报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 粕类产业 中美贸易谈判未涉大豆采购，国内连粕企稳，美豆受中美关系改善预期及降息预期支撑走势偏强；USDA9月供需报告显示美豆产量环比上行、库销比小增、优良率仍在高位，供强需弱格局延续；巴西升贴水偏强对国内成本形成支撑；国内对未来供应担忧情绪缓解，现货宽松，油厂豆粕库存回升，终端备货积极性缺乏；成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度国内大豆供应不宽松，粕类成本支撑预期较强，预计01合约维持在3000 - 3100区间操作[1] 生猪产业 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现；需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接有变数；散户体重上升，双节前出栏压力或持续存在；国家产能调控影响在明年下半年，盘面短线反弹后或仍有下跌潜力，预计期现价格继续磨底[3] 油脂产业 棕榈油方面，船运机构ITS公布的9月1 - 15日出口数据小幅增长，毛棕油期货有望维持在4500令吉附近强势整理，国内连棕油期货有望跟随上涨；豆油方面，NOPA报告显示美国豆油供应有支撑，国内大豆供应充足，工厂开机率上升，豆油产量增加、库存上升，备货期消费量同比下降，但四季度大豆进口有限猜测令市场有挺价心理，多空并存，现货基差报价或上涨[7] 玉米系产业 东北地区余粮不足但新季上市偏慢，到货量一般，价格波动小；华北地区新季上市增量，深加工到车辆增加，价格偏弱且后续有下跌空间；需求端企业库存消耗，采购以补库为主；短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[8] 白糖产业 含水乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹，预计维持底部震荡格局；进口放量，加工糖厂开机，加工糖成交价格跌破6000关口，占领销区市场，广西外运受阻，8月国内销售数据偏差，现货压力仍在；预计短期受原糖反弹影响盘面在5500附近企稳，但反弹空间有限，后期维持逢高做空思路[12] 棉花产业 供应端本周机采籽棉或逐步开秤，需关注收购价；需求端下游成品库存下降，但出货放缓，对传统旺季信心不足，刚需量或能支撑；短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压[14] 鸡蛋产业 近几日贸易商采购量增加，需求增加或拉动鸡蛋价格走高至年内高点，但存栏量维持高位，冷库蛋出库，供应端压制价格上涨幅度；下周下半周贸易商补货结束后需求或转淡，局部地区鸡蛋价格有小幅下滑风险[18] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3030元，持平；M2601期价3041元，跌1元，跌幅0.03%；基差 - 11元，涨1元，涨幅8.33%；巴西11月船期盘面进口榨利7元，涨13元，涨幅216.7%[1] - 菜粕：江苏菜粕现价2620元，涨20元，涨幅0.77%；RM2601期价2518元，涨14元，涨幅0.56%；基差102元，涨6元，涨幅6.25%；加拿大11月船期盘面进口榨利866元，涨103元，涨幅13.50%[1] - 大豆：哈尔滨大豆现价3980元，持平；豆一主力合约期价3924元，跌15元，跌幅0.38%；基差56元，涨15元，涨幅36.59%；江苏进口大豆现价3900元，持平；豆二主力合约期价3729元，涨1元，涨幅0.03%；基差171元，跌1元，跌幅0.58%[1] - 价差：豆粕跨期01 - 05为239元，涨1元，涨幅0.42%；菜粕跨期01 - 05为121元，涨10元，涨幅9.01%；油粕比现货2.86，涨0.017，涨幅0.58%；主力合约油粕比2.77，涨0.015，涨幅0.53%；豆菜粕价差现货410元，跌20元，跌幅4.65%；2601合约豆菜粕价差523元，跌15元，跌幅2.79%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 550元，跌105元，跌幅23.60%；生猪2511合约13160元/吨，跌115元，跌幅0.87%；生猪2601合约13680元/吨，跌65元，跌幅0.47%；生猪11 - 1价差 - 520元，跌50元，跌幅10.64%；主力合约持仓84857手，涨3795手，涨幅4.68%[3] - 现货价格：河南13130元/吨，跌170元；山东13220元/吨，跌80元；辽宁12850元/吨，跌50元；广东14090元/吨，跌300元；湖南12860元/吨，跌200元；河北13050元/吨，跌150元[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为149204头，涨1122头，涨幅0.76%；白条价格 - 周20.10元，持平；仔猪价格 - 周26.00元，持平；母猪价格 - 周32.51元，持平；出栏体重 - 周128.32公斤，涨0.1公斤，涨幅0.07%；自繁养殖利润 - 周17元，跌35.8元，跌幅68.02%；外购养殖利润 - 周 - 162元，跌35.7元，跌幅28.27%；能繁存栏 - 月4042万头，跌1万头，跌幅0.02%[3] 油脂产业 - 豆油：Y2601期价8122元，涨46元，涨幅0.57%；基差238元，涨4元，涨幅0.75%；江苏9月现货基差报价01 + 210[7] - 棕榈油：广东24度现价9400元，涨80元，涨幅0.86%；P2601期价9252元，涨78元，涨幅0.85%；基差148元，涨2元，涨幅1.37%；广东9月现货基差报价01 + 20；广州港9月盘面进口成本9679.8元，涨39.2元，涨幅0.41%；广州港9月盘面进口利润 - 428元，涨39元，涨幅8.32%[7] - 菜籽油：江苏四级现价10060元，涨120元，涨幅1.21%；Ol601期价9586元，涨75元，涨幅0.79%；基差474元，涨45元，涨幅10.49%；江苏9月现货基差报价01 + 200[7] - 价差：豆油跨期01 - 05为296元，跌4元，跌幅1.33%；棕榈油跨期01 - 05为230元，跌18元，跌幅7.26%；菜籽油跨期01 - 05为467元，涨78元，涨幅20.05%；豆棕价差现货 - 740元，跌30元，跌幅4.23%；菜豆油价差现货1400元，涨70元，涨幅5.26%；2601合约菜豆油价差1635元，涨111元，涨幅7.28%[7] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511锦州港平舱价2166元，跌1元，跌幅0.05%；基差144元，涨1元，涨幅0.70%；玉米11 - 3价差 - 2元，涨3元，涨幅60.00%；蛇口散粮价2420元，持平；南北贸易利润39元，持平；到岸完税价CIF1941元，跌2元，跌幅0.08%；进口利润479元，涨2元，涨幅0.32%；山东深加工早间剩余车辆1003辆，涨379辆，涨幅60.74%；持仓量1573720手，涨2703手，涨幅0.17%；仓单43975张，涨232张，涨幅0.53%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2443元，持平；长春现货2560元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差117元，持平；玉米淀粉11 - 3价差 - 32元，涨10元，涨幅23.81%；淀粉 - 玉米盘面价差277元，涨1元，涨幅0.36%；山东淀粉利润 - 33元，涨3元，涨幅8.33%；持仓量335166手，涨8120手，涨幅2.48%；仓单9217张，跌21张，跌幅0.23%[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601合约5547元/吨，跌2元，跌幅0.04%；白糖2605合约5524元/吨，跌2元，跌幅0.04%；ICE原糖主力15.88美分/磅，跌0.08美分，跌幅0.50%；白糖1 - 5价差23元，持平；主力合约持仓量385623手，涨4016手，涨幅1.05%；仓单数量11268张，跌57张，跌幅0.50%；有效预报0张，持平[12] - 现货市场价格：南宁5890元/吨，持平；昆明5865元/吨，涨10元，涨幅0.17%；南宁基差366元，涨2元，涨幅0.55%；昆明基差341元，涨12元，涨幅3.65%；进口糖：巴西（配额内）4418元/吨，涨20元，涨幅0.45%；进口糖：巴西（配额外）5611元/吨，涨26元，涨幅0.47%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1472元，涨20元，涨幅1.34%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 279元，涨26元，涨幅8.52%[12] - 产业情况(同比)：食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值1000.00万吨，涨114.00万吨，涨幅12.87%；食糖：产量(广西) 累计值646.50万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；食糖: 销量（广西） 当月值26.02万吨，跌9.69万吨，跌幅27.14%；销糖率：累计：全国89.60%，涨0.66%，涨幅0.74%；销糖率：累计：广西89.04%，涨0.62%，涨幅0.70%；工业库存 (全国)116.00万吨，涨5.78万吨，涨幅5.24%；食糖工业库存: 广西70.87万吨，跌1.61万吨，跌幅 - 2.22%；食糖工业库存：云南33.65万吨，涨7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口13.00万吨，涨8.00万吨，涨幅160.00%[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605合约13860元/吨，涨10元，涨幅0.07%；棉花2601合约13882元/吨，涨10元，涨幅0.07%；ICE美棉主力67.67美分/磅，涨0.85美分，涨幅1.27%；棉花5 - 1价差 - 35元，持平；主力合约持仓量492631手，跌5664手，跌幅1.14%；仓单数量4759张，跌140张，跌幅2.86%；有效预报12张，涨10张，涨幅500.00%[14] - 现货市场价格：新疆到厂价: 3128B15214元/吨，涨47元，涨幅0.31%；CC Index: 3128B15300元/吨，涨51元，涨幅0.33%；FC Index:M: 1%13388元/吨，持平；3128B - 01合约1354元，涨37元，涨幅2.81%；3128B - 05合约1319元，涨37元，涨幅2.89%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%1912元，涨51元，涨幅2.74%[14] - 产业情况 (环比)：商业库存148.17万吨，跌33.85万吨，跌幅18.6%；工业库存89.23万吨，跌3.19万吨，跌幅3.5%；进口量5.00万吨，涨2.00万吨，涨幅66.7%；保税区库存29.10万吨，涨0.20万吨，涨幅0.7%；纺织业:存货: 同比 - 0.20%，跌1.00%，跌幅125.0%；纱线：库存天数（天）26.58天，跌0.65天，跌幅2.4%；坯布: 库存天数 (天)33.87天，跌1.31天，跌幅3.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2055.00元/吨，跌36.10元/吨，跌幅1.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.00亿元，涨83.70亿元，涨幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.10%，涨1.30%，涨幅72.2%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，涨7.89亿美元，涨幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比1.43%，涨0.91%，涨幅174.6%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，跌10.16亿美元，跌幅6.7%；服装及衣着附件出口同比 - 10.08%，跌9.47%，跌幅 - 1551.9%[14] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约3113元/500KG，跌30元，跌幅0.95%；鸡蛋10合约3090元/500KG，跌36元，跌幅1.15%；11 - 10价差23元，涨6元，涨幅35.29%[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.76元/斤，涨0.10元，涨幅2.75%；基差530元/500KG，涨130元，涨幅25.34%；蛋鸡苗价格2.60元/羽，跌0.40元，跌幅 - 13.33%；淘汰鸡价格4.61元/斤，跌0.01元，跌幅 - 0.22%；蛋料比

