公司概况 - 兰剑智能是智慧物流系统解决方案提供商，核心业务围绕智能机器人与智慧物流系统展开，形成"硬件+软件+服务"全链条业务模式 [2][3] - 主要产品包括仓储机器人、穿梭机器人、搬运机器人等智能装备，以及托盘级/料箱级密集储分一体系统 [3] - 拥有方案仿真设计（数字孪生平台）和软硬件自研自产两大核心优势，技术应用于新能源汽车、烟草、医药等复杂场景 [3] 市场布局 - 国内覆盖烟草、医药、电商等传统领域，并拓展新能源、航空航天、半导体等新兴行业 [4] - 海外通过德国、美国、匈牙利子公司构建全球服务网络，上半年海外收入5628.13万元，同比增长164.10% [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营收6.23亿元（同比+19.54%），归母净利润4136.26万元（同比+11.89%） [5] - 经营活动现金流净额由上年同期-6018.01万元转为153.72万元，显著改善 [5] - 2025年一季度营收1.77亿元（同比+147.09%），净利润164.49万元实现扭亏 [5] 订单与研发 - 上半年新增订单15亿元（同比+96%），在手订单20.6亿元（同比+56.89%），海外项目落地1.4亿元 [6] - 研发投入6436.79万元（同比+18.21%），占营收比例10.33%，拥有444项自主知识产权（含103项发明专利） [6][7] 技术创新 - 推出分布式超低压直流电辊筒输送系统、混合托盘输送系统等新产品，开发酿酒行业专用堆垛机、10吨级RGV等针对性装备 [7] 股东回报 - 2024年度现金分红3372.86万元（每10股派3.3元），上市以来累计分红1.45亿元，分红率30.29% [8] - 启动首份股份回购计划（1000-2000万元），已回购15.19万股（占比0.15%），拟用于员工持股或股权激励 [8][9]

县域消费市场增长态势 - 2024年上半年乡村消费品零售额达32409亿元，同比增长4.9%，县乡市场规模占社会消费品零售总额比重38.9% [4] - 农村居民人均消费支出从2014年8383元增长至2024年19280元，复合增长率8.7% [21] - 2024年上半年农民居民人均可支配收入11936元，实际增长6.2% [21] 新型商业载体建设 - 全国建设改造县城综合商贸服务中心2628个、乡镇商贸中心13391个、村级便民商店13.8万个（2023年初至2025年3月） [8] - 供销大集集团"十四五"期间在全国建设运营县域商业综合体25个，涵盖超市、餐饮、影院等多元业态 [8] - "星悦茂"人防商业街区覆盖全国14省份21城，2024年客流量累计1.35亿人次，同比增长8% [7] 智慧物流体系创新 - 平江集采集配中心采用智能分拣系统，分拣速度达每小时2.3万单，降低村民寄递成本约50% [11][12] - 城乡"客货邮"专线连接23个乡镇，设立434个站点，村庄覆盖率基本达100% [11] - 全国累计建成1200多个县级公共寄递服务中心、超30万个村级寄递物流综合服务站（截至2023年底） [13] 新消费模式发展 - 2024年全国县域即时零售订单同比增长超50%，线上活跃商户数量同比增长48.9% [16] - 品牌商户县域新开门店数同比增长58.7%，县域线上有效交易商户数同比增长33.9% [17] - 锅圈食汇县域及乡镇门店数占比超四成，总门店数达1.04万家 [17] 文旅消费新空间拓展 - 新疆博尔塔拉2024年酒店预订热度同比增长近2倍，伊犁、海东、迪庆等地酒店预订热度均同比增长翻倍 [18] - 县域旅游消费快速发展，线上消费模式持续增长 [21] 供应链与业态升级 - 供销超市与周边20多个乡镇建立产销直供，开辟农产品新销售渠道 [5] - 推动冷链配送和即时零售向乡镇延伸，加强数字乡村建设 [19] - 构建集采分销、加工包装、冷链仓储、直播电商于一体的集采集配中心 [13]

