市场整体表现 - 三大股指涨跌不一，沪指跌0.04%报3871.78点，深证成指涨0.57%报13222.51点，创指涨0.60%报3282.68点 [2] - 个股涨多跌少，上涨个股超3200只 [2] - 北证50指数涨超1% [2] 领涨板块与个股 - **电网设备板块**异动拉升，灿能电气涨超20%，中能电气、中国西电等多股涨停 [2][4] - **可控核聚变板块**震荡走强，天力复合涨超20% [2] - **CPO板块**走高，联特科技20cm涨停，东田微涨超10%创历史新高 [2][5] - **贵金属板块**活跃，晓程科技领涨 [2] 领跌板块与个股 - **海南板块**震荡走弱，欣龙控股领跌 [2] - **零售概念**下挫，中央商场跌停 [2] - 盘面上，赛马概念、零售、免税店板块跌幅居前 [3] 行业与公司动态 - **电网设备**：英伟达计划于下周举办一场私人峰会，邀请专注于解决数据中心电力问题的初创公司参加 [4] - **CPO/光模块**：根据TrendForce集邦咨询研究，2025年全球800G以上的光收发模块达2400万支，2026年预估将达近6300万组，成长幅度高达2.6倍 [5] - **人工智能**：山东省印发《人工智能产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》，提出加快攻关产业核心技术，每年布局150项以上研究项目，并围绕脑机接口、量子人工智能等前沿技术领域开展创新研究 [6][7] - **AI芯片**：京东正招募端侧AI芯片领域人才，招聘方向主要集中在存算一体AI芯片领域，相关岗位开出“40-100K*20薪”不等的薪酬待遇 [7] - **白酒**：25年飞天茅台（原箱）批发价较前一日下跌15元，报1495元/瓶；25年飞天茅台（散瓶）较前一日下跌15元，报1485元/瓶 [7] - **能源数据安全**：国家能源局印发《能源行业数据安全管理办法（试行）》，要求存储处理能源行业重要数据的信息网络应落实三级及以上网络安全等级保护要求 [8] 宏观与政策观点 - 中央政治局会议总结分析今年经济工作，对明年经济工作指明初步方向，“提质增效”、“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”等表述有望为A股市场提供稳定预期和信心支撑 [9] - 兴业证券指出，12月政治局会议延续了“十五五”建议的精神，强调扩大内需和优化供给，供给优化有利于2026年企业利润增长 [9] - 银河证券建议关注后续中央经济工作会议，会议有望细化财政、货币、产业等领域的具体举措，作出更为明确的政策指引 [9] - 中金研究指出，中央经济工作会议客观分析中国经济形势，突出问题导向，直接回应了市场对消费、投资、房地产等一系列热点问题的关切，明年的政策取向是“稳中求进、提质增效” [10]

行业政策与宏观趋势 - 广东省“十五五”规划建议明确要“做强医疗器械等优势产业”，并推动“生物制造、脑机接口等成为新的经济增长点” [1] - “十四五”期间，中国医疗装备产业实现跨越式发展，年复合增长率约10.7% [1] - 高端医疗器械正从“跟跑”向“并跑”加速迈进，部分领域已实现“领跑”突破 [1] 国家高性能医疗器械创新中心概况 - 国创中心于2020年4月经工信部批复成立，是全国医疗器械领域唯一的国家级制造业创新中心 [1] - 中心是由龙头企业、高校、科研院所组成的“攻关+创新+转化”联合体 [1] - 中心的核心价值是打造“技术创新与转化的热带雨林生态”，为企业提供公共技术支撑，解决临床验证、标准制定、安全评估等共性问题 [2] 关键成果与数据 - “十四五”期间，国产创新医疗器械获批数量较2014-2020年七年总量激增144% [3] - 国创中心累计承担国家及地方科研任务120余项，申请专利296项（其中三分之二为发明专利），授权专利143项，参与制修订行业标准11项 [3] - 中心联合攻关团队在不到三年内实现磁悬浮血泵、PMP中空纤维膜等关键核心技术突破，成功完成国产ECMO整机制造 [4] - 该国产ECMO于2023年1月获批上市，疫情高峰期间实现30天量产300台投入临床 [4] - 中心还在高密度非线性射频成像、高性能AFE芯片、高精度医用镍钛材料、高性能膜材料等关键核心技术领域取得突破 [4] 创新模式与生态体系 - 国创中心采用企业参股模式，企业研发力量深度参与战略规划，形成“基础研究-技术攻关-成果转化”的闭环 [5] - 该模式是新型举国体制在医疗器械领域的典型实践，整合了孵化团队、龙头企业、医疗机构等全链条资源 [6] - 中心累计孵化、投资近60家企业，总估值超200亿元，为50余家企业打通从技术研发到产品转化落地的障碍 [7] - 旗下资本运作平台国创致远累计发起9支基金，管理规模近10亿元，已孵化如汉诺医疗、北芯生命等项目 [7] - 中心设立医工融合开放基金，五年间支持全国102家医院的114项临床研究课题，投入经费超3000万元 [7] - 中心通过联合实验室、技术委托等方式服务企业，对科学家的考核以转化为导向，要求研发团队在三年内实现技术与需求对接或直接孵化初创企业 [7] 未来发展方向 - 国创中心未来五年的目标是顺应人工智能时代趋势，引领智能医学创新方向，成为智能医疗器械技术变革与产业链升级的“强劲孵化器” [8] - 脑机接口被视为颠覆性的医疗器械和人工智能时代的“新型基础设施”，将推动医疗器械、机器人等领域的进步 [8] - 国创中心正与企业合作开展听觉、视觉植入式脑机接口器件及系统的研发，并在基于影像大数据的脑机接口脑功能信息翻译、基于无创超声的大脑信息读取等关键核心技术上进行攻关 [8]

