博时基金热点解析 美联储如期降息25bp ❗️ 基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保 证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 市场方面，由于降息未超预期，美债利率和美元反弹，黄金下跌，美股先跌后涨收平。 对此，博时基金认为： 本次降息为预防式降息，从历史来看，美国制造业在降息开启后1年从底部回暖，预期降息或将带来 2026年美国的增长与通胀边际上行。 回顾历史，历次降息后1个月、3个月和6个月内，A股、港股表现可能较好，本次降息叠加中国AI产业 竞争力提升，看好中国资产后续行情。 数据来源：Wind、美联储，截至2025年9月18日。 ☀️热点☀️ 美联储9月FOMC会议重启降息，将联邦基金利率的目标区间下降25bp至4~4.25%，符合市场预期。同 时，美联储下调超额准备金利率25个基点至4.15%，下调储备金利率25个基点至4%，并决定维持当前资 产负债表缩减步伐。美联储点阵图预期今年或还将降息2次（共50bp）。 决议中，美联储认为"就业增长放缓"、"判断就业形势的下行风险已经上升"、 ...

美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一 道琼斯工业指数涨0.57% 标普500指数跌0.1% 纳斯达克指数跌0.33% [3] - 万得美国科技七巨头指数下跌0.66%至62564.05点 英伟达跌超2% 亚马逊跌超1% 特斯拉涨逾1% 苹果和微软小幅上涨 [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.85% 迅雷和百度集团涨超11% 朴荷生物科技涨逾10% 万国数据涨超7% 蔚来涨逾6% [7] 贵金属市场 - COMEX黄金期货跌0.82%至3694.6美元/盎司 COMEX白银期货跌2.15%至41.995美元/盎司 [10] - 现货黄金跌0.83%至3658.89美元/盎司 现货白银跌2.14%至41.638美元/盎司 [11] - 美联储决议后现货黄金曾刷新纪录高位至3704美元/盎司 年内累计涨幅超40% [11] 原油及外汇市场 - 纽约原油期货跌0.73%至64.05美元/桶 布伦特原油期货跌0.76%至67.95美元/桶 [12] - 美元指数微跌0.07%至96.9592 年内累计下跌10.62% [12][13] 债券市场 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间 [15] - 10年期美债收益率跌0.39个基点至4.085% 2年期跌0.21个基点至3.543% [14][15] - 美联储预测到年底将再降息50个基点 未来两年每年降息25个基点 [16] 资产配置影响 - 预防式降息环境下美股难有明显向下调整 利率敏感板块表现突出 [17] - 黄金在历次降息后10个交易日胜率达83% 但需警惕获利回吐风险 [18] - 原油价格更多受供需关系主导 全球经济放缓可能压制需求 [21] 中国资产展望 - 美元走弱和全球流动性改善可能推动资本转向新兴市场 亚洲股市和主权债受益 [22] - 美联储降息可能成为A股市场转折点 助力"金九银十"行情 成长板块和利率敏感型行业相对收益高 [22] - 中美利差压力缓解有望吸引外资增持人民币债券 中国债券配置价值凸显 [22] - 人民币汇率预计以稳为主 快速升值或大幅贬值风险不大 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日凌晨美联储议息会议宣布25个基点降息，但表态不及市场预期鸽派，金银价格短线承压 [2] - 鲍威尔表态总体偏中性，定调本次为“风险管理式”降息，缓解海外经济衰退预期，利多白银价格 [2] - 特朗普政治因素挫伤市场鸽派预期，但投票格局暗示沃勒当选联储主席概率下降，哈塞特概率上升，市场降息预期或随新主席任命回升 [3] - 当前对贵金属价格应维持多头思路，联储预防式降息下关注白银价格上涨机会，沪金主力合约运行区间818 - 850元/克，沪银主力合约运行区间9695 - 10500元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金跌0.76%，报832.64元/克，沪银跌1.06%，报9924.00元/千克；COMEX金跌0.55%，报3697.40美元/盎司，COMEX银跌0.28%，报42.04美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报96.97 [2] - 展示了Au(T+D)、伦敦金、SPDR黄金ETF持等多种黄金和白银相关品种的收盘价、前交易日价格、日度变化及环比数据 [4] - 详细列出2025年9月17日与9月16日金银重点数据，包括COMEX、LBMA、SHFE等市场的黄金和白银收盘价、成交量、持仓量、库存等数据及日度变化、涨跌幅、近一年历史分位数 [6] 市场展望 - 美联储货币政策表态及鲍威尔讲话对金银价格产生影响，缓解海外经济衰退预期，利多白银 [2] - 特朗普政治因素影响市场鸽派预期，新主席任命或使市场降息预期回升 [3] 图表分析 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组关系的图表 [8][10][12] - 展示COMEX黄金和白银的近远月结构、内外价差统计等图表 [23][32][51]

