公司业绩表现 * 2025年第三季度公司实现收入3.6亿元，同比增长约20%[3] * 2025年第三季度公司净利润为3,100万元，去年同期亏损800万元[3] * 2025年累计净利润达4,300万元，同比增长63%[2][3] * 业绩增长主要得益于收入增长、组织变革成效以及年初人员优化带来的成本优势[2][3] 国际化进展 * 公司推行标准解决方案出海策略，在沙特、印尼等地签订多个合同[2][4] * 例如在沙特市场签订两个订单，其中一个订单金额约600万元[4] * 海外合同订单增长超过100%[2][5] * 与华为、中兴、中交、中石油等央企合作共同推进项目落地[2][4] * 预计未来几年海外业务将保持较高增长[2][5] AI业务与技术应用 * 公司在自然资源领域AI应用已形成完整链条，开发40多个AI应用场景[2][6] * AI应用场景覆盖调查监测、评价登记、空间规划、综合管理、防灾减灾和地质矿产等环节[6] * 预计2025年AI合同订单量将比2024年增长200%-300%[10] * 2025年上半年AI订单量已超2024年全年[10] * 目前AI业务体量约为千万级别，预计全年可达几千万规模[10] * 自然资源部已发布35个试点通知，每个省至少有三四个刚需AI应用场景，每个场景通常是百万级别，市场空间可达数亿[10] * 自然资源部推行厚土大模型，支持40多个AI应用场景，已在一些地级市深度使用[13] * 公司作为核心技术供应商，将利用自身技术完善后土大模型，希望在底座研发和核心业务场景占据主导地位[18] * 公司传统应用与AI应用互为补充，不存在冲突或颠覆关系，AI提供自动化和智能化场景[17] 信创项目进展 * 信创项目因资金限制推进速度低于预期[7] * 2025年第四季度部委层级重新启动大型信创项目并下放资金[7] * 预计2026年将有大量信创项目启动[7] * 公司已为客户制定信创方案，积累大量潜在订单[2][7] * 信创领域有明确专项资金支持，节点期持续到2027年[11] 行业发展与市场环境 * 2025年宏观和行业环境未明显改善，整体行业仍呈现下滑趋势[11] * 预计2026年情况可能好转，因地方政府正积极化解债务[11] * AI领域目前主要依赖本地财政资金，但政府也会提供专项资金保障[12] * 自然资源部门推出全国统一开发平台，将带来大量项目机会，公司可能负责总体维护和集成工作[15] 公司发展战略 * 公司未来发展主要策略包括提升应用软件领域市场份额和加快基础软件领域国际化[8][9] * 公司积极布局军工AI业务并取得重要突破，如通过验收并推广全军AI制图产品，构建战场仿真演练等应用场景[9] * 公司基本面稳定发展态势明确，凭借空间智能领域技术优势及组织能力，有望在信创、自主替代及人工智能等风口获得更多市场机会[22] 其他重要信息 * 商业化厂商仍需开发自主大模型，以应对不同领域需求并便于出海业务发展[21] * 公司作为技术软件厂商，不涉及用户关键业务数据，数据始终归用户所有[19][20]

市场表现 - 市场全天震荡拉升，三大指数高开高走，创业板指涨近3%创年内新高，沪指再度回升至4000点上方，北证50指数涨超8% [1] - 计算机ETF（159998）涨1.29%，实现五连涨 [2] - 机器人ETF（159770）收涨1.31%，成交额3.32亿元，该ETF昨日获净申购2550万份，已连续10个交易日获资金净流入，累计净流入额近6.7亿元 [2] 政策与行业动态 - 商务部等5部门发布《城市商业提质行动方案》，提出强化新兴技术赋能，加强人工智能、物联网、云计算、区块链、扩展现实等技术在城市商业体系中集成应用 [2] - 两部门要求搭建政务领域人工智能大模型统一服务平台，推动资源集约化部署 [3] - 2025年1-8月中国软件业务收入同比增长12.6%，行业运行态势良好 [3] 科技巨头与产业链进展 - 英伟达虽未自主开发量子计算机，但公司首席执行官押注其将在该技术未来发展中扮演关键角色，并发布NVQLink互联系统，能将量子处理器与AI超级计算机相连接 [2] - OpenAI与博通达成战略合作，微软Azure部署超级集群，显示全球AI算力需求持续扩张 [3] - 国内外科技巨头争相入局，人形机器人产业化提速，随着AI突破和政策推动，持续看好板块整体β行情 [3] 细分领域投资机会 - 计算机ETF布局领域中，AI产业链、智能驾驶、出海等方向景气度较好，确定性较高的AI落地方向包括软硬结合的端侧AI硬件、C端出海软件、B端企业服务与制造业信息化、G端大模型私有化部署 [2] - 机器人ETF深度布局机器人核心版图，投资范围贯穿产业上中下游，涵盖伺服系统、减速器等核心硬件以及机器视觉、算法控制等软件 [3] - 信创领域需关注基础硬件、基础软件（数据库、操作系统、中间件）及应用软件的国产化机会 [3] - 工业软件领域聚焦产品设计、生产控制等环节（如EDA、CAD、CAE等）的技术突破 [3] - 人形机器人产业链中，看好后续有持续边际变化的灵巧手、轻量化环节 [3]

