文章核心观点 - 人工智能本质上是一个可控的工具，其特殊性不应被过度强调，发展的核心在于确保透明度、问责制以及明确的责任链条[5][7][14][21] - 通用人工智能（AGI）的叙事可能被科技公司用于规避责任和推动市场集中，真正的挑战在于对复杂系统的管理和监管，而非技术本身具备自主意识[6][7][13][14] - 人工智能对就业的影响具有双重性，可能同时产生替代效应和增强效应，社会需要通过教育改革、技能再培训和社会保障体系的调整来应对经济转型[5][8][9] - 人工智能治理的关键在于建立有效的监管框架，明确产品责任，欧盟的《人工智能法案》是开创性的尝试，但执行和跨国监管面临挑战[7][15][19][20][22] - 全民基本收入（UBI）可能是一个过于简化的解决方案，解决财富不平等需要更系统的措施，如公共教育和适度的激励机制[17][18] AI的本质与定位 - 人工智能是加速科研进程的工具，与其他工具没有本质区别，不必过于强调其特殊性[5] - 人工智能与政府和公司类似，是一种通过技术和合作放大人类智能的复杂系统，问题核心在于如何管理和监管这些系统以确保透明与可问责[6] - 当前AI不具备人类意义上的“意识”，其与人类是异质性关系，目标由人类设定，缺乏真正的共同规划和决策[13] - AGI本质仍是工具，决策权始终在人类手中，如同计算器或抛硬币，责任在于背后的控制者[14] AI对经济与就业的影响 - 自动化引入可能产生两种经济效应：替代效应（减少劳动力需求）和增强效应（通过提高生产力创造就业）[5] - Oxford研究显示，英国目前未显现明显替代效应，反而在高生产力领域看到更多就业机会[5] - 工作的本质涉及权力集中，企业通过自动化用更少人完成更多工作，同时集中权力并雇佣高生产力员工以提升控制力[8] - 经济转型导致技能重新估值，旧技能价值可能降低，新技能需求出现，教育与社会保障体系需改革以帮助人们适应[9] - 未来若多数工作由AI完成，工作的定义可能转向社会联系、个人认同和自我价值实现，如餐饮、艺术等行业提供情感交流空间[10] AI风险、责任与治理 - AI的主要风险并非自主意识，而在于系统是否透明、可控及有明确的责任链条[7][14][15] - 必须确保AI产品有清晰的责任追溯机制，一旦出现问题能明确责任所在，责任模糊化不可接受[15][16] - 欧盟《人工智能法案》影响深远：明确AI产品法律地位，要求高风险系统严格记录，禁止某些不兼容服务（如社会信用评分），并要求明确标识AI性质[19] - AI治理的挑战在于法案的执行，尤其是在跨国监管和全球统一标准方面[20] - 监管大型AI平台及防止市场过度集中是关键，需确保技术像GPS一样得到合理监管以维持公平竞争[21][22] - 跨国科技公司的监管是被忽视的重要议题，需通过国际合作建立框架，应对其在全球数据使用和广告市场的主导地位对公共利益造成的冲击[22] 社会发展与政策应对 - 面对AI带来的变革，北欧国家提供了参考模式，即政府选择未来产业方向并通过劳动力再培训帮助人们适应新环境[9] - 社会保障体系需提供更多支持，防止因失业导致的身份认同危机和极端化行为[9] - 全民基本收入（UBI）理念存在争议，可能过于简化，解决财富不平等需要更系统的措施如公共教育和结构性支持[17][18] - 最理想的社会经济结构是保持适度的基尼系数（约0.27），过度平等或贫富差距过大均不利于社会稳定与发展[18] - AI监管应被视为对可控工程产品的监督，需建立明确机制并确保发展符合人类利益[23]

