| | 业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年9月24日 | | | | 十六按 | Z0019938 | | 田 | | | | | | | | | 9月22日 | 9月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏一级 | 8620 | 8620 | 0 | 0.00% | | 期价 | Y2601 | 8366 | 8328 | 38 | 0.46% | | 基差 | Y2601 | 254 | 292 | -38 | -13.01% | | 现货墓差报价 | 江苏1月 | 01+220 | 01+210 | 10 | ﺗ | | 仓单 | | 25644 | 25644 | 0 | 0.00% | | 棕榈油 | | | | | | | | | 9月22日 | 9月19日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 广东24度 | 9270 | 9300 | -30 | -0.32% | | 期价 | P2601 | 9360 | 9316 | 44 | 0.47% ...

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一| ☆☆☆ | |豆粕| ★☆☆ | |豆油| ★★★ | |棕榈油| ☆☆☆ | |菜粕| ★☆☆ | |菜油| ★☆☆ | |玉米| ★☆☆ | |生猪| ★☆☆ | |鸡蛋| ★☆☆ | [1] 报告的核心观点 - 今年大豆新作供应预期向好，明年一季度中国大豆供应缺口大概率消失，美豆价格或测试阶段性低点 [2][4] - 阿根廷进口豆粕或冲击成本体系，行情短期利空，长期谨慎看多连粕 [3] - 国内大豆明年一季度供应紧张局面大概率缓解，国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油，美豆油短期弱于马棕油 [4] - 菜系短期走势或偏弱 [6] - 十一前后大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪期价偏空看待 [8] - 可考虑择机布局鸡蛋远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9] 各品种总结 豆一 - 短期关注国产大豆收购量和价格指引，新作供应预期向好，国内外大豆价差反弹，阿根廷豆类出口增量或使明年一季度中国大豆供应缺口消失，美豆价格或测试阶段性低点 [2] 大豆&豆粕 - 9月22日至10月31日或出口总额达70亿美元，阿根廷暂时取消大豆及其衍生品出口税，之前出口税分别为26%和24.5%，关注进口量级，行情短期利空，长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 阿根廷豆类出口增量使明年一季度中国大豆供应缺口大概率消失，关注10月阿根廷大豆销售和出口情况，预计国内大豆供应紧张局面缓解，国内油脂强于粕，棕榈油强于豆油，美豆油短期弱于马棕油 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系下跌，阿根廷免关税利空仍存，菜油降库，10月沿海油厂或停机，较其他油脂偏强，豆菜粕单位蛋白价差低抑制菜粕需求，水产饲料需求季节性回落，加籽出口弱势，菜系短期走势或偏弱 [6] 玉米 - 今年国内玉米主产区天气好，对新季产量乐观，但随着东北新玉米上市量加大，开秤价下跌未止跌，十一前后大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货各合约下跌创新低，现货价格疲软，政府收储量级有限，关注持续性，下半年供应压力大，基本面偏弱，未见能繁母猪拐点，期价偏空看待 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货偏弱调整，资金减仓，现货价格稳中偏弱，9月旺季反弹后上涨动力不足，国庆后需求回弱，行业高存栏需深度去产能，年底新开产压力减小，可择机布局远月多单，关注近月合约空头资金离场问题 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米震荡下行，近月合约减仓下行，资金转移，新粮上市有丰收压力，山东加工企业到货量减少、收割进度放缓，部分企业价格反弹，销区价格稳定，技术上近月合约贴水现货，中期弱势预期不变 [1] - 豆粕震荡，美豆因需求不旺和收割推进下跌，阿根廷取消谷物出口关税不利美豆出口，国内两粕冲高回落，油厂买船进度慢支撑价格，阿根廷下调关税后盘面估值下跌，建议短线参与 [1] - 油脂震荡，BMD棕榈油因周边市场走强和出口数据支撑结束两连跌，国内三大油脂分化，菜籽油偏强，阿根廷免豆油出口关税冲击国际价格，菜籽油供应趋紧，建议短线参与 [1] - 鸡蛋震荡，期货下跌，现货价格持平，终端消化平平，供给施压蛋价，旺季需求提振有限，5 - 8月育雏鸡补栏下降对应9 - 12月新增开产量或下降，建议适度轻仓参与，警惕回调风险 [1] - 生猪震荡，期货主力合约冲高回落，现货价格下跌，节前备货提振价格企稳，部分地区反弹，但供应充沛，预计短期反弹有限，关注需求与政策端支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 马来西亚棕榈油9月1 - 20日出口量数据有差异，SGS预计减少16.1%，Amspec表示增加8.3%，同期单产、出油率和产量环比均减少 [3] - 本周全国猪料比价环比下跌1.54%，生猪养殖头均盈利为 - 106.13元，本周生猪均价环比下滑，预计下周继续回落，养殖预期亏损增加 [3] - 9月22日“农产品批发价格200指数”和“菜篮子”产品批发价格指数上升，全国农产品批发市场猪肉、鸡蛋、白条鸡价格比上周五上升 [3] - 9月22日阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品、玉米和小麦出口税，持续至10月31日或出口总额达70亿美元 [4] 品种价差 - 展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等合约1 - 5价差及基差图表 [6][7][11][14][15][17][19][23] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉，有从业和咨询资格 [27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，有多年从业经验和多项荣誉，发表多篇文章，有从业和咨询资格 [27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，有多项荣誉，接受媒体采访，有从业和咨询资格 [27]

板块低位运行，等待新的驱动 农产品日报 | 2025-09-23 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13610元/吨，较前一日变动-110元/吨，幅度-0.80%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15146元/吨，较前一日变动-52元/吨，现货基差CF01+1536，较前一日变动+58；3128B棉全国均价15224元/吨， 较前一日变动-59元/吨，现货基差CF01+1614，较前一日变动+51。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，9月12日至9月18日，美国2025/26年度棉花分级检验2.68吨，均为陆 地棉，84.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求；累计分级检验12.10万吨，89.1%的皮棉达到ICE期棉交割要求。根据美 国商业部数据显示，2025年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为269.08亿美元，同比增加6.44%（去年同期向 下调整后为252.79亿美元），环比增加1.43%（上月向上调整后为265.29亿美元）。 市场分析 昨日郑棉期价偏弱震荡。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低 ...

2025年09月23日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 | 2 | | --- | --- | | 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | 2 | | 豆粕：美豆优良率低于预期，或有反弹 | 4 | | 豆一：豆类市场情绪影响，低位震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：关注"桦加沙"对蔗区的影响 | 8 | | 棉花：新棉上市压力令期价承压 | 9 | | 鸡蛋：旺季将过 | 11 | | 生猪：节前集中释放矛盾阶段 | 12 | | 花生：有所回落 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 商 品 研 究 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕 ...

农产品早报 2025-09-23 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周一美豆继续下跌，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周一国内豆粕现货基差稳定，国 内豆粕成交一般，提货处于高位。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存大幅下降 70 万吨，因到港量 下滑，同比增 65 万吨，豆粕库存小幅上升 9 万吨，同比下降 21 万吨，上周国内压榨大豆 243 万吨，本 周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且 收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水近期企稳。