报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝、锌、铅、镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡等多个有色金属品种进行了分析，结合各品种市场表现、重要资讯，给出交易策略，整体市场受关税政策、美联储动向等宏观因素及各品种供需基本面影响[2][6][11]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金先跌后涨收涨0.95%报3317.8美元/盎司，伦敦银收涨1%报33.3美元/盎司；沪金主力合约收涨0.96%报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%报8235元/千克；美元指数收跌0.6%报99.28；10年期美债收益率收报4.432%；人民币兑美元汇率收涨0.14%报7.1865 [2] - **重要资讯**：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效；美联储若关税避免可能降息；美国至5月24日当周初请失业金人数24万人；美联储6月维持利率不变概率96.2% [2] - **逻辑分析**：美国上诉法院暂缓裁决使市场反转，关税前景仍具不确定性 [4] - **交易策略**：单边关注5日均线支撑有效性，套利和期权观望 [4] 铜 - **市场回顾**：伦铜价格收于9567美元涨0.01%；LME库存减1925吨至15.23万吨，COMEX库存增779短吨至180501短吨 [6] - **重要资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面，鲍威尔强调货币政策独立性；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [7] - **逻辑分析**：宏观上关税和货币政策有变动，供应错配，需求进入淡季但短期有韧性 [9] - **交易策略**：单边铜价高位盘整，套利borrow策略继续持有，期权观望 [9] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约持平；现货多地价格有变动，全国加权指数涨0.3元 [11] - **相关资讯**：贵州某企业复产；氧化铝仓单环比降5693吨；贵州成交现货；全国库存降4.8万吨；本周产量增3.01万吨 [11][12] - **逻辑分析**：几内亚铝土矿预计供需平衡，氧化铝6月上旬产能或提高，供需将重回过剩，进口窗口接近打开压制价格 [13] - **交易策略**：单边按成本定价，后续或向现金成本下探；套利关注期货back结构收窄；期权暂时观望 [13][14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2507合约跌30元/吨；5月29日A00铝锭现货价多地上涨 [16] - **相关资讯**：美联储对待降息谨慎；美国关税政策有反复；5月29日铝锭社会库存降2.1万吨 [16] - **逻辑分析**：海外宏观不确定，国内库存下降，6月库存或降至50余万吨以下支撑月差和基差 [16] - **交易策略**：单边铝价震荡运行；套利考虑07 - 09合约正套；期权暂时观望 [17] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.21%，沪锌2507涨0.02%，沪锌指数持仓减少；上海地区现货成交以贸易商间为主 [19][20] - **相关资讯**：SMM七地锌锭库存减少；西南某矿山6月锌矿招标价上涨；Kaz Mineral一季度锌精矿产量下滑 [20][21] - **逻辑分析**：基本面有供应放量预期，但库存低位且去库，短期锌价区间震荡 [22] - **交易策略**：单边区间震荡逢高布局空单；套利和期权暂时观望 [22] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.3%，沪铅2507合约跌0.93%，沪铅指数持仓增加；现货市场成交偏淡 [23][24] - **相关资讯**：SMM铅锭五地社会库存有变动；西南某原生铅冶炼企业检修 [24] - **逻辑分析**：铅价走低，再生铅亏损扩大，消费淡季，供需双弱，价格区间震荡 [25] - **交易策略**：单边区间震荡；套利和期权暂时观望 [26] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价上涨，库存减少，沪镍主力合约上涨，指数持仓减少；现货金川升水上调，俄镍持平，电积镍下调 [28] - **相关资讯**：德国车企与美商务部谈关税豁免；美国一季度GDP修正值；美国国际贸易法院裁定关税措施违法 [28][30] - **逻辑分析**：印尼镍矿配额传闻未确认，宏观环境不稳，下游减产，新能源需求有限，产能将投产，镍价反弹后或震荡下行 [31] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望；期权考虑区间双卖策略 [31] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2507合约上涨，指数持仓减少；现货冷轧12700 - 13000元/吨，热轧12650元/吨 [33] - **重要资讯**：烨联钢铁下调6月盘价；印尼和法国公司创建镍基产业平台；全国主流市场不锈钢库存窄幅降量 [34][36] - **逻辑分析**：印尼镍矿传闻未确认，海外需求受关税影响，国内需求淡季，库存下降慢，价格可能螺旋式下行 [37] - **交易策略**：单边震荡走弱关注宏观和镍矿；套利暂时观望 [37] 工业硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走弱；现货价格下调，需求偏弱 [39] - **相关资讯**：广元市拟新建工业硅电炉 [39] - **综合分析**：需求方面DMC产量小增但厂家亏损，多晶硅产量下降，供应或增加，成本降低，盘面超跌，短期空单可止盈 [41] - **策略**：单边空头止盈后逢高沽空；期权卖出虚值看涨期权离场；套利参与Si2511、Si2512反套 [41] 多晶硅 - **市场回顾**：期货主力合约震荡走强；现货价格小幅下跌 [43] - **相关资讯**：土耳其对中国太阳能电池板接线盒启动反倾销调查 [43] - **综合分析**：6月组件排产下降，多晶硅需求减少，现货或下行，PS2507合约逢高沽空性价比高 [43][45] - **策略**：单边PS2507合约空单持有；期权卖出PS2507 - C - 40000持有；套利远月合约布局反套 [45] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2507合约下跌，指数持仓增加，广期所仓单增加；现货电碳和工碳价格下调 [47] - **重要资讯**：5月1 - 25日新能源汽车零售和批发数据增长；2025年1 - 4月世界新能源汽车销量情况 [47][48] - **逻辑分析**：碳酸锂增仓破位下行，6月正极排产略超预期但可能不及预期，下游采购有限，空单继续持有 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空不抄底；套利暂时观望；期权持有看跌比例期权 [50] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2507收跌，持仓增加；现货锡锭价格下跌，加工费持平，市场交投尚可 [51] - **相关资讯**：美国上诉法院批准特朗普关税请求；鲍威尔与特朗普会面；欧盟被告知特朗普对欧关税可能长期存在 [52] - **逻辑分析**：美国关税政策和货币政策有变动，非洲锡矿复产，全年供需偏紧预期缓解，需求未改善，受宏观驱动 [53] - **交易策略**：单边供应压力显现锡价或下行；期权暂时观望 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前政策面利多基本兑现，市场逐渐由强现实向弱现实转变，螺纹、热卷后市有望延续下行趋势；铁矿石在螺纹下跌带动下可能向下突破 ，建议螺纹、热卷空单持有，铁矿石空单轻仓持有 [2][4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 基本面：政策面利多兑现，中美贸易紧张局势缓解已体现在价格中；核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工等面积大幅回落；本周产量回落、厂库和社库下降、总库存下降、表观需求环比微升，但需求高峰期已过，雨季和高温将使需求进一步走弱；限产传闻提振有限，钢企主动减产动力弱 [2] - 技术面：价格跌破近期震荡区间，形成向下有效突破 [2] - 操作建议：空单持有 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2978元/吨，较上日涨0.47%，较上周跌2.71%；热轧卷板主力合约收盘价3110元/吨，较上日涨0.32%，较上周跌3.12%等 [2] 铁矿石 - 基本面：钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比降1.2万吨且降幅扩大，预计近期铁水产量将进一步回落；供应端全球发运处相对高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 技术面：期价处于近期震荡区间内，未来可能在螺纹下跌带动下向下突破 [4] - 操作建议：空单轻仓持有 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）720元/湿吨，较上日涨0.98%，较上周跌2.31%；DCE铁矿石主力合约结算价707元/干吨，较上日涨1.22%，较上周跌2.75%等 [4] 产业资讯 - 