AI行业债务融资与市场担忧 - 甲骨文与博通财报收益低于投资者过高预期 引发对人工智能泡沫的新一轮焦虑 并触发华尔街对AI企业股债的同步抛售 [1] - 自9月初以来 与一揽子美国科技集团相关的信用违约掉期交易量已攀升90% [1] - 一揽子AI企业包括Alphabet 亚马逊 博通 CoreWeave Meta 微软和甲骨文 其CDS交易量从9月的约40亿美元增至12月的近80亿美元 [2] AI企业融资方式转变与规模 - 年初AI企业主要依靠自身现金储备和强劲收益为AI支出提供资金 当时相关企业CDS交易规模约为20亿美元 [2] - 随后企业逐渐透支现金流 并越来越依靠债务融资支持AI支出和运营成本 [2] - Meta 亚马逊 Alphabet和甲骨文今年秋天共发行了880亿美元规模的债券 用于资助AI相关项目 [2] - 摩根大通预测到2030年 评级为投资级的AI企业债券融资规模将进一步升至1.5万亿美元 [2] 投资者情绪与风险对冲行为 - 投资者从认为AI企业债几乎没有信用风险 转变为认为部分特定AI企业已存在投资风险 需要对冲 [3] - 对科技公司为AI基础设施融资而发行大量债券感到不安 因相关投资可能需要数年才能产生回报 [3] - 针对计划在美国建立大型AI数据中心的超大规模企业 其单个企业的CDS交易量本季度大幅增长 [3] - 保德信固定收益联席首席投资官指出 当前投资级与高收益债券的利差徘徊在多年低位 意味着企业债市场对潜在冲击的缓冲空间有限 [3] 甲骨文成为市场焦点 - 甲骨文的企业债信用评级低于其他投资级AI债券 成为投资者担忧的焦点 [4] - 今年至今 甲骨文CDS的每周交易量已增长两倍多 衡量对冲成本的每日信用掉期水平已升至2009年以来最高水平 [4] - 甲骨文股票和债券上周遭遇大幅抛售 因第三季度财报收入低于分析师预期 且至少一个AI数据中心建设被推迟 [4] - 资产管理公司Altana Wealth从10月开始建立对甲骨文的CDS头寸 并继续加大押注 评估依据包括其不断上涨的债务水平及对单一客户OpenAI的过度依赖 [4] 市场预期与机构观点 - 威灵顿资管投资组合经理预计 对像甲骨文这样的单个AI企业建立CDS的热潮还将持续一段时间 [5] - 美国部分银行和私人信贷机构对个别AI企业的风险敞口比普通投资者大得多 因此不得不通过对冲降低风险 [5] - 摩根大通信贷分析师预计甲骨文企业债的压力将在新的一年持续存在 财报结果和公司表态无法提高对其信用评级和信用安全的信心 [6] - 穆迪重申对甲骨文Baa2的评级和负面展望 强调合同积压增加 但交易对手风险及支持增长所需的支出仍是重大信贷风险和负面前景的主要驱动因素 [6] 甲骨文财务承诺与潜在风险 - 甲骨文从第三财季开始做出了2480亿美元的新租赁承诺 主要与AI数据中心和云业务能力安排有关 租期最长为19年 [6] - 这一新租赁承诺规模与上一季度的1000亿美元相比大幅上升 且尚未反映在其合并资产负债表上 [6][7] - CreditSights分析师指出需关注甲骨文的自由现金流消耗情况 新债券发行需求 持续的高杠杆率 潜在的信用评级降级风险以及盈利过于依赖OpenAI的客户集中风险等指标 [7]

公司人事变动 - 广州市地方金融管理局批准房刚担任广州数融互联网小额贷款有限公司副总经理 [1] - 广州数融互联网小额贷款有限公司是百融云创科技股份有限公司的全资子公司 [1] 公司业务与行业 - 百融云创是一家领先的人工智能技术服务公司 [1] - 公司应用大语言模型、自然语言处理、深度机器学习、隐私计算和云计算等技术 [1] - 公司通过模型即服务及业务即服务的模式提供服务 [1] - 公司的产品与服务主要应用于银行、消费金融、保险、电商、汽车、物流、票务、能源和建筑等多个行业 [1] 公司财务表现 - 2024年公司实现总营收29.29亿元人民币，同比增长9% [2] - 模型即服务部分营收9.32亿元人民币，同比增长5% [2] - 业务即服务部分营收19.97亿元人民币，同比增长12% [2] - 2024年年内净利润为2.66亿元人民币，同比下滑21% [2] - 净利润率从13%降至9% [2]

