行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - DeepSeek引领国产AI算力与头部大模型软硬协同 助推国内AI产业加速发展 国内AI产业有望迎来发展新机遇 [3][11][30] - 大国科技博弈背景下信创发展大势所趋 从政策 上市公司业绩两个维度看 信创产业有望持续加速发展 [3][27][30] - 国产AI算力与信创有望共迎拐点 [3][30] 市场回顾 - 本周（8月18日至8月22日）沪深300指数上涨4.18% 中小板指数上涨4.64% 创业板指数上涨5.85% 计算机（中信）板块上涨7.80% [1][38] - 板块个股涨幅前五名分别为御银股份（46.20%） 诚迈科技（34.92%） 科创信息（33.94%） 中科金财（33.55%） 指南针（28.63%） [1][41] - 跌幅前五名分别为思创医惠（-10.08%） 运达科技（-7.76%） 汇金股份（-7.43%） 海科B（-4.95%） 真视通（-4.95%） [1][41] 国产AI算力发展 - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计 在输出token数减少20%-50%的情况下 各项任务平均表现与R1-0528持平 [11] - 国内大模型能力不断提升 豆包 DeepSeek 通义千问等模型位于全球模型前列 DeepSeek-R1-0528在SuperCLUE总排行榜得分66.15 [14][15] - 国内多家厂商支持FP8 华为基于鲲鹏对FP8模型高效部署 摩尔线程提供原生FP8计算能力 海光信息完成DeepSeek模型与DCU适配 [16] - 海光信息2025年上半年收入增速45.21% 归母净利润增速40.78% [26][29] 信创产业发展 - 安全可靠测评2025年发布两次测评公告 三款集中式数据库产品入围安全可靠Ⅰ级 [27] - 信创领域上市公司业绩改善 中国长城2025年上半年扭亏为盈 达梦数据上半年营业收入增长40.63%-45.74% 海量数据数据库业务同比增长66.28% [29] - 2025年政府工作报告提出充分发挥新型举国体制优势 强化关键核心技术攻关 [28] 投资建议 - 国产AI算力重点关注芯片设计（寒武纪 海光信息） 先进晶圆制造（中芯国际） 液冷（高澜股份 英维克） 电源电感（中国长城 欧陆通 麦捷科技） AI服务器（浪潮信息 软通动力 中科曙光等） [4][30] - 信创重点关注"国家队"（中国软件 达梦数据 中国长城等） 细分领域龙头（金山办公 纳思达 海量数据等） 鸿蒙生态（软通动力 拓维信息 诚迈科技等） [4][30] 行业动态 - 英伟达开源9B参数AI小模型Nemotron Nano v2 比Qwen3快6倍 [9][31] - 智谱发布AutoGLM 2.0 全球首个手机Agent [32] - DeepSeek-V3.1正式发布 支持思考模式与非思考模式自由切换 [9][33] - 阿里发布AI编程工具Qoder 集成全球顶尖编程模型 [34] 公司动态 - 国源科技股东减持完毕 孙瑞泽减持10万股（0.0754%）金额290.86万元 程立君减持10万股（0.0754%）金额295.17万元 [2][35] - 海量数据完成工商变更登记 注册资本变更为29,387.271万元 [2][35] - 天润科技获得两项发明专利授权 [36] - 格尔软件拟回购注销67,800股限制性股票 [36] - 通业科技拟收购北京思凌科半导体技术有限公司100%股权 [37]

公司核心竞争力 - 坚守原始创新、独立研发的技术路线 掌握数据库领域大量核心前沿技术 拥有完全自主知识产权 [1] - 产品线丰富 系统成熟度高 安全性强 性能优异 为各领域应用提供坚实支撑 [1] - 通过中国信息安全测评中心和国家网络与信息系统安全产品质量监督检验中心的自主原创检验与测试 [1] 技术发展规划 - 以智能化、一体化、平台化为导向持续深化自主创新 [1] - 通过AI赋能数据库 打造集中-分布式一体化架构 研发多模数据融合引擎及云原生技术 [1] - 扩充和强化图数据库、缓存数据库、文档数据库、时序数据库等技术实力 [1] 市场地位与上市表现 - 2024年6月12日在上交所科创板挂牌上市 开盘价310元较发行价上涨256% 市值最高超过200亿元 [3] - 被誉为国产数据库第一股 上市拓宽融资渠道 提升品牌影响力与市场竞争力 [3] - 实现从外围到核心的业务拓展 在金融、党政、电力、通信、交通、医疗、央国企等行业取得显著进展 [3] 生态建设与产学研合作 - 计划构建中国数据库创新生态圈 深化与高校、科研机构的产学研合作 [1] - 加速科研成果转化 为行业发展注入新动能 [1] - 积极推动市场拓展和生态建设 巩固本地部署市场领先地位 [3] 业务拓展战略 - 持续扩大产品应用场景 推动国产数据库向更广泛的市场渗透 [4] - 凭借强大技术研发能力和创新能力 成为国产数据库领域领军企业 [3]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入2.02亿元 同比下降26.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3785.20万元 同比增长81.64% [1] - 总体订单数量较期初增幅达46.7% [1] 客户发展 - 2023至2024年新增大型客户订单增幅均超50% [1] - 新增客户对总体新增订单贡献率达44.7% [1] - 存量客户业务增长积极推进 [1] 人民币跨境支付业务 - 跨境人民币支付领域新增订单数量占比达三分之一 [1] - 协助客户进行跨境人民币相关系统建设及外围系统落地 [1] - 与商业银行客户在该领域合作取得较大进展 [1] 量子通讯领域 - 已完成某国有大行和某城商行的实施验收 [1] - 正按国家量子通讯骨干网建设进度推进客户需求 [1] - 积极跟进金融行业量子通讯推广机遇 [1] 金融机构信创工作 - 参与某国有大行下主机工作 [2] - 企业级统一开发平台支持全行开发标准化与低代码化 [2] - 建立信创改造完整方案和方法论 [2] 技术生态合作 - 融入鲲鹏生态、鸿蒙生态、欧拉生态等 [2] - 与华为鲲鹏生态合作完成数据库国产化替代互联互通测试 [2] - 手机银行、柜面系统等关键应用全面适配鸿蒙操作系统 [2] 产品认证与团队建设 - 企业现金管理软件V5.0通过昇腾应用开发技术认证并获得认证书 [2] - 拥有1149人次获得鸿蒙应用开发证书的专项团队 [2] - 深度参与金融客户鸿蒙版APP建设及纯血鸿蒙特色功能开发 [2] 公司业务定位 - 向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案 [2] - 服务涵盖创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务、数据安全等专业解决方案 [2] - 服务领域分为智能化金融服务及渠道业务类、数字化基础业务及运营管理业务类、大数据及人工智能创新应用类 [2]

