中美领导人会谈 - 中美领导人在韩国釜山举行会谈，会后特朗普显得非常满意，似乎双方达成了某种共识 [1] - 中美达成一致不仅对两国有利，对全球也是一件好事 [1] 中美贸易摩擦态势 - 特朗普虽然被中国在关税问题上逼退，但他对其他国家加征关税的做法并未停止 [3] - 自4月初特朗普宣布对全球加征关税以来，全球范围内掀起关税风暴 [3] - 中国凭借强大的经济基础和坚定决心，开始强硬反击美国关税政策，成为国际社会抵抗美国贸易保护主义的关键力量 [3] - 许多国家和地区希望中国能够成功击败美国的策略，而另一些国家如欧洲、日本则希望中国吸引美国压力 [3] 美国关税政策的影响与反应 - 随着中美多次谈判达成共识，标志着美国关税手段开始失效 [5] - 美国的强硬政策逐渐失去效力，让更多国家感受到应对美国勒索的勇气，日本、韩国及东南亚国家尝试拒绝在核心利益上过度让步 [5] - 欧盟等一些自认为强大的国家或地区却往往较快屈服 [5] - 法国媒体文章批评特朗普政府破坏全球化体系，指出其做法让各国感觉需先交“保护费”再谈合作 [5] - 这种现象加速了一个时代的结束，中国的成功表明世界各国除了屈服于美国霸权外还有其他选择 [5] 全球贸易新秩序展望 - 新加坡国务资政李显龙表示美国关税政策可能成为政治惯性，导致全球经济进入“全世界暂时减一”的特殊阶段 [7] - 李显龙指出经济规律客观存在，最终将发挥作用，世界各国将通过深化合作应对变局 [7] - “全世界暂时减一”指在特朗普破坏全球经济秩序背景下，其他国家应继续秉持经济规律原则，国际社会或可在没有美国的情况下维系全球化经济体系 [7] - 只要各国联合起来，美国最终会感到孤立并主动寻求合作，特朗普的关税政策将因此失效 [7] - 特朗普政策被中国成功抵挡，意味着过去由美国主导的全球贸易体系结束，其他国家或将迎来更公平的经济体系 [7]

文章核心观点 - “十五五”规划传递出中国积极应对挑战、坚定推进开放的明确信号 成为动荡世界中一支确定的、开放的、合作的力量 [2][3] - 规划展示了中国未来五年发展规划对全球的重要意义 关键词包括“科技自立自强”、“高质量发展”、“高水平对外开放”、“互利共赢” [1] 规划背景与挑战 - 与“十四五”时期相比 “十五五”规划面临的内外环境更趋复杂严峻 全球经济面临严重失衡 欧洲缺乏投资 美国缺乏储蓄 [2] - 国内面临有效需求不足、大循环存在卡点堵点、就业和居民收入增长压力较大等总量与结构性问题 [2] - 全球格局深度调整 经济全球化遭遇逆流 单边主义和霸权主义依然存在 贸易保护主义愈演愈烈 大国博弈延伸到科技产业等核心赛道 [2] 规划的战略方向与意义 - 规划提出扩大消费 是一项非常积极的举措 向全球经济释放积极信号 明确中国重点关注的投资方向 展示未来发展机遇 [2] - 规划传递出清晰稳定的政策信号 避免政策摇摆对经济造成损害 为国家治理提供了长期战略方针 [3] - 五年规划越来越灵活 随着中国向全球经济传递清晰的发展路径 经济运行将会按照预定的轨道推进 [2] 高水平对外开放的内涵 - 高水平对外开放是以制度型开放为核心的自主开放 意味着从“拆门槛”到“建规则” 开放重心从商品和要素流动转向制度性开放 [4] - 中国正更主动对接国际高标准经贸规则 完善自身规则、规制、管理和标准 不会以封闭来应对保护主义 而是以更大力度的开放维护多边贸易体制 [4] - 对外开放内涵从过去“引进来”为主扩展到支持中国企业“走出去” 构建以我为主的全球供应链 形成“在中国”和“为中国”的新开放格局 [4] 国际合作与全球影响 - 欧洲和中国需要加强经贸合作 共同维护全球开放的贸易和投资环境 各国应重视世贸组织、联合国等多边机构的作用 [5] - 中国企业追求“中国+N”的全球布局 将为世界带来庞大的市场机遇 [4] - 中国坚持经济开放 营造有利于自由贸易的环境 有益于全球经济增长 [5]

