报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月国内经济生产端与需求端均有所承压但结构有亮点，生产端部分高附加值和政策支持领域增长，外需下滑和部分行业减产致整体增速回落；消费端修复进程放缓，汽车和耐用消费品需求透支，消费信心未有效恢复；投资端增速进一步放缓，房地产和制造业投资拖累；当前政策加码必要性增强，可能促进服务消费和加速重大工程项目落地刺激内需和提振经济增长 [2] 各目录总结 8月整体经济运行概况 8月国内经济供需两端走弱，生产端部分高附加值和政策支持领域有韧性，需求端疲软，消费修复节奏放缓，投资增速回落，房地产行业拖累明显，服务业内部差异大，内外需疲软和消费信心未有效恢复是经济复苏主要制约因素 [5] 生产端：稳中有进，外需压力加大 8月工业增加值同比增长5.2%，较上月回落且低于季节性水平，政策支持行业如铁路运输设备制造增长强，外需压力大，出口增速从7.2%降至4.4%，出口交货值由正转负，部分上游行业生产扩张放缓；服务业生产指数同比增长5.6%，较上月回落，高附加值行业如信息技术服务、金融服务增速快，租赁与商务服务业增速因外需不确定性放缓 [6] 消费端：修复动能减弱，内生动力亟需强化 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前值回落，“以旧换新”补贴政策退坡使汽车消费增速放缓，耐用消费品增速回落，餐饮消费较坚挺，整体消费低迷，收入预期疲弱，消费信心未有效修复；消费结构上，必需消费品增速放缓，部分升级类消费品有增长韧性，汽车和房地产相关消费领域需政策刺激 [11] 投资端：增速放缓，政策效果待加速落地 8月固定资产投资同比增速仅0.5%，较前月放缓，制造业投资受外需不足和企业信心下降影响疲弱，基建投资受资金约束、施工季节性因素和项目落地滞后影响增速放缓，房地产投资8月同比下降12.9%，对整体投资拖累明显；制造业投资受“反内卷”政策和设备更新政策效果减弱影响，基建投资受资金落地滞后性和极端天气影响，房地产市场仍处调整期 [16] 需求侧政策有待加力 当前经济疲弱，政策加码必要性上升，条件已具备，政策加力方向聚焦需求端；促进终端需求增长，特别是服务消费领域，加大对餐饮、旅游等服务业支持；重大工程项目适度前置支撑投资端；制造业以需求端为主，促进高附加值产业消费需求带动整体增长 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [1] - 国债期货短线偏多，三十债2.2的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9月24日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.83%报3853.64点，深成指涨1.8%报13356.14点，创业板指涨2.28%报3185.57点，科创50指数涨3.49%报1456.47点；市场成交23472亿元，较前日减少1713亿元 [1] - 行业板块方面，电力设备、电子、传媒涨幅居前，银行、煤炭、通信跌幅居前；从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4457/120/852 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入111、 - 113、 - 177、179亿元，分别变动+527、+232、 - 311、 - 448亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为149.82、109.91、24.67与 - 0.29点，基差年化收益率分别为 - 13.44%、 - 10.14%、 - 3.65%与0.07%，三年期历史分位数分别为20%、17%、24%及44% [1] 国债期现货市场表现 - 9月24日，债市表现较弱，活跃合约中，二债隐含利率1.435，较前日上涨1.86bps，五债隐含利率1.611，较前日上涨2.51bps，十债隐含利率1.823，较前日上涨1.99bps，三十债隐含利率2.236，较前日上涨2.74bps [1] - 目前活跃合约为2512合约，2年期国债期货CTD券为250012.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差0.044，IRR1.39%；5年期国债期货CTD券为250003.IB，收益率变动+3.25bps，对应净基差 - 0.019，IRR1.67%；10年期国债期货CTD券为250018.IB，收益率变动+2.25bps，对应净基差 - 0.032，IRR1.73%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+2bps，对应净基差0.186，IRR0.98% [1] - 公开市场操作方面，央行货币投放4015亿元，货币回笼4185亿元，净回笼170亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [8]