山东7家钢厂初步确认全年产量目标共5533万吨，较去年同期降350万吨左右，2025年各钢厂计划粗钢产量降幅4%-10% [6] - 截至5月29日当周，螺纹钢产量、厂库由增转降，社库连降十二周，表需由降转增 [6] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利-39元/吨，不同地区盈利有差异 [6] - 截至5月29日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，周环比降0.16%，同比增14.06%；国内纯碱厂家总库存162.43万吨，较上周降3.13%，较周一涨1.37% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜节前或维持震荡格局，铝价短期预计偏弱运行，镍价预计偏弱震荡运行，锡价预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月29日收盘，沪铜主力07合约涨0.1%至78130元/吨；矿端干扰持续，冶炼厂成本压力限制价格下行，前期检修炼厂复产但供应短缺难改；5月消费环比4月减弱但好于同期，社会库存微幅累库，现货升水走弱但低位库存支撑升水；基本面对铜价支撑减弱但仍存在，节前或维持震荡格局 [1] - 铝：截至5月29日收盘，沪铝主力07合约涨0.25%至20200元/吨；几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证升级，氧化铝运行产能周度环比增115万吨至8800万吨，全国氧化铝库存321万吨，周度环比减3.6万吨；电解铝运行产能4413.4万吨，周度环比增1万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比降0.2%至61.4%，铝锭、铝棒社库超预期去化；宏观和基本面因素影响下，短期铝价预计偏弱运行 [2] - 镍：截至5月29日收盘，沪镍主力07合约跌0.63%至120480元/吨；印尼镍矿市场偏紧，镍矿升水维持高位，镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限；纯镍过剩，内外价差收窄，LME库存重回增量；部分镍铁生产线或调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般；硫酸镍成本推涨价格偏强，但下游接受度不高；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月29日收盘，沪锡主力07合约跌1.48%至257870元/吨；4月国内精锡产量环比增1.3%、同比增8.8%，4月锡精矿进口同比增27%，印尼4月出口精炼锡环比降16%、同比增58%；半导体行业中下游有望复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%；国内外交易所及国内社会库存中等，较上周减177吨；矿端复产预期强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格小跌，主流品牌流通有限制约升水下调，下游追涨意愿不足致去库放缓，交投淡静 [7] - 铝：现货市场成交平稳，下游按需压价采购，粤沪两市升贴水价差刺激跨区域转运，铝价高位抑制下游备库，交投不活跃 [8] - 氧化铝：5月29日，华南、西南地区氧化铝报价涨10元，华东持平，西北跌25元；成交氛围转淡，持货商挺价惜售与下游刚需减量并存，成交动能不足 [9] - 锌：现货市场成交清淡，进口货源使流通宽松，下游节前备货完成，交投有限 [10] - 铅：ccmn长江综合1铅价较前一日涨10元，广东现货持平 [11] - 镍：5月29日，ccmn长江综合1镍价、长江现货1镍价、广东现货镍价均较前一日下跌 [12] - 锡：5月29日，ccmn长江综合1锡价、长江现货市场1锡价均较上一交易日下跌 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜、铝、锌、铅、镍、锡期货仓单较前一日分别减少2696吨、1723吨、99吨、246吨、174吨、76吨 [15] - LME：铜、铅、锌、铝、镍库存较前一日分别减少1925吨、2500吨、2075吨、2250吨、720吨，锡库存持平 [15]

