行业主要上市公司 - 怡亚通(002183 SZ) 联易融(09959 HK) 浙江东方(600120 SH) 飞马国际(002210 SZ) 中信证券(600030 SH) 生意宝(002095 SZ) 中科金财(002657 SZ)等公司是行业主要上市公司 [1] 供应链金融行业生态模式 - 行业生态模式持续创新 通过技术创新 价值跃迁 模式创新 产品创新以及场景延伸等途径 有效赋能供应链金融服务模式创新与产业链高质量发展 [1] - 数字技术赋能 平台支持 政策催动以及产业数字化转型持续深入推进 成为破局良药 [1] - 供应链金融通过利用供应链中各方的信用 风险和资金需求信息 将融资和资金管理等金融服务融入供应链贸易 为参与方提供资金支持和风险保障 [4] - 数字技术整合供应链上下游资源 对接丰富金融产品 促进产业内外部中小企业建立长期协同关系 提升供应链竞争能力 [4] 科技手段应用 - 物联网技术采集关于物的信息 实现对实物资产的感知 识别 定位 跟踪 监控和管理 [5] - 区块链技术采用分布式账本 可溯源且不可篡改 记录并自动同步交易数据 使信用可以拆分传递 从而建立数字信任 [5] - 隐私计算技术让数据可用不可见 实现多方数据共享 支持供应链金融风控 运营等业务各环节 [5] - 大数据技术对海量 快速 多样数据进行专业化处理 采集 存储 处理 应用多样化数据 [5] - 人工智能技术提升对数据的分析和预测能力 在营销 风控 运营等各环节对数据进行分析和预测 [5] - 云计算技术低成本提供计算资源 使中小微企业可以低成本使用供应链金融科技服务 [5] - 边缘计算技术减少网络和云端数据处理的负担 提升前端客户数据的分析能力和速度 提升对数据的实时处理能力 可以提升交易效率 提升供应链金融风控当中的反欺诈能力 [5] - 5G技术提升数据传输和处理效率 让海量的工业数据快速 稳定 可靠地传输 [5] 行业发展模式 - 中国供应链金融模式发展成熟 包括数据驱动型依托AI与区块链构建风控模型解决信息不对称 [6] - 基础设施服务型由银行提供支付清算等金融基建支持 [6] - 平台生态型整合电商物流场景实现融资嵌入 [6] - 产业货款主导型以核心企业信用延伸服务上下游 [6] - 多元模式协同推动产融结合深化 提升资金流转效率 [6] 业务盈利模式 - 大宗商品业务模式涵盖采购计划管理 资源组织 运输配送 应收款垫资 结算服务到价格管理等工程物资供应链管理组合服务 [8] - 业务模式主要赚取流通增值服务费 应收款垫资价差 基差管理收益等 [8] - 资金服务费占据主要盈利比重为62% [9] - 资源组织和物流配送占据15%盈利比重 [9] - 采购收益占据15%盈利比重 [9] - 运输收益占据8%盈利比重 [9]

港口经济行业地位 - 港口是基础性枢纽型设施 是国民经济发展的重要支撑和经济脉动晴雨表 [1] - 山东作为海洋大省 2024年沿海港口货物吞吐量突破20亿吨 集装箱量突破4400万标准箱 位居全球第一和第二位 [1] 金融支持港航贸产业链 - 恒丰银行青岛分行以交易银行业务为核心 服务港航贸全产业链 支持山东打造世界级海洋港口群建设 [1] - 通过"恒银E链"综合融资服务 与山东港口集团系统直连 实现供应链条精准覆盖 [3] - 已服务山东沿海港口贸易链条22条 服务港口集团成员企业及上下游客户近40户 [3] - 累计发放表内外综合融资200亿元 融资余额达50亿元 [3] 供应链金融创新 - 针对陆港联运沿线中小企业自有资金不足 融资受限 账期长等问题提供解决方案 [3] - 为某建设工程企业核定1亿元授信 提供无追索权保理融资 从申请到放款仅需1小时 [3] - 打造"核心企业联动+产业链条延伸+生态场景融合"立体化服务体系 [3] 跨境金融服务 - 为"走出去"与"引进来"企业提供多元化金融需求 [4] - 通过跨境担保业务为境外子公司提供海外低成本采购融资 同时以银行承兑汇票服务国内结算 [4] - 已为客户办理交易银行业务余额达17.4亿元 支持企业整合全球资源优化资金配置 [4] 大宗商品贸易创新 - 成功落地5000万元仓单履约保函业务 创新推出"分离式保函"合作机制 [5] - 与港口仓储 商品交易所和企业共建风险共担互利多赢的协同体系 [5] - 分离式保函替代期货交易高额保证金 直接释放5000万元流动资金占用 [5]

