事 [6] - 恒大集团（南昌）有限公司所持儋州恒大香槟岛投资开发有限公司10.6亿余元股权被冻结，冻结期自2025年10月31日至2028年10月30日 [7] - 路德环境拟将证券简称由"路德环境"变更为"路德科技"，公司全称及证券代码不变 [8] 资本市场活动 - 深交所终止对因赛集团重大资产重组的审核，因公司及独立财务顾问撤回申请文件 [9] - 华兰股份控股股东计划增持公司股份，增持金额不低于3000万元且不超过6000万元，增持价格不超过58.08元/股 [10] - 财达证券获证监会批复，核准向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元的公司债券 [11] 公司合作与收购 - 嘉元科技与宁德时代签署合作框架协议，宁德时代将嘉元科技作为铜箔产品优选供应商，双方将在新型电池用负极集流体材料方面全方位合作 [12] - 恒源煤电拟以4.4亿元收购宏能煤业及昌盛能源100%股权，并承接陕西黑猫对标的公司的11.37亿元债权 [13] - 纽威股份拟以1.39亿元收购控股子公司东吴机械40%股权，交易完成后将持有东吴机械100%股权 [17] - 三角防务与西门子能源签署燃机项目开发及框架订单协议，公司将为西门子能源供应特定物项 [15] 公司运营数据与风险事件 - *ST天山10月销售活畜1367头，销售收入1334.84万元，环比分别增长364.97%和365.64%，同比分别增长354.15%和242.54% [14] - 航天宏图被军队采购网暂停参加全军物资工程服务采购活动资格3年，因在便携式无人机系列项目采购活动中涉嫌违规 [16] 证券市场表现 - 市场全天震荡反弹，三大指数低开高走，创业板指涨超1%，沪深两市成交额1.87万亿元，较上一交易日缩量453亿元 [18][19] - 电网设备板块近20股涨停，储能板块走强，全市场近3400只个股上涨，量子科技及游戏等板块跌幅居前 [18][19]

中美经贸关系 - 国务院关税税则委员会决定自2025年11月10日13时01分起在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率保留10%的加征关税税率[2] - 为落实中美经贸磋商共识自2025年11月10日起停止对原产于美国的部分进口商品加征关税的措施[2] - 商务部决定自2025年11月10日起对15家美国实体停止出口管制措施对另外16家美国实体继续暂停相关措施1年[3] - 不可靠实体清单工作机制决定自2025年11月10日起继续暂停部分对美实体措施1年停止另一部分措施[4] 宏观经济数据 - 中国10月服务业PMI为52.6前值为52.9制造业PMI为50.6前值为51.2[5] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆同比增长17%环比增长8%今年累计零售1027万辆同比增长23%[5] - 10月全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆同比增长16%环比增长8%今年累计批发1206.1万辆同比增长30%[5] - 欧元区10月服务业PMI终值为53高于预期的52.6德国10月服务业PMI终值为54.6法国为48[7] 能源与储能产业 - 截至9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦较十三五末增长超30倍装机规模占全球比例超过40%居世界第一[4] - 华北地区新型储能装机3118万千瓦占全国30.4%西北地区装机2672万千瓦占全国26.1%华东地区装机1655万千瓦占全国16.1%[4] 区域产业发展规划 - 京津冀三地印发行动方案力争到2027年推广应用各类新型北斗独立定位终端产品80万台套以上三地北斗应用总规模达500万台套[6] - 规划目标引育行业头部企业10家培育专精特新企业50家打造超2000亿元产业规模的京津冀北斗时空产业集群[6] 国际市场动态 - 美国联邦政府停摆进入第36天成为美国历史上持续时间最长的联邦政府停摆[7] - 日本央行货币政策会议纪要显示成员一致认为将根据经济活动和物价的改善情况继续上调政策利率[7] - 加拿大联邦政府发布新预算案提出通过战略性投资增强经济韧性以应对关税冲击等全球不确定性[7]

装机规模与全球地位 - 截至9月底新型储能装机规模超过1亿千瓦，已跃居世界第一 [1] - 装机规模与"十三五"末相比增长超30倍 [1] - 装机规模占全球总装机比例超过40% [1] 区域分布情况 - 华北地区已投运新型储能装机3118万千瓦，占全国30.4% [1] - 西北地区装机2672万千瓦，占全国26.1% [1] - 华东地区装机1655万千瓦，占全国16.1% [1] 项目特征与运行效率 - 单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，大型化发展趋势明显 [1] - 前三季度全国新型储能等效利用小时数约为770小时，同比增加约120小时 [1] - 在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行等方面作用逐步增强 [1]

记者今天从国家能源局了解到，截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模已跃居世界第 一。 目前，我国新型储能的大型化发展趋势明显，单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二。前三季度， 全国新型储能等效利用小时数约为770小时，同比增加约120小时。在促进新能源开发消纳、提高电力系 统安全稳定运行等方面，新型储能作用逐步增强。 （文章来源：央视新闻客户端） 最新数据显示，截至9月底，我国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与"十三五"末相比增长超30倍，装机 规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一。 分区域来看，华北地区已投运新型储能装机3118万千瓦，占全国30.4%；西北地区装机2672万千瓦，占 全国26.1%；华东地区装机1655万千瓦，占全国16.1%。 ...