公司融资活动 - 公司全资子公司天津三阳丝路商业保理有限公司开展应收账款资产证券化业务 资产支持证券规模不超过50亿元人民币 采用一次注册 分期发行的方式 [1] - 该资产证券化业务已获得上海证券交易所无异议函 函件编号为上证函[2025]1987号 [1] - “特变电工应收账款2期资产支持专项计划（科技创新）”已正式成立 优先级与次级资产支持证券获得全额认购 实际募集资金为人民币172,150.00万元（约17.215亿元） 专项计划于2025年12月2日成立 [1] 公司治理与决策 - 本次应收账款资产证券化业务已经公司十一届二次董事会会议及2024年年度股东大会审议通过 [1] - 公司董事会及全体董事对公告内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 [1]

公司融资举措 - 公司控股子公司广州医药股份有限公司拟申请注册发行不超过30亿元应收账款资产支持证券（ABS）[1] - 拟发行ABS每期专项计划预计存续期限不超过2年[1] - 拟发行资产支持证券分为优先级和次级资产支持证券[1] 融资目的与效果 - 融资目的为盘活存量资产、拓宽融资渠道及优化财务结构[1] - 应收账款资产证券化是以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段[1] - 该举措可较好盘活资产，有效提升广州医药整体经营效率[1]

交易核心信息 - 公司董事会于2025年12月1日通过关于子公司广州医药开展应收账款资产证券化业务的议案 [1] - 广州医药拟作为卖方及原始权益人向计划管理人出售基础资产设立总额不超过人民币30亿元的资产支持证券专项计划 [1] - 专项计划将在上交所批准之日起2年内分期发行每期存续期不超过2年 [1] 基础资产构成 - 基础资产指广州医药及其子公司基于药品销售医疗器械销售等业务对公立二级及以上医院或商业公司形成的应收账款债权及其附属权利 [1] - 基础资产包括初始基础资产和新增基础资产 [1] 交易目的与资金用途 - 交易旨在将应收账款转变为流动性较高的现金资产达到盘活资产存量拓宽融资渠道优化财务结构的目的 [1] - 从本次交易所得款项拟用于补充广州医药的流动资金或置换债务 [1]

交易核心信息 - 白云山董事会于2025年12月1日通过议案，同意子公司广州医药开展应收账款资产证券化业务 [1] - 广州医药作为卖方及原始权益人，拟向计划管理人出售基础资产，设立专项计划发行总额不超过人民币30亿元的资产支持证券 [1] - 专项计划将在上交所批准之日起2年内分期发行，每期存续期不超过2年 [1] - 截至公告日，广州医药尚未就本次交易签署任何具有法律约束力的协议 [1] 基础资产构成 - 基础资产指广州医药及其子公司基于药品销售、医疗器械销售等业务对公立二级及以上医院或商业公司形成的应收账款债权及其附属权利 [1] - 基础资产包括初始基础资产和新增基础资产 [1] 交易目的与资金用途 - 通过资产证券化将应收账款转变为流动性较高的现金资产，达到盘活资产存量、拓宽融资渠道、优化自身财务结构的目的 [1] - 交易所得款项拟用于补充广州医药的流动资金或置换债务 [1]

业务计划 - 2025年12月1日董事会通过广州医药开展不超30亿元应收账款资产证券化业务议案[3] - 交易所得拟用于补充广州医药流动资金或置换债务[12] 业务详情 - 公司拥有广州医药90.92%股权[11] - 基础资产含初始和新增应收账款债权及附属权利[4][5] 交易情况 - 交易交割先决条件截至公告日均未达成[8][9] - 本次交易需经股东批准，将召开临时股东会审议[14]

政策环境 - 国务院修订《保障中小企业款项支付条例》以解决应收账款回收难、周期长和变相拖欠问题[1] - 中国证券投资基金业协会发布《债权类资产证券化业务尽职调查工作细则》提升信息披露规范性和审核效率[2] - 人民银行等部门规范供应链金融业务，引导机构服务中小企业融资，并允许开展供应链票据资产证券化试点[2][4] 市场发行 - 2025年1-7月应收账款ABS发行158单，同比增长37.39%，总规模达1410.60亿元，同比上升25.71%[5] - 交易所市场发行规模占比80.53%，银行间市场占比19.47%[6] - 建工类应收账款ABS占主导地位，发行规模989.29亿元，占比80.16%[8][11] 产品创新与结构 - 特定标识产品发行30单，包括数据资产、科创票据等创新品种，助力政策支持领域发展[9] - 全国首单“应收账款+数据资产”ABS在深交所挂牌，首单科创供应链票据ABN在银行间市场发行[13] - 循环购买结构发行规模551.69亿元，占比39.11%，解决期限错配问题[18] 发行人与增信 - 前五大发行人发行规模占比41.82%，央企中国中铁和中国铁建保持活跃发行[14] - 含主体增信的ABS发行规模占比84.07%，关联方增信占比52.76%[24][27] - 无增信ABS发行规模占比15.93%，主要来自中国铁建和京东集团[24][27] 信用评级与利率 - AAAsf和AA+sf级证券合计规模占比95.90%，高信用等级占主导[29] - AAAsf级1年期以内产品发行利率区间为1.70%~3.00%，平均利差为85bp[20] 二级市场表现 - 二级市场成交金额2700.50亿元，同比上升118.57%，为ABS第一大交易品种[32] - 银行间市场换手率35.62%，交易所市场换手率17.96%[33][36] 资产质量表现 - 建工类应收账款回款受工程进度影响，存续期现金流可能出现偏差[37] - 贸易类和工程机械类应收账款回款稳定，医药类回款来源可靠且符合预期[38][39][40] 存续期信用表现 - 599只证券兑付良好，无级别下调，10只证券级别调高，占比11.11%[41] - 级别调高原因包括超额抵押积累、剩余期限缩短和增信方信用提升[41] 市场趋势展望 - 去增信化趋势明显，资产质量重要性提升，聚焦债务人信用和资产池分散度[44][45] - 创新品种如数据资产、供应链票据和一带一路项目将推动市场多元发展[44][45]