报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和铜短线均看强，黄金短期上涨、中期震荡，日内震荡偏强；铜短期和中期均上涨，日内震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 上周五金价加速上行，纽约金从3400美元涨至3500美元，伦敦金触及3450美元，沪金触及790元，周一维持强势 [3] - 金价在杰克逊霍尔会议后上涨，或因鲍威尔表态偏鸽，且美股和国内股市震荡使避险需求升温，资金轮动 [3] - 纽约金突破二季度以来震荡区间上沿，伦敦金关注区间上沿压力，沪金因人民币因素表现较弱 [3] - 整体贵金属上行，纽约银站上40美元，金银比值下行 [3] 铜 - 昨日沪铜增仓上行，尾盘逼近8万关口，夜盘小幅回落，持仓量变化不大 [5] - 杰克逊霍尔会议后金银铜上涨，周五以来加速上行，因美联储议息会议临近和资金轮动 [5] - 国内金九银十产业旺季，下游需求或走强，预计铜价维持强势 [5]

本文转自【深圳晚报】； 北京时间周一（9月1日）亚盘时段，现货白银突破并站上40美元/盎司整数关口，刷新了2011年9月21日 以来的新高。 截至9月1日14:06，现货白银上涨1.99%，报40.49美元/盎司。 降息前景提升了贵金属的吸引力，而随着美国总统特朗普不断批评美联储决策者，引发外界对央行独立 性的担忧，避险需求也进一步推升了金银价格。 分析人士指出，此次上涨受到市场对美国央行将在9月下旬的会议上降息的预期推动，而本周五公布的 关键美国就业数据可能进一步显示劳动力市场趋弱，从而强化降息理由。 分析师指出："白银突然活跃起来，因为基本面和技术面同时发出利好信号，此外，白银在40美元的关 键阻力位被突破，触发了动能买盘。" 来源 | 央视财经、中国基金报 ...

黄金期货价格走势 - 黄金期货价格创历史新高后延续涨势 当前交投于3547美元附近 日内上涨0.88% 盘中一度攀升至3557.10美元/盎司 [1] 价格上涨驱动因素 - 市场对美联储9月降息预期升温推动贵金属价格上涨 [1] - 地缘政治紧张局势助推避险需求 特别是俄乌和平谈判缺乏进展 [1] - 宏观经济和地缘政治消息持续利好贵金属 [1] - 印度正积极抛售美国政府债券并增持黄金储备 [1] 市场风险提示 - 历史高点往往引发大规模获利了结 类似今年四月曾发生的情况 [1]

白银价格表现 - 国际银价大幅拉升 COMEX白银价格盘中升至41.64美元/盎司 伦敦现货白银价格涨至40.754美元/盎司 创近14年来新高 [1] - 沪银主力合约价格强劲上涨 创该合约上市以来新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 全球白银实物供应近5年处于短缺状态 供需结构性紧俏加上库存偏低 使白银具备较强价格弹性 [2] - 白银呈现较强工业属性 太阳能产业爆发式增长推动光伏银浆需求剧增 [2] - 美联储降息预期推动金银价格上涨 [2][3] - 地缘摩擦推升市场不确定性 促使避险资金涌入贵金属市场 [3] - 白银此前表现弱于黄金 在投机情绪助推及金银比修复需求下补涨弹性显著增强 [3] 供需前景 - 世界白银协会预计2025年白银总供应量将增加2% 总需求量将减少1% 全球白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司 [2] 产业链影响 - 中国白银产业链利润集中在上游 冶炼加工费较低 没有自给矿山的冶炼企业经营压力大 [4] - 无自有银矿企业主要赚取加工费 原料价格随产品价格上涨 不能完全享受银价上涨益处 [4] - 有自有矿山企业压力较小 银精粉价格每月根据期现价格点价 金属价格上涨对公司股价有所提振 [4] - 白银生产周期较长 库存产品成本较当前价格有良好利润 银价上涨对业绩有正面影响 [4] 市场反应 - 白银高价位下盛达资源 豫光金铅等相关上市公司股价受到提振 [1]