就业与金融支持政策 - 就业被视为经济发展的晴雨表和社会稳定的压舱石 宏观政策持续释放民生暖意 推动资金资源投资于人 [1] - 政银携手推出稳就业组合拳 为求职者提供金融支持 形成经济发展韧性的坚实支撑 [1] 新市民就业保障 - 全国外卖骑手人数已超1000万人 成为拉动就业的新图景 [2] - 骑手服务商面临垫资压力 需自行垫付骑手薪资 造成经济负担 [2] - 兴业银行杭州分行针对饿了么平台创新推出兴速贷产品 提供发薪服务 截至2024年末累计提款10亿元 服务骑手超万人 [3] - 南京银行、上海农商银行等推出鑫薪贷、鑫资贷等专项金融服务 缓解中小企业薪酬发放压力 [3] 创业群体金融支持 - 新农人和青创客成为民营经济发展中流砥柱 但普遍面临启动资金短缺问题 [4] - 江苏银行为返乡退伍军人提供新农创·创业领航定制化金融服务 支持农业设备升级和智能化操作 [4] - 宁波市政府出台专项资金支持、贷款贴息和免费融资担保政策 [5] - 光大银行宁波分行为当地农场发放200万元流动资金贷款 落地首笔农创客贷款业务 [5] - 中国银行开展源来好创业青年创业服务活动 推出8条措施支持高校毕业生及创业客群 [6] 就业招聘服务整合 - 邮储银行在招聘会现场提供个性化融资方案 推荐再就业担保贷款解决创业资金周转问题 [7] - 银行机构积极搭建求职招聘桥梁 开展就业撮合和经验交流活动 解决信息不对称问题 [7] - 中国银行持续开展千岗万家活动 协助举办招聘会、就业直播间和创业沙龙 并通过中银e企赢APP提供免费招聘信息发布平台 [7]

行业背景与政策支持 - 国家及地方政府大力推动供应链及供应链金融发展 旨在加快国内产业链供应链转型升级并解决中小企业融资难融资贵问题 [1] - 票据作为最契合供应链特点的金融工具在供应链金融中发挥重要作用 [1] 票据支付功能应用 - 商业汇票签发建立在企业真实交易背景下 出票人利用自身资信度开票实现零成本融资并发挥货币功能 [3] - 票据支付结算提高资金流转速率并优化企业财务报表 [3] - 持票人可直接用票据继续支付 省去银行贴现成本费用 [3] 票据融资功能优势 - 票据代表银行信用或大企业信用 帮助企业拓展融资渠道降低融资成本优化财务结构 [4] - 供应链核心企业发行商票直接对上下游企业提供融资支持 解决信息不对称问题 [4] - 票据等分化场景化特点契合中小微企业频率高时效快金额小的融资需求 [4] 平台服务案例 - 沂链通供票公共服务平台2024年5月经上海票据交易所核准直连 渠道代码400026 [4] - 平台是国内首个商贸物流背景且全国展业的第三方平台 服务涵盖供应链票据线上贴现商票直融银票秒贴等综合服务 [4] - 平台供票业务规模已突破400亿元 位列全国前四位 [4]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入945亿元，同比下降18.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损35.06亿元，同比下降1772.40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-24.79亿元，同比改善52.48% [2] - 加权平均净资产收益率-5.62%，同比下降5.88个百分点 [2] - 总资产10520.18亿元，较上年末下降4.35% [2] 房地产业务 - 实现合同销售金额339亿元，同比增长6.6% [4] - 合同销售面积373万平方米，同比增长25.6% [4] - 住宅销售占比31%，商办销售占比69% [4] - 累计交付面积302万平方米，累计复工173万平方米 [22][23] - 持有待开发土地面积1007万平方米，规划计容建筑面积1761.79万平方米 [29] 基建业务 - 在建项目总金额6282亿元，房屋建设业务占比69% [5] - 基建工程金额1779亿元，占比28% [5] - 上半年实现营业收入433亿元 [23] - 新签合同780亿元，在新能源、省外及海外市场实现突破 [24] - 具有施工总承包特级资质26项，专业承包壹级资质409项 [7] 行业状况 - 全国商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5% [5] - 房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2% [5][8] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20% [5][8] - 基础设施投资同比增长4.6%，水上运输业投资增长21.8% [8] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0% [16] 新兴业务发展 - 金融业务形成"供应链金融+数字金融+特殊机会投资+资本经营"格局 [8] - 能源产业建立100万吨煤炭储备基地，自有航运公司规划50万吨运力 [12][13] - 汽车流通业务在17个城市设立31家4S店，新能源汽车出口业务快速发展 [19][20] - 酒店业务拥有31家在营酒店，8258间客房 [16] - 会展业务上半年承办展会活动面积超78万平方米 [18] 资产与负债状况 - 货币资金217.50亿元，同比下降15.90% [29] - 存货4751.59亿元，同比下降5.45% [29] - 合同负债1793.89亿元，同比下降5.56% [29] - 长期借款812.05亿元，同比增长16.23% [29] - 受限资产账面价值2664亿元，用于借款抵押和质押 [29]

