中国量化私募行业概况 - A股轮动速度加快，量化私募凭借分散投资和动态调仓优势快速捕捉市场风格切换，实现亮眼业绩并扩大规模 [2] - DeepSeek的成功案例进一步增强了投资者对量化私募的信心 [2] - 量化私募行业呈现策略多元化特点，核心策略包括股票策略（占比最高）、期货及衍生品策略、债券策略 [2][9] - 上海成为量化私募聚集地，近半数百强私募办公地点位于上海，北京、杭州、深圳次之 [2][9] 量化私募业绩榜单分析 近半年表现 - 158家符合排名规则的量化私募平均收益被隐藏，百强上榜门槛未披露 [2] - 百亿私募数量达23家，宁波幻方量化、天演资本等5家进入前30 [2][3] - 朴时投资以旗下3只产品***%的平均收益夺冠，海南盛丰私募旗下11只产品表现突出 [7] 近1年表现 - 151家参与排名的量化私募中，股票策略占比44%（67家） [9] - 5-10亿规模私募数量最多（22家），百亿私募达21家 [9] - 华澄私募、博弈资产、朴时投资位列前三，博弈资产通过量化打板策略升级实现质变 [9][14] 近3年表现 - 79家符合条件私募中，百亿私募占比28%（22家） [15] - 睦沣投资以期货衍生品策略夺冠，天演资本成为表现最佳百亿私募（管理规模260亿元） [20] - 茂源量化构建覆盖股债期市的策略体系，团队超百人且多来自顶尖名校 [20] 持续领先的量化私募 - 仅7家机构在近半年/1年/3年三个时段均保持前30名：华澄私募、橡木资产、宁波幻方量化等 [21] - 杭州成为持续优胜者集中地（3家），股票策略占主导（5家） [21] - 华澄私募在近半年和近1年周期均位列第一，专注衍生品市场 [24] 头部量化私募特征 - 宁波幻方量化与DeepSeek存在创始人关联，正拓展AI医疗数据应用 [8] - 天演资本坚持"纯定量+纯客观"理念，建立多策略投资体系 [20] - 海南盛丰私募采用AI技术构建多样化策略库，客户以机构投资者为主 [7]

国内量化私募行业现状 - 截至2025年4月底国内管理规模超50亿元的头部量化私募共66家其中百亿量化私募达38家[1] 上海富善投资规模变化 - 公司曾是国内最早突破百亿规模的量化私募之一但目前管理规模仅5-10亿元[1] - 旗下备案的214只产品中151只已提前清算占比70.56%16只延期清算占比7.48%42只仍在运行占比19.63%[1] - 运作中的42只产品有22只存续规模不足1000万元占比过半[1] 公司股东结构变动 - 创始股东包括林成栋、裘慧明（明汯投资创始人）、朱雀股权投资等但裘慧明2014年底退出潘智勇和陈宇分别于2015年、2017年退出[5] - 林成栋持股比例从初始逐步升至90%2018年顾金丽短暂持股20%后退出2020年朱雀股权投资退出林成栋持股达99%[5] - 2022年1月公司曾持股上海合骥私募10%但2024年11月退出[12] 人员流失与组织架构 - 参保人数从2017年峰值37人降至2020年19人2025年5月全职员工仅10人[6][8] - 原股票部总监倪金晶2021年创立上海合骥私募并带走6名前上海富善投资员工[9] 产品发行与业绩表现 - 2014-2021年每年新发产品不少于10只但2022年、2023年分别仅6只和2只2024年后无新产品[10] - 量化趋势策略产品"沣时1号"累计收益率曾达76%但2022年7月后净值停滞定向增发策略产品"汇远量化定增3期"累计收益率曾达173.3%但回撤51.77%[15] 监管处罚与内控问题 - 2023年7月因未核实投资者与投资标的关联关系被上海证监局责令改正[15] - 2025年1月中基协警告公司存在未尽勤勉义务、内控制度执行无效等问题涉及产品"汇远10期"[16][17] 关联平台尝试 - 2015年成立的上海富善均宜资产2016年注销私募登记2019年注销工商[13] - 2018年参股上海肇万资产35%但2022年股份转出目前后者管理规模0-5亿元[13][14]