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中 美贸易关系 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场短期或回落，中期以区间震荡为主；油脂中期震荡偏强，当前暂以回落企稳买入为主；郑糖大方向看空，短期或有反弹；郑棉短期延续震荡；鸡蛋短期观望，关注远月回落后买入；生猪维持高空近月及反套思路 [3][7][10][13][17][19] 各品种行情资讯总结 大豆/豆粕 - 周五美豆高点回落逾2%，周末国内豆粕现货涨跌互现，幅度10 - 20元/吨，上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升0.21天至9.42天，上周国内压榨大豆243万吨，本周预计压榨239万吨 [2] - 美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩，巴西升贴水近期开始回落 [2] 油脂 - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口下降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，前20日环增8.7%；2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05% [5] - 巴西2025/26年度大豆收成预计在2026年达创纪录的1.7767亿吨，较上年增长3.6% [5] - 周五国内三大油脂震荡，9月前15日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资上周油脂多单震荡为主，马棕前20日出口环比回升提供一定支撑，但同比仍偏弱，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5461元/吨，较前一交易日下跌13元/吨，或0.24% [9] - 广西制糖集团报价5800 - 5910元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5700 - 5760元/吨，较上个交易日下跌10 - 20元/吨；加工糖厂主流报价区间5930 - 6070元/吨，较上个交易日下跌20 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2601）基差339元/吨 [9] - 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为5006万吨，较去年同期增长10.68%；巴西中南部糖产量为387万吨，较去年同期增长18.21% [9] - 2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨；2025年1 - 8月，我国进口食糖261.2万吨，同比增加12.10万吨 [9] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13720元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或0.33% [12] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15283元/吨，较上个交易日下跌36元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约（CF2601）基差1563元/吨 [12] - 截至9月19日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比前一周增加0.1个百分点，较去年同期减少5.8个百分点；织布厂开机率为37.9%，环比前一周下跌0.1个百分点，较去年同期减少14.5个百分点；棉花周度商业库存为114万吨，较去年同期减少52万吨 [12] - 2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减少8万吨；2025年1 - 8月，我国进口棉花59万吨，同比减少205万吨 [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅涨跌，黑山大码持平于3.5元/斤，馆陶涨0.07元至3.38元/斤，东莞小跌0.04元至3.15元/斤 [15] - 在产存栏仍处高位，降温后蛋率和蛋重回升，冷库蛋供压未完全释放，整体供应压力依旧偏大，短期市场采购意向减弱 [16] 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部小幅波动，河南均价持平于12.9元/公斤，四川均价落0.07元至12.34元/公斤，广西均价持平于11.87元/公斤 [18] - 东北地区养殖端有一定惜售心态，支撑猪价微涨，其他地区供应压力较大，需求跟进不足，猪价稳定为主、局部下滑，今日猪价或北稳南跌 [18] 各品种策略观点总结 大豆/豆粕 - 国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情 [3] - 中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主 [3] 油脂 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [6] - 油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待 [7] - 当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主 [7] 白糖 - 受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变 [10] - 短期持仓和成交异常放量，不排除短线有反弹的可能性，建议谨慎交易 [10] 