10月29日，诚迈科技股份有限公司（以下简称"诚迈科技"）发布公告称，公司于2025年10月28日召开了第四届董 事会第十九次会议，审议通过了《关于选举副董事长、补选董事会专门委员会委员的议案》，经公司董事会提 名，推举刘冰冰先生为第四届董事会副董事长。 鉴于公司董事王锦锋先生因工作原因辞去公司非独立董事职务，同时不再担任董事会薪酬与考核委员会、战略委 员会委员职务，同意补选非独立董事赵森先生为公司第四届董事会薪酬与考核委员会、战略委员会委员，任职期 限自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止。 公开信息显示，刘冰冰，1978年9月出生，中国国籍，本科学历。刘冰冰与董事刘荷艺女士为姐弟关系。诚迈科 技创始人、董事王继平为刘冰冰姐姐的配偶。 刘冰冰于2009年10月加入诚迈科技，历任公司首席商务官、总裁；现任公司董事、总经理、副董事长。此前，刘 冰冰也有着丰富的网络科技公司管理经验，曾担任北京北联晨光信息系统有限公司网络工程师、移软科技（南 京）有限公司高级副总裁、北京思诺德科技有限公司总经理、上海伟普网络科技有限公司副总裁等职务。 多年来广泛应用于消费电子、智能汽车、数字经济、信创、人工智能等产 ...

公司业务进展 - 公司于2023年率先开展服务器及周边再制造业务，并建立了覆盖回收、拆解、检测到再制造的全产业链技术体系 [1] - 截至2025年上半年，服务器及周边再制造业务已实现营收8.35亿元，占公司总营收的16.9% [1] 业务模式与协同效应 - 业务通过对退役服务器及周边产品进行标准化翻新和严格测试，满足客户对高性价比硬件的需求 [1] - 该业务提升了GPU服务器集群的运维能力，与AI智算中心形成良好的协同效应 [1] 合作伙伴与市场定位 - 公司与宝德计算机合资成立深圳市协创宝德智能计算系统有限公司，布局服务器再制造业务 [1] - 宝德计算机是中国信创整机市场领导者，ARM服务器市场份额国内第一，AI服务器领域排名前三 [1]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [2] - 2025年第三季度实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [2] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元，同比增长19.30% [2] 核心业务运营情况 - WPS个人业务2025年第三季度实现收入8.99亿元，同比增长11.18% [3] - WPS Office全球月度活跃设备数达6.69亿，同比增长8.83% [3] - WPS Office PC版月度活跃设备数3.16亿，同比增长14.05% [3] - WPS 365业务2025年第三季度实现收入2.01亿元，同比增长71.61% [3] - WPS软件业务2025年第三季度实现收入3.91亿元，同比增长50.52% [4] 业务驱动因素与战略进展 - AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营带动WPS AI月活、付费用户数及用户价值提升 [3] - 公司不断完善协作与AI条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效 [4] - 第三季度党政信创招标及确收进度加速，带动WPS软件业务强劲增长 [4] - 政务AI产品持续迭代，已在中央及地方党政机关落地推广 [4] 未来展望与市场定位 - 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革驱动下成长空间广阔 [5] - 调整后2025年营业收入预测为59.73亿元，归母净利润预测为18.09亿元 [5] - 调整后2026年营业收入预测为68.67亿元，归母净利润预测为21.16亿元 [5] - 调整后2027年营业收入预测为77.18亿元，归母净利润预测为24.20亿元 [5]

市场热点与连板股表现 - 福建本地股平潭发展录得9天7板，涨幅达10.02%，现价6.04元，涉及海峡两岸及平潭开发概念 [2] - 并购重组概念的时空科技实现6连板，涨幅10.01%，现价57.71元 [2] - 煤炭股安泰集团取得10天6板，涨幅9.91%，现价3.55元，业务涉及焦炭与型钢 [2] - 机器人概念股亚士创能出现4连板，涨幅10.04%，现价9.10元 [2] 龙虎榜资金流向 - 南山铝业为龙虎榜单日净买入额首位，净买入3.99亿元，股价上涨10.12%，成交额28.55亿元 [3][4] - 山子高科单日净买入额排名第二，为3.13亿元，股价涨停，换手率13.81%，成交额56.10亿元 [3][4] - 科大国创单日净买入额排名第三，为3.03亿元，股价上涨12.64%，换手率高达39.81%，成交额46.08亿元 [3][4] - 首开股份为龙虎榜单日净卖出额首位，净卖出2.26亿元，股价下跌8.57% [4] 机构资金动向 - 机构专用席位单日净买入额最高为阳光电源，净买入10.55亿元，股价上涨15.44%，成交额达264.10亿元 [5][6] - 科大国创获机构净买入2.73亿元，联特科技获机构净买入2.67亿元 [5][6] - 机构净卖出额最高为天际股份，净卖出1.17亿元，尽管该股股价上涨4.04% [5][6] 重点个股交易详情 - 中钨高新今日涨停，成交额17.80亿元，振幅3.38%，机构净卖出1375.79万元，但营业部席位合计净买入2.11亿元 [8][10] - 神州信息今日涨停，成交额11.74亿元，振幅9.92%，机构净买入2776.68万元，营业部席位合计净买入1.40亿元 [11][12] - 山子高科今日涨停，成交额56.10亿元，机构净买入9438.18万元，营业部席位合计净买入2.19亿元 [14] 游资操作动向 - 章盟主净买入山子高科9405万元，中山东路净买入山子高科8177万元 [14] - 东北猛男净买入南山铝业1.03亿元、方大炭素6075.17万元 [14][16] - 温州帮净买入威士顿3571万元，但净卖出阳光电源5.353亿元 [14] - 赵老哥净卖出统一股份2053.02万元、青岛双星1205.46万元 [14][16]

投资评级 - 维持对金山办公的“买入”投资评级 [5][7] 核心观点 - 报告认为金山办公作为国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长空间广阔 [5] - 公司受益于信创（信息技术应用创新）节奏加速，2025年第三季度业绩实现快速增长，盈利能力显著提升 [1][2] 业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [2] - 2025年第三季度单季业绩增速加快，实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [2] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元，同比增长19.30% [2] 分业务表现 - WPS个人业务稳健成长，2025年第三季度实现收入8.99亿元，同比增长11.18% [3] - WPS 365业务高速增长，2025年第三季度实现收入2.01亿元，同比增长71.61% [4] - WPS软件业务同样高速增长，2025年第三季度实现收入3.91亿元，同比增长50.52%，主要受党政信创招标及确收进度加速带动 [4] - 截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿，同比增长8.83% [3] 增长驱动因素 - AI能力持续赋能，公司通过AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动WPS AI月活、付费用户数及用户价值稳步提升 [3] - 信创整体节奏加快，第三季度党政信创招标及确收进度加速 [4] - 公司不断完善协作与AI条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展卓有成效，产品力和行业影响力持续提升 [4] - 公司政务AI产品持续迭代，已在中央及地方党政机关落地推广，为信创客户数智化转型保驾护航 [4] 盈利预测与估值 - 调整公司2025-2027年的营业收入预测至59.73亿元、68.67亿元、77.18亿元 [5][8] - 调整归母净利润预测至18.09亿元、21.16亿元、24.20亿元 [5][8] - 对应的每股收益（EPS）预测为3.91元、4.57元、5.22元/股 [5][8] - 基于当前股价，对应的市盈率（PE）为86.33倍、73.81倍、64.55倍 [5][8]

ETF市场开盘表现 - ETF市场开盘表现分化，部分产品上涨而部分产品下跌 [1] - 沪深300ETF平安上涨4.74% [1] - 创业板人工智能ETF国泰上涨2.55% [1] - 通信ETF上涨2.19% [1] - 标普油气ETF下跌1.27% [1] - 标普油气ETF下跌1.12% [1] - 信创ETF易方达下跌0.93% [1]