市场表现 - A股市场低开高走小幅震荡上行，上证综指收报3853.64点涨0.83%，深证成指收报13356.14点涨1.80%[6] - 创业板指表现强于主板，上涨2.28%，科创50指数上涨3.49%[6] - 两市超过八成个股上涨，电子化学品、半导体、游戏等行业涨幅居前[6] - 两市成交金额23475亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][6] 估值与资金 - 上证综指平均市盈率15.61倍，创业板指数49.28倍，处于近三年中位数上方[3][13] - 外资8月净买入境内股票和债券，成交金额连续多日突破2万亿元[3][13] - 居民储蓄向资本市场转移形成增量资金，美联储降息利好A股走势[3][13] 行业表现 - 电子行业涨2.91%领涨，电力设备及新能源涨2.61%，计算机涨2.07%[8] - 银行行业跌0.30%，煤炭行业跌0.29%，旅游酒店等行业表现较弱[6][8] 政策与展望 - 国务院会议明确巩固经济回升势头，货币政策延续适度宽松基调[3][13] - 市场预计短期稳步震荡上行，建议关注半导体、电池、计算机设备等行业机会[3][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约，短期市场有降温迹象；债市短线偏多，超长债2.2的隐含利率已有足够性价比，中长线风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2][3] 各目录总结 股指期现货市场表现 - 9月23日，A股四大股指温和调整，上证指数下跌0.18%，报收3821.83点；深成指下跌0.29%，报收13119.82点；创业板指上涨0.21%，报收3114.55点；科创50指数下跌0.1%，报收1407.3点；市场成交25185亿元，较前日增加3760亿元；行业板块中银行、煤炭、电力设备涨幅居前，社会服务、商贸零售、计算机跌幅居前；从市场强弱看IF>IH>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1107/58/4264；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -416、-345、135、627亿元，分别变动 -404、-209、+150、+462亿元 [1] - 展示了IC、IF、IH、IM不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据，如IC2510涨跌幅 -0.58%，现价7083.2等 [5] 国债期现货市场表现 - 9月23日，债市表现较弱，二债隐含利率1.419，较前日上涨2.92bps，五债隐含利率1.597，较前日上涨2.75bps，十债隐含利率1.813，较前日上涨2.79bps，三十债隐含利率2.224，较前日上涨0.82bps [2] - 展示了TS、TF、T、TL不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据，如TS2512涨跌幅 -0.05%，现价102.3等 [6] 短端资金利率市场变化 - 展示了SHIBOR隔夜利率今价1.413、昨价1.427、一周前1.437、一月前1.418的情况 [9] 经济数据 - 高频数据显示近期社会活动景气度较弱 [9]

