公司业务定位 - 公司专注于工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务解决方案 [2] - 现有产品包括平面打印和3D打印两大类别 [2] 3D打印业务现状 - 3D打印设备主要为3D砂型打印系列产品 [2] - 当前业务重心集中于工业级3D打印领域 [2] 战略发展方向 - 公司未提及消费级3D打印机发展计划 [2] - 业务布局明确聚焦工业打印解决方案 [2]

新股申购 - 广东建科申购代码301632，发行价6.56元/股，申购上限1.45万股 [1] 政策动态 - 国务院办公厅发布意见，鼓励加大对残疾人托养照护服务设施建设和存量土地、场地供给的支持力度，对符合条件的非营利性机构可划拨供地并享受税收优惠 [2] - 国家发展改革委会议强调纵深推进全国统一大市场建设，破除"内卷式"竞争，规范地方招商引资行为 [2] - 商务部表示中国政府将依法审查监管长和集团出售海外港口资产事，保护市场公平竞争 [2] - 中美双方在瑞典举行经贸会谈，就经贸关系等议题开展交流，中方期待继续深化对话磋商 [3] - 人力资源社会保障部发布《超龄劳动者基本权益保障暂行规定（公开征求意见稿）》 [3] - 国家互联网信息办公室约谈英伟达公司，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明 [3] - 《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》8月1日起施行，规定单笔或日累计10万元以上现金交易需报告 [4] 经济数据 - 7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2% [4] - 世界黄金协会报告显示，二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%，黄金ETF流入量达170吨，亚洲地区流入70吨 [4] 区域规划 - 深圳市发改委制定低空基础设施建设方案，提出到2026年底建成低空起降点1200个以上，开通商业航线1000条以上 [5] 公司动态 - 泰诺麦博成为重启科创板第五套上市标准后首家成功受理的企业 [7] - 西藏旅游表示如后续股票交易出现重大异常将申请停牌核查 [8] - 南方路机近期股价脱离公司基本面情况 [9] - 工业富联表示主要客户及产品未发生重大变化 [10] - 东芯股份表示对外投资企业上海砺算的相关芯片产品不应用于大模型算力集群 [10] - 胜通能源表示近期经营情况正常 [11] - 奇正藏药表示经营情况正常 [12] - 道道全上半年净利润同比增长563.15%，拟10派1.76元 [13] - 广生堂提示股价大幅上涨后回落风险 [14] - 正丹股份上半年净利润同比增120.35%，拟10派3元 [15] - 英维克已构建液冷全链条技术、产品和解决方案的能力 [16] - 禾望电气表示目前尚无HVDC产品 [17] - 安凯微将发布低功耗锁控SoC芯片 [18] - 国恩股份全资子公司取得PEEK相关项目备案 [19] - 行动教育实控人提议实施中期分红，每10股派10元 [20] 行业观点 - 国泰海通证券认为航空业具长逻辑，供给进入低增时代，建议逆向布局航空 [22] - 东吴证券建议8月配置以泛科技为主，关注AI方向、创新药、军工、风电等行业 [23]

核心业务表现 - 运输机械业务为业绩支柱 2024年上半年营收占比59.17% 较2020年的68.91%有所下降[3] - 3D成型整铸装备系列产品具备行业技术壁垒 采用整铸工艺提升井下作业效率[3] - 2024年前三季度整体营收同比下滑11.24% 运输机械业务收入出现萎缩迹象[3] 财务业绩状况 - 2020年归母净利润-0.16亿元 2024年收窄至-0.02亿元[5] - 2025年一季度亏损扩大至1639万元[5] - 2024年前三季度管理费用同比增加23% 研发转化周期长导致投入产出比低于行业平均水平[5] 产品结构与创新 - 除运输机械外 安全钻车和支护机具等业务贡献率均低于20%[3] - 开发防爆柴油机智能搬运机器人等创新产品 但机器人相关收入对短期业绩影响有限[3] - 钻锚机器人和AI智能深孔钻车已进入应用阶段 但技术储备尚未形成规模化利润增长点[5] 市值与战略定位 - 市值从2017年72.36亿元峰值降至28.08亿元 较峰值蒸发61.19%[2][7] - 布局机器人和3D打印等概念业务 但相关收入占比不足5%[7] - 出口业务扩展至澳大利亚、俄罗斯等市场 海外收入占比不足15%[7] 行业竞争环境 - 面临徐工机械、三一重工等龙头企业在智能化矿山建设领域的市场份额挤压[7] - 国际认证如CE认证尚未形成足够竞争力支撑[7] - 享受京津冀协同发展政策红利 作为河北省重点装备企业[7]

