股指期货早盘开盘表现 - 沪深300股指期货（IF）主力合约下跌0 09% [1] - 上证50股指期货（IH）主力合约下跌0 18% [1] - 中证500股指期货（IC）主力合约上涨0 18% [1] - 中证1000股指期货（IM）主力合约上涨0 38% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于IH2509品种，短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，整体观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] - 对于IF、IH、IC、IM品种，日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点为上涨，核心逻辑是近期股指反弹驱动主要来自政策利好预期，虽后市资金面可能轮动使上行动能放缓，但短期内成交量能高，投资者风险偏好乐观，反内卷政策预期与雅下超级水电项目带动相关行业股票估值回升，市场氛围偏乐观，股指上行趋势仍存，短期内震荡偏强运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为上涨，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强、中期观点上涨，参考观点为上涨，昨日各股指全天小幅上涨，沪深京三市成交额18984亿元，较上日缩量303亿元，近期反弹驱动来自政策利好预期，若政策面增量减少，后市资金面可能轮动使上行动能放缓，短期内成交量能高，投资者风险偏好乐观，反内卷政策预期与雅下超级水电项目带动相关行业股票估值回升，市场氛围偏乐观，股指上行趋势仍存，短期内震荡偏强运行 [5]

外汇市场动态 - 欧元短线拉升约20点逼近1 1750 日内整体呈现窄幅震荡并大致持平 [1] 欧洲股市及债券市场 - 欧元区STOXX 50股指期货上涨2 4% [1] - 欧洲债券价格下跌 [1] 美国股市表现 - 标普500指数上涨0 57% [1] - 道琼斯指数上涨375点涨幅0 84% [1] - 纳斯达克指数上涨0 39% [1] - 半导体指数下跌0 21% [1] 美欧关税协议进展 - 美国和欧盟接近就征收15%关税达成协议 [1] - 双方将免除飞机 烈酒及医疗器械关税 [1]

恒生股指期货概述 - 恒生股指期货是以香港恒生指数为标的的标准化期货合约，由香港交易所推出，是国际金融市场重要的风险管理工具 [1] - 恒生指数包含50只香港上市的优质股票，覆盖金融、科技、地产等核心行业 [1] - 通过保证金交易实现杠杆效应，投资者只需缴纳合约价值5%-10%的保证金就能参与交易，例如一手合约价值100万港元时，保证金约5-10万港元 [1] - 并非直接交易股票，而是对恒生指数未来价格走势进行预判，既可以在指数上涨时获利，也能在下跌时通过做空盈利 [1] 主要类型及特点 - 按合约到期日可分为当月、下月及随后两个季度合约，不同合约流动性差异明显，当月合约日均成交量达30万手，是市场交易主力 [2] - 按标的细分，有恒生指数期货、恒生中国企业指数期货等，恒生指数期货覆盖范围最广，2024年年化波动率22% [2] - 恒生科技指数期货聚焦科技股，波动更大，年化波动率30%，更受成长型投资者关注 [2] - 短期交易者偏好当月合约，长期机构更倾向季月合约 [2] 交易规则及影响 - 交易时间覆盖亚洲和欧洲时段，上午9:45-12:30、下午14:30-16:15，收市后还有16:30-18:00的延长交易时段 [3] - 采用T+0交易制度，当日开仓可当日平仓，且没有涨跌幅限制，价格完全由市场供需决定，2024年曾出现单日涨跌幅超5%的极端行情 [3] - 2023年香港交易所降低恒生股指期货保证金比例，从10%降至8%，调整后1个月成交量增长25% [3] 与恒生指数的关联 - 恒生股指期货价格与恒生指数现货走势高度联动，基差（现货指数-期货价格）通常在±20点内波动 [5] - 期货价格往往领先现货指数3-5分钟反映市场信息，例如美股隔夜下跌时，恒生股指期货早盘开盘跌幅通常大于现货指数 [5] - 2025年二季度恒生指数上涨6%，而恒生股指期货涨幅达8%，因市场预期后续指数将继续上行 [5] 市场作用及意义 - 对机构投资者而言，恒生股指期货是重要的套保工具，2024年机构套保交易占比达40% [6] - 对个人投资者，它提供了灵活的交易选择，可通过小资金参与港股市场波动，例如用10万港元保证金就能撬动百万港元市值的指数交易 [6] - 恒生股指期货增强了港股流动性，其成交量与现货市场成交量的比值达1.5:1，促进了价格发现 