公司股份回购与管理层增持 - 公司宣布启动至多1亿港元股份回购计划，拟于2025年10月31日前完成 [1] - 公告当日即斥资210.44万港元回购30万股，均价7.01港元/股 [1] - 5月7日至5月19日连续回购370.7万股，总金额超2774万港元，回购均价持续走高 [1] - 执行董事陈飞4月增持50万股，5月15日继续增持10万股 [2] 资本市场表现与行业地位 - 年内累计最大涨幅超62%，总市值回升至55亿港元以上 [3] - 在医药板块普遍承压情况下，公司通过数字化赋能与精细化运营实现规模与效率双提升 [3] - 存货周转天数仅约3天，现金循环周期约为负30天，实现高效库存与现金管理 [3] - 公司被称为行业"现金牛"，现金流健康度良好 [3] 财务业绩表现 - 2024年实现收入179.04亿元，同比增长5.5%，显著优于行业负增速 [4] - 自营收入增长5.8%，毛利率提升至6.2%；平台业务收入增长0.9%，毛利率83.4% [4] - 年度净利润首次全面转正达3001万元，经调净利润1.57亿元，同比增长20.1% [4] - 经营性现金流6.56亿元，同比增长45% [4] 用户规模与业务模式 - 累计注册买家数超82.7万家，覆盖全国98.9%县域及91.2%乡镇 [4] - 药店用户49.1万家，基层医疗机构33万家，月均活跃买家43.3万家 [4] - 付费率提升至92.7%，每付费买家月均下单28.5次 [4] - "自营+平台"双轮驱动模式显现稳健优势 [4] 资产负债与现金流管理 - 负债总额42.26亿元，其中应付账款37.39亿元占比88.5%，有息负债仅2120万元 [6] - 总资产64.95亿元，流动资产占比约80%，现金及等价物33.75亿元同比增长13.5% [6] - 存货周转天数约30天，应收账款周转天数接近0天，应付账款周转天数超60天 [6] - 经营性现金流连续三年增长：2022年9820万元，2023年4.51亿元，2024年6.56亿元 [6] 业务拓展与增长潜力 - 2024年1-4月厂牌首推业务成交规模7.17亿元，同比增长108.1% [8] - 自有品牌业务规模5.6亿元，同比增长532.3% [8] - 仓储设施及供应链已搭建完成，进入价值兑现阶段 [8] - 预计24-27年间归母净利润复合增速有望达145% [8] 行业前景与战略布局 - 分级诊疗深化将释放基层市场药品采购需求 [9] - 覆盖的49万家药店及33万家基层医疗机构成为政策直接受益者 [9] - 具备数字化先发优势的企业有望进入发展快车道 [9] - "短期价值兑现"与"长期战略投入"并行策略明确 [9]

58同城在推进多业务线精细化运营过程中，面临两大核心挑战： 一、平台建设背景与核心痛点 平台发展分为三阶段： 1. 用户画像与细分能力不足： - 缺乏完善的用户标签体系，难以全面刻画用户特征； - 缺乏高效的人群细分工具，无法满足差异化运营需求； - 从用户画像到实际运营的转化能力缺失，难以实现精准触达。 2. 工具割裂与运营效率低下： - 跨平台操作导致流程繁琐，圈选人群及策略调整耗时； - 精细化运营的价值难以量化，投放效果提升缺乏数据支撑。 二、智能运营平台架构与核心能力 万象·智能运营平台作为集团智能化运营底座，以"场景化、闭环化、智能化"为核心，构建一站式解决方案，打通"数据-策略-执行-优化"全链路： 1. 数据根基建设： - 整合用户、客户、企业、帖子等多维度标签，形成全域数据资产（如用户行为、业务属性、第三方数据）； - 依托OneID服务构建统一用户基础数据，实现跨业务线数据互通。 2. 场景化运营能力： - 用户行为旅程覆盖：基于AARRR模型（获客、激活、留存、付费、推荐），拆解各阶段增长目标，匹配场景化工具。例如： - 拉新：过滤老客，拓展无业务属性的新流量； - 促活：针对垂类老客， ...