金价表现回顾 - 上周伦敦现货黄金收于4003美元/盎司，周环比下跌2.6% [1] - 国内AU9999黄金收于922元/克，周环比下跌2.0% [1] - 黄金近期在短期过热后调整已逐渐趋于充分 [2] 宏观政策与地缘政治 - 中美首脑会晤结果积极，美方将对中国加征的20%“芬太尼关税”降至10%，并将24%对等关税继续暂停一年 [1] - 出口管制50%穿透性规则和造船业301调查亦暂停一年 [1] - 美联储如期降息25个基点至3.75%-4.0%利率区间，并宣布将于12月1日停止缩表 [1] - 美联储12月降息并非板上钉钉，最新利率期货显示12月预期降息概率约七成 [1] - 市场对今明两年降息预期分别为1次和2次 [1] 黄金投资逻辑与展望 - 美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，构成支撑黄金配置的中长期逻辑 [2] - 建议投资者以大类资产配置为出发点，在低位时可适当布局 [2] 未来一周重点关注信号 - 美国10月就业数据 [3] - 中国央行购金情况 [3]

政策背景与核心措施 - 美国贸易代表办公室自2025年10月14日起对中国关联船舶加收港口服务费，作为其2025年4月启动的对中国海事、物流和造船业301调查的最终措施之一[4][7] - 中国交通运输部作为对等反制，于2025年10月14日实施对美船舶特别港务费新规，对美资控股、美籍运营、美国建造、悬挂美国旗或美资持股超25%的船舶，每净吨收取400元人民币，并计划阶梯式上涨至2028年的每净吨1120元[4][7] - 新规收费范围精准锁定五类美国关联船舶，但豁免在中国建造的船舶、仅用于维修的船舶或获得官方特批的船舶[7] 对公司财务的直接影响 - 肖恩吉海事控股公司老板斯塔马蒂斯·桑塔尼斯表示，每艘船前往中国港口需额外支付450万至500万美元（约合人民币3205万至3562万），这笔费用几乎吃掉公司全年一半净利润[1][11] - 一艘16万吨级的超大型油轮（VLCC），单次靠港费用在2025年达6400万人民币，到2028年将突破1.79亿人民币[4] - 美国上市船东面临巨大现金流压力，一笔170万美元的追缴单相当于租用半艘新船的成本，例如Matson的马森威基基号在新规过渡期后需补缴170万美元[13] 行业运营策略调整 - 船东采取紧急措施应对，包括连夜召开董事会迫使美籍董事辞职以将持股比例压至25%以下，或为船舶“洗身份”更换为利比里亚、巴拿马船旗并通过离岸壳公司转移所有权[13] - 大型航运公司如德国赫伯罗特、马士基直接取消在中国宁波港的停靠，转而停靠韩国釜山或光阳港，导致韩国泊位预约一夜之间上涨18%，操作费被抬价[13] - 部分货主采用接力中转模式，先将货物卸至韩国再转支线小船运往中国，但实际效率低、耗时长[15] 全球航运市场与供应链变化 - 新规导致货船可用数量减少，推升运价，波罗的海干散货运价指数出现跳水[9][13] - 东南亚港口如越南、马来西亚、新加坡码头预约爆满，货物流向转移，但资源紧张导致效率下降，码头滞留率上升10%[17] - 陆上运输需求激增，2025年10月以来中欧班列货运量增长30%，重庆、义乌、成都、郑州等内陆站班次加密[20] - 欧洲港口如鹿特丹、汉堡夜间作业量暴增以处理增加的铁路货运[20] 造船业竞争格局变动 - 美国制裁意图提振本土造船业的努力未达预期，美国本土造船年产量不足全球1%，而中国占全球新船订单的61.4%[4][18] - 2025年9月至10月，韩国现代重工、三星重工及日本今治造船的新订单涨幅超过20%，原本流向中国的超大型集装箱船和LNG船订单转移至日韩船厂[18] - 日韩政府通过提供补贴融资和出口信贷支持其造船业，审批速度快[18] 成本传导与消费者影响 - 航运公司试图将增加的成本转嫁给货主，导致美国零售巨头如沃尔玛、塔吉特销售的商品价格预计上涨3%至5%[15][20] - 肖恩吉海事控股公司因调整航线避费，燃油消耗增加20%，收益缩水一半，其2025年第三季度每股盈利仅为0.40美元[15]