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指盘中冲高，四大股指皆创下年内新高，午后回落，大盘股指走势相对偏强；各品种期指基差及期权持仓量PCR涨跌不一，无明显一致性；当前消息面较平淡，股指整体向好趋势不变；指数午后回落是避免市场情绪过热的方式，指数大幅连涨多日后短期或迎来盘整；策略上建议多头继续持有 [6] 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收涨，中小盘股指收跌；两市成交额回落284.39亿元；期指方面，IH缩量上涨，其余品种均放量上涨 [4] 重要资讯 - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元 [5] - 特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储，要求降息 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.31 | 0.48 | 0.13 | 0.06 | | 成交量（万手） | 13.1109 | 6.6876 | 10.5221 | 21.174 | | 成交量环比（万手） | 1.3706 | 0.7078 | 1.2645 | 1.9443 | | 持仓量（万手） | 26.9057 | 10.0756 | 22.8236 | 33.8278 | | 持仓量环比（万手） | 0.151 | -0.1022 | 0.291 | 0.9947 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.01 | | 深证涨跌幅（%） | -0.37 | | 个股涨跌数比 | 0.32 | | 两市成交额（亿元） | 18646.00 | | 成交额环比（亿元） | -284.39 | [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数多数下跌，沪深两市成交额小幅回落，全市场超4000只个股下跌，行业板块多数下跌，建筑材料板块领跌，非银金融板块领涨 [2] - 二季度国内GDP同比增长5.2%符合预期，但社零、固投增速大幅回落，房地产市场加速下探，进出口好转；6月M1、M2同比增速加快，M2 - M1剪刀差收窄，居民及企业投资消费意愿有好转迹象 [2] - 7月LPR报价维持不变，缓解了LPR降息紧迫性；二季度中央汇金大规模增持ETF稳定市场预期 [2] - 目前房地产市场拖累固投增长，以旧换新对社零支撑作用减弱，但宽松货币政策成效显现或反映在后续经济指标中；随着7月末政治局会议临近，市场多头或提前布局；中央汇金增持ETF带动中长期资金入市，股指中长期具备上涨潜力，建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）价格为4109.2，环比+12.6↑；IH主力合约（2509）价格为2802.8，环比+13.4↑等 [2] - IF - IH当月合约价差为1314.8，环比 - 9.2↓；IC - IF当月合约价差为2049.0，环比 - 15.4↓等 [2] - IF当季 - 当月为 - 37.2，环比+5.4↑；IH当季 - 当月为3.2，环比 - 0.6↓等 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为 - 27,906.00，环比+240.0↑；IH前20名净持仓为 - 15,788.00，环比+674.0↑等 [2] 现货价格 - 沪深300为4119.77，环比+0.8↑；上证50为2801.20，环比+9.0↑等 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为18,983.71，环比 - 302.74↓；两融余额（前一交易日，亿元）为19,332.73，环比+153.54↑等 [2] 行业消息 - 2025年二季度中央汇金大规模增持ETF，增持规模超2000亿元；7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平 [2] 重点关注 - 7月24日关注法国、德国、欧元区、英国7月SPGI制造业PMI初值等多项数据；7月27日关注中国6月规模以上工业企业利润 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 07月22日上证综指涨0.62%，收于3581.86点，成交额8405.73亿元；深成指数涨0.84%，收于11099.83点，成交额10524.65亿元 [1] - 中证1000指数涨0.38%，成交额3959.15亿元，开盘价6607.83，收盘价6637.1，最高价6642.24，最低价6597.05 [1] - 