贵金属行情回顾 - 现货黄金周涨幅2.31% 开盘3368.96美元/盎司 收盘3447.57美元/盎司 月线收涨4.7% [3] - 现货白银周涨幅2.24% 开盘38.918美元/盎司 收盘39.669美元/盎司 月线收涨8.3% [3] - 金价走强主因美联储独立性担忧加剧 法国政局动荡及俄乌会谈预期降温 [3] ETF持仓动态 - SPDR黄金ETF持仓977.68吨 周净增持20.91吨 [3] - iShares白银ETF持仓15310.00吨 周净增持21.18吨 [5] - 黄金ETF与CFTC同步净增仓 白银CFTC净减仓 反映黄金配置型与投机型需求增强 [10] 期现价差表现 - 黄金期现基差震荡 最高5.66元/克 收盘5.45元/克 建议逢高布局做窄头寸 [10] - 白银期现基差下行 最高56元/千克 收盘48元/千克 低库存背景下建议做窄头寸 [12] 境内外价差分析 - 黄金境内外价差震荡下行 最低-0.10元/克 最高1.16元/克 收盘-0.10元/克 [12] - 白银境内外价差震荡上行 最低397元/千克 最高443元/千克 收盘399元/千克 [13] - 境外掉期处于低位 建议逢高布局做窄头寸 [13] 交割与资金动向 - 黄金白银延期交割均空头占优 低利率低库存环境下建议关注多空转换机会 [13] - 银行间资金利率回落 支撑逢高布局做窄头寸策略 [10] 本周关注要点 - 重点跟踪美国8月非农就业数据 PMI数据及库克与特朗普诉讼进展 [3] - 预计黄金价格波动率上行 建议轻仓参与灵活进出 [3]

截至2025年9月1日，国内黄金市场迎来一波强劲涨势——周大福、六福珠宝等品牌金饰价格均已升至1027 元/克；老凤祥、周生生也紧随其后，报1025元/克。单周涨幅普遍超过15元/克！ 与此同时，国际金价同样表现抢眼，COMEX黄金主力合约价格一度触及3552.4美元/盎司，刷新历史最高 纪录。现货黄金也一度站上3480美元/盎司，正在尝试冲击新高！ 一是美联储降息预期强化： 市场对美联储9月降息25个基点的概率超过85%.美联储主席鲍威尔此前暗示即使通胀存在上行风险，仍对 降息持开放态度。低利率环境通常利好黄金，因其不产生利息，机会成本较低。 二是避险需求激增： 特朗普总统对美联储理事库克的免职风波，引发市场对美联储独立性的担忧，部分投资者转而买入黄金寻 求避险。 在黄金大黑马再度驰骋的前夕，巨象金业特奉上丰厚奖赏，助您轻松上车把握盈机！ 金价为何持续攀升？ 此外，中东局势（如以色列与胡塞武装的冲突）和俄乌局势尚未出现新的和谈进展，也加剧了市场避险情 绪。 现货黄金蓄势待发，把握本轮机遇迅速上车！ 当前形势下，多家金融机构持续看好黄金：瑞士银行已将2026年上半年国际金价目标价上调至3700美元/盎 司；美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价上行，纽约金从3400美元涨至3500美元关口，伦敦金触及3450美元关口，沪金触及790元关口，主要因美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议表现偏鸽推动上涨 [3][27] - 市场预计美联储9月开始降息，但年内降息2次或3次有分歧，可关注9月议息会议前非农就业和通胀数据 [3][27] - 上周美股上行放缓，纳斯达克指数有双顶趋势，市场避险需求升温，贵金属避险溢价上升 [3][27] - 技术上，纽约金突破二季度震荡区间上沿，上行动能强；伦敦金在震荡区间内，关注上沿压力；沪金因人民币升值及预期表现较弱；整体贵金属上行，白银强势，金银比值下行 [3][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度走势：展示美元指数联动图 [7] - 指标涨跌幅：COMEX黄金从3417.20美元涨至3516.10美元，涨幅2.89%；COMEX白银从38.88美元涨至40.75美元，涨幅4.81%；SHFE黄金主力从773.40元涨至785.12元，涨幅1.52%；SHFE白银主力从9192.00元涨至9386.00元，涨幅2.11%；美元指数从97.72涨至97.85，涨幅0.14%；美元兑离岸人民币从7.17降至7.12，跌幅0.69%；10年期美债实际收益率从1.85降至1.82；标普500从6466.91降至6460.26，跌幅0.10%；美原油连续从63.77美元涨至64.01美元，涨幅0.38%；COMEX金银比从87.89降至86.28，降幅1.83%；SHFE金银比从84.14降至83.65，降幅0.58%；SPDR黄金ETF从956.77增至977.68，iShare黄金ETF从451.68增至456.34 [8] 降息预期升温，利好金价 - 上周金价上行，美元指数及美债收益率下行 [12] - 上周美股涨势放缓，纳斯达克表现疲软有双顶趋势 [13] 其他指标追踪 - CFTC持仓：8月26日较上周多头持仓变动490张，空头持仓变动 -1231张，多头净持仓变动1721张，该指标对贵金属价格走势反应灵敏但更新频率低、时效性差 [16] - 黄金ETF持仓：上周黄金ETF持仓量明显上升 [18] - 金银比值：上周金银同涨，白银涨幅大，金银比值下行 [21] - 美债利差：上周降息预期升温，2年期美债收益率下行明显，10 - 2利差走阔 [25] 结论 - 同报告核心观点 [3][27]

