作者：凯风 又一个历史性时刻来了。 12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为特征的制度。 这是继1988年海南建省、设立经济特区，2009年获批国际旅游岛，2018年获批全岛自贸区后的又一大机遇。 大定位带来大发展，海南会否成为下一个香港？ 01 中国最大自贸港，为何是海南？ 作为世界最高水平的开放形态，自贸港历来是开放高地和经济高地，中国香港地区、新加坡、迪拜、鹿特丹为佼佼者。 作为后来者，海南自贸港虽起步不久，但覆盖全岛，面积8倍于迪拜、31倍于香港、46倍于新加坡，堪称中国乃至全球最大自贸港。 以海南为试验田，与改革开放初期以深圳为试验田，1990年代以浦东为试验田，具有类似背景。 值得一提的是，海南自贸港还是唯一的中国特色自由贸易港，肩负探路重任。 过去10多年来，从上海到广东再到江浙，自贸区层出不穷，为何最终海南拿下自贸港？ 区位很关键。作为我国第二大岛和最大经济特区，海南是相对独立的地理单元，具备成为改革开放试验田的独特优势。 全岛自贸港，能带来什么好处？ 封关不是封岛，而是打造特殊的"境内关外"海关监管区域，以"一线放开，二线管住"为特征。 ...

近日，日照银行进一步丰富供应链金融应用场景，与鲁商集团开展合作，作为首家直连"鲁商信"平台的 金融机构，为鲁商旗下银座电器、银座配送等上游多级供应商，累计提供应收账款融资1.2亿元，赋能 商业产业链高质量发展。 "鲁商信"是鲁商集团基于核心企业应付账款开具的应收账款电子凭证。日照银行深度融入鲁商集团供应 链体系，精准对接商业产业链的支付结算及融资需求，与鲁商产融旗下易通保理协同联动，实现日照银 行"黄海之链"供应链金融服务平台与"鲁商信"平台直连互通，是首家直连的金融机构。鲁商集团成员企 业向供应商付款时签发"鲁商信"，供应商即可线上直接向日照银行申请融资，全流程线上化操作，高效 实现"小时贷"。日照银行济南分行已率先通过该业务模式，为鲁商集团多家上游供应商提供支付结算和 融资支持，资金周转效率显著提升，精准缓解了上下游中小企业的经营资金压力，为商业产业链稳定运 行和持续发展提供了有力支撑。 目前，日照银行正加快推进与鲁商集团商业产业链的全面深入合作，依托鲁商集团供应链生态积累的订 单、物流、仓储等数据，探索开展"脱核链贷"业务模式，构建多维度准入规则和风控模型，打造鲁商集 团上下游链属企业自动授信业务模式； ...

并购重组政策环境 - 中国证监会于2024年9月发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），并于2024年5月修改《上市公司重大资产重组管理办法》及配套监管指引，政策利好不断释放市场活力[2] - 政策旨在引导资本流向硬科技，构建“资本+科创+产业”的生态体系，助力传统产业升级、新兴产业发展和未来产业壮大[2] - 新规落地后，科创板重大重组数量已超过2024年全年，半导体、软件领域并购占比显著提升[4] 市场现状与典型案例 - 沪深两市上市公司数量突破5400家，总市值超100万亿元[4] - 中国船舶以换股吸收合并中国重工完成A股规模最大的吸收合并，增发30.53亿股股份，标志着全球规模第一的“造船航母”启航，体现并购重组新政在国企整合、产业重塑方面的力量[4] - 美国上市公司平均寿命14.5年，80%公司通过退市、并购实现存续或转型，市值300亿元以上公司数量是A股的3倍，A股市场中小公司较多、盈利水平有待提升[6] - 美股市值前十大公司集中于英伟达、苹果等高技术企业，并购次数达三位数，而A股市值前十大公司仍以传统产业为主，国内龙头企业并购次数大多为个位数[7] 金融机构的角色与实践 - 平安银行自2020年起打造并购金融服务能力，6年间全行并购贷款规模复合增长率接近30%[5] - 平安银行累计提供并购相关融资超1000亿元，服务并购交易规模逾3000亿元，构建“方案设计+资金支持+产业赋能”的上市公司并购服务模式[5] - 商业银行需加速拓展上市公司和拟上市公司等优质产业类客户群体，目标不仅是资金提供者，更要成为企业成长路上的“价值合伙人”[6] - 平安银行依托“商行+投行”优势，为企业提供全生命周期金融解决方案，支持上市公司外延式扩张与精细化管理[8] 并购趋势与产业驱动 - 当前并购热潮呈现鲜明产业驱动特征，半导体、生物医药、高端装备制造等“硬科技”领域成为主战场，有效契合上市公司产业整合、技术升级和培育新质生产力的内在需求[6] - 企业通过并购重组优化资源配置，能提高企业效益，推动“股权财政”发展，缓解地方债务压力[7] - 建议中国企业借力并购快速补齐短板，同时加大自主研发投入，形成“并购获取技术+自主迭代升级”的良性循环[7] - 上市公司须通过“外延式扩张+精细化管理”实现价值提升，一方面推进产业整合，另一方面提升运营效率[8] 企业并购策略与案例 - 罗曼股份在上市4年间完成两次关键并购，从城市景观照明行业龙头拓展至数智能源、数字文娱及AI算力领域[9] - 并购逻辑应基于企业核心能力“有的放矢”，让产业发展曲线与市值增长曲线相辅相成，而非追逐市场热点[9] - 今年以来并购市场活跃度显著提升，企业通过整合优化产业链的需求明显增强[10] - 需进一步发挥并购重组在股权退出中的关键作用，从完善企业治理、破除地方壁垒、坚持市场化并购三方面着力推进[10]

