行业现状与叙事逻辑切换 - 人形机器人行业呈现割裂现状：一边是宇树科技机器人登台王力宏演唱会表演高难度动作引发关注[1]，另一边是硅谷明星初创公司K-Scale Labs在成立仅18个月后于2025年11月倒闭[3] - 行业叙事逻辑正从“梦想阶段”切换至“算账阶段”，商业化能力和真实订单成为生存关键[4] - 尽管面临商业化质疑，2025年A股人形机器人概念备受资本追捧：机器人ETF易方达（159530）年内涨幅达23.86%，优必选股价大涨110%，智元机器人概念股上维新材暴涨1400%，特斯拉产业链的三花智控与拓普集团分别录得90.15%和42.62%的涨幅[4] 商业化落地与核心场景 - 当前超千万元级别的机器人订单主要流向工业制造（10笔）、科研（6笔）、商业销售（4笔）和文旅（2笔）[6] - 工业制造成为人形机器人2025年最大的商业化归宿，因其步骤标准化、环境封闭，是目前唯一能跑通商业闭环的领域[8] - 车企是目前最核心的客户：优必选Walker系列在2025年内累计获超6.3亿元订单，其中最大订单来自觅亿（上海）汽车科技有限公司，金额为9051.15万元[9] - 机器人当前工作效率约为人类的40%，在工厂环境中动作仍显“笨拙”和“谨慎”[11] - 车企采购逻辑基于劳动力缺口与投资回报率（ROI）：美国制造业中单台机器人年创6万美元产值，相当于3名工人；中国汽车工厂单台人形机器人ROI周期缩至1.2年[12] 技术路径与行业挑战 - 技术上进行“妥协”以加速工业落地：在70%以上的工业场景中，五指灵巧手并非必需，三指、两指或吸盘即可满足需求[14] - 机器人大模型是未来核心，但目前发展阶段类似于ChatGPT发布前的1-3年，导致能做饭、叠衣服的家庭保姆机器人仍遥不可及[14][15] - 行业存在泡沫，内部判断人形机器人可能在2026年上半年遇到低谷[16] - 真实物理工作场景（地面不平、光照变化等）对算法构成挑战，仿真高分算法进场后性能可能大幅下降[16] 竞争格局与厂商动态 - 行业即将面临洗牌，厂商必须开拓或抢占工业、特种场景以实现商业化闭环[15] - 2026年被视为人形机器人规模商业化的元年[16] - 已进入汽车工厂进行实训和数据采集的厂商（如优必选、智元、宇树、乐聚、特斯拉、Figure AI）抢占先发优势，其中优必选、智元已获得不少工业订单[16] - 采集“亿级高质量工业数据集”并迭代多模态推理大模型，将形成厂商的护城河[17] - 市场格局将向头部集中，出现“赢家通吃”的马太效应，第一梯队厂商（如优必选、智元、宇树）更值得关注[20][21][23] - 2025年中国国内年销量超1万辆的乘用车品牌仅23家，且小鹏、小米等也在推出自研机器人，留给其他机器人厂商的潜在客户不多[18][19] 财务表现与估值展望 - 以优必选为例，机构预测其2025年、2026年、2027年营收分别为18.64亿元、26.64亿元、36.86亿元；归母净利润分别为-9.14亿元、-6.71亿元、-2.89亿元，亏损逐步收窄[23] - 有机构将优必选对标2010-2011年的特斯拉（当时市销率24-25倍），按2026年营收预期计算，优必选当前市销率为20.68倍，被认为仍有市值提升空间[24][25] - 优必选通过协议转让收购锋龙股份29.99%的股份，后续将继续收购以获得控制权，参考智元收购上维新材后股价最高涨幅超1500%的案例，锋龙股份预计将受资本市场追捧[25][26] 量产规划与供应链机遇 - 特斯拉Optimus计划2026年启动量产，目标年产100万台，达产后生产成本目标降至约2万美元[29] - 国内厂商量产计划推进：优必选Walker S2月产能超300台，2025年产能超1000台，预计交付超500台；预计2026年工业人形机器人年产能达10000台，实现10倍增长[30][31] - 行业处于大规模量产前夜，“特斯拉链”、“宇树链”、“智元链”等供应链企业将迎来第二增长曲线机遇[31][32]

