报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资观点，如黄金关注美国银行风险，白银震荡反弹，铜因LME库存减少限制价格回落等，还给出各品种趋势强度评级 [2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金关注美国银行风险，趋势强度为0；白银震荡反弹，趋势强度为1；沪金2512昨日收盘价922.58，日涨幅0.07%；沪银2512昨日收盘价11455，日涨幅0.12% [2][5][7]。 有色金属 - 铜LME库存减少限制价格回落，趋势强度为0；沪铜主力合约昨日收盘价87300，日涨幅0.33% [2][9][11]。 - 锌偏强运行，趋势强度为0；沪锌主力收盘价22565，涨幅0.94% [2][12][14]。 - 铅海外库存持续减少支撑价格，趋势强度为0；沪铅主力收盘价17420，涨幅0.17% [2][15][16]。 - 锡关注宏观影响，趋势强度为1；沪锡主力合约昨日收盘价285760，涨幅0.65% [2][18][21]。 - 铝偏强震荡，氧化铝下方有支撑，铸造铝合金偏强震荡；铝趋势强度为1，氧化铝为0，铝合金为1；沪铝主力合约收盘价21600 [2][22][24]。 - 镍冶炼端累库压制，矿端不确定性支撑，不锈钢钢价低位窄幅震荡运行；镍和不锈钢趋势强度均为0；沪镍主力收盘价120950，不锈钢主力收盘价12630 [2][26][28]。 能源化工 - 碳酸锂需求向好与复产预期博弈，区间震荡，趋势强度为0；2511合约收盘价80620 [2][29][32]。 - 工业硅仓单继续去化，底部支撑偏强，趋势强度为1；Si2601收盘价9140 [2][33][36]。 - 多晶硅关注本周是否发布公告，趋势强度为0；PS2601收盘价56065 [2][34][36]。 - 铁矿石高位反复，趋势强度为0；12601合约收盘价782.5 [2][37]。 - 螺纹钢和热轧卷板受板块情绪扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；RB2601收盘价3079，HC2601收盘价3295 [2][40][43]。 - 硅铁和锰硅受板块情绪与供需扰动宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁2601收盘价5526，锰硅2601收盘价5794 [2][44][47]。 - 焦炭偏强震荡，焦煤宏观与板块主题共振偏强震荡，趋势强度均为0；JM2601收盘价1284.5，J2601收盘价1771.5 [2][48][50]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0；2511合约收盘价740 [2][51][54]。 - 对二甲苯芳烃调油支撑估值，高位震荡市，趋势强度为0；PX主力收盘价6640 [2][55][60]。 - PTA需求尚可，供应压力仍存，高位震荡市，趋势强度为0；PTA主力收盘价4596 [2][55][60]。 - MEG供应压力较大，趋势偏弱，趋势强度为 -1；MEG主力收盘价3970 [2][55][60]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0；橡胶主力日盘收盘价15095 [2][63][64]。 - 合成橡胶成本坍塌，弱势运行，趋势强度为 -1；顺丁橡胶主力12合约日盘收盘价10360 [2][67][69]。 - 沥青跟随原油震荡运行，趋势强度为0；BU2512收盘价3233 [2][70][76]。 - LLDPE计划外检修增加，关注进口压力，趋势强度为0；L2601收盘价6888 [2][82][84]。 - PP中期震荡，趋势强度为0；PP2601收盘价6576 [2][86][88]。 - 烧碱成本支撑，震荡行情，趋势强度为0；01合约期货价格2350 [2][90][92]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0；纸浆主力日盘收盘价5306 [2][95][96]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0；FG601收盘价1093 [2][99][100]。 - 甲醇偏弱运行，趋势强度为 -1；甲醇主力01合约收盘价2143 [2][102][106]。 - 尿素震荡承压，趋势强度为 -1；尿素主力01合约收盘价1623 [2][107][110]。 - 苯乙烯偏弱震荡，趋势强度为 -1；苯乙烯2512收盘价6848 [2][111][112]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1；SA2601收盘价1202 [2][113][115]。 - LPG需求改善有限，盘面估值偏高，趋势强度为0；PG2512收盘价4311 [2][118][122]。 - 丙烯供应预期收缩，宽松格局有所改善，趋势强度为0；PL2601收盘价6029 [2][119][122]。 - PVC低位震荡，趋势强度为 -1；01合约期货价格4680 [2][126][128]。 - 燃料油偏强震荡，短期弱于低硫，低硫燃料油夜盘短线调整，外盘现货高低硫价差继续上涨，趋势强度均为0；FU2512收盘价2796，LU2512收盘价3328 [2][129]。 农产品 - 棕榈油油脂驱动匮乏，关注短期支撑，豆油美豆反弹，豆棕做扩维持，趋势强度均为0；棕榈油主力收盘价8664，豆油主力收盘价8110 [2][154][159]。 - 豆粕美豆再创新高，连粕或跟随反弹，趋势强度为 +1；豆一国储收购开启，盘面表现稳定，趋势强度为0；DCE豆一2601收盘价4076，DCE豆粕2601收盘价3026 [2][160][162]。 - 玉米震荡运行，趋势强度为0；C2601收盘价2141 [2][163][166]。 - 白糖区间整理，趋势强度为0；原糖价格14.65美分/磅 [2][167][170]。 - 棉花籽棉价格对棉花期货的影响减弱，趋势强度为0；CF2601收盘价13600 [2][172][175]。 - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为0；鸡蛋2512收盘价3158 [2][176]。 - 生猪中枢进一步下移，趋势强度为 -1；河南现货价格12230元/吨 [2][178][181]。 - 花生关注现货，趋势强度为0；PK601收盘价7800 [2][183][186]。 海运 - 集运指数（欧线）短线偏弱，等待开舱指引，趋势强度为0；EC2510收盘价1851.7 [2][131][143]。 化纤 - 短纤和瓶片短期震荡市，多PF空PR，趋势强度均为0；短纤2512收盘价6178，瓶片2512收盘价5700 [2][144][145]。 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0；70g天阳纸4475元/吨 [2][147]。 化工原料 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为 -1；BZ2603收盘价5506 [2][151][152]。

金价近期行情与市场表现 - 金价上演剧烈波动行情，上海黄金现货价格从10月底的低点906元/克大幅回落，伦敦金现下探至3962美元/盎司，较年初高点大幅回调 [1] - 2024年8月国际金价曾突破2500美元/盎司，国内黄金期货一度冲上1000元/克关口，引发全民抢购潮，但一年后行情急转直下 [1] - 当前金价跌回900元关口附近，国际金价在4000美元上下试探，导致高位追涨的投资者被套牢，例如在950元/克买入的投资者每克亏损近50元 [1] 影响金价波动的核心因素 - 金价波动核心逻辑是供需与避险情绪的博弈，全球经济回暖或地缘局势缓和可能导致避险资金撤离，使金价承压 [2][4] - 美联储政策是关键变量，降息预期升温会因持有成本降低而提振金价，若加息或降息不及预期则削弱金价上涨动力 [4] - 全球央行持续购金形成长期支撑，例如中国央行连续11个月增持黄金，世界银行曾预测2025年金价上涨42% [4] 对投资者的策略建议 - 对于有实际需求的用户，如结婚购金饰，建议无需过度纠结短期价格波动，选择信誉好的品牌即可 [5] - 对于进行资产配置的投资者，建议用闲钱适度配置黄金，占比不超过总资产的10%，避免杠杆或满仓操作，利用其长期抗通胀属性 [5] - 应警惕赌徒心态，避免盲目跟风或听信小道消息，黄金并非稳赚不赔的理财产品，短期炒作风险极高 [3][5][7]