北京时间周四凌晨，美联储宣布降息25个基点。新任美联储理事斯蒂芬·米兰投出唯一反对票，支持降 息50个基点。美联储预测显示，到年底将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。 招商宏观研报表示，从高频数据和鲍威尔表态看，美国经济只是短暂放缓而非衰退，因此本轮属"预防 式"降息，本不需要降很多，年内75BP已经足够对冲就业市场下行风险，反而明年一季度通胀仍有上行 风险，因此在50-75BP靴子落地后降息预期同样可能出现回摆，后续关注9-10月美国就业数据变化。此 外，本次会议中对明后年降息指引给得同样保守，SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，这与6月相比 没有变化。 ②中金：预计美联储或将于10月再次降息，但降息门槛将越来越高 中金公司研报表示，美联储9月降息25个基点，符合市场预期。美联储较好回应了市场的关切，但也保 持了克制。此前期待的降息50个基点并未出现，决策者对于下一步降息存在较大分歧。往前看，由于就 业数据过于疲软，预计美联储或将于10月再次降息，但在这之后，通胀升温将使降息门槛越来越高，货 币宽松空间也将受限。当前美国经济的症结并非需求不足，而是成本上升。过度的货币宽松非但无法解 决就业 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【9月18日招商宏观研报：美联储降息25BP，未来不确定性加剧】当地时间9月17日，美联储召开议息 会议，降息25BP，联邦基金目标利率区间降至4.00%-4.25%，缩表节奏不变。本次会议延续8月 JacksonHole全球央行会议基调，认为就业下行风险大于通胀上行风险，鲍威尔将此次降息定调为"风险 管理式降息"。 从点阵图看，美联储内部分歧大，加剧未来不确定性。点阵图和SEP显示今年降息 75BP，明后年各降25BP，低于会前市场预计的今明两年各75BP。 高频数据和鲍威尔表态显示，美国只 是短暂放缓非衰退，本轮属"预防式"降息。年内75BP已足够对冲就业市场下行风险，明年一季度通胀 有上行风险，后续关注9-10月美国就业数据。 本次会议对明后年降息指引保守，SEP显示明后年各降 25BP，与6月相比无变化。 ...

美联储2025年首次降息及未来政策路径 - 美联储于当地时间17日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，符合市场预期 [1] - 根据点阵图显示，美联储预计年内有望再降息两次25个基点，明年再降息25个基点 [1] - 会议对明后年降息指引保守，SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，与6月相比没有变化 [8][9] 市场机构对后续降息节奏的预测 - 中金公司预计美联储或将于10月再次降息，但之后降息门槛将越来越高，货币宽松空间受限 [2] - 华泰证券将美联储年内降息次数从2次上调至3次，即预计10月和12月将分别再降息25bp [4] - 湘财证券认为，若特朗普对美联储影响力加大，未来降息可能会更加激进 [3] - 招商宏观认为年内75BP降息已足够对冲就业风险，属“预防式”降息，明年一季度通胀权重或再度上升 [8] 对经济基本面与政策动因的分析 - 大幅下修的就业数据是此次美联储降息的主要驱动因素，数据反映的已不仅是“放缓”而是“失速” [3] - 当前美国经济的症结在于成本上升而非需求不足，过度的货币宽松可能加剧通胀，使经济陷入“类滞胀”困境 [2] - 民生宏观认为，在特朗普的政策组合下，增长复苏与低通胀的难度更大，“滞”和“胀”的按钮更容易被触发 [6] - 东吴证券指出，从领先指标看美国经济已有“复苏”迹象，若经济超预期上行，降息预期会进一步收敛 [5] 对美元、黄金等资产价格的展望 - 美联储决议后，美元指数一度下跌0.4%，但在鲍威尔新闻发布会后抹去跌幅并上涨0.3% [1] - 中信证券预计在本轮降息交易中美元可能维持弱势状态，黄金仍有不错表现 [7] - 东吴证券分析，历史复盘显示预防式降息导致美元在一周后平均下跌，但未来三个月和六个月平均上涨0.84%、2.02%，降息并不一定导致美元大幅走弱 [5] - 湘财证券指出，美国联邦基金利率作为无风险利率定价之矛会对全球资产的估值形成扰动 [3]

