股指期货数据日报 2025年9月24日 IM每日行情 IM行情概要 IM成交持仓 单位：点、手、亿元 单位：手 | | 收盘价 | +/- | 成交量 | +/- | | 成交额 +/- | | 持仓量 | +/- | 持仓保证金 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证1000 | 7534.22 | 1.70% | 27,891 | | -11% | 4,944 | -2% | | | | | | IM2510 | 7472.00 | 3.06% | 68,987 | | -17% | 1,018 | -16% | 84,906 | -11,740 | | 152 | | IM2511 | 7384.40 | 3.13% | 8,349 | | 5 % | 122 | 7 % | 8,831 | 2,598 | | 1 6 | | IM2512 | 7303.20 | 3.21% | 185,454 | | -9% | 2,675 | -7% | 192,420 | -14,214 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年9月2日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH各期货合约当日行情，包括收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标变化，还涉及基差、分红影响及各合约主要席位持仓情况 各合约情况总结 IM合约 - 主力合约IM2509下跌1.85%，报收7251.4点，四合约总成交337746手，较前日增加85941手，总持仓401271手，较前日增加26043手，主力合约贴水62.48点，较前日上升58.07点，年化基差率为 - 17.47%，四合约分红影响分别为1.81点、4.01点、5.42点和8.55点 [3][5] IF合约 - 主力合约IF2509下跌0.69%，报收4481.2点，四合约总成交195366手，较前日增加51069手，总持仓298335手，较前日增加21717手，主力合约贴水9.25点，较前日上升3.86点，年化基差率为 - 4.19%，四合约分红影响分别为2.39点、7.17点、11.66点和20.39点 [23][24] IC合约 - 主力合约IC2509下跌1.83%，报收6896.2点，四合约总成交172836手，较前日增加46175手，总持仓254784手，较前日增加18794手，主力合约贴水65.49点，较前日上升30点，年化基差率为 - 19.26%，四合约分红影响分别为1.52点、5.46点、7.69点和13.61点 [42][43] IH合约 - 主力合约IH2509上涨0.28%，报收2991.2点，四合约总成交80614手，较前日增加26017手，总持仓109749手，较前日增加12783手，主力合约贴水1.68点，较前日上升1.52点，年化基差率为 - 0.45%，四合约分红影响分别为3.02点、7.42点、9.67点和17.97点 [61][62]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年8月27日 [2] 各期货品种行情总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约下跌2.22%，报收7287.2点；四合约总成交333544手，较前日增加92377手；总持仓397971手，较前日增加17455手；主力合约贴水49.3点，较前日上升11.77点；年化基差率为 -10.29%；四合约分红影响分别为1.46点、3.21点、4.35点和6.8点 [3][4] IF（沪深300股指期货） - 主力合约下跌1.77%，报收4384点；四合约总成交176860手，较前日增加43644手；总持仓286101手，较前日增加13045手；主力合约贴水2.13点，较前日上升1.46点；年化基差率为 -0.74%；四合约分红影响分别为3.97点、7.71点、8.39点和11.29点 [23][24] IC（中证500股指期货） - 主力合约下跌1.76%，报收6837.8点；四合约总成交176441手，较前日增加57059手；总持仓253897手，较前日增加24398手；主力合约贴水24.76点，较前日上升22.91点；年化基差率为 -5.51%；四合约分红影响分别为1.3点、5.09点、7.73点和11.39点 [42][43] IH（上证50股指期货） - 主力合约下跌1.81%，报收2918.2点；四合约总成交77499手，较前日增加16891手；总持仓112063手，较前日增加3677手；主力合约贴水0.18点，较前日下降2.4点；年化基差率为 -0.04%；四合约分红影响分别为3.74点、7.71点、8.22点和9.44点 [60][61] 各期货品种合约详细数据 IM合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7336.50|-1.87%|41676|15%|6728|17%| - | - |600000| |IM2509|7287.20|-2.08%|213890|34%|3177|33%|202540|6736|354|500000| |IM2510|7235.00|-2.07%|10142|51%|149|51%|14941|2131|26|400000| |IM2512|7120.60|-2.22%|79514|49%|1154|48%|121790|4671|208| - | |IM2603|6962.60|-2.27%|29998|44%|426|43%|58700|3917|98|300000| [3] IF合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4386.13|-1.49%|33313|23%|7851|25%| - | - | - | |IF2509|4384.00|-1.71%|113283|30%|1512|30%|155760|4042|246|400000| |IF2510|4377.20|-1.73%|4999|18%|67|17%|6931|931|11|