公司评级与信心 - 天风证券给予安克创新买入评级 最新价为124 07元 [2] - 业绩考核目标较温和 现价授予显示公司长期发展信心 [2] 业务发展潜力 - 3D打印有望塑造新的成长曲线 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 业绩考核目标较温和，现价授予显示公司长期发展信心，激励覆盖范围广，有望提升凝聚力和积极性，且向市场传递积极信号 [3] - 3D打印有望塑造新的成长曲线，公司已发展成平台型公司，新品发布成绩超预期，有望成为新生增长动能 [3] - 看好公司应对外部环境波动实现长足发展的能力，预计2025/2026/2027年归母净利润25.8/33.5/42.2亿元，对应PE为25.7x/19.8x/15.7x [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月31日，安克创新发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟授予股票524.6万股（总股本的0.99%），首次授予80%、预留20%，授予价格为每股126.9元 [1] - 首次授予对象为董事、高管、核心技术及业务人员不超过608人（含外籍员工） [1] - 激励计划考核目标为以2024年营业收入或扣非归母净利润为基数，2025/2026/2027年增长率不低于10%/20%/30%，首次授予考核2025/2026会计年度，预留部分考核时间根据授予时间而定 [1] 影响 - 本计划对未来年度净利润将产生一定影响，预计首次授予的激励成本约7086.6万元，对应2025/2026/2027年分别为2973.7/3288.8/824.1万元 [2] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年归母净利润25.8/33.5/42.2亿元，对应PE为25.7x/19.8x/15.7x，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 | 财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 17,507.20 | 24,710.08 | 31,169.61 | 38,888.30 | 47,784.14 | | 增长率(%) | 22.85 | 41.14 | 26.14 | 24.76 | 22.88 | | EBITDA(百万元) | 3,577.35 | 4,813.72 | 3,205.20 | 4,068.73 | 5,042.41 | | 归属母公司净利润(百万元) | 1,614.87 | 2,114.43 | 2,582.07 | 3,347.24 | 4,224.39 | | 增长率(%) | 41.28 | 30.93 | 22.12 | 29.63 | 26.21 | | EPS(元/股) | 3.97 | 3.98 | 4.83 | 6.26 | 7.90 | | 市盈率(P/E) | 31.23 | 31.18 | 25.71 | 19.83 | 15.71 | | 市净率(P/B) | 6.30 | 7.36 | 6.45 | 5.56 | 4.73 | | 市销率(P/S) | 2.88 | 2.67 | 2.13 | 1.71 | 1.39 | | EV/EBITDA | 8.58 | 9.71 | 19.61 | 14.81 | 12.11 | [5] 基本数据 | 数据指标 | 数值 | | --- | --- | | A股总股本(百万股) | 531.54 | | 流通A股股本(百万股) | 298.29 | | A股总市值(百万元) | 65,947.94 | | 流通A股市值(百万元) | 37,008.85 | | 每股净资产(元) | 17.61 | | 资产负债率(%) | 44.66 | | 一年内最高/最低(元) | 130.50/50.21 | [8] 股价走势 - 展示了2024年7月至2025年7月安克创新和创业板指的股价走势 [10][11] 相关报告 - 《安克创新-季报点评:业绩超预期，核心业务持续创新》2024-11-06 [12] - 《安克创新-半年报点评:外销表现亮眼，利润水平有所提升》2024-09-03 [12] - 《安克创新-首次覆盖报告:跨境电商龙头企业，成长动能充沛》2024-06-14 [12] 财务预测摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非流动负债合计 | 1,194.24 | 1,557.68 | 1,751.45 | 1,500.77 | 