粤港澳大湾区建设核心观点 - 粤港澳大湾区建设是粤港澳三地的重大责任与发展机遇 目标是建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群 需在基础设施“硬联通”、规则机制“软联通”、人员交流“心联通”三个维度下功夫 努力实现重点突破、全面推进 [1] 基础设施“硬联通” - 大湾区铁路运营里程超过2800公里 城市轨道交通运营里程超1500公里 “轨道上的大湾区”加快形成 [2] - 珠江口已建成5条公路跨江跨海通道 “港车北上”“澳车北上”“粤车南下”政策次第实施 “一小时生活圈”逐步成为现实 [2] - 香港国际机场在多个湾区城市设立城市候机楼 澳门国际机场在珠海设立服务中心 与内地城市的对接让港澳的国际航空枢纽作用更加凸显 [2] - “十五五”期间 香港北部都会区的产城融合 横琴粤澳深度合作区的轨道交通 以及既有基础设施的智能化低碳化建设 将促进大湾区“硬联通”网络拓展和功能升级 [2] 规则机制“软联通” - 横琴、前海、南沙、河套等重大合作平台率先试点与国际高标准经贸规则对接 [3] - 广东自贸试验区成立10年来 33项试点任务全面落地 累计形成改革创新成果772项 [3] - “深圳—香港—广州”科技集群跃居全球首位 [3] - 粤港澳三地累计发布262项“湾区标准” 覆盖交通、中医药等36个领域 [3] - “十五五”期间 粤港澳三地要持续推动“湾区标准”提质、扩容、增效 向人工智能、低空经济、新能源、生物医药、智慧城市、银发经济等战略性新兴产业和未来产业拓展及应用 [3] - 需完善科研资金、数据要素、实验资源的跨境流通机制 促进大科学装置向港澳科学家开放共享 加速科技创新成果转化 [3] 人员交流“心联通” - 超过20万港澳居民常年在广东工作生活 超8000名港澳专业人才在粤执业 [4] - 截至今年9月 港澳居民在粤参保达35.3万人次 [4] - 广东已构建起以粤港澳大湾区（广东）创新创业孵化基地为龙头、以珠三角12个重点基地为骨干、以各地特色基地为基础的多层次孵化平台载体布局 为港澳青年创新创业提供广阔平台 [4] - 粤港澳三地要持续深化职业资格认定和职称认定 为更多专业人才到大湾区内地城市执业敞开大门 [4] - 港澳要探索本地养老、医疗福利的跨境适用政策 为在粤养老就医的港澳居民提供便利 [4] - 弘扬以粤剧、龙舟、武术、醒狮等为代表的岭南文化 塑造湾区人文精神 [4]

陕西省“十五五”规划编制方向与重点 - 省委书记赵一德主持召开党外人士座谈会，就陕西省“十五五”规划编制征求意见建议 [1] - “十五五”时期被定位为陕西在中国式现代化建设中追赶超越、争做示范的关键五年 [2] - 规划编制将深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，并把握国内外形势及陕西发展阶段特征 [2] 党外人士提出的产业发展与经济建设建议 - 党外人士代表就培育发展新质生产力、前瞻布局战略性新兴产业和未来产业提出建议 [1] - 建议涉及构建内联外畅交通体系、推动中欧班列经济圈建设 [1] - 建议还包括促进民营经济发展、推进法治政府建设等内容 [1] 陕西省“十五五”期间的核心发展战略 - 以国家战略需求为导向，加快提升创新体系整体效能 [2] - 以实体经济为根基，着力构建现代化产业体系 [2] - 以扩大内需为战略基点，主动融入和服务构建新发展格局 [2] - 以经济体制改革为牵引，积极融入全国统一大市场建设 [2] 陕西省计划取得突破的关键领域 - 在服务国家高水平科技自立自强方面取得更大突破 [2] - 在打造内陆改革开放高地方面取得更大突破 [2] - 在促进城乡区域协调发展、推进文化强省建设方面取得更大突破 [2] - 在推动发展方式绿色低碳转型、提升全域本质安全水平方面取得更大突破 [2] 对党外人士的期望与多党合作 - 希望各民主党派、工商联和无党派人士发挥人才、智力和联系广泛的优势，为全省发展贡献智慧力量 [2] - 中共陕西省委将继续支持党外人士依法依章程履行职责，共同开创多党合作事业新局面 [2]

