日美关税协议核心内容 - 日本承诺每年采购数十亿美元防卫装备等物品[1] - 日本将采购100架波音公司飞机[1] - 日本每年采购金额预计增加30亿美元(约4400亿日元)[1] - 日本将从美国进口的大米增加75%[2] - 日本将大豆玉米等农产品采购总额提高到80亿美元(约1.2万亿日元)[2] 汽车行业相关内容 - 美国汽车安全标准首次得到日本认可[2] - 美国对日本汽车额外25%关税将减半[5] - 若协议执行不佳 日本汽车关税可能恢复至25%[5] 投资与关税调整 - 日本同意追加1500亿美元投资 总投资达5500亿美元[4] - 美国将"相互关税"从25%下调至15%[5] - 新关税政策将于8月1日起实施[5] 协议执行机制 - 美国将每季度评估日本协议执行情况[5] - 评估标准未详细说明[5]

马科斯访美谈判结果 - 马科斯访美核心目标是争取关税优惠和强化美国在南海问题上的支持，但未获实质性成果[1] - 特朗普仅将菲律宾对美关税从20%微降至19%，而菲律宾对美国进口仍维持零关税[5] - 美方未在《美菲共同防御条约》中提供马科斯期待的军事支持，特朗普反而表态支持菲律宾与中国改善关系[1] 菲律宾国内政治影响 - 马科斯对美妥协引发《马尼拉时报》批评，认为其"卖国求荣"并向美国全面让步[5] - 阿基诺家族在中期选举中崛起，两名成员进入参议院，形成对马科斯-杜特尔特家族的制衡[6] - 菲律宾公众更关注经济民生而非南海争端，阿基诺家族因务实政策获得支持[6] 地缘政治博弈态势 - 马科斯等"美国代理人"在与大国博弈中处于劣势，但常主动升级局势以期美国介入[3] - 特朗普突然宣布访华计划直接打击马科斯的外交策略，显示美国无意在南海问题上为菲律宾站台[1][3] - 菲律宾商人保罗·坦托科死亡事件及贸易文件曝光加剧马科斯政府的国内信任危机[5]

美股市场表现 - 标普500指数涨0.4%至6388.64点，纳斯达克指数涨0.24%至21108.32点，均创历史新高 [1] - 道琼斯工业指数本周累计上涨1.26%，标普500指数涨1.46%，纳斯达克指数涨1.02% [1] - 欧洲股市分化，德国DAX指数本周跌0.3%，英国富时100指数本周涨1.43% [1] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.89%，陆控跌超12%，小赢科技跌超10% [1] 欧美贸易谈判进展 - 特朗普与欧盟计划于7月27日举行面对面会谈，重点讨论贸易合作及争议问题 [2] - 特朗普威胁若欧盟采取报复性关税，将在30%基础上进一步上调关税 [2] - 欧盟已通过930亿欧元的对美报复性关税清单，涉及飞机、汽车等高价值工业产品 [3] - 欧盟警告若谈判破裂，反制措施将于8月7日生效 [3] 华尔街市场预警 - 高盛指出投机交易水平达历史高位，空头仓位股票篮子涨幅超60% [6] - 德银警告纽交所保证金债务首次突破1万亿美元，两个月内飙升18.5% [6] - 德银预测高收益信贷利差未来12个月可能扩大80至120个基点 [6] 大宗商品市场动态 - COMEX黄金期货跌1.04%至3338.50美元/盎司，白银期货跌2.29%至38.33美元/盎司 [8] - WTI原油期货跌1.45%至65.07美元/桶，布伦特原油跌1.16%至67.57美元/桶 [8] - 投机者所持WTI原油净多头头寸创15周新低，减少10,018手合约 [8] - CBOT大豆期货跌0.24%至1021.75美分/蒲式耳，玉米期货跌0.42%至419.00美分/蒲式耳 [8] - ICE原糖期货跌1.75%至16.28美分/磅，咖啡期货跌2.30%至297.85美分/磅 [9]

巴西外交政策立场 - 巴西对通过谈判解决关税问题持开放态度 [1] - 巴西尚未收到美国关于关税对话的正式请求 [1] - 巴西强调司法独立 前总统案件审理由本国司法部门决定 [1] - 巴西重申维护国家主权 反对外部干涉 [1]

