货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00% [1][3] - 这是2024年以来的第二次降息，也是自2023年9月以来的第五次降息 [1] - 美联储决定从12月1日起结束缩减资产负债表的计划 [1] - 美联储宣布在结束每月减持500亿美元国债和350亿美元MBS的计划后，将MBS的赎回本金再投资于短期国债 [3] 经济状况评估 - 美联储评估经济活动以温和的速度扩张 [3] - 声明指出今年就业增长放缓，失业率略有上升 [3] - 通胀较年初有所上升，但仍处于相对高位 [3] 美联储内部意见分歧 - 利率决议遭遇双向异议，显示内部对政策路径判断存在显著分化 [6] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张更激进的降息幅度 [6] - 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德反对降息，主张维持利率不变 [6] - 支持放松政策的官员关注就业市场疲软，持谨慎态度的官员更担忧通胀反复 [6] 数据缺失对决策的影响 - 联邦政府停摆导致多项官方经济数据发布推迟，为议息决议带来挑战 [8] - 美联储承认缺乏官方统计数据使其更难了解经济状况 [8] - 鲍威尔强调政府停摆将对经济活动造成影响 [8] - 鲍威尔指出很大一部分美国消费者对通货膨胀感到非常不满 [8] 市场即时反应 - 美股三大指数盘中由涨转跌，随后跌幅收窄 [11] - 大型科技股多数上涨，某公司成为全球首家市值超5万亿美元的上市公司 [11] - 美元指数直线拉升，升至99关口上方 [11] - 美国两年期国债收益率涨幅扩大至10个基点，刷新日高至3.59% [11] - 美国10年期国债收益率从4.02%下方拉升至4.073% [11] - 伦敦金现重返4000美元/盎司后失守，回落至3929.655美元/盎司，日内跌0.56% [11] 未来政策路径展望 - 鲍威尔表示12月是否进一步降息远未成定局 [13] - 鲍威尔强调在缺乏数据的情况下可能有必要更加谨慎，数据缺失可能构成暂停利率调整的理由 [13] - 市场曾预计10月美联储降息25个基点的概率为99.9%，但在鲍威尔讲话后交易员下调了对12月降息的押注 [13] - 有分析预计美联储在2026年的降息操作或将持续 [17] - 分析师普遍认为伴随美联储恢复降息，需重点关注美元走势和人民币中间价调控力度 [17] 对主要资产类别的影响分析 - 分析师认为人民币汇率将以稳为主，延续与美元反向波动、波幅相对较小的格局 [19] - 贵金属市场或在美联储降息预期支撑下保持相对强势 [19] - 地缘政治局势、美元指数波动及市场风险偏好转换共同影响贵金属定价逻辑 [19] - 美联储降息对全球大类资产走势产生深远影响 [22] - 随着12月议息会议临近，全球市场或将迎来新一轮波动 [23]

货币政策决议 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间 [2][3] - 这是自2024年9月以来的第五次降息，也是继9月17日降息25个基点后的再次降息 [3] - 联邦公开市场委员会12名委员中，10人投票赞成降息25个基点，1人倾向于降息50个基点，1人倾向于维持利率不变 [3] 未来政策指引 - 美联储主席鲍威尔表示，12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉，情况远非如此 [2][4] - 美联储政策制定在平衡稳定物价和实现充分就业两大目标时没有绝对安全的路径 [4] - 联邦政府停摆导致多项官方经济数据发布推迟，使美联储难以获悉美国真实经济状况 [4][15] 机构预测与内部观点 - 摩根士丹利预测美联储将持续降息至2026年1月，并可能在2026年4月和7月再降息两次，最终将利率降至3.00%至3.25%区间 [6] - 富兰克林邓普顿投资公司预计，由于通胀担忧，本轮政策利率的最终目标区间可能高于3.5% [6] - 美联储内部对于12月决策存在明显分歧，有观点主张更大幅度降息，也有观点主张维持利率不变以防范通胀风险 [15] 市场反应 - 美股主要指数创盘中历史新高，道指最高至48040.64点，标普500指数最高至6920.34点，纳指最高至24019.99点 [7] - 英伟达股价收高3.05%，市值突破5万亿美元，成为全球首家达到此估值的公司 [8] - 10年期美债收益率触及日内高点，报约4.01%，中期美债领跌 [12] - 彭博美元即期指数在鲍威尔讲话后升至日内高点 [13] - 纽约商品交易所西得州中质原油主力合约上涨0.55%至每桶60.48美元，布伦特原油合约上涨0.81%至每桶64.92美元 [10][11] 经济背景与风险因素 - 美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，高于美联储2%的长期通胀目标 [16] - 分析指出就业市场在政府停摆前就已明显放缓，劳动力市场疲软程度引起美联储关注 [15][16] - 美联储与白宫关系紧张，白宫倾向于支持降低借贷成本的继任人选，这可能影响美联储货币政策的独立性 [17]

