两年造假超十亿的普利制药走向退市 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 界面新闻记者 | 唐卓雅 界面新闻编辑 | 谢欣 历经近8个月的调查，普利制药虚增业绩一事迎来最终裁决。 3月21日晚间，普利制药收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》，因虚增业绩触及重大违法强制退市情形，公司股 票可能被终止上市。自3月24日起公司股票及可转债停牌。 经查明，2021年至2022年，普利制药通过虚构成品药和原料药销售业务的方式，虚假确认药品销售收入和利润。其中， 2021年多计营业收入4.36亿元，占当年披露营业收入的28.90%，多计利润总额2.90亿元，占当年披露利润总额的 62.06%；2022年多计营业收入4.56亿元，占当年披露营业收入的25.23%，多计利润总额3.79亿元，占当年披露利润总额 的86.36%。 同期，普利制药将其开展的不具有控制权的乙酰碘化物、碘化物（碘佛醇专用）和酵母抽提物贸易业务按总额法核算， 导致2021年多计营业收入7799.73万元，占当年披露营业收入的5.17%；2022年多计营业收入5925.97亿元，占当年披露 营业收入的3.28%。 普利制药成立于1992年，销 ...

股东减持与业绩表现 - 公司股东白莹通过大宗交易减持110万股(占0.58%)，减持价87.58元/股，金额9633万元，减持后持股比例降至8.002% [2] - 公司净利润从2018年2031万元增长至2024年3.87亿元，7年CAGR达78%，累计涨幅18倍，远超茅台同期29%的增速 [2] - 2024年营收14.1亿元，净利润3.87亿元，连续7年保持双增长，但股价自上市首日616.84%涨幅后持续低迷，市值从252.86亿元降至182.78亿元 [2] 估值与市场反应 - 科创板上市时发行市盈率55倍，首日市盈率突破500倍，远超迈瑞医疗(65倍)和欧普康视(120倍) [4] - 2024年受兴齐眼药阿托品上市影响股价逐级下跌，叠加业绩增速放缓(净利润增速从2021年77.45%降至2024年27.36%) [4][2] - 医保控费、集采、行业反腐等政策因素加剧市场担忧 [3] 核心业务分析 人工晶状体 - 人工晶状体营收8.4亿元(+25%)占总营收60%，集采中标价从3200元/片降至2200元/片(-31%)，销量从180万片增至260万片(+44%) [6][8] - 市场份额从2021年15%提升至2024年35%，毛利率微降1.5%至89.7%，手术渗透率从1.5%提升至2.8% [6][8] - 中国60岁以上人群白内障患病率超80%(约2.4亿人)，预计年手术量从2023年370万例增至2030年1200万例(CAGR 14%) [8] OK镜业务 - 2024年OK镜营收3.5亿元(+15%)占总营收25%，增速较2023年26.03%明显放缓 [9][10] - 中国青少年近视率52.7%，但OK镜渗透率仅1.2%(美国8%)，潜在市场规模可从45亿增至112亿(渗透率3%) [10] - 面临价格战压力，公司推出多款离焦镜产品应对竞争 [10] 隐形眼镜业务 - 2024年隐形眼镜收入占比提升至30%，毛利率达85%，销量突破3000万片 [11] - 通过收购天眼医药、优你康等快速扩张，日抛产品定价4元/片(竞品10元/片)，Z世代复购率62%远超行业平均38% [11] - 线上SKU从12款增至28款，独立访客增长140%至120万/月，线下入驻6000家门店单店月销增长50%至1.8万元 [11] 新业务布局 - 研发透明质酸钠凝胶预计2026年上市，对标华熙生物"润百颜"，潜在市场规模超50亿，毛利率超90%，已与200家医美机构签意向协议 [12] - 医美赛道竞争白热化，需应对营销方式转型挑战 [13] - 海外收入2383万元占总营收3.48%，产品进入30余国，人工晶状体参与"一带一路"医疗援助项目 [14] 行业竞争格局 - 人工晶状体领域外资品牌(爱尔康、蔡司)仍占主导，公司为国内唯一掌握非球面衍射型技术企业 [8] - OK镜市场入局者增多，价格战初现端倪 [10] - 隐形眼镜行业门槛低，医美企业和跨界玩家涌入加剧竞争 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏 [4] - 短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的 [4] - 中长期看，创新疗法具备较大增量和替代需求，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业 [4] - 重点推荐奥赛康、云顶新耀 - B、迪哲医药、人福医药 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 医药生物板块行情一览 - 本周申万医药生物板块涨幅为1.77%，跑赢沪深300指数0.18个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第15位 [1][6] - 二级子板块中，医药商业上涨6.44%；中药II上涨2.63%；生物制品上涨1.63%；医疗服务上涨1.46%；化学制药上涨1.39%；医疗器械上涨1.09% [1][6] - 本周恒生医疗保健行业涨幅为1.69%，跑赢恒生综合指数2.44个百分点，在12个行业大类涨跌幅中排名第4位 [9] - 化学制药板块，金城医药等领涨，双成药业等领跌 [3][10] - 中药II板块，葫芦娃等领涨，长药控股等领跌 [3][11] - 生物制品板块，康华生物等领涨，荣昌生物等领跌 [3][15] - 医药商业板块，塞力医疗等领涨 [3][17] - 医疗器械板块，*ST东洋等领涨，热景生物等领跌 [3][19] - 医疗服务板块，澳洋健康等领涨，药康生物等领跌 [3][21] 2. 本周行业重点新闻 - 正大天晴/康方生物「派安普利单抗」获批第4项新适应症，用于联合化疗一线治疗复发或转移性鼻咽癌 [24] - 罗氏PI3Kα抑制剂伊那利塞在华获批上市，联合哌柏西利和氟维司群用于内分泌治疗耐药、PIK3CA突变、激素受体阳性、人表皮生长因子受体2阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者 [26] - 首款国产实体瘤细胞疗法「爱可仑赛」拟纳入优先审评，用于原发性肝细胞癌根治术后高复发风险的部分人群术后预防复发治疗 [29] - 诺华启动瑞米布替尼对比度普利尤单抗的头对头III期研究，用于治疗二代H1抗组胺药控制不佳的中重度慢性自发性荨麻疹成人患者 [31] - BMS以每股5.00美元的价格收购CAR - T细胞疗法公司2seventy bio，股本总价值约为2.86亿美元 [35] - 辉瑞CD3/BCMA双抗埃纳妥单抗获国家药监局附条件批准上市，用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者 [38] - 艾伯维重磅IL - 23抑制剂「利生奇珠单抗」在华获批上市，用于治疗中重度活动性克罗恩病成年患者 [40] - 抗OX40单抗Rocatinlimab治疗特应性皮炎的两项III期研究达到主要终点，有望成为特应性皮炎患者的全新治疗选择 [44] 3. 本周行业重点公告 - 百奥泰戈利木单抗注射液（BAT2506）上市许可申请获得受理 [52] - 海思科创新药HSK44459片获得“银屑病和特应性皮炎”两项新适应症《药物临床试验批准通知书》 [54] - 泰恩康和胃整肠丸境内生产药品注册上市许可申请获受理 [56] - 科伦药业子公司核心产品芦康沙妥珠单抗获国家药品监督管理局批准第二个适应症，用于治疗EGFR突变非小细胞肺癌 [58] - 广生堂乙肝治疗创新药GST - HG131联合GST - HG141的II期临床研究获得优化审评审批试点项目确认书 [61]