（责任编辑：王治强 HF013） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 中信建投研报认为，脑机接口产业链上中游的技术进步带来下游应用端不断突破，近年来国内外在 运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究不断出现里程碑式成果。国家层面和各地区推出多项 政策利好行业加速发展，近期国家医保局发文为脑机接口新技术价格单独立项，其进入临床应用的服务 收费路径已经铺好。在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用。 ...

市场开盘表现 - 2025年12月12日A股三大股指开盘走势分化，沪指跌0.1%报3869.41点，深成指涨0.21%报13174.45点，创业板指涨0.29%报3172.73点，科创50指数跌0.12%报1324.3点 [1] - 贵金属板块高开，晓程科技高开3%，招金黄金、中金黄金、赤峰黄金纷纷高开 [1] - 摩尔线程开跌6.6%，公司称股票涨幅过快面临回调风险 [1] 热门个股与板块异动 - 市场焦点股东百集团（5板）低开6.17% [1] - 实控人变更的安妮股份（6天5板）低开4.26% [1] - 商业航天概念股再升科技（4板）高开4.44%、航天动力（5天3板）平开、四川金顶（6天3板）高开6.45% [1] - 房地产产业链的中源家居（6天4板）高开0.78%、南都物业（2板）低开6.46% [1] - 光通信板块跃岭股份（3板）低开1.51% [1] - 零售板块南京商旅（4天3板）低开0.46% [1] - 创新药概念股重药控股（2板）高开4.65% [1] - 芯片产业链的立昂微（2板）平开 [1] 公司公告与动态 - 摩尔线程表示基于自主研发的MUSA架构将保持较高研发投入，但新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [2] - 南都电源控股股东筹划控制权变更及再生铅板块股权出售事宜，公司股票自2025年12月12日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [2] - 万科A控股子公司担保余额844.76亿元，占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.68% [2] - 特发信息收到关于收购特发东智被合同诈骗案的一审刑事判决书，判决尚未生效，对公司利润影响存在不确定性 [3] - 蓝盾光电拟终止与珠海洛恒关于上海星思半导体的股权转让协议 [3] - 金城医药实控人赵叶青收到证监会《行政处罚决定书》，涉及2017年8月至2020年2月期间共同操纵公司股票 [3] - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源科技（宁波）有限公司70%股权，交易对价上限为2.2亿元 [3] - 泓淋电力控股子公司达为互联生产的高速铜缆连接产品已实现批量出货，主要客户包括安费诺、泰科、莫仕等 [3] - 海格通信控股子公司西安驰达飞机承制的“九天”无人机圆满完成首飞任务 [4] - 胜通能源控股股东拟将8464.38万股股份（占总股本29.99%）转让给七腾机器人有限公司及其一致人，交易完成后公司控股股东及实控人将变更，股票于12月12日复牌 [4] 行业热点与趋势 - 太空算力：美国初创公司Starcloud宣布其卫星成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，该卫星搭载英伟达H100芯片，运行谷歌开源模型Gemma [5] - 冰雪经济：辽宁省计划到2027年，全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上 [6] - 存储芯片：瑞银预计DRAM供应短缺将持续至2027年第一季度，DDR内存需求料增长20.7%，NAND闪存短缺预计持续至2026年第三季度 [7] - 新能源汽车：2025年1至11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [8] - 