纯苯-苯乙烯风险管理日报 2025/10/21 研究员：戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 研究助理：黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 纯苯 | 5200-5800 | / | / | | 苯乙烯 | 6200-6800 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | EB2512 | 卖出 | 25% | 6500 ...

担保情况概述 - 公司董事会及股东大会已批准2025年度为子公司提供总额不超过人民币180,000万元的共用担保额度，用于开展套期保值业务 [2] - 此次担保对象包括全资子公司佛山市华源能能源贸易有限公司 [2] 担保进展情况 - 公司为佛山华源能向渣打银行出具了新的连带责任保证函，覆盖了2024年10月18日出具的前次保证函 [3] - 新保证函的最高担保金额为690万美元，用于佛山华源能与渣打银行开展的外汇和金融衍生产品交易 [3] - 本次担保后，公司对佛山华源能开展套期保值业务的担保额度为690万美元，其剩余可用担保额度为人民币150,262.31万元 [3] - 佛山华源能为此笔担保向公司提供了反担保 [3] 被担保人基本情况 - 佛山市华源能能源贸易有限公司是公司的全资孙公司，注册资本为800万元，主营业务包括成品油批发、燃气经营、危险化学品经营及进出口业务 [4][5] - 截至2024年12月31日，该公司资产总额为56,883.61万元，净资产为6,467.56万元，2024年度营业收入为739,404.53万元，净利润为3,861.46万元 [5] - 截至2025年9月30日，该公司资产总额增长至82,711.50万元，净资产增至8,388.17万元，2025年1-9月营业收入为562,327.47万元，净利润为3,239.96万元 [5] 担保协议主要内容 - 保证人为佛燃能源集团股份有限公司，受益人为渣打银行（中国）有限公司，被担保对手方为佛山市华源能能源贸易有限公司 [6][7] - 担保方式为连带责任保证，最高担保金额为690万美元 [7] - 保证期间自保证函日期开始，至特定条件中最迟日期起算的二年后为止 [7] 累计对外担保情况 - 截至公告日，公司累计发生的对外担保额度为298,147.24万元，实际发生的对外担保余额为115,990.57万元 [8] - 公司对外担保余额占2024年12月31日归属于母公司净资产的比例为13.77% [8] - 公司对合并报表外单位的担保余额为0万元，且无逾期或涉及诉讼的担保 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球大宗商品ETF市场区域集中、投资者结构稳定、应用场景丰富，但中国市场与成熟市场存在多维度差距，有较大发展潜力 [1][2][3] 各部分总结 大宗商品ETF发展历史 - 海外发展分三阶段：20世纪末至21世纪初为起源探索期，2000年加拿大推非股票类ETF，2003年澳大利亚现商品ETF雏形，2004年美国上市首只大宗商品ETF；2005 - 2010年代为扩张期，产品标的多元，结构渐多；2015年至今为分化期，主题型发展，投资者偏好分化 [13][16][19] - 中国发展分两阶段：2013 - 2014年为起步期，2013年华安基金成立首只黄金ETF；2019年至今为多元化期，非贵金属板块及贵金属ETF产品均增加 [23][24] 大宗商品ETF市场格局与现状 - 广义商品ETF分狭义商品ETF、商品ETC、商品ETN三类，狭义商品ETF又分实物型、权益型、期货型 [27] - 近年市场规模增长但占比小，区域集中不均衡，欧美领先，中国规模小 [37][40] - 从基金类型看，狭义商品ETF和商品ETC规模增长稳定，商品ETN波动大，美国是狭义商品ETF和商品ETN主要市场，商品ETC主要在欧洲 [42][50] - 从投资标的看，资产配置集中在贵金属，商品ETN中综合指数占主导，能源在ETN中重要 [53][55] - 