原木期货LG2507合约交割完成 - 原木期货首个合约LG2507顺利完成实物交收，标志着其从挂牌到交割全生命周期走完，合约规则和监管体系得到全面检验[1] - LG2507合约累计成交434.11万手，成交额3213.28亿元，日均成交量2.57万手，日均持仓量2.44万手[1] - 1281手合约完成配对交割，折合原木现货115290立方米，交割结算价801-828.5元/立方米，交割金额9533万元[2] 交割方式与参与方 - 交割方式包括769手车板交割和512手标准仓单交割，涉及15家卖方会员的28家客户、20家买方会员的38家客户及9家指定交割厂库[2] - 交割原木树种主要为辐射松，未发生任何违约事件[2] - 太仓鑫海港口开发有限公司作为最大车板交割场所，完成425手交割，日均交割量30手，效率达20分钟/手[5] 企业参与案例 - 山东腾诺木业通过60手交割提前锁定库存成本和加工利润，交割品标准化提升出材率和利润率[3] - 江苏汇鸿国际集团通过85手卖出套保平滑收益曲线，认可期货交割中国标尺和"机器+人工"检尺模式带来的贸易标准化[4] 交割质量与流程优化 - 原木期货交割引入"机器检尺"等智能化手段，质检结果客观可追溯，打破传统现货贸易主观判断的局限[5] - 中理检验有限公司强调期货交割质量标准严格遵循国标统一化理念，促进贸易高效化[5] 交易所后续规划 - 大商所将增设交割库扩大交割资源，通过协议交收等市场化手段解决异地客户现货销售问题[7] - 持续强化产业培育，推广套期保值、基差贸易等业务，提升木材企业参与度[7]

会议基本信息 - 会议时间定于2025年8月18日14:00 地点为南京市白下路91号汇鸿大厦26楼会议室 由董事长杨承明主持 [1][2] - 会议议程包括审议《关于公司子公司开展套期保值业务暨关联交易的议案》 采取现场投票与网络投票结合的表决方式 需经出席股东所持表决权1/2以上通过 [2][6] 套期保值业务核心内容 - **交易目的**：子公司苏豪中锦 苏豪中天及汇鸿浆纸拟通过关联方弘业期货开展套期保值 覆盖原木 纸浆及锌 铅 铜 锡等有色金属品种 以对冲价格波动风险 [3][4] - **交易规模**：保证金最高占用额不超过公司最近一期经审计净资产的4% 额度可滚动使用 资金来源为自有资金 [3] - **交易方式**：通过弘业期货在上海期货交易所 大连商品交易所进行场内交易 不涉及境外业务 [4] - **交易期限**：自股东大会通过后12个月内有效 授权董事会及经营层具体实施 [4] 关联交易细节 - **关联方关系**：弘业期货为公司控股股东苏豪控股集团子公司 直接持股27 33% 间接持股24 25% 合计控制51 58%股权 [6][7] - **关联方财务数据**：弘业期货2024年营收28 76亿元 净利润2982 62万元 2025年Q1营收6 43亿元 净利润120 32万元 [7][8] - **定价依据**：遵循市场化原则 弘业期货提供更具竞争力的手续费方案以降低交易成本 [9] 审议程序与风控措施 - **内部审议**：议案已通过董事会审计委员会 独立董事专门会议 董事会及监事会审议 关联董事回避表决 [4][5][6] - **风控机制**：严格匹配期现头寸 动态监控保证金 设立专职岗位分离交易与风控 定期评估策略有效性 [11][12] - **会计处理**：按《企业会计准则》第22号 24号 37号及39号进行核算 确保财务合规性 [13] 交易影响分析 - **协同优势**：弘业期货的专业团队可优化套保方案 提升响应速度 降低操作风险与交易成本 [9] - **独立性保障**：交易不影响公司资金周转与日常经营 不导致业务依赖 不涉及资产重组或管理层变动 [10]