活动基本信息 - 活动类别为现场参观调研 [2] - 参与单位包括长江证券、中信证券等多家证券机构及媒体，共计30余人 [2][3] - 活动时间为2025年5月19日下午14：00 - 16：00 [2] - 活动地点在天津凯发电气股份有限公司会议报告厅 [2] - 上市公司接待人员有总经理王传启、董事会秘书苏光辉、总工程师宋金川、副总经理赵志锦 [2] 活动内容 - 带领与会者参观公司展厅及生产车间 [3] - 总经理致欢迎词，副总经理介绍公司基本情况，涵盖发展历程、经营业绩等方面 [3] 互动交流问题及解答 凯育智航业务规划及前景 - 公司重视产学研合作，供电教学仿真系统已在几十所高校及科研院所应用 - 以凯育智航为平台，发挥技术优势，研发新一代培训系统和产品，应用于智慧园区、智慧校园和新能源领域 [3] 德国RPS子公司情况 - 2024年度收入增长75%，利润近1000万欧元，期末未完成订单金额大，可支撑未来业绩 [3] - 优势在于具有悠久历史和技术积累，有全套技术服务能力，持有欧盟完备企业资质，在德国市场领先，业务延伸到多个地区，口碑好、竞争力强 [4] - 除德国本土和欧盟市场，积极开拓亚太及新兴市场 [4] 提升经营质量和保障利润措施 - 管理层以提升股东价值为核心，加强与投资者沟通，制定稳定、可预期分红计划 [4][5] - 强化优势领域研发与市场投入，深化产业链协同，推进生产信息化升级，加强应收账款管理，推行绩效导向考核体系，核心骨干参与股权激励计划 [5] - 持续推进精细化运营，平衡规模与效益，财务状况将在定期报告披露 [5] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [5] - 无附件清单 [5]

商业地产转型方向 - 行业需从传统零售向沉浸式体验转型 核心逻辑是从空间提供商转变为内容提供商 通过业态创新和技术赋能实现可持续资产价值 [1][3][6] - 消费新动能重构要素包括：供给端从商品转向服务 功能转向情感 物质占有转向有意义消费 链接端建立新产业链和消费链 [3] - 具体措施包括引入主题街区 艺术展览 亲子娱乐等多元业态 通过场景化设计延长消费者停留时间 提升消费频次 [3] 运营策略创新 - 采用精细化运营 从收租方转向服务方 运用智慧停车 会员系统 内容营销等数字化手段提升用户黏性 [4] - 轻资产扩张模式包括输出品牌管理经验 委托管理 资产证券化 盈利模式多元化发展广告 数据服务等增值收入 [4] - 老旧项目改造需结合城市功能升级需求 通过节能改造 绿色建筑认证提升资产价值 降低运营成本 [3] 项目实操案例 - 粤海天河城改造案例强调空间重塑 消费体验升级 运营方式优化 需实现"换新衣不扰民"的无感改造 [6] - 武汉越秀IFC国金天地定位商务精英 潮流青年 品质家庭 结合夜间经济传统引入相应业态 采用"滚动式"开业策略持续优化业态组合 [7] - 行业面临线上电商 社区商业等同质化竞争 需提供从线上下单到线下体验的一站式解决方案 [7]

短视频电商行业趋势 - 行业进入"精细化运营"时代 品牌需求从"流量获取"转向"长效增长" [1] - 流量成本攀升背景下 具备全链路服务能力的服务商成为品牌优选 [4] 公司核心竞争力 - 持有抖音官方"电商优质服务商"认证 具备完整工商资质与行业准入许可 [1] - 核心团队由前抖音平台运营专家、品牌营销策略师及电商数据科学家组成 平均6年以上抖音生态实战经验 [1] - 独创"四维可视化管理模型" 包含实时数据仪表盘、策略复盘机制、效果对赌协议三大模块 [3] 服务能力验证案例 - 服务某老字号食品品牌时 通过"文化溯源+场景化直播"策略实现账号粉丝增长8倍 单品月销突破200万元 [1] - 美妆品牌客户反馈数据报告精确到秒级波动分析 可追踪主播话术调整后的转化率变化 [3] 技术系统与数据能力 - 自主研发"锦智云策系统" 动态监测40余项核心指标包括曝光、点击、转化率等 支持24小时数据查看 [3] - 每日提供运营简报 每周输出深度复盘 动态优化投放模型 [3] 合规与风控体系 - 建立"三严准则"：资质审核、操作合规、数据安全 应对行业"数据造假""违规引流"乱象 [4] - 五级风控体系包括合同双审制、资金托管制、合规培训制 策略合规率达100% [4] 商业模式创新 - 推出效果对赌协议 将GMV、ROI等关键指标写入合同 未达标按比例退还服务费 [3] - 广告投放资金由第三方平台监管 实现专款专用与风险共担 [4]