美国参议院决议与政治博弈 - 美国参议院以51票对47票通过决议，旨在终止特朗普时期的全球关税政策 [3] - 投票结果完全按党派划分，51票支持来自民主党，47票反对来自共和党，暴露美国内部在贸易政策上的严重分歧 [7] - 决议需通过共和党控制的众议院，并可能面临总统否决，推翻否决需2/3绝对多数票，在当前政治环境下实现难度极大 [9] 关税政策对美国经济的影响 - 美国核心PCE物价指数截至2025年9月仍为3.2%，远高于美联储2%的目标 [17] - 自2021年实施全面关税以来，美国进口商品价格累计上涨18.7% [17] - 特朗普政府对进口钢铁加征25%关税，导致下游制造业遭受冲击，直接流失50万个岗位 [17] - 美国汽车制造业每年因钢铁关税多花45亿美元，成本转嫁至车价，消费者购车成本增加 [18] 高利率环境与政府债务压力 - 美国联邦基金利率已升至5.25%至5.5%的历史高位 [19] - 2025财年美国政府的债务利息支出将突破1.2万亿美元，占财政收入的21% [19] - 关税推高物价迫使美联储维持高利率，形成物价上涨、加息、债务压力增加的恶性循环 [19] 政治捐款与利益集团影响 - 2024年选举周期，美国制造业集团向参议院贸易委员会成员的政治捐款达1.8亿美元历史新高 [19] - 支持关税的议员平均拿到的捐款是反对者的3.2倍 [19] - 美国税收基金会计算，若全面取消现行关税，美国中产阶级家庭每年可节省1347美元生活成本 [21] 全球贸易格局变化 - 中国与亚太国家签署的RCEP协议生效三年，区域内贸易占比升至38.7% [21] - 美国在跨太平洋伙伴关系中的份额从2016年的35%下降至28% [26] - 2025年上半年全球新增贸易限制措施中仅28%来自美国，而2018年该比例为53% [31] 美元霸权与货币支付演变 - 到2025年9月，人民币在国际支付中份额升至6.2%，美元份额降至46.8%创历史新低 [26] - 中东国家如沙特在原油交易中放弃美元，改用人民币结算 [26] - 2025年第二季度美元在全球外汇储备中占比降至56.3%，较2020年下降6.5个百分点 [28] 产业链与贸易流向重构 - 2025年前三季度中国对东盟出口同比增长11.8%，而对美国出口仅增长2.3% [29] - 企业正调整供应链，将生产基地转移至距离市场更近、贸易更便利的地区 [29] - RCEP生效让区域内贸易更顺畅，产业链供应链更稳定 [36]

制造业PMI表现 - 10月制造业PMI录得52 1，较9月的51 5进一步上升，连续第六个月处于50荣枯线以上[1] - 产出与新订单增长是推动制造业扩张的主要动力[1] 新订单与出口 - 新出口订单已连续第二个月下滑，且10月的下降速度为过去五个月来最快[1] - 法国政治动荡导致的需求疲软以及美国贸易保护主义措施是造成外部订单减少的主要因素[1] 就业市场 - 制造业岗位出现小幅下降[1] - 劳动力市场信号趋于谨慎，企业用工扩张意愿受到外部不确定性的制约[1] 企业信心与预期 - 尽管面临出口压力，制造业企业信心持续改善[1] - 多数企业预期未来需求将有所回升，部分公司已计划在未来一年内增加投资并提升产能[1] 宏观经济背景 - 西班牙政府已将全年经济增长预期由2 6%上调至2 7%[1] - 2024年第三季度西班牙经济环比增长0 6%，较第二季度的0 8%略有放缓；同比增幅为2 8%[1] - 得益于旅游业繁荣、移民带动的劳动力市场活跃以及内需稳定，该国经济预计将在2025年连续第二年领跑欧元区[1]

贸易数据总体表现 - 2025年5月至9月期间，印度对美国出口额从88亿美元下降至55亿美元，降幅达37.5%，创下近年最大跌幅 [1] - 劳动密集型产业出口总额从48亿美元降至32亿美元，下降33% [3] 关税政策影响 - 美国于今年4月起对印度商品征收10%关税，并于8月升级至50%的关税 [3] - 关税的叠加效应直接导致印度出口在夏季急剧下滑 [3] - 印度出口商面临不公平竞争环境，中国产品被征收30%关税，越南为20%，导致印度在美国市场的价格竞争力急剧下降 [4] 主要行业出口表现 - 免关税产品的出口收缩最剧烈，从34亿美元降至18亿美元，跌幅达47% [4] - 智能手机出口从6月的20亿美元跌至9月的8.8亿美元，暴跌58% [4] - 医药产品出口下降15.7% [4] - 工业金属与汽车零部件出口下降16.7%，其中铝下滑37%、铜下滑25%、钢铁下滑8% [4] - 宝石与珠宝出口暴跌59.5%，加工厂订单大量流向泰国与越南 [4] - 太阳能电池板出口重挫60.8% [4] 行业结构性挑战 - 关税暴露了印度关键出口行业的结构性脆弱性 [1][6] - 这场出口滑坡揭示了印度制造业的长期弱点 [6]