岁末回望 2025年的中国经济 交出了一份不平凡的答卷 充分挖掘经济潜能 2025年 我国坚持扩大内需这个战略基点 大力提振消费扩大有效投资 不断开拓发展新空间 持续释放发展潜能 这是2025年12月2日在吉林市北大湖滑雪度假区拍摄的国内自主研发生产的缆车。《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》显示，2025年中国冰雪产业规模预 计突破万亿元大关，中国冰雪经济活力持续释放，已成为提振消费、促进区域高质量发展的重要引擎。 2025年3月4日，员工在山东省莱西市望城街道凯盛浩丰现代设施农业产业园智慧玻璃温室内忙碌。该温室采用国产超白减反无影玻璃，透光率高，可保证射 入的自然光线得到充分利用。我国正加快发展农业新质生产力，以科技赋能粮食生产、储存、加工全链条，推动"汗水农业"向"智慧农业"加速迈进。 形机器人为代表的具身智能产业规模，正在以惊人的增速实现跨越式发展。 这是2025年9月10日在内蒙古库布其沙漠拍摄的达拉特旗光伏基地。该基地将治沙与新能源产业相融合，在库布其沙漠腹地实现了"板上发电、板下种植、板 间养殖"的立体生态循环模式。2025年，一块块蓝色光伏板在北疆构筑起一道一望无际的"光伏长城"，成为生态 ...

据了解，"加速进化"是一家专注于人形机器人研发与生态建设的科技公司，依托"本体+系统+开发者工 具"差异化产品战略，聚焦具身智能技术研发落地，打造软硬件一体化的人形机器人开发平台。此次投 资将为"加速进化"在生产制造升级、商业场景拓展和产能建设等方面提供更大动能，为机器人行业向规 模化发展注入持续动力。 本报讯(记者李春莲)12月29日，首程控股有限公司(以下简称"首程控股"或集团)发布公告称，集团所属 首程资本旗下公司(公司之全资附属公司)所管理的基金近日投资北京加速进化科技有限公司(以下简 称"加速进化")。本次投资是继2025年7月投资之后的追加投资，将进一步促进被投企业产品研发与迭代 升级，推进生产制造升级并扩大产能，进一步提升机器人技术的产业化和商业化进程。 首程控股公告还显示，集团未来将坚定不移地持续加大在机器人产业的投资布局，尤其是与行业头部企 业进行持续合作，致力于通过资本赋能和产业协同，推动机器人技术在更广泛场景中的应用，加速实现 规模化和产业化发展，为具身智能时代的到来注入持续动力。 ...

12 月 28 日，由创业黑马（300688）主办的 "第 17 届创业家年会" 在北京顺利召开。本届年会以 "智业 革命 —— 跨越断层，成为新物种" 为主题，汇聚了AI产业上市公司、独角兽企业及千里马企业，吸引 了创投圈独具慧眼的投资家，与现场数百位充满激情的创业者，共同打造了一场年度思想盛宴，实现了 一场商业文明的集体跨越。 01 大会伊始，创业黑马创始人兼董事长牛文文以《AI青年科学家大有作为》为主题做了开场演讲。牛文 文表示，过去17年，创业黑马主要做了一个"创"字，成为中国最活跃的创业社区之一。未来10年，创业 黑马将用"科"字开启未来，重仓科技服务，打造全球AI青年科学家社区。 北航机器人研究所名誉所长、智友·雅瑞科创平台发起人、中关村智友研究院院长王田苗，以《人工智 能与具身智能的"落地路径"》为题发表演讲。他指出，人工智能与具身智能发展迎来历史性机遇，其落 地路径需从应用迫切性与规模性、技术收敛程度与商业闭环、创业者基因与战略选择三个维度综合考 量。 02 产业之脉，厚植绵延。科技之锋，锐不可当。 在创业黑马主办的"第17届创业家年会"上，《2025年度投资家》和《2025年度创业家》正式揭 ...

