文章核心观点 - 中国消费市场正经历由品质升级、文化认同与科技创新共同驱动的结构性转变，为经济高质量发展注入持久动能 [1] 商品消费扩容升级 - 家电消费从功能型向品质型跃升，智能冰箱等产品能根据食材新鲜度自动调整保鲜模式 [2] - 淘宝天猫数据显示今年“双11”开卖首小时80个品牌成交破亿元，家电家装家居呈现品质化、健康化、智能化趋势 [2] - 苏宁易购数据显示今年国庆假期苏宁易购Max店的万元以上家电销售同比增长73% [2] - 宠粮品牌TOPTREES领先通过加大研发投入、提升主播专业能力、展示第三方检测报告等方式推动品质升级并建立用户信任 [2] - 美的集团利用AI滤镜工具让消费者在手机端直观预览家电在自家空间的摆放效果，提升消费体验 [2] 服务消费快速增长 - 国家统计局数据显示今年前9个月服务零售额同比增长5.2%，比商品零售额增速高0.6个百分点，消费驱动内核正从“买商品”向“享服务”转变 [3] - 老龄化社会催生银发经济，适老化改造、远程医疗等服务需求激增，Z世代群体推动剧本杀、密室逃脱等体验式消费升级 [3] - 江苏省“苏超”联赛前六轮比赛期间，线下监测的旅游、出行、餐饮、住宿、体育场景合计实现服务营业收入379.6亿元 [4] - 海口市对引进高品质大型演唱会、音乐节的主办单位一次性给予30万至500万元不等的奖励，广东省支持申办高规格国际赛事并对顶级电竞赛事落地给予资助 [4] 消费新场景与情感链接 - 淘宝天猫数据显示“双11”开卖以来盲盒、游戏周边产品周环比增速均超100%，洛丽塔、漫画周边产品增速超80%，情绪类消费热度显著攀升 [5] - 山东益好定制品牌设计的丑萌“无边抱枕”和“打工人立牌”成为爆款，显示产品的情绪价值正显著影响消费决策 [5] - 服饰品牌栖香锦选用非遗香云纱作为核心面料并邀请技艺传承人参与工艺研发，顾客对品牌的认可反映出消费者选择的是可触摸的传统文化 [6] - 国潮消费持续深化，企业将传统工艺与现代设计有机融合，推动国潮从“现象级”走向“常态化” [6]

提振消费政策核心方向 - 大力提振消费 深入实施提振消费专项行动 统筹促就业、增收入、稳预期 合理提高公共服务支出占财政支出比重以增强居民消费能力 [1] - 扩大优质消费品和服务供给 以放宽准入和业态融合扩大服务消费 强化品牌引领、标准升级和新技术应用以推动商品消费扩容升级 打造消费新场景 [1] - 完善促进消费制度机制 清理汽车、住房等领域不合理限制性措施 建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法 [4] 服务消费发展重点 - 服务消费提质惠民行动被列为提振消费的一项重要工作 [2] - 满足个性化、多样化、品质化服务消费需求 针对优化和扩大服务供给、释放服务消费潜力做出部署 [1] - 人均GDP从1万美元向2万美元跃升阶段 服务消费占比将显著提升 居民消费需求向发展型、享受型转变 [4] 具体行业措施与市场动态 - 汽车消费领域将推动清理汽车后市场消费领域限制性措施以释放消费潜力 [5] - 住房消费方面 北京和上海相继优化政策 在五环外或外环外购房不限套数以释放改善性需求 [5] - 国务院要求多管齐下释放改善性住房需求 各地调减限制性措施为需求释放带来助力 [5] 其他配套支持措施 - 培育国际消费中心城市并拓展入境消费 [5] - 落实带薪错峰休假制度 [5] - 强化消费者权益保护 [5]

