中美关税政策调整对果链的影响 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明将美国对中国商品加征的从价关税从125%调降至34%，其中24%在初始90天内暂停实施，剩余10%的关税保留 [2][3] - 非美原产部分需加征的关税仅为10%，对等关税短期冲击基本完全消除 [3] - 此前市场普遍担忧关税导致果链面临出货量下滑和成本压力增加的双重压力，但此次调整缓解了负面预期 [3] iPhone 16降价及新品周期 - iPhone 16 Pro Max所有容量版本降价160美元，iPhone 16 Pro的128GB版本降价176美元，其他版本降价160美元 [2] - 降价策略旨在提升二季度出货量，叠加iPhone 17进入备货周期，果链高成长属性有望凸显 [3] - 2024年Q2 iPhone出货量同比提升近6%，主要受益于国内电商平台促销 [4] 果链创新与ASP提升潜力 - 苹果下半年将推出首款AI智能手机，外观全面更新，有望开启新一轮换机周期 [4] - 明年首款折叠屏手机推出将进一步推动果链创新升级，核心供应商产品ASP有望量价齐升 [4] - AI眼镜和人形机器人等新兴终端布局也提振了果链估值 [5] 果链估值修复预期 - 对等关税政策落地前，板块估值受压制，目前尚未修复至政策推出前水平 [5] - 苹果全球降价幅度超预期叠加关税和谈落地，果链核心标的估值修复预期明确 [5] - 核心推荐组合包括蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股等 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明使美国对中国商品加征关税调整，对等关税短期冲击基本消除，二季度果链高成长属性有望凸显 [1][2] - iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升，未来两年果链核心供应商产品有望量价齐升 [3] - 考虑苹果降价及关税和谈落地，果链板块核心标的有望迎来估值修复 [4] - 核心推荐果链组合为蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股等 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国修改对中国商品加征的从价关税，24%关税在初始 90 天内暂停实施，取消部分行政令加征的关税 [1] - 5 月 10 日，苹果向渠道商下发调价通知，iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降价 160 美元，iPhone 16 Pro 的 128GB 版本降价 176 美元，其他版本降价 160 美元 [1] 对等关税暂缓果链负面压力消弭 - 美国对我国商品加征的从价关税从 125%调降至 34%，其中 24%在初始 90 天内暂停实施，意味着之前关税战对果链的利空基本落地 [2] - 联合声明使接下来一个季度非美原产部分需加征的关税仅为 10%，对等关税短期冲击基本完全消除，随着 iPhone 16 降价及 iPhone 17 进入备货周期，二季度果链高成长属性有望凸显 [2] iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升 - 2024 年 Q2 受益于苹果促销推广，iPhone 出货量同比提升近 6%，此次苹果调降全球渠道价格意在提升二季度出货量，出货量提升对供应链拉动积极且增益 [3] - 今年下半年苹果有望推出首款 AI 智能手机，外观全面更新，明年推出首款折叠屏，未来两年果链核心供应商产品 ASP 有望量价齐升 [3] 战略布局新兴终端，板块估值有望修复 - 年初人形机器人、AI 眼镜等新兴终端推动果链核心供应商 PE 提升，受对等关税政策影响，板块估值至今未修复至之前水平，此次苹果降价及关税和谈落地，果链板块核心标的有望迎来估值修复 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 对等关税暂缓消弭果链负面压力，二季度果链高成长属性有望凸显 [2] - iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升，未来两年果链核心供应商产品有望量价齐升 [3] - 果链核心供应商受对等关税政策影响估值未修复至之前水平，此次和谈落地有望迎来估值修复 [4] - 核心推荐果链组合：蓝思科技、领益智造、欣旺达、鹏鼎控股等 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国修改对中国商品加征的从价关税，24%的关税在初始 90 天内暂停实施，取消部分行政令加征的关税 [1] - 5 月 10 日，苹果向渠道商下发调价通知，iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降价 160 美元，iPhone 16 Pro 的 128GB 版本降价 176 美元，其他版本降价 160 美元 [1] 对等关税暂缓果链负面压力消弭 - 美国对我国商品加征的从价关税从 125%调降至 34%，其中 24%在初始 90 天内暂停实施，意味着关税战对果链的利空基本落地 [2] - 市场此前对果链信心不足，此次联合声明意味着接下来一个季度非美原产部分需加征的关税仅为 10%，对等关税短期冲击基本完全消除 [2] iPhone 16 大幅降价去库拉动出货弹性，AI+折叠屏带动核心零部件 ASP 提升 - 2024 年 Q2 受益于苹果促销推广，iPhone 出货量同比提升近 6%，此次苹果调降全球渠道价格意在提升二季度出货量 [3] - 二季度是去库存淡季，出货量提升对供应链的拉动积极且增益 [3] - 今年下半年苹果有望推出首款 AI 智能手机，明年推出首款折叠屏，未来两年果链核心供应商产品 ASP 有望量价齐升 [3] 战略布局新兴终端，板块估值有望修复 - 年初新兴终端相关市场情绪推动果链核心供应商 PE 提升，受对等关税政策影响，市场投资情绪受影响，板块估值尚未修复至之前水平 [4] - 考虑苹果降价幅度与空间及对等关税和谈落地，果链板块核心标的有望迎来估值修复 [4]