核心业务表现 - 2025年上半年科技解决方案处理的供应链资产总量达人民币2036亿元 [1] - 多级流转云处理的供应链资产规模同比增长54.4%至人民币1332亿元 [1] - 报告期内公司收入及收益达人民币3.75亿元 [1] 财务与现金流状况 - 截至2025年6月30日现金及现金等价物和受限制现金合计为人民币53.78亿元 [1] - 现金及等价物较2024年12月31日余额上升人民币3.06亿元 [1] 客户发展策略 - 新增核心企业及金融机构客户244家 客户总量达1352家 [2] - 客户总量较2024年增长22% [2] - 重点深耕大基建+新能源+高端制造等重点行业客户价值 [2] - 紧抓央国企司库体系建设机遇加速核心企业自建平台项目转化 [2] 客户质量指标 - 整体客户留存率从2024年96%提升至99% [2] - 核心企业客户数量与处理资产规模均实现双位数稳健增长 [2]

供应链金融服务模式创新 - 上海银行开展基于核心企业主体信用 交易标的事物信用和交易信息数据信用评价的供应链金融服务 带动上下游中小微企业共同发展 [1] - 宁波银行上海分行为某新能源汽车龙头企业搭建供应链金融平台 带动46家中小供应商获得融资 实现产业链整体融资成本下降2.3个百分点 [1] - 招商银行上海分行为芯片产业核心企业定制付款代理服务 实现7家供应商全流程数字化融资 缩短回款周期并提升产业链运营效率 [1] 绿色金融与碳足迹挂钩创新 - 多家上海银行联合开展电碳惠企贷项目 基于技术碳评结果筛选绿色场景 累计提供超亿元绿色信贷资金支持电网产业链中小微企业 [2] - 农业银行上海市分行落地碳足迹挂钩供应链贷款 将供应商碳足迹核算与贷款利率挂钩 对提供碳足迹报告者给予差异化利率 [2] - 建设银行上海市分行推出大宗商品供应链绿色金融产品脱核链贷e销通 以碳足迹报告为切入点 实现数据流 资金流和物流三流合一 [3] 脱核化供应链融资突破 - 招商银行上海分行依托招链易贷线上产品 基于交易数据为小微客户信用赋能 实现核心企业信用脱核化 [2] - 农业银行上海市分行推出有色网供应链金融批次贷 采用见贷即保模式 以区块链技术构建大宗现货交易平台与担保中心协同的脱核供应链融资 [3] - 上海华瑞银行推出瑞e惠智慧供应链金融产品 通过大数据挖掘交易数据 结算流水及税务信息 为强数据场景内小微企业提供全线上化普惠融资服务 [4] 科技赋能与风控体系构建 - 华瑞银行通过深度数据分析运输业务稳定性和平台服务质量评价等强场景数据 为物流企业提供授信支持 [4] - 建设银行上海市分行定制货物盯市机制和货权物流监控体系 解决钢铁产业链下游企业融资难题 [3] - 多家银行运用全流程数字化办理 实现供应商融资申请 资料提交及放款审核的线上化操作 [1]

政策环境 - 国务院修订《保障中小企业款项支付条例》以解决应收账款回收难、周期长和变相拖欠问题[1] - 中国证券投资基金业协会发布《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》提升信息披露规范性和审核效率[2] - 人民银行等部门规范供应链金融业务，引导机构服务中小企业融资，并允许开展供应链票据资产证券化试点[2][4] 市场发行 - 2025年1-7月应收账款ABS发行158单，同比增长37.39%，总规模达1410.60亿元，同比上升25.71%[5] - 交易所市场发行规模占比80.53%，银行间市场占比19.47%[6] - 建工类应收账款ABS占主导地位，发行规模989.29亿元，占比80.16%[8][11] 产品创新与结构 - 特定标识产品发行30单，包括数据资产、科创票据等创新品种，助力政策支持领域发展[9] - 全国首单“应收账款+数据资产”ABS在深交所挂牌，首单科创供应链票据ABN在银行间市场发行[13] - 循环购买结构发行规模551.69亿元，占比39.11%，解决期限错配问题[18] 发行人与增信 - 前五大发行人发行规模占比41.82%，央企中国中铁和中国铁建保持活跃发行[14] - 含主体增信的ABS发行规模占比84.07%，关联方增信占比52.76%[24][27] - 无增信ABS发行规模占比15.93%，主要来自中国铁建和京东集团[24][27] 信用评级与利率 - AAAsf和AA+sf级证券合计规模占比95.90%，高信用等级占主导[29] - AAAsf级1年期以内产品发行利率区间为1.70%~3.00%，平均利差为85bp[20] 二级市场表现 - 二级市场成交金额2700.50亿元，同比上升118.57%，为ABS第一大交易品种[32] - 银行间市场换手率35.62%，交易所市场换手率17.96%[33][36] 资产质量表现 - 建工类应收账款回款受工程进度影响，存续期现金流可能出现偏差[37] - 贸易类和工程机械类应收账款回款稳定，医药类回款来源可靠且符合预期[38][39][40] 存续期信用表现 - 599只证券兑付良好，无级别下调，10只证券级别调高，占比11.11%[41] - 级别调高原因包括超额抵押积累、剩余期限缩短和增信方信用提升[41] 市场趋势展望 - 去增信化趋势明显，资产质量重要性提升，聚焦债务人信用和资产池分散度[44][45] - 创新品种如数据资产、供应链票据和一带一路项目将推动市场多元发展[44][45]