文章核心观点 - 乡村振兴的成功实践体现在产业兴旺、生态保护和文旅提质等多个方面，农业银行通过定制化金融服务精准支持了这些领域的发展[1][18][19] 河北正定塔元庄村案例 - 塔元庄村从贫困村转型为年接待游客160多万人、村民人均收入超3万元、村集体收入逾3200万元的“中国最美休闲乡村”[3] - 产业模式创新基于现代农业、乡村旅游和田园康养三大板块，其中与同福集团各控股50%共建的乡村振兴示范园是转型关键，2021年园区营收突破3000万元，2023年客流量超100万人次[5][6] - 农业银行通过供应链业务累计投放1400万元支持同福集团上游企业，并跟进服务投资额达1.6亿元的“福天下养护中心”项目，助力区域养老产业发展[6] - 村内60岁以上老人每月可领取700元养老金，70岁以上老人享受免费就餐服务，有效解决了农民养老问题[7] 广西阳朔生态保护案例 - 阳朔深能环保有限公司日均无害化处理1000吨生活垃圾，覆盖阳朔及周边三县一市，自2021年底投产以来累计处理固废垃圾108.45万吨，总发电量4.62亿度[9][10] - 2023年发电量达12311.08万千瓦时，相当于节约3.72万吨燃煤、减排9.15万吨二氧化碳，实现了垃圾“变废为宝”[10] - 农业银行通过银团贷款提供5.17亿元授信，贷款期限18年并叠加绿色信贷和“桂惠贷”贴息，利率低于普通固定资产贷款，有力支持了该项目落地[10][11] - 项目有效改善了漓江生态环境和村容村貌，提升了乡村民宿游客满意度，形成了文旅与生态的良性循环[11] 广西阳朔文旅提质案例 - 相公山凭借独特喀斯特地貌成为文旅“网红打卡地”，农业银行通过30万元“民宿贷”支持赵一骏父辈完成农家乐向特色民宿的升级[13] - 后续又提供80万元“文旅产业贷”支持其在阳朔西街、遇龙河等地开设分店，打造“吃住行游摄”一体化文旅产业链，推动服务从住宿升级为乡村生活体验[17] - 定制化的乡村摄影路线、本地食材餐饮和乡村体验工坊等举措，避免了同质化竞争，提升了游客体验[17] 农业银行金融服务总结 - “十四五”期间推出“和美乡村建设贷”等特色产品，搭建“一园区一方案”“一项目一方案”创新服务模式[17] - 针对不同需求提供差异化服务：为塔元庄产业融合提供供应链金融，为阳朔生态环保落地绿色信贷，为相公山文旅升级优化“民宿贷”和“文旅产业贷”[17] - 截至2025年三季末，农业银行在乡村建设领域的贷款余额已超2.4万亿元[17]

