核心观点 - TCL智家是一家以冰箱、冷柜和洗衣机为主营业务的家电制造企业，其海外营收占比较高，受益于人民币贬值，且公司在跨境电商、一带一路及人工智能技术方面有所布局 [2][3][4] - 公司近期股价表现平稳，技术面显示股价接近压力位，主力资金动向不明显，筹码分散 [1][5][6][7] - 公司2025年前三季度业绩稳健增长，营业收入与归母净利润均实现同比增长，但近三年未进行现金分红 [8][9] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售，冰箱冷柜业务收入占比84.92%，洗衣机业务收入占比14.37% [3][8] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，产品销往全球130多个国家和地区，包括一带一路国家，并设有欧洲事业部 [2] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为73.50% [4] 概念与战略布局 - 公司业务涉及跨境电商概念，有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但目前占比较小 [2] - 公司在一带一路国家市场有业务布局 [2] - 公司在人工智能技术方面已有布局，包括AI语音控制、AI智能双变频技术等 [4] 近期市场表现与资金动向 - 12月24日，公司股价微涨0.38%，成交额6704.87万元，换手率0.58%，总市值115.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入124.76万元，占成交额0.02%，在行业内排名第2/10，但主力趋势不明显，无连续增减仓现象 [5] - 所属家用电器行业主力资金净流出4.16亿元，连续3日被主力资金减仓 [5] - 近期主力资金流向波动，近5日净流入662.41万元，近10日净流入1196.66万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4444.88万元，占总成交额的8.67% [6] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为10.58元，近期有吸筹现象，但吸筹力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位10.73元 [7] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [9] 公司基本信息与股东结构 - 公司全称为广东TCL智慧家电股份有限公司，成立于2002年11月1日，于2012年4月16日上市 [8] - 公司所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗，概念板块包括低市盈率、跨境电商、一带一路、中盘、融资融券等 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少2.23%，人均流通股29971股，较上期增加2.28% [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股937.18万股，相比上期减少1705.53万股，南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [10]

公司股价与交易概况 - 12月23日，TCL智家股价上涨0.19%，成交额为8653.88万元，换手率为0.75%，总市值为115.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出360.62万元，占成交额的0.04%，在行业内排名第4/10，主力趋势不明显 [5] - 所属家用电器行业当日主力资金净流出1.63亿元，已连续3日被主力资金减仓 [5] 公司主营业务与市场地位 - 公司主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售 [3] - 主营业务收入构成为：冰箱、冷柜84.92%，洗衣机14.37%，其他(补充)0.72% [8] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，为全球130多个国家和地区提供产品，包括一带一路国家 [2] - 公司设有欧洲事业部以促进产品销往欧洲 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为73.50% [4] - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [9] 公司业务亮点与概念 - 公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但占比较小 [2] - 海外营收占比较高，受益于人民币贬值 [4] - 公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，产品智能化水平可满足客户需求 [4] - 公司所属概念板块包括：低市盈率、一带一路、跨境电商、中盘、融资融券等 [8] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.62万，较上期减少2.23% [8] - 人均流通股为29971股，较上期增加2.28% [8] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股937.18万股，相比上期减少1705.53万股 [10] - 南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [10] 资金与筹码分析 - 近期主力资金流向：今日净流出360.62万元，近3日净流入1172.83万元，近5日净流入471.60万元，近10日净流入700.98万元，近20日净流出34.50万元 [6] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4274.84万元，占总成交额的8.03% [6] - 筹码平均交易成本为10.58元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位10.73元 [7]