棉花 - 美联储降息后短线商品和股市下跌，拖累郑棉价格 [13] - 目前进入“金九银十”消费旺季，下游产业链开机率开始逐步增加，但仍较往年同期下滑；现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织 [13] - 短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡 [13] 鸡蛋 - 现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期以及资金博弈下相对走强 [17] - 供应端基础产能依旧偏大，但随着补栏减少和淘鸡的增多，边际上存在改善的空间，需求端有较多不确定因素 [17] - 考虑前期资金博弈下空头预期兑现较为充分，当前盘面升水不合理的情况已明显改善，建议短期观望为主，后市更多关注远月回落后的买入 [17] 生猪 - 集团场季节性供应的恢复程度超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，叠加散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现 [19] - 盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但偏高升水吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱 [19] - 维持高空近月及反套的思路，留意持仓偏高风险，担心波动率回落可用卖期权来表达 [19]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性，当前库存水平处于低位，价格存在底部支撑，新季上量好货价格偏高，对库存苹果走货有一定影响，预计短期价格仍表现稳定 [3] - 红枣投资策略为中性，在减产无法被证伪的情况下，盘面受资金情绪影响短期不排除仍有上冲的可能性，不过由于陈枣库存持续高位，后续需关注新枣最终定产情况，若减产幅度不及预期，高库存压力下红枣价格或将重回弱势 [8] 报告的核心观点 - 苹果方面，西部早富士交易基本结束，晚富士卸袋推迟且优果率或不及预期，好货偏少，库存富士走货放缓，需关注主产区天气对晚富士质量的影响，本周进入采青富士脱袋及双节备货阶段，库存富士去库速度或稳中增加 [1][2] - 红枣方面，市场围绕新季减产幅度及库存总量交锋，双节备货不及预期，2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，新季枣树存在过渡透支问题，减产预期较强，需关注主产区降雨对新季枣果品质的影响及中秋国庆双节备货需求 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘8281元/吨，较前一日变动+9元/吨，幅度+0.11% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.80元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 681，较前一日变动 - 9；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 + 1319，较前一日变动 - 9 [1] - 近期市场资讯，西部多雨，晚富士等雨后大面积脱袋，早熟富士交易收尾，剩余货源质量分化，采青富士陆续脱袋；山东产区部分小单车客商青睐红将军，库存富士成交放缓；陕西延安洛川及山东栖霞产区不同品种苹果有不同价格区间 [1] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价微幅收涨，供应端好货偏少，库存富士走货放缓，需关注主产区天气对晚富士质量的影响 [2] - 上周苹果现货行情稳定，库存偏低支撑价格，西部早熟富士价高，山东产区晚富士库内走货好转，客商要货积极性增加，冷库及果农让价心理减缓 [2] - 山东产区红将军质量欠佳，红货好货难大量组织；销区市场消化速度稳定，早熟富士客商利润有限 [2] - 本周进入采青富士脱袋及双节备货阶段，早熟富士进入后期，库存富士去库速度或稳中增加，需关注采青富士及晚富士质量 [2] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘10620元/吨，较前一日变动 - 195元/吨，幅度 - 1.80% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日不变，现货基差CJ01 - 1120，较前一日变动 + 195 [4] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日收跌，市场围绕新季减产幅度及库存总量交锋，部分产区枣农反映园区受灾，销区价格窄幅波动，客商按需采购，双节备货不及预期 [7] - 2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，36家样本点库存去库斜率平缓，库存压力仍在，供需矛盾未实质性缓解 [7] - 新季枣树存在过渡透支问题，减产预期较强，进入上糖期后生长情况暂未异动；销区市场现货价格下调，购销清淡 [7] - 新疆主产区枣果处于上糖阶段，需关注降雨对新季枣果品质的影响，若后续产量评估不及预期，红枣上涨趋势可能延续，同时需关注双节备货需求 