文章核心观点 - 上海、江苏、海南三地通过“制度创新、产业升级、平台构建”的“三轮驱动”模式，扩大高水平对外开放，推动开放型经济向更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向迈进 [2][9] 制度创新 - **海南自贸港**：通过制度集成创新，如暂时进境修理试点监管方案、航空器暂时出境修理后复运入境免关税管理办法等，以及预审材料、即时审批、快速通关的创新机制，推动航空保税维修业务发展 今年前10月，海口空港综保区保税维修货值达478.6亿元，同比增长71.8% [3] - **上海自贸试验区临港新片区**：以制度型开放为抓手，推动数字金融、离岸金融、绿色金融等发展，并与国际规则接轨 例如，上海国际再保险登记交易中心运行以来，已吸引来自14个国家和地区的128家机构注册 [3][4] - **江苏太仓高新区**：探索形成“产业链链长制”，由开发区负责人担任重点产业链的“链长”，精准对接企业需求，优化营商环境 得益于江苏鼓励外商投资企业利润再投资三年行动计划等优惠政策，博纳环境设备（太仓）有限公司落户8年来已三次增资扩产，集团董事会坚持每年将中国工厂30%的净利润用于再投资 [4] 产业升级 - **江苏制造业**：推动产业从“制造车间”向“创新大脑”跨越，提升制造业附加值 例如，无锡锡南科技在涡轮增压器精密压气机壳加工中，能将上游模具误差从不到0.02毫米做到0.005毫米，达到国际高水平 [6] - **海南现代服务业**：凭借区位与政策优势，发展“软服务”产业，如医疗旅游和中医康养 三亚市中医院今年前10月接待外国患者8288人次，同比增长40.83% 博鳌乐城国际医疗旅游先行区已率先应用超520种国际创新药械，今年前10月接待医疗旅游游客56.49万人次，同比增长81.02% [6][7] - **上海制造业与规则输出**：特斯拉上海超级工厂今年10月出口超3.5万辆汽车，同比上升28%，环比上升84% 同时，上海凭借国际化优势深耕标准制定与规则输出 [1][7] 平台构建 - **上海进博会与虹桥品汇平台**：依托进博会溢出效应打造的虹桥品汇，已汇集120个国家的6000多个品牌，集聚8.5万款进博会同款商品 2024年交易额达300亿元，跨境电商订单量和交易额均居全市首位 [8] - **江苏产业赋能平台**：苏州盛泽镇的跨境电商产业园内，已集聚87家跨境电商及相关企业，实现“上下楼就是上下游”的协同发展 今年上半年实现跨境电商进出口额近8亿元，将产品从纹路设计到成品制作的时间从传统模式的40多天缩短至10天 [9] - **海南数字与金融平台**：陵水数字文化产业园凭借国际海底光缆优势，吸引游戏、短剧等企业集聚 海南自贸港多功能自由贸易账户支持本外币一体化结算，截至9月底已完成超2000亿元跨境资金结算，资金往来覆盖全球76个国家和地区 [9]

海南自贸港全岛封关运作的核心意义 - 海南自贸港将于12月18日启动全岛封关运作，为企业对接全球市场、集聚资源、实现创新提供广阔舞台 [1] - 封关将海南岛建成海关监管特殊区域，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策制度 [1] - 封关后，海南自贸港将成为中国内地与全球市场的“超级接口”，为民营企业带来新发展机遇 [1] 核心税收优惠政策 - “一线”进口“零关税”：经“一线”进口、征税商品目录外的货物免征进口税收，封关后“零关税”商品范围将扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74% [1] - 加工增值免关税：对鼓励类产业企业生产的含进口料件在海南加工增值达到或超过30%的货物，经“二线”进入内地时免征进口关税 [2] - 所得税优惠：海南自贸港实施企业和个人所得税税率“双15%”的优惠政策 [3] 对企业经营与布局的影响 - 降低经营成本与提升竞争力：税收优惠显著降低企业生产成本，提升产品在国际市场的竞争力，为开展国际贸易和加工制造提供较大灵活度 [2] - 吸引高端制造与高新技术产业：加工增值免关税等政策有利于吸引高端制造、高附加值加工产业落地，并鼓励高新技术产业延链补链强链 [2] - 便利跨境资金流动：自贸港推进与境外资金自由便利流动，构建多功能自由贸易账户体系，方便企业国际化运营并吸引境外资本 [3] 企业案例与战略布局 - **奥克控股集团**：因原料源自海外、产品出口东盟，利用海南区位优势与税收优惠降低生产成本、提升竞争力，计划进一步扩大进出口业务并加速国际市场布局 [2] - **海南金盘智能科技股份有限公司**：加大研发投入攻克“卡脖子”技术，借助自贸港政策引进技术人才并构建融通创新的产业生态，以提升产业韧性与影响力 [3] - **永道集团**：看中海南资金流动自由便利与税负优势，计划在海南建设总部和国际结算中心，以提升贸易、人才引进及资金调度效率，实现国际化升级 [4] 对人才、产业与服务业的影响 - 成为“人才磁场”：“双15%”所得税等政策降低了企业吸引高端人才的成本和难度，助力海南成为科技创新沃土 [3] - 繁荣传统与现代服务业：超过80个国家人员可免签入境海南，直接繁荣酒店、餐饮等传统产业，并为医疗健康、文化会展等现代服务业开辟新空间 [4] - 形成产业集群效应：日益完善的产业环境催生强大集群效应，在运动综合体、医疗旅游等文旅细分领域不断涌现，促进企业优势互补、合作共赢 [4]

交易方案核心 - 哈森股份拟通过发行股份购买周泽臣、黄永强、王永富合计持有的控股子公司苏州郎克斯45%股权，交易完成后公司将直接和间接控制苏州郎克斯100%股权 [33][35] - 本次交易100%以发行股份方式支付，发行价格为12.72元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [36][37] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过本次发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过交易前公司总股本的30% [33][42] 交易目的与影响 - 交易旨在进一步深化公司在消费电子领域的产业布局，整合优质资产以提升核心竞争力 [31] - 通过收购控股子公司少数股权，增强对苏州郎克斯的控制力，提高管理效率，并提升归属于母公司股东的净利润和净资产 [32] - 交易前，公司主营中高端皮鞋业务，并已通过苏州郎克斯等子公司初步开拓消费电子精密金属结构件业务 [8][30] 标的资产情况 - 标的公司苏州郎克斯主要从事精密金属结构件的研发、生产和销售，为消费电子客户提供产品，目前是公司持股55%的控股子公司 [8][35] - 苏州郎克斯目前主要为下游客户提供受托加工服务，原材料由客户指定，公司收取加工费，对终端客户产业链存在较大依赖 [26] - 标的资产的审计、评估工作尚未完成，最终交易价格将根据经备案的评估结果协商确定，并在重组报告书中披露 [6][58] 交易性质与审批程序 - 本次交易预计不构成重大资产重组，但预计构成关联交易，因交易完成后交易对方周泽臣直接持股比例预计将超过5% [55][56] - 交易不会导致公司控制权变更，控股股东仍为珍兴国际，实际控制人仍为陈氏家族成员 [9][57] - 交易已获公司董事会、监事会审议通过，尚需履行公司再次董事会、股东大会审议，以及上交所审核、中国证监会注册等程序 [11][60][61] 行业背景与公司战略 - 消费电子行业迎来发展机遇，2024年全球智能手机出货量达12.2亿部，同比增长7%；AI手机、AI电脑等新产品增长势头强劲，预计将推动新一轮创新周期 [29] - 国家政策鼓励企业通过兼并重组实现产业升级，提高上市公司质量，为本次交易提供了有利的政策环境 [27][28] - 公司原有皮鞋主营业务市场增长放缓，积极向消费电子领域战略转型，以寻求新的发展机遇和利润增长点 [30]

"遨游半在江湖里，始觉今朝眼界开。"站在江苏南通狼山之巅极目远眺，江水浩荡，奔流向海，气势磅 礴。 南通，这片江海相拥的土地，曾是中国近代民族工业的重要发祥地之一，以敢为人先的实践点燃了实业 救国的星火，留下了"近代第一城"的历史印迹；曾作为首批14个沿海开放城市之一，以"纺织之乡""建 筑铁军"等名片，在改革开放的春风里激流勇进。如今，站在"十四五"收官与"十五五"启航的历史交汇 点，面对多重战略机遇叠加的天时，"左右逢源""南通好通"的地利，南通正在加快打造江苏高质量发展 重要增长极，建设长三角北翼中心城市，书写跨江向海、通向未来的新篇章。 解码万亿南通产业升级路 ——南通耐心资本何以拔节生长 下个万亿，看海洋 ——南通构筑海洋经济发展新高地 张謇企业家精神何以穿越百年 详见5—8版 稳住"压舱石" 敢摘"未来星" ...

