最近，美国的丙烷出口商有点懵了。本以为中方会恢复采购订单，结果一拖再拖，直到现在也没有消息。为什么？理由居然是：中方买家 对白宫的政策不信任，依然担心特朗普那样的关税战会再次爆发。 中美之间，丙烷贸易曾是两国能源合作的象征。美国靠页岩气革命，占据全球丙烷最大出口国的宝座，而中国则是全球第二大丙烷消费市 场。中方每年从美国进口的丙烷，价值超110亿美元，几乎占全球进口的一半。看起来，双方本该是互利共赢，但事实远比预期复杂。 今年4月，两国加征关税，原本紧张的贸易关系雪上加霜。中国的塑料工厂原本依赖美国的丙烷，却不得不转向加拿大和阿拉伯湾地区。尽 管中美两国的关税有了些许缓解，但中方买家仍然不愿恢复与美国的交易。毕竟，谁敢保证，白宫的政策不会随时翻脸？ 这让美国的丙烷出口商彻底懵了。他们原以为，凭借中国庞大的市场需求，丙烷贸易会迅速回暖。事与愿违。丙烷价格跌了15%，美国的丙 烷出口商不得不将目光转向欧洲和印度市场，然而这些地区的消费能力远不足以填补中国市场的空缺。 美国政策的不确定性，让中方企业心生畏惧。曾几何时，丙烷出口是两国合作的典范，而如今，却成为了美国政策反复无常的牺牲品。特 朗普时期的关税战，让中国企 ...

耐用品订单整体表现 - 美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，超出预期的-7.8%，前值由9.20%修正为7.50% [1] - 剔除波动性较大的运输设备后，4月耐用品订单环比增长0.2%，优于市场持平的预期 [2] 核心资本货物订单 - 核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）下降1.3%，创去年10月以来最大跌幅，3月数据向上修正为增长0.3% [3] - 4月核心资本货物出货量下降0.1%，该指标更受GDP计算重视 [3] 商用飞机订单情况 - 商用飞机订单在4月份暴跌51.5%，波音公司仅收到8架飞机订单，为2024年5月以来最低水平，远低于3月的192架 [5] - 包括国防和商用飞机在内的资本货物出货量在4月增长3.2%，3月则下降1% [5] 企业投资环境 - 企业在评估需求前景时表现出明显谨慎态度，转向成本削减，反映贸易政策不确定性冲击 [3] - 国会正在辩论的税收立法让企业处于观望状态，抑制投资冲动 [3] GDP影响 - 亚特兰大联储GDPNow模型预计Q2企业设备支出将为GDP贡献近0.4个百分点 [7] - Q1设备投资对GDP贡献超过一个百分点，为2020年以来最高水平，主要受飞机订单推动 [7]