行业投资评级 - 家用电器行业评级为“优于大市” [1][7] 核心观点 - 11月家电内外销在高基数下持续承压，但零售需求表现或已触底，后续在国补政策延续及外销改善带动下，家电零售有望修复 [1][18] - 家电板块显示出较强的经营韧性，龙头企业表现亮眼，后续龙头在复杂内外销环境下有望延续稳健增长 [13] - 建议积极布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足、海外具备长期成长空间的白电龙头 [14] 本周研究跟踪与投资思考 - **11月家电零售表现**：11月我国家用电器和音像器材类限额以上零售额同比下降19.4%，累计同比增长14.8% [2][19]，降幅扩大主要受去年同期国补高基数及大促提前影响 [2][19] - **分品类零售表现**： - 大家电普遍承压：空调、冰箱、洗衣机、电视等线上线下零售额普遍有20%以上降幅 [2][19] - 厨房小家电相对稳健：电饭煲线上/线下零售额同比-9.2%/-20.3%，空气炸锅线上/线下零售额同比-0.3%/+3.0% [2][19] - 清洁电器承压但长期增长明显：扫地机及洗地机降幅在20%左右，但两年累计增长较为明显 [2][19] - **11月家电出口表现**：11月我国家电出口额（人民币口径）同比下降6.0%，降幅环比10月收窄 [3][46] - **分品类出口表现**： - 空调持续承压：11月出口额下降25.7% [3][46] - 冰洗及吸尘器回暖：冰箱/洗衣机出口额同比增长7.6%/15.8%，吸尘器出口额增长15.3% [3][46] - 微波炉、电视等延续小幅下降趋势 [3][46] - **空调产销与排产**： - 11月产销大幅下滑：11月家用空调生产1057.7万台，同比下滑36.7%，销售1049.2万台，同比下滑31.8% [4][58] - 1月排产受春节错期影响改善：1月空调排产量同比增长21.3%，其中内销排产884万台，同比增长32.0%，出口排产1113万台，同比增长14.0% [4][58] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+0.44% [4][61] - **原材料价格**： - LME3个月铜价周环比+0.4%至11837美元/吨 [4][63] - LME3个月铝价周环比+2.4%至2943美元/吨 [4][63] - 冷轧板价格周环比持平至3740元/吨 [4][63] - **海运价格**： - 美西线集运指数周环比-0.86% [4][70] - 美东线集运指数周环比-1.31% [4][70] - 欧洲线集运指数周环比+0.23% [4][70] - **地产数据**：11月住宅竣工面积累计同比下降20.1%，住宅销售面积累计同比下降8.1% [4][73] 核心投资组合建议 - **白电板块**：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [5][14][16] - **黑电板块**：推荐海信视像 [5][17] - **小家电板块**：推荐石头科技、小熊电器、科沃斯 [5][14][16] - **厨电板块**：推荐老板电器 [14] - **照明及零部件板块**：推荐大元泵业、佛山照明 [15] 分板块观点与经营表现 - **白电**：经营表现最为稳健，Q3营收利润均实现个位数增长，龙头增长韧性充足 [13][16] - **厨电**：受地产拖累，Q3营收利润持续承压 [13] - **黑电**：受北美出口拖累，Q3营收承压，但利润持续修复 [13] - **小家电**：Q3营收增速领先其他板块，受国补扰动较小，利润率有所改善 [13] - **照明及零部件**：受出口及下游家电需求影响，Q3营收增速放缓，盈利有所承压 [13] 重点公司盈利预测摘要 - **美的集团**：2025年预测EPS为5.84元，对应PE为14倍 [6][81] - **海尔智家**：2025年预测EPS为2.27元，对应PE为12倍 [6][81] - **格力电器**：2025年预测EPS为5.98元，对应PE为7倍 [6][81] - **TCL智家**：2025年预测EPS为1.04元，对应PE为10倍 [6][81] - **石头科技**：2025年预测EPS为7.80元，对应PE为20倍 [6][81]