核心观点 - 天津市国资国企在“十四五”期间坚持高质量发展，利润实现快速增长，债务有效管控，并大力投资布局战略性新兴产业以培育新质生产力 [1] 财务表现与债务管控 - 2021年以来市级国资监管企业利润总额年均复合增长14%，连续3年利润总额增速超过全国平均水平10个百分点 [1] - 实现对国企债务有效管控，资产负债率持续下降，人均生产总值持续提升 [1] 投资布局与资产盘活 - 市级国资监管企业年均投资700亿元，超过1/2的市管非金融企业把战略性新兴产业列为主业 [1] - 市、区两级国企累计盘活680.3万平方米房产土地，实现盘活收入450.3亿元，40个重点项目全部开工或盘活 [1] 创新主体与实力 - 市级监管企业拥有高新技术企业183户，专精特新“小巨人”企业11户，实施“育精培优”入库企业达到102家 [1] - “十四五”以来监管企业累计研发投入达180亿元，年均增长10.56%，工业企业研发投入占比持续提升 [2] - 承担国家级科研攻关项目28项，省（市）级科研攻关项目92项，44项成果获得国家科学技术奖 [2] 创新生态与平台建设 - 拥有国家级企业技术中心11家，市级企业技术中心60家，天津市重点实验室18个 [2] - 组建产业技术创新联盟13个（国家级3个），组建市级产业链创新联合体5个 [2] - 重视创新人才，34人被确定为国务院政府特殊津贴专家，6人入选海河工匠，并首次实现海外高层次人才引进 [2] 战略性新兴产业发展 - 50%以上的实体类监管企业将战略性新兴产业列为主业，市级监管企业战略性新兴产业相关企业达到370家 [2] - 战略性新兴产业投资占比持续提升，一批科技含量高、发展前景优的项目尽快建设投产 [2]

知识产权发展成就 - 国内有效发明专利拥有量超过500万件，成为首个达成此目标的国家 [2] - PCT国际专利申请量连续6年位居全球第一 [2] - 每万人口高价值发明专利拥有量达15.3件 [2] - 战略性新兴产业发明专利有效量超过140万件 [2] - 全球创新指数排名提升至第10位，首次跻身全球前十 [2] - 拥有全球百强创新集群数量达24个，连续三年位居各国之首 [2] 知识产权经济贡献 - 专利密集型产业增加值占GDP比重已超13% [2] - 版权产业增加值占GDP比重近7.5% [2] - 地理标志产品直接产值近9700亿元 [2] “十五五”期间工作方向 - 知识产权规划将突出质量导向，优化指标体系结构 [4] - 推动知识产权高质量创造、高效益运用、高标准保护、高品质服务和高水平国际合作 [4] - 加强知识产权保护以营造更好创新环境和营商环境 [4] - 加强知识产权运用以加速科技成果转化和产业化 [4] - 持续深化知识产权国际合作交流，保护内外资企业知识产权 [4] 人工智能领域知识产权工作 - 专利审查指南三次修改完善人工智能领域专利申请审查标准 [3] - 最新修改首次以"人工智能、大数据"为主题设立专门章节 [3] - 明确人工智能技术方案实施应符合法律、社会公德和公共利益要求 [3] - 将持续跟踪新领域新业态产业发展，及时完善审查标准 [3]

核心财务表现 - 2021年以来天津市市级国资监管企业利润总额年均复合增长14%，连续三年增速超过全国平均水平10个百分点 [1] - 过去五年企业在利润增长的同时，资产负债率持续下降，人均生产总值持续提升 [3] - 通过盘活680.3万平方米闲置房产土地，实现收入450.3亿元人民币 [3] 布局结构调整 - 超过半数的天津市管非金融企业将战略性新兴产业列为主业，相关企业达到370家 [3] - 通过重组整合组建了海河设计集团、金开新能等新的产业集团，做实做强中环信息产业集团 [3] 深化改革成效 - 天津国企改革三年行动88项改革任务全面完成，成为全国连续3次获评A级的九个省市之一 [3] - 管理人员考核退出机制在企业集团实现全覆盖 [3] 服务与民生贡献 - 国有企业受理群众服务热线数量连续三年下降，群众诉求事项当期办结率达到99.64% [3] - 水务集团日产水能力较“十三五”时期提高102.7万立方米，累计改造老旧供水管网362.56公里 [3] 城市建设与基础设施 - 轨道交通参与新建并开通运营9条线（段）共141公里，天津地铁6号线二期项目创造国内全自动运行线路建设最快纪录 [4] - 天津首条智慧高速、首个“零碳”服务区、首座“光储充一体化”超级充电站相继投运 [4] 未来发展目标 - 计划在综合经济实力、发展质量效益、产业布局结构等五个方面寻求新突破 [4] - 目标实现工业企业研发投入强度提升至3.2% [4]

