股价表现 - 9月24日股价上涨5.2%至100.61元/股 成交额1.81亿元 换手率2.19% 总市值91.39亿元 [1] 公司业务构成 - 工业自动化设备控制核心部件与数字化工厂软硬件研发销售 提供设备自动化控制及数字化工厂解决方案 [1] - 主营业务收入构成：驱动系统69.15% 控制系统30.09% 其他业务0.77% [1] 机构持仓动态 - 永赢先进制造智选混合发起A（018124）二季度增持86.98万股 当前持有414.2万股 占流通股比例4.93% [2] - 该基金当日浮盈约2058.59万元 [2] 基金业绩表现 - 永赢先进制造智选混合发起A最新规模29.76亿元 成立以来收益156.79% [2] - 今年以来收益103.03%（同类排名59/8173） 近一年收益253.12%（同类排名9/7996） [2] 基金经理信息 - 基金经理张璐累计任职6年56天 管理规模154.13亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报156.03% 最差基金回报-60.31% [3]

股价表现 - 9月24日股价上涨5.2%至100.61元/股 成交额1.81亿元 换手率2.19% 总市值91.39亿元 [1] 公司业务构成 - 工业自动化设备控制核心部件与数字化工厂软硬件研发销售 提供设备自动化控制及数字化工厂解决方案 [1] - 主营业务收入构成：驱动系统69.15% 控制系统30.09% 其他业务0.77% [1] 机构持仓变动 - 华商润丰混合A二季度减持5.47万股 当前持股38.56万股 占流通股比例0.46% [2] - 该基金当日浮盈约191.66万元 [2] 基金业绩表现 - 华商润丰混合A最新规模17.8亿元 今年以来收益84.47% 近一年收益172.73% 成立以来收益368% [2] - 基金经理胡中原任职期间最佳基金回报367.97% 管理基金总规模230.88亿元 [3]

产品出货情况 - 2025年上半年电源总成出货44.22万台 同比增长17.46% [1] - 驱动系统出货15.94万台 其中多合一产品同比增长185.47% [1] 产品结构变化 - 驱动总成和电源总成产品销售占比由上年同期72.42%提升至84.98% [1] 市场地位 - 在新能源乘用车电源总成、驱动总成、多合一驱动总成、电机控制器总销量方面均位居国内Tier1供应商前列 [1] 业务影响因素 - 下半年度电驱总成业务收入受行业周期、客户订单获取情况等多种因素影响 [1] - 始终与相关客户保持密切沟通 关注市场动态与需求变化 [1] 产品体系 - 构建了驱动系统和电源系统货架式产品矩阵 [1]

公司合作与业务拓展 - 公司与丰立智能合作开发关节模组 双方以各自资源和专业技术为基础共同推进[1] - 丰立智能提供谐波减速器 行星减速器 齿轮等优势技术[1] - 公司提供驱动系统 电机等优势技术[1] 产品与技术优势 - 公司产品高度集成化优势明显 相关产品正在研发中[1] 应用领域布局 - 合作聚焦新能源汽车 关节模组 工程机械 eVTOL 智能制造等领域 旨在相互赋能[1] 信息披露 - 公司承诺若有业务进展将及时向投资者披露相关信息[1]