文章核心观点 南通市作为中国近代民族工业发祥地之一，凭借深厚的历史底蕴、持续的城市精神传承以及叠加的战略机遇，正通过产业升级、集群发展和向海图强战略，从“万亿之城”向“下一个万亿”目标迈进，致力于打造长三角北翼中心城市和江苏高质量发展重要增长极 [5][6][13] 经济与城市发展 - 南通市地区生产总值在2020年迈上万亿元台阶，2024年达到1.24万亿元，同比增长6.2%，增速位居万亿城市第2位 [7][10] - “十四五”前四年GDP年均增长5.4%，2024年GDP为1.24万亿元，同比增长6.2% [10] - 2024年前三季度实现GDP 9788.9亿元，同比增长5.4%，增速高于全国平均水平，在全国万亿城市中继续跑在前列 [7][10] - 全市7个县（市、区）GDP均超过1400亿元，均位列全国百强县、区前列，形成“七虎竞南通”的竞相发展氛围 [10] 历史底蕴与企业家精神 - 南通是“近代第一城”，民族实业家张謇创办大生纱厂，开创中国近代民族工业先河，塑造了城市产业发展的独特基因 [7] - 张謇精神（开辟新路的魄力、强毅力行等）深刻影响南通企业家，形成了“包容会通，敢为人先”的城市精神和“强毅力行，通达天下”的通商精神 [8] - 南通将5月23日（大生纱厂开工纪念日）设为“南通企业家日”，并开展“张謇杯”杰出企业家评选，使张謇精神制度化融入城市肌理 [9] - 南通享有“全国教育看江苏，江苏教育看南通”的美誉，教育、人才、科技、产业形成深度联动和正向循环 [10] 产业集群与产业升级 - 已形成六大千亿级产业集群，船舶海工与高端纺织双双入选国家级先进制造业集群 [10][11] - 船舶制造和海工装备业规模约为全国的1/10和1/4，产品包括“天鲲号”重型自航绞吸船、2.4万标箱级超大型集装箱船、极地探险邮轮等 [11] - 高端纺织业从“织造”迈向“智造”，通过科技创新、智能绿色赋能和全球市场开拓推动价值提升 [11] - 大生集团于2024年10月投产国内首家碳中和智慧纺纱工厂，集成数字化、智能化、物联网、绿色低碳等技术 [8] - 新一代信息技术、新材料、高端装备、新能源等产业集群势头强劲，涌现出中天科技、通富微电、神马电力、江海股份等一批产业龙头和细分领域冠军 [11] - 产业升级路线图为“焕新传统产业、壮大新兴产业、培育未来产业” [11] 重点企业动态与规划 - **中天科技**：聚焦“光”“电”两大领域，推动数字通信产业向算力服务延伸，智能电网板块特高压和智能配电并进，海洋经济向“深海深地”挺进，新能源产业着眼材料创新和生态构建 [12] - **神马电力**：在现有电力系统外绝缘产品外，加强研发储备新技术新品类，以构筑新的增长曲线 [12] - **通富微电**：企业文化的“产业报国”初心与张謇精神一脉相承，公司专注于半导体先进封装 [8][11] 金融支持与创新培育 - 南通已形成1200亿元规模的政府投资基金集群，构建覆盖全生命周期的股权基金支持体系 [12] - 基金主要投资高端装备、新材料、生物医药、新能源、集成电路等重点产业，累计培育出本土“独角兽”企业、上市公司、国家级专精特新“小巨人”企业40余家 [12] 向海图强与沿海发展战略 - “下一个万亿看沿海”成为南通共识，拥有海岸线276公里（约占江苏1/3），海域面积8949平方公里（约占江苏1/4） [7][14] - 