12月31日上午，一场定义未来人机关系的科技盛会将在济南拉开帷幕。由中国亚洲经济发展协会主办、山东未来机器人技术有限公司领衔承办的"MARS 系列具身智能机器人全球首发盛典"，将以"未来机器人开启永生之门"为主题，向全球展示具身智能走进家庭、重塑生命体验的划时代产品与愿景。 "开启永生之门"并非虚言。本次发布将系统阐释如何通过机器人观察、数据学习与数字建模，实现个人意识与记忆的数字化保存，并结合顶尖仿真躯体技 术，探索一条通向"硅基生命"的可行路径。这标志着企业从提供功能性产品，向构建生命延续解决方案的战略升级，也为仿真机器人从技术突破走向规模 化、情感化应用按下加速键。 除产品发布与演示外，盛典还将设置行业领袖主题演讲、重大合作签约、"亚经协人工智能与机器人委员会"揭牌等环节。细胞工程、脑科学、数字生命模 型等领域的顶尖专家将同台论道，共绘一幅"重构生命边界"的未来图景。现场更特设"幸运锁定时刻"，一位幸运嘉宾将有机会将最新机器人带回家，亲启 未来生活。 这不仅是一场产品的集结亮相，更可被视为仿真机器人产业元年的一次实质性启航。从技术研讨到产品落地，从产业共识到家庭渗透，本次盛典旨在向世 界宣告：以机器人为 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2][32] 报告核心观点 - 国内人形机器人公司融资等动作密集，产能端建设以及市场端新业态拓展持续，行业基本面看好 [32] 行情回顾 - 2025年12月22日至12月26日，人形机器人指数上涨+5.34%，表现显著优于同期沪深300（+1.95%）、上证综指（+1.88%）、深证成指（+3.53%）、创业板指（+3.90%）及科创50（+2.85%）[6][12] - 跟踪个股中，周涨幅前五分别为昊志机电（+30.03%）、埃夫特-U（+18.79%）、科瑞技术（+17.39%）、卧龙电驱（+16.72%）、伟创电气（+15.08%）[14] - 周跌幅后五分别为襄阳轴承（-0.28%）、远大智能（-0.31%）、广汽集团（-0.97%）、九号公司-WD（-1.64%）、石头科技（-2.05%）[14] 产业动态 - **优必选**：或将成为“人形机器人H+A第一股”，于12月24日公告以“协议转让+要约收购”方式收购深交所上市公司锋龙股份93,957,518股，占其总股份的43%，交易完成后将成为控股股东，收购资金100%为自有资金，核心来源是公司11月完成的上市以来最大规模配售（募资31亿元）[6][17][18] - **云深处科技**：于12月24日正式启动IPO，已于12月23日开启辅导备案，辅导机构为中信建投证券，是年内第三个启动IPO辅导的本体企业，上市辅导时间为2025年12月至2026年6月[6][18] - **国家创业投资引导基金**：于12月26日正式启动，采用三层架构，财政层面出资1000亿元，投资方向坚持“投早投小”，硬科技是首选，具身智能是已达成投资意向的重点领域之一[22] - **傅利叶**：于12月22日发布专为人形机器人设计的千元级六维力传感器，定价可降至五千元以内，采用光学式结构，支持全自动化标定与批量生产，实验测试使用寿命超5万小时（约6年）[22][23][24] - **银河通用机器人**：于12月22日与百达精工达成战略合作，将在其生态体系内部署超过1000台具身智能机器人，用于工业精密制造的复杂场景[6][24] - **星尘智能**：于12月25日宣布，其绳驱人形机器人运营的零售服务店“机器人MART”开启千台级订单批量交付，首批设备落地北京、上海、广州核心商圈[25] 公司动态 - **震裕科技 (300953.SZ)**：12月23日公告，拟发行可转债募资不超过18.8亿元，其中2.82亿元（占比15%）拟用于人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期），同时计划通过两个重点项目投入20亿元加码人形机器人等相关领域[28] - **曦诺未来**：12月26日宣布完成超亿元天使轮融资，由宁德时代旗下产业投资平台领投，融资将用于核心产品研发迭代及量产落地，公司研发出全球首款全自研、可量产的高自由度腱绳驱动灵巧手Xynova Flex 1，拥有25个自由度，手掌重量仅380克，负载能力高达30公斤以上[29][31] 投资建议与关注个股 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [32] - 建议关注个股包括：拓普集团、三花智控、浙江荣泰、新泉股份、北特科技、均胜电子、恒勃股份、伟创电气、恒立液压、隆盛科技、震裕科技、中大力德、银轮股份、力星股份、五洲新春、美湖股份、领益智造、优必选等 [6][32]

"消费新动能"圆桌会议汇聚多位消费领域标杆企业代表，由华泰联合证券消费行业部副主管、保荐代表 人崔力主持，东百集团（600693）副总裁陈文坚，多点数智副总裁张宇，奇梦岛集团执行总裁、联合创 始人施广强等嘉宾，聚焦消费市场新趋势、新机遇及下沉市场潜力等议题，深入探讨上市公司把握消费 升级脉搏、实现高质量增长的路径。 "医药新时代"圆桌会议邀请医药行业头部企业与投资机构代表共话产业发展，金融界董事长助理、上市 公司研究院院长周婷担任主持人，迈胜医疗董事长田源、思路迪医药股份副总裁兼董事会秘书夏芳、进 化医疗COO段勇、约印医疗基金顾问委员会主席姒亭佑等嘉宾，围绕医药创新、产业升级、资本赋 能、出海机遇、打破内卷等核心话题展开思想碰撞，为医药行业"十五五"期间高质量发展建言献策。 本报讯 （记者郭冀川）12月26日，由金融界主办的"启航·2025金融年会"系列活动在北京举行。其中的 核心环节"启航·2025上市公司高质量发展年会"以"穿越周期，韧性成长"为主题，汇聚监管部门、行业 协会、金融机构相关领导及重磅嘉宾，以及上市公司优秀代表，共商发展大计，为资本市场高质量发展 注入活力。 本次年会聚焦科技、消费、医药三 ...