投资标的市场规模与品种价值关系：贵金属ETF规模与价格走势一致，工业金属ETF受需求与价格周期影响，能源商品ETF有价格发现和预期功能，农业商品ETF与价格走势一致，综合指数商品ETF是指数化投资重要工具 [60][65][66] - 资产规模集中，商品ETC和农业标的集中度高，前20只产品在基金类型、资产标的和上市地区集中 [77][80][81] 大宗商品ETF用户群体与应用场景 - 投资者结构：近十年机构持仓规模增长，占比稳定，与个人投资者动态平衡；机构偏好综合指数及贵金属类ETF，聚焦于贵金属与综合指数两大类；偏好狭义商品ETF，对ETN信用风险敏感度提升；投资者结构区域分化，美国机构持仓占比高，印度机构化进程快 [86][92][103] - 投资者配置逻辑及需求场景：商品ETF是获取大宗商品风险暴露核心工具，可用于行业轮动投资、事件驱动交易、主题投资、赚取滚动收益；通胀对冲和资产组合多元化是配置动力；还可用于货币风险对冲和套期保值 [2][119][149] 中外大宗商品ETF对比 - 策略广度：海外产品体系发达，覆盖广、结构多元；中国产品谱系单薄，覆盖广度有限、体系缺乏深度、结构形式单一 [156][157][158] - 策略深度：海外策略复杂多样，有杠杆与反向、优化展期、主动管理、主题型等ETF；中国策略简单，缺乏复杂策略型工具 [163][164][165] - 投资者结构：海外以机构投资者为主，资金稳定、需求专业、定价有效；中国散户化特征明显，市场稳定性差、抑制产品创新 [167][168][169] - 流动性：海外规模大、流动性好，有完善做市商制度；中国规模小、流动性有限且不均衡，头部黄金ETF好，非黄金类差，做市商生态待完善 [172][173][174]

行业背景与挑战 - 延安苹果产业是当地农业经济的支柱但面临市场季节性规律减弱和替代水果冲击等风险导致丰产不丰收现象时有发生[1] - 市场风险使苹果产业链企业和收购商生产经营面临较大挑战[1] 期货工具的应用案例 - 一位苹果收购商在2023年秋季针对拟收购75万斤苹果中的26万斤在期货市场建立空单均价为9308元/吨进行套期保值[2] - 至当年12月中旬期货空单以均价8900元/吨平仓实现盈利5.3万元而此时全国红富士苹果批发价较10月中旬下跌3.38%较9月底下跌6.02%[3] - 该收购商在2024年1月对未销库存使用卖出看涨期权策略以收取权利金方式对冲春节后价格下跌风险[3] - 期货和期权工具的运用帮助收购商有效管理价格波动风险解决了长期困扰[4] 企业风险管理实践 - 富县诚鑫农牧发展有限责任公司强调在苹果现货批量入市有定价参考时方可参与期货套保否则属于投机并肯定场外期权的风险转移功能[5] - 公司推广"e+金"苹果产业发展体系将苹果种植与订单模式结合按标准开展订单收购以解决产业风险大和权益保障难等问题[5] - 2023年公司开展苹果"保险+期货"项目1000亩覆盖114户果农共计赔付资金约33.90万元为果农稳产增收和企业稳定经营提供保障[5] 产融结合与产业升级 - 期货市场的价格发现功能为产业链主体提供重要价格参考帮助合理安排生产和经营[6] - 期货市场的套期保值功能有效对冲苹果价格波动风险让各类主体更专注于产业发展[7] - 延安苹果产业探索"股权+分红"、"合作社+果农"、"期货+订单"等新型经营模式并发展产运储销一体化及电商等多元化特色产业推动产业升级[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周后半周郑棉期价有所反弹，新疆棉花集中上量，北疆采收尾期，籽棉收购价持稳，北疆新年度皮棉成本逐渐固化，郑棉短期上方有套保压力，下方有成本支撑，短期震荡概率大，南方降温对秋冬季消费及补单订单的影响、中美谈判等宏观因素需关注 [3][37] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要 - 截至10月17日，CRB大宗商品价格指数收盘报293.35点，较10月10日涨0.59点；文华商品指数报159.47，较10月10日跌2.43，跌幅1.5%；ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日涨0.52美分/磅，涨幅0.8%；郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日涨10元/吨，持仓增3.1万手至58.6万手 [2][10][36] - 本周国内棉花现货价格重心稳中略降，期货价格平稳，新疆籽棉收购价稳中略涨，现货和郑棉窄幅波动，2025/26年度南疆手摘、北疆机采一口价主流报价在14400 - 14500上下 [11] 第二部分 国内市场基本情况 - 10月17日，原材料价格涨跌互现，涤纶短纤主力、粘胶、CCI3128价格不变，郑棉主力涨10元/吨 [14][15] - 10月17日，纱线价格重心下移，国产纱线、进口纯棉纱人民币计价、外纱价格均下跌，国产纱与进口纱价差缩小 [18][20][21][23] - 10月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14757元/吨，FCIndexM折1%关税下价格12937元/吨，折滑准税下13933元/吨，现货与滑准税下外棉价差缩小，郑棉与滑准税下价差扩大 [26] 第三部分 郑棉市场分析 - 截至10月17日，郑棉注册仓单2653张（11.4万吨），有效预报183张，仓单及有效预报总量12.1万吨，10月10日为12.7万吨 [30] - 截至10月17日，ICE主力合约12月收盘价折合盘面价与郑棉2601合约价差296元/吨，以10美分贸易升贴水算，与郑棉2601合约盘面价差3239元/吨；10月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为 - 1432元/吨，期现价差扩大 [32][33] - 宏观上，美国政府停摆，经济从紧缩性货币政策向宽松转变，市场预计美联储10月降息25个基点概率达98%；国内9月消费市场平稳，CPI环比涨0.1%，同比降0.3%，核心CPI同比涨1.0% [34] - 供应端，2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比增3万吨，增幅42.9%，同比减2万吨，减幅18.7%；1 - 9月累计进口68万吨，同比减69.8%，9月底全国棉花商业库存102.17万吨，处历史低位；下游纯棉纱价格持稳，交投气氛弱于上周，新增订单不足，花纱价差处于中上水平 [35] - 从技术面看，郑棉主力01合约MACD绿柱转红柱，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标转强 [40] 第四部分 国际市场分析 - 9.12 - 9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨，较前一周减54%，较近四周平均减54%，装运31116吨，较前一周增14%，较近四周平均增6%；净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增66%，装运1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减22% [43] - 截至09月23日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为 - 68812，较上周减少3305 [46] - 10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日涨0.52美分/磅，涨幅0.8%，KDJ指标拟合金叉向上发散，技术指标转强 [48] 第五部分 操作建议 - 上游棉企依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或考虑买入看跌期权对冲风险；下游纺企待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受海外原糖增产预期、国内进口政策及消费者习惯变化等因素影响，当前国内外糖价持续震荡运行，白糖企业需强化风险管理，在原料采购、库存管理及利润锁定三大场景中，可利用领子期权精准管理风险敞口，确保企业稳健经营 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 领子期权策略介绍 - 