黄金价格走势 - 上交易日国际黄金收于4001.34美元/盎司，较上周五收盘价下跌2.25美元，跌幅0.056% [1] - 日内走势呈现震荡，低点3962.57美元，高点4030.12美元，日振幅67.53美元 [1] - 当前金价处于技术调整阶段，走势位于关键中轨下方，短期维持震荡或存在进一步走低预期 [1] 影响因素分析 - 黄金税收成本上升加剧了投机资金的短期抛压，导致金价低开 [3] - 美国10月份制造业活动连续第八个月萎缩，各美联储官员对12月降息持开放态度，为金价提供部分支撑 [3] - 交易员对美联储12月降息的预期概率从一周前的近100%骤降至65.3%，令金价面临回调风险 [5] - 美国政府停摆导致经济数据真空，市场观望本周将发布的ADP就业数据和ISM采购经理人指数 [3] 技术分析 - 月线级别显示，金价10月收取长上影线倒垂见顶形态，暗示后市存在回落至3800美元乃至3700美元关口的倾向 [5] - 周线级别金价遇阻回落，目前关注10周均线支撑与5周均线阻力，突破5周均线阻力可看涨至4200美元，跌破10周均线支撑则可能下探3700美元 [7] - 日图级别金价处于中轨下方，布林带倾向开口向下，暗示后市有下探60日均线支撑的可能，短期维持震荡 [9] 市场观点与操作策略 - 金价自10月20日历史高点一度回落超11%，目前跌幅已缩减至约8%，相对于今年累计暴涨53%的幅度，此轮调整被视为典型的“高位喘息”阶段 [5] - 短期策略以区间操作为主，中长期仍可战略性配置黄金，未来一年左右看涨前景依然良好 [5] - 具体操作上，黄金下方关注3970美元或3940美元附近支撑，上方关注4015美元或4030美元附近阻力 [9]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属延续震荡，上周美联储如期降息25个基点，宣布12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，多位官员反对12月降息，市场预计12月降息概率降至50%附近 [1] - 中美贸易谈判顺利结束，双方互降关税在多方面达成基本共识，贸易紧张局势缓和，两国领导人同意加强多领域合作，促进人文交流并保持经常性交往 [1] - 宏观情绪风险偏好积极，短期贵金属维持调整构筑高位震荡平台，需耐心等待企稳且波动率下降后的参与机会，关注美国政府停摆问题解决进展，非农等重要经济数据大概率无法发布 [1] 其他关键要点 - 达拉斯联储主席洛根认为上周没必要降息并反对12月再度降息；堪萨斯城联储主席施密德因担心经济增长和投资对通胀形成上行压力，上周投票反对降息；亚特兰大联储博斯蒂克警告市场不要过度超前解读点阵图，12月降息并非既定事项；克利夫兰联储主席哈玛克称必须维持一定限制性政策力度以使通胀回归目标，对改革政策利率目标持开放态度；美联储理事米兰预测12月将再次降息；美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计美国第三季度经济增长接近4%；美国财长贝森特称有些经济部门陷入衰退，若通胀下降美联储应降息 [2] - 世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录 [2]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 美联储理事米兰：我认为美联储的政策过于紧缩。 风险提示及免责条款 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业走势受多种因素影响，包括国际政治、供需关系、政策消息、成本变化等，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态以把握投资机会和规避风险 各行业总结 能源化工 - 原油市场中期偏空，短期关注地缘风险，上周国际油价小幅回落，布伦特12合约跌0.94%，8国12月增产13.7万桶/天，明年一季度暂停[2] - 燃料油绝对价格跟随成本端震荡，高硫多空交织，低硫疲软，关注高低硫价差布局机会[22] - 沥青北方施工停工，南方有赶工需求，“旺季”需求弱，中长期去库放缓难支撑价格[23] - 液化石油气需求预期改善，基本面好转提振价格，原油承压下相对裂解走强[24] - 尿素供过于求，价格窄幅震荡，关注政策指引，短期低位运行[25] - 甲醇盘面下跌，港口库存压力大，需求弱，短期偏弱或止跌企稳，关注供应缩减[26] - 纯苯价格回落，港口去库，负荷提升，关注进口累库，月差反套[27] - 苯乙烯价格或弱势运行，装置短停影响有限，成本和去库担忧施压[28] - 聚丙烯、塑料和丙烯价格承压，供应压力大，需求刚需维持[29] - PVC低位震荡，基本面弱，出口有风险，或随宏观情绪波动；烧碱累库，期价下行[30] - PX和PTA震荡，供应回升，下游需求中期转弱，PTA反套[31] - 