公司概况 - 总部位于四川省成都市青白江区国际贸易产业园 是一家服务中国钢铁产品流通的区域性钢材销售贸易经销代理企业[4] - 作为型钢省级代理企业 与鞍钢 莱钢 包钢等国内20余家主流钢厂建立深度合作关系[4] - 构建覆盖全产业链的型钢供应生态 成为西南地区型钢供应的重要枢纽[1][4] 产品体系 - 产品涵盖H型钢 工字钢 槽钢 角钢 矿工钢 轨道钢等主流型材及定制化异型钢材[4] - 材质覆盖Q235B Q355B/C/D/E等国标及低合金材质 符合行业最高标准[4] - 库存规格齐全 广泛应用于建筑 制造 能源等行业[4] 服务网络 - 在成都 重庆 拉萨 昆明等西南核心城市布局仓储网络 常备万吨级型钢现货[6] - 提供"当日下单 次日发货"服务 配备智能加工设备和自有物流团队覆盖川渝 西藏全境[6] - 联合银行推出供应链金融方案[6] 市场行情 - 2025年8月H型钢（Q355B）主流规格报价3980元/吨 角钢（Q235B）50×50×5mm规格3590元/吨[7] - 通过实时数据监测期货动向 供需格局及政策变化 提供前瞻性采购建议[7] 技术革新 - 引入AI质检系统与智能库存管理系统 效率提升30%[8] - 通过"钢管云钢联"平台实现在线查询实时报价 库存状态和物流信息[8] - 优先推广高强度低碳排放钢材如HRB500E 响应国家"双碳"战略[8] 工程应用 - 产品应用于工业厂房 桥梁工程 交通运输 能源基建等领域[9] - 在成乐高速扩容项目中采用"密梁式型钢-混凝土组合结构" 耐候钢总用量超30万吨[9] - 创新结构缩短工期近30% 减少混凝土用量约80万方 减少碳排放约16万吨[9] 未来规划 - 聚焦深化供应链整合 扩大钢厂直供比例 优化物流网络[10] - 升级云钢联平台功能 探索AI智能报价和供应链金融等增值服务[10] - 布局绿色钢铁 推广低碳钢材产品 与下游工程商 设计院建立战略合作[10]

财务表现 - 2025上半年公司实现收入405百万元，同比小幅下降7 1% [1] - 2025上半年实现净利润203百万元，同比增长23% [1] - 经调整净利润203 5百万元，同比增加22 6% [1] 业务结构 - 轻资产战略导致收入阶段下滑，平台科技服务收入210 6百万元，同比增长37 0%，占比52%，同比提升14pct [1] - 数字金融解决方案收入194 02百万元，同比下滑29 5% [1] - 供应链资产余额264亿元，同比增长10 5%，其中自营占比12%，撮合占比88% [2] 平台运营 - 平台累计客户数19 128个，相比2024年底增加1 015个 [2] - 平台累计帮助客户解决资金周转2 780亿元，相比2024年底新增290亿元 [2] - 资金合作方181家，同比增长31%，授信额度38 497百万元，同比增长28% [2] 行业拓展 - 电商业务累计放款超28亿元，覆盖shopee、shein、抖音、得物、快手及微信视频号等平台 [2] - 与斯坦德机器人达成战略合作，聚焦供应链服务、海外销售合作、AI应用三大领域 [2] - 斯坦德为全球前五工业智能移动机器人解决方案提供商，在3C、汽车领域出货量位列第二 [2] 未来展望 - 公司深耕供应链金融及金融科技服务，业绩有望持续快速增长 [3] - 2025/2026/2027年归母净利润预测分别下调至497 43/655 01/821 54百万元 [3] - 当前股价对应PE分别为22/17/14倍 [3]