创业板指数近期表现 - 创业板指数于新闻发布当日震荡反弹，上涨0.7% [1] - 从本周维度看，创业板系列指数集体走强，创业板指数上涨4.5%，创业板中盘200指数上涨5.0%，创业板成长指数上涨5.9% [1][3] - 创业板ETF（159915）当日净申购达3700万份 [1] 指数估值水平 - 截至2025年11月27日，创业板指数滚动市盈率为38.9倍，其分位数为29.8% [3] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为106.6倍，因发布未满三年暂不分析分位数 [3][6] - 创业板成长指数滚动市盈率为38.5倍，其分位数为39.7% [3] 指数历史涨跌幅 - 今年以来，创业板指数累计上涨42.5%，创业板中盘200指数上涨24.3%，创业板成长指数上涨58.3% [7][8] - 近一年累计涨跌幅分别为37.3%、15.8%和53.2% [8] - 自基日以来，创业板指数年化涨幅为7.7%，创业板中盘200指数为12.0%，创业板成长指数为13.4% [8] 指数成分与行业分布 - 创业板中盘200指数由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超40% [5] - 创业板成长指数由成长风格突出、业绩增长较高的50只股票组成，电力设备、医药生物、通信行业合计占比约60% [5] 相关ETF产品 - 全市场跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪创业板中盘200指数的ETF共5只，跟踪创业板成长指数的ETF共1只 [5] - 低费率ETF产品的管理费率为0.15%每年，托管费率为0.05%每年 [5]

国有企业经济运行情况 - 1-10月国有企业营业总收入同比增长0.9% 涨幅与前9个月持平 [1] - 1-10月国有企业利润总额同比下降3.0% 降幅较前9个月扩大1.4个百分点 [1] - 1-10月国有企业应交税费48729.2亿元 同比增长0.5% [1] - 10月末国有企业资产负债率为65.2% 同比上升0.4个百分点 [1] - 1-10月国有控股企业实现利润总额18490.2亿元 同比持平 [1] 国有企业改革与整合部署 - 国资委部署加大力度合并同类项 以避免重复建设和无序竞争 [3] - 推动科技领军企业加强创新资源整合和一体化配置 以形成创新合力 [3] - 加强产业链上下游纵向资源整合和合作 共同向价值链高端迈进 [3] - 近期8组17家单位进行了重点项目集中签约 涉及多个产业领域 [4] - 专业化整合旨在服务国家战略、补链强链、科技创新和提质增效 [4] 专业化整合的趋势与影响 - 2023年-2025年国有企业改革更聚焦服务国家战略为导向的功能性改革 [4] - 专业化整合使战略性新兴产业占比提高 资产配置和利用更高效 [4] - 未来战略性新兴产业等领域专业化整合将明显提速 [5]