日美关税谈判协议 - 日美两国政府就为期近100天的关税谈判达成协议，美国总统特朗普为取得成果加快妥协步伐，意在将协议作为与欧盟等谈判的立足点 [3][10] - 特朗普在谈判中当场将日本投资支援额从4000亿美元改为5000亿美元，最终双方达成5500亿美元的协议 [8] - 日本同意采购美国波音公司产品，并可能购买价值数十亿美元的军事装备 [7][14] 谈判过程与策略 - 日本经济财政兼再生相赤泽亮正原未计划与特朗普会面，但在美国商务部长卢特尼克私宅进行2个多小时的预演后，次日与特朗普直接谈判 [5][6] - 美国急于达成协议，因需向选民展示成果，并担心日本政局不稳定导致谈判长期停滞 [12] - 特朗普未要求日本降低关税或涉及安全保障交易，日本政府对此感到轻松 [13] 协议内容分歧 - 日美对5500亿美元"创新融资安排"的解释存在分歧：日本认为是贷款和担保框架，美国则强调包括对美企出资和特朗普个人判断使用 [18][19][20] - 关于美国产大米进口，美国称日本将立即增加75%采购，而日本仅表示增加幅度"今后讨论" [21] 对其他地区的影响 - 日美协议可能推动美国与欧盟的谈判，欧盟正争取与日本相同的15%关税率 [10] - 德国总理暗示美欧关税谈判接近达成协议，英国已与美国达成部分协议但仍持续协商 [10][22] 行业与公司影响 - 波音公司获得日本采购承诺，美国军事装备供应商可能受益于数十亿美元订单 [7][14] - 美国科技巨头可能将其服务引入日本政府安全保障系统 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周认为北半球消费旺季能支撑市场抵御供应增加压力，消费旺季已至最高峰，关注美国汽油需求后续表现，之后供应压力增加，上方空间有限；本周油价总体窄幅波动，后半周因美日关税谈判及美欧协议传言走势稍强 [8] - 原油基本面国内储油令东方市场月差偏强，柴油引领成品油裂解；美国汽油需求旺季最高峰不佳暗示消费能力不佳；反内卷对原油几乎无影响；关注美国主要贸易对象关税谈判进展及最终税率 [8] - 伊以冲突以来油市缺乏决定性驱动，短期波动受关税谈判和地缘政治扰动影响，柴油强势和汽油弱势此消彼长，关注柴油由强转弱时间点，长期观点偏空，因供应端强势且消费旺季消退 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周观点认为北半球消费旺季能支撑市场，关注美国汽油需求后续表现，供应压力将增加，上方空间有限 [8] - 本周走势周内油价总体窄幅波动，后半周因美日关税谈判及美欧协议传言走势稍强 [8] - 本周主要观点包括原油基本面、美国汽油需求、反内卷、关税谈判等方面情况，以及短期和长期油市观点 [8] 周度重点 - 东西方市场近月价差分化，西方WTI和Brent价差回落，东方市场价差偏强与中国进口有关，国内SC月差上行 [12] - 中国库存增加吸纳，今年3 - 6月原油隐含库存累计变化为近几年新高，库存增加因油价下跌和吸储政策，额外需求使东方原油近月价差强于西方 [15] - 柴油裂解引领成品油裂解市场，全球裂解整体震荡或偏强，柴油裂解在所有区域市场均强于汽油裂解 [17][18] - 全球现货裂解中柴油裂解强势明显，汽油裂解趋势向下，与美国汽油消费数据旺季不旺呼应，柴油是原油下游主要支撑因素，关注其放缓迹象 [20] - 全球柴油库存总体低下，美国和中国柴油库存处于多年低位，西北欧港口相对中性，新加坡中馏分库存下行加速 [23] - 美国驾驶高峰季汽油需求遭遇滑铁卢，需求数据惨淡，库存总体中性，物价相仿下需求低迷加深对美国后半年消费能力下行预期 [26] - 国内反内卷对原油供给无影响，若反内卷力度加大，老旧小炼油装置及下游装置淘汰对原油是利空，对副产品化工品是利多，国内炼能向上空间不大 [29] - 近期美国与多国有关税谈判动态，关注谈判结果和最终税率，美联储到今年年底预计降息1次 [30] - 根据NOAA预测，今年飓风活动60%超过一般水平，较去年平静，当前美湾无飓风，存在潜在气旋生成点 [32] 价格、价差、裂解 - 展示原油期现走势、持仓报告、期货结构、月差、跨市期货价差、跨市现货价差、美洲现货价差、亚洲现货价差、沙特OSP、精炼产品期货价格、期货裂解、现货价格、现货裂解等多方面数据 [34][39][42] 供需库存平衡表 - 展示全球原油总供应、非OPEC原油总供应、OPEC原油总供应、OPEC原油供应主要国家和豁免国、全球钻机数、美国原油钻机、CDU装置停工量、FCC装置停工量、全球原油总需求、OECD原油总需求、非OECD原油总需求、原油总库存、OECD库存、美国库存、欧洲16国库存、日本库存、ARA库存、新加坡成品油库存、国内库存、EIA平衡表及变化等多方面数据 [84][87][90] EIA周度报告及其他 - 展示EIA周报主要数据、供应、炼油需求、四周平滑终端表观需求、原油库存、精炼产品库存、精炼产品库存及库容、进出口、原油分区域库存、汽油分区域库存、馏分油分区域库存、航煤分区域库存、残余燃油分区域库存、丙烷丙烯分区域库存、国内地铁客运量、国内交通延迟拥堵指数、中国执飞航班数、西方主要国家PMI、其他主要国家PMI、美联储货币政策、美国利率市场、关联能源价格等多方面数据 [154][157][163]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数集体上涨，四期指亦集体上涨，中小盘股表现强于大盘蓝筹股；国债期货集体下跌，资金面小幅收敛；商品指数上涨；美元指数震荡，欧元走势受提振。