期货市场服务实体经济的功能 - 期货市场通过价格发现、风险管理和资源配置三大功能成为实体企业经营的"稳定器" [1] - 实体企业面临大宗商品价格剧烈波动和需求疲软的双重挑战 其中大宗商品价格波动导致采购成本和销售价格不确定性上升 挤压利润空间 [2] - 需求疲软导致海外订单减少 国内市场竞争加剧 企业生产计划安排和资金筹备困难增加运营成本 [2] 期货工具在实体企业中的应用案例 - 某新能源正极材料厂通过买入碳酸锂期货2511合约锁定原材料成本 有效规避现货价格上涨风险 确保订单稳定交付 [3] - 某制造业企业使用铜期货对冲时因标的规格差异导致期现盈亏无法完全对冲 增加经营风险 [4] - 海证期货推出含权贸易模式 为某棉花轧花厂设计价格补偿条款 降低价格下跌风险 [6] 实体企业利用期货工具的困难 - 期现基差风险是主要困难 因企业原材料与期货交割品不完全匹配 影响对冲效果 [4] - 中小微企业面临资金压力和专业人才短缺问题 难以充分参与期货市场 [4] - 交割后仓单品牌不符实际需求 如华东某纺织企业通过仓单串换服务解决纺纱用棉问题 [7] 期货行业服务创新方向 - 提供个性化风险管理方案 如针对不同企业定制套期保值策略 [5] - 加强期货知识培训 培养企业专业人才队伍 [5] - 创新服务模式 如含权贸易和仓单串换 提高对冲效果 [6][7] 期货服务实体经济的现存堵点 - 社会仓储管理不规范导致信用风险 如货物重复质押问题 [8] - 风险子公司现货品种覆盖不足 现货市场规模和深度有限 [8] - 建议加强仓储行业监管 建立黑名单制度 [8] 提升期货服务效能的建议 - 风险子公司应深耕特定品种产业链 组建专业期现团队 [9] - 中期协需加强对风险子公司的政策引导和规范管理 [9] - 期货公司应加大对风险子公司的资源投入 支持业务创新 [9]

期货市场功能与作用 - 期货市场通过价格发现、风险管理和资源配置三大功能成为实体企业经营的"稳定器"，尤其在"稳预期"政策背景下作用凸显 [1] - 大宗商品价格剧烈波动成为常态，企业面临原材料和产成品价格波动风险，利润空间被挤压甚至亏损 [2] - 实体企业面临需求疲软和订单不确定性风险，全球市场需求萎缩导致海外订单减少，国内市场竞争加剧 [2] 期货工具应用案例 - 某新能源正极材料厂通过买入碳酸锂期货2511合约锁定原材料成本，有效规避碳酸锂现货价格上涨风险，确保订单稳定交付 [3] - 某制造业企业使用铜期货对冲时因交割标准差异导致期现市场盈亏无法完全对冲，增加经营风险 [4] - 海证期货推出含权贸易模式，如为棉花轧花厂设计价格补偿条款，降低价格波动风险 [7] 实体企业面临的困难 - 期现基差风险是主要困难，企业原材料与期货交割品差异导致对冲效果受限 [4] - 中小微企业面临资金压力、专业人才短缺及对期货规则理解不足等问题 [4] - 仓库不规范可能引发信用风险，如货物重复质押影响企业正常运营 [9] 期货行业服务创新 - 海证期货推出仓单串换服务，帮助纺织企业将不符生产要求的棉花仓单置换为适用仓单 [8] - 风险子公司需拓展现货品种覆盖，目前业务集中在少数品种，难以满足企业大规模风险管理需求 [9] - 建议期货公司提供个性化风险管理方案，加强企业期货知识培训，并创新含权贸易等产品 [5][6] 行业发展建议 - 建议国家加强社会仓储监管，建立黑名单制度以规范仓储市场秩序 [9] - 风险子公司需深耕特定品种产业链，组建专业期现团队并扩大业务覆盖范围 [10] - 中期协和期货公司应加大对风险子公司的政策支持和资源投入，提升服务实体经济能力 [11]