正加快建设江苏海洋产业高质量发展先行区，构建“3+2+2+X”现代海洋产业体系 [14] - 海洋产业体系包括海洋装备、先进材料、新型能源三大地标性产业，航运物流、海洋信息技术服务两大支撑性产业，海洋渔业、海洋文旅两大提升性产业，以及海洋生物医药、零碳负碳等前瞻性产业 [14] - **洋口港**：作为国内最大海上能源岛，其阳光岛“十五五”末的LNG年接卸量有望突破2000万吨；金牛码头区一期工程进入验收阶段 [14] - **通州湾**：中石油蓝海新材料项目总投资500亿元，是“先进材料蓝海”地标产业的旗舰项目 [15] 跨江融合与区域协同 - 长江南通段规划布局8条连接苏南、上海的过江通道，目前已通车苏通大桥、崇启大桥、沪苏通长江公铁大桥，另有张靖皋长江大桥等多条通道正在建设或规划中 [15] - 南通已与上海、苏南共建合作园区19个，打通“上海研发、南通转化”“苏南总部、南通制造”合作路径 [15] - 南通各县（市、区）在上海张江科学城等地设置“科创飞地”（离岸孵化器），已成功吸引一批科创项目落地转化 [16] 未来产业与科技创新布局 - 南通明确重点布局未来空天、未来海洋、未来能源、未来材料、未来通信、未来健康六大未来产业方向 [16] - 面向“十五五”，“科技创新能力实现新跃升”被重点强调 [16]

南通城市战略定位与发展愿景 - 南通市正站在“十四五”收官与“十五五”启航的历史交汇点，加快打造江苏省高质量发展重要增长极，并建设长三角北翼中心城市[2] - 南通市拥有“近代第一城”的历史地位，曾是中国近代民族工业的重要发祥地之一，并以“纺织之乡”、“建筑铁军”等名片在改革开放中取得发展[2] - 当前南通市面临多重战略机遇叠加的天时，以及“左右逢源”、“南通好通”的地利优势，致力于书写跨江向海、通向未来的新篇章[2] 核心产业发展焦点 - 南通市将海洋经济视为下一个万亿级增长点，正致力于构筑海洋经济发展新高地[2] - 南通市历史上以实业救国为起点，其发展脉络与纺织、建筑等传统优势产业紧密相关[2] 文化与精神传承 - 张謇企业家精神被视为能够穿越百年的重要精神财富，在南通的发展历程中具有持续影响力[2]

"固收+"何以受到投资者青睐？兴证全球基金固定收益部副总监刘琦表示，这是投资者风险偏好和宏观 环境变化的共同体现。"一方面，利率在下降，一些传统的稳健理财产品收益率越来越低；另一方面， 老龄化加剧，居民对财务安排的稳定性有了更高要求。如果有一个产品能稳定维持在3%至5%的回报 率，且波动率长期较低，投资者会觉得这是一个很好的选择。展望后市，以可控波动率满足投资者需求 的'固收+'产品会成为家庭资产越来越重要的配置产品。"刘琦说。 公募"固收+"业绩分化 基金公司强化资产配置能力 截至三季度末，全市场"固收+"产品合计规模达2.44万亿元，较二季度末增长超5000亿元，相较2024年 三季度末的1.33万亿元增加了1.11万亿元。时至年末，多家基金公司更是将工作重心放在"固收+"产品 上，通过新发和持营来提升规模 ◎记者 陈玥 四季度以来，公募"固收+"产品业绩进一步分化。 Choice数据显示，截至12月11日，近一年"固收+"产品的平均净值增长率为5.05%。其中，榜单首位的华 安智联LOF近一年净值增长50.40%，排名其后的华商双翼平衡混合、南方昌元可转债和融通稳信增益6 个月持有期混合净值分别增长39 ...

