财务表现 - 25H1实现营收94.76亿元同比增长5.74% 归母净利润6.38亿元同比增长14.15% [1] - Q2单季度实现收入48.76亿元同比增长2.36% 归母净利润3.37亿元同比增长0.78% [1] - 冰箱冷柜业务收入80.47亿元同比增长5.7% 毛利率25.35%提升0.61个百分点 [2] - 洗衣机业务收入13.61亿元同比增长6.0% 毛利率11.38%提升0.87个百分点 [2] 海外业务 - 海外业务收入72.47亿元同比增长8.99% 其中自有品牌收入增长66% [2] - 境外业务毛利率24.21%同比基本持平 表现优于行业平均水平 [2] - 行业对美出口量下滑27% 整体出口量增速放缓至4.8% [2] 子公司表现 - 奥马冰箱实现营收70.35亿元同比增长7.1% 净利润10.92亿元同比增长5.7% [2] - 奥马冰箱连续16年保持中国冰箱出口第一 正加大亚太/美洲/中东非市场拓展 [2] - TCL家电（合肥）实现营收25.09亿元同比增长2.2% 净利润0.77亿元同比增长136% [2] - TCL家电（合肥）净利率提升至3% 运营效率加强盈利能力显著提升 [2] 产能布局 - 计划新建泰国生产基地 新增冰箱产能140万台/冷柜产能30万台 [3] - 新建产能将增强全球产能调配能力 提升抗风险能力 [3] 战略展望 - 公司持续推进治理优化 聚焦白电经营并坚定全球化战略 [4] - 预计25-27年EPS分别为1.05/1.15/1.26元每股 [4]

海外市场表现与战略 - 上半年海外销量47.22万辆 同比增长132% 超去年全年水平 [2] - 1-7月海外销量超55万辆 同比增长超130% 覆盖112个国家及地区 [2] - 主要市场包括东南亚、欧洲和中南美洲 车型定价普遍高于国内 [1][2] 产品与品牌全球化 - 四季度腾势D9将在欧洲上市 腾势Z9GT等车型将陆续投放海外 [1][2] - 4月腾势品牌已进入欧洲市场 深化高端产品全球化布局 [2] - 海外工厂年产能在15万到20万辆 采用分阶段运营模式 [3] 生产基地与供应链建设 - 泰国和乌兹别克斯坦工厂已竣工投产 匈牙利基地即将投产 [3] - 柬埔寨工厂于4月奠基 巴西工厂于7月完成首车下线 [3] - 8艘滚装船投入运营 支持国产出口及泰国工厂对欧运输 [3] 市场拓展策略 - 针对无本土品牌市场（如巴西、墨西哥）采用本地建厂模式 [4] - 针对有本土品牌市场（如德国、法国）采取协同发展策略 [4] - 出海经历三阶段：电池电子→商用车→乘用车为核心 [4] 产销规模与技术理念 - 7月达成第1300万辆新能源车下线 预计四季度达1400万-1500万辆 [5] - 技术研发与产品服务为核心竞争力 坚持"卖一台车交一个朋友"理念 [5] - 县级市场潜力巨大 需通过一线调研驱动技术储备与产品规划 [7]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现亮眼 收入与利润大幅增长 主要受益于锂电行业回暖 国际化与平台化战略推进 以及固态电池等新技术突破带来的新增量 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年营收66.1亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.4亿元 同比增长61.19% 扣非归母净利润7.32亿元 同比增长63.48% [2] - 2025年第二季度单季营收35.12亿元 同比增长43.85% 环比增长13.35% 归母净利润3.75亿元 同比增长456.29% 环比增长2.67% [2] - 2025年上半年毛利率33.75% 同比下降2.6个百分点 净利率10.82% 同比上升3.3个百分点 25Q2毛利率33.07% 净利率10.37% [2] - 经营性现金流回款明显改善 [2] 业务进展 - 锂电激光设备国内领先 锂电设备订单逐步改善 收入确认加快 [2] - 非锂电业务中光伏智能装备营收5.31亿元 同比增长32.04% 收入占比提升至8.04% [3] - 海外业务收入11.54亿元 同比增长5.42% 毛利率提升至40.27% [3] 技术创新与战略布局 - 