300000| |IF2512|4363.00|-1.77%|43796|37%|582|37%|92229|4299|145| - | |IF2603|4342.00|-1.81%|14782|50%|195|49%|31181|3773|49|200000| [23] IC合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|6862.56|-1.46%|32806|17%|5839|19%| - | - | - | |IC2509|6837.80|-1.51%|109151|44%|1519|45%|130217|12748|214| - | |IC2510|6793.80|-1.62%|4797|59%|66|59%|7512|1253|12| - | |IC2512|6697.20|-1.76%|46893|59%|640|59%|84371|7856|136| - | |IC2603|6574.40|-1.76%|15600|39%|209|39%|31797|2541|50| - | [42] IH合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2918.38|-1.73%|7101|30%|1977|32%| - | - | - | |IH2509|2920.20|-1.84%|51558|24%|457|23%|69611|-955|73| - | |IH2510|2918.20|-1.94%|2410|17%|21|16%|3131|608|3| - | |IH2512|2923.00|-1.81%|18879|39%|168|38%|30299|2690|32| - | |IH2603|2925.80|-1.85%|4652|33%|41|32%|9022|1334|10| - | [60] 各期货品种合约升贴水数据 IM合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|1.46|-49.30|-0.7%|-10.3%| |下月|2025 - 10 - 17|51|3.21|-101.50|-1.5%|-9.8%| |季一|2025 - 12 - 19|114|4.35|-215.90|-3.1%|-9.6%| |季二|2026 - 03 - 20|205|6.80|-373.90|-5.4%|-9.5%| [14] IF合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|3.97|-2.13|-0.0%|-0.7%| |下月|2025 - 10 - 17|51|7.71|-8.93|-0.2%|-1.4%| |季一|2025 - 12 - 19|114|8.39|-23.13|-0.5%|-1.7%| |季二|2026 - 03 - 20|205|11.29|-44.13|-1.0%|-1.8%| [33] IC合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|1.30|-24.76|-0.4%|-5.5%| |下月|2025 - 10 - 17|51|5.09|-68.76|-1.0%|-7.1%| |季一|2025 - 12 - 19|114|7.73|-165.36|-2.4%|-7.8%| |季二|2026 - 03 - 20|205|11.39|-288.16|-4.2%|-7.8%| [50] IH合约 |合约|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50现货| - | - | - | - | - | - | |当月|2025 - 09 - 19|23|3.74|1.82|0.1%|0.9%| |下月|2025 - 10 - 17|51|7.71|-0.18|0.0%|0.0%| |季一|2025 - 12 - 19|114|8.22|4.62|0.2%|0.5%| |季二|2026 - 03 - 20|205|9.44|7.42|0.3%|0.4%| [69]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 指数走势 - 08月04日上证综指涨0.66%，收于3583.31点，成交额6397.76亿元；深成指数涨0.46%，收于11041.56点，成交额8587.75亿元 [1] - 中证1000指数涨1.04%，成交额3295.55亿元，开盘价6637.84，收盘价6739.69，最高价6739.73，最低价6631.12 [1] - 中证500指数涨0.78%，成交额2366.49亿元，开盘价6190.34，收盘价6261.73，最高价6261.96，最低价6187.62 [1] - 沪深300指数涨0.39%，成交额2959.77亿元，开盘价4037.94，收盘价4070.7，最高价4070.7，最低价4037.94 [1] - 上证50指数涨0.55%，成交额802.52亿元，开盘价2748.62，收盘价2769.39，最高价2769.39，最低价2748.62 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价上涨69.22点，电子、机械设备、国防军工等板块对指数向上拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价上涨48.53点，国防军工、传媒、有色金属等板块对指数向上拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨15.77点，银行、有色金属、电子等板块对指数向上拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨15.26点，银行、有色金属、电子等板块对指数向上拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -35.52，IM01日均基差 -107.93，IM02日均基差 -294.98，IM03日均基差 -466.83 [13] - IC00日均基差 -34.72，IC01日均基差 -96.84，IC02日均基差 -247.57，IC03日均基差 -377.49 [13] - IF00日均基差 -6.85，IF01日均基差 -19.1，IF02日均基差 -50.68，IF03日均基差 -81.55 [13] - IH00日均基差 -0.09，IH01日均基差0.34，IH02日均基差2.36，IH03日均基差2.52 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据 [21][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周四个股指期货品种继续普涨，中证 500 与中证 1000 表现相对强势，大部分基差为期货贴水模式，IH 收于 1.29，IF 收于 -11.16，IC 收于 -83.59，IM 收于 -100.81 [2] - 上周 A 股市场继续上行，周五虽有调整但整体表现稳定，市场强度逐渐提升且上涨有成交量配合，万得全 A 指数突破去年 10 月高点，热点行业范围扩散，行业进入良性轮动 [2] - 此轮上行增量资金最初为机构资金净流入，随着赚钱效应积累散户流入加速，行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强 [3] - 中央财经委第六次会议再提“反内卷”，决策层“反内卷”政策思路进一步明确，各行业治理企业低价无序竞争步伐加快 “反内卷”短期稳定物价、重振名义增长，长远构建消费驱动型经济 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种普涨，中证 500 与中证 1000 较强，基差大部分为期货贴水模式 [2] - 上周 A 股市场上行，周五调整但整体稳定，市场强度提升且上涨有成交量配合，万得全 A 指数突破去年 10 月高点，热点行业扩散，行业进入良性轮动 [2] 综合分析 - 此轮上行增量资金起初为机构资金净流入，后散户流入加速，行情热度升温、反内卷叙事逻辑加强 [3] - 中央财经委第六次会议再提“反内卷”，决策层政策思路明确，各行业治理步伐加快，“反内卷”有短期和长远意义 [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货分红点位预测模型** - **模型构建思路**：基于历史分红数据和指数成分股的分红预测，对股指期货合约存续期内的分红点位进行预测[9] - **模型具体构建过程**： 1. 对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年内的分红点位进行预测，分别预估为81.80、74.62、59.13、61.02[9] 2. 对当月、次月、当季、下季合约存续期内的分红点位进行细分预测，例如中证500指数在当月合约IC2508存续期内分红点位预估为3.73，次月合约IC2509为7.31，当季合约IC2512为7.31，下季合约IC2603为7.31[9] 3. 计算分红占比，例如中证500指数在下季合约存续期内分红占比预估为0.12%[9] 2. **模型名称：基差修正模型** - **模型构建思路**：剔除分红对期货合约基差的影响，计算调整后的年化基差[20] - **模型具体构建过程**： 1. 预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红[20] 2. 年化基差计算公式： $$年化基差 = (实际基差 + (预期)分红点位)/指数价格 \times 360/合约剩余天数$$[20] 3. 例如，IC当季合约分红调整年化基差周内低点贴水8.57%，当前基差贴水7.79%[21] 3. **模型名称：期现对冲策略** - **模型构建思路**：基于基差收敛因素分析，优化对冲策略[46] - **模型具体构建过程**： 1. **连续对冲策略**： - 回测区间：2022年7月22日至2025年7月25日[47] - 现货端：持有对应标的指数的全收益指数[47] - 期货端：现货端使用70%资金，做空对冲端使用金额相同名义本金的股指期货合约[47] - 调仓规则：连续持有季月/当月合约，直至该合约离到期剩余不足2日，平仓并卖空下一季月/当月合约[47] 2. **最低贴水策略**： - 调仓规则：选择年化基差贴水幅度最小的合约开仓，同一合约持有8个交易日或离到期不足2日[48] 模型的回测效果 1. **IC对冲策略**（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益-2.87%，波动率3.85%，最大回撤-8.65%，净值0.9167[50] - 季月连续对冲：年化收益-2.11%，波动率4.74%，最大回撤-8.34%，净值0.9383[50] - 最低贴水策略：年化收益-1.09%，波动率4.64%，最大回撤-7.97%，净值0.9677[50] 2. **IF对冲策略**（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益0.52%，波动率2.99%，最大回撤-3.95%，净值1.0155[55] - 季月连续对冲：年化收益0.69%，波动率3.34%，最大回撤-4.03%，净值1.0207[55] - 最低贴水策略：年化收益1.33%，波动率3.12%，最大回撤-4.06%，净值1.0403[55] 3. **IH对冲策略**（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益1.08%，波动率3.10%，最大回撤-4.22%，净值1.0326[59] - 季月连续对冲：年化收益2.00%，波动率3.52%，最大回撤-3.76%，净值1.0612[59] - 最低贴水策略：年化收益1.75%，波动率3.12%，最大回撤-3.91%，净值1.0533[59] 4. **IM对冲策略**（2022年7月22日至2025年7月25日）： - 当月连续对冲：年化收益-6.09%，波动率4.73%，最大回撤-14.01%，净值0.8426[61] - 季月连续对冲：年化收益-4.50%，波动率5.78%，最大回撤-12.63%，净值0.8744[61] - 