市场整体表现 - 2023年12月31日，白色家电板块整体下跌1.01%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.09%，深证成指下跌0.58% [1] - 板块内个股表现分化，10只样本股中仅3只上涨，7只下跌，其中长虹美菱涨幅最大为1.71%，TCL智家领跌，跌幅为4.07% [1] - 从成交额看，行业龙头成交活跃，美的集团、格力电器、海尔智家成交额均超过100亿元，分别为22.57亿元、20.28亿元和11.42亿元 [1] 个股价格与成交 - TCL智家领跌板块，收盘价10.38元，下跌4.07%，成交25.41万手，成交额2.67亿元 [1] - 行业龙头普遍下跌，美的集团收盘78.15元跌0.89%，格力电器收盘40.22元跌0.76%，海尔智家收盘26.09元跌1.70% [1] - 长虹美菱逆势上涨表现最佳，收盘6.55元涨1.71%，成交11.48万手，成交额7487.18万元 [1] - 澳柯玛成交最为活跃，成交量达22.07万手，成交额1.82亿元，股价微涨0.37% [1] 板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出4.24亿元，而游资和散户资金分别净流入1.89亿元和2.35亿元 [1] - 主力资金流向分化明显，仅TCL智家、美的集团、长虹美菱和海信家电4只个股获主力净流入，其中TCL智家主力净流入3582.81万元，净占比13.42%，为最高 [2] - 格力电器和海尔智家遭遇主力资金大幅卖出，主力净流出分别为2.67亿元和2.11亿元，净占比分别为-13.16%和-18.45% [2] - 游资资金整体活跃，在格力电器、海尔智家、TCL智家等个股上呈现净流入，其中格力电器获游资净流入9568.73万元 [2] - 散户资金流向与主力资金呈现一定反向操作，在格力电器、海尔智家、澳柯玛、深康佳A等主力净流出个股上，散户资金为净流入 [2]

股权交易 - 2015年4月高榕资本2000万元入股中融金占5%[4] - 2015年10月高榕资本等61200万元转让中融金51%股权，高榕转让2.55%得4960万元[4] - 2017年4月高榕资本等78400万元转让中融金49%股权，高榕转让2.45%得3920万元[4] 法律纠纷 - 公司请求高榕返还158,581,174.51元，二审被驳回将再审[2] - 高榕请求公司支付55,048,515.06元，2026年1月14日开庭[2]

白色家电板块市场表现 - 2023年12月29日，白色家电板块整体下跌0.48%，表现弱于上证指数（上涨0.04%）和深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股普遍下跌，10只样本股中仅2只上涨，领跌个股为澳柯玛（下跌2.90%）和深康佳Ａ（下跌1.57%）[1] - 板块当日主力资金净流入6074.62万元，游资资金净流入184.76万元，但散户资金净流出6259.39万元，显示主力与散户资金流向出现分歧[1] 个股价格与交易情况 - TCL智家收盘价10.76元，上涨0.47%，成交额1.22亿元，成交量11.25万手，是板块中涨幅最大的个股[1] - 雪祺电气收盘价14.09元，上涨0.36%，成交额4973.80万元，成交量3.55万手[1] - 行业龙头美的集团收盘价78.41元，下跌0.58%，成交额20.26亿元，成交量25.70万手，是板块中成交额最高的个股[1] - 格力电器收盘价40.72元，微跌0.10%，成交额16.06亿元，成交量39.27万手[1] - 海尔智家收盘价26.58元，下跌0.60%，成交额7.34亿元，成交量27.44万手[1] - 澳柯玛收盘价8.71元，下跌2.90%，成交额2.48亿元，成交量28.22万手，是板块中跌幅最大的个股[1] 个股资金流向分析 - 格力电器获得主力资金大幅净流入1.60亿元，主力净占比达9.98%，但游资净流出5817.25万元，散户净流出1.02亿元[2] - 美的集团主力资金净流入4198.01万元，主力净占比2.07%，游资净流出5255.36万元，散户净流入1057.35万元[2] - 海尔智家主力资金净流出8195.45万元，主力净占比-11.17%，是板块中主力净流出额最高的个股，但游资净流入7206.88万元进行了一定对冲[2] - 深康佳Ａ主力资金净流出3036.70万元，主力净占比高达-19.52%，是板块中主力净流出占比最高的个股，散户资金净流入2775.74万元[2] - 长虹美菱主力资金净流出646.21万元，主力净占比-15.15%，游资净流入486.92万元[2] - 海信家电主力资金净流出861.04万元，游资净流入1019.45万元[2] - 澳柯玛主力资金净流出652.41万元，但游资净流入1532.73万元，游资净占比6.19%[2] - TCL智家主力资金净流出345.10万元，游资净流入715.75万元[2]