行业活动与奖项 - 金融界在北京举办“启航·2025上市公司高质量发展年会”，主题为“穿越周期，韧性成长”，汇聚了监管部门、行业协会、金融机构及200余家上市公司代表 [1] - 年会同期揭晓第十四届金融界“金智奖”，旨在引导上市公司聚焦主业与创新，海尔智家、利亚德、金龙鱼、东鹏饮料等140余家企业从超8000家A股、港股和中概股企业中获奖 [1] 公司技术与产品 - 千寻智能是一家成立不到两年的具身智能创业公司，自研具身大脑模型并推出了轮式底盘加人形上身的“墨子机器人” [3] - 墨子机器人已实现规模化商业化落地，覆盖工业场景、商用服务、科研教育等多个领域 [3] - 公司与宁德时代合作，打造了全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线，机器人“小墨”能精准完成电池接插件插接等复杂作业 [3] 技术路径与核心价值 - 具身智能的核心价值在于突破传统机器人“程序化操作”局限，通过“视觉-语言-动作”端到端技术路径，实现从感知、决策到执行的自主能力，完成与物理世界的交互 [4] - 具身智能不等于人形机器人，其核心是拥有自主决策的“大脑”与感知执行能力，机械臂、小型智能设备等均属此范畴 [4] 行业发展与展望 - 对于具身智能进入家庭的时间，公司给出乐观预判：未来三到五年，类人形机器人将在叠衣服等专精领域高效落地走进千家万户；五年至十年内，随着模型迭代，其泛化能力将显著提升，全面渗透千行百业 [4] - 当前行业存在局部“好泡沫”，推动了技术的快速突破，具身模型的迭代速度肉眼可见 [4] - 具身智能兼具AI软件优势与高端制造属性，是新质生产力的重要方向，算力升级、数据积累等相关领域将成为硬科技重点发力方向 [4] - 公司重申“十年让全球10%的人拥有自己的机器人”的宏大使命，并认为具身智能将彻底改变生产与生活方式，成为驱动社会进步的重要力量 [4]

记者｜见习记者郭莎,实习生苏磊 编辑丨蒋韵 广州这座经济总量超三万亿元、正处于深度转型期的超大城市，经济增速轨迹划出了一条清晰的"U型"曲线。 2024年，广州GDP增速从一季度的3.6%逐步探底至全年的2.1%，低于全国及全省平均水平。进入2025年后，广州GDP增速回升态 势明显，从一季度的3.0%逐季攀升至前三季度的4.1%，成功追平广东省同期增速。 广州经济实现"U型"回升，到底是哪些产业在悄然翻盘？未来发展的新动能又何在？ 前三季度， 全市"3+5"战略性新兴产业实现增加值7517.28亿元，同比增长4.6%，对GDP增长的贡献率为35.2%，经济增长超过1/3 的动力来自新兴产业 。从具体数据看，广州新能源汽车产量增速逐季跃升，全球首条规模化量产的G8.6代印刷OLED产线动工，甲 级写字楼有多宗超2000平方米的大面积租赁成交，从事低空经济与航空航天、人工智能的新兴产业经营主体加速涌现。 在受访专家看来，广州走出"U型"曲线背后，既有传统产业智能化转型的重要支撑，也有新兴产业爆发出的可观潜力。从更长周期 看，广州经济回归正常增长轨道趋势已逐渐明朗，当前关键在于推动这一回升态势稳步持续。 谁在支撑 ...

在顶层设计上，国家战略的定调与及时的风险调控为产业提供了明确指引。国家发展改革委在2025年11 月宣布，将结合"十五五"规划编制，建立健全具身智能行业准入和退出机制，旨在防范重复产品"扎 堆"上市，营造公平竞争的市场环境。这一从"鼓励发展"到"规范发展"的政策演进，标志着产业治理开 始走向精细化。 地方政府的政策更具突破性和针对性，聚焦产业发展的痛点。北京亦庄发布的"具身智能机器人十条"， 提出了数据采集实训场奖励、二次开发社区支持、"打样券"、人形机器人销售补贴、供应链响应平台支 持等措施，精准赋能具身智能机器人产业发展。深圳、上海等地设定了明确的产业规模和企业培育目 标，形成竞相发展的格局。 复旦大学人类表型组研究院教授刘雳宇认为，近年来出台的人形机器人系列政策"方向抓得准，像帮企 业'划重点'"，尤其在搭建技术平台、鼓励产学研合作方面给予了实实在在的支持。他建议，政策可以 更"下沉"，对需要长期投入的基础材料和核心算法领域，应由政府牵头设立更稳定的长线基金，同时尽 快建立伦理和安全标准。 这些政策落地成果体现在创新平台与数据基础设施建设方面，例如北京人形机器人创新中心研发出 的"具身天工"机器人等代表 ...