期货热点追踪 - 马棕油期货连续五个交易日上涨 [1] - 出口需求旺盛推动价格上涨 [1] - 市场关注看涨情绪能否持续 [1] - 供需变化预期成为焦点 [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][10] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱01合约空头思路，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][19] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA区间震荡 [1][33] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕短期区间【2860，3000】操作、长期逢低做多，油脂逢高沽空 [1][37] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、关税调整等多方面影响，短期走势多为震荡，部分品种有明确的投资策略和价格区间建议，投资者需关注各品种的相关因素变化以把握投资机会和风险 [5][7][10] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，周三A股三大指数震荡收跌，5月最后一周在国内政策和新兴产业加持下指数下探空间有限，但海外市场波动或减弱上行动能，成交量未放大前结构性行情将延续，建议防守观望 [5] - 国债方面，当前数据空窗期基本面和资金面叙事难引“质变”，机构行为博弈或放大市场无序波动，需外力介入恢复平衡，预计震荡上行 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格偏弱，表需回落、需求季节性走弱，钢厂主动减产意愿不足，即将进入累库周期，成本中枢下移，静态估值偏低，预计价格震荡偏弱运行 [7] - 铁矿石盘面震荡，受出口热度下降和煤炭阴跌影响，供给端发运总量增加但库存下降，铁水产量有下降可能但幅度不大，建议观望 [7] - 双焦市场供需矛盾未缓解，焦煤供强需弱，焦炭供需宽松，价格中枢或继续下探，需关注终端需求复苏等因素 [8][9] 有色金属 - 铜受宏观扰动和矿端干扰，基本面支撑减弱但仍存在，沪铜节前或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [10] - 铝运行产能回升，下游开工率走弱，库存超预期去化且有抢出口情况，短期铝价预计震荡运行，建议观望 [11][12] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空，不锈钢建议区间交易 [13][14] - 锡供应有所恢复，价格延续震荡，预计波动加大，建议区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [15] - 黄金和白银受穆迪下调美国主权信用评级等因素影响，价格反弹，预计偏强震荡，建议待价格充分回调后逢低建仓 [16][17] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，盘面偏弱震荡，关注4900一线压力 [19][20] - 烧碱供应有装置检修和新装置投产预期，需求受关税影响，6月或供需双弱，盘面震荡偏弱，关注2550一线压力 [21][23] - 橡胶基本面缺乏明确指引，资金看空情绪升温，胶价重心下调，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [24][25] - 尿素供应维持高位，农业需求跟进，工业需求支撑减弱，产销转弱，价格高位回落，短期供稳需弱，关注1775 - 1785支撑表现 [27][28] - 甲醇供应充裕，成本利润尚可，下游主力需求稳健但传统需求淡季特征明显，预计宽幅震荡，区间参考2200 - 2380 [28][29] - 塑料供应端检修损失量增加，下游农膜开工下滑，需求一般，库存压力缓解但市场预期弱，预计2509合约短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350 [30][31] - 纯碱供给回升，现货悲观，下游产销变化有限且累库，碱价维持弱势，建议01合约空头思路 [31] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [33][34] - 苹果库内交易不温不火，主流行情稳定，低库存下预期价格维持高位区间震荡运行 [34] - PTA受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，装置重启后供需转弱预期增强，价格短期承压，建议4650 - 4900区间操作 [35][36] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价上方承压，短期低位震荡，可待反弹压力位逢高空 [37][38] - 鸡蛋短期端午临近有支撑，但供应压力大且南方天气不利存储，蛋价走势承压，中期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同投资策略 [39][40] - 玉米短期基层粮源减少有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [40][41] - 豆粕短期美豆播种顺利和南美丰产压制价格，但底部有支撑，国内供需转松，09合约预计后期偏强运行；中长期进口成本增加和天气扰动带动价格偏强，09合约短期区间操作、6月中上旬后逢回调做多 [42][43] - 油脂短期走势震荡，马棕油、豆油、菜油各有供需矛盾，中长期6月到港增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，09合约区间操作，关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [43][48]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 28 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.15%至 77870 元/吨。