固态电池设备领域实现全自主知识产权 已打通量产全流程 覆盖各工段关键设备 包括涂布 电解质膜制备 叠片 致密化系统等环节 [3] - 设备进入欧美日韩及国内头部电池企业供应链 获得深度合作与重复订单 [3] - 储能电池组线效能领先 叠片技术产品全球拔尖 电池化成分容突破 BC电池设备与0BB方案助力降本 钙钛矿电池设备具备准GW级供应能力 [3] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年EPS预测至1.12元 1.70元 2.23元（原0.86元 1.11元 1.32元） [2] - 基于2025年38倍PE 上调目标价至42.64元 [2]

而在设计领域，奇瑞旗下的全新QQ概念车近日也为中国小型车创造了新的纪录，荣获"2025红点概念设计奖"和"2025红点品牌与传达设计奖"两项世界 级荣誉。 奇瑞，正在全领域、多维度之势，全面释放其强大的技术体系力与全球战略能量。 "双500"里程碑 2025年，对于奇瑞集团来说，是一个里程碑式的年份。 7月29日，随着2025年《财富》世界500强榜单正式揭晓，奇瑞集团以596.939亿美元的营收业绩，排名第233位，较去年大跃升152个位次，成为世界500 强年度排名跃升速度最快的车企。 作者 / 吴 静 编 辑 / 张 南 设 计 / 张 萌 2025年8月29日，成都车展的聚光灯下，奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR品牌参展，31款重磅车型悉数亮相。此次车展，以"中国汽车，全球 冠军"为主题，这不仅仅是奇瑞对其过去成绩的总结，更是对未来战略的自信宣言。它想向公众传递——奇瑞已经从一家中国本土车企，成长为能在全 球市场与老牌巨头同台竞技的"全球冠军级"选手。 此前一天的8月28日，J.D.Power（君迪）正式发布《2025中国新车质量研究SM（IQS）》报告，奇瑞汽车再度摘得自主品牌第一名。至此， ...

战略调整 - 公司决定放缓2025年门店扩张速度以缓解同店经营压力 [1] - 公司避免直接参与外卖价格战 补贴策略被认定为非长久之计 [1] - 公司通过定制周边营销活动替代现金减免进行有限度推广 [1] 财务表现 - 4至6月总GMV达81亿元人民币 净收入33.32亿元同比增长10-15% [2] - 单季经调整净利润6.3亿元 利润率达18.9% [2] - 中国门店月均GMV同比下跌24.8% 同店GMV增长率为-23.0% [2] - 财报发布后公司股价大幅下跌约13% 市值约为250亿元人民币 [2] 门店网络 - 截至2025年6月30日总门店数达7,038家 其中加盟店6,799家占比96.6% [2] - 中国市场门店6,666家 海外市场门店133家 [2] - 4至6月净增39家海外门店 海外GMV同比增长77.4% [3] 海外拓展 - 北美市场试水两家门店 洛杉矶首店创单日5000杯销售纪录 [3] - 北美门店维持日均售出1000杯水平 任命陆怡华和Aaron Harris负责北美业务拓展 [3] - 东南亚市场"谷香焙茶"成为爆款 马来西亚和新加坡门店盈利超预期 [3] 产品创新 - 推出"第二杯茶"系列产品 主打现萃茶和茶拿铁 [5] - 现萃系列在上海测试店铺中GMV占比达15% [5] - 新品类单店日均额外贡献约80杯销量 [5] 运营数据 - 累计注册会员达2.069亿人 [2] - 大中华市场单店月均GMV从537,954元下降至404,352元 [2] - 海外市场GMV从132.6百万元增长至235.2百万元 [2]

上市概况 - 公司将于9月2日在香港联交所主板上市 标志着全球化战略新篇章 [1] - 发行后总市值区间为249.12亿至271.23亿港元 静态市盈率低于港股同行平均水平 [1] - 基石投资者包括中邮保险 中邮理财 华菱集团(香港)国际贸易有限公司等机构 [3] 财务表现 - 2022至2024年营收年复合增长率达23.45% 净利润年复合增长率达42.07% 均超行业均值 [1] 全球化布局 - 海外市场收入占比逐年提升 2024年接近总收入50% [3] - 北美洲市场收入增速达85% 南美洲市场增速达109% [3] - 在日本设研发中心 泰国建生产基地 