广西油脂油料市场总结 油脂市场情况 - 短期6、7月份油脂供应充足 豆油因大豆到港量增加 预计6、7月压榨量达220-230万吨/月 呈现累库态势 [4] - 菜籽因后续买船不足 库存将持续去化 棕榈油因海外价格下行 6月买船或超30万吨 但国内消费仅维持刚需 也将累库 [4] - 菜油库存处于高位 国内库存达107万吨(第三方数据)或79万吨(钢联数据) 终端需求疲软 出现催提现象 餐饮消费下滑明显 [5] - 豆油提货情况良好 存在排队现象 棕榈油在食品加工行业消费韧性较强 若豆棕价差平水 可能出现消费回归 [5] - 6、7月油脂基本面缺乏矛盾 豆油关注美国生物柴油政策 棕榈油关注马来产量及出口关税 菜油因买船减少有挺价支撑但高库存限制涨幅 [6] 油料市场情况 - 进口菜籽供应偏紧 油厂采购谨慎 主要来自加拿大 暂未启动其他国家采购 国内颗粒粕库存充裕 3季度菜粕供应宽松 [9] - 8-10月菜粕进入水产旺季 或驱动库存消化 当前油厂库存偏低 但因未来供应趋紧 油厂有挺价情绪 [9] - 巴西大豆陆续到港 但因通关限制 油厂开机低位 豆粕建库缓慢 预计7月压力显现 下游饲料企业库存低位支撑基差 [10] - 2025/26年度全球大豆产量预计4.268亿吨(+1%) 期末库存1.243亿吨(+120万吨) 库存消费比宽松 但结构性矛盾显现 [11] - 美豆种植面积预计8350万英亩(-3.6%) 期末库存降至2.95亿蒲式耳 库销比6.68% 压榨量预计增2.9%至24.9亿蒲式耳 [11] - 中国对美豆依赖度下降 进口占比由2022/23年度的60%降至51% 二季度大豆到港量预计突破3000万吨 供应转向宽松 [11] 调研纪要 贸易商A - 年贸易量菜粕50万吨 豆粕40万吨 玉米40万吨 下游提货积极 饲料厂保持安全库存 菜粕消费收缩 豆粕添加比例增加 [15] - 菜粕库存较高 6-8月压力大 豆粕10-1月报价01+100~160 9-1价差或有正套机会 7-9月合同销售较好但供应增量压制基差 [16][17] - 菜粕全国刚需月10万吨 华东颗粒粕库存70万吨 7月油厂消化后转用颗粒粕 8月底前菜粕供应充足 [18] 数据公司A - 豆菜粕价差影响替代关系：>850元/吨猪料增菜粕 600-650元/吨禽料增菜粕 <350元/吨水产料增豆粕 [20] - 6-7月菜籽到港持续缩减 国企停买 民企少量船期 华东进口菜粕库存70万吨 3季度供应不紧张 旺季6-9月但消费受豆粕替代影响 [20] 贸易商B - 豆油贸易量由峰值1.6万吨/月降至8000吨/月 棕榈油仅几百吨 受通关问题影响 采购需提前1-3个月安排 [22] - 菜籽后续买船紧张 7月后无新增 或导致菜油供应偏紧 辐射区域受价差影响 川渝地区无法进货 [22] - 粕存储周期3-6个月 油2-3年 目前库存策略由8-10天降至3-5天 节假日备货不及往年 渠道库存偏低 [23] - 认为豆棕价差平水时会发生棕榈油替代豆油 因部分食品企业偏好棕榈油 [24] 油厂A - 日产能2000吨 可双线(豆/菜)压榨 菜籽买船至7月 四季度无新增进口 暂未采购加拿大以外菜籽 [26] - 菜油提货不如往年 餐饮用油占比大 处于累库阶段 报价09+50 菜粕近月基差有压力 远月不确定 [26][27] - 终端库存大 实际需求差 6月后需观察小包装油需求及储备情况 原料通关问题或导致供应偏紧 [27] 油厂B - 压榨产能6000吨/天 二期在建 广西开机正常 钦州偏低 油脂供应紧张 因前期到港及通关问题 [29] - 广西豆油基差高于山东(北海09+250 钦州防城港09+280) 豆粕基差仍有下行空间 现货销售比例高 [29] - 毛豆油到一级豆油加工成本约200元/吨 豆油需求稳定 棕榈油高价促使豆油替代 渠道库存不多 [30][31] - 预计6-9月豆油压榨月均220-230万吨 豆粕压力6月中下旬显现 美豆进口对中国供应节奏影响小 [33]

美欧贸易谈判现状 - 欧盟委员会与美国商务部及贸易代表通话后表示完全致力于通过建设性努力达成协议 但美欧贸易谈判仍面临重重困难与隐忧[1] - 特朗普推迟对欧盟征收50%关税令市场短暂振奋 但美国贸易政策可能随时变化 德国商业银行认为根本性问题未改变[1] - 目前尚无迹象表明欧美就解决贸易争端取得实质谈判进展 此前谈判陷入僵局[1] 谈判立场分歧 - 欧盟寻求互利协议 包括工业品互免关税 增加对美国大豆/武器/液化天然气采购 并在钢铁产能过剩及数字技术方面合作[2] - 美国要求欧盟作出单方面让步 敦促欧盟在非关税壁垒方面让步 包括取消增值税/降低食品安全标准等 这些要求对欧盟无讨论余地[2] - 欧洲议会国际贸易委员会主席指出 美国认定的贸易壁垒实为欧盟标准/化学品法规/数字监管 不属于谈判议题[2] 谈判方式差异 - 美欧谈判方式存在显著差异 美方对欧盟专业/冷静/官僚式谈判方式不满 特朗普偏好快速敲定光鲜亮丽的协议[2] - 特朗普希望达成快速协议以获得实质性及象征性成果 但美国政府要求远超欧盟可接受范围[2] - 爱尔兰部长支持欧盟寻求互利协议立场 强调需通过谈判解释互惠贸易意义而非一味接受白宫要求[3] 企业层面影响 - 美国贸易政策不确定性使欧盟企业规划艰难 意大利汽车工业协会表示美国加征50%关税加剧企业忧虑[1] - 意大利汽车业本就面临困难 美国关税措施进一步加重行业负担[1]

全球经济挑战 - 七国集团央行对抗通胀取得进展但仍面临新挑战 [1] - 主要挑战包括贸易政策不确定性加剧 [1] - 供给侧冲击频率上升成为新的经济风险因素 [1]