5G-A与6G技术发展 - 工信部加速推进5G-A和6G技术研发及应用发展，赋能现代化产业体系建设 [1] - 推动工业互联网进园区、进基地、进集群，服务制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 深化技术、标准、产业、政策等多领域国际交流合作，积极参与全球数字治理 [1] 金融政策与央行建设 - 中国人民银行将持续推动强大的中央银行与国家金融管理中心建设互促共进 [2] - 支持北京打造科技金融发展高地，推动北京人民币国际化继续走在全国前列 [2] - 优化北京金融营商环境，提升北京国家金融管理中心的国际影响力 [2] 卫星导航与位置服务产业 - 2024年我国以北斗为核心的卫星导航与位置服务产业总体产值达5758亿元，同比增长7.39% [3] - 我国卫星导航专利申请累计总量突破12.9万件，同比增长4.8%，保持全球领先 [3] - 北斗系统全面进入民航、海事、移动通信等11个国际组织的标准体系 [8] 核聚变技术进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）完成世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统全部组件建造 [4] - 中心螺线管磁场强度达13特斯拉，相当于地球磁场的28万倍 [4] - 中国参与制造环形极向场磁体，完整组装后的脉冲磁体系统重量将接近3000吨 [4] 新能源运输与充电基础设施 - 全国已建成充电停车位的服务区6527个，充电桩3.5万个，充电停车位5.1万个 [5] - 交通运输部将稳步开展电动重卡车电分离模式和新能源重卡运输试点示范 [5] - 依托重大工程打造近零排放运输通道样板，探索新能源重卡应用新场景 [5] A股市场与量化投资 - 招商策略认为A股待短期获利流出压力释放后有望重回震荡上行 [6][7] - 今年以来指数增强策略私募产品平均收益率达6.42%，平均超额收益超9% [9] - 量化私募数量逐步逼近主观策略私募，量化多头策略受资金青睐 [9] 并购重组投资机遇 - 中金建议重点关注科创龙头做优做强、传统板块产业整合、国央企市值管理及未上市企业多元选择 [10] - 行业集中度偏低的领域企业并购重组意愿较强 [10] - 并购重组作为市值管理的重要方向，国央企边际意愿有望增加 [10] 国产大飞机C919 - C919新增上海虹桥—深圳定期商业航线，首航航班接近满座 [11] - 由机号为B-657T的C919执行MU5331航班，飞行时间近2小时 [11]

指增策略私募产品表现 - 截至4月底 今年以来指增策略私募产品平均收益率达6 42% [1] - 指增策略私募产品平均超额收益超过9% [1] 量化私募行业趋势 - 截至5月12日 百亿级梯队中量化私募数量逐步逼近主观策略私募 [1] - 市场信心持续修复 A股成交量愈发活跃 [1] - 量化私募今年有望实现规模扩张 [1] 量化私募发行情况 - 今年以来多家量化私募发行显现回暖迹象 [1] - 量化多头策略受到资金青睐 [1]

货币政策与流动性 - 降准0.5个百分点实施 向市场提供长期流动性约1万亿元 自5月7日金融政策推出以来已落地降准降息、科技创新债券发行及5000亿元服务消费与养老再贷款等增量政策 [1] 小微盘风格基金动态 - 中信保诚多策略基金暂停200万元以上大额申购 鹏扬北证50成份指数基金申购限额从50万元降至5万元 显示小微盘风格进入情绪博弈阶段 [1] 债券ETF市场发展 - 债券ETF规模突破2500亿元 年内增量达825亿元（增幅47.5%） 全市场29只产品总规模达2565.46亿元 资金持续净流入反映市场认可其稳定收益与风险分散作用 [1] 私募基金监管动向 - 上海、浙江启动私募管理人自查 量化私募投资运作受重点规范 行业监管强化推动合规水平提升 头部私募内控标准或向公募靠拢 [2] 银行理财市场表现 - 银行理财规模达29.14万亿元（同比增9.41%） 固收类产品占比97.22% 理财公司产品占全市场88.33% 一季度为投资者创收2060亿元 [2] - 多款银行理财产品业绩比较基准下调超100基点 下限跌破2% 一季度理财市场规模较去年底缩减0.81万亿元 [2] 理财公司规模增长 - 14家头部理财公司4月末规模合计23.58万亿元 较3月增1.89万亿元 国有行理财公司贡献增量近六成 农银理财规模增17%（2800亿元） 建信理财与中银理财增幅均超13% [3] 黄金市场波动 - 伦敦现货金价跌至3230美元/盎司下方 COMEX期金同步下跌 4月全球实物黄金ETF吸金110亿美元 中国市场单月流入量超一季度总和 [4] 科技公司动态 - 苹果Vision Pro头显将新增眼动滚屏功能 基于visionOS 3系统测试 计划在6月开发者大会发布 [5] - 谷歌Deepmind发布编程AI Agent AlphaEvolve 破解1694年"亲吻数问题" 在11维空间建立新下界记录 [5] 企业并购与召回事件 - Databricks收购无服务器Postgres提供商Neon 强化AI时代数据库服务能力 [6] - 福特因刹车失灵问题在美召回27.38万辆2022-2024款Navigator和Expedition汽车 [6] 上市公司资本运作 - 恒瑞医药香港IPO定价41.45-44.05港元/股 拟发行2.245亿股H股 预计5月23日上市 [7] - 宝丰能源拟10-20亿元回购股份 价格不超22.8元/股 用于员工持股或股权激励 [10] - ST联合筹划收购江西润田实业股权 涉及发行股份及现金支付 股票停牌不超过10个交易日 [11] 上市公司法律风险 - 恒天海龙一审被判偿还博莱特2.49亿元欠款及利息 另需支付50万元律师费 案件尚在上诉期 [8][9] - *ST苏吴董事长钱群山因信披违规被证监会立案 公司称不影响日常经营 [9] 美股市场表现 - 纳指涨0.72% 标普500涨0.1% 道指跌0.21% 科技股领涨 英伟达、特斯拉、AMD涨幅超4% 中概指数反弹超1% [12] - 原油跌超1%至三周低位 黄金跌超2%至一个月新低 [13]