供应链交通运输服务专题 - 专题以"人享其行、物畅其流"为主题 聚焦智慧交通与物流前沿 采用政府主导+企业运作+协会支持的"三位一体"合作模式 [1][2] - 吸引全球领军企业线上线下参展100余家 线下参展企业世界500强及行业龙头企业占比60% 国际化率达24% [2] - 首次迎来中远海运集团、京投亿雅捷等4家企业参展 [2] 智慧公共交通展区 - 北京地铁展示智慧车站、智慧运行、智慧维护新运营模式和巡检维护机器人 推出"刷脸进站""刷掌支付""智能车厢"等服务品牌产品 [3] - 首发集团以智慧城市、智慧高速、绿色双碳为核心 规划韩村河近零碳服务区示范项目 打造智慧物流港和"乐速通"出行平台 [3] - 市政一卡通公司创新推出免预充值NFC智能手机交通卡"玲珑通PLUS" 支持全国330+城市公共交通 "雄安一卡通"推动京冀互联互通 [3] - 京投亿雅捷公司展示高精度人脸识别和智能客流调控系统 打造国际领先的地铁智能化服务系统 [3] 智慧物流服务展区 - 中远海运展示区块链提货单、自动化码头技术及北极航道通行范例 [4] - 中国邮政展示跨境保税仓、无人机配送全链路"智慧物流+电商+金融"生态 [4] - 美团推出无人机、无人车配送矩阵及出海计划 [4] - 菜鸟展示ESG物流方案 申通展示氢能源运输车 圆通展示"海陆空"多式联运低碳供应链 顺丰展示京津冀"次日达"网络服务跨境电商出海 [4] 交通专题论坛活动 - 9月12日举办"数智驱动 特大城市交通服务新范式"主题论坛 采取线上线下结合方式 [4] - 邀请交通运输部司局领导和交通领域专家、学者、企业高管进行主题演讲和研讨交流 [4] - 探讨自动驾驶、交通新业态等场景应用带来的机遇与挑战 [4] 商务服务专题展区 - 展览面积2400平米 聚焦法律服务、人力资源、会展服务、咨询服务、安保服务 [5] - 汇聚沃尔玛、毕马威中国、中粮集团、中智集团、首都会展集团等国内外知名企业 [5] - 沃尔玛首次亮相 展示深耕北京20余载的服务历程 健康定制化商品 以及大数据、AI、物联网驱动的智慧供应链创新实践 [5][6] - 毕马威聚焦ESG、数字化转型、消费新趋势等全球热点 发布专业洞察与解决方案 [6] 商务服务数字化创新 - 中粮集团展示"电子提单"成果 依托区块链构建可信网络 实现全环节线上流转 推动国际贸易绿色数字化升级 [6] - 京企直卖以"老字号+数字化创新"破题 推出"老字号线上地图" [6] - 首都会展集团首次设立会展服务展台 以"数据驱动会展业务"为核心 输出数字化管理经验与服务标准 [7] - 法律服务展区汇聚全国30家顶尖律所、公证及仲裁机构 [7] 人力资源服务创新 - 发布新版《北京市国际职业资格认可目录》和《北京市新质生产力人力资源开发目录（2025年版）》 [8] - 北京国际人力推出全球首份《城市粘性指数报告》 [8] - "易北京"平台覆盖人才政策智能推送、政务事项办理、职业发展规划、生活保障对接等全流程 [8] - "京企直聘"平台汇聚900余家市属国企 提供1.6万余个优质岗位 [8] 人力资源专业化与数字化 - 中智集团提供金融、医疗、智能制造等领域的"定制化外包服务" [9] - 宏诚伟信发布《商务驾驶员职业能力要求规范》 建立行业标准化评价体系 [9] - 北京国际人力推出AI招聘解决方案 中智集团构建智慧人力服务生态 宏诚伟信开发SaaS智能化管理平台 [9] - 中智集团的AI数字人智能招聘系统实现"千人千面"精准画像 北京国际人力通过AI数字人互动展现科技赋能新场景 宏诚伟信使用驾驶胜任力测评模拟器进行高效评估 [9]