全球市场与制度基础 - 支撑全球市场的制度基础正承受更大的压力[1] - 制度框架的稳定性是需要关注的因素[1] 2026年投资环境展望 - 2026年投资者将迎来持续增长与创新的投资环境[1] - 2026年的市场主线将更集中于AI现有趋势的深化，而非全新的主题[1] 市场不确定性因素 - 2025年初出现政治及宏观经济冲击[1] - 2025年初出现本世纪首次的“美股、美债、美元三重冲击”[1] - 美国的领导地位可被迅速挑战[1] 人工智能(AI)发展趋势 - 人工智能(AI)加速发展，推动市场在2025年内后期出现反弹[1] - AI的快速扩张突显了该行业对稳定电力供应、电网容量以及遍布全球的数据中心基建的高度依赖性[1] - AI相关投资能否保持增长步伐是需要关注的因素[1] 基础设施与系统挑战 - 能源和数据中心系统是否能跟上发展速度是需要关注的因素[1]

天眼查APP显示，华为终端有限公司成立于2012年11月，注册资本6.06亿人民币，2024年参保员工9677人；经营范围包括开发、生产、销售通信及电子产 品、计算机、卫星电视接收天线、高频头、数字卫星电视接收机及前述产品的配套产品，并提供技术咨询和售后服务等。 股东信息显示，该公司由华为终端（深圳）有限公司全资持股，其法定代表人为魏承敏。华为终端（深圳）是华为投资控股有限公司的控股子公司，后者持 股比例为67.95%，受益人为任正非，法定代表人为赵明路。 早在2025年10月26日，华为官网就更新了管理层信息，余承东在继续担任常务董事、终端BG董事长的同时，增任产品投资委员会（IRB）主任。 据证券时报，余承东此次新增的"产品投资委员会主任"一职，由任正非于2025年9月底亲自签发任命文件。据悉，IRB是华为产品投资决策的最高机构，该 职位负责华为重大战略方向的资源投入、项目立项及预算审批，拥有对核心投资决策的否决权，直接参与公司级资源分配与长期战略规划。 12月16日消息，天眼查工商信息显示，近日，华为终端有限公司完成了工商变更。 相关信息显示，华为终端有限公司原董事长郭平卸任，由余承东接任。公司法定代表 ...

亚太市场全线下跌。 谈到劳动力市场，米兰表示："经验表明，劳动力市场恶化可能发生得很快，而且是非线性的，并且难以逆转。部分原因是货币政策存在几个季度的滞后效应，因 此，正如我所主张的，更快地放松政策将适当地使我们更接近中性立场。" 米兰当天对媒体透露，在明年1月底理事的任期届满后，他可能会继续留在美联储，直到新的理事任命获得确认，有人接替他的职位。 同日，美国纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储货币政策目前处于良好位置，随着就业市场降温，通胀有望趋于缓和。 他在新泽西银行家协会于泽西城举行的一场 活动上表示，随着近期政策放松，负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）已将"略具限制性的货币政策立场"向中性方向推进。 12月16日，亚太市场全线下跌，截至发稿，日经225指数跌1.26%，韩国综合指数跌1.59%，富时新加坡海峡指数跌0.32%，澳洲标普200指数跌0.40%。 | < W | | 日经225(N225) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 12-16 10:50:46 | | | | | 49533.55 | | 昨收 | | 成 ...