公司经营状况 - 永旺广州天河城店租期将于2025年6月30日到期 目前合同双方仍在沟通中 [1] - 公司2024年营收为80 95亿港元 同比下降6 9% 净亏损扩大至3 41亿港元 同比增加81 4% [7] - 资产负债率为107 90% 较2023年的101 69%继续攀升 经营业务现金净额与流动负债的比例为17 16% 较2023年的31 10%下降 [7] 门店调整策略 - 近年来永旺在中国多地关闭门店 包括深圳新城市店 深圳宝安中心店和北京最后一家店 [2] - 关闭低效或亏损门店以应对租金压力 如深圳宝安中心店提前两个月关店 北京朝阳大悦城店提前解约 [6][7] - 新增门店主要在长沙 武汉等城市 避开与Costco 山姆在超一线城市的竞争 [10] 市场竞争与挑战 - 自2017年起连续8年在中国内地市场亏损 主要由于电商平台崛起和本土线下超市竞争加剧 [3] - "十元均一"战略优势被削弱 竞争对手效仿类似促销活动 消费者更注重商品品质和购物体验 [3] - 日本进口商品占比过高导致滞销 30%的日本进口商品动销率不足15% [4] 供应链与运营效率 - 供应链效率较低 生鲜周转率为3 7天 远高于盒马的1 2天和山姆麻薯日均5次的周转率 [4] - 核心商圈租金成本高昂 门店坪效连年下滑 利润空间被压缩 [6] - 从"吉之岛"更名为永旺导致品牌认知度断层 影响用户粘性 [4][5] 行业趋势与转型方向 - 商超行业分层升级是成熟市场的必然趋势 需通过精准定位细分人群构建竞争壁垒 [9] - 国内商超企业探索精细化运作 如Olé主打进口商品 盒马瞄准即时性消费 钱大妈聚焦社区生鲜 [9] - 需转向精细化运营 以品质和服务构建壁垒 并实现供应链升级 [10]

公司高管变动 - 美凯龙董事车建兴被云南省监察委员会立案调查并实施留置措施 公司尚未收到书面通知[1] - 董事长李玉鹏代行总经理职责 其他董事、监事和高管正常履职 公司控制权未发生变化[1] 公司经营情况 - 建发股份及其一致行动人持有美凯龙29.95%股份 为第一大股东[2] - 建发股份全面接管美凯龙 新一届董事会14名董事中建发方面占5个非独董席位 董事长由建发派驻[2] - 建发股份与美凯龙签订95亿元借款框架协议 额度有效期三年可循环使用[2] - 2023年一季度营收16.15亿元 归母净亏损环比缩小53% 经营性利润实现盈亏平衡 环比提升4亿元[2] 行业发展趋势 - 家居零售市场作为房地产下游承压 需从规模化发展转向精细化运营[3] - 中长期发展取决于运营效率 管理团队升级 公司治理优化和耐心资金投入[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化妆品行业[1][2][3][4][5] - **公司**：上海家化、雅诗兰黛、上美股份、珀莱雅、丸美生物、毛戈平、巨子生物、润本股份、福瑞达、若羽臣、南极电商、贝泰妮、华熙生物 [1][2][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展方向**：聚美丽大会聚焦弱背景下行业发展方向，坚定看好科技美妆、精细化运营、AI助力等方向；科研是关键，企业需推动原料创新与成果落地；企业要重视精细化运营，借助AI提升竞争力；出海虽有机会但面临关税等难题 [1][4] - **国际品牌表现**：在国货崛起背景下，25Q1包括雅诗兰黛在内的部分重点海外集团，依靠品牌沉淀与近年变革成果，重点品牌在华增速转正；雅诗兰黛2025财年第三季度净销售额35.5亿美元（约合人民币258.08亿元），同比下滑10%，净利润下滑53%，但毛利率连续四个季度增长超300个基点，中国大陆实现中个位数增长，高端美妆在华市场份额不断拓展 [1][5] - **上海家化业绩**：2024年营收56.79亿元，同比下滑13.93%；归母净利润亏损8.33亿元，同比下滑266.60%；25Q1营收17.04亿元，同比下滑10.59%，归母净利润2.17亿元，同比下滑15.25%；个护品类营收23.79亿元，同比下滑3.42%；美妆品类营收10.50亿元，同比下滑29.81% [2] - **上海家化激励计划**：25年员工持股计划激励45名中高层员工，考核目标为25年净利润扭亏，26 - 27年净利润同比增速10% [2] - **雅诗兰黛业务情况**：护肤和护发业务下滑明显，彩妆业务有所下降，香水业务经营收入同比增长10% [5] - **化妆品推荐**：品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅、丸美生物；把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达 [5] - **电商板块推荐**：推荐若羽臣，建议关注南极电商 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年5月9日，由聚美丽主办、薇诺娜总冠名的2025聚美丽大会在上海闭幕，主题为“冰河期与火种”，贝泰妮郭振宇、上美股份吕义雄、华熙生物赵燕等行业大咖参会并交流 [3][4] - 美妆供给端在国货品牌进攻，国际品牌反弹的激烈竞争下，有望带动需求端增长 [2]

报告行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 报告的核心观点 - 本周化妆品医美板块涨后回调，表现弱于市场，但美妆供给端竞争有望带动需求端增长 [5][6][12] - 聚美丽大会指引美业发展，看好科技美妆、精细化运营、AI 助力等方向，国际集团在华触底反弹 [5][12] - 给出化妆品、医美、电商板块的推荐和建议关注标的 [5] 各部分总结 行业观点 化妆品医美板块表现 - 2025 年 4 月 30 日至 5 月 9 日，申万美容护理指数涨 1.7%，弱于申万 A 指数 0.6pct；申万化妆品指数涨 2.8%，强于申万 A 指 0.5pct；申万个护用品指数涨 2.3%，与申万 A 指基本持平 [5][6] - 本周涨幅前三个股为上海家化(9.3%)、倍加洁(6.8%)、青岛金王(6.2%)；跌幅前三为拉芳家化(-7.7%)、毛戈平(-3.1%)、上美股份(-1.6%) [9] 本周行业观点 - 聚美丽大会聚焦行业发展方向，看好科技美妆、精细化运营、AI 助力等；国际品牌在国货崛起背景下逆境成长，25Q1 部分海外集团重点品牌在华增速转正，竞争有望带动需求增长 [5][12] 近期重点关注 重点回顾 - 上海家化 2024 年营收 56.79 亿元，同比下滑 13.93%，归母净利润亏损 8.33 亿元，同比下滑 266.60%；25Q1 营收 17.04 亿元，同比下滑 10.59%，归母净利润 2.17 亿元，同比下滑 15.25% [5][13] - 24 年毛利率 57.6%，同比降 1.37pct，净利率-14.67%，同比降 22.25pct；销售费用率 46.69%，同比增 4.71pct；管理费用率 10.74%，同比升 1.4pct；研发费用率 2.66%，同比升 0.44pct [14] - 24 年个护品类营收 23.79 亿元，同比下滑 3.42%，毛利率增 2.57pct 至 63.59%；美妆品类营收 10.50 亿元，同比下滑 29.81%，毛利率同比下滑 2.68pct 至 69.67% [15] - 公司公告 25 年员工持股计划，激励 45 名中高层员工，考核目标为 25 年净利润扭亏，26 - 27 年净利润同比增速 10% [5][15] 行业电商数据 - 展示 25 年 4 月淘系+抖音双渠道部分重点国货品牌 GMV 及同比数据，如珀莱雅合计 GMV 6.3 亿元，同比增 30%；上美股份合计 7.9 亿元，同比增 56%等 [20] 行业社零数据 - 25 年 Q1 社会消费品零售总额 12.5 万亿元，同比增长 4.6%；限额以上化妆品类零售额 1149 亿元，同比增长 3.2%，单 3 月零售额 428 亿元，同比增长 1.1%，环比 1 - 2 月增速放缓 [22] 行业动态及公司公告 化妆品医美板块行业热点新闻 - 2025 年 5 月 9 