市场整体表现 - 截至今日上午10:30，上证综指报3979.82点，收于年线之上，涨幅0.41% [1] - A股总成交额达到11702.17亿元 [1] - 今日有57只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现 - 诺瓦星云（301589）乖离率最大，为4.63%，最新价166.51元，年线159.14元，今日涨幅6.74% [1] - 东安动力（600178）乖离率4.51%，最新价13.16元，年线12.59元，今日涨停，涨幅10.03% [1] - 吉大通信（300597）乖离率4.00%，最新价9.60元，年线9.23元，今日涨幅4.92% [1] - 拓维信息（002261）乖离率3.66%，最新价32.00元，年线30.87元，今日涨幅4.23% [1] - 晶科能源（688223）乖离率3.51%，最新价6.08元，年线5.87元，今日涨幅6.29% [1] - 海联讯（300277）乖离率3.18%，最新价13.24元，年线12.83元，今日涨幅3.28% [1] - *ST天喻（300205）乖离率2.95%，最新价4.64元，年线4.51元，今日涨幅10.21% [1] - 京基智农（000048）乖离率2.60%，最新价16.03元，年线15.62元，今日涨幅8.38% [1] - 祥鑫科技（002965）乖离率2.41%，最新价39.80元，年线38.86元，今日涨幅4.35% [1] - 神马股份（600810）乖离率2.13%，最新价9.06元，年线8.87元，今日涨幅4.38% [1] - 卓郎智能（600545）乖离率2.05%，最新价2.64元，年线2.59元，今日涨幅3.13% [1] - 弘业期货（001236）乖离率2.01%，最新价10.88元，年线10.67元，今日涨幅2.45% [1] - 肯特股份（301591）乖离率1.97%，最新价40.96元，年线40.17元，今日涨幅2.07% [1] - 蓝帆医疗（002382）乖离率1.96%，最新价5.60元，年线5.49元，今日涨幅2.38% [1] - 江南高纤（600527）乖离率1.59%，最新价2.20元，年线2.17元，今日涨幅1.85% [1] - *ST国华（000004）乖离率1.58%，最新价11.12元，年线10.95元，今日涨幅2.11% [1] - 德尔股份（300473）乖离率1.54%，最新价29.78元，年线29.33元，今日涨幅2.37% [1] - 盛帮股份（301233）乖离率1.49%，最新价52.20元，年线51.43元，今日涨幅3.33% [1] - 元力股份（300174）乖离率1.45%，最新价16.03元，年线15.80元，今日涨幅1.65% [2] - 同力天启（605286）乖离率1.40%，最新价39.08元，年线38.54元，今日涨幅2.92% [2] - 振江股份（603507）乖离率1.31%，最新价25.30元，年线24.97元，今日涨幅2.85% [2] - 岳阳林纸（600963）乖离率1.22%，最新价4.66元，年线4.60元，今日涨幅2.87% [2] - *ST东晶（002199）乖离率1.20%，最新价8.34元，年线8.24元，今日涨幅2.33% [2] - 美芯晟（688458）乖离率1.14%，最新价40.41元，年线39.95元，今日涨幅1.66% [2] - 佳发教育（300559）乖离率1.14%，最新价12.41元，年线12.27元，今日涨幅1.39% [2] - 露笑科技（002617）乖离率1.12%，最新价8.11元，年线8.02元，今日涨幅2.27% [2] - 航天电器（002025）乖离率1.10%，最新价49.80元，年线49.26元，今日涨幅1.30% [2] - *ST云网（002306）乖离率0.97%，最新价2.19元，年线2.17元，今日涨幅4.78% [2] - 会通股份（688219）乖离率0.94%，最新价12.36元，年线12.25元，今日涨幅2.32% [2] - TCL智家（002668）乖离率0.86%，最新价10.89元，年线10.80元，今日涨幅1.68% [2] - 和达科技、莱伯泰科、东南电子等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1]