期货市场服务实体经济的新使命 - 期货市场通过价格发现、风险管理和资源配置三大功能成为实体企业经营的"稳定器" [1] - 国际大宗商品价格剧烈波动和市场需求疲软是实体企业面临的双重挑战 [1] - 实体企业面临原材料、产成品价格波动风险以及订单不确定性导致的运营成本增加 [1] 价格波动与订单不稳定的影响 - 大宗商品价格剧烈波动成为常态，挤压企业利润空间甚至导致亏损 [1] - 国际经济形势不稳定导致全球市场需求萎缩，海外订单减少 [1] - 订单不确定性影响企业生产计划、原材料采购和资金筹备 [1] 期货市场在"稳预期"中的作用 - 期货市场通过套期保值操作帮助企业锁定原材料成本，规避价格波动风险 [2] - 某新能源正极材料厂通过买入碳酸锂期货2511合约确保稳定生产和按时交货 [2] - 期货市场稳定了企业自身及上下游合作伙伴的市场预期 [2] 实体企业利用期货工具的困难 - 期现基差风险是企业面临的主要困难，期货与现货价格涨跌幅度不完全相等 [3] - 某制造业企业因铜材规格与期货交割标准差异导致对冲效果不佳 [3] - 资金压力、专业人才短缺和对期货规则理解不足也是企业面临的挑战 [3] 实体企业对期货行业的期待 - 希望期货公司提供个性化、专业化的风险管理方案 [4] - 加强期货知识培训和指导，培养企业期货专业人才队伍 [4] - 创新服务模式和产品，如含权贸易、仓单串换等 [4] 海证期货的创新服务模式 - 推出直接挂钩现货标的的含权贸易、仓单串换等服务模式 [6] - 含权贸易模式将期权等衍生品工具嵌入现货贸易，提供灵活的风险管理解决方案 [6] - 仓单串换服务解决企业交割仓单品牌与实际需求不符的问题 [6] 期货市场服务实体经济的堵点 - 仓库不规范导致的信用风险，如货物重复质押 [7] - 风险子公司参与的现货品种较少，现货规模及深度不足 [7] - 现货市场难以满足企业大规模的风险管理需求 [7] 破解期货服务实体经济堵点的建议 - 国家加大对社会仓储的监管，建立黑名单制度 [8] - 风险子公司期现团队应深耕特定品种的产业链 [8] - 中期协及期货公司应加大对风险子公司的重视及支持 [8]

碳酸锂与氢氧化锂市场波动 - 碳酸锂期货主力合约从80000元/吨暴跌至67840元/吨（8月5日收盘价），现货市场电池级碳酸锂均价从72833元/吨回落至70833元/吨，工业级产品跌幅达3.06% [1] - 氢氧化锂期货（LTH）远期曲线陡峭化上行，反映市场对远期供需平衡的焦虑 [1] - 锂作为"白色石油"在全球能源转型中占据重要地位，其市场表现牵动电动汽车和电子设备等多个行业 [4] 锂价波动原因分析 - 供应端：澳大利亚Greenbushes锂精矿2025年一季度产量34.1万吨（环比减少13%，同比增长22%），销量同比翻倍至36.6万吨 [5] - 南美盐湖地区产能释放不及预期，非洲地区因基础设施滞后导致供应增长缓慢 [5] - 国内江西8家锂矿企业被要求提交储量核查报告，藏格矿业子公司停产，江特电机进行26天检修，引发供应收缩预期 [5] - 需求端：2025年全球锂需求预计增长18%至150万吨LCE，显著低于前两年超20%的增速 [6] - 当前8万元/吨价格对应的成本曲线供给量约134万吨LCE，2025年全球需求预计143万吨LCE，考虑库存和回收锂增量后市场仍过剩12.6万吨 [6] 市场资金与期货表现 - 碳酸锂期货7月持仓量增加54.4万手，成交量增长80.4万手，投机资金涌入推升价格 [6] - 港股通市场汽车ETF等新能源主题基金资金流入，天齐锂业、赣锋锂业等龙头股获外资增持 [6] - 氢氧化锂期货（LTH）成为产业链对冲价格风险的核心工具，日均交易量（ADV）和日均成交量（ADOI）创历史新高，分别为834份合约和44810份合约 [8][9] 氢氧化锂期货功能优势 - 精准匹配高端材料企业风险敞口，直接对接特斯拉、LG等高端供应链企业采购定价体系 [9] - 企业可通过套期保值锁定未来销售价格或采购成本，保护利润率 [12] - 市场参与者可采用跨市套利策略，如中国广期所碳酸锂期货与氢氧化锂期货价差套利，7月两者价差扩大至4200元/吨（高于正常2500元/吨水平） [14] 市场影响因素 - 全球经济增长快慢直接影响新能源汽车和储能行业发展，经济下行可能导致锂价下跌 [16] - 各国产业政策如中国的新能源汽车购车补贴、税收优惠等直接推动锂需求增长 [16] - 电池技术创新如固态电池可能改变锂需求格局 [16]