市场整体表现 - 2023年12月22日，白色家电板块整体下跌0.57%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为澳柯玛，跌幅达5.79% [1] 个股价格与交易情况 - 澳柯玛收盘价8.63元，下跌5.79%，成交量为51.96万手，成交额4.55亿元 [1] - 海信家电收盘价25.26元，下跌2.13%，成交额3.01亿元 [1] - TCL智家收盘价10.63元，下跌1.94%，成交额1.40亿元 [1] - 雪祺电气收盘价14.17元，下跌0.98%，成交额5194.65万元 [1] - 惠而浦收盘价9.58元，下跌0.83%，成交额2126.26万元 [1] - 海尔智家收盘价27.33元，下跌0.65%，成交额6.35亿元 [1] - 格力电器收盘价40.88元，下跌0.63%，成交额14.15亿元 [1] - 长虹美菱收盘价6.57元，下跌0.45%，成交额5697.49万元 [1] - 美的集团收盘价79.16元，下跌0.37%，成交额19.41亿元 [1] - 深康佳A是板块内唯一上涨个股，收盘价5.22元，上涨0.38%，成交额1.01亿元 [1] 板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.84亿元 [1] - 游资资金整体净流入1.68亿元 [1] - 散户资金整体净流入1619.92万元 [1] 个股资金流向明细 - 美的集团主力资金净流出额最大，达1.36亿元，主力净占比为-7.01%，但游资净流入6170.60万元 [2] - 澳柯玛主力资金净流出3777.45万元，主力净占比-8.30%，而散户资金净流入3478.39万元 [2] - 格力电器主力资金净流出3655.25万元，主力净占比-2.58%，但游资大幅净流入9105.76万元，游资净占比6.44% [2] - 海尔智家主力资金净流入768.50万元，是主力净流入最多的个股，主力净占比1.21% [2] - TCL智家主力资金净流入726.60万元，主力净占比5.19% [2] - 海信家电主力资金净流入552.98万元，主力净占比1.84%，同时游资净流入827.25万元 [2] - 深康佳A主力资金净流入423.94万元，主力净占比4.20% [2] - 长虹美菱主力资金净流入260.94万元，主力净占比4.58% [2] - 雪祺电气主力资金净流入49.79万元，主力净占比0.96% [2] - 惠而浦是唯一一只主力、游资、散户资金流向呈现分化且主力净流出的个股，主力净流出117.44万元，但游资净流入331.80万元，游资净占比高达15.60% [2]

市场整体表现 - 12月19日，白色家电板块整体微跌0.05%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.36%，深证成指上涨0.66% [1] - 板块内个股表现分化，雪祺电气领涨，涨幅为2.51%，美的集团领跌，跌幅为0.48% [1] 个股价格与成交情况 - 雪祺电气收盘价14.31元，上涨2.51%，成交4.16万手，成交额5901.22万元 [1] - TCL智家收盘价10.84元，上涨2.07%，成交12.45万手，成交额1.33亿元 [1] - 长虹美菱收盘价6.60元，上涨1.54%，成交7.84万手，成交额5143.73万元 [1] - 深康佳A收盘价5.20元，上涨1.17%，成交18.19万手，成交额9421.44万元 [1] - 澳柯玛收盘价9.16元，上涨0.66%，成交55.11万手，成交额4.93亿元 [1] - 格力电器收盘价41.14元，上涨0.44%，成交30.80万手，成交额12.64亿元 [1] - 惠而浦收盘价9.66元，上涨0.42%，成交1.86万手，成交额1796.48万元 [1] - 海尔智家收盘价27.51元，上涨0.36%，成交28.47万手，成交额7.83亿元 [1] - 海信家电收盘价25.81元，微跌0.08%，成交5.33万手，成交额1.38亿元 [1] - 美的集团收盘价79.45元，下跌0.48%，成交27.80万手，成交额22.05亿元 [1] 板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出7821.56万元，游资资金净流出7894.18万元，散户资金净流入1.57亿元 [1] 个股资金流向明细 - **格力电器**：主力资金净流出2478.47万元，占成交额比例-1.96%；游资净流出2191.72万元，占比-1.73%；散户净流出286.75万元，占比-0.23% [2] - **TCL智家**：主力资金净流入1560.74万元，占比11.71%；游资净流出1250.44万元，占比-9.38%；散户净流出310.30万元，占比-2.33% [2] - **长虹美菱**：主力资金净流入720.97万元，占比14.02%；游资净流出312.81万元，占比-6.08%；散户净流出408.16万元，占比-7.94% [2] - **深康佳A**：主力资金净流入275.86万元，占比2.93%；游资净流出280.49万元，占比-2.98%；散户净流入4.64万元，占比0.05% [2] - **澳柯玛**：主力资金净流入251.31万元，占比0.51%；游资净流入312.63万元，占比0.63%；散户净流出563.94万元，占比-1.14% [2] - **海信家电**：主力资金净流出24.91万元，占比-0.18%；游资净流出867.98万元，占比-6.29%；散户净流入892.88万元，占比6.47% [2] - **惠而浦**：主力资金净流出226.08万元，占比-12.58%；游资净流出22.14万元，占比-1.23%；散户净流入248.22万元，占比13.82% [2] - **雪祺电气**：主力资金净流出387.40万元，占比-6.56%；游资净流出141.50万元，占比-2.40%；散户净流入528.90万元，占比8.96% [2] - **海尔智家**：主力资金净流出5498.67万元，占比-7.02%；游资净流入2162.23万元，占比2.76%；散户净流入3336.44万元，占比4.26% [2] - **美的集团**：主力资金净流出6971.85万元，占比-3.16%；游资净流出5301.97万元，占比-2.40%；散户净流入1.23亿元，占比5.57% [2]