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕处于贸易乐观情绪下低位震荡，豆一处于震荡状态 [1] - 中美贸易谈判前景乐观及美国大豆产量规模不确定使CBOT大豆期货收盘上涨 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3924元/吨，跌18元（-0.46%），夜盘收盘价3930元/吨，跌4元（-0.10%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3041元/吨，跌10元（-0.33%），夜盘收盘价3033元/吨，跌13元（-0.43%）；CBOT大豆11收盘价1049美分/蒲，涨5.75美分（+0.55%）；CBOT豆粕12收盘价286.1美元/短吨，涨0.2美元（+0.07%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3020 - 3040元/吨，较昨-40至持平；华东泰州汇福2980元/吨，张家港达孚等有不同基差报价且较昨持平；华南价格3000 - 3050元/吨，较昨持平，各企业有不同基差报价 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量13.38万吨/日，前两交易日18.3万吨/日；库存前一交易日110.85万吨/周，前两交易日106.39万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月16日CBOT大豆因中美贸易谈判乐观情绪及美国大豆产量不确定而上涨，特朗普和中国领导人周五通电话，贸易谈判有望进展，部分人士预计10月美农业部下调单产预估，周一伊利诺伊州大豆优良率降至2019年同期最低，巴西大豆种植仅完成0.12% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额放量，各品种期货价格有不同表现，各行业受供需、政策、天气等多因素影响，走势差异明显，需关注多方面因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月16日沪指涨0.04%收报3861.87点，深证成指涨0.45%收报13063.97点，创业板指涨0.68%收报3087.04点，沪深两市成交额23414亿，较昨日放量640亿[1] - 9月16日沪深300指数震荡整理，收盘4523.34，环比下跌9.72[2] 焦炭 焦煤 - 9月16日焦炭加权指数强势，收盘价1748.0，环比上涨70.6[3] - 9月16日焦煤加权指数强势依旧，收盘价1248.5元，环比上涨68.0[4] - 焦炭二轮提降落地，因原料煤让利焦化厂盈利尚可，供应回升；铁水大幅回升，刚需有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、库存充足，部分钢厂控制到货[5] - 山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位；焦炭二轮提降落地，多数焦企维持按需采购[5] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素相互影响，郑糖2601月合约周二宽幅震荡先升后回落收盘小涨；因ICE 10月白糖交割量偏大影响，空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低；ICE 10月白糖交割量为260,750吨，10月合约周一到期[5] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年增加1.3%，甘蔗产量预估为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年下降1.6%[5] 胶 - 泰国气象机构警告9月17 - 19日强降雨可能致洪水泛滥，泰国持续降水引发供应忧虑，沪胶周二震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理[6] - 今年1 - 8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[6] 豆粕 - 9月16日CBOT大豆期货小幅收涨，美国大豆作物评级较前周下降，截止周日优良率为63%，低于一周前的64%，但高于同期五年平均水平，大豆收割已完成5%，高于五年均值的3%[6] - 9月16日豆粕M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.03%；国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松，美国大豆收割开展后供应压力凸显，大豆价格下调削弱成本端支撑，豆粕价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化[6][8] 生猪 - 9月16日LH2511主力合约收于13160元/吨，跌幅0.87%；9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加；近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价或维持低位震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况[8] 棕榈油 - 9月16日棕榈油期货继续区间内小幅度反弹，主力合约P2601K线收带上影线的小阳线，当日最高价9528，最低价9430，收盘价9482，较昨日上涨0.64%[9] - 