纯苯期货期权推出背景 - 纯苯作为有机化工原料 下游包括苯乙烯 己内酰胺 苯酚等产品 终端应用于电器 建材 包装材料 纤维材料等领域[2] - 中国是全球最大纯苯生产国和消费国 现货市场供需结构快速变化导致产业链企业面临不确定性增大[2] - 纯苯价格长期大幅波动 受原油价格 进口套利 新增产能投放等多重因素驱动 短期宽幅波动频发[2] 产业企业面临的经营挑战 - 国内缺乏纯苯定价话语权 现货交易流动性依赖进口 计价模式主要采用普氏韩国离岸价估价[3] - 价格大幅波动提升履约风险 近年市场违约事件时有发生 对企业风控和头寸管理能力要求提高[3] - 现有纯苯纸货流动性与苯乙烯期货不匹配 限仓导致无法实现有效价格发现功能[3] - 企业仅能依赖长协谈判和库存调节等传统方式应对风险 对冲效率不足 极端波动时期承受较大经营压力[2] 合约设计细节 - 纯苯期货首批上市4个合约 交易代码BZ 交易单位30吨/手 交割单位30吨 采用实物交割方式[3] - 上市初期涨跌停板幅度设为上一交易日结算价7% 新合约首日涨跌停板幅度为挂牌基准价14%[4] - 交易保证金水平为合约价值8% 期权合约设计与已上市期权框架基本一致[4] 产业企业的参与计划 - 企业将积极参与应用套期保值和价格发现功能 通过参与交割助力国内纯苯资源区域流通和产业链转移[4] - 基于现货敞口和风险偏好开展期货套期保值 关注期现价差 探索参考期货价格进行点价交易[5] - 评估利用厂库交割机制优化物流与库存管理 实现期现协同增效[5] - 前期已参与合约调研论证 对规则比较熟悉 推出后将通过多种方式参与[4] 市场预期与展望 - 衍生品工具可丰富市场交易手段 完善产业对冲机制 提供高效可靠安全的交易平台[3] - 期望期货市场提升流动性 优化参与者结构 吸引更多产业客户与金融机构参与[5] - 希望交易所持续优化规则 确保紧密贴合产业变化 打造高效衍生品工具[5] - 助力提升产业链风险管理水平与资源配置效率 形成更具影响力的中国价格[5]

本报记者 邢 萌 王 宁 今年以来，在复杂多变的国际形势下，市场避险情绪高涨，黄金价格居高不下。伦敦金长期处于 3300美元/盎司以上，国内金饰价格一度突破1000元/克。受高金价影响，金饰销售低迷，终端消费动力 不足，产业发展面临挑战。 在此背景下，黄金衍生品有望成为支撑产业稳健运行的安全阀。近日，记者深入调查北京、深圳、 山东等地黄金加工销售市场，通过采访线下金店、产业公司、期货公司、业内专家等多方人士了解到， 高金价下，黄金期货、黄金期权在助力金企应对价格波动风险、推进稳健经营方面发挥了重要作用，推 动中国黄金市场从传统现货交易市场迈向更加成熟的现代金融衍生品市场。 新形势下，中国期货市场对外开放力度持续加大，业界期待黄金期货能加快国际化步伐，不断优化 跨境交易机制，吸引国际机构广泛参与，从而提高我国黄金市场的国际影响力，增强话语权。 产业链企业避险需求上升 尽管黄金价格持续走高，但并未带来想象中的产业"盛宴"。事实上，由于高金价抑制了消费需求， 近期产业链企业库存资产避险需求上升。 记者调查发现，黄金销售疲态渐显正在中国最大的黄金珠宝交易市场深圳水贝、矿脉资源极为丰富 的"中国金都"山东招远、北京规模 ...