行业转型背景 - 大宗商品贸易行业从上世纪末本世纪初的野蛮生长阶段起步，当时市场需求旺盛，信息不对称突出，企业通过“低买高卖”传统模式实现原始积累 [2] - 随着市场经济完善、全球化加速及金融市场开放，传统贸易模式弊端凸显，价格波动风险成为主要挑战，例如2008年全球金融危机期间许多商品价格在3个月内跌幅超过50% [2] - 行业竞争格局发生根本转变，市场透明度提升导致买卖价差收窄，上下游客户需求从简单货源供应升级为价格锁定和成本控制，缺乏风险管理工具的贸易商面临客户流失 [3] 期现结合模式 - 国内期货市场发展壮大，新品种上市为贸易商提供对冲价格风险的工具，推动企业成立风险管理部门，开启从传统贸易商向期现结合运营企业的转型 [3] - 期现结合模式从简单套期保值发展为涵盖套期保值、基差贸易、期权应用的多元化体系，实现从“风险规避”到“价值创造”的跨越 [4] - 套期保值通过建立现货头寸与期货头寸实时匹配的动态机制，有效规避价格波动风险 [4] - 基差贸易模式以期货价格为基准加协商基差确定结算价格，实现“价货分离”，客户可灵活选择定价时机，贸易商通过基差套利获得稳定收益并增强客户黏性 [4] - 期权工具弥补期货局限性，针对中小客户采用“期货套保+期权保价”组合方案，既对冲风险又保留价格有利时的盈利空间 [5] 内控与风控体系 - 期现业务需完善内控体系，坚守“套期保值、严禁投机”原则，建立覆盖“决策—执行—风控—监督”的全流程管理体系 [6] - 财务部门管理资金流动，审计部门定期开展专项审计，确保每笔衍生品交易都有对应现货头寸支撑，通过“期现一体”核算思维避免短视行为 [6] 综合服务生态圈 - 贸易商在期现业务基础上启动供应链资源整合，构建“贸易+仓储+物流+金融+信息”综合服务体系，实现从期现运营商到综合服务商的二次转型 [7] - 采用“自建+租赁+合作”模式在全国主要产销区布局仓储基地，引入WMS系统实现智能调度，库存周转率不断提升 [7] - 延伸仓单质押、货权质押等供应链金融服务，帮助中小客户盘活库存资产，并通过与大型物流企业合作建立多式联运体系 [7] - 搭建信息服务平台整合期货价格、现货报价、库存数据等资源，提供行情研判、套保策略等增值服务，实现订单管理、物流跟踪、结算支付一体化 [8] - 仓储物流体系与期现业务形成协同效应，为客户提供定价、采购、存储、运输一站式服务，显著提升服务附加值 [8] 全球化与产业链韧性 - 面对国际巨头通过“纵向整合+金融化+全球化”模式主导市场的格局，贸易商需提升全球资源配置能力，主动参与国际竞争 [9] - 在东南亚、中东、南美等大宗商品主产区和消费区设立分支机构，通过海外资源布局保障供应链安全稳定 [9] - 期现结合与供应链管理的协同模式形成“风险可控+效率领先”双重优势，成为国内企业突破国际巨头壁垒的核心利器 [9] 未来发展方向 - 大宗商品市场将持续受地缘政治冲突、天气变化、技术变革等因素影响，贸易商需坚守“服务产业、赋能实体”初心 [10] - 持续深挖期现融合创新，完善产业链服务体系，推进全球化布局，以在复杂多变的市场环境中保持稳健发展 [10]

公司战略定位 - 公司坚持“立足上海、服务上海、建设上海”的定位，持续加大信贷投放以提升服务实体经济能力[1] - 公司选择深耕细作的路径，不追求面面俱到，而是找准发力点，通过专业服务和与企业共同成长来稳健发展[3] - 公司将自身定位为“三个关键角色”：制度型开放的坚定执行者与压力测试者、“上海价格”体系的积极参与构建者、“双向循环”的战略级连接器[8] 业务发展重点 - 公司致力于做好三件事：当好科技创新的同行者、做好国际化的桥梁、成为产业升级的“助推器”[4] - 在科技金融领域，公司致力于成为上海国际科创中心的创新伙伴，提供全生命周期服务[8] - 围绕金融“五篇大文章”制定系统性战略，在绿色金融领域聚焦低碳转型，在普惠金融领域构建小微企业特色服务体系，在养老金融领域打造“金融+生活”生态，在数字金融领域强化科技应用[8] - 公司充分发挥平安集团综合金融和跨境金融优势，在上海打造“境内+境外”、“商行+投行”的一体化服务方案[7][8] 组织架构与管理改革 - 公司推进“做强分行”战略，核心是赋予分行更大的自主经营能力和综合服务能力[4] - 重构组织形态，从“单打独斗”到“兵团作战”，通过综合支行建设实现条线融合，截至11月底建成29家综合支行，这些支行年化营收合计增长17.5%，存贷规模增长13.5%[4] - 重构管理机制，创新经营单位等级行制度，将支行划分为6个等级并配以差异化资源投入[5] - 重构赋能体系，从“管理驱动”到“服务驱动”，精简部门并建设网点管理中心、零售客户经营中心、不良压降中心“三大中心”[5]