大会概况与主旨 - 2025年电子信息行业发展大会于12月14日在盐城盐都举行 主题为“创新驱动迈向高质量发展新征程” [1] - 大会由中国电子信息行业联合会与盐城市人民政府联合主办 汇聚了近300名来自工信部、省工信厅、行业协会及重点企业的代表 [3] - 领导致辞强调凝聚行业共识 聚焦创新驱动与产业升级 筑牢产业根基 完善产业生态 争做国家战略践行者、新质生产力培育者和行业发展护航者 [5][6] 地方产业发展规划与成果 - 盐城市将电子信息产业作为重点培育的主导产业 旨在深化合作 在强链补链、创新引领、生态打造上持续发力 全力建设东部沿海电子信息产业新高地 [8] - 盐都区始终将电子信息产业放在首位 已集聚东山精密、长盈精密、京泉华、得润电子等重点企业130多家 产业规模持续壮大 [11] - 下一步 盐城盐都将聚焦新一代智能终端、柔性电子、光电显示、精密制造、第三代半导体、人工智能、汽车电子、能源电子、新型电子材料等重点领域 积极拓展合作空间 提升产业规模与核心竞争力 [11] 大会系列活动与成果 - 大会期间举办了三大主题主旨报告 涵盖“中国电子信息制造业‘十四五’发展回顾及‘十五五’发展思考”、“面向生命健康的智能柔性传感”、“高端装备的突破中国显示产业发展之展望” [10] - 发布了《2025年电子信息行业质量提升与品牌建设典型案例》 并举行了第十四届中国创新创业大赛柔性电子技术专业赛颁奖仪式 [10] - “盐城市黄海东大柔性电子科技创业投资基金”同步启动 为产业创新发展提供资金支撑 [10]

文章核心观点 - 美国对中国崛起的焦虑源于中国在美国主导的全球体系内实现了超越预期的快速发展 这种“内部突围”式的成长颠覆了美国对“可控全球化”的想象 使其感到难以遏制 [1][3][5] - 中国的发展路径并非通过挑战或推翻现有国际秩序 而是通过在美国制定的规则框架内 凭借自身积累在关键产业领域实现突破并参与国际标准制定 [3][5] - 美国难以通过重塑规则或强行“去中国化”来遏制中国 因其经济已深度嵌入中国的生产网络和消费市场 强行切割将带来难以承受的经济与政治成本 [7] - 美国面临的困境在于其基于霸权的逻辑体系在中国面前失效 中国在既有体系内跳出自己的节奏 这种“不脱离体系却重塑格局”的路径是美国最为担心的 [9][11] 中国的发展模式与产业升级 - 中国通过改革开放 将人口红利、土地资源和高储蓄率转化为产业动能 从低端代工逐步构建起全球最完整的制造业体系 [3] - 中国并未满足于低端制造业定位 持续向技术密集型、高附加值领域进军 在高铁、5G、新能源、数字经济等关键赛道实现突破 产业结构已超越低端甚至中高端 [5] - 中国的发展成果具备强大的外溢能力 使其能够参与甚至影响国际标准的制定 [5] 美国面临的困境与应对策略 - 美国曾长期笃信掌握规则制定权即可维持全球领导地位 但中国在其搭建的全球化体系内崛起 这种“内部突围”令其寝食难安 [3] - 美国试图通过重新制定规则来遏制中国的做法成本高昂 难以实现 因为苹果、特斯拉、沃尔玛等巨头已深度嵌入中国的生产网络和消费市场 [7] - 现实中找不到任何国家或地区可以替代中国的作用 强行切割将引发通胀和政治反弹 [7] - 特朗普执政时期对中国的恐惧尤为明显 其策略呈现“打打停停”的特征 实质反映了美国不知如何有效应对中国的困境 [9] 中美关系的本质与未来展望 - 美国对中国的恐惧源于看不懂中国在崛起过程中体现的特征 从而产生对未知的恐惧 [1] - 中国的可怕之处在于不是靠破坏规则取胜 而是在规则之内跑得比其他参与者更快、更稳 [5] - 美国基于霸权的逻辑体系在中国面前失效 规则从特权变为舞台 中国在这个美国架设的舞台上跳出了自己的节奏 [9] - 面对中国 美国或许应思考如何重新理解发展本质 而非一味围堵 如果美国自身不发展 中国将在其赛道内承担起领头羊职责 [11]