交易目的 - 鉴于国际业务规模逐年增长 主要采用美元和欧元等外币结算 受国际政治经济形势影响汇率和利率波动幅度加大 外汇市场风险显著增加 [2] - 为降低财务成本 规避与防范汇率风险 增强公司财务稳健性 实现以规避风险为目的的资产保值 降低汇率波动影响 [2] 交易金额及期限 - 主要外币币种为美元和欧元 在任一时点交易金额最高不超过3亿元人民币或等值其他货币 [2] - 上述额度在董事会审议通过之日起12个月内可循环使用 [2] 交易品种及方式 - 拟开展业务包括即期 远期 掉期（互换） 期权等产品或组合 对应基础资产包括利率 汇率 货币或上述标的组合 [2] 交易对手方 - 交易对手主要为经营稳健 资信良好 具有金融衍生品交易业务经营资格的国有及股份制银行 [3] - 交易对手与公司不存在关联关系 [3] 资金来源 - 业务资金来源为自有资金 不存在直接或间接使用募集资金的情况 [3] 审议程序 - 公司于2025年8月7日召开第五届董事会第29次会议审议通过相关议案 [3] - 授权公司经营管理层在额度及期限范围内审批具体操作方案 签署相关协议及文件 [3] - 本次交易不涉及关联交易 属董事会决策权限 无需提交股东会审议 [3] 风险控制措施 - 遵循锁定汇率风险 套期保值原则 不做投机性 套利性交易操作 [3] - 已制定《金融衍生品交易业务内部控制制度》 明确审批权限 内部管理 责任部门 信息隔离措施 风险报告制度及处理程序 [5] - 通过比较分析选择最适合业务背景 流动性强 风险可控的金融衍生工具 [5] - 与经营稳健 资信良好且具有资格的金融机构开展业务 [5] - 持续跟踪业务进展和安全状况 出现异常立即采取措施并披露 [5] - 审计部门定期对业务审批手续 办理记录及账务信息进行核查 [5] 对公司影响及会计处理 - 有利于降低汇率利率变动风险 提高资金使用效率和财务稳健性 保障股东权益 [5] - 根据企业会计准则第22号 第24号 第37号 第39号等相关规定进行核算与会计处理 反映在资产负债表及损益表相关项目中 [6][7] 保荐人核查意见 - 相关事项已经公司董事会审议通过 审批程序符合公司法及公司章程等规定 [7] - 开展业务符合公司实际经营需要 已制订相关管理制度 具有相应风险控制措施 [7] - 保荐人对公司及控股子公司开展外汇金融衍生品交易业务无异议 [7]

公司概况 - 公司前身为临泉化肥厂，创建于1970年，现已发展为综合性煤化工企业，业务涵盖化肥、化工、余热发电、设备加工安装、压力容器制造 [1] - 公司现有尿素产能360万吨、甲醇产能70万吨 [1] - 作为郑商所产融基地，公司以尿素、甲醇为核心，灵活运用期货、期权等金融工具构建全产业链风险管理体系 [1] 尿素业务风险管理 - 2023-2024年度承担安徽地区5万吨尿素国家储备任务，期限至2024年2月底 [2] - 2024年1月预判国储结束后尿素价格可能下跌，在期货市场以平均2238元/吨卖出300手UR2403合约（对应3万吨）对冲风险 [2] - 2024年3月尿素现货价格回落至2220元/吨，期货交割结算价2171元/吨，通过套保实现盈利对冲现货损失 [3] - 2024年6月起采用卖出虚值看涨期权策略，累计增厚收益12.44万元，年化收益率提升约1个百分点 [4][5] - 2024年11月在UR2411合约以1860元/吨卖出套保1万吨，通过基差点价帮助客户节约30元/吨成本 [8][9] 甲醇业务风险管理 - 2024年12月利用淮河-京杭大运河运输实现甲醇期现套利，期现价差280元/吨中净赚110元/吨 [6] - 构建实时监测体系覆盖原材料价格、供需关系、政策环境，灵活运用期货对冲产品销售风险 [7] 产业链协同 - 通过合作套保、基差点价等模式带动上下游企业共同参与风险管理，如阳煤惠众、惠多利等下游企业 [8] - 未来计划推广"虚拟库存+现货置换"模式，建立"煤-甲醇/尿素"比价模型尝试跨品种对冲 [9] 发展战略 - 2025年年底尿素产能将达500万吨 [10] - 产融布局聚焦"产业链协同化、工具组合化、响应敏捷化"三大方向 [9]