1,602.95 | | 负债合计 | 4,615.40 | 7,459.19 | 8,610.36 | 8,693.51 | 9,772.65 | | 股本 | 406.43 | 531.41 | 531.54 | 531.54 | 531.54 | | 股东权益合计 | 8,161.30 | 9,144.52 | 10,541.56 | 12,257.41 | 14,439.73 | | 现金流量表(百万元) | | | | | | | 营运资金变动 | (196.52) | 1,746.97 | (3,413.54) | 999.81 | (2,743.51) | | 长期投资 | 150.67 | 8.36 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股权融资 | (743.27) | (1,140.56) | (1,303.02) | (1,784.46) | (2,235.11) | [13] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 | 报表类型 | 财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资产负债表(百万元) | 货币资金 | 2,065.29 | 2,533.58 | 3,195.90 | 3,987.31 | 4,899.42 | | | 应收票据及应收账款 | 1,527.82 | 1,654.20 | 2,848.08 | 2,769.12 | 4,133.03 | | | 预付账款 | 16.68 | 16.96 | 151.00 | 75.44 | 92.32 | | | 存货 | 2,411.31 | 3,233.55 | 3,921.33 | 4,907.16 | 5,934.21 | | | 其他 | 3,153.87 | 4,929.26 | 4,324.92 | 4,547.18 | 4,634.98 | | | 流动资产合计 | 9,174.96 | 12,367.55 | 14,441.23 | 16,286.20 | 19,693.96 | | | 长期股权投资 | 517.07 | 525.44 | 525.44 | 525.44 | 525.44 | | | 固定资产 | 106.80 | 127.32 | 127.78 | 125.75 | 135.00 | | | 在建工程 | 0.00 | 1,492.76 | 1,492.76 | 1,492.76 | 1,492.76 | | | 无形资产 | 22.38 | 37.22 | 32.77 | 28.31 | 23.85 | | | 其他 | 2,955.49 | 2,053.42 | 2,531.94 | 2,492.45 | 2,341.37 | | | 非流动资产合计 | 3,601.75 | 4,236.16 | 4,710.69 | 4,664.71 | 4,518.42 | | | 资产总计 | 12,776.70 | 16,603.71 | 19,151.92 | 20,950.92 | 24,212.39 | | | 短期借款 | 269.78 | 453.37 | 2,947.19 | 1,313.31 | 2,668.15 | | | 应付票据及应付账款 | 1,552.90 | 2,245.90 | 1,713.31 | 3,188.21 | 2,797.77 | | | 其他 | 1,598.49 | 3,202.24 | 2,198.40 | 2,691.22 | 2,703.78 | | | 流动负债合计 | 3,421.17 | 5,901.51 | 6,858.91 | 7,192.73 | 8,169.70 | | | 长期借款 | 610.70 | 924.92 | 1,201.52 | 912.38 | 1,012.94 | | | 应付债券 | 0.00 | 0.00 | 1.05 | 0.00 | 0.00 | | | 其他 | 583.54 | 632.76 | 548.88 | 588.39 | 590.01 | | | 少数股东权益 | 161.38 | 186.48 | 247.12 | 322.77 | 418.02 | | | 股本 | 406.43 | 531.41 | 531.54 | 531.54 | 531.54 | | | 资本公积 | 3,128.40 | 2,977.55 | 2,966.34 | 2,966.34 | 2,966.34 | | | 留存收益 | 4,535.38 | 5,517.91 | 6,845.05 | 8,499.30 | 10,583.79 | | | 其他 | (70.28) | (68.83) | (48.49) | (62.53) | (59.95) | | | 股东权益合计 | 8,161.30 | 9,144.52 | 10,541.56 | 12,257.41 | 14,439.73 | | | 负债和股东权益总计 | 12,776.70 | 16,603.71 | 19,151.92 | 20,950.92 | 24,212.39 | | 利润表(百万元) | 营业收入 | 17,507.20 | 24,710.08 | 31,169.61 | 38,888.30 | 47,784.14 | | | 营业成本 | 9,885.26 | 13,918.40 | 17,816.44 | 22,056.82 | 26,936.88 | | | 营业税金及附加 | 9.72 | 18.04 | 21.82 | 27.22 | 33.45 | | | 销售费用 | 3,886.61 | 5,569.79 | 6,900.95 | 8,594.32 | 10,560.29 | | | 管理费用 | 583.18 | 868.73 | 997.43 | 1,244.43 | 1,529.09 | | | 研发费用 | 1,413.87 | 2,108.44 | 2,711.76 | 3,383.28 | 4,157.22 | | | 财务费用 | 86.47 | 24.95 | 30.69 | 41.84 | 52.79 | | | 资产/信用减值损失 | (174.42) | (155.32) | (150.00) | (150.00) | (150.00) | | | 公允价值变动收益 | 183.47 | 128.72 | 150.00 | 150.00 | 150.00 | | | 投资净收益 | 71.53 | 154.66 | 140.00 | 140.00 | 140.00 | | | 其他 | 82.98 | 47.14 | 50.00 | 50.00 | 50.00 | | | 营业利润 | 1,805.65 | 2,376.92 | 2,880.53 | 3,730.40 | 4,704.41 | | | 营业外收入 | 12.31 | 2.92 | 7.00 | 7.00 | 7.00 | | | 营业外支出 | 5.45 | 31.49 | 20.00 | 20.00 | 20.00 | | | 利润总额 | 1,812.51 | 2

主营业务结构 - 主营业务分为数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配、成品研发设计四大板块 定位"四位一体"综合发展[2] - 数控精密加工聚焦航空关键承力件、复杂曲面件及多品种小批量柔性智造 产能利用率明显提升[2] - 特种工艺处理拥有2米和8米生产线 重点拓展C919及无人机配套服务[2] - 部组件装配具备全机身装配能力 拓展C919等装配业务并增强一站式配套服务[3] - 成品研发设计构建全生命周期研发体系 机腹外挂副油箱项目转入小批量生产[3] 产能布局 - 四大生产场地总面积188亩 天勤厂区(20亩)满产热处理及密封材料 安泰厂区(48亩)满产机加及2米表处理 新都厂区(20亩)满产机加与装配 康强厂区(100亩)部分产线已投产[3] - 康强厂区柔性产线、精密制造产线及表处理产线投入使用 将随业务增长继续扩充产能[3] - 通过产业协同、战略投资及收并购方式延伸产能布局[4] 财务表现 - 2025年一季度主营收入8482.42万元同比增长55% 归母净利润315.78万元同比增长152.25%[7] - 毛利率恢复至22.33% 较2024年大幅下降后回升[5][7] - 通过拓展多区域客户、开发高附加值产品及精益管理实现降本增效[5] 战略发展 - 引入战略股东治历明时 布局新材料、3D打印及智能制造装备领域[6] - 三大发展方向：跟进军民用新机型配套 拓展全流程一站式服务 布局低空经济通用飞机零部件[6] - 整合上下游产业资源 优化新材料新技术产业链[6] 订单与客户 - 主机厂主力型号订单推动数控精密加工业务显著增长[2] - 国产大飞机C919、法国赛峰国际直接订单及低空经济业务持续拓展[2] - 特种工艺处理除保障主机厂需求外 加强外部客户拓展[2]