骄成超声（688392.SH）首次覆盖报告 - 公司依托核心超声波技术，从轮胎裁切拓展至新能源和半导体领域，2025年有望实现主业反转，并受益于先进封装国产化浪潮 [1] - 2024年公司收入结构为：配件31%、动力电池超声波焊接设备26%、线束连接超声波设备14%、半导体超声波设备8%、非金属超声波设备2%、服务及其他19% [5] - 2024年半导体业务收入为4693万元，全部来自功率半导体；2025年先进封装领域的超声波扫描显微镜已获国内大客户验收及出货，打破海外垄断 [5] - 新能源领域绑定国内头部客户，核心大客户市占率超一半；固态电池极耳焊接设备已有小批量订单并交付 [5] - 配件收入占比从2020年的13.27%提升至2024年的31.42%，耗材属性强，有助于平滑设备周期 [6] - 预计2025-2027年收入为7.61亿元、10.54亿元、14.52亿元，同比增长30.2%、38.5%、37.8%；归母净利润为1.38亿元、2.33亿元、3.29亿元，同比增长61.3%、67.9%、41.3% [6] 金山办公（688111.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收41.78亿元（同比增长15.21%），归母净利润11.78亿元（同比增长13.32%），扣非归母净利润11.49亿元（同比增长15.94%） [9] - 2025年第三季度单季营收15.21亿元（同比增长25.33%），归母净利润4.31亿元（同比增长35.42%），扣非归母净利润4.21亿元（同比增长39.01%），毛利率86.46%（同比提升0.99个百分点） [9] - 截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数6.69亿（同比增长8.83%），其中PC版3.16亿（同比增长14.05%），移动版3.53亿（同比增长4.54%） [9] - 第三季度WPS个人业务收入8.99亿元（同比增长11.18%），WPS365业务收入2.01亿元（同比增长71.61%），WPS软件业务收入3.91亿元（同比增长50.52%） [10] - 预计2025-2027年营收分别为60亿元、71亿元、85亿元，归母净利润分别为19亿元、22亿元、27亿元 [10] 知行科技（1274.HK）动态跟踪 - 公司发布iRC100机器人通用控制器，采用大小脑一体化架构设计，面向具身智能全场景应用 [12] - 推出端到端城区辅助驾驶系统，基于多模态数据闭环能力，提升复杂场景系统性能上限 [12] - 5G智慧工厂年产能350万套，实现全域数据闭环驱动和无人化高柔性生产 [13] - 预计2025-2027年总收入为17.9亿元、28.1亿元、36.8亿元，同比增速43%、57%、31% [2] 中望软件（688083.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收5.38亿元（同比增长5%），归母净利润-0.41亿元；第三季度单季营收2.04亿元（同比基本持平），归母净利润0.12亿元 [14] - 海外市场延续高增，上半年海外主营业务收入同比增长超40%；境内业务保持稳健 [14] - 持续推进"All-in-One CAx"一体化战略，研发投入集中关键项目；发布ZWCAD365完善2D产品矩阵 [15] - 前三季度研发投入3.27亿元，研发费用率超60% [15] - 预计2025-2027年营收分别为9.55亿元、10.9亿元、12.64亿元，归母净利润分别为0.36亿元、0.74亿元、1.25亿元 [3] 大华股份（002236.SZ）2025年三季报 - 2025年前三季度营收229.13亿元（同比增长2.06%），归母净利润35.35亿元（同比增长38.92%），扣非归母净利润25.56亿元（同比增长13.04%） [17] - 第三季度单季营收77.31亿元（同比增长1.95%），归母净利润10.60亿元（同比增长44.12%），扣非归母净利润7.61亿元（同比增长52.34%） [17] - 前三季度毛利率41.65%（同比提升1.27个百分点），第三季度毛利率41.74%（同比提升2.42个百分点） [18] - 前三季度经营活动现金流量净额15.64亿元，同比增加16.89亿元；销售商品、提供劳务收到现金262.17亿元（同比增长9.45%），收现比114.4% [18] - 预计2025-2027年营收分别为330.64亿元、351.05亿元、379.36亿元，归母净利润分别为41.05亿元、42.56亿元、46.29亿元 [19] 赛分科技（688758.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收302.4百万元（同比增长38.4%），归母净利润93.2百万元（同比增长71.1%），毛利率72.7% [21] - 第三季度单季营收119.8百万元（同比增长40.0%，环比增长20.9%），归母净利润39.6百万元（同比增长141.0%，环比增长32.1%），毛利率76.0%（同比提升3.6个百分点） [21] - 深化存量客户复购及新客户开拓，驱动经营规模扩张 [22] - 预计2025-2027年营收分别为378.5百万元、456.9百万元、548.8百万元，同比增长20.0%、20.7%、20.1%；归母净利润分别为109.7百万元、129.0百万元、151.8百万元，同比增长28.8%、17.6%、17.7% [22] 亿纬锂能（300014.SZ）2025年三季报 - 第三季度营收168.32亿元（同比增长35.85%，环比增长9.49%），归母净利润12.11亿元（同比增长15.13%，环比增长140.16%） [24] - 第三季度出货量32.8GWh（动力电池13.1GWh+储能电池19.7GWh）；预计全年动力电池出货50GWh，储能电池出货70-75GWh [25] - 第三季度动力电池单位净利0.03元/Wh（对应净利率5%），储能电池毛利率修复至12%（单位净利0.024元/Wh），预计第四季度毛利率提升至15%区间 [25] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.62亿元、74.77亿元、96.51亿元，同比增长7%、71.4%、29.1% [26] 南方航空（600029.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收1376.65亿元（同比增长2.23%），归母净利润23.07亿元（同比增长17.40%）；第三季度单季营收513.74亿元（同比增长3.01%），归母净利润38.40亿元（同比增长20.26%） [28] - 第三季度毛利率16.55%（同比提升1.14个百分点），净利率9.40%（同比提升0.96个百分点） [28] - 前三季度可利用座公里（ASK）289,809.37百万（同比增长5.62%），收入客公里（RPK）248,129.57百万（同比增长7.63%），客座率85.62%（同比提升1.60个百分点） [29] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.09元、0.28元、0.46元 [29] 隆达股份（688231.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收13.1亿元（同比增长25.1%），归母净利润0.71亿元（同比增长18.7%）；第三季度单季营收4.81亿元（同比增长45.6%），归母净利润0.18亿元（同比增长29.0%） [32] - 前三季度高温合金产品收入9.05亿元（同比增长36.7%），驱动营收增长 [33] - 预计2025-2027年营收分别为18.1亿元、22.8亿元、28.3亿元，同比增长30%、26%、24%；归母净利润分别为1.0亿元、1.6亿元、2.4亿元，同比增长52%、61%、48% [33] 巨星农牧（603477）2025年三季报 - 2025年前三季度营收56.39亿元（同比增长42.57%），归母净利润1.07亿元（同比下降58.69%）；第三季度单季营收19.22亿元（同比增长11.57%），归母净利润-0.74亿元（同比下降124.32%） [35] - 第三季度商品猪出栏均价逐月下降（7月13.91元/公斤、8月13.38元/公斤、9月12.80元/公斤）；前三季度出栏生猪293.1万头（同比增长63.64%），第三季度出栏102.5万头（同比增长45.98%） [36] - 前三季度毛利率10.44%（同比下降7.40个百分点），第三季度毛利率4.11%（同比下降22.26个百分点） [37] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.21亿元、6.04亿元、8.96亿元，同比增长-76.6%、398.6%、48.4% [37] 内蒙一机（600967.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收78.9亿元（同比增长11.1%），归母净利润3.86亿元（同比增长6.18%）；第三季度单季营收21.7亿元（同比下降6.6%），归母净利润0.97亿元（同比下降3.85%） [40] - 第三季度毛利率14.77%（同比提升0.57个百分点），净利率4.47%（同比提升0.17个百分点） [41] - 经营活动现金流量净额-6.64亿元，同比增加82.78% [41] - 预计2025-2027年营收分别为111亿元、126亿元、142亿元，同比增长13%、14%、13%；归母净利润分别为6.5亿元、8.4亿元、10.8亿元，同比增长30%、29%、29% [41] 华润建材科技（01313.HK）2025年三季报 - 2025年前三季度营收150.70亿元（同比下降4.47%），归母净利润3.31亿元（同比增长7.26%）；第三季度单季营收48.64亿元（同比下降10.96%），归母净利润0.24亿元（同比下降82.97%） [43] - 前三季度水泥业务收入91.35亿元（同比下降12.3%），毛利率17.1%（同比提升4.5个百分点）；第三季度水泥销量1411.8万吨（同比下降5.3%），吨毛利22元（同比下降10元） [43] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.47亿元、6.34亿元、9.46亿元 [45] 中煤能源（601898.SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收1105.84亿元（同比下降21.24%），归母净利润124.85亿元（同比下降14.57%）；第三季度单季营收361.48亿元（同比下降23.78%），归母净利润47.80亿元（同比下降0.96%） [47] - 前三季度煤炭产量10158万吨（同比下降0.7%），销量19036万吨（同比下降7.4%）；聚烯烃产量99万吨（同比下降13.5%），尿素产量159.4万吨（同比增长21.5%） [48] - 预计2025-2027年归母净利润分别为161.52亿元、179.71亿元、185.66亿元，同比增长-16.41%、11.26%、3.31% [48] 农夫山泉（09633.HK）跟踪报告 - 2025年上半年营收256亿元（同比增长16%），归母净利润76亿元（同比增长22%） [50] - 分品类收入：茶饮料101亿元（同比增长20%），水产品94亿元（同比增长11%），功能性食品29亿元（同比增长14%），果汁饮料26亿元（同比增长21%） [50] - 上半年毛利率60.32%（同比提升1.54个百分点），净利率29.75%（同比提升1.61个百分点） [51] - 预计2025-2027年营收分别为505亿元、570亿元、633亿元，归母净利润分别为153亿元、176亿元、197亿元 [51] 北交所市场动态 - 2025年10月27日北证50指数收盘1469.15（下降0.20%），成交金额166.7亿元；专精特新指数收盘2537.14（上涨0.12%） [53] - 当日涨幅前五个股：美之高（21.3%）、龙竹科技（13.1%）、路桥信息（8.2%）、戈碧迦（7.7%）、常辅股份（5.5%） [53] - 政策推动北交所高质量发展，关注研发投入高、订单增速快的专精特新标的 [55] 国内政策专题 - 二十届四中全会审议通过"十五五"规划建议，强调安全、现代化产业体系建设、内需三大主线 [58] - 安全主线涵盖产业体系、国防军队、社会治理等方面；内需部分新增"增强国内大循环内生动力和可靠性"表述 [58] - 建议挖掘现代化产业体系建设、"安全+各行各业"、消费内需三大主线机会 [59]

投资评级 - 对金山办公维持"强烈推荐"评级 [4] 核心观点 - 金山办公作为国内办公软件龙头，成长空间广阔，竞争格局优异 [3] - 公司个人业务增长稳健，WPS 365增速亮眼，WPS软件受益于信创业务修复 [2][3] - AI功能商业化的加速落地，将进一步打开公司中长期成长性 [3] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [1] - 单三季度实现营收15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；扣非净利润4.21亿元，同比增长39.01% [1] - 单三季度毛利率为86.46%，同比提升0.99个百分点 [3] - 单三季度净利率达28.35%，同比提升2.15个百分点 [3] - 单三季度经营活动现金流净额为5.38亿元，同比增长19.30%，高于归母净利润水平 [3] 业务分项表现 - **个人业务**：单三季度实现营收8.99亿元，同比增长11.18%，占总营收约59% [8] - **WPS Office全球月活设备数**：截至9月30日达6.69亿，同比增长8.83%；其中移动版月活3.53亿（同比+4.54%），PC版月活3.16亿（同比+14.05%） [8] - **WPS表格系列产品**：国内日活跃设备数于10月21日突破1亿 [8] - **机构业务-WPS 365平台**：单三季度实现收入2.01亿元，同比增长71.61%，占机构业务收入约34% [8] - **机构业务-WPS软件**：单三季度实现收入3.91亿元，同比增长50.52%，占机构业务收入约66%；受益于党政信创招标及确收进度加速，季度收入环比持续改善（Q1: 2.62亿, Q2: 2.80亿, Q3: 3.91亿） [8] 费用与研发投入 - 单三季度销售费用率为19.09%，同比下降1.05个百分点 [3] - 单三季度管理费用率为8.04%，同比上升0.19个百分点 [3] - 单三季度研发费用率为35.24%，同比下降2.17个百分点；公司在AI、协作、国际化等方向上持续强化研发 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.15亿元、22.28亿元、28.15亿元 [9][10] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.92元、4.81元、6.08元 [10] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为86倍、70倍、55倍 [9][10]