马来西亚调研机构Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%；预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，仍低于3 - 4%的需求增量，进入2026年库存持平，食用油价格将保持相对坚挺，供应几乎没有下行空间[9] 沪铜 - 美国8月CPI符合预期，市场对9月美联储降息几乎已成定局；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿供需预期偏紧，将对价格形成潜在支撑[10] - 传统消费旺季预期使部分铜加工行业需求有所回暖，下游采购积极性有所提升，但当前铜价处于高位，增加下游企业生产成本，抑制潜在需求释放，下游企业采购仍较为谨慎，需关注美联储货币政策动向、国内宏观经济数据以及供需两端实际变化情况[10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13940元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张，新疆棉区个别早熟品种已开始采摘[10] 原木 - 2511周二开盘798.5、最低794.5、最高813、收盘806.5、日减仓796手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑和813压力[10] - 9月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[11] 铁矿石 - 9月16日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为803.5元；本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，限产结束铁水产量重回高位，钢厂仍存有补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势[11] 沥青 - 9月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.38%，收盘价为3411元；上周沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，厂库累库、社会库去库，库存水平环比持平，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主[12] 钢材 - 9月16日，rb2601收报3166元/吨，hc2601收报3402元/吨；当前市场判断逻辑以供需结构演绎为核心，但不排除后续房地产、基建等领域释放短期刺激信号或财政工具加快发力，引发行情与基本面脱钩的反向波动；在需求动能未根本改善背景下，若政策驱动形成非理性预期上行，需注意价格重心短暂脱离供需逻辑后的回调风险[12] 氧化铝 - 9月16日，ao2601收报2979元/吨；整体供需矛盾无法化解，复产逻辑供应持续扩张是压制价格上行的核心因素；虽矿端扰动存在，但未改变供需格局宽松现实和预期，随着供给持续增加，空头情绪占据市场；实际氧化铝原料库存备货相对充足影响较小，氧化铝冶炼利润被持续挤出后击穿成本会引发减产，但目前国内库存 + 期货库存保持累增态势，供应宽松，需求增长有限，基本面疲软拖累[13] 沪铝 - 9月16日，al2510收报于20975元/吨；铝水比例预计小幅回升，周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%[13] - 进入9月出库表现虽有起色，但升贴水仍然承压，近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货仍在下跌，10月跌幅预计减缓并逐步筑底，10月第一周WSK开舱报价周跌幅保持 -150不变，较市场预期降价更激进，部分船司下调报价[2] - 周二远月盘面先涨后跌，10基差与现货几乎平水，10 - 12月差显示12估值相对中性偏高，后续12谨慎偏多，以交易驱动为主，2026年春节较晚，02结算价可能偏高且当前估值低，多配性价比更高，可布局02 - 04正套[3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 9月17日期货各合约情况：EC2510收盘价1169.7，涨0.57%，成交量32616，持仓量47517，持仓变动 -255；EC2512收盘价1673.8，涨1.06%，成交量19037，持仓量19759，持仓变动161；EC2602收盘价1572.1，涨3.64%，成交量3738，持仓量6719；EC2604收盘价1283.7，涨2.38%，成交量1674，持仓量8233，持仓变动167；EC2606收盘价1471.6，涨2.77%，持仓量957，持仓变动 -37[2] - 月差情况：EC2510 - 2512前一日为 -504.1，较前两日变动 -11，较目标比变动 -11.0，周环比 -9745；EC2512 - 2602前一日为101.7，较前两日变动 -37.6，较目标比变动 -48.3[2] 现货数据 - 2025年9月15日欧线现货相关指标：T/A点1440.24，较前一期跌8.06%，较前两期跌12.24%；9月12日SCFI为1154美元/TEU，较前一期跌11.21%；CCFI为1537.28点，较前一期跌6.19%；NCFI为729.42点，较前一期跌14.78%[2] 近期欧线报价 - Week38报价均值1800美金（折盘1260点），Week39报价均值1600美金（折盘1150点），Week40 MSK开舱报1400，OOCL降价至1500 - 1550，YML线下降至1400美金[2][4] 消息面 - 9月17日以军在加沙城扩大地面军事行动，9月16日美商务部考虑对更多进口汽车零部件加征关税[4]