市场期待7月末政治局会议出台增量政策，中美下周将进行第三次贸易谈判，市场对贸易关系改善抱有期待。各资产配置建议多为谨慎观望，商品可逢低做多[6][7][12]。 根据相关目录分别总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数除上证指数外均涨超2%，四期指集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周处于宏观数据真空期，市场博弈消息面及政策预期，期待政治局会议增量政策和中美贸易关系改善，成交活跃度上升，北向资金成交连续3周超9000亿元，配置建议谨慎观望[6][12] - 国债期货集体下跌，资金面小幅收敛，DR007加权平均回升至1.65%震荡，受政策主题催化资金分流，债市承压，长端弱于短端，长债调整空间或有限，利率债短期大概率震荡走弱，配置建议谨慎观望[6] - 商品指数上涨，二季度国内GDP增速符合预期，月末政治局会议临近，反内卷政策和关税谈判进展支撑价格，商品指数仍有走高可能，配置建议逢低做多[6][7] - 美元指数震荡为主，关税风险化解，就业市场有韧性，但财政问题有压力；美欧关税谈判预期乐观，财政扩张计划支撑，欧央行倾向利率观望，提振欧元走势，配置建议谨慎观望[6] 重要新闻及事件 - 多部门规范新能源汽车产业竞争秩序，开展产品价格监测等工作，抵制网络乱象[14] - 《住房租赁条例》9月15日起施行，旨在规范住房租赁活动，促进市场高质量发展[14] - 2025年上半年国民经济稳中向好，下半年财政政策继续发力促消费、扩投资[14] - 今年家电、数码、电动自行车以旧换新成效显著[14] - 惠誉下调美国25%行业前景评级至“恶化”，因不确定性增加等因素[16] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息25个基点，特朗普敦促鲍威尔降息[16] - 欧美朝着达成贸易协议迈进，可能对多数产品设15%关税税率，欧盟准备报复性关税方案[16] - 日美关税谈判达成协议，美方关税下调，日本增加美大米进口并承诺投资[16] 本周国内外经济数据 - 中国6月全社会用电量同比从4.4%升至5.4%，用电量从8096亿千瓦时升至8670亿千瓦时[17] - 美国7月里奇蒙德联储制造业指数降至 -20，6月谘商会领先指标月率降至 -0.3，7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，至7月19日当周初请失业金人数降至21.7万人[17] - 欧元区7月消费者信心指数初值升至 -14.7，制造业PMI初值升至49.8，至7月24日欧洲央行存款机制利率维持2% [17] - 英国7月制造业PMI初值升至48.2，德国7月制造业PMI初值升至49.2，法国7月制造业PMI初值升至48.4 [17] 下周重要经济指标及经济大事 - 7月28日18:00公布英国7月CBI零售销售差值，前值 -46 [80] - 7月29日21:00公布美国5月FHFA房价指数月率（前值 -0.4）、美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率（前值3.42）[80] - 7月30日13:30公布法国第二季度GDP年率初值（前值0.6）；17:00公布欧元区第二季度GDP年率初值（前值1.5）、欧元区7月工业景气指数（前值 -12）；20:15公布美国7月ADP就业人数（前值 -3.3万人）；20:30公布美国第二季度实际GDP年化季率初值（前值 -0.5）、美国第二季度实际个人消费支出季率初值（前值0.5）、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值（前值3.5）[80] - 7月31日00:00公布日本至7月31日央行目标利率（前值0.5）；02:00公布美国至7月30日美联储利率决定（上限，前值4.5）；09:30公布中国7月官方制造业PMI（前值49.7）；14:45公布法国7月CPI月率初值（前值0.4）；15:55公布德国7月季调后失业率（前值6.3）；17:00公布欧元区6月失业率（前值6.3）；20:00公布德国7月CPI月率初值（前值0）；20:30公布美国6月核心PCE物价指数年率（前值2.7）、美国6月个人支出月率（前值 -0.1）[81] - 8月1日07:30公布日本6月失业率（前值2.5）；17:00公布欧元区7月CPI月率初值（前值0.3）；20:30公布美国7月失业率（前值4.1）、美国7月季调后非农就业人口（前值14.7万人）；22:00公布美国7月ISM制造业PMI（前值49）[81]