先进封装：台积电的先进封装产能已全部预定完毕，英伟达占到超一半份额，已有厂商考虑从台积电CoWoS方案转向英特尔EMIB技术 [9] - AI眼镜：夸克AI眼镜在立讯工厂内新增组装产线，产能将从下周陆续释放，目标是在明年1月充分释放产能赶上春节消费热潮 [10] - 可控核聚变：国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币），约70%的聚变企业预计在2035年前实现首台示范堆并网发电 [11] 机构研究观点 - 中信建投认为，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [12] - 天风证券认为，SOFC更适配数据中心需求，随着规模化降本成本优势有望进一步体现，全球SOFC进入加速扩产阶段 [13] - 中金公司发布造纸行业展望，认为浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润，箱板瓦楞纸有望率先走出供需失衡周期 [14]

全球固体氧化物燃料电池行业 - 全球固体氧化物燃料电池行业正进入加速扩产阶段 [1] - 美国电力供需紧张为固体氧化物燃料电池带来了新的市场机遇 [1] - 由于电源建设周期长及电网输电能力受限，美国正面临电力紧缺问题 [3] - 数据中心负荷波动极大，对供电可靠性要求极高 [3] - 固体氧化物燃料电池因其低冗余配置与功率跟踪等优势，被认为更适配数据中心的供电需求 [3] - 固体氧化物燃料电池的平准化度电成本已接近燃气发电 [3] - 随着规模化降本，固体氧化物燃料电池的成本优势有望进一步体现 [3] 国内脑机接口行业 - 在技术革新与政策红利的共同催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [3] 造纸行业 - 中金公司发布对造纸行业2026年的展望 [3] - 浆纸一体化龙头企业有望继续获得超额利润 [3]

市场开盘表现 - 12月12日，沪指低开0.10%报3869.41点，深成指高开0.21%报13174.45点，创业板指高开0.29%报3172.73点 [1] - 贵金属、有色·锌、能源金属等板块指数涨幅居前，离境退税、AI手机、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数下跌0.63%至1434.11点 [2] 外盘市场动态 - 美股道琼斯指数上涨646.26点，涨幅1.34%，收于48704.01点，标普500指数上涨14.31点，涨幅0.21%，收于6900.99点，两者均创收盘历史新高 [3] - 纳斯达克指数下跌60.30点，跌幅0.25%，收于23593.86点，科技股表现不佳与甲骨文财报引发对AI投资前景的疑虑有关 [3] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.09%，热门中概股涨跌不一，蔚来涨近2%，小鹏汽车跌超2% [3] 宏观政策解读 - 中央经济工作会议体现出更加注重质效的导向，政策工具选择范围更丰富，明年的政策取向是“稳中求进、提质增效” [4] - 会议突出问题导向，直接回应了市场对消费、投资、房地产、企业账款、市场竞争秩序等一系列热点问题的关切 [4] - 防范化解系统性风险最紧迫的阶段可能已经过去，但防风险仍是底线，会议强调督促各地主动化解地方债务风险 [5] - 对外开放、区域协调、绿色发展和社会民生等重点工作顺序整体提前，对外开放部分强调有序扩大服务领域自主开放 [5] - 绿色发展部分强调推进重点行业节能降碳改造，民生方面新增优化药品集中采购、深化医保支付方式改革、努力稳定新出生人口规模等重要表述 [5] 行业与公司研究观点 - 脑机接口产业链上中游技术进步带来下游应用端不断突破，在运动恢复、语言沟通、听力重建等医疗领域的研究出现里程碑式成果 [6] - 国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，铺好了其进入临床应用的服务收费路径，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [6] - 商业航天司的设立及商业航天发展三年规划的出台，彰显顶层对商业航天发展的重视 [7] - 中国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态 [7] - 11月挖掘机内外销增速较10月环比均增长，行业内外需共振向上态势明确 [8] - 10月风电水电驱动的非挖板块复苏态势持续，海外欧美需求有所恢复，澳非拉矿山机械需求保持强劲 [8] - 2024年国内品牌挖掘机出口量占全球（不含中国）需求比例为19.2%，尚有较大提升空间 [8]