中美贸易谈判进展 - TikTok禁令风险得到初步解决 美国可能即将发布相关消息[3] - 中美贸易谈判在TikTok问题上达成共识 为谈判增添积极因素[6] - 1-7月中美货物贸易总额2709.84亿美元 同比下降18.8%[10] - 特朗普政府对华加征关税累计达55% 导致美国企业进货成本飙升[10] - 美国联邦巡回上诉法院裁定大部分加征关税措施不合法 允许现有关税使用至2025年10月[12] - 若最高法院维持原判 美国财政部可能需退还7500亿至1万亿美元关税款项[14] 美联储人事变动与政策走向 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储临时理事 参议院以48-47票通过提名[15] - 米兰可直接参加9月16-17日美联储会议 增强理事会鸽派影响力[15][17] - 美联储现有两名鸽派理事（副主席鲍曼和理事沃勒）倾向于降息刺激经济[17] - 特朗普主张将利率降至1%附近 较当前水平低约3个百分点[17] - 联邦上诉法院阻止解雇理事库克 允许其参加本次会议投票[19] - 2025年2月部分地方联储主席可能被解雇 主席鲍威尔任期将满[19] 货币政策独立性影响 - 特朗普通过解雇理事、安插自己人和公开施压等方式影响美联储独立性[21] - 英国央行行长贝利警告美联储独立性受威胁是严重问题[21] - 美债收益率曲线趋平 反映投资者对长期经济前景担忧[23] - 欧洲央行行长拉加德警告政治干预货币政策将导致通胀失控和全球动荡[23] - 美联储独立性是美国经济稳定基石 政治操弄货币政策可能引发美元贬值和全球风险[23]

报告行业投资评级 - 棉花：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，投资操作多建议观望，需关注各品种后续生产、天气、需求、中美贸易谈判、美联储议息会议等情况 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货销售差多数暂稳，新疆棉花产量丰产概率大或突破700万吨，新棉预售量大或引发抢收但影响可控，手摘籽棉收购价7.5元/公斤，轧花厂认为偏高，关注机采棉开秤价 [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，关注后续需求表现 [2] - 宏观关注中美贸易谈判细节，短期郑棉走势偏震荡，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，今年巴西产糖量同比下降，供应压力小于去年同期，中期糖醇比价虽跌幅大但仍处历史震荡区间上沿，美糖上方有压力，关注后续生产情况 [3] - 郑糖弱势下行，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻，交易重心转向进口和下榨季估产，今年糖浆进口量大幅减少，国产糖销售压力小，25/26榨季产量预期不确定，关注后续天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果需求良好，客商采购积极，现货市场对晚熟苹果开秤价格期望高 [4] - 从套袋数据看，25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动，陕西果农看涨热情高，留果量增加，预计10月晚熟苹果下树后入库量增加，新季度冷库库存或高于市场预期 [4] - 虽现货市场表现好，但资金认为新季度冷库苹果入库量高于预期，预计短期期价下行，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&MR&BR剧烈震荡，期货市场情绪尚可，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价稳中有涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [5] - 供应上，全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，部分企业停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [5] - 需求上，上周国内轮胎开工率大幅提升，检修企业基本恢复生产，全钢胎产成品库存略降，半钢胎产成品库存略增 [5] - 库存上，本周青岛地区天然橡胶总库存降至58.66万吨，保税区库存下降，一般贸易库存略增，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.34万吨，中国丁二烯港口库存大幅回落至2.56万吨 [5] - 综合来看，需求回暖，天胶供增库降，合成供降库增，成本支撑有限，策略观望，密切关注美联储议息会议 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨上调50，江浙沪俄针报价5170元/吨，阔叶浆金鱼报价4170元/吨持稳 [6] - 截至2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比降0.2%，库存同比仍在高位，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制，关注仓单变化 [6] - 2025年8月中国纸浆进口量265.3万吨，环比减少22.7万吨，国内8月CCPI数据同比 - 0.4%，环比特平，预计年内通胀偏弱，8月PPI数据边际改善，大宗商品价格对PPI拉动回升，但产能过剩集中在中下游，传导不畅 [6] - 目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般，操作暂时观望或按区间震荡思路对待 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 供应上，上周到港量环比明显减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌2美元，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量维持低位 [7] - 需求逐渐进入旺季，但港口出货量未明显增加，淡季日均出库量维持在6万方以上，去库顺畅 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，旺季需求未启动，短期上涨动力不足，操作暂时观望 [7]