大众拓展美国市场战略 - 公司正提供极具吸引力的投资方案以拓展美国市场 [1] - 预计欧美谈判后的关税水平将维持在15%左右 [1]

美欧关税谈判进展 - 欧盟与美国正就建立15%关税框架进行最后磋商 旨在避免8月1日起实施的30%惩罚性关税 [1] - 15%关税将包含所有现行关税 而非在原有4.8%平均关税基础上叠加征收 [1] - 汽车等敏感商品预计将适用15%关税 显著低于美国现行27.5%汽车关税水平 [1][5] 谈判策略分析 - 美国可能维持较高关税作为谈判杠杆 以推动更符合其利益的协议条款 [1][2] - 美日协议成为欧盟谈判的"最低基准" 日本获得的15%汽车关税条款显示美方灵活性 [4][5] - 欧盟计划提交930亿欧元反制关税清单 税率匹配美方30%威胁性关税 [6] 行业影响细节 - 欧盟希望15%优惠税率延伸至制药、芯片等关键行业 [6] - 潜在协议将免除飞机、木材、烈酒等产品关税 但钢铁产品50%高关税立场未松动 [6] - 欧盟对美汽车及零部件出口额达473亿欧元 与日本550亿美元体量相当 [5] 经济影响评估 - 30%惩罚性关税可能使欧元区年度经济增长率减少最多0.3个百分点 [8] - 欧元区经济或被推向衰退边缘 未来季度增长可能陷入停滞 [8] - 欧洲股市短期面临调整压力 但未来六个月仍有望维持上行态势 [8] 市场反应与预期 - 金融市场对关税威胁反应平淡 反映预期实际关税将远低于30% [10] - 第二季度企业财报将提供更清晰的盈利前景指引 [9] - 欧盟报复行动预计比市场预期更克制 将更具针对性且规模较小 [8]

报告核心观点 - 3600点是市场情绪与趋势的重要分水岭，短期市场或因获利了结和外部扰动出现波动，但中期在政策托底、产业升级及增量资金推动下，震荡上行趋势未改。短期操作避免追高涨幅过大题材股，可适度减持部分持续大涨题材股；中期布局聚焦成长弹性领域 [2][3][12] 总量研究-【A股大势研判】 周四市场综述 - 周四早盘沪深三大指数开盘涨跌不一后震荡上行，半日集体收涨，午后震荡走高，尾盘集体收涨。行业上，能源金属、小金属等板块涨幅居前，贵金属、银行等板块跌幅居前；概念股方面，海南、赛马等概念股涨幅居前，CPO、民爆等概念股跌幅居前。当日两市成交额18447亿元，沪指涨0.65%，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.50%，科创50指涨1.17% [5][6] 周四盘面点评 - 海南自贸区板块涨停潮，因海南自由贸易港今年12月18日将全岛“封关”，进口零关税商品比率大幅提升超50%，享惠主体范围扩大，加工增值达30%商品可免关税销内地，85国人员可免签入境，旅游吸引力提升 [7] - 能源金属板块大涨，工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构等，市场对“反内卷”政策寄予厚望，后市可关注光伏、电池等产业 [8] - 证券板块活跃，2024年7月推荐低吸机会，2025年二季度建议逢低关注，展望下半年仍可逢低关注。目前受政策驱动与资本市场改革、流动性宽松、行业整合与并购重组加速等利好推动 [9] - 雅下水电概念分化，雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元，对持续大涨的部分题材股可适度择机逢高减持 [10] 后市大势研判 - 短期沪指3600点上方压力大，有大量历史套牢盘，若成交量不能持续放大，可能冲高回落；中期在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判进程及结果、三季度政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [2][11][13]