市场开盘表现 - 12月12日A股三大股指开盘分化，沪指跌0.1%报3869.41点，深成指涨0.21%报13174.45点，创业板指涨0.29%报3172.73点，科创50指数跌0.12%报1324.3点 [1] - 贵金属板块高开，晓程科技高开3%，招金黄金、中金黄金、赤峰黄金纷纷高开 [1] - 市场焦点股东百集团（5板）低开6.17%，实控人变更的安妮股份（6天5板）低开4.26% [1] - 商业航天概念股再升科技（4板）高开4.44%，四川金顶（6天3板）高开6.45%，航天动力（5天3板）平开 [1] - 房地产产业链的中源家居（6天4板）高开0.78%，南都物业（2板）低开6.46% [1] - 光通信板块跃岭股份（3板）低开1.51%，零售板块南京商旅（4天3板）低开0.46%，创新药概念股重药控股（2板）高开4.65%，芯片产业链的立昂微（2板）平开 [1] 公司动态与公告 - 摩尔线程开跌6.6%，公司称股票涨幅过快面临回调风险 [1] - 摩尔线程表示，基于自主研发的MUSA架构将保持高研发投入和产品迭代，但与部分国际巨头相比在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在差距，新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [2] - 南都电源控股股东筹划控制权变更及再生铅板块股权出售事宜，公司股票自12月12日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [2] - 万科A控股子公司为满足经营需要提供担保，截至2025年10月31日，公司及控股子公司担保余额844.76亿元，占2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的41.68% [2] - 特发信息收到深圳中院关于收购特发东智被合同诈骗、职务侵占一案的《刑事判决书》，该判决为一审判决且尚未生效，对公司利润的影响存在不确定性 [3] - 蓝盾光电及控制的蓝芯合伙拟与珠海洛恒终止《股权转让协议》并签署终止协议 [3] - 金城医药实控人赵叶青收到证监会《行政处罚决定书》，其与王震、刘峰在2017年8月18日至2020年2月10日期间共同操纵“金城医药”股票 [3] - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源科技（宁波）有限公司70%股权，交易对价上限为2.2亿元，交易完成后优得新能源将成为其控股子公司 [3] - 泓淋电力控股子公司达为互联生产的高速铜缆连接产品已实现批量出货，主要客户包括安费诺、泰科、莫仕等，产品将配套应用于国际及国内主流服务器厂商的终端设备 [3] - 海格通信控股子公司西安驰达飞机承制的“九天”无人机于12月11日在陕西蒲城圆满完成首飞任务 [4] - 胜通能源控股股东、实控人魏吉胜等拟将其持有的8464.38万股股份（占总股本的29.99%）转让给七腾机器人有限公司及其一致人，交易完成后公司控股股东变更为七腾机器人，实控人变更为朱冬，公司股票于12月12日复牌 [4] 热点题材与行业趋势 - 太空算力：美国初创公司Starcloud宣布，其于11月中旬发射的卫星已成功在轨道上完成人类首次大语言模型训练，该卫星搭载英伟达H100芯片，目前运行谷歌开源模型Gemma [5][6] - 冰雪经济：《辽宁省冰雪旅游高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》征求意见稿提出，培育省级以上滑雪旅游度假地10个，打造冰雪旅游精品线路10条以上，力争到2027年全省冰雪旅游年接待人次突破2.6亿，年综合收入达到2500亿元以上 [7] - 存储芯片：瑞银预计，DRAM供应短缺将持续至2027年第一季度，其中DDR内存需求料增长20.7%，远超供应增速，NAND闪存的短缺态势则预计持续至2026年第三季度，引发了近30年来最猛烈的价格上涨周期 [8] - 新能源汽车：中国汽车工业协会数据显示，今年1至11月我国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍 [9] - 先进封装：先进封装技术成为AI行业关键问题，主要供应商台积电目前的先进封装产能已全部预定完毕，其中英伟达占到超一半份额，已有厂商开始考虑从台积电的CoWoS方案转向英特尔的EMIB技术 [10] - AI眼镜：夸克AI眼镜在立讯工厂内新增一条组装产线，产能将从下周陆续释放，至格科技创始人称正加紧生产来自夸克AI眼镜的大笔光波导片订单，夸克AI眼镜内部人士透露团队最大目标是明年1月充分释放产能赶上春节消费热潮 [11] - 可控核聚变：国际能源署预测到2030年全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（3.5万亿元人民币），聚变行业协会数据显示截至2024年全球共有23家聚变企业计划在2031年至2040年间建成首座商业化聚变电站，其中约70%的企业预计在2035年前实现首台示范堆并网发电 [12] 机构观点 - 中信建投认为，脑机接口产业链技术进步带来下游应用端不断突破，国家及地区政策利好行业加速发展，国家医保局为脑机接口新技术价格单独立项，在技术革新和政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [13] - 天风证券认为，美国电力紧缺给SOFC（固体氧化物燃料电池）发展带来新机遇，数据中心负荷波动大对供电可靠性要求高，SOFC的低冗余配置、功率跟踪优势更适配数据中心需求，SOFC的LCOE已接近燃气发电，随着规模化降本成本优势有望进一步体现，全球SOFC进入加速扩产阶段 [14][15] - 中金公司发布造纸行业2026年展望称，消费需求仍在温和修复阶段，浆纸系纸种供需仍然宽松，浆价成为行业补库及去库关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润，箱板瓦楞纸产能已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复及吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情 [16]

市场整体表现 - 市场震荡调整，沪深两市成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 板块表现分化，商业航天、次新股板块涨幅居前，福建、房地产板块跌幅居前 [1] - 主要指数收跌，沪指跌0.7%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41% [1] 券商晨会观点：脑机接口行业 - 脑机接口产业链上中游技术进步推动下游应用端在医疗领域不断取得里程碑式成果 [1] - 国家及地方政策利好行业发展，国家医保局近期发文为脑机接口新技术价格单独立项，铺平了临床应用服务收费路径 [1] - 在技术革新与政策红利催化下，国内脑机接口公司有望逐步实现商业化应用 [1] 券商晨会观点：SOFC（固体氧化物燃料电池）行业 - 美国电力紧缺为SOFC发展带来新机遇，受限于电源建设周期及电网输电能力 [1] - SOFC因其低冗余配置和功率跟踪优势，更适配负荷波动大、对供电可靠性要求极高的数据中心需求 [1] - SOFC的平准化度电成本已接近燃气发电，随着规模化降本，其成本优势有望进一步体现 [1] - 全球SOFC行业正进入加速扩产阶段 [1] 券商晨会观点：造纸行业 - 展望2026年，消费需求处于温和修复阶段，不同纸种供给变化各异 [2] - 浆纸系纸种供需仍宽松，浆价成为行业补库及去库的关键推动力，浆纸一体化龙头有望继续获得超额利润 [2] - 箱板瓦楞纸产能扩张已基本收尾，有望率先走出本轮供需失衡周期，迎来产能利用率修复及吨纸价格中枢同比抬升的业绩修复行情 [2]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨1.34%，纳指跌0.25%，标普500指数涨0.21% [1] - 大型科技股多数下跌，甲骨文跌超10%，谷歌跌超2%，特斯拉、英伟达跌超1%，Robinhood跌超9%，Arm、英特尔跌超3% [1] - 贵金属与金属原材料板块大涨，Vista黄金涨超15%，赫克拉矿业涨超12%，世纪铝业涨超6% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.09%，中概股涨跌不一，蔚来涨近2%，百度、世纪互联涨超1%，阿里巴巴、知乎、哔哩哔哩跌超1%，小鹏汽车跌超2% [1] - 国际油价走低，美油主力合约跌0.96%报57.91美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.01%报61.58美元/桶 [1] - 国际金价走高，现货黄金涨1.06%报4273.16美元/盎司，COMEX黄金期货涨1.87%报4303.9美元/盎司 [1] - 欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨0.68%，法国CAC40指数涨0.79%，英国富时100指数涨0.49% [1] 太空数据中心与星地通信产业 - 初创公司Starcloud于2025年12月11日披露，成功在太空轨道使用英伟达H100训练大语言模型并开始提供商业服务 [2] - Starcloud计划建造一座基于太阳能面板的5吉瓦轨道数据中心，目标实现轨道数据中心能源成本比地面数据中心低10倍 [2] - 太空数据中心能持续捕获太阳能为算力供电，不受地球昼夜周期和天气变化影响 [2] - 星地通信产业预计到2030年将突破2000-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [3] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [3] - 