证券日报网12月17日讯协创数据在12月16日回答调研者提问时表示，公司从硬件设备制造商，成功转型 为一家能提供软硬件结合、覆盖全周期、并深入具体场景的AI算力解决方案服务商。AI相关业务已成 为核心增长引擎，其中智能算力服务2025年上半年收入约12.21亿元，同比增长100%，配套硬件业务同 步实现增长。服务器及周边再制造业务上半年收入8.35亿元，同比增长119.49%。企业级SSD等存储产 品因适配AI服务器需求实现稳步增长，算力业务持续放量推动整体AI相关业务占比稳步提升。未来， 公司将坚守"算力底座+云端服务+智能终端"三位一体的全球化产业布局，聚焦算力基础设施与具身智 能核心赛道。实现规模与效益双提升，且业务发展与产能建设深度绑定、协同推进。 （文章来源：证券日报） ...

投资评级与目标 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标股价为212.68元，当前股价为169.41元，存在约25.6%的上涨空间 [4] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收33.87亿元，同比增长86.43%，环比增长18.14% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%，环比增长1.15% [2] - 2025年前三季度累计营收达83.31亿元，同比增长54.43% [8] - 预测2025年/2026年/2027年归母净利润分别为11.38亿元/19.43亿元/28.52亿元，对应增速为64.5%/70.7%/46.8% [4][8] - 预测2025年/2026年/2027年每股收益分别为3.29元/5.61元/8.24元 [4] 业务板块分析 - **服务器及周边再制造业务**：2025年上半年实现营收8.35亿元，同比增长119.49%，毛利率为9.95% [8] - **智能算力产品及服务**：2025年上半年实现营收12.21亿元，毛利率为20.60%，平台已渗透云游戏、AI应用、具身机器人等领域，在手订单充裕 [8] - **数据存储设备业务**：2025年上半年实现营收18.35亿元，同比下降5.27%，毛利率为10.28%，但受企业级需求拉动，2025年第三季度存储价格全面上涨，未来预期乐观 [8] 公司战略与优势 - 公司构建“算力底座+云端服务+智能终端”三位一体的全球化产业体系 [8] - 在服务器再制造领域已构建芯片拆解自动化作业的核心能力，业务规模扩大 [8] - 智能算力业务持续投入研发，迭代升级算力服务平台，并在国内外建立分布式算力网络 [8] - 数据存储业务通过强化芯片封测能力并与芯片原厂深化合作，受益于AI服务器发展带来的存储需求提升 [8] 估值与市场表现 - 当前市盈率为52倍（2025年预测），预计将降至30倍（2026年预测）和21倍（2027年预测） [4] - 当前市净率为13.4倍（2025年预测），预计将降至9.5倍（2026年预测）和6.6倍（2027年预测） [4] - 近12个月公司股价表现显著超越沪深300指数 [7]

公司业绩表现 - 2025前三季度营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [1] - 2025前三季度归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [1] - 2025年第三季度单季营收33.87亿元，同比增长86.43%，创上市以来新高 [1] - 2025年第三季度归母净利润2.66亿元，同比增长33.44%，单季度净利润创上市以来新高 [1] 业绩增长驱动因素 - 第三季度营收增长主要系市场需求增加，智能算力产品及服务快速发展 [1] - 服务器及周边再制造业务和数据存储设备协同效益推动增长 [1] - 公司总资产达181.94亿元，较年初增长149.08%，主要系持续扩大算力投入服务下游客户需求所致 [1] 运营与资产状况 - 合同负债0.31亿元，同比增长60.87% [1] - 存货30.01亿元，同比增长66.86%，反映订单与库存快速增长 [1] 资本开支与战略布局 - 公司拟向多家供应商采购不超过40亿元的服务器 [2] - 截至2025年10月21日，公司已披露累计服务器采购投入不超过122亿元人民币 [2] - 公司已于10月22日正式向中国香港联交所递交H股发行上市申请，以优化海外业务布局并增强境外融资能力 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年收入为119.32亿元，2027年收入预计达230.97亿元 [3] - 预计公司2025年归母净利润为11.09亿元，2027年归母净利润预计达28.92亿元 [3]

公司财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.98亿元，同比增长25.30% [1] - 第三季度公司实现营业收入33.87亿元，同比增长86.43% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.66亿元，同比增长33.44% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长得益于市场需求增加 [1] - 智能算力产品及服务快速发展 [1] - 服务器及周边再制造业务和数据存储设备协同效益 [1] 数据存储设备业务 - 公司受益于AI服务业务快速发展 [1] - 公司受益于存储市场行情向好 [1] - 通过强化芯片封测能力并与芯片原厂深化合作，存储业务保持稳定增长 [1]

公司业务进展 - 公司于2023年率先开展服务器及周边再制造业务，并建立了覆盖回收、拆解、检测到再制造的全产业链技术体系 [1] - 截至2025年上半年，服务器及周边再制造业务已实现营收8.35亿元，占公司总营收的16.9% [1] 业务模式与协同效应 - 业务通过对退役服务器及周边产品进行标准化翻新和严格测试，满足客户对高性价比硬件的需求 [1] - 该业务提升了GPU服务器集群的运维能力，与AI智算中心形成良好的协同效应 [1] 合作伙伴与市场定位 - 公司与宝德计算机合资成立深圳市协创宝德智能计算系统有限公司，布局服务器再制造业务 [1] - 宝德计算机是中国信创整机市场领导者，ARM服务器市场份额国内第一，AI服务器领域排名前三 [1]

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.98亿元，同比增长25.30% [1] - 第三季度实现营业收入33.87亿元，同比增长86.43% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.66亿元，同比增长33.44% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系市场需求增加 [1] - 智能算力产品及服务快速发展 [1] - 服务器及周边再制造业务和数据存储设备协同效益显著 [1] 存储业务发展 - 公司受益于AI服务业务的快速发展和存储市场的行情向好 [1] - 通过强化芯片封测能力并与芯片原厂深化合作 [1] - 存储业务保持了稳定增长态势 [1]