政策战略与执行 - 山东省委省政府自2018年起持续推动海洋强省建设行动计划，将建设世界一流海洋港口作为核心战略，并通过整合沿海港口资源、推进一体化发展等决策提供支持 [1] - 政策的连续性和强大执行力为港口行业的发展奠定了坚实基础，相关议题在历次省委经济工作会议和省政府工作报告中均被列为重要内容 [1] 港口运营与效率提升 - 新物流通道建设成效显著，例如“莱州-滨州”砂石物流通道使企业综合物流成本降低12% [1] - 山东港口集团组建后，通过强化主业、拓展航运物流、供应链金融、现代贸易等综合服务功能，并与省内16市深化合作，规划建设临港物流园和链式产业园，推动港产城融合发展 [2] 吞吐量业绩与增长 - 截至2024年底，山东沿海港口完成货物吞吐量20.74亿吨，较2017年增长36.8%，近三年连续保持全国第一 [1] - 2024年集装箱吞吐量突破4502万标箱，较2017年增长75.9% [1] - 2025年1-9月，沿海港口吞吐量累计完成16.49亿吨，同比增长5.06%，集装箱完成3633.84万标箱，同比增长7.58% [2] 航线网络与枢纽地位 - 通过强化政策引导，山东港口不断加密外贸航线网络，截至2024年底集装箱航线总数达357条，其中外贸航线260条，数量稳居中国北方港口首位 [1] 主要港口全球排名与业务 - 青岛港集装箱吞吐量于2021年、2022年连续超越釜山港和广州港，2024年达到3087万标箱，位居全球第五、中国第四 [2] - 日照港货物吞吐量位居全球第六、中国第六，烟台港货物吞吐量位居全球第十、中国第八 [2] 大宗商品保障与进出口作用 - 山东港口在大宗商品进口领域占据重要地位，原油、铁矿石、铝矾土、粮食的进口接卸量分别约占全国总量的1/3、1/4、3/4、1/5 [2] - 作为对外开放门户，山东沿海港口承担了全省90%以上的进出口量，对畅通国内国际双循环具有重要作用 [2]

中小微企业经济地位与融资困境 - 中小微企业贡献了50%以上的税收、60%以上的国内生产总值、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业以及90%以上的企业数量 [1] - 该群体长期面临融资难融资慢问题 上游小微供应商普遍存在账期长和资金周转压力大的困境 [1] - 传统信贷模式依赖抵押物和繁琐线下流程 难以满足抵押物不足且需求短频快的小微供应商 [1] 渤海银行供应链金融创新案例 - 渤海银行福州分行在1天内为某知名运动品牌的上游21家供应商办理融资24笔 总金额超过6800万元 [1] - 该业务创下银行服务小微客户的新速度 展现了供应链金融在提升资金效率和支持实体经济方面的作用 [1] - 银行依托核心企业信用 构建核心企业信用穿透加全流程线上化操作的服务模式 [2] - 模式突破传统融资对抵押物的依赖 通过系统直联与数据互通将核心企业信用转化为上游融资能力 [2] 科技赋能与业务成效 - 银行实现从融资申请、资料上传、确权核验到资金到账的全流程数字化 [2] - 通过大数据风控模型与交易数据交叉验证 系统能自动核验业务真实性 部分业务实现当日申请当日到账 [2] - 截至2024年底 银行服务供应链企业2634户 同比增长126.8% [3] - 供应链金融产品投放2571.91亿元 同比增长36.69% [3] - 通过核心企业带动链属企业拓客比例达1比10 带动新增普惠客户占比九成以上 [3]