市场表现 - 受中美经贸会谈联合声明提振 港股5月12日大幅上扬 恒生指数收盘涨近3% 恒生科技指数涨超5% [1] - 苹果概念股领涨 瑞声科技涨15.37% 舜宇光学科技涨14.83% 比亚迪电子涨13.79% [1] - A股苹果产业链公司表现强劲 蓝思科技涨9.63% 立讯精密涨6.36% 歌尔股份涨5.61% [1] 苹果折叠屏产品进展 - 苹果计划2026年下半年推出首款折叠屏iPhone 为"大折叠屏iPhone" [1] - 供应链公司近期相关部件已送样测试 希望进入关键部件供应商名单 [1] - 天风国际证券分析师郭明錤预测苹果将在2026年下半年发布首款折叠屏iPhone [2] 折叠屏市场前景 - 8000元以上高端市场中折叠屏手机渗透率已超过17% [2] - 预计2025年折叠屏手机销量将突破5000万台 [2] - 中国折叠屏手机出货量未来5年复合年均增长率预计达19.8% [2] 产业链公司业绩 - 立讯精密预计2025年上半年盈利预增64.75亿元-67.45亿元 同比增长20%-25% [2] - 立讯精密董事长表示美国加征关税对公司业绩影响非常有限 因产能全球化布局完善 [3] - 公司经营状况良好 相信良好业绩将推动股价回归价值面 [3] 行业发展趋势 - 硬件创新焦点逐步转向折叠屏方向 尤其在中高端机型 [2] - 中国厂商有望保持全球最大折叠屏手机市场份额 [2] - 苹果供应链公司积极布局折叠屏相关部件业务 [1]