乙二醇价格回落，产量下滑，到港增加，中期累库[32] - 短纤现货好，11月中下旬或累库；瓶片需求淡，加工差承压[33] 金属 - 贵金属短期震荡，等待波动率下降机会，美联储官员分歧、贸易缓和等因素影响市场情绪[3] - 铜价创出新高后调整，沪铜量价潜力仍在，多头依托8.6万持有[4] - 铝震荡偏强，宏观主导，库存和现货反馈一般，上方阻力看2024年11月高点[5] - 氧化铝供应过剩，价格弱势，关注采暖季供应反馈[6] - 铸造铝合金跟随铝价，废铝货源紧但库存高，难有独立行情[7] - 锌高位转降，上行有阻力，内外价差扩幅有限，下方支撑强，关注跨市反套[8] - 铅多空并存，区间震荡，进口预期和复产增加供应，成本有支撑[9] - 镍价弱势，库存有变化，不锈钢库存下降，产业链过剩[10] - 锡价震荡，难突破28.5万，跟随铜市，逢反弹空配[11] - 碳酸锂期价走强，去库和政策受关注，短期偏强震荡[12] - 多晶硅期货上行，取决于政策发酵，关注政策和排产[13] - 工业硅供需改善，价格中枢或上行，关注多晶硅减产执行[14] - 螺纹和热卷价格回落，需求有差异，库存下降，关注环保限产和内需政策[15] - 铁矿盘面反弹，供应高位，需求支撑弱，高位震荡[16] - 焦炭和焦煤价格冲高回落，供应充裕，下游有托底，价格易涨难跌[17][18] - 锰硅和硅铁价格震荡下行，需求尚可，供应维持高位[19][20] 农产品 - 大豆和豆粕连粕合约强势，关注中美贸易政策调整和逢低做多机会[37] - 豆油和棕榈油美豆反弹，棕榈油偏疲弱，注意回调风险[38] - 菜籽和菜油菜系油箱比下行，菜粕或受提振，菜油有累库风险[39] - 豆一期货价格小涨盘整，关注进口和政策指引[40] - 玉米期货回调，供应宽松，关注进口情况，底部偏弱运行[41] - 生猪现货均价下调，期货交易供应压力，预计明年上半年或二次探底[42] - 鸡蛋现货窄幅调整，期货震荡，关注蔬菜价格和老鸡淘汰[43] - 棉花美棉震荡偏强，郑棉震荡，关注中美谈判影响，操作观望[44] - 白糖美糖震荡，国际供应足，关注国内新榨季估产[45] - 苹果期价偏强，好货价稳，关注入库情况，操作观望[46] - 木材期价弱势，低库存支撑价格，操作观望[47] - 纸浆窄幅震荡，库存偏高，需求一般，操作观望或短线[48] 金融 - 股指A股结构分化，期指有涨跌，市场格局偏积极，关注政策信号，聚焦科技成长板块[49] - 国债期货震荡偏强，市场修复，收益率曲线陡峭化或暂告段落[50] 航运 - 集运指数（欧线）处于“弱现实”与“强预期”博弈，本周关注即期运价，决定远期估值[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金期货整体处于上升通道尾声，上周先抑后扬，中长期受全球央行购金和避险需求驱动，短期需关注美联储政策和市场情绪波动，建议观望 [7][8] - 沪银期货整体处于强势上涨阶段尾声，上周回调企稳，中长期需关注美联储政策、工业需求复苏及全球库存结构变化，建议观望 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处于上升通道尾声，上周价格先抑后扬，前期因避险情绪降温等因素回调，后期在美联储降息等因素支撑下企稳回升，中长期受全球央行购金和避险需求驱动，短期需关注美联储政策和市场情绪波动，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周黄金合约2512预期高位震荡，上方阻力960－965，下方支撑920－925，建议观望 [10] - 本周沪金主力合约2512短期或维持904 - 920元/克震荡，上方压力位930 - 940元/克，下方支撑位900 - 904元/克，建议观望 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体处于强势上涨阶段尾声，上周价格回调企稳，前期受避险情绪降温等因素冲击回调，后期在美联储降息等因素下修复，中长期需关注美联储政策、工业需求复苏及全球库存结构变化，建议观望 [30][31] 品种交易策略 - 上周白银主力合约2512预期高位震荡，上方阻力11785－12085，下方支撑10915－11285，建议观望 [34] - 本周白银主力合约2512短期或维持1.1 - 1.2万元/吨震荡，上方阻力位1.18 - 1.2万元/吨，下方支撑位1.1 - 1.12万元/吨，建议观望 [35] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [45][47][49]