相关概念股包括航宇微、银邦股份、信维通信等 [3] 量子计算产业 - 国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO于12月10日获受理，拟募资11.7亿元 [3] - 国仪量子成立于2016年，注册资本3.6亿元，主营高端科学仪器研发，拥有129项应用于主营业务的发明专利 [3] - 量子计算被视为引领下一代产业变革的颠覆性技术，能够有效解决传统计算算力不足的难题 [4] - 量子计算产业正处于“技术驱动向应用牵引”的关键转折期，2025-2030年将是商业化落地的黄金窗口，有望迈进千亿美元市场规模 [4] - 相关概念股包括科大国创、迪普科技、国盾量子等 [4] 脑机接口产业 - 2025“智联·未来”脑机接口国际会议暨第二届中国脑机智能大会将于12月11日至12日举行 [5] - 会议将启动浙江省脑机接口重大科技专项与创新联合体，并启动ISO/IEC JTC 1/SC 43脑机接口立项国际标准 [5] - 全球脑机接口医疗应用市场规模有望在2030年达到400亿美元，2040年达到1450亿美元 [6] - 脑机接口技术在医疗健康领域展现巨大潜力，为神经系统疾病患者带来新的治疗希望和康复途径 [6] - 相关概念股包括中科信息、冠昊生物、爱朋医疗等 [6] 上市公司股东减持与增持 - 阳光乳业控股股东一致行动人南昌致合企业管理中心拟减持不超过847.98万股，即不超过公司总股本的3% [7] - 维宏股份控股股东郑之开计划减持不超过125.64万股，占公司总股本比例1.1548% [7] - 真兰仪表董事长兼总裁李诗华之一致行动人谷丽燕计划增持公司股份，金额不低于1000万元且不超过2000万元，增持股份数量不超过公司总股本的2% [7] - 洛凯股份股东洛辉投资及其一致行动人计划合计减持不超过558.8万股，即不超过公司总股本的3% [7] - 美凯龙股东淘宝控股及新零售基金于12月10日至11日合计减持3061.6万股H股，占公司总股本的0.70%，权益变动后其合计持股比例由8.98%减少至7.33% [8]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3873点，单日下跌0.7%，近5日下跌3.23%，近1月微跌0.06% [1] - 深证综指收盘2457点，单日下跌1.41%，近5日下跌2.4%，近1月上涨0.76% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最佳，上涨24.06%，其次为小盘指数上涨19.4%，大盘指数上涨17.46% [1] - 昨日涨幅居前的行业为风电设备Ⅱ（上涨2.62%）、航天装备Ⅱ（上涨2.32%）和商用车（上涨0.56%） [1] - 近6个月涨幅居前的行业为通信设备（上涨123.06%）、航天装备Ⅱ（上涨55.89%）和综合Ⅱ（上涨44.26%） [1] - 昨日跌幅居前的行业为渔业（下跌4.61%）、综合Ⅱ（下跌4.31%）和通信设备（下跌3.72%） [1] - 近6个月唯一下跌的行业为汽车服务Ⅱ，跌幅为1.6% [1] 中央经济工作会议核心基调与形势判断 - 2025年中央经济工作会议针对新形势提出五个“必须”，与2024年五个“统筹”形成逻辑呼应 [2][8] - 五个“必须”具体为：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功应对外部挑战 [8] - 会议指出我国“老问题、新挑战仍然不少”，并突出强调“国内供强需弱矛盾突出”，精准聚焦当前核心痛点 [2][8] - 2025年会议对2026年经济目标的表述更突出总量目标的引领作用，提出“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，契合“十五五”开局之年的稳增长诉求 [8] - 通稿展现出更强的战略定力，明确提出“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，同时再次强调“四稳”——着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [11] 财政与货币政策部署 - 财政政策延续“更加积极”，明确强调“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量” [2][8][11] - 会议重视解决地方财政困难，提出“督促各地主动化债”，或指向2026年将着重打通政策堵点 [8] - 货币政策方面，会议明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”列为重要考量，并提出“灵活运用降准降息等工具” [2][8] - 