制造业转型与创新趋势 - 中国正从"世界工厂"转型为"创新中心"，为外资企业带来前所未有的机遇 [1] - 安徽重点布局智能制造、生物医药、电动汽车及可再生能源等前沿新兴产业 [5] - 中国市场产品周期短、客户期望高、创新不断涌现，形成全球最具活力的出行生态系统 [1] 跨国公司投资与产能扩张 - 马瑞利在中国设有8个研发中心，覆盖驱动系统、汽车照明等多个领域，正在安装新产线扩大产能 [1] - 博西华家用电器有限公司在滁州建立全球最大生产基地之一，中国研发中心能级提升成为集团全球创新引擎 [5] - 英特尔对成都公司增加3亿美元注册资本扩容封装测试基地，宝马在南京设立在华首个信息技术研发中心 [10] 外资投入与政策支持 - 2025年1-7月全国新设立外商投资企业36133家，同比增长14.1% [11] - 高技术产业实际使用外资1373.6亿元人民币 [11] - 中国将高端制造、数字经济等前沿领域纳入《鼓励外商投资产业目录》政策红利圈 [11] 国际合作与技术创新 - 欧洲企业被中国创新环境吸引，期待在联合研发、技术转移及学术交流领域加强合作 [6] - 美国工商界重点关注前沿新兴产业，视中国企业为全球战略重要合作伙伴和创新推动力 [5] - "在中国研发、向世界输出"成为热潮，形成市场、企业和资源要素的良性循环 [11] 产业生态与创新成果 - 2025世界制造业大会展示新能源汽车、智能机器人、先进光伏和储能设备等创新成果 [5] - 特斯拉在上海投产美国本土外首个储能超级工厂，商用储能电池供应全球市场 [10] - 中国首批卓越级智能工厂项目公布，博西华凭借"高端家电全价值流精益协同智能工厂"入选 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入8.77亿元 同比增长10.01% [7] - 归属于母公司净利润1.27亿元 同比增长0.39% [7] - 归母扣非后净利润同比增长3.92% 主营业务盈利能力稳步提升 [8] 人形机器人业务布局 - 已正式组建人形机器人专项研发和市场团队 形成全链条布局 [2] - 掌握空心杯电机、无框力矩电机、高性能编码器等核心零部件技术 [2][3] - 空心杯电机具有体积小、重量轻、效率高优势 满足高精度运动控制需求 [3] - 无框力矩电机具备高扭矩密度、低转动惯量特点 已开发多款通用化电机并实现小批量订单 [3] - 高性能编码器已实现商业化落地 标志核心技术得到市场验证 [3][4] - 积极进行轴向磁通电机产品储备 满足微型化、轻量化需求 [4] 技术研发战略 - 坚持技术创新+市场开拓双轮驱动发展战略 [4] - 围绕可编程控制器、驱动系统、人机界面、机器人核心产品线提升竞争力 [5] - 立足于小型PLC 完善PLC产品矩阵 以控制带动驱动作为销售策略 [5] - 加快中大型PLC等驱动层延伸 加大视觉、机器人业务培育 [5] 市场拓展规划 - 深化大客户战略 巩固现有优势市场 加快新兴领域战略布局 [5] - 加大海外市场业务布局 实现稳健扩张和可持续发展 [5] - 在消费电子、智慧物流、医疗器械、农业机械、智慧矿山、风电、核电等领域实现产品应用与方案落地 [6] - 积极探索具身智能机器人产品开发 抢占未来智能科技发展先机 [6] 产品发展路径 - 通过募投项目实施提升产品竞争力 扩大市场占有率 [5] - 完善各类配套产品 增强一体化解决方案实力 [5] - 加速布局工业机器人产品系列 加大自动化各行业布局力度 [5] - 从高响应、高智能、高精度、安全性等方面满足各类机器人场景性能需求 [5]

技术研发与合作 - 公司在关节模组功率电子深度集成化方面处于行业前端 相关产品正处于研发阶段 [1] - 公司与丰立智能合作 结合双方在谐波减速器、行星减速器、齿轮以及驱动系统和电机等领域的技术优势 [1] - 合作领域涵盖新能源汽车、关节模组、工程机械、eVTOL和智能制造等多个前沿领域 [1]