核心观点 - 公司2025年前三季度在面临挑战的背景下展现出经营韧性，营收与净利润实现增长，全球化布局与AI智慧家电战略是重要驱动力 [4] - 公司在新品创新、研发投入、全球化市场地位及未来股东回报方面均展现出积极态势 [4][5][6][8][9] 前三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收143.46亿元，同比增长2.9% [4] - 归属于上市公司股东的净利润达9.77亿元，同比增长18.5% [4] - 冰箱冷柜销量1305.5万台，同比增长2.8%；洗衣机销量270.0万台，同比增长1.7% [4] - 业绩增长主要得益于亚太、拉美、中东非等非欧市场的开拓，以及冰洗品牌海外收入的提升 [4] 新品创新与奖项 - 2025年推出的“冰麒麟”系列深冷冰箱应用零下40℃深冷技术与新一代分子磁鲜技术，荣获AWE 2025艾普兰创新奖 [5] - 奥马706超大对开冰箱以超大容积、一级智能双变频技术等，同获AWE 2025艾普兰创新奖 [5] - “大眼萌·AI超级筒”洗衣机搭载伏羲AI大模型，可生成专属洗护方案，洗净比突破1.31 [5] 研发投入与技术布局 - 截至2025年6月，公司拥有研发人员超1000名，授权专利2000多项 [6] - 研发聚焦健康技术、制冷效率、能耗优化等关键领域 [6] - 公司将继续加大冰箱、洗衣机业务关键技术资源投入，推动产业链核心环节技术突破，并融合环保、健康、智能化理念打造智慧家电生态 [6][7] 全球化布局与市场地位 - TCL品牌已在全球80多个国家和地区建立销售网络，业务覆盖160多个国家和地区 [8] - 2025年成为奥林匹克全球合作伙伴，将提供冰箱、洗衣机等产品与服务支持 [8] - 子公司奥马冰箱连续16年位居中国冰箱出口销量榜首，连续17年欧洲出口第一 [8] - 在日本、英国、法国、意大利、加拿大等中国冰箱冷柜出口前十国家中，奥马市占率排名第一；在德国、巴西、澳大利亚等市场位列第二或第三 [8] - 未来将重点开拓亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场 [8] 分红计划与相关诉讼 - 截至2025年三季度末，公司合并报表期末未分配利润8.62亿元，母公司报表期末未分配利润0.94亿元，已满足利润分配条件 [9] - 公司将综合考虑战略发展、盈利规模、现金流状况等因素，在符合条件的情况下积极回报投资者 [9] - 关于诉子公司奥马冰箱《章程》部分条款无效的诉讼，法院已受理，聘请的专业机构认为该诉讼不影响公司对奥马冰箱的控制权，不会导致合并范围变化 [9]

公司近期动态 - 公司于2025年12月17日至18日接受了包括招商基金在内的投资者调研，接待人员包括董事会秘书温晓瑞、证券事务代表吴鑫及投资者关系主管王珮璇 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为115亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来自工业业务，该业务占比高达99.28%，其他业务收入占比仅为0.72% [1]

