报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕市场短期或回落，中期以区间震荡为主；油脂中期震荡偏强，当前暂以回落企稳买入为主；郑糖大方向看空，短期或有反弹；郑棉短期延续震荡；鸡蛋短期观望，关注远月回落后买入；生猪维持高空近月及反套思路 [3][7][10][13][17][19] 各品种行情资讯总结 大豆/豆粕 - 周五美豆高点回落逾2%，周末国内豆粕现货涨跌互现，幅度10 - 20元/吨，上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升0.21天至9.42天，上周国内压榨大豆243万吨，本周预计压榨239万吨 [2] - 美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩，巴西升贴水近期开始回落 [2] 油脂 - 马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口下降1.2% - 8.43%，前15日环增2.6%，前20日环增8.7%；2025年9月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05% [5] - 巴西2025/26年度大豆收成预计在2026年达创纪录的1.7767亿吨，较上年增长3.6% [5] - 周五国内三大油脂震荡，9月前15日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资上周油脂多单震荡为主，马棕前20日出口环比回升提供一定支撑，但同比仍偏弱，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周五郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5461元/吨，较前一交易日下跌13元/吨，或0.24% [9] - 广西制糖集团报价5800 - 5910元/吨，较上个交易日下跌20元/吨；云南制糖集团报价5700 - 5760元/吨，较上个交易日下跌10 - 20元/吨；加工糖厂主流报价区间5930 - 6070元/吨，较上个交易日下跌20 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约（sr2601）基差339元/吨 [9] - 8月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量总计为5006万吨，较去年同期增长10.68%；巴西中南部糖产量为387万吨，较去年同期增长18.21% [9] - 2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨；2025年1 - 8月，我国进口食糖261.2万吨，同比增加12.10万吨 [9] 棉花 - 周五郑州棉花期货价格偏弱震荡，郑棉1月合约收盘价报13720元/吨，较前一个交易日下跌45元/吨，或0.33% [12] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15283元/吨，较上个交易日下跌36元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B - 郑棉主力合约（CF2601）基差1563元/吨 [12] - 截至9月19日当周，纺纱厂开机率为66.6%，环比前一周增加0.1个百分点，较去年同期减少5.8个百分点；织布厂开机率为37.9%，环比前一周下跌0.1个百分点，较去年同期减少14.5个百分点；棉花周度商业库存为114万吨，较去年同期减少52万吨 [12] - 2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减少8万吨；2025年1 - 8月，我国进口棉花59万吨，同比减少205万吨 [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价主流稳定，局部小幅涨跌，黑山大码持平于3.5元/斤，馆陶涨0.07元至3.38元/斤，东莞小跌0.04元至3.15元/斤 [15] - 在产存栏仍处高位，降温后蛋率和蛋重回升，冷库蛋供压未完全释放，整体供应压力依旧偏大，短期市场采购意向减弱 [16] 生猪 - 周末国内猪价主流稳定，局部小幅波动，河南均价持平于12.9元/公斤，四川均价落0.07元至12.34元/公斤，广西均价持平于11.87元/公斤 [18] - 东北地区养殖端有一定惜售心态，支撑猪价微涨，其他地区供应压力较大，需求跟进不足，猪价稳定为主、局部下滑，今日猪价或北稳南跌 [18] 各品种策略观点总结 大豆/豆粕 - 国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情 [3] - 中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主 [3] 油脂 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [6] - 油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待 [7] - 当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主 [7] 白糖 - 受国内8月进口量创历史新高，以及8月巴西中南部糖产量同比大幅增加等利空影响，郑糖破位下跌，糖价大方向仍然维持看空观点不变 [10] - 短期持仓和成交异常放量，不排除短线有反弹的可能性，建议谨慎交易 [10] 棉花 - 美联储降息后短线商品和股市下跌，拖累郑棉价格 [13] - 目前进入“金九银十”消费旺季，下游产业链开机率开始逐步增加，但仍较往年同期下滑；现阶段国内棉花库存处于历史较低水平，但远期又存在着增产预估，多空因素交织 [13] - 短线郑棉冲高回落，遭遇较大抛压，但在下方又存在一定支撑，短期棉价或延续震荡 [13] 鸡蛋 - 现货仍有回落预期，盘面近月走势偏弱，远月在供需边际改善预期以及资金博弈下相对走强 [17] - 供应端基础产能依旧偏大，但随着补栏减少和淘鸡的增多，边际上存在改善的空间，需求端有较多不确定因素 [17] - 考虑前期资金博弈下空头预期兑现较为充分，当前盘面升水不合理的情况已明显改善，建议短期观望为主，后市更多关注远月回落后的买入 [17] 生猪 - 集团场季节性供应的恢复程度超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，叠加散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现 [19] - 盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但偏高升水吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱 [19] - 维持高空近月及反套的思路，留意持仓偏高风险，担心波动率回落可用卖期权来表达 [19]