文章核心观点 - “十五五”规划建议在扩大内需战略上出现关键调整，政策思路从“供给引领创造需求”转变为“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，财政资金将在生育、教育、养老、消费补贴等方面加大投入 [1] 扩大内需的战略方向 - 拓展服务消费增量，通过对外开放“做加法”和对内放开“做减法”来增加优质服务供给，并加快城市化进程以提升服务消费的可及性与便利性 [2] - 商品消费将从量的饱和转向质的飞跃，智能穿戴、脑机接口、消费级无人机等新技术新产品将开辟高成长性消费赛道 [3] - 提升投资效益，优化政府投资结构，提高民生类投资比重，通过补齐教育、医疗、养老等民生短板降低家庭消费负担，释放消费潜力 [3] - 畅通国内经济循环，通过统一市场基础制度规则、破除地方保护和市场分割等措施，建设全国统一大市场，释放超大规模市场红利 [4] 具体政策措施 - 对外开放方面，将扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等开放试点，有序扩大教育、文化领域自主开放 [2] - 对内放开方面，将放宽教育、医疗、文化、体育、旅游、养老、家政服务等领域准入限制，理顺服务价格以吸引社会资本 [2] - 民生保障方面，提高城乡居民基础养老金被视为缩小收入差距和扩大内需短期可见效的举措 [3] - 体制机制改革方面，涉及理顺央地关系、完善地方考核体系、完善要素市场化配置，以让生产要素在全国范围内高效流动 [5]

QFII整体持仓概况 - 截至三季度末，QFII出现在236家A股上市公司前十大流通股股东名单中，合计持股10.18亿股，对应市值212.83亿元 [1] - QFII在三季度呈现新进与增持并进的特征，新进重仓个股93只，同时对67只个股进行了增持 [1] QFII新进持仓重点 - 新进个股中有7只获QFII持股均超1000万股，盛屯矿业持股数量最多，达4329.96万股，由摩根大通证券和髙盛公司共同持有 [1] - 山金国际和汇金股份的QFII持股数量也位居前列，分别为2333.35万股和2064.74万股 [1] - 新进重仓股中，有24只QFII持股市值超过1亿元，铂科新材获持股市值最高，达6.07亿元，山金国际紧随其后，为5.33亿元 [2] QFII增持持仓重点 - 在67只获增持个股中，有两只个股获QFII增持超1000万股，均与电力行业相关 [3] - QFII对中国西电增持力度最大，增持7285.11万股，使其总持股量达1.30亿股，同时增持兆新股份1835.06万股 [3] - 另有7只个股获QFII增持股票数量均超500万股 [3] 主要QFII机构动向 - 摩根大通证券有限公司以35.51亿元的持仓市值暂列QFII机构首位，出现在93只个股的前十大流通股股东中，三季度增持了中国西电、锐新科技等 [3] - 摩根士丹利国际股份有限公司以31.84亿元的持仓市值位列第二，出现在47只个股中，三季度增持了思源电气、神马电力等 [3] QFII行业配置偏好 - QFII加码顺周期领域，有色金属和电力成为加仓热门方向 [1][3] - 新进重仓股中，盛屯矿业、山金国际、铂科新材均属有色金属行业 [3] - 增持力度最大的两只个股中国西电和兆新股份均与电力行业相关 [3] 外资机构市场观点 - 联博基金市场策略师认为中国股市在流动性充沛、结构改革和盈利改善推动下具备中长期配置价值，A股仍有估值提升空间 [4] - 摩根士丹利基金研究管理部看好服务消费领域的投资机会，指出其具有消费频次高、乘数效应强等特点，机会可能来自旅游、餐饮等行业 [4]

宏观经济形势 - 中国经济具备强大的韧性和广阔的发展空间，长期向好的基本趋势没有改变也不会改变 [1][3] - 中国经济发展面临三大机遇：产业体系配套完整的供给优势、大量高素质劳动者和企业家的人才优势、超大市场的需求优势 [2] - 截至2023年，TMT相关行业的营收已经超越房地产，成为国民经济中体量最大的产业，TMT对于整体经济产出的拉动效应也超越了房地产链条 [2] - 当前世界面临百年未有之大变局，外部不确定性增强，逆全球化呈上升趋势，特朗普政府的关税政策对全球贸易增长造成不利影响 [3] 银行业转型与发展 - 银行业需服务好经济结构转型升级，加大对制造业企业的融资支持，助力制造业高端化、智能化、绿色化发展 [3] - 银行业应加大对消费领域的信贷支持，有助于推动消费领域企业发展和产品供给，同时创造更多就业岗位 [4] - 未来银行业需丰富金融产品供给结构，以综合化金融服务满足科技创新和财富管理需求，随着商业银行AIC试点范围拓宽，提供综合化金融服务的渠道和工具更加丰富 [5] - 银行业可在推动形成“财富管理规模扩大—加快中长期资金入市—提升股权投资比例—服务科技创新发展—居民财富保值增值”的闭环中发挥作用 [5] 消费潜力释放 - 2025年《政府工作报告》提出了多渠道促进居民增收、推动房地产市场止跌回稳等举措以促进消费 [6] - 相较于实物消费，服务消费领域具有重复消费特征、不容易形成透支，仍有较大潜力，特别是医疗、养老、托育等民生保障型消费以及体育和文娱消费领域 [7] - 激发居民消费意愿可从四方面着手：将消费补贴向服务消费拓展，增加政府购买公共服务的规模，推动资产价格企稳以通过财富效应提振消费，强化社会保障以释放居民消费潜能 [8][9] - 居民服务业和住宿餐饮业具有较高的就业拉动效应，2023年平均工资水平分别约相当于全行业均值的59%和60% [8] - 人民银行设立了5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的金融支持 [4]