供应链交通运输服务专题展 - 专题以"人享其行、物畅其流"为主题 聚焦智慧交通与物流前沿[1] - 采用政府主导+企业运作+协会支持的"三位一体"合作模式[3] - 吸引全球领军企业线上线下参展100余家 招展完成率100% 线下参展企业中世界500强及行业龙头企业占比60% 国际化率达24%[3] - 首次迎来海运巨头中远海运集团等4家企业参展[3] 智慧公共交通展区创新实践 - 北京地铁展示智慧车站、智慧运行、智慧维护、智慧能源新运营模式及巡检维护机器人[4] - 推出"刷脸进站""刷掌支付""智能车厢"等服务品牌产品 通过"服务标准+本地化创新"模式呈现文化主题列车[4] - 首发集团规划韩村河近零碳服务区示范项目 打造智慧物流港和"乐速通"出行平台[4] - 市政一卡通公司创新免预充值NFC智能手机交通卡"玲珑通 PLUS" 支持全国330+城市公共交通[4] - 京投亿雅捷展示高精度人脸识别和智能客流调控系统[4] 智慧物流服务展区数字化升级 - 中远海运展示区块链提货单、自动化码头技术及北极航道通行范例[5] - 中国邮政展示跨境保税仓和无人机配送全链路智慧物流+电商+金融生态[5] - 美团推出无人机、无人车配送矩阵及出海计划[5] - 菜鸟展示ESG物流方案 申通展示氢能源运输车 圆通展示"海陆空"多式联运低碳供应链[5] - 顺丰展示京津冀"次日达"网络服务跨境电商出海[5] 商务服务专题展区 - 展览面积2400平米 聚焦法律服务、人力资源、会展服务、咨询服务、安保服务[6] - 全球零售巨头沃尔玛和国际专业服务机构毕马威中国首次亮相[6] - 沃尔玛展示深耕北京20余载的服务历程 健康定制化商品以及大数据、AI、物联网驱动的智慧供应链创新实践[6] - 毕马威聚焦ESG、数字化转型、消费新趋势等全球热点 发布专业洞察与解决方案[6] 商务服务数字化创新 - 中粮集团展示"电子提单"成果 依托区块链构建可信网络实现全环节线上流转[7] - 京企直卖推出"老字号线上地图" 展现老字号数字化创新[7] - 首都会展集团首次设立会展服务展台 以数据驱动会展业务为核心输出数字化管理经验[7] - 法律服务展区汇聚全国30家顶尖律所、公证及仲裁机构[7] 人力资源服务创新 - 发布新版《北京市国际职业资格认可目录》和《北京市新质生产力人力资源开发目录（2025年版）》[8] - 北京国际人力推出全球首份《城市粘性指数报告》[8] - "易北京"平台覆盖人才引、育、用、留全流程[8] - "京企直聘"平台汇聚900余家市属国企和1.6万余个优质岗位[8] 人力资源专业化与数字化 - 中智集团提供金融、医疗、智能制造等领域的定制化外包服务[9] - 宏诚伟信发布《商务驾驶员职业能力要求规范》建立行业标准化评价体系[9] - 中智集团AI数字人智能招聘系统实现"千人千面"精准画像[9] - 北京国际人力通过AI数字人互动与AI招聘解决方案展现科技赋能新场景[9] - 宏诚伟信推出职业驾驶员驾驶胜任力测评模拟器实现高仿真环境评估[9]

货币政策与债券市场 - 二季度货币政策执行报告强调"以我为主"，政策重心边际转向内需，信贷投放将加强对科技创新、扩大消费等板块的支持 [3] - 货币政策维持宽松基调但流动性宽松程度有限，删除"择机恢复国债买卖"表述，利率中枢向下突破空间暂未打开，债市预计维持震荡 [3] - 本周流动性略有收紧，R007收于1.49%（+3BP），DR007收于1.48%（+5BP），6个月国股转贴利率收于0.68%（-7BP） [4] - 全市场杠杆率较上周减少0.2个百分点至107.3%，理财市场破净率下行至1.4% [5] 智慧物流与智能制造 - 今天国际2025H1营收14.12亿元（同比-14.36%），归母净利润1.88亿元（同比-22.53%），业绩承压主因项目完成数量减少 [6] - 新签订单21.4亿元（同比+101.2%），新能源/烟草/石化行业合计新签18.7亿元（同比+159.7%），在手未确认订单47.5亿元（同比+32.9%） [7] - 