核心财务表现 - 营业总收入88.86亿元，同比增长21.76%，第二季度单季收入54.01亿元，同比增长29.86% [1] - 归母净利润2.12亿元，同比增长69.32%，第二季度单季净利润1.7亿元，同比增长49.46% [1] - 扣非净利润1.88亿元，同比增长77.41% [1] - 净利率5.5%，同比提升66.48%，毛利率30.46%，同比下降6.56% [1] - 三费占营收比13.95%，同比下降22.46%，费用总额12.4亿元 [1] 资产负债结构 - 应收账款39.79亿元，同比增长27.5%，占年报归母净利润比例达983.28% [1][14] - 货币资金23.85亿元，同比下降25.5% [1] - 有息负债23.66亿元，同比增长14.28% [1] - 投资性房地产同比增长33.38%，因自用房产转为出租 [1] - 短期借款同比增长35.06%，因子公司银行借款增加 [2] - 应付账款同比增长30.65%，因存货采购增加 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.81元，同比改善69.05% [1] - 经营活动现金流量净额同比改善69.26%，因销售回款与采购支付现金流净额增加 [3] - 投资活动现金流量净额同比改善99.37%，因理财产品赎回及长期资产购置减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降107.26%，因子公司银行借款净增加额减少 [3] 特殊项目变动 - 财务费用同比上升82.23%，因利息收入减少及汇兑收益下降 [2] - 投资收益同比增长114.82%，因长期股权投资收益和理财收益增加 [8] - 资产减值损失同比下降59.56%，因存货跌价准备增加 [9] - 所得税费用同比上升142.21%，因利润总额增加 [2] 业务布局与战略 - 通讯板块聚焦光通信领域，与国内主流运营商合作 [17] - 子公司德明通讯深耕美国车联网市场 [17] - 升腾资讯聚焦金融行业信创领域，推进国产替代 [17] - 星网视易布局元宇宙领域，提供沉浸式体验解决方案 [17] 机构关注与持仓 - 明星基金经理刘健维管理基金总规模94.11亿元，新进持仓星网锐捷 [14][15] - 易方达科讯混合基金持仓535.62万股，规模38.49亿元，近一年净值上涨90.07% [16] - 多家指数增强及量化基金新进或增持公司股份 [16]

股价表现 - 最新股价27.36元，较前一交易日上涨0.26% [1] - 盘中最高触及27.43元，最低下探至26.96元 [1] - 成交金额达2.73亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出2542.88万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出6182.41万元 [1] 业务领域 - 属于软件开发行业，主要业务涉及财税数字化、信创等领域 [1] - 是华为"优选级解决方案开发伙伴" [1] - 已联合发布基于华为云平台的财政预算管理一体化联合解决方案和财政大数据联合解决方案 [1] 技术进展 - 核心产品已完成鸿蒙系统适配 [1]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价34.27元，较前一交易日上涨0.04元，涨幅0.12% [1] - 当日成交量30787手，成交金额达1.05亿元 [1] - 开盘价34.19元，最高价34.42元，最低价33.96元，振幅1.34% [1] 资金流向 - 主力资金当日净流出192.03万元，占流通市值0.07% [1] - 近五个交易日累计净流出4923.28万元，占流通市值1.89% [1] 技术指标 - 当日突破五日均线，但乖离率相对较小 [1] 公司基本情况 - 总市值46.31亿元，流通市值26.07亿元 [1] - 主营业务为智能终端设备研发、生产和销售，产品涵盖智能家居及可穿戴设备 [1] - 属于消费电子、信创、远程办公等概念板块 [1]