金价驱动因素 - 金价与美元利率呈负相关关系，当市场预期美联储降息时，金价上涨，例如2024年9月宣布降息后金价即出现上涨[4] - 地缘政治冲突（如巴以、俄乌冲突）和持续的通货膨胀风险共同构成了黄金的避险和抗通胀需求，对金价形成支撑[7] - 全球央行持续增持黄金作为战略储备，2024年前三季度净购买量超过800吨，为金价提供了长期支撑[7] - 美国债务规模突破40万亿美元，利息支出占GDP比重达4.5%，引发的美元信用担忧增强了黄金作为“超主权资产”的吸引力[9] 价格表现与波动 - 金价近期出现显著波动，曾一度下跌但随后强劲反弹至4000美元/盎司，日内涨幅达1.25%[1] - 市场对2025年降息次数的预期（3次）与美联储表态（2次）之间存在差异，导致金价在关键点位反复震荡[4] - 2024年金价曾出现多次幅度超过10%的回调，追涨杀跌的投资者面临较大风险[11] 公司业绩表现 - 主要黄金生产商业绩表现强劲，例如中金黄金、山东黄金等公司第三季度财报显示盈利丰厚[1] 投资策略建议 - 对于个人投资者，建议采取“分批定投”策略以平滑价格波动风险，避免一次性追高[11] - 黄金投资的合理配置比例建议不超过总资产的10%，并应使用闲钱进行长期持有[13] - 黄金实物投资应优先选择银行金条、黄金ETF等形式，而非包含高工艺费和品牌溢价的金饰[11] - 黄金投资的长期年化收益率约为6%-8%，其核心价值在于资产组合中的稳定作用，而非短期暴富工具[13]

美元及外汇市场 - 美元指数接近99.70，受美联储鹰派态度与高企的美债收益率支撑，美元买盘持续增加 [1] - 欧元兑美元连续下挫，受困于经济疲软与宽松预期 [1] - 日元兑美元跌破154.50，创下年内新低，引发市场对日本官方干预可能性的猜测 [1] 黄金市场 - 金价在4000美元关口上方徘徊，盘中一度突破但上行乏力，最终回落至支撑区间附近 [1] - 投资者对未来降息预期降温，使得无息资产黄金吸引力下降 [1] - 尽管避险买盘偶有支撑，但市场整体氛围偏谨慎，短线黄金仍在震荡整理格局中 [1] 美联储政策与预期 - 多位美联储官员在讲话中维持鹰派立场，强调应对通胀仍需耐心 [1] - 克利夫兰联储主席哈马克与亚特兰大联储主席博斯蒂克对政策前景的不同表态，让市场重新审视降息时间表 [1] - 芝商所数据显示，12月降息概率从此前的90%降至70%以下，受此影响美元再度走强 [1] 全球央行政策 - 欧洲央行在10月会议上维持利率不变，行长拉加德表示欧元升值可能降低通胀压力，暗示后续政策或保持观望 [2] - 日本新任首相高市早苗领导的政府强调汇率稳定，财务大臣片山皋月重申将密切关注日元走势，市场预计日本政府或采取措施防止日元过度贬值 [2] 全球股市与风险情绪 - 本周全球股市整体上涨，美国市场表现突出，标普500与道琼斯指数均录得周度涨幅 [2] - 英伟达股价再创历史新高，带动科技股集体走强 [2] - 尽管美联储偏鹰与美元走强可能限制涨幅，但风险偏好依旧改善 [2] 中美贸易关系 - 中美贸易关系仍是市场波动的重要因素，由于美国政策的不确定性及中国经济面临的挑战，乐观预期迅速回落 [2] - 分析认为短期内贸易不确定性仍将对市场形成压制，但中长期若关系改善或能为全球经济复苏注入动力 [2] 经济数据前瞻 - 市场目光转向下周即将公布的ISM制造业PMI与ADP就业数据，以进一步判断经济方向 [2]

黄金价格走势 - 黄金价格在4000美元附近稳定，保持在关键支撑位 [1] - 若突破4020-4050美元区间，可能进一步上涨至4100-4150美元 [2] - 若未能突破阻力位，可能回调测试3950美元和3900美元的支撑位 [2] 影响因素：货币政策与美元 - 美元指数持续上升接近99.70，强势美元和高企的美国国债收益率对黄金价格构成压力 [1] - 美联储近期会议淡化降息预期，市场对降息的期待减弱，限制了黄金的上涨动力 [1] - 美联储官员政策意见分歧，克利夫兰联储主席反对降息而亚特兰大联储主席支持降息，增加了市场不确定性 [1] 影响因素：市场环境与风险 - 中美贸易局势缓和导致避险需求减弱，消减了黄金的吸引力 [1] - 央行购金和地缘政治风险为黄金提供了长期支撑，市场中期前景依然看好 [1] 技术指标与未来展望 - 当前相对强弱指数处于中性区域，显示短期内黄金可能维持震荡整理 [2] - 投资者应密切关注美联储官员言论及ISM制造业PMI、ADP就业数据等经济数据，这些是短期走势的重要影响因素 [2] - 短期内黄金可能维持震荡整理，长期支撑因素依然存在 [2]