毛利率24.6%（同比-4.3pct），系统综合解决方案/机器人产品毛利率分别为23.9%/17.2%（同比-2.0/-10.5pct） [8] - 预计2025-2027年营收24.81/29.55/35.20亿元，归母净利润2.71/3.48/4.19亿元，对应PE 21.57/16.83/13.96X [9] 休闲食品行业 - 卫龙美味2025H1营收34.83亿元（同比+18.5%），归母净利润7.33亿元（同比+18%），蔬菜制品收入21.09亿元（同比+44.31%）占比提升至60.5% [10][11] - 线下渠道收入31.47亿元（同比+21.53%），海外收入0.53亿元（同比+54.43%），线上经销收入同比下降21.1% [12] - 毛利率47.2%（同比-2.6pct），雇员福利费用占比降至15.29%，魔芋产能利用率77.5%（同比-7.4pct） [13] - 预计2025-2027年营收74.73/87.51/101.10亿元，归母净利润14.30/17.37/20.35亿元，对应PE 20/17/14X [14] 工业金属与煤炭 - 神火股份2025H1营收204.3亿元（同比+12.1%），归母净利润19.0亿元（同比-16.6%），Q2归母净利润环比+68.9%至12.0亿元 [15] - 电解铝产量87.1万吨（同比+16.2%），Q2氧化铝均价环比下跌19%至3069元/吨 [16] - 煤炭产量371万吨（同比+15%），许昌贫瘦煤价格同比-26%，永城无烟煤价格同比-12% [17] - 预计2025-2027年归母净利润47.91/57.57/66.33亿元，对应PE 9.03/7.52/6.52X [18] 白酒行业 - 洋河股份2025H1营收147.96亿元（同比-35.32%），归母净利润43.44亿元（同比-45.34%），Q2营收同比-43.67% [19][20] - 中高档白酒收入126.72亿元（同比-36.52%），江苏省内收入71.21亿元（同比-25.79%） [20] - Q2销售毛利率73.32%（同比-0.35pct），合同负债58.78亿元（同比+19.40亿元） [21] - 预计2025-2027年营收187.12/211.78/236.41亿元，归母净利润34.71/42.75/47.57亿元，对应PE 32/26/23X [22] 电网设备与海缆 - 东方电缆2025H1营收44.32亿元（同比+9.0%），归母净利润4.73亿元（同比-26.6%），Q2海缆营收环比-36.4% [23][24] - 在手订单196亿元（同比+120%），存货31.17亿元（同比+67%），合同负债16.74亿元（同比+473%） [25][26] - 2025H1国内海缆招标6.5GW（同比+189%），欧洲多国计划启动海风拍卖 [26] - 预计2025-2027年营收118.60/140.10/168.40亿元，归母净利润17.31/21.81/27.31亿元，对应PE 21.71/17.23/13.76X [27] 通用设备与阀门 - 伟隆股份拟授予486.977万股限制性股票，考核目标为2025-2027年营收不低于6.51/7.40/8.20亿元 [28][29] - 公司产品应用于印尼及北美数据中心，在细分领域保持领先 [30] - 预计2025-2027年营收7.03/8.61/10.73亿元，归母净利润1.58/1.99/2.55亿元，对应PE 25/20/15X [31] 创新药研发 - 海创药业2025H1营收0.13亿元，氘恩扎鲁安软胶囊Q2贡献收入1306.88万元，国内首款用于mCRPC的国产创新药 [32][33] - 研发投入5696.72万元，HP518（AR PROTAC）和HP515（THRβ靶向）等管线进展显著 [34] - 预计2025-2027年收入1.59/3.80/5.86亿元，2027年PE 497.41X [34]