核心观点 - 报告通过复盘美股百年产融历史，构建了一个基于产业生命周期的投资分析框架，该框架将产业演进划分为“快速成长期”、“资本市场支持期”和“成熟期”三个阶段，每个阶段都有明确的财务指标特征 [2] - 报告认为，A股未来的长线投资机会（贝塔行情）将映射国内结构转型，并建议布局三类有望复刻美股产业变迁路径的行业：高复杂度行业、高集聚度行业和高专利行业 [2] 从美股市值结构看产业周期兴衰更迭 - 进入21世纪后，美国能源、原材料行业市值占比一度显著提升，但自2011年以来，随着移动互联网和平台经济崛起，信息技术行业市值占比从11%飙升至27%，成为市场主导力量，而能源行业市值占比则大幅下降超过10个百分点 [3] - 纵观百年变迁，美股行业市值分布从以能源、工业为主导，逐步过渡到以信息技术、金融为核心，这反映了技术革命对产业结构的深刻影响以及美国经济向服务业和知识经济的转型 [3] 美股财务指标刻画的产业变迁历程 - 一个完整的产业生命周期可量化为三个核心阶段：快速成长期、资本市场支持期和成熟期，这三个阶段有着严谨的财务指标达峰顺序 [8] - **快速成长期**：最显著特征是资本开支与营收增速的双达峰，营收增速通常在市值占比达到峰值前的16至18年见顶，企业资本开支同比增速极高，往往超过100%，但估值和资产负债率通常处于历史低位 [9] - **资本市场支持期**：标志性信号是上市公司数量与行业市值占比同步攀升，市净率（PB）达到历史峰值，企业资产负债率首次突破60%，此阶段往往与市值占比顶高度重合，形成戴维斯双击的投资窗口 [10] - **成熟期**：竞争格局固化，净利润增速与ROE达到稳态高点，企业的自由现金流质量显著提升，自由现金流与市值的比率达到峰值，通常出现在市值占比见顶后的10年左右 [10] - 美股形成产融闭环得益于其耐心资本生态，例如1979年养老金获准进入私募股权领域释放了长期资金，以及纳斯达克和活跃的并购市场提供了退出机制，数据显示美国科创企业通过并购退出的比例高达42% [13] - 不同行业的生命周期形态各异：上游资源行业（如石油天然气）成熟期极长；中游制造行业（如机械制造）周期更短，受技术迭代影响大；下游消费服务行业（如零售）快速成长期可长达数十年 [13] A股参考：产业变迁和市场主线轮动 - 当前中国正处于从传统地产基建驱动向科技创新驱动转型的关键期，A股未来的长线贝塔行情将诞生于能够成功跨越技术死亡谷、获得耐心资本加持并进入资本市场支持期的行业 [14] - **高复杂度行业**：典型代表是生物医药与半导体，这些行业处于高强度的研发投入期，类似美股科创成长期，技术突破后商业化爆发力强，半导体领域正处于从快速成长期向资本市场支持期过渡的关键节点 [15][16] - **高集聚度行业**：核心看点是新能源与消费电子产业链，这些行业依托全球最完善的产业集群，目前多处于资本市场支持期的中后段，未来投资逻辑将从产能扩张转向效率提升与并购整合 [16] - **高专利集中度行业**：聚焦高端装备与专精特新领域（如工业母机、航空航天），这些行业技术自主可控是核心矛盾，随着国家引导资金投早投小投硬科技，有望获得持续资金注入 [16] 财务指标在A股投资中的实战应用 - 对于处于**快速成长期**的硬科技企业（如AI应用、人形机器人），应淡化短期净利润，重点关注资本开支与营收增速的匹配度以及市场份额的扩张 [17] - 对于进入**资本市场支持期**的行业（如半导体制造、部分军工），投资重点应转向资产负债表与估值弹性，密切关注上市公司数量变化、定增并购活跃度以及资产负债率攀升情况 [17] - 对于步入**成熟期**的行业（如白色家电、传统能源），投资逻辑应回归现金流与分红，重点考察ROE的稳定性以及自由现金流与市值的比率 [17]