货币政策决定 - 美联储政策委员会投票决定将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4%的区间 [2] - 此次降息是继9月份相同幅度降息后的再次行动 [2] - 两名美联储理事对降息决定持反对意见，一名支持更大幅度降息0.5个百分点，另一名倾向于维持利率稳定 [3] - 美联储宣布从12月1日起停止其量化紧缩计划，该计划此前一直在从金融系统中移除资金 [4] 政策目标与背景 - 降息旨在为停滞不前的就业市场注入活力，并通过降低借贷成本防止失业率激增 [2] - 美联储官员近期对劳动力市场健康的担忧与日俱增，优先考虑增加招聘而非对抗通胀 [2] - 尽管通胀率仍高于美联储2%的年利率目标，但9月消费者物价指数上升幅度低于预期，为降息提供了条件 [4] - 联邦基金利率是美联储实现保持低通胀和高就业率双重任务的主要工具 [2] 经济影响与市场环境 - 联邦基金利率直接影响银行对信用卡、汽车贷款等短期债务的利率，并间接影响抵押贷款等长期贷款利率 [4] - 此次降息使联邦基金利率降至2022年12月以来的最低水平 [4] - 特朗普政府的关税政策推高消费者价格，给通胀带来上行压力，同时其带来的不确定性也阻碍了就业增长 [4] - 由于10月1日开始的政府关闭，大多数经济数据被推迟发布，但美联储仍采取了降息举措 [4]

美联储政策决定 - 美联储决定降息25个基点 这一决定符合市场普遍预期 [2] - 美联储主席鲍威尔在会议早期就明确排除了12月降息的可能性 此举令市场参与者感到意外 [2] - 政策制定者内部存在分歧 一方希望进行更大幅度的降息 另一方则希望维持利率不变 [4] 美联储内部动态 - 本次会议是自2019年以来 连续第三次出现政策分歧的FOMC会议 [5] - 预计在鲍威尔主席任期最后几个月 政策分歧将更加频繁 [5] - 在9月的会议上 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密特因反对任何降息而持异议 并得到委员会其他多名成员支持 [6] - 委员会内部关于通胀问题的讨论非常激烈 双方都存在强有力的论据 [6] 经济数据与双重使命 - 当前就业市场呈现疲软态势 但缺乏典型的完整数据 例如未收到月度非农就业报告 [7] - 消费者价格指数低于预期 目前为3%左右 主要因住房价格大幅下降 [7][11] - 尽管雅诗兰黛公司股价大幅上涨 但同日宣布裁员7000人 这是过去两年来第二高的宣布裁员规模 [9] - 通过与企业高管的交流 可知劳动力市场正在走弱 [9] 对美联储主席的评论 - 美联储主席被评论为历史上最不善于倾听的联储主席 因其未关注众多美国工薪阶层面临的困境 [10] - 当前通胀主要来源于食品价格和电价 这些领域是美联储政策无法控制的 [11] - 美联储主席需要更多地倾听市场声音 因其被指目前严重脱离实际 [12] 未来领导层更迭 - 财政部长斯科特·贝森特表示 希望在感恩节前后就美联储主席人选做出决定 [12] - 美国参议院仅剩三周时间审议替换人选 此事将延续至新的一年 [13] - 被提名的五位候选人在货币政策观点上存在显著差异 这可能成为2026年市场波动的一个来源 [13]

10月美联储议息会议核心观点 - 美联储如期降息25个基点并宣布将于12月暂停缩表，但鲍威尔释放偏“鹰”派信号，强调12月进一步降息并非必然，导致市场降息预期回调，资产价格出现短线波动[4] - 会议展现了美联储预期管理的艺术，采取“降息+暂停缩表”的“双宽松”组合以缓解流动性压力，但同时通过言论为市场过度宽松预期降温[4][20] - 鉴于市场对年内宽松预期的定价已达极致，美联储打压降息预期的举动可能使贵金属等利率敏感资产涨势放缓，后续走势需依赖经济数据和美联储的进一步指引[4][20] 10月降息决策背景 - 就业市场下行风险加剧与温和的通胀数据组合，锁定了10月降息的可能性，短期内可通过降息缓解就业问题[6] - 尽管缺少官方就业数据支撑，但ADP等私营部门就业数据已提供劳动力市场走软的更多证据，且通胀未构成降息障碍[6] 未来降息路径的不确定性 - 美联储内部分歧加剧，本次会议有两位委员投下反对票，一位支持降息50个基点，另一位则支持维持利率不变[9] - 鲍威尔罕见地为市场宽松预期降温，称9-10月的降息是风险管理式降息，并指出越来越多官员希望推迟降息，反映出对政府关门导致数据缺失以及关税引发通胀上行的担忧[9] - 后续宽松通道能否延续需关注政府关门对经济的拖累（每停摆一周约拖累GDP增速0.1-0.2个百分点）以及其对就业数据的扰动风险[9][10] 结束缩表的决策与影响 - 美联储宣布于12月1日结束资产负债表缩减，自量化紧缩（QT）以来，其资产负债表规模已从峰值9万亿美元缩减至6.6万亿美元[15] - 银行系统准备金跌破3万亿美元，创今年1月以来新低，货币市场流动性压力累积，暂停缩表可提供流动性缓冲[15][18] - 流动性紧张的核心原因是美国财政部在债务上限解除后加大发债力度，从市场抽离流动性，导致隔夜逆回购工具（ON-RRP）余额即将消耗殆尽[18]