全球供应链重塑与物流枢纽战略价值 - 全球供应链正经历深度调整，物流枢纽的战略价值日益凸显，成为连接全球市场、优化资源配置的关键引擎 [1] - 中国企业积极"走出去"参与海外建设，物流企业凭借已有信任基础找到发展机遇 [1] - 物流企业角色转变：从服务中国经济转型到拓展海外能力，服务当地企业发展 [1] 菜鸟全球智能物流骨干网布局 - 首批全球布局三大eHub：香港、列日、吉隆坡，涵盖进口、出口、B2B、B2C等多种业务模式 [2] - eHub实现跨境电商与大贸业务融合互通，帮助商家优化供应链 [2] - 香港eHub总投资上百亿港元，2023年完成建筑交付，2024年逐步投入运营 [3] 香港eHub的核心优势与功能 - 香港国际机场2024年货运量达490万吨，第14次获评全球最繁忙货运机场 [3] - 三跑道系统全面启用后，年处理能力达1.2亿人次客运量和1000万吨货运量 [3] - 香港eHub是华南地区包裹主要集散地，5小时飞行覆盖全球一半人口 [3] - 香港自贸港优势为人流、物流、金融流提供强大支撑，基础设施完善且政策灵活 [4] 科技赋能物流效率提升 - "前置化协同机制"通过数据对接与预报系统，将仓内货物处理时间压缩至4小时 [5] - "全球化无缝衔接"实现香港与列日eHub信息实时同步，欧洲端全流程效率提升40% [5] - 香港eHub配备RFID和MHS系统，成为香港首个RFID全场景覆盖的智慧货运中心 [6] - RFID技术使包裹处理时效较传统模式提升30% [6] 智慧物流与全球化战略 - 智慧仓储通过自动化技术打破传统物流限制，使包裹"有身份"、"会说话" [6] - 全球化需匹配本土化能力，需考虑政治、经济、文化等多因素构成的复杂环境 [6] - 物流企业出海需深入了解当地文化、消费习惯，并满足合规要求 [6]

公司业绩 - 2025年上半年实现营收14.12亿元，归母净利润1.88亿元 [1] - 新增订单21.43亿元，主要得益于新能源行业订单显著提升 [1] - 在手未确认收入订单47.48亿元 [1] 新增订单驱动因素 - 新能源行业头部企业的信赖与合作推动订单增长 [1] - 中标中广核三澳项目，系核电领域首个订单，体现智慧物流和智能制造综合竞争优势 [1] - 海外业务稳步推进，新增海外订单2.68亿元 [1] 业务范围 - 主要从事智慧物流和智能制造系统综合解决方案业务 [2] - 提供自动化生产线及物流系统的规划设计、系统集成、软件开发等一体化服务 [2] - 涉及智慧物流系统、智慧物流装备、智能仓储等行业 [2] 市场拓展 - 在传统深耕行业稳定发展的基础上积极开拓新兴市场领域 [1] - 核电领域订单为后续市场拓展及持续突破起到重要助推作用 [1] - 国际化发展战略势头良好 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2][11] 核心观点 - 2025H1新增订单同比+101.2%至21.4亿元，新能源行业订单贡献显著 [8] - 在手未确认订单达47.5亿元（同比+32.9%），业绩增长动能强劲 [8] - 实现核电领域0→1突破（中标中广核三澳项目） [8] - 前瞻布局机器人业务，建设智能机器人研发基地培育第二增长曲线 [11] 财务表现 收入结构 - 2025H1营收14.12亿元（同比-14.36%），分业务： - 系统综合解决方案10.6亿元（同比-8.5%） - 机器人产品2.2亿元（同比-34.4%） - 工业软件0.5亿元（同比-42.0%） - 售后运维0.9亿元（同比+19.7%） [7][8] - 机器人子公司营收/净利润2.3/0.2亿元（同比-25.8%/-35.1%） [8] 盈利能力 - 毛利率24.6%（同比-4.3pct），分业务毛利率： - 系统综合解决方案23.9%（-2.0pct） - 