峰会与奖项概况 - 以“新开局、新动能、新征程”为主题的“启航·2025金融峰会”于12月26日在北京举办，由金融界主办，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构、上市公司等领域的相关领导和嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，TCL智家荣获“杰出投资者关系（IR）团队奖” [1] “金智奖”评选体系 - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚 [3] - 评选紧密契合“十五五”规划中“提升上市公司质量”的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维度 [3] - 评选以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，评选出近200家获奖企业 [3] - “杰出投资者关系（IR）团队奖”以专业沟通与价值传递能力为核心评选标准，聚焦信息披露及时性与准确性、投资者沟通效率、市值管理科学性、合规风控水平、股东关系维护及危机应对能力等 [3] - 该奖项旨在推动信息披露透明化与市场生态优化，保障投资者知情权与沟通渠道畅通，增强投资信心，构建企业与资本市场的良性互动机制 [3] TCL智家投资者关系管理实践 - TCL智家作为全球领先的智慧家电企业，始终将投资者关系管理视为连接企业与资本市场的核心桥梁，构建了完善的IR管理体系 [4] - 团队严格恪守信息披露合规底线，以精准、及时、全面的信息披露为基础 [4] - 沟通重点围绕公司坚定的全球化战略及以AI智慧家电为发展方向，致力于成为“全球领先的智慧家电企业”的核心战略 [4] - 公司通过业绩说明会、投资者调研活动、线上投资者互动平台等多渠道，搭建高效的沟通桥梁，确保投资者快速掌握企业经营动态、战略布局与成长价值 [4] - 针对境内外多元化的投资者结构，TCL智家IR团队精准匹配沟通需求，定制差异化沟通方案，有效提升了价值传递效率 [4] - 团队紧密联动企业战略与经营部门，基于市场反馈优化市值管理策略，积极维护股东权益，在复杂市场环境中稳步提升投资者信心，构建了企业与资本市场的良性互动生态 [4] 未来展望 - TCL智家将以此次获奖为契机，持续精进IR管理能力，进一步深化与资本市场的沟通互信 [4] - 公司计划不断提升信息披露质量与价值传递效率，让投资者更好地共享企业高质量发展成果 [4]

白色家电板块市场表现 - 2023年12月26日，白色家电板块整体微涨0.04%，表现略弱于上证指数（上涨0.1%）但弱于深证成指（上涨0.54%）[1] - 板块内个股表现分化，澳柯玛以4.91%的涨幅领涨，收盘价为8.97元，成交额为4.61亿元[1] - 板块内多数个股下跌，跌幅最大的是雪祺电气（-2.09%），其次是TCL智家（-0.93%）和长虹美菱（-0.91%）[1] - 行业龙头美的集团上涨0.36%，海信家电上涨0.20%，而格力电器下跌0.37%，海尔智家下跌0.52%[1] 白色家电板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.18亿元[1] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入1.58亿元，散户净流入6015.39万元[1] - 个股资金流向分化显著，美的集团获得主力资金净流入2885.67万元，净占比1.71%，但散户资金净流出4175.87万元[2] - 领涨股澳柯玛主力资金净流入570.26万元，净占比1.24%，但游资与散户资金均为小幅净流出[2] - 格力电器与海尔智家遭遇主力资金大幅净流出，分别净流出1.17亿元和1.05亿元，净占比分别为-11.07%和-15.63%[2] - 格力电器与海尔智家同时获得了大规模的游资净流入，分别达8781.82万元和5367.84万元[2] - 长虹美菱主力资金净流出幅度最大，净流出910.85万元，净占比高达-18.86%，但同时获得游资大幅净流入573.37万元[2]

市场整体表现 - 2024年12月25日，白色家电板块整体微跌0.02%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，TCL智家上涨1.12%领涨，澳柯玛下跌1.84%领跌 [1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.89亿元，而游资和散户资金分别净流入6127.85万元和2.28亿元 [1] 个股价格与交易表现 - TCL智家收盘价10.81元，上涨1.12%，成交额1.17亿元 [1] - 雪祺电气收盘价14.34元，上涨0.91%，成交额4487.85万元 [1] - 长虹美菱收盘价6.60元，上涨0.76%，成交额3955.37万元 [1] - 海信家电收盘价25.25元，上涨0.44%，成交额1.14亿元 [1] - 格力电器收盘价40.91元，上涨0.37%，成交额10.80亿元 [1] - 惠而浦收盘价9.67元，上涨0.21%，成交额1493.17万元 [1] - 海尔智家收盘价26.88元，上涨0.15%，成交额5.40亿元 [1] - 美的集团收盘价78.59元，下跌0.27%，成交额17.80亿元 [1] - 深康佳A收盘价5.11元，下跌0.58%，成交额8512.16万元 [1] - 澳柯玛收盘价8.55元，下跌1.84%，成交额2.59亿元 [1] 个股资金流向分析 - 长虹美菱获得主力资金净流入408.82万元，主力净占比10.34% [2] - TCL智家获得主力资金净流入138.35万元，主力净占比1.18% [2] - 惠而浦获得主力资金净流入100.54万元，主力净占比6.73% [2] - 海尔智家主力资金净流出237.99万元，主力净占比-0.44% [2] - 雪祺电气主力资金净流出258.02万元，主力净占比-5.75% [2] - 深康佳A主力资金净流出1565.08万元，主力净占比-18.39% [2] - 海信家电主力资金净流出2135.94万元，主力净占比-18.71% [2] - 澳柯玛主力资金净流出3381.98万元，主力净占比-13.05% [2] - 格力电器主力资金净流出6864.25万元，主力净占比-6.36% [2] - 美的集团主力资金净流出1.51亿元，主力净占比-8.49% [2]