货币政策调整 - 美联储将利率从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00% [2] - 持续三年半的缩表操作将于12月终止 缩表规模在去年6月和今年4月曾两度被下调 [2] - 缩表停止后 MBS的赎回本金将用于购买短期美国国债 实现资产替换 [2] 美联储内部意见分歧 - 美联储内部对政策存在分歧 有理事主张降息50个基点 而有联储主席反对降息主张维持现状 [4] - 政策分歧反映出美联储内部对未来政策走向尚未达成共识 [4] 就业市场状况 - 截至8月失业率仍处于低位 但年初以来的就业增长明显放缓 [6] - 劳动力供给和需求均减弱 移民减少和劳动参与率下降是重要原因 [6] - 近期裁员公告增多 低收入家庭已感受到压力 但高收入家庭消费依然强劲 分化现象显著 [6] 通胀压力与风险 - 关税上涨推高商品价格 直接导致整体通胀上升 美联储认为其影响可能是暂时的但不确定是否会持续 [6] - 通胀高位运行将限制美联储未来的政策宽松空间 [13] 经济决策面临的挑战 - 美联储面临两难局面 需要在就业市场放缓和通胀居高不下之间取得平衡 [4][8] - 美国政府停摆导致关键经济数据无法按时公布 美联储需依赖私营部门数据决策 增加了决策难度 [8][9] 市场反应与预期 - 政策公布后市场出现分化 道指和标普500小幅下跌 纳斯达克逆势上涨并创收盘新高 [11] - 鲍威尔表态12月是否继续降息不确定 市场对12月降息的乐观预期降温 [11] - 超过60%的市场参与者预计12月将再降息25个基点 不足30%认为将维持利率不变 [13] 未来政策展望 - 未来美国经济数据表现是关键 若就业恶化而通胀未降 美联储决策将更为艰难 [16] - 美联储的核心政策目标是稳定经济 避免出现大幅波动 [16]

美联储政策转向与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.75%至4%，为三年来最低水平，这是连续第二次会议降息 [2] - 美联储主席鲍威尔发出鹰派信号，明确反驳市场对12月降息“板上钉钉”的预期，称前景“远非确定” [2] - 鲍威尔言论导致市场情绪逆转，12月降息概率从95%暴跌至65%，道指收跌0.2%，标普500指数微跌，对利率敏感的2年期美国国债收益率飙升0.092个百分点至3.585% [2] FOMC内部政策分歧 - 利率决议以10票赞成、2票反对的结果通过，暴露委员会内部严重分化，堪萨斯城联储主席倾向于维持利率不变，而美联储理事主张更大幅度的50个基点降息 [5] - 鲍威尔承认决策者中存在“日益壮大的合唱团”，对进一步放松政策持怀疑态度，分歧核心在于对通胀问题的担忧 [5] - 尽管9月经济预测中微弱多数官员预计今年还有两次降息，但相当一部分官员认为9月降息后不应再有更多动作 [5] 经济数据缺失对政策的影响 - 因政府停摆导致的经济数据真空，使官员对经济前景面临“非常高的不确定性”，这可能成为支持谨慎行事的理由 [7] - 关键劳动力市场指标缺失使官员失去了解决分歧所需的信息，自9月以来学到的东西不多，不确定性范围更广 [8] - 美国银行推演三种政府停摆结束情景，决策将取决于能获得的就业报告数量及失业率水平，例如11月失业率低于或等于4.3%可能使美联储按兵不动 [9] 政策辩论的核心权衡 - 美联储政策辩论核心在于控制通胀与应对经济放缓的平衡，部分官员担心过度降息刺激经济过热导致通胀持续高于目标，并增加金融稳定担忧 [11] - 另一部分官员担心不应忽视贸易政策变化及过去加息的滞后效应对利率敏感部门的冲击，这些因素正在挤压低收入消费者和小型企业支出 [11] - 就业市场是辩论中心，截至8月的三个月月均新增就业人数约为2.9万人，远低于去年同期的8.2万人，政策制定者正试图厘清就业增长放缓的原因 [11]