投资评级与目标价 - 维持"买入"投资评级 [1] - 目标价上调至人民币78.23元（前值67.64元）[1][5] 财务表现 - 25H1收入8.77亿元，同比增长10.01% [1] - 25H1归母净利润1.27亿元，同比增长0.39% [1] - Q2收入4.89亿元，环比增长25.90% [1] - Q2归母净利润0.81亿元，环比增长76.23% [1] - 毛利率38.28%（同比下降0.21个百分点）[2] - 净利率14.49%（同比下降1.38个百分点）[2] - 期间费用率24.06%（同比上升0.17个百分点）[2] 业务板块表现 - PLC业务收入3.14亿元，同比增长0.54%，占总收入比重下降3.3个百分点 [3] - 小型PLC市占率8%，居国内品牌首位 [3] - 驱动系统业务收入4.33亿元，同比增长18.78%，占总收入比重上升3.6个百分点 [3] - 新一代高性能伺服驱动系统DL6系列产品已推广上市 [3] 战略布局与成长性 - 加速拓展新能源、半导体、机器人、医疗等高端智能制造行业 [3] - 大型PLC产品正在研发中 [3] - 已销售超万套编码器给国内头部机器人公司 [4] - 覆盖近30家机器人核心模组供应商及本体企业 [4] - 定制开发无框力矩电机、空心杯电机等核心零部件，实现小批量销售 [4] - 发布双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人两个具身智能标杆项目 [4] 盈利预测与估值 - 预计25-27年归母净利润分别为2.79/3.40/4.06亿元 [5] - 对应EPS为1.78/2.16/2.58元 [5] - 基于可比公司25年44倍PE估值 [5] - 当前市值90.97亿元 [8] - 当前股价57.89元（截至8月27日）[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司小型PLC和伺服系统市场份额领先 中大型PLC与变频器突破开辟工控成长空间 人形机器人研发进展顺利 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.7/3.4/4.0亿元 同比增长19%/25%/19% 现价对应PE为34/27/23倍 [6] - 看好公司大客户战略和新兴业务战略持续深化 长期增长动能充足 [5] 业绩表现 - 1H25实现营业收入8.8亿元 同比增长10.0% 归母净利润1.3亿元 同比增长0.4% 毛利率38.3% 同比下降0.2个百分点 [2] - Q2实现营业收入4.9亿元 同比增长6.9% 归母净利润0.8亿元 同比下降1.3% 毛利率38.4% 同比上升0.3个百分点 [2] - 2024年营业收入17.08亿元 归母净利润2.29亿元 预计2025年营业收入达19.51亿元 归母净利润2.71亿元 [9] 业务发展 - PLC业务1H25实现收入3.1亿元 同比增长0.5% 国内小型PLC市占率8% 居内资品牌第一 [3] - 驱动系统1H25实现收入4.3亿元 同比增长19% 其中步进电机和变频驱动产品收入约5000万元 同比增长50% [3] - 加快具身智能产业布局 无框力矩 编码器和空心杯电机已实现小批量销售 累计向头部机器人公司销售超万套编码器 [4] - 与华为云联合打造双臂协作智能焊接机器人和智能移动双臂分拣机器人等标杆项目 [4] 战略布局 - 积极研发大型PLC 加大对中型PLC投入 向新能源 半导体等高端制造领域拓展 [3] - 持续聚焦大客户战略 与智慧矿山 智慧物流等领域客户建立长期战略合作 [3] - 加大海外拓展布局 重点发力俄罗斯 中东 东南亚 日韩等区域 H1海外订单同比增速近50% [3] - 拟投资约8亿元建设机器人智能驱控系统生产项目 其中土地购买约5000万 厂房建设投入约4.5亿 设备及其他投入约3.5亿 项目建设周期24个月 [2] 费用投入 - 1H25销售费用率10.3% 同比上升0.6个百分点 研发费用率9.7% 同比上升0.1个百分点 [5] - 费用增长主要系推进大客户战略和直销转型扩充人员 研发投向大型PLC 高端伺服及人形机器人核心部件等领域 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入4.36亿元，同比增长1.04% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2823万元，同比下降21.48% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润2362万元，同比下降41.28% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1178万元，同比下降57.17% [2] - 新台币升值导致汇兑损失增加，是净利润下滑的主要原因 [2][3] - 非经常性损益461万元，主要包括政府补助424万元 [3] 业务板块经营情况 - 自动化板块营收与去年同期基本持平 [19] - 数字化业务持续优化产品并拓展多行业场景应用 [22] - 新能源板块营收5044万元，同比增长16% [25] - 海外市场收入符合预期，印度市场占比超六成 [22] - 公司在巴西、中东、土耳其等地设立据点，巩固海外网络 [22] 研发与技术优势 - 研发费用3615万元，同比增长8.94% [32] - 与台湾芯片公司深度合作，多款芯片导入产品试样或量产 [20] - 拥有授权专利200余项，其中发明专利70余项 [28] - 开发出双轴同动补偿算法，提升加工中心圆度 [21] - 意大利EEI公司具备核聚变、医疗等领域特种电源技术 [27][28] 行业与政策环境 - 工业自动化行业受益于制造业智能化、绿色化政策导向 [3][4] - 塑料机械行业需求来自3C、医疗、新能源汽车轻量化等领域 [6] - 欧盟绿色复苏计划为新能源业务提供发展机遇 [8][9] - 核聚变领域全球累计融资突破92亿美元，2025年上半年新增融资17.4亿美元 [11][12] - 中国推动设备更新政策带动工业母机及核心零部件需求 [4][7] 重点项目与订单 - 意大利EEI中标意大利科研中心磁体电源项目，金额80万欧元 [26] - 为意大利国家原子能研究中心提供高精度电源系统订单，金额360万欧元 [27] - 工商储能产品MAXBESS完成多项认证并收获订单 [25] - 数字化业务拓展至智慧农业领域，构建水稻全生命周期数据体系 [24] 资产与投资状况 - 交易性金融资产550万元，同比下降94.58% [32] - 境外资产10.06亿元，占总资产比例46.50% [32] - 参与投资弘允新能源公司，持有6.25%股权 [33] - 理财产品投资1.5亿元，私募基金投资1.03亿元 [33]