美联储2025年9月议息会议决策 - 降息25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至4.00-4.25% 符合市场预期[1][2] - 利率决议未获一致同意 临时理事米兰投票支持降息50个基点[2] - 维持缩表节奏不变 美国国债每月赎回上限50亿美元 机构债务和MBS每月赎回上限350亿美元[2] 政策声明变化 - 删除"尽管净出口波动继续影响数据"的表述[3] - 将失业率相关表述从"保持在低位 劳动力市场状况依然稳健"改为"就业增长放缓 失业率略有上升但仍处于低位"[3] - 将通胀表述从"通胀仍然略高"修改为"通胀有所上升 且仍处于略高水平"[3] - 声明变化显示美联储认为风险平衡发生变化 偏向控制就业市场下行风险[3] 点阵图与经济预测 - 本次点阵图显示今年目标利率中枢为3.6% 低于6月显示的3.9%[1][4] - 点阵图隐含年内还有50个基点降息幅度 预计10月和12月将分别再次降息25个基点[1][7] - 上调2025年美国GDP增长预测至1.6% 6月预测为1.4%[4] - 维持失业率预测4.5%不变 维持PCE同比增速预测3.0%和核心PCE同比增速预测3.1%不变[4] - 长期利率水平预测维持3.0%不变[4] 鲍威尔政策立场 - 此次为风险管理式降息 在双重使命中偏向控制就业市场下行风险[1][5] - 鲍威尔表示25个基点降息幅度合适 50个基点降息未获广泛支持[6] - 认为就业市场处于弱平衡状态 需求走弱多于供给[6] - 表示服务通胀下行 关税导致的商品通胀是短暂的一次性的[6] 市场反应与展望 - 降息后美债再现"买预期+卖事实"特征 2年和10年期美债利率均上行[9] - 美股呈现"补涨"特征 道指收涨 标普500和纳指小幅收跌 小盘股表现较好[9] - 预计美元维持弱势状态 黄金仍有不错表现[1][9] - 预计在预防式降息中美股难有明显向下调整 对利率敏感的指数或板块表现较好[9] 未来政策路径 - 点阵图中值指向今年剩余两次会议还有50个基点降息 符合预期[7] - SEP显示2026年利率终点为3.4% 较6月SEP的3.6%下降[7] - FOMC成员对2026年利率路径无统一共识 需等待新任美联储主席人选落地后才会更加清晰[1][7] - 特朗普可能在今年年内宣布最终人选 最终角逐在沃勒、沃什和哈塞特三人之间[8]

美联储议息会议决策 - 美联储降息25个基点至联邦基金目标利率区间4.00%-4.25% [1] - 缩表节奏保持不变 [1] - 此次降息被定调为基于非农数据疲软的"风险管理式降息"或"预防式降息" [1] 美联储政策基调与展望 - 会议延续就业下行风险大于通胀上行风险的基调 [1] - 经济展望略微下修明后年失业率 [1] - 美国经济被判断为短暂放缓而非衰退 [1] 利率路径与内部预期 - 点阵图和SEP显示美联储内部对降息路径分歧很大 [1] - 2024年降息指引为75个基点 明后年各降息25个基点 [1] - 此降息幅度明显低于会前市场预计的今明两年各75个基点 [1] - 明后年各25个基点的降息指引与6月相比没有变化 [1] 未来政策预期与关注点 - 年内75个基点的降息被认为已足够对冲就业市场下行风险 [1] - 明年一季度通胀仍有上行风险 降息预期可能出现回摆 [1] - 后续需关注9-10月美国就业数据变化 [1]