私募基金行业格局变化 - 百亿元级私募证券投资基金管理人数量增至87家 行业整体扩容同时内部"优胜劣汰"态势明显 4家机构退出而7家新晋或重返 包括4家量化机构和3家主观机构 [1] - 百亿元级私募机构呈现多元化发展格局 主观私募占比47.13%共41家 量化私募占比43.68%达38家 "主观+量化"私募有7家 另有1家策略类型未公布 [1] 市场环境与投资者行为 - 市场呈现三大积极变化 交投活跃度显著提升日均交易量阶梯式增长 投资者情绪持续修复风险偏好改善 头部私募风险控制能力和收益稳定性得到验证 [1] - 投资者更倾向于选择经过周期考验策略成熟的头部机构 监管趋严和行业竞争加剧使"强者恒强"格局持续深化 [3] 百亿元级私募业绩表现 - 49家披露业绩的百亿元级私募年内平均收益率达4.14% 近九成机构44家实现正收益 [2] - 量化私募整体表现亮眼30家全部正收益 平均收益率高达5.90% 展现出突出的市场适应能力 [2] - "主观+量化"私募平均收益率为2.06% 主观私募平均收益率为1.19% 其中12家取得正收益占比80% [2] 量化私募的核心优势 - 技术层面建立完善数据分析体系和量化模型高效识别超额收益机会 严格风险控制机制和分散化投资策略有效规避个股风险 [2] - 策略设计适应当前市场环境 在中小盘股价值挖掘和市场阶段性反弹中表现优异 规模资源效应带来技术研发优势与策略容量空间双重提升 [2] - 量化策略采用全市场选股模式通过多因子模型捕捉价格偏离 广度覆盖特性使其及时把握各类主题投资机会 算法驱动的组合再平衡机制在市场风格切换时快速调整持仓 [2] 行业未来发展趋势 - 平衡规模扩张与业绩稳定性 保持策略特色同时提升适应性成为各类私募机构面临的重要课题 [3]

私募行业头部格局变化 - 截至5月12日百亿证券私募管理人数量为87家较3月的84家增加3家 [1] - 4家百亿私募退出百亿阵营同时7家私募新晋或重返百亿行列其中上海睿量私募君之健投资和珠海宽德为新晋百亿私募红筹投资遂玖私募顽岩资产和锐天投资为重返百亿 [1] - 新晋或重返百亿的7家私募中上海睿量私募珠海宽德顽岩资产和锐天投资为量化私募君之健投资红筹投资和遂玖私募为主观私募 [1] 百亿私募类型分布 - 截至5月12日主观百亿私募数量有41家占比47.13%量化百亿私募有38家占比43.68%主观+量化混合的百亿私募有7家占比8.05%另有1家暂不确定类型 [1] 百亿私募业绩表现 - 截至4月30日49家百亿私募4月平均收益率为-0.46%其中17家实现正收益占比34.69%表现居前的包括泓湖私募进化论资产乐瑞资产致诚卓远林园投资等 [2] - 混合型(主观+量化)百亿私募4月平均收益率为0.04%量化百亿私募平均收益率为-0.14%主观多头百亿私募平均收益率为-1.24% [2] - 49家百亿私募年内平均收益率达4.14%其中44家实现正收益占比89.8%23家收益超5%表现突出的包括进化论资产稳博投资乐瑞资产泓湖私募信弘天禾天演资本等 [2] 市场环境与私募策略 - 4月A股市场大幅回调后反弹银行等高股息红利板块表现突出偏向价值风格的百亿私募管理人相对占优导致业绩分化明显 [1] - 正圆投资认为市场定价或已现拐点央行稳市政策为扩大内需科技创新注入强心剂关税壁垒倒逼产业链垂直整合数字贸易新基建与区域本币结算网络发展重构全球资本对中国资产风险溢价的认知 [3] - 康曼德资本认为中国经济韧性在关税战中继续显现中国资产吸引力不断释放科技创新新质生产力突破有利于资本市场保持稳定和活力 [3]