价格调整策略 - iPhone 16全系列产品进行官方价格调整，最大降幅逼近1500元人民币 [2] - iPhone 16 Pro Max各存储版本均下调160美元（约合1313.06元），iPhone 16 Pro 128GB版本降价幅度达176美元（1445.27元） [2] - 京东平台数据显示，iPhone 16 Pro Max 256GB版本当前售价为9299元，叠加"618"补贴后终端售价有望跌破7000元，128GB iPhone 16 Pro预计进入5000元价格区间 [2] "618"促销布局 - 此次调价被部分渠道商解读为苹果为"618"电商促销活动所做的战略铺垫，意图在高端智能手机市场抢占先机 [3] - 2024年"618"期间，iPhone 15 Pro Max和iPhone 15 Pro分别占据手机单品销量累计榜第一和第二位，iPhone系列在前五名中占据三席 [4] - iPhone产品平均售价数倍于红米K70和荣耀X50，但仍能以高价机型占据榜单多数席位，印证其在高端市场的品牌影响力 [4] 市场份额与竞争压力 - 2024年第四季度苹果在中国的智能手机出货量锐减25%，降至1310万台 [5] - 2022-2024年期间，苹果在中国高端手机市场的份额逐年下降，分别为75%、64%、54%，而华为的高端市场份额从12%提升至29% [5] - 2025年第一季度中国智能手机市场出货量同比增长3.3%，达7160万部，苹果以980万台的出货量位列第五，同比下滑9%，成为头部品牌中唯一负增长的厂商 [6][7] 产品创新与市场表现 - 苹果产品创新呈现保守态势，外观设计多年未突破，功能配置升级速度滞后于国产竞争对手 [8] - 2025财年第二财季苹果整体营收达954亿美元，同比增长5.1%，但大中华区成为唯一营收负增长区域，同比下滑2.26%，且已连续七个季度营收萎缩 [8] - 华为Mate 70系列在发布后1.5小时内预订量突破百万台，小米15 Ultra在中国市场首销销量同比增长超50%，海外市场预售量增幅突破100% [7] 未来应对措施 - 苹果计划于2026年下半年推出首款大尺寸折叠屏iPhone，试图开拓新的市场增长点 [9] - 若美国对华"半导体类"关税政策生效且苹果无法获得豁免，iPhone生产成本预计将增加30%-40%，可能导致全球范围内的价格调整 [9]

苹果折叠屏iPhone计划 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2026年下半年推出 将采用"大折叠屏"设计 [1] - 供应链公司正积极争取成为关键部件供应商 相关部件已送样测试但需通过严格审厂流程 [1] 产品技术优势 - 折叠iPhone展开时折痕"几乎不可见" 配备7 8至8英寸内屏实现无缝视觉体验 [3] - 铰链采用钛和不锈钢混合材料 质量高于竞品 提升耐用性和稳定性 [3] 市场预期与定价 - 凭借庞大客户基础 折叠iPhone市场需求预计旺盛 但最终销量取决于定价策略 [3] - 彭博社指出减少折痕和优质铰链设计将使产品在折叠屏市场中脱颖而出 [3] 供应链动态 - 多家供应商竞争关键部件增量订单 需满足苹果技术标准与生产要求 [1][3]

苹果折叠屏iPhone计划 - 苹果计划2026年下半年推出首款折叠屏手机 产品定位为"大折叠屏iPhone" [1] - 供应链公司已向苹果送样关键部件 目前处于测试阶段 需通过审厂才能获得增量订单 [1] - 苹果完成供应商选择后将启动NPI（新产品导入）流程 [1] 供应链动态 - 该供应链公司为苹果多零部件供应商 正争取进入折叠屏iPhone关键部件供应商名单 [1] - 产业链人士认为苹果用户基数庞大 折叠屏iPhone市场需求潜力大 但销量取决于定价策略 [1]

联想moto razr 60系列发布 - 联想moto razr 60 / Pro / Ultra系列小折叠屏手机发布，主屏为6 96英寸LTPO AMOLED折叠屏，分辨率1224×2992，像素密度464ppi，支持165Hz刷新率，副屏为4英寸OLED显示屏 [1] TCL华星屏幕技术亮点 - TCL华星为联想moto razr 60 ultra独家供应内外屏，采用50um厚UTG超薄柔性玻璃，提升透光性和可靠性，优化折痕 [2] - 应用最新一代发光材料技术，功耗比上一代下降13%，通过8T1C LTPO技术与无偏光片技术协同优化，实现1-165Hz智能自适应刷新率 [2] - 屏幕全屏最高亮度2000 nits，峰值亮度4500 nits，色域达117% NTSC和87% BT2020，为业界首款支持IP68防水的屏幕 [2] - 4 0英寸外屏支持165Hz高刷新率与3000尼特峰值亮度，色彩表现与操作流畅度与内屏一致 [2]