日聚美丽大会在上海闭幕，行业大咖探讨发展机遇，涉及科技、运营、出海等方面，还发布《防晒化妆品的科学认识与合理使用专家共识》 [27] - 5 月 1 日雅诗兰黛公布 2025 财年第三季度业绩，净销售额 35.5 亿美元（约 258.08 亿元），同比下滑 10%，净利润下滑 53%，但毛利率连续四季增长超 300 基点，中国大陆实现中个位数增长 [28] - 莹特丽 2025 年第一季度净销售额 20.57 亿元，同比增长 13%，调整后 EBITDA 为 2.4 亿元，同比增长 41%，预计 2025 财年净销售额有望增长 7% - 9% [29] - 爱茉莉太平洋集团 2025Q1 综合销售额同比增 17.1%至约 57 亿元，大中华区虽收入下降 10%，但业务结构改善和成本降低使其恢复盈利 [31] - LG 生活健康集团旗下 The Whoo 累计净销额破千亿元，2025Q1 销售额微降 1.8%，营业利润下降 5.7%，中国市场销售额下滑 4.1% [32] 近期重点上市公司公告 - 水羊股份 24 年营收 42.4 亿元，同比下滑 5.7%，25Q1 营收 10.9 亿元，同比增长 5.2% [34] - 青松股份 24 年营收 19.4 亿元，同比下滑 1.5%，25Q1 营收 4.2 亿，同比增长 10.2% [34] - 朗姿股份 25Q1 营收 14.0 亿元，同比下滑 7.8%，归母净利润 1.0 亿元，同比增长 5.1% [34] 欧睿行业数据 - 2024 年中国护肤品市场规模 2712 亿元，同比下滑 3.7%，公司口径市占率前十中国货占 5 席，合计 16.6%；品牌口径中国货 5 个进入前十，珀莱雅排第三 [36] - 2024 年中国彩妆市场规模 620 亿元，同比略增 0.4%，公司市占率口径国货前十占 5 席，合计 17.2%；品牌口径毛戈平、卡姿兰、花西子进入前十 [38] 机构持仓 - 据 24Q4 报告，美容护理行业重仓配置比例在 32 个申万一级行业中排第 31 位 [40] - 部分公司持仓变化：巨子生物持股总市值 20.5 亿元（-4%），持股总量 4443 万股（-5%）；爱美客持股总市值 19.0 亿元（-30%），持股总量 1040 万股（-9%）等 [40] 解禁数据 - 洁雅股份 2025 年 6 月 3 日解禁 4571.8 万股；敷尔佳 2025 年 8 月 1 日解禁 9.30 万股；稳健医疗 2025 年 9 月 16 日解禁 40661.4 万股 [43] 估值表 - 给出化妆品、医美、电商代运营、母婴等板块多家公司的估值数据，包括股价、市值、盈利预测、PE 倍数及投资评级等 [46]

行业现状 - 中国酒业进入深度调整期，面临增长放缓、产能过剩及社会库存积压等困境 [1] - 存量竞争阶段，消费市场进入"三理性"时代（饮酒、价格、风味），行业核心命题转向"消费者定义价值" [3] - 传统商务宴请增量红利退潮，新消费场景（寿宴、升学宴、亲友聚会等）成为增长关键 [3] 公司业绩 - 2024年营业收入52.17亿元（+5.32%），净利润13.41亿元（+5.69%） [2] - 2025Q1营收9.59亿元（+2.74%），归母净利润1.90亿元（+2.15%） [3] - 新渠道（含电商）收入增长9.97%至5.28亿元，电商销售额同比增长超30% [10][13] 战略升级 - 以消费者为核心，提出"美酒庆美事"理念，强化情感联结（如天坛"开运大典"、张学友演唱会冠名） [5][7] - 推出高端产品"第一坊"，优化低度酿造工艺，聚焦"美事"和"第一"场景进行产品迭代 [8] - 实施"因城施策"市场策略，将城市划分为堡垒/先锋/潜力三类，差异化配置产品与渠道 [9] 渠道与运营 - 2024年新签约线下门店超五位数，铺市率显著提升 [10] - 拓展O2O即时零售，新增50座城市"30分钟达"服务，构建立体化销售网络 [10] - 销售费用同比略降，动销驱动增长（2025Q1动销双位数增长，渠道库存优化） [13] 长期布局 - 持续加码邛崃基地产能释放与文化根基建设，强化全产业链绿色转型 [15] - 行业预计2025年供需再平衡，呈现前低后高弱复苏走势 [15] - 坚守长期主义，依托600多年酿造技艺实现韧性发展 [15]