为确保货币政策效果，会议提出“畅通货币政策传导机制”，并以“推进中小金融机构减量提质”为具体抓手 [8] - 会议新增强调“存量政策和增量政策集成效应”，并将存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估范围 [8] 2026年重点经济工作方向 - 扩大内需为2026年经济工作首位，核心部署包括制定实施城乡居民增收计划、释放服务消费潜力、推动投资止跌回稳等 [8][11] - 投资端提出适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债用途管理，叠加财政资金精准加持，2026年投资的稳定性或进一步增强 [8] - 改革攻坚聚焦“纵深推进统一大市场建设”和“深入整治‘内卷式’竞争”，2026年将制定全国统一大市场建设条例 [11] - 会议将绿色低碳部分前置，明确“坚持‘双碳’引领”，部署“加快新型能源体系建设”，并同步提出“制定能源强国建设规划纲要” [8][9] - 新质生产力开始逐渐进入“应用落地期”，本次提出“围绕发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合” [11] - 科技部分突出了区域重点，“建设北京(京津冀)、上海(长三角)、粤港澳大湾区国际科技创新中心” [11] 重点领域风险化解 - 会议针对重点领域风险从“防范化解”升级为“积极稳妥化解”，更加强调主动性 [11] - 房地产领域明确“控增量、去库存、优供给”三策并举，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，同时提出需求端“深化公积金制度改革”，供给端“有序推动‘好房子’建设” [11][14] - 地方债务方面，新增强调“主动化债”、“优化重组置换办法”，表述更聚焦融资平台经营性债务化解 [11] - 会议提及“着力稳定房地产市场”，在未提“止跌回稳”半年后再次强调稳定，预计后续有望进一步推出供需两端支持政策 [14] 房地产行业观点 - 报告认为我国房地产仍将继续磨底，但核心城市止跌回稳将更早到来 [14] - 两大发展机遇值得关注：好房子政策推动房企由金融业转向制造业；优质商业企业经营表现优异，恰遇货币宽松周期，消费类商业地产资产有望重估 [14] - 报告维持房地产及物管“看好”评级，推荐商业地产、好房子房企、低估值修复房企、物业管理及二手房中介等细分方向标的 [14] 中长期投资机会 - 中长期继续关注“十五五”相关投资机会，建议资本市场关注未来产业中的十大细分方向：人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口、创新药 [2][11][12] 市场策略与行业配置 - 市场判断上维持中期“牛市两段论”，2025年科技结构牛是牛市1.0，现在已是高位区域，需要季度级别的高位震荡，而2026年下半年还有牛市2.0 [13] - 春季行情是小级别行情，春季政策和产业主题活跃是主要的赚钱效应来源，其中关注商业航天、机器人等主题 [13] - 基于供给侧逻辑的涨价周期，在2026年中PPI由负转正预期掩护下，仍会有不错的弹性，这个方向重点关注周期Alpha，工业金属和基础化工 [13] 建筑行业观点 - 会议强调推动投资止跌回稳，以中央资金为主的“两重”项目有望发力，2025年1-10月固定资产投资同比-1.7%，基建（不含电力）投资同比-0.1% [19] - 会议强调督促各地主动化债，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，后续建筑企业回款有望迎来改善 [19] - 绿色发展持续推进，水泥、钢铁、化工等领域节能降碳改造有望带动建筑专业工程企业订单恢复 [19] - 报告认为2026年行业投资维稳，部分新兴板块预计随着国家重大战略实施而获得较高投资机会，并列出多个区域及细分方向的投资标的 [19] REITs产品分析 - 华夏中核清洁能源REIT的基础设施项目为新疆和田波波娜水电站，是和田地区投运装机规模最大、年发电量最高的水电项目，设计常年发电量6.66亿kWh [18][21] - 项目售电以优先计划量为主，批复电价维持0.1752元/千瓦时，低于市场化交易电价（2024年为0.2348元/千瓦时），预计2026年起市场化交易占比逐年提升10%，至2035年全额市场化 [18][21] - 22-24年和田地区用电缺口维持在30亿kWh之上，项目已被纳入新疆电网优先调度序列 [18][21] - 经测算，项目公允价值为10.49～13.19亿元，IRR为3.79%~5.53%，高于可比REITs最新中债IRR均值2.33% [20][21] - 募资额上限对应2025年（年化）、2026年分派率为5.02%、4.70%，可比REITs 2025年分派率（年化）均值为8.59%，其中嘉实中国电建REIT为4.34% [20][21]