核心观点 - TCL智家是一家以冰箱、冷柜和洗衣机为主营业务的家电制造企业，其海外营收占比较高，受益于人民币贬值，且公司在跨境电商、一带一路及人工智能技术方面有所布局 [2][3][4] - 公司近期股价表现平稳，技术面显示股价接近压力位，主力资金动向不明显，筹码分散 [1][5][6][7] - 公司2025年前三季度业绩稳健增长，营业收入与归母净利润均实现同比增长，但近三年未进行现金分红 [8][9] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售，冰箱冷柜业务收入占比84.92%，洗衣机业务收入占比14.37% [3][8] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，产品销往全球130多个国家和地区，包括一带一路国家，并设有欧洲事业部 [2] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报，海外营收占比为73.50% [4] 概念与战略布局 - 公司业务涉及跨境电商概念，有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但目前占比较小 [2] - 公司在一带一路国家市场有业务布局 [2] - 公司在人工智能技术方面已有布局，包括AI语音控制、AI智能双变频技术等 [4] 近期市场表现与资金动向 - 12月24日，公司股价微涨0.38%，成交额6704.87万元，换手率0.58%，总市值115.89亿元 [1] - 当日主力资金净流入124.76万元，占成交额0.02%，在行业内排名第2/10，但主力趋势不明显，无连续增减仓现象 [5] - 所属家用电器行业主力资金净流出4.16亿元，连续3日被主力资金减仓 [5] - 近期主力资金流向波动，近5日净流入662.41万元，近10日净流入1196.66万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4444.88万元，占总成交额的8.67% [6] 技术面分析 - 该股筹码平均交易成本为10.58元，近期有吸筹现象，但吸筹力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位10.73元 [7] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [9] 公司基本信息与股东结构 - 公司全称为广东TCL智慧家电股份有限公司，成立于2002年11月1日，于2012年4月16日上市 [8] - 公司所属申万行业为家用电器-白色家电-冰洗，概念板块包括低市盈率、跨境电商、一带一路、中盘、融资融券等 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期减少2.23%，人均流通股29971股，较上期增加2.28% [8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股937.18万股，相比上期减少1705.53万股，南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [10]

公司股价与交易概况 - 12月23日，TCL智家股价上涨0.19%，成交额为8653.88万元，换手率为0.75%，总市值为115.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出360.62万元，占成交额的0.04%，在行业内排名第4/10，主力趋势不明显 [5] - 所属家用电器行业当日主力资金净流出1.63亿元，已连续3日被主力资金减仓 [5] 公司主营业务与市场地位 - 公司主营业务是家用冰箱、冷柜及洗衣机的研发、生产及销售 [3] - 主营业务收入构成为：冰箱、冷柜84.92%，洗衣机14.37%，其他(补充)0.72% [8] - 公司已实现连续14年中国冰箱出口量第一，为全球130多个国家和地区提供产品，包括一带一路国家 [2] - 公司设有欧洲事业部以促进产品销往欧洲 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [8] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [8] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为73.50% [4] - A股上市后累计派现2.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [9] 公司业务亮点与概念 - 公司有部分出口业务通过线上跨境电子商务平台开展，但占比较小 [2] - 海外营收占比较高，受益于人民币贬值 [4] - 公司在AI语音控制、AI智能双变频技术等方面已有布局，产品智能化水平可满足客户需求 [4] - 公司所属概念板块包括：低市盈率、一带一路、跨境电商、中盘、融资融券等 [8] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.62万，较上期减少2.23% [8] - 人均流通股为29971股，较上期增加2.28% [8] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股937.18万股，相比上期减少1705.53万股 [10] - 南方中证1000ETF（512100）已退出十大流通股东之列 [10] 资金与筹码分析 - 近期主力资金流向：今日净流出360.62万元，近3日净流入1172.83万元，近5日净流入471.60万元，近10日净流入700.98万元，近20日净流出34.50万元 [6] - 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额4274.84万元，占总成交额的8.03% [6] - 筹码平均交易成本为10.58元，近期有吸筹现象但力度不强 [7] - 目前股价靠近压力位10.73元 [7]