2025年中国内地和香港IPO市场整体表现 - 2025年中国内地和香港IPO活动在全球呈现增长态势，A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [2] - 港交所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [2] - 全球IPO数量与去年基本持平，但筹资额相比去年增长，中国企业在全球十大IPO中占据五席，数量较2024年有所增长，所属行业分布于汽车、矿业、能源及先进制造 [2] A股IPO市场回顾 - A股市场整体稳中有进，在稳监管与优结构背景下实现温和增长，筹资规模较去年明显提升 [2] - A股IPO平均筹资额同比增幅超过50%，升至10亿元人民币，得益于超大型IPO带动，百亿IPO筹资额占比大幅攀升 [2] - A股IPO市场完成了从“规模扩张”向“质量优先”的转型，核心已从过去的数量驱动，全面转向以科技创新为核心导向、以制度包容性为支撑的高质量发展新范式 [3] - 2025年A股IPO申报企业数量与去年基本持平，IPO审核节奏呈前端把控、后端提速趋势，IPO终止潮趋于尾声 [3] - 截至11月26日，2025年共有93家企业终止IPO，其中九成以上为主动撤回，而2024年有377家企业终止IPO [3] - 截至11月26日，2025年共有199家企业首次申报IPO，年中6月交表公司数量达到高峰，IPO交表企业主要集中在人工智能、高端芯片等科技行业 [3] 港股IPO市场回顾 - 港股IPO市场迎来强势复苏，2025年IPO筹资额时隔四年再度突破2000亿港元 [4] - 大型IPO项目上市成为推动港股崛起的关键因素，其中来自内地的A+H及A拆H企业贡献突出，预计全年超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元 [4] - 大型IPO密集释放助推港股平均融资规模较去年增长137%，达到近五年来第二高位 [4] - 参与港股IPO的基石投资主体趋于多元化，集中展现了港股的国际吸引力 [4] - 港股诸多改革举措展现了制度灵活性和创新包容性，在上市、交易、产品及资金流动等多个维度提升市场活力和竞争力 [4] 2026年IPO市场展望 - 预计A股将逐步恢复常态化发行，是在市场承受能力范围内的有节奏“新常态”化发行，宏观环境、市场资金和拟上市企业质量是影响发行节奏的重要因素 [4] - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，多层次资本市场建设不断深化，有望持续拓宽企业融资渠道 [4] - 从行业分布来看，活跃申报企业主要涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等战略性新兴产业领域 [4] - 预计港股IPO市场将保持热度，但增长节奏趋于稳健，呈现结构性深化特征 [5] - 上市主体方面，A+H股模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司（涵盖人工智能、生物医药等前沿领域）将共同构成重要的上市来源 [5] - 港交所持续推进上市制度优化，进一步加强香港证券市场的整体效率及竞争力，南向资金预计保持稳定净流入 [5] 对拟上市企业的建议 - 企业应主动拥抱科技，构建面向未来的业财治理体系，考虑业财一体化系统建设，将打通业务与财务数据流作为IPO筹备的优先事项，从根本上确保数据同源、同步与流程透明 [5] - 企业应构建可追溯的数据证据链，加强数字化转型和智能财务建设，主动向投资者展示数智化治理能力 [5]

政策核心目标 - 深化多层次资本市场改革以赋能陕西省科技成果转化“三项改革”并促进科技创新与产业创新深度融合 [1] - 为陕西高质量发展提供强有力的资本市场支撑 [1] - 政策包含6方面共16条措施 [1] 上市公司质量提升 - 强化国有控股上市公司改革引领作用 推动其围绕主业开展资源整合 完善上下游产业链 实现整体上市 [1] - 重点推动主业不突出 经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组 实现转型升级 恢复再融资能力 [2] - 支持国有控股上市公司探索战略性新兴产业和未来产业 适度开展跨行业发展以提升产业协同效应 [2] - 鼓励上市公司形成稳定 及时 可预期的现金分红机制 提高现金分红水平和频率 [2] - 鼓励上市公司合规开展市值管理 运用股份增持和回购等手段提升估值水平 [2] 创新资本形成与新质生产力培育 - 争取在陕设立社保科创基金 引进国家创业投资引导基金 [3] - 引进培育银行系耐心资本 推进金融资产投资公司股权投资试点全省扩围 [3] - 建立健全险资入陕机制 支持保险资金参与设立私募创投基金 [3] - 建立耐心资本监测和统计制度 [3] 资本市场工具与服务机制 - 充分发挥省级并购基金作用 鼓励银行 保险等机构提供并购贷款 并购保险 并购债券等多元化产品 [2] - 鼓励上市公司利用增发 配股 发行债券和证券化产品等方式进行再融资 [2] - 支持上市公司有效开展并购重组 建立项目对接机制 推动硬科技项目向上市公司集聚 [2] 金融机构发展与监管 - 督促证券基金期货机构提升合规管理能力 夯实合规风控基础 [3] - 推动具备条件的证券公司市场化法治化并购重组 支持机构“走出去” 建设一流投行和投资机构 [3] - 推动法人期货公司通过国有资本增资 并购重组等途径增强资本实力 提高服务实体经济能力 [3]

创业板指数表现 - 创业板中盘200指数收盘上涨0.3% [1] - 创业板指数与创业板成长指数均下跌0.4% [1] 云服务与AI硬件行业展望 - 北美五大云服务提供商2025年三季度资本开支同比增速均超过50% [1] - 英伟达预计2026年、2027年全球云厂商资本支出有望分别达到5490亿美元和6320亿美元 [1] - 资本支出增长将带动1.6T光模块需求上调 [1] 创业板指数构成与相关产品 - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成 [1] - 光模块等AI硬件产业链与新能源产业链在指数中合计占比约60% [1] - 创业板ETF（159915）在跟踪该指数的产品中规模位居第一 [1]