中沙双边关系与经贸合作 - 中国与沙特互为第一大贸易伙伴，2024年双边贸易额达到1075.3亿美元 [1] - 两国高层互访频繁，外交部长王毅于2025年12月访问沙特，双方对经贸、投资、能源等领域高水平合作表示赞赏 [1] - 双方合作已超越传统贸易模式，深化至知识共享与理念交流，人文交流被视为双边关系至关重要的一环 [4] 沙特经济转型与“2030愿景” - 沙特正加速推进“2030愿景”下的经济转型，政策重心持续置于经济多元化，支持旅游、文化、体育、物流、航空等新行业 [7] - 非石油经济取得显著进展，目前非石油GDP占比已达到总GDP的约55% [7] - 沙特国家发展基金是支持经济转型的关键机构，旨在通过集中化协作模式，聚焦促进非石油GDP增长、改善国际收支、创造就业等关键国家目标 [2][7] 沙特投资环境与竞争优势 - 沙特财政纪律稳健，作为G20成员，其债务占GDP比率维持在约33%的健康水平，并拥有AA信用评级 [5] - 沙特历史上从未发生债务违约，拥有长期建立的财政储备缓冲机制和巨大的本地及全球资产组合，提供了显著的政策空间与风险缓冲能力 [5] - 沙特具备优越的地理位置，是天然的物流枢纽，拥有成熟的机构、友好的营商环境以及活跃的商业生态，与全球市场互联互通程度高 [5] 中沙合作的具体进展与领域 - 两国直航航班大幅增加，利雅得、吉达与中国的香港、上海、北京等城市已开通直飞航线，未来随着利雅得航空运营，通达城市还将进一步增加 [4] - 人文交流蓬勃发展，沙特已有数百所学校开设中文课程，中国已将沙特列为公民出境团队游目的地国家，并于2024年5月对沙特试行单方面免签政策 [1][4] - 企业双向投资活跃，越来越多中国企业计划在沙设立区域总部，沙方的机构与大型企业也持续在对华投资 [4] 沙特的战略执行与风险应对机制 - 沙特国家发展基金通过集中式财政管理、战略性资本配置及模型驱动决策，协调旗下12个基金，确保资源集中投放于高影响力领域 [7][8] - 该体系内置“减震器机制”，具备短期响应能力，例如在疫情期间向受冲击严重的交通运输等行业部署了290亿沙特里亚尔（约77.3亿美元）支持资金 [8] - 面对AI等新兴技术，沙特通过公共投资基金引入新技术和孵化新产业，并建立完整的治理体系与研究分析，以系统性地做出理性及时的战略决策 [8][9]

文章核心观点 - 2025年汽车行业进入“全民智驾”时代，人工智能技术深度融入智能座舱与自动驾驶，“AI定义汽车”成为核心范式，标志着产业从硬件、软件定义迈入AI驱动的新阶段 [2] - “智驾平权”成为全年关键词，技术进步与成本下降推动智能驾驶功能向10万元左右及更低价格车型普及 [2][3] - 政策指引为汽车智能化发展提供方向与规范，多项国家级政策推动智能网联技术产业化应用与健康发展 [12][14] 行业技术趋势：智驾平权与AI大模型应用 - 2025年初行业“智驾平权”呼声高涨，被称为“全民智驾元年”，传统车企、新势力及智驾供应商均竞相布局 [3] - 比亚迪发布自研“天神之眼”高阶智驾系统并逐步覆盖全系车型 [3] - 小鹏汽车智驾XNGP系统通过云端算力与融合感知大模型提升复杂路况处理能力 [3] - 智驾供应商Momenta的一段式端到端大模型实现规模化量产，为智能驾驶大规模商业化应用奠定基础 [3] - 固态激光雷达因体积小、可靠性好、成本更低等优势大量替代机械雷达，推动智驾系统成本显著下降，得以下沉至10万元左右车型 [3] - 视觉语言行动模型成为2025年汽车智能化亮点，理想、小鹏、吉利、长城等车企年内均发布各自VLA大模型 [4] - VLA模型通过引入思维链，模仿人类“观察-思考-行动”逻辑，提升应对复杂场景的能力与决策可解释性，被视为端到端的“智能增强版” [4][5] - VLA模型可通过世界模型仿真系统单日进行智能驾驶测试30万公里，显著降低对实车数据的依赖 [4] - 理想汽车通过将端到端+VLM双系统架构升级为VLA架构，使其智驾大模型具备空间理解、思维、记忆与沟通以及行为能力 [5] 自动驾驶商业化：Robotaxi加速发展 - 2025年L4级自动驾驶出租车示范应用与商业化进程驶入快车道 [6] - 小马智行、百度、文远知行等公司首批获得上海智能网联汽车示范运营牌照，萝卜快跑、小马智行、文远知行等已在武汉、重庆、北京、上海、广州等多地开展商业化示范运营和测试 [6] - 武汉市已开放智能网联汽车测试道路里程突破3829公里，辐射面积约3000平方公里，触达人口超770万，目标成为“自动驾驶第一城” [6] - 高盛报告指出，中国Robotaxi市场规模预计从2025年的5400万美元激增至2035年的470亿美元（约合人民币3400亿元），到2030年中国将有超过10座城市投入运营5万辆Robotaxi [7] - 小马智行2025年三季度总营收达1.81亿元，同比增长72%，其中Robotaxi业务收入4770万元，同比增长89.5%，乘客车费收入涨超200%，在广州已实现城市级别L4级Robotaxi单车盈利转正 [8] - 文远知行2025年三季度实现营收1.71亿元，同比大幅增长144.3%，其中Robotaxi业务营收达3530万元，同比增长761% [8] 产业新增长点：具身智能、人形机器人与飞行汽车 - 在AI加持下，具身智能、飞行汽车、人形机器人成为车企2025年发力的“新三样” [9] - 奇瑞汽车首款具身智能机器人墨茵通过欧盟认证并实现量产，已批量交付至东南亚、中东、南非等30多个国家 [9] - 吉利汽车以具身智能赋能智能座舱，使汽车具备长期陪伴属性 [9] - 车企凭借技术、供应链和资金优势进军人形机器人市场，人形机器人在汽车制造等工业场景成为提高效率、确保质量、降低成本的重要工具 [9][10] - 小鹏汇天、广汽高域等企业将2026年作为飞行汽车的量产节点 [10] - 工业互联网在汽车制造中快速推广升级，推动汽车生产从传统制造向“智造”变革 [10] 政策环境与产业规范 - 2025年8月国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出推动智能终端“万物智联”，大力发展智能网联汽车等新一代智能终端 [12] - 2025年9月工信部等8部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025～2026年）》，提出推动智能网联技术产业化应用，深入开展“车路云一体化”应用试点，加快网联基础设施建设，鼓励前装V2X、5G通信模块，有条件批准L3级车型生产准入 [14] - 工信部组织制定的《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准于2025年9月公开征求意见，对L2级辅助驾驶系统过度营销等问题进行纠偏，明确系统激活前需确认驾驶员完成培训、激活期间需具备手部及视线脱离检测能力等要求 [13]

美联储内部政策分歧 - 美联储理事米兰重申美联储政策立场对经济构成不必要的限制，主张应更快降息，警告维持紧缩将导致失业 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯表示美联储货币政策已为2026年“做好准备”，暗示进一步降息门槛较高 [2] - 波士顿联储主席柯林斯称其上周支持降息25基点是“艰难决定”，因仍担心高通胀可能持续 [2] 米兰的“幻影通胀”观点 - 米兰认为剔除“幻影通胀”后，“潜在”通胀水平已接近联储2%的目标 [1] - 其指出剔除住房服务和统计扭曲因素后，潜在通胀正以低于2.3%的速度运行，处于目标2%的噪音范围内 [1] - 住房通胀反映的是两到四年前的供需失衡，而非当前状况，预计将随疫情期间飙升的租金涨幅正常化而缓解 [1][3] - 