领子期权由买入看跌期权和卖出看涨期权组合而成，核心是将资产价格波动范围限定在预设区间内，可看作保护性看跌期权加备兑看涨期权，利用备兑策略收益摊薄保护性策略成本 [1][3] 对白糖企业适用性 - 白糖价格受季节性、政策及国际糖价波动影响，期权风险管理策略比期货更灵活，领子期权策略成本比买入认沽保护性期权策略低，且能锁定最低销售价和最高预期销售价 [3] 不同套保方法差异 |套保方法|套保效果|套保成本|灵活性|适用情况| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |期货套保|锁定下跌风险，放弃上行收益|保证金占用高|固定价格|资金充足，适合长时间对冲 [4]| |买入认沽套保|锁定下跌风险，保留上行收益|资金占用少（支出权利金）|可定制行权价|资金有限，牛市预防短线回调 [4]| |领子期权套保|限定价格区间|权利金支出|可定制行权价|震荡行情，适合长时间对冲 [4]| 应用场景及效果 - **原料采购期**：制糖企业榨季前签甘蔗采购合同，担心糖价下跌致成本倒挂，可买入白糖看跌期权（如执行价 5200 元/吨），卖出看涨期权（如执行价 5500 元/吨），能锁定当期甘蔗收购成本，避免价格倒挂风险 [6] - **库存管理期**：制糖企业库存积压，糖价下跌可能致减值损失，可买入执行价 5200 元/吨的看跌期权，卖出执行价 5500 元/吨的看涨期权，能降低糖价波动对库存价值的冲击，降低库存管理成本，提升库存资产综合收益率 [7] - **利润锁定期**：制糖企业需稳定利润率，可根据生产计划选取领子期权行权价，将糖价波动范围压缩至目标利润区间（如 5200 - 5500 元/吨），能确保加工利润，还可根据市场预期动态调整行权价 [9]

领子期权策略核心定义 - 领子期权是由买入看跌期权和卖出看涨期权组合而成的策略 旨在将资产价格波动范围限定在预设区间内 [1] - 该策略可视为保护性看跌期权加备兑看涨期权 利用备兑策略收益摊薄保护性策略成本 [1] - 策略核心应用包括原料采购 库存管理及利润锁定三大场景 以精准控制风险敞口 [1][5] 领子期权在白糖行业的适用性 - 白糖价格受季节性因素 政策及国际糖价波动影响 企业适合使用期权进行套期保值 [3] - 相比买入认沽的保护性期权策略 领子期权成本更低 因卖出看涨期权的权利金可覆盖部分买入看跌期权费用 [3] - 当白糖价格大跌时 看跌期权可锁定最低销售价 当价格大涨时 看涨期权行权收益仍可锁定最高预期销售价 [3] 不同套保方法比较 - 期货套保效果为锁定下跌风险但放弃上行收益 套保成本为保证金占用高 [4] - 认沽期权套保效果为锁定下跌风险但保留上行收益 套保成本为资金占用少 仅支出权利金 [4] - 领子期权套保效果为限定价格区间 套保成本为权利金支出 灵活性高且可定制行权价 适用于震荡行情和长时间对冲 [4] 原料采购场景应用 - 制糖企业可在榨季前通过领子期权锁定未来白糖售价 从而锁定当期甘蔗收购成本 [6] - 具体操作包括买入看跌期权 如执行价5200元/吨 同时卖出看涨期权 如执行价5500元/吨 [6] - 若糖价跌至4800元/吨 企业可以5200元/吨平仓 减少400元/吨亏损 若糖价涨至5600元/吨 可锁定5500元/吨的实际销售价格 [6] 库存管理场景应用 - 针对库存积压 企业可买入看跌期权 如执行价5200元/吨 并卖出看涨期权 如执行价5500元/吨 以降低糖价波动对库存价值的冲击 [7] - 当糖价跌破5200元/吨时 看跌期权补偿库存损失 当糖价在5200至5500元/吨区间时 库存价值稳定 [7] - 卖出看涨期权可净收入权利金 随时间展期不断降低库存持有成本 在糖价窄幅震荡时提升库存资产综合收益率 [7] 利润锁定场景应用 - 为稳定利润率 企业可灵活选取领子期权行权价 将糖价波动压缩至目标利润区间 如5200至5500元/吨 确保加工费覆盖成本 [10] - 相比固定价格套保 领子期权可根据市场预期动态调整行权价 若判断波动加剧可放宽价格区间以降低权利金成本 若预期明朗则收窄区间强化保护 [10]