黄金价格表现 - 8月国际金价单月涨幅达4.81% 创近四个月最佳表现 现货黄金上周五收于3448.01美元/盎司 盘中触及3453.82美元高位 距离4月历史高点仅差0.15% [1] - 进入9月 价格维持高位震荡 当前交投于3445美元区间 技术面显示买盘支撑强劲 [1] 通胀与货币政策影响 - 美国7月PCE物价指数环比上涨0.2% 同比上涨2.6% 完全符合市场预期 [3] - 数据发布后 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率从85%升至87% 部分机构预测年内可能实施1-2次降息 [3] - 降息预期通过降低无息黄金的机会成本及削弱美元吸引力 形成双重利好效应 [3] 美元与债券市场动态 - 8月美元指数累计下跌2.2% 创数月最大单月跌幅 直接提升黄金对非美货币投资者的吸引力 [4] - 美国两年期国债收益率单月暴跌33个基点至3.619% 反映短期利率下行预期 [4] - 长债收益率因月末调仓操作小幅走高 收益率曲线变化强化市场对经济放缓的担忧 推动资金流向避险资产 [4] 市场风险因素 - 8月非农就业报告若显著疲软 可能加速降息预期并推动金价突破历史高位 强劲数据或抑制短期涨势 [5] - 特朗普试图解雇美联储理事库克的举动引发市场对美联储独立性的担忧 可能扩大尾部风险 [5] - 消费者通胀预期已跃升至4.8% 显示公众对物价上涨的担忧持续升温 可能进一步提振黄金的抗通胀属性 [6] 机构观点与情绪 - Kitco黄金调查显示 14位华尔街分析师中86%预计下周金价将继续上涨 无看跌观点 剩余14%预期横盘整理 [7] - 投资者在线民调显示 68%参与者看好上涨 17%预测下跌 16%预期整固 [7] 后市展望与关键数据 - 金价能否突破历史高点取决于9月就业数据能否确认经济降温趋势 以及美联储政策决议的鸽派程度 [8] - 本周需重点关注8月ISM制造业PMI JOLTS职位空缺 ADP就业数据 ISM服务业PMI及最终非农报告 [8] - 受美国劳动节影响 北美市场本周为缩短交易周 CME旗下贵金属 原油期货合约将于北京时间9月2日02:30提前收盘 [8]