消费市场总体运行 - 9月份社会消费品零售总额4.20万亿元，同比增长3.0% [1] - 前三季度社会消费品零售总额36.59万亿元，同比增长4.5%，增速比去年全年加快1.0个百分点 [1] - 前三季度居民人均消费支出2.16万元，增长4.6% [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] 商品零售与以旧换新 - 9月份商品零售额增长3.3% [1] - 9月份限额以上单位通讯器材零售额增长16.2% [1] - 9月份限额以上单位家具零售额增长16.2% [1] - 9月份限额以上单位文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月份乘用车零售量224.1万辆，增长6.3% [1] - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] - 今年以来超7600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.26亿台 [3] - 今年以来超8100万名消费者购买手机等数码产品超8800万件 [3] - 全国8.7万家销售门店开展电动自行车以旧换新，累计换购新车超1200万辆 [3] 服务消费 - 前三季度服务零售额增长5.2%，增速比商品零售额快0.6个百分点 [2] - 文体休闲服务、通讯信息服务、旅游咨询租赁服务、交通出行服务零售额实现两位数增长 [2] - 居民服务性消费支出占居民消费支出比重为46.8% [2] 新型消费 - 9月份智能穿戴设备、扫地机器人销售额增长15%以上 [2] - 9月份节能洗碗机、有机食品销售额增长超10% [2] - 9月份新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5% [2] - 9月份新能源乘用车渗透率达57.8% [2] 入境消费 - 三季度出入境外国人2013.4万人次，增长22.3% [2] - 其中免签入境外国人724.6万人次，增长48.3% [2]

消费市场总体表现 - 9月份社会消费品零售总额4.20万亿元，同比增长3.0% [1] - 前三季度社会消费品零售总额36.59万亿元，增长4.5%，增速比去年全年加快1.0个百分点 [1] - 最终消费支出对经济增长的贡献率达53.5% [1] 消费品以旧换新成效 - 9月份商品零售额增长3.3%，限额以上单位通讯器材和家具零售额均增长16.2%，文化办公用品零售额增长6.2% [1] - 9月份乘用车零售量224.1万辆，增长6.3% [1] - 截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份 [1] 服务消费增长 - 前三季度服务零售额增长5.2%，增速比商品零售额快0.6个百分点 [1] - 文体休闲服务、通讯信息服务、旅游咨询租赁服务、交通出行服务零售额实现两位数增长 [1] - 居民服务性消费支出占居民消费支出比重为46.8% [1] 新型消费发展 - 9月份智能穿戴设备、扫地机器人销售额增长15%以上，节能洗碗机、有机食品销售额增长超10% [1] - 9月份新能源乘用车零售量129.6万辆，增长15.5%，渗透率达57.8% [1] 入境消费情况 - 三季度出入境外国人2013.4万人次，增长22.3% [1] - 其中免签入境外国人724.6万人次，增长48.3% [1]