美联储9月FOMC会议决议与政策立场 - 美联储将基准利率下调25个基点至4%~4.25%区间，此为自去年12月以来时隔9个月的首次降息 [1][2] - 此次降息被定性为"风险管理式"降息，旨在平衡就业市场下行风险与通胀上行风险，鲍威尔讲话基调与8月Jackson Hole会议一致 [5][9] - 会议结果整体"中规中矩"，符合市场普遍预期，未带来超预期的惊喜或惊吓 [1][5][6] 未来降息路径与美联储内部分歧 - "点阵图"显示美联储官员预期2025年内还将进行2次降息，2026年预期降息1次，但内部存在显著分歧 [10] - 具体而言，19名票委中，9人预计年内再降息1次或更少，9人预计再降息2次，1人预期再降息125个基点，显示对未来路径缺乏共识 [10] - 会议后，CME利率期货显示市场对10月再次降息的预期概率升至88% [4] - 2026年的降息路径不确定性更大，部分源于明年美联储主席鲍威尔及多位委员的换届 [10] 经济预测与现状分析 - 美联储小幅上调2025年和2026年的经济增长预测，同时小幅下调2026年失业率预测，并上调2026年通胀预测，表明其对2026年的增长和通胀压力并不担心 [13] - 美国当前经济呈现分化态势，8月零售数据环比超预期增长0.6%，为连续第三个月增长，但传统制造业和房地产部门仍受高利率困扰 [16] - 通胀问题尚未解决，8月CPI数据显示消费者承担的关税比例已由4-7月的8%~10%升至12%左右，预计年底CPI同比达3.2%，核心CPI同比达3.4% [16][18] 对各类资产的预期影响 - 预计持续近一个月的"宽松交易"（利率降、美元弱、黄金涨、成长与新兴领先）将暂缓，市场可能转向观察"复苏交易" [1][21][23] - 10年期美债利率中枢预计在3.9%~4.1%，短期计入的降息预期已较充分，走势可能先强后弱 [20][23][24] - 对美股保持乐观，标普500指数基准情形看6200~6400点，乐观情形看6700点，回调视为买入机会，科技与顺周期板块占优 [26] - 美元走势预计先弱后强，若降息推动需求改善，美元有望小幅反弹 [28] - 黄金的合理价格中枢模型显示，在当前美元指数98和实际利率1.7%背景下，金价约在3400~3600美元/盎司，降息兑现后存在短期回调风险 [31][32] - 对中国市场，建议关注中美映射链条（如算力、机器人、美地产链相关出口）及基本面景气改善的板块（如互联网、科技硬件、有色） [33][35]

美联储降息事件概述 - 北京时间9月18日，美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息 [1] - 本轮降息更偏向“预防式”，旨在应对经济放缓而非深度衰退，历史数据显示预防式降息通常对风险资产更为有利 [1] 债券市场影响 - 美债是降息周期中确定性最高的资产，降息开始后6个月内，美债胜率接近100% [3] - 美联储降息周期中，美债收益率下行概率达80%以上，短端利率与政策利率高度同步，例如2019年预防式降息期间，2年期美债收益率累计下行100基点 [6] - 天风证券认为当前美债配置价值凸显，10年期收益率或下探至3.5%以下 [7] - 兴业证券指出，预防式降息后美债利率短期受流动性宽松压制，但若经济转好可能反弹；衰退式降息下，美债利率将长期下行 [6] 股票市场影响 - 美股方面，预防式降息后美股整体上涨，科技、消费受益于流动性宽松和风险偏好提升，例如2019年降息周期中标普500上涨15%，纳斯达克涨幅达20% [9] - 若经济已衰退，美股短期或下跌20%-30%，但量化宽松启动后盈利修复驱动市场反弹，2009年标普500全年涨幅达24% [9] - A股将受益于流动性宽松和风险偏好提振上涨，科技板块以及食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物等消费核心资产占优 [10] - 预防式降息后A股各行业表现：电子行业在T+60交易日平均上涨33.10%，计算机行业上涨37.77%，美容护理行业在T+10交易日平均上涨20.17% [11] - 港股对外部流动性宽松更敏感，短期港股都定价流动性宽松而整体上涨，预防式降息后必需及非必需消费、工业、科技表现较好 [12] - 预防式降息后港股行业表现：非必需性消费在T+10交易日平均上涨17.02%，信息科技业在T+60交易日平均上涨6.99% [13] 外汇市场影响 - 降息预期下，美元指数平均跌幅6%-8%，因利差收窄削弱吸引力，例如1995年降息周期中美元指数下跌9% [21] - 衰退式降息下，若全球经济同步恶化，美元因避险属性逆势上涨，如2008年涨幅23% [21] - 中金外汇认为本轮降息周期美元或震荡下行，但特朗普关税政策可能扰动汇率 [22] - 美联储降息缩小中美利差，人民币贬值压力减轻，例如2019年降息后人民币升值3% [28] - 东方金诚预计四季度人民币汇率或重回6.8-7.0区间 [28] 大宗商品影响 - 黄金在历次降息周期中表现稳健，平均涨幅达10%-15%，驱动逻辑包括实际利率下行、避险需求和美元走弱 [16][17][18][19] - 降息周期中美元指数平均下跌6%，利好以美元计价的黄金 [19] - 中信建投预测若美联储年内降息三次，金价或冲击3800美元/盎司 [20] - 原油价格更多取决于供需与地缘政治，预防式降息下若经济软着陆原油价格或随需求回升上涨，衰退式降息下需求萎缩压制油价 [25] - 中信期货指出当前原油价格与降息关联度低，需关注OPEC+减产及中东局势 [26]