瑞典央行降息分析 - 瑞典央行于9月23日宣布降息25个基点，将政策利率下调至1.75%[1] - 这是瑞典央行2024年内的第四次降息，自5月开启降息周期后已累计降息8次，政策利率从4%下调至1.75%[1] - 瑞典央行降息旨在支持经济活动并在中期内将通胀稳定在目标水平，预计政策利率将在未来一段时间内维持在当前水平，利率路径预示到2028年底将不再降息[4] 瑞典经济数据与前景 - 瑞典8月份消费者物价指数同比上涨1.1%，高于7月的0.8%，为连续第六个月上升并达到六个月来最高水平[4] - 瑞典央行在9月货币政策报告中预计全年通胀仅为0.8%，同时将全年GDP增长预期从6月报告中的1.2%大幅下调至0.9%[4] - 瑞典央行认为未来经济活动走强的条件仍然存在，经济复苏时机逐步提前，劳动力市场状况优于预期[4] 全球央行降息潮 - 美联储上周宣布降息后，引发多个国家央行跟进降息[7] - 在美联储降息前，秘鲁、土耳其、加拿大等国央行已"抢跑"降息，加拿大央行于9月17日将关键政策利率下调25个基点至2.5%，创三年来新低[8] - 印度尼西亚央行在美联储降息次日宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，这是2025年以来第五次降息，今年以来已累计降息125个基点[8] - 巴西央行虽维持利率不变，但财政部长预计未来数月将启动降息，而英国央行和日本央行则维持基准利率不变[8][9]

大家好！一起来关注海外央行最新降息消息！ 9月23日，瑞典央行宣布将政策利率下调0.25个百分点，至1.75%。瑞典央行表示，若通胀和经济活动前景保持不变，政策利率预计将在未来一段时间内维 持此水平。 此次瑞典央行降息幅度超出市场预期，此前预测为1.88%。机构调查的22位经济学家中，有9人预测会出现降息，其余经济学家则预测维持利率不变。 瑞典央行指出，全球经济仍受地缘政治紧张局势及其对企业和家庭带来的不确定性影响，但全球增长前景基本保持不变。 瑞典8月通胀率仍处于高位。但剔除能源价格后的通胀略有下降，且接近先前预测水平。政府宣布的减税措施将在明年暂时减缓通胀，但预计不会对通胀 压力产生实质性影响。 瑞典央行副行长Anna Seim对下调政策利率的决定持保留态度，主张维持政策利率不变，并暗示今年晚些时候进一步下调的可能性。她认为，脆弱的供应 侧，加上2026年的扩张性财政政策，意味着通胀可能会出人意料地上行。 瑞典央行给出最新的宏观经济数据预测：预计2025年CPIF通胀为2.6%，预计2026年CPIF通胀为1.0%；预计2025年GDP增速为0.9%，预计2026年GDP增速 为2.7%。 | | 202 ...

货币政策决议 - 瑞典央行于9月23日宣布降息，将政策利率下调0.25个百分点至1.75% [1] - 此次降息超出市场普遍预期，市场此前预测利率为1.88% [2] - 若通胀和经济活动前景保持不变，政策利率预计将在未来一段时间内维持此水平 [1][2] 降息决策背景与依据 - 全球经济仍受地缘政治紧张局势影响，但全球增长前景基本保持不变 [2] - 瑞典8月通胀率仍处于高位，但剔除能源价格后的通胀略有下降且接近预测水平 [2] - 经济活动走强的条件仍然存在且有改善迹象，但经济增长长期疲软且预期复苏时间点推迟 [2] - 劳动力市场复苏比预期耗时更久，为支持经济复苏和稳定中期通胀而决定降息 [2] 宏观经济预测 - 通胀预测：预计2025年CPIF通胀为2.6%，2026年CPIF通胀为1.0% [3] - GDP增长预测：预计2025年GDP增速为0.9%，2026年GDP增速为2.7% [3] - 政策利率预测：预计2025年第四季度至2026年第三季度为1.75%，2027年第三季度为1.88%，2028年第三季度为2.04% [4] 内部意见与市场观点 - 瑞典央行副行长Anna Seim对降息决定持保留态度，主张维持利率不变 [2] - Anna Seim认为脆弱的供给侧加上2026年的扩张性财政政策可能导致通胀上行 [2] - 瑞典商银资深经济学家Magnus Lindskog认为高通胀主要由临时性因素推动，9月降息合适 [5] - Magnus Lindskog指出除非出现负面意外，否则9月之后进一步降息的可能性很小 [5] 其他政策与市场操作 - 瑞典央行决定允许瑞典国债持有量在180亿至220亿瑞典克朗之间波动以促进高效交易 [5] - 央行通过了管理瑞典证券投资组合交易的法规，并将辅以回购和逆回购协议以加强运营能力 [5] - 此次降息为瑞典央行今年第三次降息，目前利率处于三年以来最低水平 [5]

此次瑞典央行降息幅度超出市场预期，此前预测为 1.88% 。机构调查的 22 位经济学家中， 有 9 人预测会出现降息，其余经济学家则预测维持利率不变。 【导读】瑞典央行降息 25 个基点至 1.75% ，降息幅度超市场预期 中国基金报记者 晨曦 大家好！一起来关注海外央行最新降息消息！ 9 月 23 日，瑞典央行宣布将政策利率下调 0.25 个百分点，至 1.75% 。 瑞典央行表示，若 通胀和经济活动前景保持不变，政策利率预计将在未来一段时间内维持此水平。 | | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 Q3** | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | СРІ | 2.8 (2.8) | 0.8 (0.7) | 0.9 (1.6) | 2.1 (2.1) | 3.0 | | CPIF | 1.9 (1.9) | 2.6 (2.4) | 1.0 (1.7) | 1.7 (2.0) | 2.7 | | GDP | 0.8 (1.0) | 0.9 (1.2) | 2.7 (2.4) | 2.4 (2.3) | 1.3 | | Unemploy ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；短期市场有降温迹象 [2] - 国债期货短线偏多，超长债 2.2 的隐含利率已有足够性价比；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议 T、TL 逢高套保 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 9 月 22 日，A股四大股指有所回调，上证指数涨 0.22%报 3828.58 点，深成指涨 0.67%报 13157.97 点，创业板指涨 0.55%报 3107.89 点，科创 50 指数涨 3.38%报 1408.64 点；市场成交 21425 亿元，较前日减少 2070 亿元 [1] - 行业板块方面，电子、计算机、有色金属涨幅居前；社会服务、美容护理、商贸零售跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2175/102/3151 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -13、-137、-16、165 亿元，分别变动 +193、+88、-33、-249 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 177.08、146.93、29.21 与 0.18 点，基差年化收益率分别为 -15.16%、-13.04%、-4.14%与 -0.04%，三年期历史分位数分别为 14%、10%、21%及 43% [2] 国债期现货市场表现 - 9 月 22 日，国债期货收益率多数下行，二债隐含利率 1.384，较前日下跌 2.52bps，五债隐含利率 1.562，较前日下跌 3.1bps，十债隐含利率 1.775，较前日下跌 2.79bps，三十债隐含利率 2.203，较前日上涨 0.86bps [2] - 现券方面，2 年期国债期货 CTD 券为 250012.IB，收益率变动 -0.25bps，对应净基差 -0.022，IRR1.58%；5 年期国债期货 CTD 券为 250003.IB，收益率变动 -1bps，对应净基差 -0.048，IRR1.69%；10 年期国债期货 CTD 券为 250018.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 -0.063，IRR1.76%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -0.12bps，对应净基差 0.201，IRR0.82% [3] - 资金面，央行货币投放 5405 亿元，货币回笼 2800 亿元，净投放 2605 亿元 [3] 经济数据 - 高频数据显示，近期社会活动景气度较弱 [10]

美国对阿根廷金融支持 - 美国财政部长贝森特承诺向阿根廷总统米莱提供"所有稳定选项"包括货币互换额度、直接回购本币以及动用美国财政部汇率稳定基金发行美元计价债务工具[1] - 该支持将叠加于阿根廷与国际货币基金组织达成的200亿美元项目之上[6] 市场反应表现 - 阿根廷股市9月22日晚间上涨6% 盘中一度暴涨7%[1][3] - 阿根廷汇率同步出现暴涨[7] 阿根廷经济政策动向 - 央行在三天内抛售11亿美元外汇储备以支撑比索汇率[6] - 政府宣布暂时停止对农产品征收出口关税以增加美元流入[6] - 主权债券录得新兴市场中最差表现 市场压力持续升温[6] 政治环境与投资者担忧 - 10月26日中期选举成为米莱政府重大政治考验 民调显示其不支持率上升且政党领先优势被削减一半[6] - 贿赂丑闻爆发及省级选举溃败加剧投资者对执政能力的担忧[6] - 国会对手推翻了教育、医疗等支出项目的部分否决[6] 宏观经济状况 - 二季度产出小幅收缩 分析师预计三季度将再次下滑[8] - 失业率较米莱上任前仍处于较高水平[8] - 政府调查显示制造业与建筑业等关键领域计划裁员的雇主多于计划招聘的雇主[8]