宏 观扰动减弱，但美方不断施压，中美仍在博弈，关税问题上反复的可能 性仍存。基本面上，刚果（金）卡库拉部分地区因地震因素开采作业短 期暂停，巴拿马铜矿则复产前景不明，矿端干扰仍在持续。铜精矿现货 TC 跌至-44 美元/吨一线有所企稳，冶炼厂成本压力限制了价格进一步 下行空间，但前期检修的炼厂开始复产，供应短缺压力难以改观。消费 情况，5 月环比 4 月减弱，但对比同期要好。社会库存经历了 4 月快速 去库后维持低位，5 月以来一直处于微幅累库的状态，现货升水也有所 走弱，但低位库存继续支撑升水保持强势。月底市场需求难有明显回升， 但端午节假或有一定的备库情绪。整体看，基本面对铜价的支撑虽有所 减弱但仍然存在，沪铜节前或仍维持震荡格局。关注近月合约持仓状况。 ◆ 铝： 截至 5 月 28 日收盘，沪铝主力 07 合约上涨 0.17%至 20095 元/吨。近 日几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证有进一步升级，AXIS 矿区被划入 战略储备区域、禁止开采，后续关注是否有复产可能。氧化铝运行产能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前市场逐渐由强现实向弱现实转变，弱预期可能还未实质性改变，螺纹、热卷价格跌破近期震荡区间形成向下突破，操作建议做空并短线交易，若价格反弹至震荡区间则空单离场；铁矿石方面，若未来推出限产政策将打压需求，近期铁水产量预计进一步回落，供应端发运处于高位且上升，港口库存降速趋缓且贸易矿库存比例偏高对期价有压力，期价大幅下跌但尚处震荡区间内 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 政策面利多基本兑现，中美贸易紧张局势缓解已体现在价格中，核心城市房地产有所企稳，低线城市仍在筑底，新开工面积大幅回落，竣工和施工面积同比维持较大跌幅 [2] - 上周产量上升、厂库上升、社库回落、总库存下降、表观需求回落，限产传闻对市场提振作用有限，钢企认为行业需减产但无主动减产动力 [2] - 螺纹钢主力合约收盘价3004元/吨，较上日跌42元、跌幅1.38%，较上周跌65元、跌幅2.12%；热轧卷板主力合约收盘价3138元/吨，较上日跌51元、跌幅1.60%，较上周跌69元、跌幅2.15%等多项期现货价格、基差、价差、产量、库存、成交、仓单等数据有相应变化 [3] 铁矿石 - 钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超243.6万吨，环比下降1.2万吨且下降幅度扩大，铁水高于去年同期和峰值水平，若推出限产政策将打压需求，下游消费高峰期结束钢材表观需求回落，预计铁水产量进一步回落 [4] - 供应端全球发运处于相对高位且沿季节性回升趋势上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高对期价有压力 [4] - 麦克粉（青岛港）721元/湿吨，较上日跌12元、跌幅1.64%，较上周跌21元、跌幅2.83%；DCE铁矿石主力合约结算价706.5元/干吨，较上日跌11.5元、跌幅1.60%，较上周跌16元、跌幅2.21%等多项期现货价格、基差、价差、发货量、海运费、到港量、疏港量、库存、仓单等数据有相应变化 [4] 产业资讯 - 5月26日中焦协市场委员会召开会议，企业决议避免盲目增产，控制产量稳定焦炭价格，适当降低煤炭库存减轻跌价损失，河北、天津地区钢厂对焦炭开启第二轮提降50 - 55元/吨 [6] - 中国47港铁矿石到港总量2344.1万吨，环比增加63.7万吨；45港到港总量2151.3万吨，环比减少120万吨；北方六港到港总量1058.8万吨，环比增加1万吨 [6] - 全球铁矿石发运总量3188.7万吨，环比减少159.