白银价格表现 - 现货白银价格突破40美元/盎司关键关口 报40.44美元/盎司 为2013年以来首次 [1] - 白银年内累计涨幅超过40% 日内涨幅近2% [1] - 黄金同步上涨 现货黄金日内涨幅一度超1% 报3485.89美元/盎司 [2] 上涨驱动因素 - 市场对美联储降息预期持续升温 较低的借贷成本利好不付息贵金属资产 [5] - 地缘政治紧张局势和不确定金融环境提振投资者避险需求 [5] - 白银协会数据显示白银市场正走向连续第五年供应短缺 受清洁能源技术需求增长推动 [6] - 投资者持续涌入白银ETF 8月实现连续第七个月资金流入 创2020年以来最长连续流入周期 [6] 政策催化影响 - 美国地质勘探局提议将白银纳入2025年关键矿产清单草案 称其对美国经济和国家安全至关重要 [8] - 花旗银行分析指出 该举措可能为美国启动232条款调查并征收最高50%进口关税创造条件 [9] - 美国白银进口依赖度高达64% 关税风险被市场明显低估 [9] 机构观点与市场动态 - 花旗银行维持未来6-12个月银价达到43美元/盎司的看涨预期 建议持有COMEX白银多头头寸 [10] - 投资者集中买入导致伦敦可自由交易金属库存减少 市场持续呈现紧张状态 [7] - 美国就业报告数据预计将进一步强化市场降息预期 [5]

贵金属价格表现 - 现货白银价格最高上涨2.1%至每盎司40.5391美元 自2011年以来首次突破40美元 今年以来累计涨幅达约40% [1] - 黄金价格上涨1.1% 交易价格逼近4月创下的每盎司3500美元以上历史纪录 [1] - 钯金和铂金价格攀升至一周以来最高水平 [1] - 截至发稿 现货黄金价格上涨1.15%至每盎司3487.76美元 有望实现连续第五个交易日上涨 [3] - 同期白银价格上涨1.9% 钯金上涨2.45% 铂金上涨2.02% [3] 价格上涨驱动因素 - 市场对美联储9月下旬会议宣布降息的乐观情绪日益浓厚 [1] - 借贷成本下行预期提升无收益贵金属吸引力 [1] - 美国总统多次批评美联储官员引发市场对美联储独立性担忧 避险需求增加 [1] - 市场担忧贵金属可能面临美国关税影响 白银被纳入美国关键矿产清单加剧风险担忧 [3] - 黄金每盎司3450美元和白银每盎司40美元关键阻力位被突破引发趋势性买盘 [1] 白银市场供需状况 - 投资者纷纷涌入白银交易所交易基金 8月白银ETF持仓量连续第七个月增长 [3] - 白银持仓量增加导致伦敦市场可自由流通白银库存减少 市场持续处于紧缺状态 [3] - 白银租借利率维持在2%左右高位 远高于接近零的正常水平 [3] 市场关注焦点 - 本周五美国关键就业报告预计印证劳动力市场疲软态势 为降息提供支撑 [1] - 非农就业报告若表现疲软可能压低美元汇率并进一步支撑贵金属价格 [2] - 市场密切关注下月是否会实施50个基点的大幅降息 [2] - 美联储理事莉萨·库克能否继续履职的裁定预计至少要到本周二公布 可能对全球金融市场及投资者信心产生重大影响 [2] 历史价格走势 - 今年4月特朗普首次公布加征关税计划后 黄金价格曾飙升至每盎司3500美元以上历史高点 [2] - 此后由于撤回部分激进贸易提议 市场避险需求降温 黄金价格大致处于区间震荡状态 [2] - 白银今年以来的涨幅已超过黄金 [3]