行业投资评级 - 家用电器行业评级为“优于大市” [1][7] 核心观点 - 11月家电内外销在高基数下持续承压，但零售需求表现或已触底，后续在国补政策延续及外销改善带动下，家电零售有望修复 [1][18] - 家电板块显示出较强的经营韧性，龙头企业表现亮眼，后续龙头在复杂内外销环境下有望延续稳健增长 [13] - 建议积极布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足、海外具备长期成长空间的白电龙头 [14] 本周研究跟踪与投资思考 - **11月家电零售表现**：11月我国家用电器和音像器材类限额以上零售额同比下降19.4%，累计同比增长14.8% [2][19]，降幅扩大主要受去年同期国补高基数及大促提前影响 [2][19] - **分品类零售表现**： - 大家电普遍承压：空调、冰箱、洗衣机、电视等线上线下零售额普遍有20%以上降幅 [2][19] - 厨房小家电相对稳健：电饭煲线上/线下零售额同比-9.2%/-20.3%，空气炸锅线上/线下零售额同比-0.3%/+3.0% [2][19] - 清洁电器承压但长期增长明显：扫地机及洗地机降幅在20%左右，但两年累计增长较为明显 [2][19] - **11月家电出口表现**：11月我国家电出口额（人民币口径）同比下降6.0%，降幅环比10月收窄 [3][46] - **分品类出口表现**： - 空调持续承压：11月出口额下降25.7% [3][46] - 冰洗及吸尘器回暖：冰箱/洗衣机出口额同比增长7.6%/15.8%，吸尘器出口额增长15.3% [3][46] - 微波炉、电视等延续小幅下降趋势 [3][46] - **空调产销与排产**： - 11月产销大幅下滑：11月家用空调生产1057.7万台，同比下滑36.7%，销售1049.2万台，同比下滑31.8% [4][58] - 1月排产受春节错期影响改善：1月空调排产量同比增长21.3%，其中内销排产884万台，同比增长32.0%，出口排产1113万台，同比增长14.0% [4][58] 重点数据跟踪 - **市场表现**：本周家电板块相对收益+0.44% [4][61] - **原材料价格**： - LME3个月铜价周环比+0.4%至11837美元/吨 [4][63] - LME3个月铝价周环比+2.4%至2943美元/吨 [4][63] - 冷轧板价格周环比持平至3740元/吨 [4][63] - **海运价格**： - 美西线集运指数周环比-0.86% [4][70] - 美东线集运指数周环比-1.31% [4][70] - 欧洲线集运指数周环比+0.23% [4][70] - **地产数据**：11月住宅竣工面积累计同比下降20.1%，住宅销售面积累计同比下降8.1% [4][73] 核心投资组合建议 - **白电板块**：推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [5][14][16] - **黑电板块**：推荐海信视像 [5][17] - **小家电板块**：推荐石头科技、小熊电器、科沃斯 [5][14][16] - **厨电板块**：推荐老板电器 [14] - **照明及零部件板块**：推荐大元泵业、佛山照明 [15] 分板块观点与经营表现 - **白电**：经营表现最为稳健，Q3营收利润均实现个位数增长，龙头增长韧性充足 [13][16] - **厨电**：受地产拖累，Q3营收利润持续承压 [13] - **黑电**：受北美出口拖累，Q3营收承压，但利润持续修复 [13] - **小家电**：Q3营收增速领先其他板块，受国补扰动较小，利润率有所改善 [13] - **照明及零部件**：受出口及下游家电需求影响，Q3营收增速放缓，盈利有所承压 [13] 重点公司盈利预测摘要 - **美的集团**：2025年预测EPS为5.84元，对应PE为14倍 [6][81] - **海尔智家**：2025年预测EPS为2.27元，对应PE为12倍 [6][81] - **格力电器**：2025年预测EPS为5.98元，对应PE为7倍 [6][81] - **TCL智家**：2025年预测EPS为1.04元，对应PE为10倍 [6][81] - **石头科技**：2025年预测EPS为7.80元，对应PE为20倍 [6][81]