ITG国贸期货 l数据日报 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0021658 2025/9/16 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号: F03110419 豆粕主力合约基差(张家港) 涨跌 指标 9月15日 == === 19/20 - 24/25 -- 22/23 ===== 23/24 25/26 大连 58 17 1 200 -22 天津 17 800 日照 -42 37 43%豆粕现货基差 -12 17 张家港 (对主力合约) 01/21 06/25 05/25 07/26 08/26 UA/ 24 M1-M5 东莞 -82 17 ----- 20/21 ---- 24/25 ==== 21/22 = ==== 19/20 ===== 23/24 ----- 18/19 1000 湛江 -42 17 800 600 防城 -42 37 菜粕现货基差 广东 146 90 200 09/22 05/21 06/21 08/22 10/23 11/23 12/24 07/22 M1-RM1 M1-5 238 -21 ==== 18/19 ==== 22/23 -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美国关税风险加大、美元走弱、全球风险偏好升温，国内内需放缓但政策宽松预期增强、风险偏好整体升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；各资产有不同表现和投资建议，如股指短期震荡偏强可谨慎做多，国债短期震荡偏弱谨慎观望等[3]。 各目录总结 宏观金融 - 海外美国拟扩大关税范围、关税风险短期加大，市场为美联储降息做准备、美元走弱、全球风险偏好升温；国内 8 月消费、1 - 8 月投资和工业增加值同比增速低于前值和预期，内需放缓，财政部将提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额、化解存量隐性债务，外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强、风险偏好升温；短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策情况；资产上股指短期震荡偏强谨慎做多，国债短期震荡偏弱谨慎观望，商品板块黑色短期震荡谨慎观望，有色短期震荡偏强谨慎做多，能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位偏强震荡谨慎做多[3] 股指 - 受小金属、贵金属和军工等板块拖累国内股市小幅下跌，基本面数据显示内需放缓，政策有宽松预期，风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策和宽松预期，短期宏观向上驱动增强，关注中美贸易谈判和国内增量政策情况，操作上短期谨慎做多[4] 黑色金属 - 钢材期现货延续反弹但成交量低位，8 月宏观数据偏弱增强反内卷预期，现实需求弱、品种走势分化，建材消费走弱、板材消费偏强，卷螺价差达近 3 年新高，8 月粗钢和生铁日均产量下滑但铁钢比回升，周度产量回升，华北钢厂复产，预计铁水产量继续回升，钢材市场近期大概率区间震荡[5] - 铁矿石期现货价格小幅回落，上周铁水日产量回升至 240 万吨以上，低利润下上涨空间有限，本周全球铁矿石发运量环比回升 816.9 万吨、到港量环比回落 85.7 万吨，供应维持高位，西芒杜铁矿发运不受影响，上周港口库存小幅回升，价格以区间震荡思路对待[6] - 硅铁、硅锰现货期现货价格小幅反弹，锰矿现货价格弱势，硅锰供应小幅回升，硅铁虽利润压缩但电价成本有支撑、厂家库存压力尚可、减产意愿不强，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，盘面价格预计区间震荡[6] - 纯碱主力合约偏强运行，受成本端煤炭价格上行和反内卷情绪影响，本周产量环比增加、供应量回升，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未变，四季度有新装置投产，需求周环比持稳、刚需为主但下游支撑乏力，终端需求无显著改变、上升空间有限，中长期偏空思路，警惕短期利多影响并做好仓位管理[6] - 玻璃主力合约偏强运行，受反内卷情绪和原料端价格上行影响，上周产量持稳，需求旺季增量有限，供应持稳、需求难有大增量，基本面格局宽松，政策面情绪反复，预计短期区间震荡[7] 有色新能源 - 铜宏观上美国非农年度基准下修、CPI 数据符合预期，市场降息预期抬升、美元下跌，有色板块上涨，技术上 LME 铜价呈多头趋势，但后期上涨空间谨慎，全球经济放缓、国内需求边际走弱[8] - 铝周一价格震荡，库存超预期增加、库存拐点推迟，技术压力位在 21300 元/吨一线，中期上涨空间有限，预计后期去库但速度和幅度缓慢[8] - 铝合金废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升，处于需求淡季、制造业订单增长乏力，考虑成本支撑预计短期价格震荡偏强，但需求疲软上方空间有限[9] - 锡供应端云南江西两地开工率大幅下降 10.32%至 49.11%，云南部分冶炼企业检修、矿端现实偏紧但影响短暂，检修结束开工率将回升，采矿许可证下发后矿端趋于宽松，非洲锡矿进口下滑；需求端终端需求疲软，光伏前期抢装透支后期需求，国内 6、7 月新增光伏装机边际走弱，光伏玻璃和焊带开工率下降，下游订单清淡，开工率下降但库存增加 120 吨至 9281 吨，价格走高下游采购放缓，预计短期价格震荡，冶炼厂检修和旺季预期支撑价格，后期向上空间有限，关注美国衰退预期[9] - 碳酸锂主力 2511 合约上涨 2.31%，结算价 72240 元/吨，加权合约减仓 652 手，总持仓 76 万手，钢联报价电池级碳酸锂 71500 元/吨持平，澳洲锂辉石 CIF 报价 810 美元/吨上涨 10 美元，外购锂辉石生产利润 - 3379 元/吨，供需双增、旺季需求强劲，社会库存小幅去库、冶炼厂库存向下游转移，基本面边际转好但供给端有压力，预计行情震荡企稳、下方空间有限[10] - 工业硅主力 2511 合约上涨 0.86%，结算价 8840 元/吨，加权合约持仓量 50.78 万手增仓 20228 手，华东通氧 553报价 9200 元/吨持平，期货贴水 400 元/吨，华东 421和华东通氧 553价差 300 元/吨，近期多晶硅高位震荡、成本端焦煤转强，以震荡偏强看待[10] - 多晶硅主力 2511 