行业规模与动态 - 百亿证券私募管理人数量为87家，较3月增加3家 [1] - 行业头部梯队持续洗牌，4家百亿私募暂时退出百亿阵营，同时7家私募新晋或重返百亿行列 [1] 新晋及重返机构 - 上海睿量私募、君之健投资和珠海宽德为新晋百亿私募 [1] - 红筹投资、遂玖私募、顽岩资产和锐天投资为重返百亿阵营的私募 [1] - 新晋或重返的7家私募中，上海睿量私募、珠海宽德、顽岩资产和锐天投资均为量化私募 [1] - 君之健投资、红筹投资和遂玖私募则为主观多头策略私募 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 上周量化私募超额有所回升，中性策略正收益，成交额总体有所提升 [3][5] 各部分总结 量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.4%/-1.3%/-1.8%，平均超额分别为+0.1%/+0.9%/+3.3% [3] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.4%/-1.7%/+2.3%，平均超额分别为+0.3%/+2%/+7.1% [3] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+1.5%/+5.6%，平均超额分别为-0.1%/+4.1%/+11% [3] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/-1.2%/+5.4%，平均超额分别为+0.5%/+3%/+9.2% [3] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.8%/-0.2%/+7.8% [3] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.2%/+0.8%/+4.4% [3] 指数收益情况 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.4%/-0.2%/+1.9% [4] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.6%/-1.2%/-2.1% [4] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-1.9%/-5%/-7.2% [4] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-3.6%/-7.3%/-16.6% [4] 成交额情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2544/2359/3105亿元，环比+16.9%/-46.7%/+31.6% [5] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为2025/1777/2248亿元，环比+19.7%/-44.4%/+56.3% [5] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2714/2451/3169亿元，环比+19.2%/-45%/+86.9% [5] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为4091/3452/3926亿元，环比+27.5%/-41.7%/+76.1% [5] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为264/241/236亿元，环比+11.4%/-42.7%/+28.1% [5] 风格轮动情况 - 本周涨幅前三的行业分别为国防军工+8%、银行+4%、电气设备+3.9%；涨幅后三的行业分别为半导体-1.3%、日常消费零售-0.4%、房地产+0.2% [6] - 本月涨幅前三的行业分别为家庭用品+15.1%、汽车与零配件+10%、硬件设备+7.8%；涨幅后三的行业分别为日常消费零售-3.7%、可选消费零售-3.5%、消费者服务-3.4% [6] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+18%、汽车与零配件+7%、机械+6.7%；涨幅后三的行业煤炭-12.8%、非银金融-12.2%、房地产-8.3% [6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 上周量化私募超额有所回升，中性策略正收益，成交额总体有所提升 [3][5] 各部分总结 量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.4%/-1.3%/-1.8%，平均超额分别为+0.1%/+0.9%/+3.3% [3] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.4%/-1.7%/+2.3%，平均超额分别为+0.3%/+2%/+7.1% [3] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+1.5%/+5.6%，平均超额分别为-0.1%/+4.1%/+11% [3] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/-1.2%/+5.4%，平均超额分别为+0.5%/+3%/+9.2% [3] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.8%/-0.2%/+7.8% [3] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.2%/+0.8%/+4.4% [3] 指数收益情况 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.4%/-0.2%/+1.9% [4] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.6%/-1.2%/-2.1% [4] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-1.9%/-5%/-7.2% [4] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-3.6%/-7.3%/-16.6% [4] 成交额情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2544/2359/3105亿元，环比+16.9%/-46.7%/+31.6% [5] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为2025/1777/2248亿元，环比+19.7%/-44.4%/+56.3% [5] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2714/2451/3169亿元，环比+19.2%/-45%/+86.9% [5] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为4091/3452/3926亿元，环比+27.5%/-41.7%/+76.1% [5] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为264/241/236亿元，环比+11.4%/-42.7%/+28.1% [5] 风格轮动情况 - 本周涨幅前三的行业分别为国防军工+8%、银行+4%、电气设备+3.9%；涨幅后三的行业分别为半导体-1.3%、日常消费零售-0.4%、房地产+0.2% [6] - 本月涨幅前三的行业分别为家庭用品+15.1%、汽车与零配件+10%、硬件设备+7.8%；涨幅后三的行业分别为日常消费零售-3.7%、可选消费零售-3.5%、消费者服务-3.4% [6] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+18%、汽车与零配件+7%、机械+6.7%；涨幅后三的行业煤炭-12.8%、非银金融-12.2%、房地产-8.3% [6]