财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现收入143.46亿元，同比增长2.9% [2] - 2025年1-9月，公司归属于上市公司股东的净利润为9.77亿元，同比增长18.5% [2] - 2025年1-9月，冰箱冷柜销量达1305.5万台，同比增长2.8%；洗衣机销量达270.0万台，同比增长1.7% [2] - 截至2025年第三季度末，公司合并报表期末未分配利润为8.62亿元，母公司报表期末未分配利润为0.94亿元 [7] - 2025年上半年，公司中高端产品销售收入取得较大突破，带动整体毛利率提升0.6个百分点 [3] 产品与技术创新 - 公司聚焦打造爆品，产品策略以AI智慧家电为发展方向，致力于实现产品互联互通、协同运作及自我学习优化 [3] - 冰箱新品“TCL冰麒麟系列”应用零下40℃深冷和分子磁鲜技术，并荣获AWE 2025艾普兰创新奖 [3] - 洗衣机新品“大眼萌·AI超级筒”搭载伏羲AI大模型，可实现专属洗护方案，洗净比突破1.31 [4] - 研发创新重点围绕健康技术、制冷效率、降低能耗等关键技术领域，并注重环保、健康、智能化与用户体验的融合 [4] - 截至2025年6月，公司拥有研发人员超1000名，授权专利2000多项 [5] 全球化与品牌建设 - TCL品牌业务遍布全球160多个国家和地区，在80多个国家设有销售网络 [6] - TCL已成为奥林匹克全球合作伙伴，将提供冰箱、洗衣机等产品支持，以提升品牌影响力 [6] - 子公司奥马冰箱已连续16年稳居中国冰箱出口销量榜首，连续17年中国冰箱出口欧洲第一 [6] - 在日本、英国、法国、意大利、加拿大等市场，奥马冰箱出口市占率位居第一；在德国、巴西、澳大利亚等市场位居第二或第三 [6] - 公司未来将加强亚太、北美、拉美及“一带一路”沿线市场的开拓力度 [7] 公司治理与风险 - 公司已达到《公司法》《公司章程》规定的利润分配条件，未来将在满足条件下积极回报投资者 [7] - TCL智家于2025年7月4日起诉子公司奥马冰箱《章程》部分条款无效，法院已受理 [7] - 公司认为该诉讼不影响TCL智家对奥马冰箱的控制权，也不会导致合并范围发生变化，但案件后续结果存在不确定性 [7][8]

白色家电板块市场表现 - 2023年12月18日，白色家电板块整体下跌0.62%，表现弱于上证指数（上涨0.16%），但强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为澳柯玛，跌幅达4.71%[1] - 板块成交活跃，美的集团成交额最高，达17.10亿元，格力电器成交额10.12亿元，海尔智家成交额4.93亿元[1] 白色家电板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入额为1155.01万元[1] - 游资资金整体净流出6767.59万元，而散户资金整体净流入5612.58万元[1] - 美的集团获得主力资金净流入1.02亿元，主力净占比为5.94%，是板块内主力资金流入最多的公司[2] - 格力电器获得主力资金净流入1354.75万元，同时获得游资净流入1672.48万元[2] - 澳柯玛遭遇主力资金大幅净流出6381.04万元，主力净占比为-9.85%，是板块内主力资金流出最多的公司[2] - 深康佳A主力资金净流出1540.27万元，主力净占比高达-17.65%，显示主力抛售压力较大[2] - 海尔智家主力资金净流出2184.13万元，但获得散户资金净流入1412.83万元[2]

公司股价与交易表现 - 12月18日，TCL智家股价下跌0.84%，成交额8571.74万元，换手率0.74%，总市值115.13亿元 [1] - 当日主力资金净流出635.18万元，占成交额0.07%，在行业中排名第7/10，且连续3日被主力资金减仓 [5] - 所属家用电器行业当日主力资金净流出3537.57万元，主力趋势不明显 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力资金净流入额分别为-1178.56万元、234.77万元、-1945.42万元、-404.64万元 [6] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额2988.97万元，占总成交额5.68% [6] - 技术面上，筹码平均交易成本为10.58元，近期获筹码青睐且集中度渐增，股价靠近压力位10.73元 [7] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售 [2] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，为包含一带一路国家在内的全球130多个国家和地区提供产品 [3] - 公司设有欧洲事业部以促进产品销往欧洲 [3] - 公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但占比较小 [2] - 公司主营业务收入构成：冰箱、冷柜占84.92%，洗衣机占14.37%，其他(补充)占0.72% [8] - 2025年1-9月，公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87%；归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] 公司财务与股东结构 - 根据2024年年报，公司海外营收占比高达73.50%，受益于人民币贬值 [4] - 公司A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少2.23%；人均流通股29971股，较上期增加2.28% [8] - 同期，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股937.18万股，位居第九，相比上期减少1705.53万股；南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [10] 公司战略与概念题材 - 公司所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗 [8] - 公司涉及的概念板块包括：一带一路、融资融券、中盘、低市盈率、跨境电商等 [8] - 公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，产品智能化水平可满足客户需求 [4]