合约下跌 0.34%，结算价 53400 元/吨，加权合约持仓 30 万手减仓 1472 手，多晶硅仓单数量 7850 手增加 30 手，市场传收储及去产能消息，多晶硅、硅片、电池片现货价格涨价，短期预计高位震荡、易涨难跌[11] 能源化工 - 原油市场权衡限制俄罗斯石油流动措施和供应过剩预期，油价小幅上行，乌克兰加大对俄罗斯石油基础设施打击，美国重申欧洲停止购买俄罗斯石油并准备推进制裁，市场关注美联储政策会议，预计重启降息周期或刺激经济和提振石油需求，短期油价有支撑[12] - 沥青油价回升带动沥青价格反弹，等待需求回落节奏，上方空间有限，短期基差下降，社库未见明显去化、厂库微幅去化，利润恢复、开工回升，后期原油受 OPEC + 增产冲击走低，关注沥青跟涨原油幅度[13] - PX 价格随板块反内卷情绪回升，前期装置开工低位和检修计划增加利好基本计价，PXN 价差下降至 233 美金，PX 外盘 836 美金，PTA 短期加工费被挤压，PX 偏紧，近期震荡，等待 PTA 装置变化[13] - PTA 反内卷升温价格小幅回升，下游开工恢复至 91.6%，终端开工恢复有限、织机开工 66%，下游库存增加，价格上行空间有限，加工费偏低使部分装置增加检修计划或推迟重启，基差基本保持 01 - 60，下方有支撑，短期原油稳定时难有趋势性行情，维持震荡[13] - 乙二醇板块随反内卷行情升温，港口库存累积至 46.5 万吨，裕龙装置或投产，下游开工受终端订单低迷制约，出口订单低、圣诞订单下发空间有限，后期进口回归正常，近期偏弱震荡概率大[14] - 短纤跟随聚酯板块调整价格回落，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空[14] - 甲醇内地装置供应增加，进口到港高位，下游装置检修需求走弱，库存上行、港口压力大创历史新高，但港口 MTO 装置计划重启，周度进口到港有下调预期，内地“金九银十”需求旺季，价格短期震荡偏弱、下行空间有限[14] - PP 装置检修产量下降，下游开工提升、订单好转，原料库存上涨、旺季备货开始，但季节性供应增产和新增产能使供应宽松、过剩格局未变，短期预计震荡偏弱，关注旺季需求提升情况[14] - LLDPE 装置重启供应增加，农膜开工提升缓慢，订单增速改善，库存绝对值偏低，供需矛盾不突出，宏观政策真空期市场情绪回落、原油价格下跌，塑料预计震荡偏弱[15] - 尿素月底部分装置计划重启，供应压力增加，当前工业需求弱、阅兵后恢复慢，农需零星，集港需求支撑有限，印度招标情绪拉动不足，价格下跌破前低或刺激下游补库，短期看刚需释放情况，10 月后季节性需求转弱与供应宽松矛盾加剧，出口政策收紧预期消化，新增产能释放，中长期价格低位下行，宏观政策超预期调整或带来低位支撑或回升[17] 农产品 - 美豆隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收 1043.25 跌 3.00 或 0.29%，美国农业部周度出口检验报告显示截至 2025 年 9 月 11 日当周出口检验量为 804352 吨，巴西中西部干旱干扰播种，截至 9 月 11 日巴西 2025/26 年度大豆种植面积达预期总面积 0.12%[18] - 豆菜粕国内短期供需过剩，油厂大豆高到港、高开机、催提，下游库存偏高，市场供应压力增大，截至 2025 年 9 月 12 日全国主要地区大豆库存 733.2 万吨增加 1.50 万吨，豆粕库存 116.44 万吨增加 2.82 万吨，未执行合同 588.70 万吨减少 74.08 万吨；豆粕市场估值低但短期多头风险偏好不高，美豆缺乏方向性指引，预计 9 月底 10 月供需改善，美豆出口预期或单产下调有望提高豆粕震荡价格重心；菜粕短期高库存流通压力大，全国主要地区菜粕库存 59.93 万吨增加 1.14 万吨，菜籽库存低且远月买船少，政策预期不变后期有上行波动基础[19] - 油脂国内大豆高压榨，豆油供应充足，备货启动但消费支撑有限，截至 2025 年 9 月 12 日全国重点地区豆油商业库存 125.12 万吨减少 0.01 万吨，全国主要地区菜油库存 60.77 万吨下跌 2.13 万吨[20] - 棕榈油马来西亚沙巴州水灾影响产量和运输，9 月 1 - 10 日产量环比减少 3.17%，9 月 1 - 15 日出口量 742648 吨较上月同期增加 2.6%，国内需求转淡、库存增加、基差承压，截至 2025 年 9 月 12 日全国重点地区棕榈油商业库存 64.15 万吨增加 2.22 万吨[20][21] - 玉米新季玉米上市初期报价混乱，开秤行情同比小幅增加，部分地区高开低走但回落空间有限，黑龙江深加工上调收购价提振市场预期，旧作库存低、进口到港冲击小，销区价格偏强，农户低价惜售，期货主力短期回调但低估值支撑稳固[21] - 生猪集团场 9 月计划出栏增多，需求无明显增量，二育成本不高但盈利预期不强，肥标价差收缩、部分地区倒挂，9 月猪价反弹预期降低，9 月召开生猪产能调控企业座谈会，头部带头减产压力增加，10 - 11 月猪价或超季节性承压，加快市场化去产能或供应出清节奏[21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 9月15日各品种期货表现不一 市场受多种因素影响呈现不同走势 后市需关注各品种相关的基本面、政策及市场情绪变化 [1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种总结 股指期货 - 9月15日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.26%收报3860.50点 深证成指涨0.63%收报13005.77点 创业板指涨1.52%收报3066.18点 沪深两市成交额22774亿 较上一交易日缩量2435亿 沪深300指数窄幅震荡 收盘4533.06 环比上涨11.06 [1] 焦炭 焦煤 - 9月15日焦炭加权指数震荡趋强 收盘价1700.9 环比上涨75.5 焦煤加权指数强势 收盘价1196.6元 环比上涨53.1 [1] - 焦炭迎二轮提降 本期铁水产量240.55万吨 增加11.71万吨 库存中性偏高 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨 [1] - 唐山蒙5精煤报1366 折盘面1146 月初行政性减产影响消退 矿端供应回升 