投资组合表现 - 当日场内ETF盈利2.4万元，场外基金盈利8.0万元，合计单日盈利10.4万元 [1] - 通过中科曙光与海光信息合并重组套利操作，使用70万元资金布局信创ETF与嘉实信息产业，叠加原有30万元持仓，信创类基金总规模达100万元 [1] - 套利波段操作累计盈利不足1.3万元，后续清仓全部100万元信创基金 [1][3] 行业配置与市场温度 - A股市场温度达66.35度，港股市场温度47.96度，策略为30度以下买入、50度以上卖出 [4][5][7] - 电子行业（含芯片）年内涨幅30.17%，PE温度92.13%；计算机行业年内涨幅28.86%，PE温度99.05% [4] - 通信行业（5G）年内涨幅44.91%，国防军工行业年内涨幅25.49%，汽车行业年内涨幅21.68% [4][5] - 恒生科技指数年内涨幅26.40%，港股创新药指数年内涨幅116.48% [5] 清仓决策与机会成本 - 基于市场温度突破50度执行降仓策略，选择清仓信创基金而非恒生科技 [3] - 清仓后信创基金上涨46.8%，导致潜在盈利损失46.8万元 [3] - 信创基金历史三次波段操作累计收益率超20% [3] 行业估值数据 - 房地产行业PE温度达99.96%，食品饮料行业年内下跌3.02% [5] - 煤炭行业年内下跌7.03%，但2021年以来累计上涨56.53% [5] - 港股通高股息指数PE温度81.68%，恒生指数PE温度75.43% [5][6]

芯片主题ETF表现 - 芯片板块大涨 多只相关主题ETF单日涨幅超15% 其中芯片ETF(159995) 芯片50ETF(159560) 半导体设备ETF(561980)等多只ETF涨停 [1][2] - 科创芯片类ETF涨幅显著 科创50ETF富国(588940)涨15.94% 科创芯片设计ETF(588780)涨15.57% 科创芯片ETF指数(588920)涨15.45% [3] - 集成电路ETF(159546)涨8.66% 中韩半导体ETF(513310)涨7.36% 显示半导体板块全面走强 [5] 科技细分领域ETF行情 - 人工智能 云计算 信创 消费电子 数字经济等多类科创细分主题ETF出现明显涨幅 [1] - 信创ETF广发(159539)涨8.27% 信创ETF(159537)涨8.18% 数字经济ETF(159658)涨7.80% [5] - 人工智能ETF基金(159248)涨6.82% 消费电子ETF易方达(562950)涨6.61% 电子ETF(515260)涨6.52% 云计算ETF(516510)涨5.37% [5] 全市场ETF成交情况 - 全市场ETF成交额达4604亿元 较昨日增长超800亿元 [1][6] - 7只ETF成交额突破百亿元 香港证券ETF(513090)成交282.70亿元居首 换手率96.22% [6][7] - 短融ETF(511360)成交210.78亿元 银华日利ETF(511880)成交207.37亿元 科创50ETF(588000)成交119.86亿元 [7] 行业驱动因素分析 - 半导体产业链上涨受益于政策端与产业端多重催化 服务器 半导体 覆铜板 电路板 GPU等板块持续走高 [8] - AI成为驱动半导体成长的关键因素 国内外不断加大算力投资推动行业发展 [8] - 随着算力基础设施持续投入 半导体材料 设备 大模型等领域或有持续突破 有望维持较好景气度 [8] - 科技方向估值得到一定修复 需关注科技公司技术突破和资本开支等重要变化 [4]

信创业务收入表现 - 2025年上半年信创收入达1.10亿元 占营业收入比重13.36% [1] - 政府及事业单位信创收入比重2023年度21.31% 2024年度21.51% 2025年上半年9.22% 预计全年仍维持20%以上 [1] - 国有企业信创收入比重2023年度9.36% 2024年度11.84% 2025年上半年显著提升至19.92% [1] 收入结构变化趋势 - 政府及事业单位信创收入占比呈现年度间稳定态势 但2025年上半年占比阶段性下降至9.22% [1] - 国有企业信创收入占比持续增长 从2023年度9.36%上升至2025年上半年19.92% 反映业务结构优化 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3.78亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润2207.75万元 [1] 业务发展 - 新增客户150余家 [1] - 数据库运维平台深度融合AI技术 实现告警分析、巡检剖析、SQL优化及TOPSQL分析等多场景智能化应用 [1] - 平台纳管能力全面覆盖开源数据库生态 取得与GaussDB、GoldenDB、Gbase、Tidb数据库 openEuler操作系统 海光CPU兼容性认证 [1] 人才建设 - 报告期内新增200余件信创领域主流厂商专业认证证书 [2] - 通过"培训-认证-实践"闭环机制提升信创技术实力 [2] 市场拓展 - 在金融行业积累先进经验后推广至其他行业领域 实现跨行业服务创新 [1] - 凭借先发信创技术优势和全方位保障能力拓展信创产品运维市场 [1]