马来西亚 泰国 美国等多国设立海外销售公司 [3] 技术创新与智能制造 - 搭建工业互联网平台 实现研发生产供应链销售全链条数字化管理 [4] - 2025年6月芜湖智能制造基地量产空调核心部件压缩机 实现供应链关键技术突破 [4] - 宁波新工厂获批开工 专注海外订单生产 [4] 商业模式 - 将网批新零售模式及"小奥直卖"生态系统延伸至海外市场 [3] - 通过高品质产品 有竞争力定价和高效交付能力拓展国际市场 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入59.53亿元 同比增长50.6% 其中产品收入52.34亿元 同比增长37.3% [1] - NON-IFRS净利润达12.13亿元 EBITDA为14.13亿元 毛利率提升至86.8% 同比上升2.7个百分点 [1] - 研发投入9.03亿元 销售和行政开支占比44.2% 同比下降7.9% 在手现金约20亿美元（146亿元） [1] 产品管线进展 - 商业化产品达16个 临床管线共21个 肿瘤领域新增3款获批产品：ROS1抑制剂达伯乐、第三代EGFR TKI奥壹新、非共价BTK抑制剂捷帕力 [1] - 综合领域新增2款获批产品：甲状腺眼病治疗药物信必敏、全球首款GCG/GLP-1双靶点减重药物信尔美 PCSK-9抑制剂信必乐新进医保 [1] - 肿瘤管线中IBI310处于NDA审评阶段 3个管线进入III期（IBI363/IBI343/IBI354） 7个处于临床早期 [1] 研发与国际化 - 信尔美预计2025年下半年获批2型糖尿病适应症 IL-23p19单抗匹康奇拜单抗年末获批银屑病 IBI302进入关键临床 替古索司他下半年启动III期研究 [1] - IBI363（PD-1/IL-2α-bias）即将启动全球III期试验 IBI343（CLDN18.2 ADC）全球III期研究进行中 [1] - 与罗氏就IBI3009（DLL3 ADC）达成合作 获8000万美元首付款 潜在里程碑款达10亿美元 IBI3032获FDA批准IND [1] 业绩展望 - 公司预期2027年实现20个商业化产品 总收入目标200亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.91亿元/11.77亿元/23.13亿元 对应EPS为0.34元/0.69元/1.35元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入达619.33亿元，同比增长3.37%，为行业第二名的1.49倍 [1] - 扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%，扣非净利率11.33% [1] - 经营现金流过去三年（2022-2024）平均净流入178.2亿元，现金分红累计220亿元，分红比例持续超70% [7] 业务板块表现 - 液体乳业务收入361.26亿元，占比58.33%，其中低温白奶增长超20%，2B业务实现双位数增长 [1] - 奶粉及奶制品业务收入165.78亿元，同比增长14.26%，占比26.77% [1] - 冷饮业务收入82.29亿元，同比增长12.39%，占比13.29% [1] 市场份额优势 - 常温酸奶市场份额提升4.3个百分点，明星单品安慕希零售额持续领先 [3] - 婴幼儿奶粉零售额市场份额达18.1%（同比+1.3pct），其中羊奶粉份额34.4%（同比+3pct），成人奶粉份额26.1%（同比+1.8pct） [3] - 核心品类均居行业第一，呈现强者愈强趋势 [3][5] 创新与研发投入 - 研发费用同比增长11.4%，重点投入新品类开发与品质提升 [5] - 开辟药食同源养生乳品新品类，推动企业标准及技术标准完善 [6] - 原奶核心指标远超欧盟标准，构建原料安全与产业链自主可控体系 [5][6] 非乳业务与全球化进展 - 健康水饮业务通过新品推出实现双位数高速增长 [5] - 海外市场冷饮业务营收同比增长14.4%，婴幼儿羊奶粉业务营收增长65.7% [6] - 全球化采用本地化深耕模式，整合全球资源并反哺市场，产品登陆香港、沙特及国际赛事 [6][7] 战略布局与竞争力 - 多元业务组合形成"基本盘+增长引擎"结构，打破传统乳企增长模型 [3][5] - 通过全品类龙头地位构建高维度竞争护城河，支撑业绩持续增长 [5][7] - 全球化战略与成本优化共同驱动盈利提升及估值重塑预期 [7]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业总收入达619.33亿元 同比逆势增长3.37% [1] - 扣非归母净利润70.16亿元 同比增长31.78% 扣非净利率达11.33% [1] - 经营现金净流入过去三年平均达178.2亿元 现金分红累计220亿元 分红比例保持70%以上 [7] 业务板块构成 - 液体乳业务收入361.26亿元 占总收入58.33% 低温白奶增长超20% 2B业务双位数增长 [1] - 奶粉及奶制品业务收入165.78亿元 同比增长14.26% 占总收入26.77% [1] - 冷饮业务收入82.29亿元 同比增长12.39% 占总收入13.29% [1] 市场份额优势 - 常温酸奶市场份额提升4.3个百分点 明星单品安慕希零售额持续霸榜 [3] - 婴幼儿奶粉零售额市场份额达18.1% 同比提升1.3个百分点 [3] - 羊奶粉市场份额达34.4% 同步提升3个百分点 成人奶粉市场份额26.1% 提升1.8个百分点 [3] 创新与研发投入 - 研发费用同比增长11.4% 探索药食同源新品类并建立行业标准 [5] - 关键原料国产化突破 构建"原料安全+产业链自主可控"新格局 [6] - 原奶核心指标远超欧盟标准 持续推动乳品供给结构升级 [1][5] 非乳业务拓展 - 健康水饮业务实现双位数高速增长 推出抹春绿茶/清香乌龙/婴幼儿专用低钠淡矿水等新品 [5] - 冷饮业务海外营收同比增长14.4% 婴幼儿羊奶粉海外业务增长65.7% [6] 全球化战略 - 产品登陆香港/沙特市场 亮相FIBA亚洲杯赛事 [6] - 采用本地化深耕与供应链协同模式 整合全球优质原料 [7] - 通过深度本地化运营与全球渠道协同提升海外市场渗透力 [7] 战略定位与竞争优势 - 业务组合每个主要品类均做到行业第一 形成基本盘+多增长引擎模式 [3] - 跨产业构建新增长曲线与高维度竞争护城河 呈现强者愈强趋势 [5] - 均衡增长模型驱动国内市场持续领先 海外市场成为新增长引擎 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营收26.0亿元（同比增长26.6%）毛利1.9亿元（同比增长11.1%）经调整归母净利润0.5亿元（同比增长58.9%）[1] - 人均净利润同比增长34.5% 2025年上半年人均净利润44.8千元/人（2024年同期33.3千元/人）[6][7] - 综合灵活用工员工人数增至38,868人（较2024年同期33,766人增长15.1%）[3] 业务线收入结构 - 通用服务外包收入16.9亿元（同比增长22.7%）占总收入主导地位[3][8] - 数字技术与云服务收入7.5亿元（同比增长43.0%）增速显著高于其他业务线[3][9] - 数字化运营及客服收入1.5亿元（同比增长11.4%）保持稳定增长[3] 数字化转型与技术升级 - 通过AI技术升级合同审查功能 自动识别风险条款提升审阅效率[5] - 采用OCR技术提取合同及简历关键信息 提升简历初筛效率[6] - 优化贸易应收款项管理系统、瑞学堂小程序及瑞智系统 提升运营效率与用户粘性[6] 第二增长曲线发展 - 数字技术与云服务毛利贡献占比达43.0% 首次超过通用服务外包业务[9] - 数字技术与云服务灵活用工人数同比增长44.1% 达8,212人[9] - 中后台运营类职位灵活用工人数达5,903人（同比增长60.5%）[8] 行业与客户多元化 - 数字技术与云服务客户覆盖通信（25.1%）互联网（23.7%）汽车（18.5%）领域[9] - 服务行业延伸至金融、人工智能及智能制造 降低行业周期性风险[9] - 为人工智能相关岗位提供795名灵活用工员工 包括数据算法工程师等职位[9] 全球化战略推进 - 在21个国家和地区设立子公司 提供综合灵活用工及工作签证服务[10][12] - 国际业务灵活用工人数达2,318人（截至2025年8月28日）[12] - 重点拓展香港、东南亚、中东及中亚地区业务 提升海外收入贡献[12]