黄金消息面解析 小时级别从新的中枢结构中突破，不过价格偏离度一般，大概率回被拉回中枢，当前价格在均线下方，大概率要走回调一笔。15分钟级别当前走回调笔，下 跌力度较强，大概率还有新低，注意底部区间的支撑。 今日操作建议：15分钟级别逢高短空，止盈3315.00，止损3350.00。 白银技术面分析： 上周五开盘33.046，日内早盘震荡为主，后跟随黄金有一波比较好的上涨机会，最高到达33.541，报收33.467的中阳线。从20均线上看，收盘价在均线上 方，多头力量占优，方向偏多。 1、美元与黄金通常呈负相关关系。5月26日美元指数出现回升，这使得以美元计价的黄金对于持有其他货币的投资者来说变得相对昂贵，从而抑制了黄金的 购买需求，导致黄金价格开盘下跌。 2、上周五公布的美国经济数据超预期，让市场对美联储降息的预期再度降温。美联储的货币政策对黄金价格有着重要影响，如果降息预期减弱，意味着美 元资产的吸引力可能增强，资金会流向美元资产，从而对黄金价格形成打压。 3、美国总统特朗普建议对欧洲商品征收50%的关税，重新开辟了全球贸易紧张局势的新战线，引发了新一波的市场不确定性。这种贸易政策的不确定性通 常会引发市场 ...

美国关税政策对消费品行业的影响 - 美国厨房用品如勺子、烧水壶、马克杯、烤箱、破壁机等大量依赖中国制造 [1][3][5][7] - 加征关税导致消费者面临涨价风险，部分生活必需品可能出现供应短缺 [9] 美国制造业投资面临的挑战 - 在美国建立马克杯工厂需1亿美元投资，但政策不确定性使投资者望而却步 [11] - 特朗普政府的贸易政策缺乏可信度，投资者难以预测未来一年的政策变化 [11] 进口商应对关税政策的策略 - 美国进口商正加紧在90天关税暂停期内囤积中国商品 [11] - 90天后政策走向不明，加剧供应链和库存管理的不确定性 [11]

黄金行情分析 - 黄金价格呈现震荡态势，现货黄金交投于3233美元附近，较前一交易日下跌约10美元 [2] - 美国政坛减税法案博弈加剧，川普力推延长2017年减税政策但面临党内分歧，可能影响市场情绪 [2] - 技术面显示黄金日线进入钝化震荡，周线仍有调整需求，关键阻力位3250美元，支撑位3200美元 [2][4] - 4小时图显示黄金在3250与3200区间拉锯，3265美元为关键防守点，突破3255美元可能进一步反弹 [4] - 1小时图均线上穿但力度不强，3240美元附近承压可考虑逢高做空 [4] 原油行情分析 - 布伦特原油期货上涨0.13美元至65.54美元/桶，美国原油期货上涨0.20美元至62.69美元/桶 [5] - 地缘政治因素推动油价，伊朗核协议谈判前景不明朗削弱市场预期 [5] - 技术面显示原油日线级别中期趋势向下，55.20美元低点形成多空交替，可能下探50美元 [6] - 短线1小时图显示油价在61美元获得支撑反弹，均线系统依托油价，短期趋势向上但动能不足 [6] - 阻力位关注63.5-64.0美元，支撑位关注61.0-60.5美元 [6] 交易策略建议 - 黄金短线操作建议反弹做空为主，回调做多为辅，关注3250-3260美元阻力和3210-3200美元支撑 [4] - 原油操作建议回踩低多为主，反弹高空为辅，关注63.5-64.0美元阻力和61.0-60.5美元支撑 [6]

文章来源：公众号喵姐交易日记 周二(5月20日)，美元指数在100.43徘徊，黄金回落3221美元，比特币再次反弹突破105000美元。华尔街最大巨鲸Strategy公司和日本投资公司Metaplanet相 继公布增持比特币的利多！美联储强调观望立场，夏季降息可能性降低。白宫顾问凯文·哈塞特暗示，将达成更多双边贸易协议。 比特币短期不确定性未阻止长期买家增持比特币，Strategy公司(前身为MicroStrategy)宣布以约103500美元的平均价格 购买7390枚比特币，使其总持仓量 达到576230枚比特币。 Strategy报告称，今年迄今为止的比特币收益率为16.3%。根据总持仓量表现，平均每枚比特币价格为69726美元。按当前价格计算，该公司持有的比特币 总价值超过592亿美元，未实现收益为192亿美元，占比47%。 同时，日本投资公司Metaplanet周初表示，其收购了1004枚比特币，使其总数达到7800枚比特币。 | Number of Bitcoin Purchased: | 1.004 Bitcoir | | --- | --- | | Average Purchase Price: ...

金十数据5月16日讯，密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心指数本月基本持平，在 连续四个月大幅下滑后，仅微跌1.4点。自2025年1月以来，市场信心下降了近30%。近四分之三的消费 者自发提到了关税，高于4月份的近60%；贸易政策的不确定性继续主导着消费者对经济的看法。此次 调查是在4月22日至5月13日期间进行的，在中美双双宣布暂停征收部分关税的两天后结束。在暂时降低 关税后，许多调查指标显示出一些改善迹象，但这些最初的好转幅度太小，不足以改变整体形势——消 费者继续对经济持悲观看法。到目前为止，最初的反应与4月9日部分暂停关税后的情绪小幅上升相呼 应，尽管情绪继续呈下降趋势。 5月美国消费者信心微跌，此前连续四个月大幅下跌 ...