独立洗煤厂产能利用率连续4周下降 进口累计增速连续3个月下降 库存中性 [2] 郑糖 - 受美糖上周五反弹与现货报价平稳等因素支持空头平仓推动 郑糖2601月合约周一震荡走高 夜盘也震荡小幅走高 [2] - 美国农业部9月供需报告显示 美国2025/26榨季食糖总产量预计为947万短吨 食糖库存/消费比预估为16.2% [2] 胶 - 受东南亚现货报价上调与原油价格止稳等因素提振 沪胶周一震荡走高 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [3] - 2025年7月 马来西亚天然橡胶产量为35884吨 同比下滑5.5% 环比增加36.7% 截至7月底 库存增加15.5%至171061吨 [3] 棕榈油 - 9月15日棕榈油期货区间内震荡上行 主力合约P2601K线收带上下影线的阳线 收盘价9422 较昨日上涨1.36% [3] - 马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量为742648吨 较上月同期增加2.6% 截至9月12日 全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨 环比上周增加2.22万吨 增幅3.58% 同比去年增加12.80万吨 增幅24.92% [3] 豆粕 - 9月15日CBOT大豆期货收跌 美国大豆优良率63% 收割率5% 符合市场预计 巴西2025/26年度大豆种植面积达预期总面积的0.12% 中西部地区干旱可能干扰播种 [4] - 9月15日豆粕M2601主力合约收于3042元/吨 跌幅1.2% 国内进口大豆数量大 供应充足 工厂开机水平高 压榨量维持高位 豆粕库存继续攀升 但远期进口大豆供应收紧预期仍存 价格维持震荡走势 [4] 生猪 - 9月15日LH2511主力合约收于13745元/吨 跌幅0.4% 9月产能集中兑现 适重标猪供应增加 集团猪企出栏计划高 需求端临近双节但消费复苏慢 期价或维持低位震荡 [5] 沪铜 - 市场对美联储9月会议降息25个基点概率达100% 押注年内三次降息 美债收益率低位运行 支撑沪铜价格 [5] - 印尼Grasberg铜矿停产 加剧全球铜精矿紧张 利好铜价 但9月12日当周沪铜社库增14.91%至94054吨 下游观望 刚需采购有限 旺季需求释放偏弱 铜价上行压力持续存在 短期偏强运行但高位有压力 [5] 铁矿石 - 9月15日铁矿石2601主力合约震荡收跌 跌幅0.31% 收盘价796元 上周全球发运量环比回落 到港量小幅下降 供应收紧 铁水产量重回高位 钢厂有补库需求 短期价格震荡 [6] 沥青 - 9月15日沥青2511主力合约震荡收跌 跌幅0.29% 收盘价3393元 上周产能利用率环比增加 厂家出货量回落 厂库累库、社会库去库 库存水平环比持平 天气因素致需求旺季不旺 基本面驱动有限 短期价格震荡 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13910元/吨 库存较上一交易日减少118张 南疆手摘棉收购价格坚挺 提振市场心理 [6] 原木 - 9月15日期价开盘798.5 最低794.5 最高806.5 收盘804.5 日增仓709手 反弹触及60日均线 关注800关口支撑和810压力 [6] - 9月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方 均较昨日持平 供需无大矛盾 强预期和弱现实博弈 现货成交弱 [7] 钢材 - 9月15日rb2601收报3136元/吨 hc2601收报3370元/吨 1 - 8月工业增加值保持较快增长 装备和高技术制造业增势好 但基建、制造业投资增速放缓 房地产下行 钢材需求改善慢 [8] - 国家统计局表示要加强产能治理 抵制无序竞争 促进价格回升 周一“双焦”期货大涨 成本上移推动钢价走强 钢市供需大体平衡 钢价持续上涨存疑 短期或震荡偏强运行 [8] 氧化铝 - 9月15日ao2601收报2935元/吨 9月无新产能落地 但上半年新增产能稳定产出 部分企业检修产线复工 现货供应宽松 市价下行压力大 [8] - 下游电解铝厂运行平稳 氧化铝长单需求稳定 现货散单成交或减弱 交割库库容和市场流通现货增加 下游铝厂压价采购意愿增强 [8] 沪铝 - 9月15日al2510收报于21020元/吨 全球经济预期改善和美联储降息预期提升支撑铝价上涨 美元指数阶段性走弱 利好大宗商品 [9] - 宏观面释放积极信号 提升市场对铝需求前景乐观情绪 投资者和贸易商加大采购 推动铝价上涨 临近国庆 需求回暖与铸锭直发终端比例提升或触发库存拐点 开启去库周期 但需后续数据验证 [9]

美股市场表现 - 美股主要指数收高 纳指与标普500指数创盘中与收盘历史新高 道琼斯指数涨0.11% 标普500指数涨0.47% 纳斯达克综合指数涨0.94% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.87% 热门中概股多数上涨 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股大多走高 亚马逊涨1.44% Meta涨1.21% 苹果涨1.12% 微软涨1.07% 英伟达收跌0.04% [1] - 谷歌母公司Alphabet涨4.5% 收盘市值达3.04万亿美元 成为第4家突破3万亿美元市值的美国上市公司 [1] - 特斯拉上涨3.6% 公司CEO马斯克买入257万股公司股票 斥资约10亿美元 [1] 行业板块表现 - 核电概念股普涨 Oklo涨15.7% Nano Nuclear涨13% Uranium Energy涨10.6% [1] - 中概新能源汽车股表现强势 理想汽车涨超6% 蔚来涨超4% 小鹏汽车涨超2% [1] - 其他中概股上涨 哔哩哔哩涨超5% 阿里巴巴涨超1% 拼多多涨超1% 网易涨超1% [1] 大宗商品市场 - 布伦特原油合约上涨0.45美元 涨幅0.67% 收于每桶67.44美元 [1] - WTI原油合约上涨0.61美元 涨幅0.97% 收于每桶63.30美元 [2] - COMEX黄金期货收涨0.9% 报3719.5美元/盎司 盘中创3724.9美元/盎司历史新高 [2] 宏观环境因素 - 特朗普称中美贸易谈判进展顺利 [1] - 美联储将在本周召开货币政策会议 市场几乎确信美联储将重启宽松周期 [1]