剔除住房、食品和能源的服务业通胀不太可能面临上行压力，因劳动力市场正在降温 [3] - 若进一步剔除住房、仅看市场化核心通胀，潜在通胀正以低于2.6%的速度运行 [3] 通胀数据与构成分析 - 美联储偏好的PCE物价指数9月同比增长2.8%，高于2%的目标 [3] - 米兰承认无法完全解释当前高商品通胀的原因，但其分析表明与特朗普政府的关税无关 [6] - 其允许商品通胀可能“稳定”在高于疫情前水平这一“令人不快的可能性” [6] - 许多美联储官员将近期通胀未朝目标取得进展归因于与特朗普政府进口关税相关的商品价格上涨 [6] 货币政策立场与投票记录 - 米兰在上周FOMC会议上再次投反对票，因其主张更大幅度的50个基点降息，这是其自9月上任以来第三次持异议 [4] - 米兰表示货币政策存在滞后效应，美联储需要为2027年而非2022年制定政策 [4] - 其未来是否继续投反对票将取决于其他官员对政策的处理方式，随着美联储降息并减少政策限制，“投反对票要求额外大幅降息的必要性也会相应减弱” [7] 官员任期与政治背景 - 米兰透露在明年1月底理事任期届满后，可能会继续留任直至新理事获得确认 [7] - 此举可能为特朗普安排其提名的美联储主席人选进入理事会提供时间，特朗普已暗示明年初决定鲍威尔接替者，并只会挑选支持其大幅降息呼吁的人选 [7] 其他官员经济展望 - 纽约联储主席威廉姆斯预计，得益于财政政策支持、“有利的金融环境”和对AI的投资，明年美国经济增长将从预期2025年的增速1.5%加快至约2.25% [8] - 威廉姆斯预计明年通胀率将略低于2.5%，2027年将达到目标2% [8] - 威廉姆斯认为货币政策现已调整到能够应对通胀过高或劳动力市场过于疲软任一关键风险 [8] - 波士顿联储主席柯林斯表示，其11月的分析倾向于维持政策不变，但12月会议时信息表明风险平衡已略有变化 [8]

全球劳动力市场核心变化 - 全球经济增长与就业增长同步放缓 关键变化并非失业率上升 而是就业增长明显减速[1][2] - 过去一年 世界许多地区曾面临的劳动力短缺现象已完全消失[1][2] 行业就业创造与集中度 - 目前创造新岗位最关键和最集中的行业是高科技行业 特别是科技公司[3] - 科技公司的高估值与市场预期其未来能创造利润和新收入来源有关[3] - 高科技行业的初始就业创造 有望通过溢出效应为其他行业带来额外需求 可能惠及个人服务 其他服务 交通及建筑等领域[3] AI对就业市场的实际影响评估 - 当前阶段 AI对就业市场的冲击被明显高估 并未出现10-15年前预测的40%-50%岗位受影响的迹象[1][4] - AI目前更常见的用途是接管例行性任务 从而重塑工作内容与方式 而非大量替代岗位[1][6] - 可见的冲击目前更多集中在少数局部领域 例如软件工程领域 以及部分年轻求职者进入劳动力市场时面临的困难[1][4] AI对工作性质与企业运营的重塑 - AI技术主要是在重塑与改变岗位 帮助企业提升现有员工生产率 或让其面向新的客户群体以拓展业务[6] - 例如 中国招聘公司的招聘人员因机器处理筛选简历等文书工作 从而有更多时间专注于寻找潜在客户和开拓新市场[7] - 企业需要为年轻人找到能立即承担职责的新机会 而非只提供例行性工作 以应对人口老龄化带来的挑战[5] AI与劳动生产率及技术扩散规律 - AI采用速度快速上升 但全球劳动生产率仍较为低迷[8] - 新技术对就业和生产率产生显著影响通常需要很长时间 企业适应新技术并提升员工生产率的过程比预期更漫长[8] - 目前劳动力市场或生产率数据中尚未看到太多重大变化[8] 未来全球就业与经济展望 - 尽管存在不确定性 全球经济表现出相当的韧性 预计此韧性将延续到明年并有望带来新增长动力[10] - 技术推动的调整和地缘政治事件正在产生影响 一旦全球经济消化这些事件且企业完成调整 可能在2027年或更早看到增长加速[10]