产品发布策略调整 - 公司计划明年调整iPhone发布节奏，形成春秋季错峰发布模式 [1] - 2026年秋季发布折叠屏iPhone及iPhone 18 Pro系列，标准版iPhone 18推迟至2027年春季发布 [1] - 错峰发布可优化生产资源配置，避免同时调动大量制造人力和设备 [8] 超薄iPhone产品细节 - 公司或将在今年9月推出厚度约5.5毫米的超薄iPhone，成为史上最薄手机 [1][3] - 超薄设计带来性能妥协：精简为单扬声器和单摄像头，电池续航能力缩短 [3] - 内部测试显示仅60%-70%用户可实现全天不充电，其他机型可达80%-90% [3] - 公司正在研发内置电池组的手机壳以解决续航问题 [3] - 未预留实体SIM卡槽，可能影响在中国市场的表现 [3] 折叠屏iPhone产品规划 - 公司计划2026年秋季推出首款可折叠iPhone，采用书本式折叠设计 [6] - 折叠状态屏幕5.7英寸，展开后接近8英寸 [6] - 2024年底已公示新铰链设计专利，提升设备灵活性和耐用性 [6] - 35%的iPhone用户对折叠屏手机感兴趣但持观望态度 [6] 产能分配与生产计划 - 亚洲制造合作伙伴为超薄iPhone预留约10%产能 [4] - iPhone17 Pro Max和Pro分别占总产能40%和25%，剩余用于标准版iPhone17 [4] - 新款iPhone生产通常从夏季开始，冬季假日购物季前达到峰值 [8] - 制造合作伙伴难以全年维持稳定的工人数量和设备运转规模 [8] 产品设计创新 - iPhone 18 Pro系列前置摄像头将采用开孔式设计，仅在左上角开小孔 [7] - 计划将Face ID、接近感应器和环境光传感器置于显示屏下方 [7] - 设计目标为实现真正的全面屏，摆脱顶部胶囊式切口 [7] 市场影响与销售策略 - 超薄iPhone可能提振消费，刺激用户加快换机频率 [3] - 折叠屏iPhone有望成为高端产品线新增长点 [6] - 错峰发布高端机型与经济机型可能提振销量 [8]

产品策略调整 - 公司计划调整iPhone发布策略，从2026年开始形成秋季和春季交替发布模式，上半年发布低端款，下半年发布高端款 [3] - 首款折叠屏iPhone预计与iPhone 18 Pro系列一同在2026年下半年推出，标准版iPhone 18则计划放在2027年上半年 [3] 折叠屏技术突破 - 折叠屏iPhone主打两大技术亮点：屏幕展开几乎无折痕，以及高品质铰链设计 [5][6] - 内屏采用无缝设计，通过特殊聚合物填充柔性屏和铰链缝隙，显著减少折痕并增强屏幕强度 [8][9] - 屏幕材质采用UTG（超薄柔性玻璃），厚度在1.3毫米以下，透光率和耐刮性优异，供应商包括蓝思科技（70%订单）和美国康宁 [10][11] 铰链设计创新 - 铰链采用钛合金与不锈钢混合材料，兼顾轻量化（比钢轻45%）和耐用性 [15][16] - 专利显示铰链通过指状物和月牙槽结构提升灵活性与耐用性，并研究液态金属技术以增强长期使用稳定性 [13][18] 产品设计与配置 - 采用书本式折叠设计，外屏5.5英寸（挖孔方案），内屏7.8英寸（屏下摄像头），屏幕比例4:3以保持一致性 [19][21] - 折叠厚度9-9.5毫米，展开厚度4.5毫米，可能成为公司最薄的手机 [22] - 或因空间限制采用Touch ID电源按键而非Face ID，后置双摄+前摄，电池容量5000mAh以上（硅碳负极+3D叠片技术） [24] 供应链与生产 - 折叠屏iPhone由富士康独家代工，2027年起立讯精密将加入生产 [26] 市场定位与挑战 - 定价预计2100-2300美元（约1.5万-1.65万元人民币），对标Pro Max机型，不走性价比路线 [30] - 折叠屏手机市场增速从年均40%降至2024年的5%，2024年Q4全球出货量380万台（同比下降18%） [29] - 公司依赖iOS生态优势（手写笔+分屏+生态联动）作为差异化竞争点 [30]