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2729.2万吨，环比增加23.1万吨，澳洲发运总量1970.8万吨，环比增加143万吨，发往中国量1742.5万吨，环比增加163.5万吨，巴西发运总量758.3万吨，环比减少120万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本金属各品种价格走势分化，沪铜节前或维持震荡，沪铝、镍短期预计震荡运行，锡价格波动加大，建议区间交易 [1][2][4][5] - 现货市场各品种成交情况不一，端午假期前备库需求有限，部分品种升水有调整 [6][7][9][11][12][13] - 各品种仓单库存有不同程度变化，部分品种库存减少 [15] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至5月26日收盘，沪铜主力06合约涨0.57%至78270元/吨，宏观扰动减弱但中美仍在博弈，矿端干扰持续，消费5月环比4月减弱但同期较好，社会库存4月快速去库后5月微幅累库，节前或维持震荡 [1] 铝 - 截至5月26日收盘，沪铝主力07合约跌0.05%至20155元/吨，几内亚矿山开采许可撤销升级，氧化铝运行产能增加，库存减少，电解铝运行产能增加，需求开工率下降，库存超预期去化，短期预计震荡运行 [2] 镍 - 截至5月26日收盘，沪镍主力06合约跌0.08%至122780元/吨，宏观面有变化，镍矿市场偏紧，下游镍铁利润亏损，精炼镍过剩，镍铁或调整生产，不锈钢需求一般，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [3][4] 锡 - 截至5月26日收盘，沪锡主力06合约跌0.24%至264050元/吨，供应有所恢复，消费端半导体有望复苏，库存中等且减少，矿端复产预期强，关税政策影响下游需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [5] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格上涨，端午假期前备库需求有限，持货商挺价但下游采购谨慎，升水小幅上调 [6] 铝 - 长江现货成交价格下跌，现货铝锭市场稳中偏强，到货紧张叠加库存去化，支撑持货商挺价，部分持货商增加出货，供需维持弱平衡，成交活跃 [7] 氧化铝 - 5月26日各地区氧化铝价格有涨有平，现货市场采购情绪尚可，持货商挺价惜售，下游备库需求释放，市场交投氛围偏暖 [8] 锌 - 现货锌市场报价下跌，市场交投不温不火，端午假期刺激下游备库，现货升水维持高位，持货商挺价，成交维持合理水平 [9] 铅 - 现货铅市场报价上涨，成交偏淡，市场活跃度待提升 [10][11] 镍 - 5月26日各地区镍价下跌，现货市场因周初效应成交偏淡 [12] 锡 - 5月26日锡价下跌，现货市场交投一般，商家观望情绪浓厚 [13] 仓单库存报告 - SHFE铜、铝、镍、锡期货仓单减少，铅期货仓单增加，锌期货仓单持平；LME铜、铅、锌、铝、镍库存减少，锡库存持平 [15]

期货市场交易指引 交易咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1 号 赵丹琪：| Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 | 指标 | | 最新价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 上证综指 | | 3,346.84 | -0.05% | | 深圳成指 | | 10,091.16 | -0.41% | | 沪深 | 300 | 3,860.11 | -0.57% | | 上证 | 50 | 2,699.42 | -0.46% | | 中证 | 500 | 5,669.46 | 0.29% | | 中证 | 1000 | 5,903.58 | 0.25% | | 日经指数 | | 37,531.53 | 1.00% | | 道琼指数 | | -- | -100.00% | | 标普 | 500 | -- | -100.00% | | 纳斯达克 | | -- | -100.00% | | 美元指数 | | 98.9887 | -0.14% | | 人民币 | | 7.1843 | -0.07% | | ...

宏观经济环境 - 全球主要经济体持续宽松的货币政策为加密货币市场提供充裕流动性支持 [1] - 美联储维持低利率政策叠加部分国家通胀压力促使投资者将比特币视为对抗货币贬值的工具 [1] - 传统金融市场波动加大背景下机构投资者对数字资产的配置需求显著提升 [1] 市场供需格局 - 超过90%的比特币已被挖出剩余产出将逐步减少 [1] - 主流交易所比特币储备量持续下降反映市场惜售情绪浓厚 [1] - 多家上市公司将比特币纳入资产负债表机构级买入行为重塑市场供需格局 [1] 技术演进 - 闪电网络快速发展改善比特币支付效率 [1] - Taproot升级增强隐私性和智能合约功能 [1] - 技术进步巩固比特币在加密生态系统中的核心地位并拓展应用场景 [1] 投资周期特征 - 比特币市场呈现明显周期性每次减半后18-24个月价格往往显著上涨 [2] - 当前市场处于周期时间窗口机构投资者持续入场改变散户主导的市场结构 [2] 分析框架 - 理解比特币市场需建立多维度框架包括宏观经济环境区块链技术演进和市场参与者行为模式 [2] - 系统性认知体系是把握快速发展的比特币市场投资机会的关键 [2]