收购交易 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购长春萨米特光电科技55%股权并募集配套资金 交易对方为汪永阳 黄猛等多名股东 [1] - 交易预计不构成重大资产重组或关联交易 不会导致公司实际控制人变更 不构成重组上市 [1] - 萨米特光电科技成立于2015年 注册资本556万元人民币 实缴资本100.6万元人民币 主营光电设备研发生产销售 [1][2] 财务表现 - 公司营收2022年度至2024年度分别为1.98亿元 2.20亿元 2.12亿元 同比增幅分别为-2.41% 11.00% -3.44% [4] - 同期归母净利润分别为3908万元 4222万元 3050万元 同比增幅分别为-25.95% 8.05% -27.78% [6] - 2020年起营收迈入亿元级别 但近年营收与净利润同比增幅呈现下滑趋势 [4][6] 业务构成 - 公司主营业务为激光加工设备运动控制系统及部件的研发销售 提供激光加工综合解决方案 [4] - 公司具备激光3D打印控制系统相关产品 部分振镜产品可用于工业级激光3D打印设备 [6] - 2024年3D打印相关产品收入占总体收入比例不足2% 仅应用于少数客户 [6] 市场表现 - 受消费级3D打印市场热度推动 公司股票于2024年7月4日 7月7日 7月8日三个交易日累计涨幅偏离值达30% [6] - 截至2024年7月30日收盘 公司股价报33.39元/股 总市值达34.28亿元 [7]

收购交易 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购长春萨米特光电科技55%股权，并募集配套资金，自2025年7月31日起停牌不超过10个交易日 [2] - 交易对方为汪永阳、黄猛等多名萨米特股东，交易不构成重大资产重组、关联交易或重组上市，不会导致公司实际控制人变更 [4] - 萨米特成立于2015年，注册资本556万元，主营光电设备研发、生产及销售 [4] 公司基本面 - 公司主营激光加工设备运动控制系统及部件的研发销售，并提供激光加工综合解决方案 [5] - 2022-2024年营收分别为1.98亿元、2.20亿元、2.12亿元，同比增幅-2.41%、11.00%、-3.44% [5] - 同期归母净利润分别为3908万元、4222万元、3050万元，同比增幅-25.95%、8.05%、-27.78% [7] 3D打印业务 - 公司具有激光3D打印控制系统相关产品，部分振镜产品可用于工业级3D打印设备 [8] - 2024年3D打印相关产品收入占比不足2% [8] - 受潮玩热度推动，7月初3D打印概念股集体拉升，公司股价3个交易日累计涨幅达30% [8] 市场表现 - 截至7月30日收盘价33.39元/股，总市值34.28亿元 [9]

科创板指数表现 - 上证科创板50成份指数下跌1 1% 滚动市盈率147 9倍 半导体行业占比超60% 与医疗器械 软件开发 光伏设备行业合计占比超75% [1][3] - 科创100指数下跌1 2% 滚动市盈率247 6倍 [1][4] - 上证科创板成长指数下跌1 3% 滚动市盈率239 0倍 电子和医药生物行业合计占比近75% [1][6] 公司动态 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司办理辅导备案登记 拟首次公开发行股票并在科创板上市 [1] 行业投资主线 - 科技成长方向中长期主线包括AI产业链 人形机器人 军工 创新药 [1] - 主题投资可关注脑机接口 商业航天 可控核聚变 3D打印等领域 [1] 指数构成与风格 - 上证科创板50成份指数由市值大 流动性好的50只股票组成 "硬科技"龙头特征显著 [3] - 上证科创板成长指数由营业收入与净利润增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 [6]

消费级3D打印市场空间与增长潜力 - 市场普遍低估消费级3D打印市场空间和投资价值，但实际行业增速显著，预计2028年市场规模达500亿人民币（CAGR19%）[2][15][16] - 消费级3D打印机定位个人用户及小型企业，具有操作简便、成本低的特点，属于桌面级/入门级产品[3] - 2022年全球市场规模25.03亿美元，2028年预计增至71亿美元，年复合增长率19%[15][16] 产业链与技术驱动因素 - 消费级设备是工业级技术向消费市场"降维"的典型代表，技术渗透推动产业链升级[6] - 产品升级带动激光硬件、3D扫描仪高端配件及材料需求增长[2] - 材料体系丰富化增强潮玩IP的趣味性和功能性，反向刺激设备销量提升[9] 欧美出口与潮玩经济拉动效应 - 2024年中国3D打印出口金额11.47亿美元（yoy+31.09%），欧美车库创新文化和"创客运动"驱动需求[11] - 潮玩经济与3D打印形成双向促进：3D打印助力潮玩创意落地，潮玩IP反哺设备采购需求[9] - 2024年国内出现3D打印农场新经济模式，进一步拉动设备采购[9] 行业趋势与数据支撑 - 欧美市场因高消费力及技术探索意愿成为出口核心增长点[11][13] - 海关总署及KBV Research数据验证2028年71亿美元市场规模预测[16] - 产业链图谱显示技术已渗透至潮玩生产多个环节[5][6]