贸易谈判状态 - 美国总统唐纳德·特朗普断然拒绝重启与加拿大的任何贸易谈判 [1] - 谈判破裂的直接原因是加拿大一则反保护主义广告活动引发的争执 [1] - 尽管加拿大总理马克·卡尼已道歉并表示加拿大“已准备好”重启谈判，但美方态度坚决 [1][2] 美国采取的行动 - 在突然中止双边贸易谈判后，美国对加拿大输美商品加征了10%的额外关税 [1] - 加征的全球性附加税已让加拿大遭受重创 [3] 双边贸易关系背景 - 加拿大是美国的第二大贸易伙伴 [3] - 加拿大是美国企业钢铁和铝的主要供应方 [3] - 尽管依据《美国—墨西哥—加拿大协定》，绝大多数跨境贸易仍享受免税待遇，但当前紧张关系标志着两个历史盟友之间的关系骤然生变 [2][3]

2025.11. 03 本文字数：654，阅读时长大约1分钟 此前报道 据法新社华盛顿10月31日报道，美国总统唐纳德·特朗普10月31日断然拒绝重启与加拿大的任何贸 易谈判。一周前，因一则广告引发的争执，他已中止了双边磋商。 "我非常喜欢(加拿大总理马克·卡尼)，"美国总统在"空军一号"专机上对记者表示，"但他们做的事 是错的。" 因此，当被问及尽管马克·卡尼"已道歉"是否会重启谈判时，他直截了当地回答："不。" 特朗普对加拿大的一则反保护主义广告活动作出强烈反应：在突然中止双边贸易谈判后，随后又对加 拿大输美商品加征了10%的额外关税。 不过，这位共和党人仍表示自己与卡尼"关系不错"，并在韩国举行的亚太经合组织领导人非正式会 议期间与他进行了"很好的交谈"。 几天前，在马来西亚举行的另一场峰会上，卡尼曾表示加拿大"已准备好"与华盛顿重启贸易谈判。 贸易谈判的破裂，标志着这两个历史盟友之间的关系因特朗普今年1月重返白宫而骤然生变。 加拿大是美国的第二大贸易伙伴，也是美国企业钢铁和铝的主要供应方。 尽管依据《美国—墨西哥—加拿大协定》，绝大多数跨境贸易仍享受免税待遇，但特朗普针对部分行 业加征的全球性附加税已 ...

文章核心观点 - 商务部部长王文涛在韩国庆州密集会见了韩国、日本、新西兰、加拿大四国贸易部长，就双边经贸关系和区域合作进行交流 [2][3][4][6] - 中方在会谈中强调共同维护产业链供应链稳定畅通，反对单边主义和保护主义，坚定支持以世贸组织为核心的多边贸易体制 [2][3][4][6] - 中方与各国均表达了深化双边贸易投资合作、推动或升级现有自贸协定谈判的意愿 [2][3][4][6] 中韩经贸关系 - 双方同意通过中韩产供链合作热线、出口管制对话、贸易救济合作机制加强沟通协调，保障中韩产供链稳定畅通 [2] - 双方将加强在世贸组织和《区域全面经济伙伴关系协定》框架下合作，并推动尽快恢复中日韩自贸协定谈判 [2] - 韩方表示愿加快韩中自贸协定第二阶段谈判进程，推进地方经贸合作 [2] 中日经贸关系 - 中方敦促日方尽快将中方有关实体移出出口管制最终用户清单，双方应相向而行维护产业链供应链稳定畅通 [3] - 双方同意用好出口管制对话等机制，并共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，推动区域经济合作 [3] - 日方表示愿同中方构建建设性、稳定的关系，积极开展政策对话，拓展务实合作 [3] 中新经贸关系 - 双方将共同推动自贸协定服务贸易负面清单谈判早日结束，为双边服务贸易发展创造更好条件 [4] - 中新经济高度互补，双方应共同做大经贸合作蛋糕，深化各领域务实合作 [4] - 新方愿与中方深化区域经贸合作，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，推进世贸组织进行必要改革 [4] 中加经贸关系 - 双方同意继续发挥中加经贸联委会以及项下工作组作用，积极拓展经贸、能源等领域的务实合作 [6] - 中加经济高度互补，贸易发展势头强劲，中国经济持续增长将为中加经贸合作创造更多机遇 [6] - 加方希望发挥经贸联委会机制作用推动解决彼此关注的经贸问题，并愿与中方共同维护多边贸易体制 [6]