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，毛棕油期货后市有重返4500令吉之上机会，国内大连棕榈油期货高位震荡调整，提防期价快速向下破位风险 [1] - 豆油方面，美国生物燃料掺混义务重分配提案需求指引不足致资金做空，国内豆油供应充足消费增加，关注四季度大豆进口量 [1] - 玉米短期市场供需略宽，盘面震荡偏弱，2150附近支撑较强，中期维持偏弱局面，关注新粮收购节奏及开秤价 [2] - 粕类美豆供强需弱格局延续，巴西升贴水偏强支撑国内成本，国内对四季度供应担忧缓解，豆粕短期利空多但下方有支撑 [5] - 生猪养殖端出栏增加，需求回升但承接供应有变数，散户出栏压力大，预计后续养殖端减产压力增加，近月合约维持弱势调整 [6][7] - 白糖原糖价格下跌，国内进口放量，现货压力仍在，预计郑糖维持偏弱格局 [10] - 棉花短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [11] - 鸡蛋近几日需求增加或拉动价格走高，但供应端压制涨幅，下周下半周需求或转淡，局部价格有下滑风险 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 9月18日，江苏一级豆油现价8540元，较前一日跌150元，跌幅1.73%；Y2601期价8284元，跌82元，跌幅0.98%；基差256元，跌68元，跌幅20.99% [1] - 9月18日，广东24度棕榈油现价9270元，较前一日跌180元，跌幅1.90%；P2601期价9304元，跌120元，跌幅1.27%；基差 -34元，跌60元，跌幅230.77%；广州港9月盘面进口成本9638.2元，跌141.3元，跌幅1.44%；盘面进口利润 -334元，涨21元，涨幅5.99% [1] - 9月18日，江苏四级菜籽油现价10060元，较前一日跌50元，跌幅0.49%；Ol601期价9984元，跌15元，跌幅0.15%；基差76元，跌35元，跌幅31.53% [1] - 9月18日，豆油跨期01 - 05价差262元，较前一日跌6元，跌幅2.24%；棕榈油跨期01 - 05价差196元，跌16元，跌幅7.55%；菜籽油跨期01 - 05价差489元，涨23元，涨幅4.94%；豆棕现货价差 -730元，涨30元，涨幅3.95%；豆棕2601价差 -1020元，涨38元，涨幅3.59%；菜豆油现货价差1520元，涨100元，涨幅7.04%；菜豆油2601价差1700元，涨67元，涨幅4.10% [1] 玉米系产业 - 9月18日，玉米2511合约2177元，较前一日涨16元，涨幅0.74%；锦州港平舱价2280元，跌10元，跌幅0.44%；基差103元，跌26元，跌幅20.16%；11 - 3价差3元，涨8元，涨幅160.00%；蛇口散粮价2420元，持平；南北贸易利润涨10元，涨幅16.95%；到岸完税价CIF 1937元，跌1元，跌幅0.03%；进口利润483元，涨1元，涨幅0.10%；山东深加工早间剩余车辆617辆，较前一日减181辆，减幅22.68%；持仓量1578051手，增13346手，增幅0.85%；仓单30898张，减13009张，减幅29.63% [2] - 9月18日，玉米淀粉2511合约2471元，较前一日涨18元，涨幅0.73%；长春现货2560元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差89元，跌18元，跌幅16.82%；11 - 3价差 -21元，涨11元，涨幅34.38%；淀粉 - 玉米盘面价差294元，涨2元，涨幅0.68%；山东淀粉利润 -43元，较前一日降10元，降幅30.30%；持仓量308815手，减16973手，减幅5.21%；仓单8487张，减730张，减幅7.92% [2] 粕类产业 - 9月18日，江苏豆粕现价2950元，较前一日跌30元，跌幅1.01%；M2601期价2993元，跌9元，跌幅0.30%；基差 -43元，跌21元，跌幅95.45%；巴西11月船期盘面进口榨利21元，较前一日涨8元，涨幅61.5% [5] - 9月18日，江苏菜粕现价2570元，持平；RM2601期价2470元，较前一日涨10元，涨幅0.41%；基差100元，跌10元，跌幅9.09%；加拿大11月船期盘面进口榨利838元，较前一日涨84元，涨幅11.14% [5] - 9月18日，哈尔滨大豆现价3980元，持平；豆一主力合约期价3904元，较前一日涨9元，涨幅0.23%；基差76元，跌6元，跌幅10.59%；江苏进口大豆现价3900元，持平；豆二主力合约期价3660元，较前一日跌10元，跌幅0.52%；基差240元，较前一日涨19元，涨幅8.60% [5] - 9月18日，豆粕跨期01 - 05价差228元，较前一日涨7元，涨幅3.17%；菜粕跨期01 - 05价差113元，较前一日涨14元，涨幅14.14%；油相比现货2.89，较前一日降0.021，降幅0.73%；油相比主力合约2.77，较前一日降0.019，降幅0.68%；豆菜粕现货价差380元，较前一日降30元，降幅7.32%；豆菜粕2601价差523元，较前一日降19元，降幅3.51% [5] 生猪产业 - 9月18日，生猪2511合约12830元，较前一日跌170元，跌幅1.31%；2601合约13330元，跌180元，跌幅1.33%；11 - 1价差 -500元，涨10元，涨幅1.96%；主力合约持仓98989手，较前一日增4913手，增幅5.22%；仓单428张，持平 [6] - 