最低贴水策略：年化收益-3.89%，波动率5.58%，最大回撤-11.11%，净值0.8851[61] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：Cinda-VIX** - **因子构建思路**：反映期权市场对标的资产未来波动的预期，具有期限结构[64] - **因子具体构建过程**：基于期权定价模型，计算不同期限的波动率指数[64] - **因子评价**：能够准确反映市场波动性预期[64] 2. **因子名称：Cinda-SKEW** - **因子构建思路**：捕捉不同行权价格期权隐含波动率的偏斜特征，衡量市场对尾部风险的预期[74] - **因子具体构建过程**：分析看涨和看跌期权的波动率偏斜，计算SKEW指数[74] - **因子评价**：能够洞察市场对极端负面事件的预期[74] 因子的回测效果 1. **Cinda-VIX**（截至2025年7月25日）： - 上证50VIX_30：21.24[64] - 沪深300VIX_30：20.56[64] - 中证500VIX_30：28.18[64] - 中证1000VIX_30：25.00[64] 2. **Cinda-SKEW**（截至2025年7月25日）： - 上证50SKEW：97.47[75] - 沪深300SKEW：98.01[75] - 中证500SKEW：100.61[75] - 中证1000SKEW：102.81[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 07月17日上证综指涨0.37%收于3516.83点成交额6097.91亿元，深成指数涨1.43%收于10873.62点成交额9295.78亿元 [1] - 中证1000指数涨1.14%成交额3259.84亿元，中证500指数涨1.08%成交额2350.43亿元，沪深300指数涨0.68%成交额3255.17亿元，上证50指数涨0.12%成交额746.46亿元 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨73.61点，医药生物、电子、机械设备等板块向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨65.27点，电子、医药生物、国防军工等板块向上拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨27.29点，电子、通信、医药生物等板块向上拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨3.36点，食品饮料、医药生物、国防军工等板块向上拉动，交通运输、通信、银行等板块向下拉动 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -8.13，IM01日均基差 -75.98，IM02日均基差 -151.1，IM03日均基差 -336.78 [14] - IC00日均基差 -1.49，IC01日均基差 -54.76，IC02日均基差 -108.14，IC03日均基差 -235.3 [14] - IF00日均基差 -3.57，IF01日均基差 -15.25，IF02日均基差 -27.9，IF03日均基差 -63.8 [14] - IH00日均基差 -2.73，IH01日均基差 -5.16，IH02日均基差 -5.96，IH03日均基差 -4.36 [14] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 各股指期货不同时段换月点数差及年化成本数据展示，如IM、IC、IF、IH在不同时间的换月点数差和折算年化成本 [26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为2025年7月10日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据，展示各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等变化及主力合约表现、升贴水情况等 [1][2] 各品种总结 IM品种 - 行情概要：主力合约上涨0.19%，报收6231.6点；四合约总成交168165手，较前日增加5777手；总持仓333057手，较前日增加11313手；主力合约贴水174.97点，较前日上升1.5点；年化基差率为 -14.23% [4][5] - 各合约详情：中证1000收盘价6406.57，涨0.25%；IM2507收盘价6375.20，涨0.16%；IM2508收盘价6304.00，涨0.18%；IM2509收盘价6231.60，涨0.19%；IM2512收盘价6046.40，涨0.24% [4] - 持仓情况：展示了IM2507、IM2509、IM2512主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [17][19][20] IF品种 - 行情概要：主力合约上涨0.38%，报收3972点；四合约总成交97027手，较前日增加14938手；总持仓258020手，较前日增加11835手；主力合约贴水38.02点，较前日上升0.58点；年化基差率为 -4.85% [21][22] - 各合约详情：沪深300收盘价4010.02，涨0.47%；IF2507收盘价3997.20，涨0.39%；IF2508收盘价3979.20，涨0.37%；IF2509收盘价3972.00，涨0.38%；IF2512收盘价3941.60，涨0.46% [21] - 持仓情况：展示了IF2507、IF2508、IF2509、IF2512主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [35][36][37] IC品种 - 行情概要：主力合约上涨0.42%，报收5854.2点；四合约总成交73407手，较前日增加2623手；总持仓227469手，较前日增加5291手；主力合约贴水128.85点，较前日上升1.24点；年化基差率为 -11.16% [39][40] - 各合约详情：中证500收盘价5983.05，涨0.50%；IC2507收盘价5958.80，涨0.36%；IC2508收盘价5904.40，涨0.37%；IC2509收盘价5854.20，涨0.42%；IC2512收盘价5731.20，涨0.43% [39] - 