中证500指数涨0.85%，成交额3136.62亿元，开盘价6166.62，收盘价6213.41，最高价6215.41，最低价6152.81 [1] - 沪深300指数涨0.82%，成交额4508.74亿元，开盘价4087.34，收盘价4118.96，最高价4119.2，最低价4068.34 [1] - 上证50指数涨0.72%，成交额1293.95亿元，开盘价2773.4，收盘价2792.18，最高价2795.49，最低价2760.31 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨24.84点，基础化工、电力设备、有色金属等板块向上拉动明显，电子、计算机等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨52.1点，有色金属、煤炭、电力设备等板块向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨33.35点，电力设备、食品饮料、煤炭等板块向上拉动明显，银行等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨19.94点，食品饮料、机械设备、煤炭等板块向上拉动明显，非银金融、银行等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -62.26，IM01日均基差 -136.19，IM02日均基差 -321.36，IM03日均基差 -483.19 [12] - IC00日均基差 -43.55，IC01日均基差 -95.98，IC02日均基差 -223.44，IC03日均基差 -341.34 [12] - IF00日均基差 -7.04，IF01日均基差 -17.08，IF02日均基差 -49.26，IF03日均基差 -76.95 [12] - IH00日均基差0.75，IH01日均基差1.12，IH02日均基差3.73，IH03日均基差5.42 [12] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的相关数据和图表 [20][22][25][27]

中证500股指期货行情 - 中证500股指期货(IC)主力合约日内涨幅达1 00% [1] - 中证500股指期货(IC)主力合约现报6173 0点 [1]

股指期货基础知识 - 合约标的包括沪深300指数成分股范围，需理解合约要素如合约乘数、到期日等 [1] - 交易规则包含T+0、双向交易，保证金制度10%对应10倍杠杆，指数波动1%带来本金10%盈亏 [1] - 价格影响因素涵盖宏观经济数据（GDP、PMI）、货币政策（利率调整）、国际市场走势等 [1] 交易软件操作 - 主流软件如文华财经、博易大师需掌握行情界面（实时指数、分时图、K线图）及技术指标（MACD、KDJ） [2] - 交易界面需熟练开仓（做多/做空）、平仓、撤单指令，区分市价委托与限价委托 [2] - 条件单功能可设置自动平仓（如沪深300涨至4000点），建议模拟交易练习1-2周 [2] 品种选择 - 沪深300股指期货流动性最佳（日均成交50万手以上），点差0.2点，4000点时每手合约价值120万元，保证金约12万元 [4] - 中证500股指期货日均振幅1.5%，合约乘数200元/点，4000点时保证金约8万元，适合高风险偏好者 [4] - 中证1000股指期货合约乘数100元/点，保证金约4万元/手，流动性略差，适合小资金 [4] 交易时段策略 - 早盘（9:30-10:30）波动大，受隔夜消息影响，可观察量能配合决定顺势或警惕回落 [5] - 午盘（10:30-11:30、13:00-14:00）多震荡，适合区间交易（如沪深300在3980-4020点波动时） [5] - 尾盘（14:00-15:00）资金活跃，放量拉升或预示趋势延续，但需注意隔夜外盘风险 [5] - 国际品种如恒生指数期货夜盘（17:00-23:00）受欧美市场影响，适合夜间盯盘者 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数集体上涨，三大指数震荡走高，沪深两市成交额连续四个交易日增加，行业板块普遍上涨，银行股逆市下跌 [2] - 已公布预告的上市公司获利表现分化，房地产市场依旧拖累固投增长，以旧换新对社零的支撑作用有所减弱，但宽松货币政策成效已有所显现，或将反应在后续经济指标中 [2] - 随着7月末政治局会议临近，市场多头或提前布局，股指中长期依旧具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货合约数据 - IF次主力合约（2508）最新4109.8，环比+45.4；主力合约（2509）最新4118.8，环比+43.6 [2] - IH次主力合约（2508）最新2796.8，环比+25.0；主力合约（2509）最新2794.8，环比+23.2 [2] - IC次主力合约（2508）最新6129.4，环比+69.6；主力合约（2509）最新6183.2，环比+72.6 [2] - IM次主力合约（2508）最新6515.4，环比+42.8；主力合约（2509）最新6590.0，环比+44.8 [2] 合约价差数据 - IC - IF当月合约价差最新2064.4，环比+32.4；IF - IH当月合约价差最新1324.0，环比+20.4 [2] - IC - IH当月合约价差最新3388.4，环比 - 22.2；IM - IC当月合约价差最新406.8，环比+52.8 [2] - IM - IH当月合约价差最新3795.2，环比+30.6；IM - IF当月合约价差最新2471.2，环比+10.2 [2] 跨期价差数据 - IF下季 - 当月最新 - 71.2，环比 - 1.6；IF当季 - 当月最新 - 42.6，环比 - 5.0 [2] - IH下季 - 当月最新4，环比+0.2；IH当季 - 当月最新+0.2，环比+0.2 [2] - IC下季 - 当月最新 - 295，环比 - 4.8；IC当季 - 当月最新 - 182.0，环比 - 4.8 [2] - IM下季 - 当月最新 - 417.2，环比 - 0.2；IM当季 - 当月最新 - 259.0，环比 - 0.4 [2] 前20名净持仓数据 - IF前20名净持仓最新 - 15,437.00，环比 - 518.0；IH前20名净持仓最新 - 1666.0，环比 - 1666.0 [2] - IC前20名净持仓最新 - 37,593.00，环比 - 2465.0；IM前20名净持仓最新 - 517.0，环比 - 517.0 [2] 基差数据 - IF主力合约基差最新 - 9.2，环比+33.4；沪深300最新4118.96，环比+11.7 [2] - IH主力合约基差最新4.6，环比+19.9；上证50最新2792.18，环比+5.7 [2] - IC主力合约基差最新 - 84.0，环比+52.1；中证500最新6213.41，环比+21.7 [2] - IM主力合约基差最新 - 121.7，环比+24.8；中证1000最新6637.10，环比+27.4 [2] 市场情绪数据 - 两融余额（前一交易日，亿元）最新19,179.18，环比+1338.16；A股成交额（日，亿元）最新17,271.35，环比+155.82 [2] - 逆回购（到期量，操作量，亿元）最新 - 3425.0，环比+140.75；北向成交合计（前一交易日，亿元）最新2086.95，环比+2148.0 [2] - MLF（续作量，净投放，亿元）最新 - 465.57；主力资金（昨日，今日，亿元）最新 - 106.59 [2] 其他数据 - 上涨股票比例（日，%）最新46.90，环比 - 27.02；Shibor（日，%）最新1.317，环比 - 0.049 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2508）最新74.40，环比+18.40；IO平值看涨期权隐含波动率（%）最新14.64，环比+0.26 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2508）最新56.80，环比 - 19.20；IO平值看跌期权隐含波动率（%）最新14.64，环比+0.26 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）最新7.94，环比 - 0.42；成交量PCR（%）最新58.33，环比+1.67 [2] - 持仓量PCR（%）最新69.37，环比+5.72 [2] - Wind市场强弱分析：全部A股最新5.70，环比 - 1.50；技术面最新4.70，环比 - 2.60 [2] - 资金面最新6.80，环比 - 0.30 [2] 行业消息 - 截至7月18日17时，A股1540家上市公司披露2025年半年度业绩预告，674家预喜，预喜比例约43.77%，其中略增57家，扭亏193家，续盈6家，预增418家 [2] - 7月21日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平 [2] 重点关注 - 7月24日15:15 - 16:30，法国、德国、欧元区、英国7月SPGI制造业PMI初值 [3] - 7月24日20:15，欧洲央行利率决议 [3] - 7月24日20:30，美国截至7月19日当周初请失业金人数；21:45，美国7月SPGI制造业PMI初值 [3] - 7月27日9:30，中国6月规模以上工业企业利润 [3]