货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间 [1] - 这是自2024年9月以来的第五次降息，也是继9月17日降息25个基点后的再次降息 [1] - 美联储未对12月政策释放明确预期指导，市场预期12月再次降息的概率从一天前的90%大幅降至70%以下 [1] 美联储政策立场与内部动态 - 美联储主席鲍威尔表示12月货币政策会议进一步降息并非板上钉钉，并强调政策制定"没有绝对安全的路径" [1] - 美联储内部分歧加剧，理事斯蒂芬·米兰主张更大幅度降息，而堪萨斯城联储银行行长杰弗里·施密德主张维持利率不变 [2] - 美联储与白宫关系紧张，美联储未对降息路径作出承诺可能会"激怒"白宫 [4] 经济数据与决策挑战 - 联邦政府"停摆"数周导致关键经济数据缺失，鲍威尔称缺少官方数据让美联储难以获悉真实经济状况 [2] - 美联储声明指出今年就业增长放缓，失业率上升，通胀率自年初以来有所上升且仍处于较高水平 [1] - 美国8月失业率升至4.3%，创近4年来新高；8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于市场预期 [2] 劳动力市场状况 - 9月美国私营部门就业岗位出现2023年3月以来最大降幅 [3] - 亚马逊公司、塔吉特百货公司等大型企业先后宣布大规模裁员计划 [3] - 分析指出劳动力市场疲软程度严重，美联储无法忽视 [3] 通胀压力与风险 - 美国8月个人消费支出价格指数同比上涨2.7%，高于美联储2%的长期通胀目标 [3] - 高盛研究报告显示，美国关税政策已导致核心个人消费支出上涨0.44%，并将使通胀率在12月升至3% [3] - 分析警告积极刺激需求可能增加物价大幅上涨风险，因企业会获得更强定价权并转嫁关税成本 [2]

通胀数据与趋势 - 美国9月名义和核心CPI同比增速均为3%，低于市场预期[9] - 9月核心商品价格同比增速为1.5%，核心服务通胀增速从3.6%回落至3.5%[9][12] - 领先指标显示住房通胀环比增速低于历史均值，预计通胀将延续下行趋势[9][12] 就业市场状况 - 9月美国私人部门ADP就业人数萎缩3.2万人，近4个月中第三次新增就业为负[4] - 职位空缺数、PMI就业分项等领先指标均指向就业市场面临较大下行压力[4] - 由于政府关门，10月份CPI数据可能无法发布，影响数据完整性[4] 美联储政策预期 - 参考9月点阵图，2025年利率终值预测中位数为3.6%，预示年内剩余两次会议还有2次25bp降息[4] - 预计美联储将在10月、12月FOMC会议上连续降息，并可能停止缩表[5] - 政策宽松趋势启动，预计将导致美元、美债收益率震荡温和下行[5] 流动性环境 - 2025年三季度财政部一般财政账户规模从3000亿美元低点回补至8000亿美元目标水平[5] - 同期准备金规模下降约4000亿美元，但因政府关门导致流动性紧张[5] 市场表现 - 20251018-20251025期间，纳斯达克指数上涨2.31%，标普500指数上涨1.92%[26] - 同期布油价格上涨5.92%，NYMEX天然气价格上涨10.94%[26] - A股科技板块领涨，科创50指数期间上涨7.27%[27] 经济指标 - 10月美国制造业PMI初值52.2，服务业PMI初值55.2，均好于预期[34] - 数据表明美国经济增长受关税、政府关门等负面因素的影响有限[34]

伦敦银价格走势 - 今日亚盘时段伦敦银交投于47.42美元/盎司上方，开盘价为47.51美元/盎司，截至发稿暂报47.51美元/盎司，下跌0.02% [1] - 当日最高触及47.95美元/盎司，最低下探47.24美元/盎司，盘内短线走势偏向看跌 [1] - 上行动能减弱，50日均线45.03美元附近可关注逢低买盘，该点位被视为多头第一道防线 [3] 美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔表示正密切关注可能恶化的就业市场状况，特别是低收入家庭面临的压力迹象及上升的裁员公告数量 [2] - 鲍威尔指出FOMC整体上不认同市场对12月降息的高度定价，强调12月降息远非已成定局，政策存在很大分歧和非常高程度的不确定性 [2] - 此次讲话被视为一次旨在重新夺回政策灵活性、避免被迫采取特定行动的努力 [2] 伦敦银技术支撑与阻力 - 若价格跌破50日均线45.03美元且空头重新掌控局面，前期高点44.22美元及主要支撑位41.40美元可能成为新的关注焦点 [3]