9月18日，河南生猪现货12900元，较前一日降50元；山东12900元，降100元；四川12500元，降250元；辽宁12500元，降200元；广东13610元，降400元；湖南12460元，降250元；河北12700元，降250元 [6] - 样本点屠宰量日增842头，增幅0.57%；白条价格周降0.1元，降幅0.65%；仔猪价格周持平；母猪价格周持平；出栏体重周增0.1公斤，增幅0.10%；自繁养殖利润周降35.8元，降幅68.02%；外购养殖利润周降35.7元，降幅28.27%；能繁存栏月降1万头，降幅0.02% [6] 白糖产业 - 9月18日，白糖2601合约5474元，较前一日跌0.99%；2605合约5456元，跌24元，跌幅0.98%；ICE原糖主力15.51美分/磅，较前一日涨0.62美分，涨幅4.00%；1 - 5价差18元，较前一日降1元；主力合约持仓量432454手，较前一日增44260手，增幅11.40%；仓单数量10629张，较前一日减359张，减幅3.27%；有效预报为0 [10] - 9月18日，国内现货国元5840元，较前一日降30元，降幅0.51%；5850元，降10元，降幅0.17%；南宁县左基差384元，较前一日涨24元，涨幅6.67%；昆明基差394元，较前一日涨44元，涨幅12.57%；巴西配额内进口糖4433元，较前一日降28元，降幅0.63%；配额外进口糖5630元，较前一日降37元，降幅0.65%；进口巴西配额外与南宁价差 -1407元，较前一日涨2元，涨幅0.14%；进口巴西配额外与南宁价差 -210元，较前一日降7元，降幅3.45% [10] - 产业情况同比，食糖产量全国累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，增幅12.03%；销量全国累计值1000.00万吨，较前值增114.00万吨，增幅12.87%；产量广西累计值646.50万吨，较前值增28.36万吨，增幅4.59%；销糖率全国累计89.60%，较前值增0.66%；销糖率广西累计89.04%，较前值增0.62%；工业库存全国116.00万吨，较前值增5.78万吨，增幅5.24%；工业库存广西70.87万吨，较前值减1.61万吨，减幅2.22%；工业库存云南33.65万吨，较前值增7.07万吨，增幅26.60%；食糖进口13.00万吨，较前值增8.00万吨，增幅160.00% [10] 棉花产业 - 9月18日，棉花2605合约13725元，较前一日跌125元，跌幅0.90%；2601合约13765元，跌125元，跌幅0.90%；ICE美棉主力66.92美分/磅，较前一日跌0.26美分，跌幅0.39%；5 - 1价差 -40元，持平；主力合约持仓量502082手，较前一日增10790手，增幅2.20%；仓单数量4438张，较前一日减177张，减幅3.84%；有效预报12张，持平 [11] - 9月18日，新疆到厂价3128B 15249元，较前一日涨23元，涨幅0.15%；CC Index: 3128B 15319元，较前一日涨9元，涨幅0.06%；FC Index:M: 1% 13457元，较前一日降70元，降幅0.52%；3128B - 01合约1524元，较前一日涨148元，涨幅10.76%；3128B - 05合约1484元，较前一日涨148元，涨幅11.08%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1862元，较前一日涨79元，涨幅4.43% [11] - 产业情况环比，霞亚库存148.17万吨，较前值减33.85万吨，减幅18.6%；工业库存89.23万吨，较前值减3.19万吨，减幅3.5%；进口量7.00万吨，较前值增2.00万吨，增幅40.0%；保税区库存29.10万吨，较前值增0.20万吨，增幅0.7%；纺织业存货同比降1.00%；纱线库存天数26.58天，较前值减0.65天，减幅2.4%；坯布库存天数33.87天，较前值减1.31天，减幅3.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增9.86万吨，增幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -2085.90元，较前值降19.90元，降幅1.0%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.10亿元，较前值增83.80亿元，增幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比增1.30%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，较前值增7.89亿美元，增幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比增0.91%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，较前值降10.16亿美元，降幅6.7%；服装及衣着附件出口同比降9.47% [11] 鸡蛋产业 - 9月18日，鸡蛋11合约3132元/500KG，较前一日涨16元，涨幅0.51%；10合约3043元/500KG，较前一日跌16元，跌幅0.52%；产区价格3.73元/斤，较前一日降0.03元，降幅0.91%；基差601元/500KG，较前一日降50元，降幅7.74%；11 - 10价差89元，较前一日涨32元，涨幅56.14% [14] - 