市场表现 - 本周A股主要指数全线上涨，上证指数上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05% [1] - 上证指数周五收盘突破3950点，创下10年新高，全A平均股价上涨3.47% [1] - 市场成交量有所收缩，但情绪乐观防守，投资者逢低加仓意愿较强 [1] - 板块方面，CPO、量子通信、深地经济、培育钻石、存储概念等涨幅靠前，贵金属、白酒、稀土等板块逆市收跌 [1] 资金流向 - 市场增量资金保持流入态势，10月以来ETF保持净流入，融资余额继续增加 [1] - 下周中国人民银行公开市场将有8672亿元逆回购到期，另有7000亿元MLF到期和5000亿元182天期买断式逆回购到期 [4] - 下周A股共有42家公司限售股解禁，合计解禁35.98亿股，按10月24日收盘价计算解禁总市值为490.92亿元 [5] 机构观点与后市展望 - 分析人士认为中国资本市场深化改革将吸引更多中长期和国际资金流入，促进市场健康稳定发展 [1] - 金信基金基金经理谭智汨指出，三季报披露即将结束，科技股前期回调较大，建议把握优质公司回调后的反弹机会 [1] - 中国银河证券首席策略分析师杨超认为，党的二十届四中全会勾勒的发展蓝图将为A股市场行稳致远提供坚实支撑 [1] - 招商证券首席策略分析师张夏表示，市场调整后加仓情绪高，待市场扰动消退，资金有望重回净流入，市场或重拾升势 [1] 市场配置建议 - 在新质生产力领域，建议关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 [2] - 在消费领域，建议重点关注服务消费赛道和新型消费等细分领域 [2] - 在“两重”领域，基建、建材、机械等产业链企业将直接受益于地方重大战略项目建设推进 [2] - 此外，建议关注“反内卷”领域相关板块的中长期投资价值，以及政策加力下地产链的交易机会 [2] 下周重要事件与数据 - 10月27日国家统计局将发布工业经济效益月度报告，此前1-8月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [3] - 10月30日美联储将公布利率决议，市场普遍预期将再次降息25个基点 [3] - 10月31日国家统计局将发布采购经理指数月度报告，此前9月制造业PMI为49.8%，比8月上升0.4个百分点 [3] - 财政部将于10月15日在香港发行110亿元2025年第五期人民币国债，中国人民银行定于10月31日发行2026版熊猫贵金属纪念币 [3] - 下周A股有3家公司上市，2家公司开启申购 [5]

行业转型趋势 - 潮玩产业正从产品消费向互动服务转变，服务形态包括潮玩街区、定制手办和快闪活动等，有效激发年轻人消费热情并成为服务消费中增长迅速的新板块 [1] - 企业从卖产品转型为卖服务，通过构建符合精准需求、能产生情感共鸣且便于社交的新场景和模式来回应年轻人的新消费需求 [6] 商业模式创新 - 本土品牌将文化元素（如《本草纲目》）融入现代设计，推出附带文化讲解与创意互动服务的潮玩产品，构建文化+手作的新型服务消费模式 [3] - 品牌围绕年轻人个性化需求推出可搭配、可穿戴的玩偶服饰，进一步拓展潮玩服务的边界与价值 [3] - 出现大银幕+小潮玩的跨界组合，成为市场新增长点，例如某国产动画电影上映当天周边销售额突破700万元，两款盲盒销量超300万只 [6] 市场表现与案例 - 上海徐汇区一条全长1.9公里的潮玩街区开业首月客流达150万人次，销售总额突破4000万元 [4] - 全国电影票房收入前三季度同比增长20.7% [6] - 潮玩街区将游戏IP融入消费场景，大型装置与商业体、自然景观形成有机整体，消费者可购买手办并参与快闪活动 [4]

文章核心观点 - 国家发展改革委解读现代化产业体系建设战略 部署四大重点任务以释放巨大市场空间和发展动能 [1] 固本升级 - 优化提升传统产业作为产业体系基本盘 制造业增加值占比约80% [1] - 推动化工 机械 造船等重点产业提质升级 巩固全球分工地位和竞争力 [1] - 发展先进制造业集群 预计未来5年新增10万亿元市场空间 [1] 创新育新 - 培育壮大新兴产业和未来产业 2024年三新经济增加值占GDP比重超18% [2] - 打造新兴支柱产业 加快新能源 新材料 航空航天 低空经济等集群发展 催生数万亿级市场 [2] - 前瞻布局量子科技 生物制造 氢能和核聚变能等未来产业 未来10年新增规模相当于再造一个高技术产业 [2] - 高端装备 商业航天 低空经济已具备规模化发力条件 成为培育新质生产力的主战场 [2] 扩容提质 - 促进服务业优质高效发展 实施服务业扩能提质行动 [3] - 提高现代服务业与先进制造业 现代农业融合发展水平 打开经济增长新空间 [3] - 提振服务消费需从需求端收入保障和供给端质量提升同时发力 [3] 强基增效 - 构建现代化基础设施体系 加强基础设施统筹规划和适度超前建设 [4] - 完善现代化综合交通运输体系 推动基础设施互联互通和协同融合 [4]