机器人产品17.2%（-10.5pct） - 工业软件59.3%（-6.3pct） - 售后运维32.9%（-4.8pct） [8] - 销售净利率13.3%（同比-1.4pct），ROE 10.5%（同比-3.4pct） [8] 费用控制 - 期间费用率10.9%（同比+0.2pct），其中： - 销售费用率1.7%（-0.2pct） - 管理费用率4.7%（+0.03pct） - 研发费用率4.5%（+0.1pct） [8] 股东回报 - 上市以来累计分红7.9亿元，派息融资比达126.9% [9] - 2025H1分红0.9亿元（分红比例48.3%，股息率约1.7%） [9] 市场表现 - 当前股价12.92元，总市值58.57亿元 [6] - 近12个月股价涨幅60.3%（同期沪深300涨幅26.7%） [6] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：24.81/29.55/35.20亿元（CAGR+19%） [10][11] - 2025-2027年归母净利润预测：2.71/3.48/4.19亿元（CAGR+24%） [10][11] - 对应PE 21.57/16.83/13.96X，P/B 3.32/3.15/2.96X [10][11]

核心观点 - 杭州通过产业平台和政策支持推动企业创新发展 形成智慧物流 绿色能源和人工智能产业集群 并利用创新保障机制降低研发资金压力 [1][2][3][4] 产业平台建设 - 顺丰创新中心以产业+技术+资本为核心架构 联合浙大科技园打造科技企业孵化器 累计孵化68家科技企业 [2] - 园区形成三大产业集群：顺丰速运和顺丰同城组成的智慧物流产业矩阵 禾迈股份和中昊新能源构建的绿色能源创新版图 中奥科技和太希智能形成的人工智能产业梯队 [2] - 无人配送车将每个班次装卸分拣时间缩短25分钟 杭州已有192台无人车在拱墅 滨江等城区及20多个产业园区运营 [2] 政策支持机制 - 市 区两级政府提供精准有力的政策支持 以真金白银硬核支持企业关键发展环节 [3] - 兆丰智能创新研究院成为安心宝项目首批受益者 获得500万元前期科研资金支持 [3] - 政府创新保障机制采用政府引导+校企共担模式 企业以50万元保证金撬动500万元研发项目 [3] 创新成效 - 开放共享的生态模式帮助企业快速链接技术 资本和市场资源 [2] - 政策支持既缓解企业运营压力 又增强企业加大研发投入的决心 [3] - 创新生态与制度供给双重优势为企业高质量发展提供支撑 [4]

中国银行对上海民营企业的金融支持 - 中国银行坚守金融为民初心 不断创新产品和服务 针对上海民营企业特点和需求提供定制化金融支持 [1] 护航企业国际化发展 - 中国银行利用全球化优势和综合化特色 为外向型上海民营企业提供实而精的金融服务 护航企业走出去 [2] - 通过内保外贷方式为岩土工程企业境外子公司开立付款保函和履约保函 满足企业融资及跨境结算需求 [2] - 帮助民营企业应对全球产业链重构中的融资壁垒和汇率风险等挑战 [2] 推动绿色转型发展 - 为园林绿化工程企业定制专属金融服务方案 结合中小微企业政策性融资担保贷款贴息政策提供支持 [3] - 通过降低利息成本并减免全部担保费用 支持企业搭建旧物回收服务平台 助力无废城市建设 [3] - 解决再生资源回收利用企业在全市设立惠民服务站的资金投入难题 [3] 支持科技创新与市场拓展 - 作为主承销商助力快递综合服务提供商发行交通运输行业首笔民营科技创新债券 [4] - 专项支持企业转运中心建设和科技研发 推动企业从人员密集型向技术密集型转型 [4] - 与上海市工商业联合会发布服务方案 推出共建工作站 千企万户大走访等务实举措 [4] - 通过增加多元化融资产品和强化无缝续贷支持 为民营企业提供更坚实便利的金融支持 [4]