行业与公司 * 厦门象屿股份有限公司 属于商社类企业[3] 主营业务涵盖金属、煤炭、农产品、橡胶和玉米等资源类商品的贸易[3] 并提供轻加工、运输物流、信息化服务、供应链金融等全方位贸易服务[3][4] 核心观点与论据 业绩表现与周期性 * 公司业绩具有周期性 与商品价格波动密切相关[4][5] 2022年利润达27亿元 但受行业周期影响 2024年利润下降至14亿元[2][6] 自2012年上市以来从未亏损[6] * 预计2025年利润将恢复至19-20亿元 2026年有望达到24亿元[2][6] 2025年整体增长约30% 2026年预计增长20% 复合增长率可达20%[8][9] 业务规模与发展预期 * 行业竞争壁垒极高 规模效应显著 公司年营收达四五千亿元[2][4] 预计2025年公司货量将提升至2.4亿吨 比2022年的2亿吨有所提升[2][7] * 海外业务占比已达45% 未来可能提升至60%以上[2][7] 随着反内卷政策及去产能措施落实 行业已见底回升 2025年商品市场活跃度增加对公司业务有积极影响[2][7] 估值与股东回报 * 预计2026年利润24亿元对应估值约11倍[2] 若按15倍估值计算 有40%以上的上涨空间[2][7] 公司分红率约45%-50% 股息率超过4%[2][6] 竞争优势 * 相较于物产中大、厦门建发和厦门国贸等同类公司 厦门象屿的股权激励机制做得最好[2][8] 在铝、煤炭和农产品板块具有强大的行业定价能力[2][8] 其他重要内容 * 公司在2025年4月推出股权激励计划并于10月落地 显示出对未来发展的信心[2][7] 两岸关系对公司业绩恢复有催化作用 但根本依赖于公司实际业绩[4][10] * 公司正经历明确的行业级拐点 这一趋势预计在2026年第一季度得到进一步验证[4][10] 公司被选入东吴证券11月金股名单[9]

大会概况与核心目标 - 2025供应链金融赋能黄河流域产业高质量发展大会在日照召开，主题为“数智生态 共融共赢” [1] - 大会同期正式启动日照“三大示范区”建设，包括供应链金融创新示范区、电子仓单示范区和养老金融生态示范区 [1] - 大会由省级金融办、商务厅、人民银行及日照市相关部门与南京银行、日照银行联合举办，汇聚200余家金融机构、行业协会及企业代表 [1] - 会议旨在共商产业发展、共谋供应链金融新方向、共建合作生态、共绘黄河流域高质量发展新图景 [1] 日照市的战略定位与基础优势 - 日照作为黄河流域便捷出海口，致力于打造黄河流域陆海联动转换枢纽 [2] - 公司持续强化港口功能，推动瓦日铁路“重来重回”，完善“海铁公”多式联运，并在内陆布局50余个无水港 [2] - 2024年全市港口吞吐量突破6亿吨，日照港吞吐量位居全国沿海港口第6、世界第7 [2] - 口岸外贸货运量达3.23亿吨，位居全国海港口岸第2，成为保障沿黄区域能源和供应链稳定的重要支点 [2] 供应链金融发展现状与成果 - 行业持续优化政策环境，搭建数字化平台，推动“科技—产业—金融”循环 [3] - 2024年1-9月，全市供应链金融核心企业达513户，惠及上下游企业7224户，融资余额228亿元 [3] - 供应链票据再贴现规模位居山东省首位，本地承办行日照银行主体信用评级提升至AAA [3] - 日照银行以“631”数字供应链金融服务体系获评全国“最佳产业数字金融银行”之一 [3] 大会合作倡议与平台发布 - 会上银行、企业、科技公司等机构举行了供应链金融战略合作、金融资金池战略合作、数据资产增信战略合作签约 [3] - 发布日照银行“1+4+N”数字供应链金融风控平台，并发起“黄河流域数字供应链金融联盟”倡议 [3] “三大示范区”的政策支持与定位 - “三大示范区”建设获得省级政策支持，包括山东省政府《关于支持日照市港产城高质量融合发展的意见》 [4] - 人民银行山东省分行印发文件，明确支持日照市打造供应链金融创新、电子仓单、养老金融生态示范区 [4] - 示范区建设旨在促进金融服务与产业经济深度融合，打造“老年友好型”金融服务环境样板 [4]