公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09% [5] - 2025年前三季度实现归属于母公司股东的净利润7.80亿元，同比增长20.53% [5] - 2025年前三季度扣非后归属于母公司股东的净利润为7.38亿元，同比增长26.19% [5] - 截至报告期末，归属于母公司所有者权益为106.32亿元，较期初增长4.51% [5] - 公司资产负债率为62.01%，有息负债率为16.90%，有息负债率长期处于较低水平 [5] 业务订单与市场地位 - 年初至报告期末新增环保设备工程合同76.26亿元，其中电力行业占比61.51%，非电行业占比38.49% [6] - 报告期末公司在手环保设备工程合同总额为197.41亿元，订单储备充足 [6] - 公司凭借技术实力和市场表现，在由新一轮煤电项目建设和现役机组环保改造需求驱动的市场中，持续巩固大气污染治理领域的龙头地位 [6] 新兴业务发展 - 年初至报告期末绿电业务贡献净利润近1.7亿元，规划项目储备充足，成为公司业绩增长的重要引擎 [6] - 公司与亿纬锂能深度合作，储能电芯呈现满产满销态势，现有储能电芯产能约8.5GWh [6] - 2025年1-9月公司累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，生产良率达到行业头部水平 [6] - 公司积极布局新一代钠离子电池技术，于2025年9月获得福建省科技厅区域发展项目支持，已完成钠离子电池样品开发并通过潜在客户端测试认证，核心知识产权发明专利已获授权 [6] 关联交易与公司治理 - 公司拟与控股股东紫金矿业的控股子公司紫金矿业集团财务有限公司签订为期3年的《金融服务协议》 [41][43] - 协议约定财务公司向公司提供的日存款余额最高不超过人民币50,000万元，日贷款余额最高不超过人民币50,000万元 [47] - 该关联交易事项旨在优化公司财务管理、提高资金使用效率、降低融资成本，已通过董事会审议，尚需提交股东会批准 [41][43][52] - 公司计划于2025年11月7日召开2025年第三次临时股东会，审议包括签订《金融服务协议》在内的多项议案 [25][28][29] 风险管理与内部控制 - 公司子公司福建龙净储能电池有限公司拟开展期货及衍生品套期保值业务，以对冲碳酸锂、阴极铜等原材料的价格波动风险 [58][60] - 开展套期保值业务的目的是利用期货市场的功能锁定核心原材料成本，保障经营目标实现，而非进行投机交易 [58][60] - 此项业务已通过公司董事会审议，在董事会权限范围内，无需提交股东会审议 [58]

银行业务调整与风险管控 - 多家银行近期密集调整个人贵金属业务规则，集中上调黄金积存业务起购门槛至1000元，并同步发布风险提示，引导投资者警惕价格波动风险 [1] - 渤海银行拟挂牌转让约700亿元债权资产，广州农商行转让底价超120亿元的贷款资产包，不良资产处置市场潜力巨大 [2] - 债市波动加大与年化收益率持续下行，推动银行理财公司摆脱同质化竞争，配置逻辑从依赖单一债券转向“固收+期权”等多元复合策略，并积极向权益市场拓展 [2] - 不少中小银行面临资产质量承压、资本充足率下行和盈利能力弱化等问题，需探索多元化、专业化的资产处置模式 [2] A股市场与IPO动态 - 首批科创板成长层3只新股在网下申购环节采用约定限售方式，为A股首次出现，旨在对未盈利企业网下投资机构锁定比例更高、锁定期限更长，并相应提高其配售比例 [1] - 今年以来A股IPO企业上会数量为61家，过会数量为58家，过会率达95.08%，较去年同期的85.37%上升近10个百分点 [1] - 资本市场持续深化投融资改革，聚焦服务新质生产力，在IPO常态化的同时推动优质企业登陆资本市场，并运用现场检查等方式严防“带病闯关” [1] 大宗商品与衍生品市场 - 国际金价持续攀升，多家银行提高购金门槛并提示风险 [1] - 全球不确定因素叠加推动金、银、铜等主要大宗商品价格波动率升至历史高位，套期保值已成为A股实体企业应对价格波动风险的常规操作 [3] - 今年以来至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，已超过2024年全年的1503家，创历史新高，截至8月底参与率为29.9% [3] - 