持仓情况：展示了IC2507、IC2509、IC2512主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [48][49][51] IH品种 - 行情概要：主力合约上涨0.49%，报收2740.4点；四合约总成交56248手，较前日增加13869手；总持仓95486手，较前日增加9632手；主力合约贴水16.53点，较前日下降0.61点；年化基差率为 -3.06% [53][54] - 各合约详情：上证50收盘价2756.93，涨0.62%；IH2507收盘价2745.40，涨0.51%；IH2508收盘价2742.00，涨0.56%；IH2509收盘价2740.40，涨0.49%；IH2512收盘价2741.40，涨0.51% [53] - 持仓情况：展示了IH2507、IH2509主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [64][65]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年7月8日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种的总持仓、主力合约持仓及前二十席位多空头持仓变动情况进行分析 [1][5][11][17][23] 根据相关目录分别进行总结 IF品种 - 总持仓明显上升，7月8日总持仓上升13588手，主力合约2509持仓上升6572手 [1][5] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓43747手，中信期货多头增仓最多，日内增仓1425手，申银万国期货多头减仓最多，日内减仓286手 [6] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓46429手，海通期货空头增仓最多，日内增仓2179手，中金财富空头减仓最多，日内减仓19手 [8] IH品种 - 总持仓小幅上升，7月8日总持仓上升2249手，主力合约2509持仓上升2097手 [1][11] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓10132手，国投期货多头增仓最多，日内增仓352手，广发期货多头减仓最多，日内减仓228手 [12] - 前二十空头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12033手，广发期货空头增仓最多，日内增仓440手，华闻期货空头减仓最多，日内减仓143手 [13] IC品种 - 总持仓明显上升，7月8日总持仓上升13286手，主力合约2507持仓上升4008手 [1][17] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓35866手，国泰君安期货多头增仓最多，日内增仓2439手，申银万国期货多头减仓最多，日内减仓208手 [18] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓40930手，中信期货空头增仓最多，日内增仓2807手，山金期货空头减仓最多，日内减仓223手 [19] IM品种 - 总持仓明显上升，7月8日总持仓上升26607手，主力合约2509持仓上升15443手 [1][23] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓45750手，中信期货多头增仓最多，日内增仓8512手，永安期货多头减仓最多，日内减仓401手 [24] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓67946手，中信期货空头增仓最多，日内加仓9100手，中金财富空头减仓最多，日内减仓265手 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 六月 A 股市场先抑后扬，最后一周消息面刺激下风险偏好提升，指数快速上涨，小微盘月度涨幅超 5% [6] - 六月吃贴水套利交易增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，月末贴水走阔，各品种基差回到三年来较低位置，基差仍由系统性预期驱动，市场对指数行情有期待 [6] - 六月份产品端策略仓位调整，呈现快进快出特点，指数类产品稳中有降、指增类新发增量上升，中性策略回撤后仓位增加，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降 [6] - 看好指数 beta 进一步好转，监管政策或带来万亿级增量资金，未来政策落地有望带动基差上行，当前基差低位可延续此前策略思路，如多头增强、近月对冲、跨期反套 [6][20][26] 根据相关目录分别进行总结 近期基差回顾 - 六月 A 股先抑后扬，月初至月中利好未明显修复风险偏好，指数震荡，最后一周消息刺激下指数快速上涨，中小盘领涨，大市值涨幅小 [6][7][8] - 六月吃贴水套利增强，IC 和 IM 贴水收敛、基差上行，IH 和 IF 稳定，月末贴水走阔，各品种基差回到三年低位，日内基差走势一致，由系统性预期驱动 [6][14][20] - 六月策略表现上，期货多头替代收益上升，IC 和 IM 主力合约超额收益增长，空头对冲近月成本低，跨期反套策略有收益但月末回吐 [22] - 产品端方面，指数类产品规模稳中有降、指增新发上升，中性策略回撤后仓位回升，期货多头替代和 CTA 持仓先升后降，月末基差回落创造套利空间 [24][25] 多头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 多头展期策略年化超额收益率分别为 -3.6%、0.9%、2.1%和 -4.1%，基准组合按前一交易日收盘各期限合约持仓量加权，测算用开盘半小时 TWAP 价格 [38] 空头展期绩效回顾 - 近 250 交易日，IF、IH、IC、IM 空头展期策略年化超额收益率分别为 -0.2%、-0.5%、1.2%和 -0.3% [45]