蛋鸡苗价格2.60元/羽，较前一日降0.40元，降幅13.33%；淘汰鸡价格4.61元/斤，较前一日降0.01元，降幅0.22%；蛋料比2.50，较前一日增0.07，增幅2.88%；养殖利润 -17.89元/羽，较前一日增4.71元，增幅20.84% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大豆进口成本近期维持偏弱，关注企稳后成本表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植情况，豆粕区间震荡操作 [2][4] - 油脂受多方因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值较高，回落企稳买入 [6][8] - 受进口量和巴西产量增加影响郑糖破位下跌，大方向看空，短期持仓和成交放量或有反弹，谨慎交易 [10][11] - 美联储降息拖累郑棉，基本面多空交织，盘面有抛压和支撑，短期棉价震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温利于囤货，建议观望，回落后远月短多 [16][18] - 生猪9月供应偏空，但有潜在支撑因素，现货窄幅整理，盘面不宜过分追空，关注反弹和短空机会 [20][21] 各品种总结 豆粕 - **行情资讯**：周四美豆小幅回落区间震荡，国内豆粕现货跌10元/吨，成交尚可提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆和豆粕库存环比持平、同比高位；美豆产区未来两周降雨正常，8月优良率下滑但USDA仅下调单产0.1蒲式耳/英亩、收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落 [2] - **策略观点**：大豆进口成本偏弱，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植情况改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待驱动 [4] 油脂 - **行情资讯**：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%、前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比降3.17%、前15日降8.05%；中国8月棕榈油进口34万吨同比增16.5%，1 - 8月进口159万吨同比下滑13.8%，豆油进口10万吨同比增113.9%、1 - 8月进口19万吨同比下滑8.6%，菜子油及芥子油进口14万吨同比增18.7%、1 - 8月进口145万吨同比增24.1%；周四国内三大油脂回落，9月前15日马棕出口弱，外资减仓，国内现货基差低位稳定 [6] - **策略观点**：油脂受多方因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值较高，回落企稳买入 [8] 白糖 - **行情资讯**：周四郑糖期货大幅增仓下跌，1月合约收盘价5474元/吨，较前一日跌55元/吨或0.99%；广西制糖集团报价5850 - 5930元/吨，较上日跌10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5720 - 5780元/吨，较上日跌10元/吨，加工糖厂主流报价5950 - 6000元/吨，较上日跌10 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差376元/吨；8月下半月巴西中南部甘蔗压榨量5006万吨，同比增10.68%，糖产量387万吨，同比增18.21%；2025年8月我国进口食糖83万吨，同比增6.27万吨，1 - 8月进口261.2万吨，同比增12.10万吨 [10] - **策略观点**：受进口量和巴西产量增加影响郑糖破位下跌，大方向看空，短期持仓和成交放量或有反弹，谨慎交易 [11] 棉花 - **行情资讯**：周四郑棉期货增仓下跌，1月合约收盘价13765元/吨，较前一日跌125元/吨或0.9%；中国棉花价格指数3128B报15319元/吨，较上日涨19元/吨，基差1554元/吨；2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减8万吨，1 - 8月进口59万吨，同比减205万吨 [13] - **策略观点**：美联储降息拖累郑棉，基本面多空交织，盘面有抛压和支撑，短期棉价震荡 [14] 鸡蛋 - **行情资讯**：全国鸡蛋价格部分稳定部分走低，主产区均价落0.04元至3.71元/斤，供应尚可，下游采购谨慎，走货减慢，预计蛋价多数走低少数稳定 [16][17] - **策略观点**：供应基数大、冷库蛋多，现货有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温利于囤货，建议观望，回落后远月短多 [18] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价下跌加速，河南均价落0.19元至12.85元/公斤，四川均价落0.1元至12.54元/公斤，广西均价落0.2元至12.02元/公斤，需求一般，部分养殖端抵触低价出栏，今日猪价或有稳有跌 [20] - **策略观点**：9月生猪供应偏空，但有潜在支撑因素，现货窄幅整理，盘面不宜过分追空，关注反弹和短空机会 [21]