国际原油价格面临基本面利空，供应端因“欧佩克+”增产压力增大，需求端面临季节性下滑，供大于求局面渐显 [3] 公司特定事件 - 丰巢创始人兼CEO徐育斌因身体原因正式提出辞职，其自2015年4月起担任该职务，拥有超20年物流行业经验 [4][5] - 匹克集团因大幅降薪引发争议，公司要求拒绝降薪的员工提交“反思检讨”，否则将面临停发工资的处罚 [5] - Robotaxi企业文远知行获境外发行上市备案通知书，拟发行不超过102,428,200股普通股在香港联合交易所上市 [5][6] - 首创证券股东首创集团拟将其持有的公司3.56%股权（9742.32万股A股股份）无偿划转给京投公司 [6][7] 全球金融市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.04%，纳指涨0.66%，标普500指数涨0.4% [9][10] - 银行财报季开门红，摩根士丹利和美国银行因财报优异分别收涨近5%和逾4%，芯片指数反弹3%，AMD涨超9% [9][10] - 黄金三日连创历史新高，首次盘中涨破4200美元，一度涨近2%，现货白银反弹超3%，期银再创收盘新高 [10] - 原油盘中涨逾1%后转跌，连续两日收创五个月新低，美元指数两连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点突破7.13 [10] 科技创新 - 清华大学电子工程系团队成功研制出全球首款亚埃米级快照光谱成像芯片“玉衡”，标志着我国智能光子技术在高精度成像测量领域达到新高度 [4]

上市公司套期保值参与情况 - 今年以来至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [1] - 截至8月底，A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [1] - 期货和衍生品已成为实体企业应对价格波动风险的有效工具，被广泛运用于日常套期保值业务中 [1] 贵金属行业套保实践与挑战 - 贵研铂业2009年开始参与期货市场，目的是规避经营中的价格风险，平滑利润曲线 [2] - 公司将盈利锚定于产品的合理加工费，使用期货工具对冲原料与产品价格风险，摆脱对行情涨跌的依赖 [2] - 今年以来公司在期货套保交易中面临较大的基差风险，市场流动性风险事件明显增多，套保成本面临不可控性 [2] - 公司采取分散交易策略，如采用场内与场外相结合的模式，并优先通过现货采销对冲价格风险 [3] - 白银等贵金属价格持续大幅上涨导致套保保证金占用大增，企业流动资金承压 [8] 有色金属行业套保实践与产业链协同 - 云南铜业积极参与期货市场进行套期保值，以应对贸易不确定性对订单稳定性和产销计划的影响 [5] - 公司通过基差贸易等模式将作价权让渡给上下游客户，客户在期货盘面点价，价格风险由公司转移到期货市场 [6] - 此举实现了区域内物资的快速流动，满足了客户博弈市场的需求，推动产业链达成长期稳定的共赢关系 [6] - 今年4月初伦敦金属交易所铜价短短几天下跌了2000美元/吨，地区之间价差快速拉大 [4] - 4至7月伦铜与沪铜价差变化剧烈，从伦铜每吨高出沪铜1000元至2000元，变为沪铜每吨高出伦铜100元至200元 [4] 套期保值对企业价值的影响 - 套期保值业务作为风险管理的一环，被纳入不少公司的整体战略规划中 [7] - 上市公司管理层从市值管理角度看到开展套期保值的价值，投资者更看重公司业绩的稳定性和可预测性 [7] - 通过套期保值平滑利润，有助于上市公司获得更稳定的市场估值 [7] 对国内期货市场的完善建议 - 期待套期会计准则进一步明细优化，如套保工具公允价值变动项，以提升会计准则层面的透明度 [7] - 建议推出差异化保证金制度、仓单质押融资工具，或允许信用额度替代现金保证金，降低企业套保资金压力 [8] - 建议强化期货市场与产业循环的联动，对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠 [8] - 当前期货市场品种工具与产业需求存在适配性不足，实体企业风险敞口具体但期货工具设计"泛化" [8] - 建议期货公司结合企业特定生产情况，进一步拓展服务深度，避免服务同质化 [8]